财务管理第三章财务分析课件

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1、第三章第三章 财务分析财务分析n第一节第一节 财务分析基础财务分析基础n第二节第二节 财务能力分析财务能力分析n第三节第三节 财务趋势分析财务趋势分析n第四节第四节 财务综合分析财务综合分析第三章第三章 财务分析财务分析n本章小节的划分是与财务分析的方法为依据本章小节的划分是与财务分析的方法为依据的：的：n财务分析按方法划分为：财务分析按方法划分为：（1 1）比率分析法）比率分析法（结合财务分析目的分为：偿债（结合财务分析目的分为：偿债能力、资产运营能力和盈利能力）能力、资产运营能力和盈利能力）（2 2）比较分析法）比较分析法（重点分析企业的发展趋势）（重点分析企业的发展趋势）（3 3）综合分

2、析法（因素分析）综合分析法（因素分析）第一节第一节 财务分析基础财务分析基础n一、财务分析的作用一、财务分析的作用（一）概念（一）概念 财务分析：是以企业的财务报告等会计资料财务分析：是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。是对企金流量进行分析和评价的一种方法。是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。下一步的财务预测和财务决策提供依据。一、财务分析的作用一、财务分析的作用（二）财务分析的功能（或意义、作用）（二）财务分析的

3、功能（或意义、作用）是将财务报表数据转换成有用的信息，帮是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用者改善决策。助报表使用者改善决策。n为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业的过去、评价了解企业的过去、评价企业的现状、预测企业的未来，企业的现状、预测企业的未来，做出正确决策提供准确的信息或依据。一、财务分析的作用一、财务分析的作用具体作用：1、可以评价企业一定时期的财务状况，揭示问题，总结教训；2、可以为企业外部的投资者、债权人等相关利益者提供分析资料；3、可以检查财务指标完成情况，考核业绩，提高管理水平。二、财务分析的目的二、财务分析的目的n不同的分析主体站在各自

4、的立场上，分析的不同的分析主体站在各自的立场上，分析的重点不同，本章主要站在企业的角度分析目重点不同，本章主要站在企业的角度分析目的。的。n让我们先来看看有那些分析主体让我们先来看看有那些分析主体财务信财务信息的需求者：息的需求者：财务报表的使用者财务报表的使用者n 对外发布的财务报表，是根据所有使用者的一般要求设计的，并不适合特定报表使用者的特定目的。报表使用者要从中选择自己需要的信息，重新组织并研究其相互关系，使之符合特定决策的要求。n公司财务报表的主要使用人由以下几种：财务报表的使用者财务报表的使用者n1、股权投资人：、股权投资人：为决定是否投资，主要需要分析公司的盈利能力、股价变动和发

5、展前景等方面。n2、债权人：、债权人：为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动性状况；为了解债务人的长期偿债能力，需要分析其盈利能力和资本结构。n3、经理人员：、经理人员：为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部信息使用人关心的全部问题。财务报表的使用者财务报表的使用者n4、供应商：、供应商：为决定建立长期合作关系，需要分析公司的长期盈利能力和短期偿债能力。n5、政府：、政府：为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业情况。n6、注册会计师：、注册会计师：为减少审计风险，需要评估公司的盈

6、利性和破产风险；为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。二、财务分析的目的二、财务分析的目的n各利益团体需要财务报表信息的一个共同原因：各利益团体需要财务报表信息的一个共同原因：希望能够更好地实现其在公司中应享有的利益，但各利益团体之间往往存在着潜在的利益矛盾。每一团体对财务报表揭示的方式及各种揭示项目的重要性的判断往往是不一致的。n不同的分析主体站在各自的立场上，分析的重点不同，本章主要站在企业企业的角度分析目的。二、财务分析的目的二、财务分析的目的n财务分析的财务分析的一般目的：一般目的：评价过去的经营业绩；评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋

7、势。预测未来的发展趋势。三、财务分析的内容三、财务分析的内容 （一）评价企业的偿债能力（一）评价企业的偿债能力 （二）评价企业的资产管理水平（营运能力）（二）评价企业的资产管理水平（营运能力）（三）评价企业的获利能力（三）评价企业的获利能力 （四）评价企业的发展能力（四）评价企业的发展能力 （五）财务趋势分析（五）财务趋势分析 （六）财务综合分析（六）财务综合分析四、分析的方法四、分析的方法n（三）按财务分析的方法分为：（三）按财务分析的方法分为：n1 1、比率分析法：、比率分析法：将企业同一期的财务报告中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率。n财务比率有三大类：构成比率、效率比率和相关比率

8、。n2 2、比较分析法：、比较分析法：通过横向比较和纵向比较，揭示企业财务状况存在的差异的分析方法。四、分析的种类四、分析的种类n3 3、综合分析法：、综合分析法：是把财务指标和影响企业财务状况的各种因素都有序地排列在一起，综合地分析企业财务状况和经营成果的一种方法。n可采用财务比率综合分析法、因素分析法和杜邦体系分析法等。补充：财务分析的方法补充：财务分析的方法n有比较分析法和因素分析法n1、比较分析法 比较是认识事物最基本的方法。报表分析的比较法是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。n2、因素分析法1、比较分析法、比较分析法n 比较分析按比较对象（和谁比）分为

9、比较分析按比较对象（和谁比）分为：n（1）与本公司历史比：即不同时期的指标相比，也称“趋势分析”（纵向比较）。n（2）与同类公司比：即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。n（3）与计划预算比：即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。1、比较分析法、比较分析法n 比较分析按比较内容（比什么）分为：比较分析按比较内容（比什么）分为：n（1）比较会计要素的总量：如总资产、净利润等，总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力；有时也用于同业比较，看公司的相对规模和竞争地位。n（2）比较结构百分比：把资产负债表、利润表、现金流量表转换成结构百分比报表。此报

10、表用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。1、比较分析法、比较分析法n（3）比较财务比率：）比较财务比率：财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们内在的联系。财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性，是最重要的比较内容。n财务比率的计算相对简单，而对它加以说明财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。和解释却相当复杂和困难。2、因素分析法、因素分析法n2、因素分析法n因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。n公司是一个有机整体，每个财务指标的高低都受到其他因素的驱动。从数量上测定各因素的影响程度，可

11、以帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况。n财务分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则水平越高。财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。n与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。五、财务报表分析的步骤（程序）、财务报表分析的步骤（程序）n财务分析不是一种由固定程序的工作，不存在唯一的通用分析程序，而是一个研究和探索过程。n一般步骤：1、明确分析目的；2、收集有关信息；3、根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当组织，使之符合要求；4、深入研究各部分的特殊本质；5、进一步研究各个部分的联

12、系；6、解释结果，提供对决策有帮助的信息。六、财务分析的基础六、财务分析的基础n（一）资产负债表（一）资产负债表n原理之一：资产负债表是以会计的基本等式原理之一：资产负债表是以会计的基本等式为依据编制的静态平衡式报表。为依据编制的静态平衡式报表。资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益n原理之二：资产负债表各项目按流动性大小原理之二：资产负债表各项目按流动性大小为序排列。为序排列。六、财务分析的基础六、财务分析的基础n（二）利润表二）利润表n原理之一：利润表是以本期原理之一：利润表是以本期“收入收入-费用费用=利润利润”为基本依据编制的动态报为基本依据编制的动态报表。表。n原理之二：以某项收入

13、与其相关费用配比计原理之二：以某项收入与其相关费用配比计算为依据排列报表项目的次序，从主营到其算为依据排列报表项目的次序，从主营到其他、从营业利润到非营业利润。他、从营业利润到非营业利润。六、财务分析的基础六、财务分析的基础n（三）现金流量表（三）现金流量表n原理之一：其理论基础是原理之一：其理论基础是“现金现金+非现金资产非现金资产=负债负债+所有者权益所有者权益+（收入（收入-费费用）用）”n原理之二：以收付实现制确认现金的流入和流出。原理之二：以收付实现制确认现金的流入和流出。n一个健康成长的企业其经营活动现金净流量应为正一个健康成长的企业其经营活动现金净流量应为正数。数。n投资活动的现

14、金净流量应为负数，筹资活动的现金投资活动的现金净流量应为负数，筹资活动的现金净流量应正负相间。净流量应正负相间。七、财务分析的原则和局限性七、财务分析的原则和局限性n（一）原则n1、要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数字游戏。n2、要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看问题。要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、外部问题与内部问题。n3、要注重事物之间的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题。要注意局部与全局的关系、偿债能力和盈利能力的关系、报酬与风险的关系。（一）原则n4、要发展地看问题，反对静止地看问题。要注意过去、现在和将来之间的联系。n5、要定量分析

15、与定性分析结合。定性分析是基础和前提，有助于弄清本质、趋势和与其他事物的联系；定量分析是工具和手段，有助于弄清数量界限、阶段性和特殊性。财务报表要透过数字看本质，要定量分析与定性分析结合。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n1、财务报表本身的局限性、财务报表本身的局限性n财务报表是公司会计系统的产物。每个公司的会计系统，受到会计环境和公司会计战略会计环境和公司会计战略的影响，使得财务报表会扭曲公司的实际情况。n会计的环境因素会计的环境因素包括会计规范和会计的管理、税务与会计的关系、外部审计、会计争端处理的法律系统、资本市场结构、公司治理结构等。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局

16、限性n财务报告的局限性表现在：（1）对企业资产计价采用的历史成本法；（2）会计核算假定币值稳定，所以并没有按通货膨胀率对资产的账面价值进行调整；（3）会计核算中对收益和损失的确认采用谨慎性原则，可能多计费用，少计收益和资产。（4）财务报告只报送了历史信息，不能提供反映公司长期潜力的未来信息。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n会计战略会计战略是公司根据环境和经营目标做出的主观选择，它包括决定会计政策的选择、会计估计的选择、补充披露的选择以及报告具体格式的选择。例如，对同一会计事物的账务处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，公司可以自行选择，包括对发出存货的计价方法、计提折旧的方

17、法、对外投资收益的确认方法等。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n 由于这两方面的原因，使得财务报表存在以下三方面的局限性：（1）财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；（3）管理层的各项会计政策选择，使财务报告会扭曲公司的实际情况。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n2、财务报表的可靠性问题、财务报表的可靠性问题 只有根据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性问题主要依靠注册会计师鉴定、把关。但

18、是，注册会计师不能保证财务报告没有任何错误和漏报，而且并非所有注册会计师都是尽职尽责的。因此，分析人员可以发现一些“危险信号”来对可能存在的问题及报表的可靠性做出判断。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n常见的危险信号包括:（1）财务报告的形式不规范；（2）要注意分析数据的反常现象；（3）要注意大额的关联交易；（4）要注意大额资本利得；（5）要注意异常的审计报告。（二）财务分析的局限性（二）财务分析的局限性n3、比较基础问题、比较基础问题 在比较分析时必然要选择比较的参照标准，包括本公司的历史数据、同业数据和计划预算数据。不能简单比较和绝对化，应注意比较基础的合理性。n财务分析是个研

19、究过程，分析得越具体、越深入，则水平越高。财务分析的核心问题财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。供了定量解释差异成因的工具。n与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。一、企业偿债能力分析一、企业偿债能力分析n偿债能力：企业偿还各种到期负债的能力。偿债能力：企业偿还各种到期负债的能力。分为短期偿债能力和长期偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力 需掌握：（需掌握：（1）指标；指标；（2）指标的含义及计算；）指标的含义及计算；（3）指标的评价。）指标的评价。n财务比率

20、的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析n一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析n1.流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 =1980/1000=1.98n 营运资金净额营运资金净额=流动资产流动资产-流动负债流动负债n评价：越高短期偿债能力越强，但获利能力评价：越高短期偿债能力越强，但获利能力低。低。n评价标准：经验数据为评价标准：经验数据为2最佳。最佳。n缺陷：包含流动性缺陷：包含流动性(偿债能力偿债能力)不强的存货。不强的存货。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析n2.速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债

21、流动负债 =（1980-690）/1000=1.29n速动资产速动资产=流动资产流动资产 存货存货n评价：越高短期偿债能力越强，但获利能力评价：越高短期偿债能力越强，但获利能力低。低。n评价标准：经验数据为评价标准：经验数据为1最佳。最佳。n缺陷：包含的应收帐款，依然不具有良好的缺陷：包含的应收帐款，依然不具有良好的偿债能力。偿债能力。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析n3.现金比率现金比率=（现金（现金+现金等价物）现金等价物）/流动负债流动负债 =（490+80）/1000=0.57n评价：越高短期偿债能力越强，但获利能力评价：越高短期偿债能力越强，但获利能力低。低。n评价标准：行业

22、基准、历史指标评价标准：行业基准、历史指标一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析n4.现金流量比率现金流量比率 =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/流动负债流动负债 =1320/1000n评价标准：越高越好评价标准：越高越好 行业基准、历史指标行业基准、历史指标一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析n5.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率n =1320/（330+123）=2.91n评价标准：越高越好评价标准：越高越好 行业基准、历史指标行业基准、历史指标二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析n1.资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额 =2070/4500=

23、46%n是各方的博弈均衡（债权人、股东、经营者）是各方的博弈均衡（债权人、股东、经营者）n评价标准：越低，企业长期偿债能力越强。评价标准：越低，企业长期偿债能力越强。行业基准、历史指标行业基准、历史指标二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析n2.股东权益比率股东权益比率=股东权益总额股东权益总额/资产总额资产总额 =2430/4500=54%n权益乘数权益乘数=资产总额资产总额/股东权益总额股东权益总额 =4500/2430=1.85n权益乘数权益乘数=1（1-资产负债率）资产负债率）与资产负债率属同一个问题，都表明企业与资产负债率属同一个问题，都表明企业举债经营的程度。举债经营的程度。n评

24、价：越高，企业长期偿债能力越强。评价：越高，企业长期偿债能力越强。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析n3.负债股权比率负债股权比率=负债总额负债总额/股东权益总额股东权益总额 =2070/2430=0.85 又称为产权比率，它是资产负债率的另一又称为产权比率，它是资产负债率的另一种表现形式。种表现形式。n评价：越低，企业长期偿债能力越强。评价：越低，企业长期偿债能力越强。n有形净值债务率有形净值债务率 =负债总额负债总额/（股东权益（股东权益-无形资产）无形资产）二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析n4.偿债保障比率偿债保障比率=负债总额负债总额/经营活动现金净流量经营活动现金净流量

25、 =2070/1320=1.57n评价：表明债务偿还期，越短越好。评价：表明债务偿还期，越短越好。n债务现金流量比债务现金流量比=经营活动现金净流量经营活动现金净流量/负债总额负债总额 =1320/2070=63.77%表明可以承担的最高利息支付率，可以支付利息意味表明可以承担的最高利息支付率，可以支付利息意味着可以维持债务规模。着可以维持债务规模。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析n5.利息保障倍数利息保障倍数 =（税前利润（税前利润+利息费用）利息费用）/利息费用利息费用 =息税前利润息税前利润/利息费用利息费用 =（1816+325）/325=6.25 注意：利息费用包含资本化和费

26、用化的利息。注意：利息费用包含资本化和费用化的利息。评价标准：越高越好，至少大于评价标准：越高越好，至少大于1。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析n5.5.现金利息保障倍数现金利息保障倍数（1320+123*+5401320+123*+540）/123=16.12/123=16.12评价标准：越高越好，但获利能力下降。评价标准：越高越好，但获利能力下降。三、影响偿债能力的其他因素三、影响偿债能力的其他因素1.或有负债（过去的交易或事项形成的潜在义或有负债（过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在须经过未来不确定事项的发生或务，其存在须经过未来不确定事项的发生或不发生予以证实，如售后担保、未

27、决诉讼、不发生予以证实，如售后担保、未决诉讼、票据贴现等）票据贴现等）2.担保责任担保责任3.租赁活动租赁活动4.可动用的银行贷款指标（授信额度）可动用的银行贷款指标（授信额度）企业营运能力分析企业营运能力分析n反映企业资金的周转状况。反映企业资金的周转状况。n营运周期营运周期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期n1.存货周转率（次）存货周转率（次）=销售成本销售成本平均存货平均存货 平均存货平均存货=（期初存货（期初存货+期末存货）期末存货）2 周转期周转期=360周转次数周转次数n评价标准：越高越好。但太高和太低都说明评价标准：越高越好。但太高和太低都说明存在问题。存在问题

28、。行业基准、历史指标行业基准、历史指标 企业营运能力分析企业营运能力分析n2.应收账款周转率（次）应收账款周转率（次）=（每日赊销（每日赊销360）（每日赊销（每日赊销收账期）收账期）n但在实际工作中，应收账款平均余额用简化的办法但在实际工作中，应收账款平均余额用简化的办法计算：计算：n周转期（平均收账期）周转期（平均收账期）=360次数次数n评价标准：越高越好。评价标准：越高越好。行业基准、历史指标行业基准、历史指标 企业营运能力分析企业营运能力分析n3.3.流动资产周转率流动资产周转率 =n4.4.固定资产周转率固定资产周转率n5.5.总资产周转率总资产周转率 =销售收入销售收入/总资产平

29、均余额总资产平均余额 企业获利能力分析企业获利能力分析n一般企业衡量其获利能力的指标有：一般企业衡量其获利能力的指标有：n1.资产报酬率资产报酬率n2.股东权益报酬率股东权益报酬率n3.销售毛利率和销售净利率销售毛利率和销售净利率n4.成本费用净利润率成本费用净利润率 企业获利能力分析企业获利能力分析n1.资产报酬率资产报酬率=净利润净利润/平均总资产平均总资产n评价标准：行业基准、历史指标、预算标准评价标准：行业基准、历史指标、预算标准 越高越好越高越好n2.股东权益报酬率股东权益报酬率 =净利润净利润/股东权益平均总额股东权益平均总额n评价标准：同评价标准：同1 企业获利能力分析企业获利能

30、力分析n3.3.销售利润率销售利润率n销售毛利率销售毛利率 =（销售收入净额（销售收入净额-销售成本）销售成本）/销售收入净额销售收入净额n销售净利率销售净利率=净利润净利润/销售收入净额销售收入净额n评价标准同评价标准同1 1n资产报酬率资产报酬率 =净利润净利润/平均总资产平均总资产 =总资产周转率总资产周转率销售净利率销售净利率 企业获利能力分析企业获利能力分析n4.成本费用净利润率成本费用净利润率 =净利润净利润/成本费用总额成本费用总额n评价标准：同评价标准：同1 企业获利能力分析企业获利能力分析n对股份公司还需要计算以下指标：对股份公司还需要计算以下指标：n5.每股收益每股收益n6

31、.每股股利每股股利n7.每股净资产每股净资产n8.市盈率市盈率 企业获利能力分析企业获利能力分析n5.5.每股收益每股收益 净利润净利润/普通股平均股数普通股平均股数n 每股现金流量每股现金流量 经营活动现金净流量经营活动现金净流量/普通股平均股数普通股平均股数n例：企业期初普通股例：企业期初普通股50005000万股，万股，6 6月发行月发行30003000万股万股n平均股数平均股数 （500012+30006500012+30006）/12/12 6500 6500n评价标准：同评价标准：同1 1 企业获利能力分析企业获利能力分析n6.每股股利每股股利=现金股利总额现金股利总额/普通股股数

32、普通股股数 股利发放率股利发放率=每股股利每股股利/每股利润每股利润 n7.每股净资产每股净资产=股东权益总额股东权益总额/股数股数 市净率市净率=每股市价每股市价/每股净资产每股净资产n8.市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股利润每股利润 企业获利能力分析企业获利能力分析n9.业绩考核的新趋向（业绩考核的新趋向（EVA）经济增加值（经济增加值（Economic Value Added，简称为简称为EVA）简单而言，简单而言，EVA就是税后资本回报（净利润）就是税后资本回报（净利润）与股东资金成本之差，它代表了公司在经营与股东资金成本之差，它代表了公司在经营中所创造的价值增加值，是在传统业绩评

33、价中所创造的价值增加值，是在传统业绩评价的基础上，考虑了所有者资本的机会成本。的基础上，考虑了所有者资本的机会成本。企业获利能力分析企业获利能力分析 如如A公司全部资金都是借款公司全部资金都是借款100万元，利万元，利率率10%，企业投资回报，企业投资回报10万元，支付利息万元，支付利息后盈利为后盈利为0。而。而B公司全部资金都是权益资公司全部资金都是权益资本，企业投资回报本，企业投资回报10万元，则盈利万元，则盈利10万元。万元。如果权益资本的机会成本为如果权益资本的机会成本为10%，则盈利，则盈利为为0。第三节第三节 财务状况的趋势分析财务状况的趋势分析n目的：通过比较，了解变化趋势目的：

34、通过比较，了解变化趋势n一、比较财务报表（报表各项目的变化趋势）一、比较财务报表（报表各项目的变化趋势）n二：比较百分比财务报表（报表项目结构的二：比较百分比财务报表（报表项目结构的变化趋势）变化趋势）n三、比较财务比率三、比较财务比率n四、图解法（任何财务数据或指标）四、图解法（任何财务数据或指标）第三节第三节 财务状况的趋势分析财务状况的趋势分析n理想的资产负债表结构（制造业，美国）理想的资产负债表结构（制造业，美国）n流动资产流动资产 60%负债负债 40%其中：其中：速动资产速动资产 30%流动负债流动负债 30%其他资产其他资产 30%长期负债长期负债 10%n非流动资产非流动资产

35、40%所有者权益所有者权益 60%其中：实收资本其中：实收资本 20%公积金公积金 30%未分配利润未分配利润 10%第四节第四节 企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析n一、财务比率综合评分一、财务比率综合评分nP107，表，表3-9n程序：程序：P106n缺点：指标以及评分值的主观性缺点：指标以及评分值的主观性 一般认为：盈利能力、偿债能力和成长能力一般认为：盈利能力、偿债能力和成长能力（销售增长、利润增长等）的比重为（销售增长、利润增长等）的比重为5:3:25:3:2。第四节第四节 企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析n卡普兰德平衡记分卡：考虑非财务指标，四卡普兰德平衡记分

36、卡：考虑非财务指标，四大因素。大因素。财务方面；财务方面；顾客方面；顾客方面；内部经营管理方面；内部经营管理方面；学习和成长方面。学习和成长方面。n平衡记分卡由于考虑了非财务因素的影响，平衡记分卡由于考虑了非财务因素的影响，克服了传统绩效评价体系只注重财务指标，克服了传统绩效评价体系只注重财务指标，不注重其他业务指标；只注重短期和过去的不注重其他业务指标；只注重短期和过去的绩效，不注重长期和未来绩效的缺点。绩效，不注重长期和未来绩效的缺点。第四节第四节 企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析n二、杜邦财务分析系统二、杜邦财务分析系统n目标：影响股东权益报酬率的主要因素分析目标：影响股东权

37、益报酬率的主要因素分析n方法：从股东权益报酬率开始，通过指标的方法：从股东权益报酬率开始，通过指标的层层分解，得到影响股东权益报酬率的主要层层分解，得到影响股东权益报酬率的主要因素。因素。n传统的财务分析体系杜邦分析法，是一个多层次的财务比率分解体系。第四节第四节 企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析n权益报酬率权益报酬率=净利润净利润/股东权益股东权益 =销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数第四节第四节 企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析n分解出来的销售利润率和总资产周转率销售利润率和总资产周转率，可以反映企业的经营战略。一些企业销售利润率较高，而总

38、资产周转率较低（厚利少销）；另一些企业与之相反，资产周转率较高而销售利润率较低（薄利多销）。两者经常呈反方向变化。两者经常呈反方向变化。n真正重要的，是两者共同作用而得到的资产资产利润率。利润率。它可以反映管理者运用受托资产赚取盈利的业绩，是最重要的盈利能力是最重要的盈利能力。第四节第四节 企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析n分解出来的财务杠杆可以反映企业的财务政策。在资产利润率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。n一般说来，资产利润率较高的企业，财务杠一般说来，资产利润率较高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。杆较低，反之亦然。这种现象不是偶然的。企业

39、为了提高权益净利率，倾向于尽可能提高财务杠杆，但是贷款提供者不一定会同意这种做法。第四节第四节 企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析n因此，我们实际看到的是，经营风险低的企业可以得到较多的贷款，其财务杠杆较高；经营风险高的企业，只能得到较少的贷款，其财务杠杆较低。n资产利润率与财务杠杆呈现负相关，共同决资产利润率与财务杠杆呈现负相关，共同决定了企业的权益净利率。企业必须使其经营定了企业的权益净利率。企业必须使其经营战略和财务政策相匹配。战略和财务政策相匹配。第四节第四节 企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析n资产利润率是企业盈利能力的关键。资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股

40、东报酬率由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有很多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，驱动权益净利率驱动权益净利率的基本动力是资产利润率。的基本动力是资产利润率。第三章第三章 财务分析的练习财务分析的练习n1 1、甲公司年初存货为、甲公司年初存货为1500015000元，年初应收账元，年初应收账款为款为1270012700元，年末流动比率为元，年末流动比率为3.03.0，速动比，速动比率为率为1.31.3，存货周转率为，存货周转率为4 4次，流动资产合计次，流动资产合计为为2700027000元。元。要

41、求：（要求：（1 1）计算公司的本年销售成本；）计算公司的本年销售成本；（2 2）如果本年收入为）如果本年收入为9600096000元，除应元，除应收账款外的速动资产是微不足道的，其应收收账款外的速动资产是微不足道的，其应收账款周转天数为多少天？账款周转天数为多少天？练习练习n2 2、某公司对、某公司对20042004年的财务预测部分结果如下：年的财务预测部分结果如下：销售收入销售收入200200万，流动比率万，流动比率2.22.2，速动比率，速动比率1.21.2，销售利润率，销售利润率5%5%，自有资金利润率，自有资金利润率25%25%，产权，产权比率为比率为80%80%，流动负债与股东权益

42、之比为，流动负债与股东权益之比为1 1：2 2，应收账款与销售额之比为应收账款与销售额之比为1 1：1010。n要求：根据以上信息，编制简化的资产负债表。要求：根据以上信息，编制简化的资产负债表。(利用财务比率分析、计算并填表。利用财务比率分析、计算并填表。)资产金额负债及所有者权益金额现金流动负债应收账款长期负债存货股东权益固定资产合计合计练习练习n3 3、某公司、某公司20002000年的销售收入为年的销售收入为6262，500500万元，万元，比上年提高比上年提高28%28%，有关的财务比率见表（，有关的财务比率见表（后页）后页）n要求：（要求：（1 1）、运用杜邦财务分析原理，比较）、

43、运用杜邦财务分析原理，比较9999年该公司与同行业平均的净资产收益率，定性年该公司与同行业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。分析其差异的原因。（2 2）、运用杜邦财务分析原理，比较该公司）、运用杜邦财务分析原理，比较该公司20002000年与年与19991999年的净资产收益率，定性分析其变化年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。的原因。练习练习财务比率1999年同行业平均1999年本公司2000年本公司应收账款回收期(天)存货周转期销售毛利率销售营业利润率(息税前)销售利息率销售净利率总资产周转率固定资产周转率资产负债率已获利息倍数 352.5038%10%3.73%6.27%1.141.458%2.68362.5940%9.6%2.4%7.20%1.112.0150%4362.1140%10.63%3.82%6.81%1.071.8261.3%2.78