国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试案例分析题库(试卷号码2038)

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1、国开(中央电大)专科财务管理十年期末考试案例分析题库(试卷号码2038)2020年7月试题及答案 28.某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择： 甲方案：需投资30 000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15 000元，每年付现成本为5 000元。乙方案：需投资36 000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6 000元，5年中每年销售收入为17 000元，付现成本第一年为6 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3 000元。所得税税率为25%，资本成本为10%。要求：(1)项目

2、现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？ (2)计算两个方案的现金净流量； (3)计算两个方案的净现值； (4)计算两个方案的现值指数； (5)试问该投资者是否应该进行该项目的投资？ 解：(1)按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流量。按投资项目所处时期不同划分，项目现金流量可分为初始现金流量、经营期间现金流量和项目终结现金流量。(2)甲方案每年的折旧额30 00056 000(元) 甲方案各年的现金流量(单位：元) 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 30 000 (15 0005 0006 000)75%6 0009 000 乙方案折旧(36 0006

3、000)56 000元 乙方案营业现金流量测算表(单位：元) 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 17 000 17 000 17 000 17 000 17 000 付现成本 6 000 6 300 6 600 6 900 7 200 折旧 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000 税前利润 5 000 4 700 4 400 4 100 3 800 所得税(25%) 1 250 1 175 1 100 1 025 950 税后净利 3 750 3 525 3 300 3 075 2 850 营业现金流量 9 750 9 525 9 300 9 07

4、5 8 850 乙方案的金流量计算表(单位：元) 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 5年 规定资产投入 36 000 营运资本投入 3 000 营业现金流量 9 750 9 525 9 300 9 075 8 850 固定资产残值回收 6 000 营运资本回收 3 000 现金流量合计 39 000 9 750 9 525 9 300 9 075 17 850 (3)甲方案的净现值为30 0009 000(P/A，10%，5) 30 0009 0003.7908 4 117.2(元) 则乙方案的净现值可计算为： NPV39 0009 7500.9099 5250.8269 3000.75

5、19 0750.68317 8500.621 39 0008 862.757 867.656 984.36 198.2311 084.85 1 997.78(元) (4)甲方案的现值指数9 000(P/A，10%，5)30 0009 0003.790830 0001.137 乙方案的现值指数(9 7500.9099 5250.8269 3000.7519 0750.68317 8500.621) 390 0001.051 (5)根据净现值法和现值指数法的计算结果，甲方案优于乙方案。2020年1月试题及答案 28.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收

6、入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至100万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为25%。要求：(1)计算该项目的预期现金流量； (2)计算该项目的净现值； (3)请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。(4)请分析净现值法的优缺点是什么？ 解：(1)折旧(12020)520(万元) 该项目营业现金流量测算表： 计算项目 第一年

7、 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 100 100 100 100 100 付现成本 30 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利润 50 45 40 35 30 所得税(25%) 12.5 11.25 10 8.75 7.5 税后净利 37.5 33.75 30 26.25 22.5 营业现金流量 57.5 53.5 50 46.25 42.5 则该项目的现金流量计算表为：(单位：万元) 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 5年 固定资产投入 120 营运资本投入 20 营业现金流量 57.5 53.75 50 46.25 42.5 固定资产残值回收

8、20 营运资本回收 20 现金流量合计 140 57.5 53.75 50 46.25 82.5 (2)折现率为10时，则该项目的净现值可计算为： NPV14057.50.90953.750.826500.75146.250.68382.50.621 14052.744.4037.5531.5951.23 77.04(万元) (3)在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。对于独立项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；反之，则项目不可行。当净现值 0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不

9、同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。(4)净现值法的优点。其优点主要表现在：考虑了货币时间价值。考虑了投资风险的影响，这是因为折现率(资本成本或必要报酬率)包括了风险，风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。净现值法的缺点。净现值法也有一定局限性，主要体现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。2019年7月试题及答案 28.E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有两个方案可供选择，相关

10、的净现金流量数据如下表所示 (单位：万元）： 方案 t 0 1 2 3 4 5 A NCFt 1 100 550 500 450 400 350 B NCFt 1 100 350 400 450 500 550 C NCFt 1 100 450 450 450 450 450 要求：(1)计算A、B、C三个方案投资回收期指标。(2)计算A、B、C三个方案净现值指标。(3)根据计算结果请判断该公司该采用哪一种方案？ (4)请分析回收期法与净现值法的优缺点各是什么？ 解：(1)A方案的回收期250/4502.1(年) B方案的回收期2350/4502.78(年) C方案的回收期1100/4502.

11、4(年) (2)A方案的净现值550(P/F，10%，1)500(P/F，10%，2)450(P/F，10%，3)400(P/F，10%，4)350(P/F，10%，5)1100 1 741.451 100 641.45(万元) B方案的净现值350(P/F，10%，1)400(P/F，10%，2)450(P/F，10%，3)500(P/F，10%，4)550(P/F，10%，5)1100 1 669.551 100 569.55(万元) C方案的净现值450(P/A，10%，5)1100 1 7058.951 100 605.95(万元) (3)根据计算结果，应选择A方案。(4) 模型 决策

12、标准 优点 缺点 净现值法 净现值0 理论上最正确、最合理的方法,考虑货币时间价值,为项目决策提供客观、基于收益的标准 需要预先确定折现率 回收期法 回收期短于管理层预期设定年限 简单明了 忽略回收期之后的收益 2019年1月试题及答案 28.E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有两个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示 (单位：万元）： 方案 t 0 1 2 3 4 5 A NCFt 1 100 550 500 450 400 350 B NCFt 1 100 350 400 450 500 550 C NCFt 1 100 450 450 450 450 450

13、要求：(1)计算A、B、C三个方案投资回收期指标。(2)计算A、B、C三个方案净现值指标。(3)根据计算结果请判断该公司该采用哪一种方案？ (4)请分析回收期法与净现值法的优缺点各是什么？ 解：(1)A方案的回收期250/4502.1(年) B方案的回收期2350/4502.78(年) C方案的回收期1 100/4502.4(年) (2)A方案的净现值550(P/F，10%，1)500(P/F，10%，2)450(P/F，10%，3)400(P/F，10%，4)350(P/F，10%，5)1 100 1 741.451 100 641.45(万元) B方案的净现值350(P/F，10%，1)4

14、00(P/F，10%，2)450(P/F，10%，3)500(P/F，10%，4)550(P/F，10%，5)1100 1 669.551 100 569.55(万元) C方案的净现值450(P/A，10%，5)1 100 1 7 058.951 100 605.95(万元) (3)根据计算结果，应选择A方案。(4) 模型 决策标准 优点 缺点 净现值法 净现值0 理论上最正确、最合理的方法,考虑货币时间价值,为项目决策提供客观、基于收益的标准 需要预先确定折现率 回收期法 回收期短于管理层预期设定年限 简单明了 忽略回收期之后的收益 2018年7月试题及答案 28.某公司准备购入一套设备以扩

15、充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择： 甲方案：需投资30 000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15 000元，每年付现成本为5 000元。乙方案：需投资36 000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6 000元，5年中每年销售收入为17 000元，付现成本第一年为6 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3 000元。已知所得税税率为25%，资本成本为10%。要求： (1)项目现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？ (2)计算两个方案的现金净流量； (3)计算两个方案的净现值； (4)计算两个方案

16、的现值指数； (5)试问该投资者是否应该进行该项目的投资？ 解：(1)按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流人量和净现金流量。按投资项目所处时期不同划分，项目现金流量可分为初始现金流量、经营期间现金流量和项目终结现金流量。(2)甲方案每年的折旧额30 000/56 000(元) 甲方案各年的现金流量(单位：元) 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 (15 0005 0006 000)75%6 0009 000 乙方案折旧36 0006 000/56 000元 乙方案营业现金流量测算表(单位：元) 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 17 000 1

17、7 000 17 000 17 000 17 000 付现成本 6 000 6 300 6 600 6 900 7 200 折旧 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000 税前利润 5 000 4 700 4 400 4 100 3 800 所得税(25%) 1 250 1 175 1 100 1 025 950 税后利润 3 750 3 525 3 300 3 075 2 850 营业现金流量 9 750 9 525 9 300 9 075 8 850 乙方的现金流量计算表(单位：元)： 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 5年 固定资产投入 36 000 营运资本投入

18、 3 000 营业现金流量 9 750 9 525 9 300 9 075 8 850 固定资产残值回收 6 000 营运资本回收 3 000 现金流量合计 39 000 9 750 9 525 9 300 9 075 17 850 (3)甲方案的净现值为30 0009 000(P/A，10%，5) 30 0009 0003.7908 4 117.2(元) 则乙方案的净现值可计算为： NPV39 0009 7500.9099 5250.8269 3000.751十9 0750.68317 8500.621 39 0008 862.757 867.656 984.36 198.2311 084.

19、85 1 997.78(元) (4)甲方案的现值指数9 000(P/A，10%，5)/30 0009 0003.7908/30 0001.137 乙方案的现值指数 (9 7500.9099 5250.8269 3000.7519 0750.68317 8500.621)/390 000 1.051 (5)根据净现值法和现值指数法的计算结果，甲方案优于乙方案。2018年1月试题及答案 28.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金30万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，

20、每年销售收入可增加至100万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为25%。要求： (1)计算该项目的预期现金流量； (2)计算该项目的净现值； (3)请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。(4)请分析净现值法的优缺点是什么？ 本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/F，10%，1)0.909 (P/A，10%，1)0.909 (P/F，10%，2)0.826 (P/A，10%，2)1.736 (P/F，10%，3)0.751 (P/

21、A，10%，3)2.487 (P/F，10%，4)0.683 (P/A，10%，4)3.170 解：(1)折旧(12020)5 20(万元) 该项目营业现金流量测算表： 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 100 100 100 100 100 付现成本 30 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利润 50 45 40 35 30 所得税(25%) 12.5 11.25 10 8.75 7.5 税后净利 37.5 33.75 30 26.25 22.5 营业现金流量 57.5 53.5 50 46.25 42.5 则该项目的现金流量计算表为：

22、(单位：万元) 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 5年 固定资产投入 120 营运资本投入 30 营业现金流量 57.5 53.75 50 46.25 42.5 固定资产残值回收 20 20 营运资本回收 20 30 现金流量合计 150 57.5 53.75 50 71 92.5 (2)折现率为10时，则该项目的净现值可计算为： NPV15057.50.90953.750.826500.75146.250.68392.50.621 15052.744.4037.5531.5957.44 73.25(万元) (3)在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。对于独立项目，如果净现值大

23、于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；反之，则项目不可行。当净现值0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。(4)净现值法的优点。其优点主要表现在：考虑了货币时间价值。考虑了投资风险的影响，这是因为折现率(资本成本或必要报酬率)包括了风险，风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。净现值法的缺点。净现值法也有一定局限性，主要体

24、现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。2017年6月试题及答案 28.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下： (1)甲方案原始投资150万元，其中规定资产投资100万元，流动资金50万元(整支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。(2)乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，规定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入100万元，付现成本60万元/年。已知

25、固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税率为25%，该公司的必要报酬率是10%。要求： (1)请计算甲、乙方案的每年现金流量； (2)请计算甲、乙方案的净现值； (3)请问净现值法的决策规则是什么?并帮助公司做出采取何种方案的决策; (4)请分析净现值法的优缺点是什么? 本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/F，10%，1)0.909 (P/A，10%，1)0.909 (P/F，10%，2)0.826 (P/A，10%，2)1.736 (P/F，10%，3)0.751 (P/A，10%，3)2.487 (P/F，10%，4)0.683 (P/A，10%，4)3.170

26、 (P/F，10%，5)0.621 (P/A.10%，5)3.791 (P/F.12%，5)0.567 (P/F，8%，5)0.681 (P/F，8%，5)3.953 (P/A.12%，5)3.605 解：(1)甲方案每年的折旧额(10010)/518(万元) 甲方案各年的现金流量(单位：万元) 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 150 (906020)75%1834.5 34.5 34.5 34.5 34.5501094.5 乙方案的折旧额(12020)/520(万元) 乙方案各年的现金流量(单位：万元) 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 150 (1006020)75%2035

27、 35 35 35 35302085 (2)甲方案的净现值15034.5(P/A，10%，4)94.5(P/F，10%，5) 15034.53.17094.50.621 150109.3758.68 18.05(万元) 乙方案的净现值15035(P/A，10%，4)85(P/F，10%，5) 150353.17085(P/F，10%，5) 150110.9552.785 13.735(万元) (3)在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。对于独立项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；反之，则项目不可行。当净现值0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。互斥项

28、目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该企业应该采用甲方案。(4)净现值法的优点。其优点主要表现在：考虑了货币时间价值。考虑了投资风险的影响，这是因为折现率(资本成本或必要报酬率)包括了风险，风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。净现值法的缺点，净现值法也有一定局限性，主要体现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。2017年1月试题及答案 28. E公司拟投资建设一条生产线，

29、行业基准折现率为10% ，现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示 E公司净现金流量数据(单位：万元)： 方案 t 0 1 2 3 4 5 A NCFt 1100 550 500 450 400 350 B NCFt 1100 350 400 450 500 550 C NCFt 1100 450 450 450 450 450 要求： (1)请计算A、B、C三个方案投资回收期指标。(2)请计算A、B、C三个方案净现值指标。(3)请问净现值法和回收期法的判断标准是什么，并分析其各自的优缺点。(4)请根据计算结果，判断该公司应该采用哪一种方案? 本试卷可能使用的资金时间价值系数： (

30、P/F，10%，1)0.909 (P/A，10%，1)0.909 (P/F，10%，2)0.826 (P/A，10%，2)1.736 (P/F，10%，3)0.751 (P/A，10%，3)2.487 (P/F，10%，4)0.683 (P/A，10%，4)3.170 (P/F，10%，5)0.621 (P/A，10%，5)3.791 解：(1)A方案的回收期250/4502.1(年) B方案的回收期2350/4502.78(年) C方案的回收期1100/4502.4(年) (2)A方案的净现值 550(P/F，10%，1)500(P/F，10%，2)450(P/F，10%，3)400(P/F

31、，10%，4)350(P/F，10%，5)1100 1741.451100 641.45(万元) B方案的净现值 350(P/F，10%，1)400(P/F，10%，2)450(P/F，10%，3)500(P/F，10%，4)550(P/F，10%，5)1100 1669.551100 569.55(万元) C方案的净现值 450(P/A，10%，5)1 100 1 705.951100 605.95(万元) (3) 模型 决策标准 优点 缺点 净现值法 净现值0 理论上最正确、最合理的方法，考虑货币时间价值，为项目决策提供客观、基于收益的标准 需要预先确定折现率 回收期法 回收期短于管理层预

32、期设定年限 简单明了 忽略回收期之后的收益 (4)根据计算结果，应选择A方案。2016年7月试题及答案 33.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产 120 万元，且需垫支流动资金 30 万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值 20 万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至 100 万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为 30 万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为 10% ，适用所得税税率为 40%。要求： (1)计算该项目的预期现金流量； (2) 用

33、净现值法对该投资项目进行可行性评价； 本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/F，10%，1)0.909 (P/A，10%，1)0.909 (P/F，10%，2)0.826 (P/A，10%，2)1.736 (P/F，10%，3)0.751 (P/A，10%，3)2.487 (P/F，10%，4)0.683 (P/A，10%，4)3.170 (P/F，10%，5)0.621 (P/A，10%，5)3.791 解：(1)折旧(12020)/5 20(万元) 该项目营业现金流量测算表(单位：万元)： 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 100 100 100 100 10

34、0 付现成本 30 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利用 50 45 40 35 30 所得税(40%) 20 18 16 14 12 税后净利 30 27 24 21 18 营业现金流量 50 47 44 41 38 该项目营业现金流量计算表(单位：万元)： 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 5年 规定资产投入 120 营运资本投入 30 营业现金流量 50 47 44 41 38 规定资产残值回收 20 营运资本回收 30 现金流量合计 150 50 47 44 41 88 (2) 折现率为10% 时，则该项目的净现值可计算为： NPV15050O.9

35、0947O.82644O.75141O.68388O.621 15045.4538.8233.0428.0054.6549.96(万元) 该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。2016年1月试题及答案 33.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用

36、所得税税率为40%。要求：(1)计算该项目的预期现金流量； (2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价。本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/F，10%，1)0.909 (P/F，10%，5)0.621 (P/F，10%，2)0.826 (P/A，10%，5)3.791 (P/F，10%，3)0.751 (P/A，10%，3)2.478 (P/F，10%，4)0.683 解：(1)折旧(12020)/425万元 该项目营业现金流量测算表(单位：万元)： 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 销售收入 80 80 80 80 付现成本 30 35 40 45 折旧 25 25 25 25

37、 税前利润 25 20 15 10 所得税(40%) 10 8 6 4 税后净利 15 12 9 6 营业现金流量 40 37 34 21 则该项目的现金流量计算表(单位：万元)： 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 固定资产投入 120 营运资本投入 20 营业现金流量 40 37 34 31 固定资产残值回收 20 营运资本回收 20 现金流量合计 140 40 37 34 71 (2)折现率为10%时，则该项目的净现值可计算为： NPV140400.909370.826340.751710.683 14036.3630.56225，53448.4930.49(万元) 该项目的净现值大

38、于零，从财务上是可行的。2015年7月试题及答案 33.A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。要求： (1)该公司股票的预期收益率； (2)若该股票为固定增长股票，增长率为12%，当前股利为2元，则该股票的价值为多少？ (3)若股票未来5年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为5%，最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？ 。本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/F，10%，1)0.909 (P/F，15%，1)0.870 (P/F，10%，2)0.826 (P/F，15%，2)0.756 (P/F，10%，3)0.751

39、(P/F，15%，3)0.658 (P/F，10%，4)0.683 (P/F，15%，4)0.572 (P/F，10%，5)0.621 (P/F，15%，5)0.497 (P/A，10%，5)3.791 解：根据资本资产定价模型公式： (1)该公司股票的预期收益率5%2(10%5%)15% (2)根据固定成长股票的价值计算公式： 该股票价值2(112%)/(15%12%)74.67(元) (3)根据阶段性增长股票的价值计算公式： 年份 股利(元) 复利现值系数 (P/F，n，15%) 现值(元) 1 2(120%)2.4 0.870 2.088 2 2.4(120%)2.88 0.756 2.

40、177 3 2.88(120%)3.456 0.658 2.274 4 3.456(120%)4.147 0.572 2.372 5 4.147(120%)4.977 0.497 2.478 合计 11.38 该股票第5年底的价值为： P4.977(15%)/(15%5%)52.26(元) 其现值为： P52.26(P/F，5，15%)52.260.49725.97(元) 股票目前的价值11.3825.9737.36(元) 2015年1月试题及答案 33.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下： (1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫

41、支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。(2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税税率为25%，该公司的必要报酬率是10%。要求：(1)计算甲、乙方案的每年现金流量； (2)利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/A.10%.4

42、)3.170 (P/F.10%.4)0.683 (P/A.10%.5)3.791 (P/F.10%.5)0.621 解：甲方案每年的折旧额(10010)/518万元 甲方案各年的现金流量(单位：万元) 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 150 (905018)75%1834.5 34.5 34.5 34.5 34.5501094.5 乙方案的折旧额(12020)/520万元 乙方案各年的现金流量(单位：万元) 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 200 (17010020)75%2057.5 57.5 57.5 57.5 57.58020157.5 甲方案的净现值15034.5(P/

43、A，10%，4)94.5(P/F，10%，5) 15034.53.17094.50.621 150109.3758.68 18.05(万元) 乙方案的净现值20057.5(P/A，10%，4)157.5(P/F，10%，5) 20057.53.170157.50.621 200182.2897.81 80.09(万元) 应该选择乙方案 2014年7月试题及答案 33.某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4 000件，它将导致公司现有高端产品(售价1 100元/件，可变成本550元/件)的销量每年减少2 50

44、0件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加10 000元(该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为1 610 000元，按直线法折1日，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，公司投资必要报酬率为14%。要求根据上述，测算该产品线的： (1)回收期； (2)净现值，并说明新产品线是否可行。本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/F，10%，3)0.751 (P/F，15%，1)0.87 (P/A，10%，3)2.487 (P/F，15%，2)0.756 (P/A，14%，7)4.288 (P/F，15%，3)0.658 解：

45、首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况： 增加的销售收入8004 0001 1002 500450 000(元) 增加的变动成本3604 0005502 50065 000(元) 增加的固定成本10 000(元) 增加的折旧1 610 0007230 000(元) 从而计算得： 每年的息税前利润450 00065 00010 000230 000145 000(元) 每年的税后净利145 000(140%)87 000(元) 由此：每年营业现金净流量87 000230 000317 000(元) 由上述可计算： (1)回收期1 610 000317 0005.08(年) (2)

46、净现值1 610 000317 000(P/A，14%，7)250 704(元) 该新投资项目是不可行的。2014年1月试题及答案 33.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下： (1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营 业收入90万元，年总成本(含折旧)60万元。(2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入

47、170万元，付现成本100万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免缴所得税。该公司的必要报酬率是10%。要求：计算甲、乙方案的每年现金流量； 利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。本试卷可能使用的资金时间价值系数： (F/A，10%，5)0.621 (P/A，10%，5)3.7907 (F/A，10%，8)0.467 (P/A，10%，8)5.3349 (F/A，10%，4)0.683 (P/A，10%，4)3.170 解：甲方案每年的折旧额(10010)/518 甲方案各年的现金流量 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 150 (906

48、0)1848 48 48 48 485010108 乙方案各年的现金流量， 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 200 17010070 70 70 70 708020170 甲方案的净现值15048(P/A，10%，4)108(P/F，10%，5) 150483.1701080.621 150152.1667.07 69.23(万元) 乙方案的净现值20070(P/A，10%，4)170(P/F，10%，5) 200703.1701700.621 200221.9105.57 127.467(万元) 应该选择乙方案。2013年7月试题及答案 33.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个

49、投资方案资料如下： (1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本(含折旧)60万元。(2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，预计投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免缴所得税。该公司的必要报酬率是10%。要求：(1)计算甲、乙方案的

50、每年现金流量； (2)利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/F，15%，1)0.87 (P/F，10%，2)0.826 (P/F，15%，2)0.756 (P/F，10%，5)0.621 (P/F，15%，3)0.658 (P/F，10%，7)0.513 (P/A，10%，4)3.170 解：甲方案每年的折旧额(10010)/518 甲方案各年的现金流量， 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 150 (9060)1848 48 48 48 485010108 乙方案各年的现金流量 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 200 17010070

51、70 70 70 708020170 甲方案的净现值15048(P/A，10%，4)108(P/F，10%，5) 150483.1701080.621 150152.1667.07 69.23(万元) 乙方案的净现值20070(P/A，10%，4)170(P/F，10%，5) 200703.1701700.621 200221.9105.57 127.467(万元) 应该选择乙方案。2013年1月试题及答案 33.某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4 000件，它将导致公司现有高端产品(售价1 100元/

52、件，可变成本550元/件)的销量每年减少2 500件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增10 000元(该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为1 610 000元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，公司投资必要报酬率为14%。要求根据上述资料，测算该产品线的： (1)回收期； (2)净现值，并说明新产品线是否可行。本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/A，10%，3)2.487 (P/F，18%，3)0.609 (P/A，14%，7)4.288 (P/A，18%，3)2.147 解：首先计算新产品线生

53、产后预计每年营业括动现金流量变动情况： 增加的销售收入8004 0001 1002500450 000(元) 增加的变动成本3604 0005502 50065 000(元) 增加的固定成本10 000(元) 增加的折旧1 610 0007230 000(元) 从而计算得： 每年的息税前利润450 00065 00010 000230 000145 000(元) 每年的税后净利145 000(140%)87 000(元) 由此：每年营业现金净流量87 000230 000317 000(元) 由上述可计算： (1)回收期1 610 0003170005.08(年) (2)净现值1 610 00

54、0317 000(P/A，14%，7)250 704(元) 该新投资项目是不可行的。2012年7月试题及答案 33.某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4 000件，它将导致公司现有高端产品(售价1 100元/件，可变成本550元/件)的销量每年减少2500件。预计，新产晶线一上马后，该公司每年固定成本将增加10 000元(该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为1 610 00元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，公司投资必要报酬

55、率为14%。要求根据上述，测算该产品线的； (1)回收期； (2)净现值，并说明新产品线是否可行。本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/F，10%，3)0.751 (P/F，16%，1)0.862 (P/A，10%，3)2.487 (P/F，16%，2)0.743 (P/A，14%，7)4.288 (P/F，16%，3)0.641 解： 首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况： 增加的销售收入8004 0001 1002 500450 000(元) 增加的变动成本3604 0005502 50065 000(元) 增加的固定成本10 000(元) 增加的折旧1 610 00

56、07230 000(元) 从而计算得： 每年的息税前利润450 00065 00010 000230 000145 000(元) 每年的税后净利145 000(140%)87 000(元) 由此：每年营业现金净流量87 000230 000317 000(元) 由上述可计算： (1)回收期1610 000317 0005.08(年) (2)净现值1610 000317 000(P/A，14%，7)250 704(元) 该新投资项目是不可行的。2012年1月试题及答案 33.某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位变动成本360元。该公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可

57、售出5 000件，它将导致公司现有高端产品(售价1 000元/件，变动成本500元/件)的销量每年减少2 500件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加10 000元(该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为2 100 000元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，公司投资必要报酬率为14%。要求根据上述，测算该产品线的： (1)回收期； (2)平均报酬率； (3)净现值； (4)现值指数； (5)请根据上述计算结果分析，该项目是否可行。 本试卷可能使用的资金时间价值系数： (P/A，14%，7)4.288

58、(P/F，14%，7)0.400 解： 先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况： 增加的销售收入8005 0001 0002 5001 500 000 (元) 增加的变动成本3605 0005002 500550 000 (元) 增加的固定成本10 000 (元) 增加的折旧2 100 0007300 000 (元) 从而计算得： 每年的息税前利润1 500 000550 00010 000300 000 640 000 (元) 每年的税后净利640 000 (140%)384 000 (元) 由此：每年营业现金净流量384 000300 000684 000 (元) 由上述可计

59、算： 回收期2 100 000684 0003. 07(年) 平均报酬率684 0002 100 00032.57% 净现值2 100 000684 000 (P/A，14%，7)832 992(元) 现值指数 684 000(P/A，14%，7)2 100 0001.39 该新投资项目是可行的。2011年7月试题及答案 33.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等

60、付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12%，适用所得税税率为40%。注：一元复利现值系数表： 期数 12% 10% 1 0.893 0.909 2 0.797 0.826 3 0.712 0.751 4 0.636 0.683 要求：(1)列表说明该项目的预期现金流量； (2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价； (3)试用内含报酬率法来验证(2)中的结论。解：(1)该项目的现金流量计算表为： 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 固定资产投入 120 营运资本投入 20 营业现金流量 40 37 34 31 规定资产

61、残值回收 20 营运资本回收 20 现金流量合计 140 40 37 34 71 (2)折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为： NPV140400.893370.797340.712710.636 5.435(万元) 该项目的净现值小于零，从财务上是不可行的。(3)当折现率取值为10%，该项目的净现值为： NPV140400.909370.826340.751710.683 0.949(万元) 由此，可用试错法来求出该项目的内含报酬率：IRR10.323%。由此可得，其项目的预计实际报酬率(内含报酬率)低于公司要求的投资报酬率，因此项目 不可行，其结果与(2)中的结论是一致的。2011年

62、1月试题及答案 33.某公司原有设备一台，购置成本为20万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的lo%，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为30万元，使用年限为8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到180万元，每年付现成本将从110万元上升到130万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该公司的所得税税率为40%，资本成本率为10%。假设处置固定资产不用交税。要求：使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。本试卷可能使用的资金时间价值系数： (S/A，10%，5)6.105 (P/A，10%，5)3.7907 (S/A，10%，8)11.436 (P/A，10%，8)5.3349 (P/F，10%，5)0.621 (P/F，10%，8)0.467 解：若继续使用旧设备： 初始现金流量为0 旧设备年折旧20(110%)10 1.8(万元) 营业现金流量(150 110 1.8)(140%)1.824.72(万元) 终结现金流量2010%2(万元) 继续使用旧设备年折现净值24.7226.105125.05(万元) 若更新设备： 新设备年折旧30(110%)83.375(万元) 初始现金流量301020(万元) 营业现金流量(1801303.375)(140%