电子烟行业报告

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1、电子烟行业报告一、简介电子烟工作的时候的主要原理是通过锂电池提供能源，将烟油加热汽化为烟雾，为用户 提供吸烟的体验，原理较为简单。到目前为止，电子烟已经经历了两代，第二代的主要改进 在于对雾化器的处理。第一代电子烟雾化器较容易熔断，故障率较高。第二代电子烟对雾化 器进行了改进，雾化器带有保护罩，烟弹插入到雾化器里面，可靠性较高。而第一代产品是 将雾化器插入到烟弹里面，导致雾化器较容易损坏。电子烟结构吸嘴电池雲化器P指示灯4烟舉电子烟相对于传统卷烟的优点曾通香烟电子烟健廉燃慄产生焦油和一缸化碳專有害物墙.茶油 中含有苯丙在-碑.镉.甲基射.氨皋酚一 苴他敖射性物质等备种致癌物质是吸烟致 癌的主要

2、原因主要界1丙二醇调和剂与尼古丁，香料不含焦油、一纽化嗾，重盘属等有害物质. 直性大大降低性价比平均烟民毎年要抽300400盒香烟.香烟价 格中含有高额税收雾化器和电池可凶重复使用.而毎颗烟弹可 以顶用10-20香烟.在中国0-5-1 元*总体丧用节的50%以7二手烟比一手烟他害更大.公共场折禁烟不会产生二手烟不受禁烟条例限制徉电 影院.公共汽车站等金共场所创新传统香型.创新较少样式一 口味创新较參.窖易吸引肯少年二、行业现状出口为主，门槛不高，竞争激烈我国是电子烟制造大国，但 90%电子烟是销往国外，其中美国是最大的出口市场。国 内电子烟销售几乎可以忽略不计。而且基本处于监管盲区，部分电子烟

3、企业通过网络等渠道 进行销售，但由于品牌知名度低，消费者信任度不高，规模普遍不大。电子烟业务的核心看点还在于国内，不过由于烟草对政府财政贡献度较大，中烟对推进 电子烟业务会比较慎重，但国内电子烟的启动是大势所趋。近十年来烟草业上缴利润占全国财政收入稳定在 6%左右，是国家财政收入的重要来源 之一。2012 年烟草行业共实现工商利税8650 亿元，同比增长 15.8%，上缴国家财政7167 亿 元，同比增长 19.4%。电子烟的门槛并不高，新进入者将越来越多，竞争大概率将趋于激烈。烟草业利税总额保持快速增长烟草业税收是国家财政收入稳定来源 LU床时减欣丘（feJE）览地f?亚3|卒山昭耿戟人更歎

4、此斛2008-2013 年美国电子烟销售额堆速S006DQ惬3900%20102D I20122D13E400180%160%UO%120%100%SO%60%100020081DD0養卫鳴于姻绡嗥瑕（百万具元J116%11D%156%200专三、行业市场空间及未来发展全球电子烟进入爆发期目前全球电子烟已进入爆发增长期，以美国为例，2013 年美国电子烟销售额达 10 亿 美元，过去几年基本翻番增长。预计全球电子烟市场容量20-30亿美元。2013 年美国最大 电子烟公司 BLU 销售额增长 2.3 倍。全球最大电子烟代工企业合元集团过去几年复合增速 83%，2012 年销售额达 1.6 亿美

5、元。美国烟草行业总体零售规模接近 900测美国电子烟销售额未来几年将达到100 亿美元，到 2020 年将占整个烟草行业销量10%（基 于等量卷烟计算），销售额的 19%以及利润的15%，拥有十倍以上空间。2013 年美国电子烟市场规模约为 10 亿美元，而我国吸烟人数 3.5 亿人，烟民数量约 是美国的 67 倍，因此国内电子烟市场前景值得期待。目前电子烟分为一次性电子烟和可重复型电子烟，一次性电子烟的使用寿命约为两包传 统香烟，假设国内电子烟的销售价格为30 元/支。考虑烟草消费层级及电子烟的价格因素，国内电子烟的消费群体主要为一类烟消费者 假设电子烟市场份额占比 1%、5%、10%，则国

6、内电子烟市场容量分别为 29 亿、144 亿、 288 亿元。若未来随着技术的进步及规模优势导致成本的下降，电子烟的价格逐步回落，消 费层级扩大到所有烟民，电子烟市场份额占比1%、5%、10%，则电子烟市场容量分别为124 亿、619 亿、1238 亿元。国内电子烟市场粗略测算_类胡1英烟一类焰獎烟5类烟20W年缎量I .万丸辎】7677677674豌4帧4950社予烟市埸份離1%5%10鱼1%5%10%电子熠槨協（无/支）303030202020电子畑审爲容量亿无1291442SS1246101238电干焰城厂霖忆尢）FT367231155309净利润（净利率“ 2d險计；忆无）1.47.2

7、14.45.250.561.9申值弊倍PE；亿无36ISOS601&6773.415472013年以来，淘宝等电商渠道的电子烟搜索量与成交指数均呈逐渐增长趋势电子洌：捜索扌報 舷指数201101.(M - 2014.02.17iB.oee13JSS02-104MD005-3107-22Ofl-1211-0312-250.7月SP 9_.e 1011121 2U 3启4眉5月 胡T月Bfl 9.1011 引启2 3.W 4左5左胡 胡 旺 旺询月n耳集 怔2四、行业产业链由于电子烟辅助戒烟的效果正在被市场逐步认可，其市场需求正逐步扩大。但目前生产 的电子烟销售的电子烟市场主要来自海外，以美国为主

8、要市场。由于国内市场的相关法律限 制，电子烟的营销还主要以网络营销为主。电子烟行业产业链上游市场主要涉及锂电池、雾化器、烟弹等产业，而下游需求市场则以有戒烟需求的烟民为主。电子烟行业产业链上游原材料成品设计制造下游-电池电r烟詁种设1f3代理商零化需it*终端零售商烟弾-L艺流程制造*广大烟民苴他原材料电子烟成品J五、行业政策未来禁烟政策趋严日期政策或要闻内容简介2D14-3-26据悉，北京新控烟条例草案于近日在北京市卫生局局长常务会上 通过，齐仅扩犬了禁烟范圉，还増加了处罚力度，预计明年年初 北京两会朝问能出金。此外，深圳瓮济特区控制吸:烟条例已 经于？月1日正式实施，包括学校、丛用电梯间等

9、市内1石类场所将 全面禁烟13年M月底中共中央办公厅、园务院办公厅用发关于领导干部带头在丛共 场所藥烟有关事项的通知,预计必共场舍禁烟有可能逐步收 紧，我国控糰政策有望实质推进。GDI 3-H-L纽约市逋过了萦止在薯馆、酒巴和俱乐部使用电子烟的法案，使 电子韬使用純定与常规卷烟的限制规定左全相同。历史已经证 阴，址约市魏导的控烟立法方式，其他城市也会敷仿列们年， 纽约市立注禁止在工作场所内吸烟后，很快全美国都采用了相同 旳禁令。六、行业主要公司分析代码名称主营业务投资要点备注300014亿纬锂能锂电池公司为国内电子烟电池的龙头企业，主要用于 出口欧洲、美国等区域，收购深圳麦克韦尔 50.1%的

10、股份，从电子烟用锂电池生产进入到 下游的电子烟领域，克韦尔是创建于2006 年，是首批电子烟专业厂家之一，拥有多项电 子烟专利，在业内具备良好的声誉，目前麦克 韦尔已与 NJOY、LOGIC、21st CenturySmoke、 Atmos等美国电子烟优质客户建立了稳固的公司目前占据了“电 子烟电池”细分市场 的最大份额，应用于 电子烟领域的锂碳电 池为核心的锂离子电 池业务实现营业收入 50,252.33万元，占公 司总营收的48%，比合作关系，承诺，20142016年净利润不低于2012年同期增长1 亿元、1.15 亿元、1.32 亿元。531.89%002565上海绿新镀铝纸（包 装、印

11、刷）601515 东风股份烟标印制上海绿新发布公告，与行业龙头东风股份、自 然人龙功运合资建立新公司，注册地在自贸区 内，主营电子烟器具以及与其配件和辅料的研 发，生产和销售。司为国内环保包装材料真空 镀铝纸的主要生产企业，是真空镀铝纸行 业标准的起草单位之一，产品主要应用于礼 品、化妆品、卷烟、酒、食品、药品等产品的 包装印刷领域，其中大部分应用于烟包印刷领 域。公司在2013年9月18日公告，与上海绿新、 龙功运先生共同签署合作框架合同，共同 筹资设立合资公司上海乐新。上海乐新注册资 金拟为1亿元，其中公司出资4000万元，占 40.00%，上海绿新出资5010万元,占50.10%， 龙功

12、运出资990万元，占9.90%，上海乐新主 要从事电子烟器具，便携式功能性雾化器，一 次性微型雾化器，各类电子烟器具配件和辅料绿新/东风重点烟草 客户包括上海烟草、 兰州中烟、吉林中烟、 贵州中烟、广西中烟 等，这些客户很可能 成为公司电子烟业务 重点合作对象。烟标印制及002191劲嘉股份相关包装材料的生产的研发，生产和销售等业务。2014年1月，公司与深圳市合元科技有限公 司共同出资1亿元设立深圳合元劲嘉科技有 限公司，未来从事电子烟的研发、生产与销售， 公司持有其51%的股权。作为电子烟的龙头， 合元科技拥有国际一流的研发实力和精深的 专业技术，年产电子烟8000万套以上、烟弹 及一次性雾化器6亿多颗，产品远销全球300 多个国家和地区。继前期获得ZARA、Harman产品的包装供应商002303美盈森电子通讯行 业产品包装资质后，公司再次公告获得知名电子烟生产企 业吉瑞科技的包装供应商资质，为其电子烟产 品提供一体化包装服务；不排除公司未来通过参股、并购等方式，在电子烟领域进行更深程度产业链延伸的可能。从投资角度来看，可选标的依次为：亿纬锂能上海绿新=东风股份劲嘉股份美盈森风险提示：行业一旦发展对政府财税冲击较大，政府缺乏实质性支持