三章财务分析2课件

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1、三章财务分析2课件23.2.4 3.2.4 发展能力分析发展能力分析v（1）销售增长率）销售增长率 v =本年营业收入增长额本年营业收入增长额/上年营业收入总额上年营业收入总额 v（2）利润增长率）利润增长率v =本年利润总额增长率本年利润总额增长率/上年利润总额上年利润总额v（3）资产增长率）资产增长率v 本年总资产增长额本年总资产增长额/年初资产总额年初资产总额v（4）股权资本增长率）股权资本增长率 =本年股东权益增长额本年股东权益增长额/年初股东权益总额年初股东权益总额3（1）主营业务利润率=主营业务利润/销售收入收益质量分析收益质量分析（2）主营业务收现比率=销售产品、提供劳务收到的现

2、金销售产品、提供劳务收到的现金/主营业务收入主营业务收入（3）销售现金比率 =经营现金净流量/销售额 （4）每股营业现金净流量 经营现金净流量/普通股股数（5）全部资产现金回收率 =营业现金净流量/全部资产 -收益的来源、实现性收益的来源、实现性4利润来源利润来源1999年年2000年年同比增加同比增加比例比例（%）比例比例（%）营业利润营业利润36084.7989.0137060.1573.39975.362.7投资收益投资收益4388.3610.8213019.6925.928631.33196.69营 业 外 收 支营 业 外 收 支净额净额67.760.17147.960.2980.2

3、118.36利润总额利润总额40540.9110050227.81009686.8923.89净利润净利润31063.8942408.99青岛海尔利润来源构成表青岛海尔利润来源构成表 金额金额（万元）（万元）金额金额（万元）（万元）金额金额（万元）（万元）比例比例（%）5青岛海尔现金流状况v2009半年报：净利润6.66亿元，同比提升21.3%；基本每股收益为0.497元，同比增21.22%。经营活动现金流量净额36.60亿元，同比增长1051.95%。原因:一是销售商品收到的现金较多；二是公司用承兑汇票支付购货款较多。v2010年报：经营活动现金净流量：55.8363 亿元,同比增长0.4%

4、.6资产负债表有关项目资产负债表有关项目应收账款异动：应收账款异动：虚增利润 、潜亏挂账预收账款异动：预收账款异动：隐藏收入其他应收款异动：其他应收款异动：大于应收账款。隐藏损失；其他应付款异动：其他应付款异动：大于应付账款。隐藏收入。资产减值准备异动：资产减值准备异动：长期待摊费用，待处理财产损益（虚拟资产）：长期待摊费用，待处理财产损益（虚拟资产）：隐藏费用或积压商品，增加不良资产，虚增利润。7其他应收款虚增：其他应收款虚增：某公司有一笔债权300万元，债务合同规定年利率为10%，期限一年。借款至今已三年，债务人从未付息还本。经查，债务人已破产。目前，公司资产负债表中，其他应收款已从300

5、万元上升至390万元300（1+10%*3）。应收账款虚增：应收账款虚增：某公司应收账款除12月份外，其他各月都较为平均。1-11月应收账款总额7000万元，12月份为4000万元。8黄河机电股份：潜亏挂账黄河机电股份：潜亏挂账 （STST黄河科黄河科 6000831,SH6000831,SH）1995年、年、1996年连续亏损。年连续亏损。1997年靠巨额非经常损益扭亏为盈，免去摘牌厄运，且净资产收益率达年靠巨额非经常损益扭亏为盈，免去摘牌厄运，且净资产收益率达10.18%。1998年继续盈利，净资产收益率达年继续盈利，净资产收益率达11.19%。1999年一举盈利年一举盈利39040万万元

6、，每股净收益为元，每股净收益为0.35元，每股净资产升至元，每股净资产升至1.02元，有望摘掉元，有望摘掉ST帽子，而净帽子，而净资产收益率更是高达资产收益率更是高达34.34%。1999年末应收账款总额年末应收账款总额3243.4万元，其他应收款万元，其他应收款24928.9万元，预付账万元，预付账款总额款总额5931.1万元，合计万元，合计34103.4万元，仅计提坏账准备万元，仅计提坏账准备883.7万元。万元。n案例案例湖北美尔雅股份（美尔雅，湖北美尔雅股份（美尔雅，600107），），n 1998 年末，年末，“其它应收款其它应收款”总额总额37683万元，其中，万元，其中，应收各关

7、联方款项应收各关联方款项29485.4万元，占万元，占78.25%。湖北美尔雅股。湖北美尔雅股份当年向其关联母公司及子公司收取资金占用费份当年向其关联母公司及子公司收取资金占用费549万元，相万元，相应增加公司利润。应增加公司利润。9资产减值准备虚增：资产减值准备虚增：某上市公司2009年一次性提取房地产存货跌价准备1.7亿元，长期投资减值准备1500万元，从而导致账面亏损16970万元的巨亏。第二年中报时，扭亏为盈。待处理账产损益虚增：待处理账产损益虚增：某上市公司2007年为压低商品结存额，少反映库积压额，直接在资产负债表中冲减库存商品300万元，记入“待处理财产损益”，造成账表不符。长期

8、待摊费用虚增：长期待摊费用虚增：某上市公司2008年中报，将6080万元广告费用列入长期待摊用，中报EPS达0.72元/股。年末时，这笔费用一分为二：一部分为商标宣传费，划归集团公司承担；另一部分为产品宣传费，留给上市公司消化。年末时，上市公司EPS降为0.108元/股。09年中报时，预亏警报拉响。10债务重组；债务重组；资产重组；计量方法变更；重大事项、或有负债关联交易会计报表附注事项会计报表附注事项11ST中华：债务重组中华：债务重组 ST中华1999年度报告披露，该公司报告期针对香港银行机构的债务进行了混合方式的重组，其中以少量现金清偿了对香港银行机构的部分债务，随后双方达成协定，修改其

9、他债务条件，由香港银行机构放弃了对余下近3.7亿元债权的追索权。根据1998年企业会计准则债务重组，ST中华在1999年度确认了近3.7亿元的债务重组收益，计入营业外收入，进而实现净利润2亿元。根据1999年企业会计准则债务重组，ST深中华的上述债务重组所采取的方式是“以低于债务账面价值的现金清偿债务以低于债务账面价值的现金清偿债务”，为此，作为债务人的ST中华，“应将重组债务的账面价值与支付的现金之间的差额，确认为资本公积”。另：1999年企业会计准则债务重组要求：“对于本准则施行之日以前发生的债务重组，其会计处理方法与本准则规定的方法不同的，应予追溯调整。”12ST深华源：债务重组深华源：

10、债务重组 报导：报导：ST深华源披露的2000年年报显示，该公司将被豁免的4558万元债务 计入营业外收入，从而增加当年利润4558万元。这一做法受到了较大关注。董事会解释：董事会解释：公司2001年度已是一家全新的公司，所以应通过调整2001年的期初数来进行。由于ST深华源的债务重组的会计处理与财政部1999年企业会计准则债务重组 相抵触，没有进行追溯调整，深圳华鹏会计师事务所为此出具了保留意见的审计报告。13 成都蜀都大厦股份（成都蜀都大厦股份（000584,SZ），），1997年净利润总额年净利润总额6870.41万元，净万元，净资产收益率资产收益率10.03%。注册会计师在审计报告中出

11、具如下保留意见：。注册会计师在审计报告中出具如下保留意见：根据我们的审查，贵公司根据公司董事会根据我们的审查，贵公司根据公司董事会1997年年12月月10日的决议将固定日的决议将固定资产的年折旧率降低为资产的年折旧率降低为8，1997年少计提折旧年少计提折旧370万元。在年报中，我们还万元。在年报中，我们还可以看到，该公司调整前后的折旧年限和折旧率如下：可以看到，该公司调整前后的折旧年限和折旧率如下：类类 别别调整前调整前折旧年限折旧年限调整后调整后折旧年限折旧年限调整前调整前折旧率折旧率调整后调整后折旧率折旧率房屋及建筑物房屋及建筑物3030年年8787年年3.23%3.23%1.10%1.

12、10%通用设备通用设备5 5年年2020年年19.40%19.40%4.75%4.75%运输工具运输工具9 9年年1010年年10.78%10.78%9.50%9.50%蜀都大厦：会计政策变更蜀都大厦：会计政策变更公司董事会的说明：公司董事会的说明：公司于公司于1993年、年、1994年对资产进行了两次评估。评估后，公司固定资产年对资产进行了两次评估。评估后，公司固定资产原值增加了原值增加了70%以上，因此每年增加折旧费近以上，因此每年增加折旧费近400万元，加重了企业负担。董万元，加重了企业负担。董事会认为，为了公司的更好发展，适度降低固定资产折旧率是可行的，待公司事会认为，为了公司的更好发

13、展，适度降低固定资产折旧率是可行的，待公司经营效果进一步好转时再适当提高固定资产折旧率。因此，董事会决议从经营效果进一步好转时再适当提高固定资产折旧率。因此，董事会决议从1997年起降低固定资产折旧率。年起降低固定资产折旧率。14猴王股份：重大事项和或有负债猴王股份：重大事项和或有负债 1993年11月30日，“猴王A”在深交所上市，第一大股东为宜昌国资局。1997年，猴王集团接替宜昌国有资产管理局，成为猴王股份的第一大股东，自此，猴王股份与猴王集团就没有真正做到与集团公司资产、财务、人员三分开。猴王集团或直接从猴王股份支款，或以股份公司名义贷款而集团使用，或股份公司为集团担保贷款。截止199

14、9年12月31日，猴王集团累计欠猴王股份8.9066亿元。猴王股份为猴王集团担保贷款2.44亿元，总额合计11.3亿元，而猴王总资产9.34亿元。2000年6月15日，猴王股份迫于舆论压力，公布上诉情况及由此面临的诉讼事项。深交所2000年6月15日，决定对未及时披露重大事项的猴王股份公开谴责，并将该违规行为报证监会查处。2000年6月，猴王股份的成品仓库、银行帐号全部被法院查封，法院判决执行的案件金额达2亿元。此时，猴王集团资产总额3.7亿元，负债总额23.96亿元，资产负债率645.53%。此外，公司累计亏损25亿多元，牵涉经济纠纷230多件，涉案金额14亿元。2001年2月27日，猴王集

15、团宣布破产。当天，猴王股份跌停板。15关联方交易关联方交易 关联方：在企业财务和经营决策中，一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方产生重大影响时的有关各方。关联方构成：通常存在于母子公司、合营公司、联营公司、主要投资者个人以及关键管理人员或与其关系密切的家庭成员和上述人员控制的其他企业之间。企业会计准则企业会计准则及其指南要求，关联交易披露，根据重要性原则，分别处理：及其指南要求，关联交易披露，根据重要性原则，分别处理：1、零星交易，对企业经营影响较小或几乎没有影响时，可不披露 2、有影响的重大交易(销售额的10)，应当分别关联方以及交易类型披露：交易金额和相应比 未结算金额及其相

16、应比例 定价政策 交易涉及多个期间的，在交易各个期间均要求披露合同内容及进度。资本公积中的关联交易差价，分明说明其性质、产生原因、金额 3、不需要披露的 、合并报表中集团成员之间的交易 、与合并报表一起提供的母公司会计报表中的关联交易 16企业名称企业名称注册地址注册地址主 营 业主 营 业务务与本企业关与本企业关系系经济性质或类型经济性质或类型法 定 代 表法 定 代 表人人X企业企业北 京 西 单北 京 西 单*号号工 业 加工 业 加工工子公司子公司国有国有李小强李小强A企业企业上 海 滩 海上 海 滩 海路路*号号商 品 批商 品 批发发母公司母公司国有国有李明李明Y企业企业 南 京

17、云 南南 京 云 南路路*号号商 品 零商 品 零售售子公司子公司集体集体张小同张小同 表1-1 存在控制关系的关联方存在控制关系的关联方 表表1-2 1-2 存在控制关系的关联方注册资本及其变化存在控制关系的关联方注册资本及其变化 单位：千元单位：千元 企业名称企业名称年初数年初数本年增加数本年增加数本年减少数本年减少数年末数年末数X企业企业1800001800A企业企业120001080013080Y企业企业 9000090017 表表1-3 1-3 存在控制关系的关联方所持股份或权益及其变化存在控制关系的关联方所持股份或权益及其变化 单位：千元单位：千元 企业名称年初数本年增加数本年减少

18、数年末数金额%金额%金额%金额%X企业100065%0000100065%A企业612051%10804.04600720055.046Y企业 5400600000540060%企业名称与本企业的关系甲企业乙企业丙企业与本企业同一总经理合营企业联营企业不存在控制关系的关联方关系不存在控制关系的关联方关系182003年和年和2002年度向关联方采购货物的明细资料年度向关联方采购货物的明细资料表表1-6 1-6 单位：千元单位：千元 企业名称企业名称2003年年2002年年金额金额占年度销货占年度销货%金额金额占年度销货占年度销货%甲企业甲企业30800104140010乙企业乙企业4004013

19、7038017丙企业丙企业61600206210015表表1-5 1-5 单位：千元单位：千元 企业名称企业名称2003年年2002年年金额金额占年度购货占年度购货%金额金额占年度购货占年度购货%X企业企业11250151404018Y企业企业105014780010Z企业企业13501819740232003年和年和2002年度向关联方销售货物的明细资料年度向关联方销售货物的明细资料19案例：鞍山合成 鞍山合成1997年，将一家塑料制品厂以1630万元的价格出售给母公司，而该制品厂的评价净值仅为1120万元。某钢铁类上市公司，经营业绩非常不错，其净利润远远超过其母公司，令人不可思议。调查显示

20、：公司所需能源与材料，大多由母公司提供；产品基本上由母公司销售。购销格局为低进高出，使上市公司获得超额利润。案例：新疆天业 1998年，新疆天业以800万元的价格，从其母公司租赁天业北泉农场。该项租赁业务给新疆天业1998年带来了7120万元的其他业务收入。20案例：万家乐受让无形资产专用权？案例：万家乐受让无形资产专用权？19981999，根据顺德市关于公有制企业全面退出竞争性行业的精神，万家乐集团下属转制，并将其对万家乐的债务统一划归集团公司承担。万家乐集团占用万家乐股份公司资金12.8亿元，万家乐资产质量下降，财务风险上升。2000年5月，万家乐股份公司以3亿元价格，从万家乐集团公司受让

21、“万家乐”商标专用权，以低减万家乐集团应付万家乐股份公司的部分债务。问题：问题：1993年，万家乐发布的召股说明书记载：“本公司从国家商标局依法获得33项注册商标，主要有：万家乐牌、金龙牌、胜江牌等”。历史资料有误？商标权转让有假？21案例：农垦商社案例：农垦商社 农垦商社多年来向大股东提供巨额资金，造成自有资金严重不足，并收购了大股东的果园，收购当年出现亏损。1996年以来，已连续亏损多年，滑入巨额亏损的深渊。22收入项目确认；成本费用项目确认。v利润表有关项目利润表有关项目23案例：信用政策与利润波动案例：信用政策与利润波动 1999年，某上市公司主营业务收入由上年的16746.29万元猛

22、增至31776.66万元，2000年，再增长到34382.52元元，增幅惊人。2001年下半年，主营业务收入下降为18892.64万元，同比下降45.05%。基本回到1998年的起点。董事长在2001年年报中，回答注册会计师对应收帐款的质疑时，泄露了“天机”：公司为扩大市场份额，在销售政策上提出并实施了“先使用，后付款”的措施，导致应收帐款增加。24移动通讯：收入确认移动通讯：收入确认 某移动通讯运营 商，规定客户如果一次性存入3000元的话费，将送给对方一部价值1000元的手机。该运营商在客户存入话费的同时，确认并记录了收入。25案例：张家界案例：张家界 19951996年，张家界股份先后与

23、张家界电业局、深圳全达贸易、深圳达佳实业签订了364亩土地使用权转让合同，转让金额合计7965.9万元，并约定土地使用权证在买方付款后移交。但是，张家界股份公司在未开具发票和收到款项，亦未转移土地使用权的情况下，将合同约定的7965.9万元转让金额，确认为1996年的收入，使收入同额虚增，税前利润虚增2165万元。1997年，张家界股份公司与张家界市土地房产开发公司、深圳市凯莱德实业公司、湖南兆华投资公司签订了150亩土地使用权转让协议，转让金额合计4295万元。协议约定，受让方需在半年内付清全部价款，才能得到土土地使用权证。但张家界股份公司在未开出发票及收到款项，土地使用权证也未转移的情况下

24、，又将合同约定的4295万元转让金确认为1997年收入，同额虚增收入。26银广厦：虚构收入银广厦：虚构收入 银广厦，银广厦，1994年年6月月17日，以日，以“银广厦银广厦A”名字，在深圳证交所上市。名字，在深圳证交所上市。1998-2001年，年，银广厦通过伪造购销合同、伪造出口报关单、伪造免税文银广厦通过伪造购销合同、伪造出口报关单、伪造免税文件、伪造金融票据、虚开增值税发票等手段，虚增利润件、伪造金融票据、虚开增值税发票等手段，虚增利润7.71亿元。亿元。2001年：以配股资金对外投资，利息收入冲减财务费用。年：以配股资金对外投资，利息收入冲减财务费用。2000年：年：伪造出口销售合同、

25、采购合同、销售发票、银行票据、出口报关单、伪造出口销售合同、采购合同、销售发票、银行票据、出口报关单、银行汇款单、德国某公司支付的货款进账单，少记各项费用。银行汇款单、德国某公司支付的货款进账单，少记各项费用。1999年：年：（1）虚假购入原材料：虚构北京两家贸易公司，作为供方和买方，虚构发票）虚假购入原材料：虚构北京两家贸易公司，作为供方和买方，虚构发票和银行汇款单；和银行汇款单；（2）虚假出口产品：伪造出口报关单；）虚假出口产品：伪造出口报关单；（3）伪造生产过程的原料入库单、班组生产记录、产品出库单据等。）伪造生产过程的原料入库单、班组生产记录、产品出库单据等。（4）虚构利息收入：用配股

26、资金对外投资的利息，冲减财务费用；）虚构利息收入：用配股资金对外投资的利息，冲减财务费用；（5）伪造所得税免税文件、少结转成本、少记管理费用、销售费用、虚构广）伪造所得税免税文件、少结转成本、少记管理费用、销售费用、虚构广告收入；告收入；1998年：年：（1）子公司在房产销售协议解除后，不注销销售收入；）子公司在房产销售协议解除后，不注销销售收入；（2）配股资金对外投资利息，冲减财务费用；）配股资金对外投资利息，冲减财务费用；27 1998年年4月月29日，重庆渝港钛白粉（渝钛白）公布日，重庆渝港钛白粉（渝钛白）公布1997年年度年报，其中在财务报告部分，刊登了重庆会计师事务所于度年报，其中在

27、财务报告部分，刊登了重庆会计师事务所于1998年年3月月8日出具的否定意见审计报告。日出具的否定意见审计报告。1998年年4月月29日，由于否定意见审计报告的签发，该公司日，由于否定意见审计报告的签发，该公司被监管部门确认为连续两个会计期间净资产均为负值，且其股被监管部门确认为连续两个会计期间净资产均为负值，且其股东权益低于注册资本的公司。按照东权益低于注册资本的公司。按照深圳证券交易所股票上市深圳证券交易所股票上市规则规则规定，公司股票于规定，公司股票于1998年年4月月30日始实行特别处理。日始实行特别处理。我国第一份否定意见的审计报告我国第一份否定意见的审计报告 “1997年度应计入财务

28、费用的应付债券利息年度应计入财务费用的应付债券利息8064万元，贵万元，贵公司将其资本化计入了钛白粉工程成本；欠付中国银行重庆市公司将其资本化计入了钛白粉工程成本；欠付中国银行重庆市分行的美元借款利息分行的美元借款利息89.8万元（折合人民币万元（折合人民币743万元），贵公司万元），贵公司未计息入账，两项共影响利润未计息入账，两项共影响利润8807万元万元”。“我们认为，由于本报告第二段所述事项的重大影响，贵公我们认为，由于本报告第二段所述事项的重大影响，贵公司司1997年年12月月31日的资产负债表、日的资产负债表、1997年度利润及利润分配表、年度利润及利润分配表、财务状况变动表未能公允

29、的反映贵公司财务状况变动表未能公允的反映贵公司1997年年12月月31日的财务日的财务状况和状况和1997年年度经营成果和资金变动情况年年度经营成果和资金变动情况”。28银鸽投资：收入与成本银鸽投资：收入与成本 2001年度审计报告揭示：该公司1997年、1998年分别以货币资金20376万元和23670万元进行短期投资，获得投资收益分别为4046万元和3048万元。该投资收益未在当年财务报告中披露，而是以增加货币资金、增加主业收入、支付费用、购买原材料方式处理。其中，以投资收益购买原材料，并没有记入材料存货，生产领用该材料时，也未增加生产成本中的材料成本，达到了降低降低产品单位成本产目的，增

30、加了销售期间的主营业务收入。注册会计师为此出具了保留意见。293.3 财务趋势分析财务趋势分析 v比较财务报表比较财务报表比较资产负债表分析比较资产负债表分析比较利润表分析比较利润表分析v比较百分比财务报表比较百分比财务报表v比较财务比率比较财务比率v图解法图解法303.3.1比较会计报表比较会计报表 将两期以上的报表予以并列，互相比较，揭示差距，寻找原因的一种报表。-水平分析法 是我国上市公司要求披露的一种报表。比较方法：绝对数比较、相对数比较。31比较资产负债表（表比较资产负债表（表3-4，部分），部分）32比较利润表（表3-5）33 项目项目2009年2008年年 增（减）增（减）金额百

31、分比项目项目一、主营业务收入一、主营业务收入减：主营业务成本 营业费用 主营业务税金及附加二、主营业务利润二、主营业务利润加：其他业务利润减：存货跌价损失 营业费用 管理费用 财务费用三、营业利润三、营业利润加：投资收益 补贴收入 营业外收入减：营业外支出加：以前年度损益调整四、利润总额四、利润总额减：所得税五、净利润五、净利润 800 410 33.5 32 324.5 65 30 229.5 7.7 1.2 4.0 233.2 69.69 163.24 735 365 30.0 29.4 310 475 15 247.5 1.2 -1.2 3.2 246.7 74.01 172.69 65

32、0 45 2.9 2.6 14.5 17.5 15 -18 6.5 -2.4 0.8 13.5 -4.45 -9.45 8.8%12.3%9.5%8.8%4.7%36.8%100%-7.3%54.2%-100%25%-5.5%-5.5%-5.5%343.3.2 比较百分比会计报表比较百分比会计报表 指用百分比，代替所有价值形态数值，是一种规范化财务报表。资产资产负债表负债表中用资产的百分比来表示；损益表损益表中用销售收入的百分比来表示。发展公司比较百分比资产负债表发展公司比较百分比资产负债表P10435比较百分比利润表（表比较百分比利润表（表3-7,部分）部分）363.3.3 比较财务比率比较

33、财务比率373.3.4 图解法图解法 将企业连续几年的财务比率绘制成图。P105股股 价价 示示 意意 图图股价以每年末股价以每年末最后一个交易最后一个交易日二级市场复日二级市场复权价格为准。权价格为准。长虹颇有龙头长虹颇有龙头风范风范,97,97比比9595增长增长2020倍倍,但但9999年比年比9797年跌年跌了一半了一半,套劳套劳了大批投资者了大批投资者,相比较而言相比较而言,康佳股价波动康佳股价波动较小较小,并在并在9999年又接近历史年又接近历史高位，走势稳高位，走势稳健。健。38长虹长虹1999年净现金流量分析年净现金流量分析公司经营活动公司经营活动产生的净现金产生的净现金比净利

34、润还高，比净利润还高，显示其获现能显示其获现能力较强，投资力较强，投资活动产生负净活动产生负净现金流是因为现金流是因为继续新项目投继续新项目投资所致，筹资资所致，筹资活动产生净现活动产生净现金流是因为金流是因为19991999年配股增年配股增资所致。资所致。393.4财务综合分析财务综合分析-财务状况静态分析之二财务状况静态分析之二包括两类分析方法：第一：财务比例计分综合分析第二：财务指标系统综合分析；403.4.1 财务比率综合评分法财务比率综合评分法沃尔评分法：创立者：亚历山大。沃尔。公司财务状况综合评价的先驱之一。20世纪初，出版信用晴雨表研究，财务报表比例分析。财务比例比重(w)标准比

35、例 实际比例相对比重(p)评分(w*p)流动比例净资产/负债资产/固定资产销售成本/存货销售额/应收帐款销售额/固定资产销售额/净资产25251510101052.001.502.586432.330.883.3312102.661.631.170.591.331.51.70.670.5429.2514.7519.9515176.72.70合计100105.3541我国财政部颁布的企业经济效益评价指标体系我国财政部颁布的企业经济效益评价指标体系指标标准比率标准比率（行业（行业平均水平）平均水平）实际比率=/权数权数得分=*销售利润率总资产周转率资本收益率资本保值增值率资产负债率流动比率应收帐款

36、周转率存货周转率社会贡献率社会积累率15%10%12%8%50%24220%40%1515151055551015合计10020%8%9%10%80%2.551.515%5%1.330.800.751.250.631.251.250.750.750.1319.951211.2512.503.156.256.253.757.501.9584.5542v3.经济附加值经济附加值 经济附加值经济附加值(economic value added)，作为一种全新的财务理念，衡，作为一种全新的财务理念，衡量的是公司经营活动给企业带来的价值增加值。量的是公司经营活动给企业带来的价值增加值。财富财富杂志称之为

37、杂志称之为“当今最热门的财务创意当今最热门的财务创意，哈佛商业评论哈佛商业评论称之为称之为“总要素生产力总要素生产力，其正在逐步取代利润指标，成为最准确的公司其正在逐步取代利润指标，成为最准确的公司业绩衡量标准。业绩衡量标准。创值指标体系包括创值额、创值率、股权创值率等基本指标。创值指标体系包括创值额、创值率、股权创值率等基本指标。1）创值额税后营业利润 权益资本投入*权益资本成本 债务资本投入*债务资本成本（1所得税率）对于投资者而言，只有当投入资本的税后营业利润大于资本用于其他用途时的收益率（资本的机会成本）时，其资本投入才真正有盈利。2)创值率创值额资本投入额3）股权创值率：指创值占股东

38、权益的比例。43v例例:一家公司税后净营业利润为一家公司税后净营业利润为1500万元，税万元，税后债务资本成本为后债务资本成本为700万元，股本资本成本为万元，股本资本成本为1000万元，则该公司的会计报表上体现利润万元，则该公司的会计报表上体现利润为为800万元万元.分别计算利润与经济附加值分别计算利润与经济附加值,并判并判断该公司综合收益状况断该公司综合收益状况.利润利润=1500700=800万元；万元；经济附加值经济附加值=15007001000=-200万元万元说明该公司的经营者实际上损害了股东的利益。说明该公司的经营者实际上损害了股东的利益。44453.4.2 财务指标综合分析财务

39、指标综合分析 -杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系 杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司的经理创造的，故称之为杜邦系统(The Du Pont System)。以净资产收益率（权益净利率）为出发点。46销 售 收 入 制 造 成 本管 理 费 用财 务 费 用销 售 费 用成 本 总 额 所 得 税税 后 净 利/销 售 收 入销 售 利 润 率/销 售 收 入/长 期 资 产+现 金 有 价 证 券应 收 帐 款存 货流 动 资 产资 产 总 额总 资 产 周 转 率总 资 产 收 益 率*所 有 者 权 益+应 付 债 券长 期 借 款长 期 负 债应 付 票 据应 付 帐 款应 付 费 用流

40、动 负 债负 债资 产 总 额/所 有 者 权 益所 有 者 权 益 乘 数所 有 者 权 益 收 益 率47 例：已知例：已知ABC公司：2001年资料：权益净利率=14.93%，权益乘数=2.0222002年资料：权益净利率=12.12%，权益乘数=2.022要求：要求：分析权益净利率下降的原因48 权益净利率=总资产收益率权益乘数 2001年 14.93=7.39 2.022 2002年 12.12=6 2.022结论结论1：权益净利率的下降原因：总资产收益率下降。解：解：(1)ABC公司公司2002年权益净利率下降原因：年权益净利率下降原因：结论结论2：2002年，资产的使用效率提高了

41、，但销售利润率下降（2）ABC公司公司2002年总资产收益率下降原因：年总资产收益率下降原因：总资产收益率=销售利润率资产周转率2001年 7.39 4.53 1.63042002年 6 3 249结论结论3：销售利润率下降的原因，不是售价变化，也不是销售量变化，而是成本费用提高。（3）ABC公司公司2002年销售利润率下降原因：年销售利润率下降原因：销售利润率=税后净利销售收入2001年：4.53%=135.9 30002002年：3%=90 3000结论结论4：管理费用上升及投资损失，导致企业利润降低，使得净资产收益率下降。（4）进一步分析：成本费用提高的原因：进一步分析：成本费用提高的原

42、因：成本费用=财务费用+管理费用+营业费用+其他业务支出+营业外支出+投资损失+税费2001年：年：2864.1 =400 +800 +1000 +400 +100 +0 +164.12002年：年：2910 =400 +950 +1000 +300 +100 +50 +11050分析题：用杜邦财务分析体系分析青岛海尔财务状况与经营成果分析题：用杜邦财务分析体系分析青岛海尔财务状况与经营成果 1999年2000年净资产收益率12.03%14.67%权益乘数不变不变总资产收益率8.22%10.51%销售净利率7.73%8.53%总资产周转率1.061.23销售费用率2.12%1.13%管理费用率

43、9.08%9%财务费用0.18%0.19%现金周转率8.1912.03应收帐款周转率4.455.56存货周转率7.4414.91流动负债周转率4.26.0151综合财务分析：逻辑与切入点综合财务分析：逻辑与切入点v 作为全世界最大的三家汽车公司（以销售收入衡量），通用汽车、福特汽车、戴姆勒-克莱斯勒,2005年度销售收入合计为5470.54亿美元,而微软公司2005会计年度销售收入397.88亿美元,前三者之和是后者的14倍.v 2005会计年度结束时,三大汽车公司股票市值为776亿美元,而微软公司市值2660亿美元,前者是后者的29%.522005年微软与三大汽车公司有关指标比较年微软与三大

44、汽车公司有关指标比较雇员雇员人数人数(万万人人)资产总额资产总额(亿美元亿美元)销售收销售收入入(亿美亿美元元)股票股票市值市值(亿美亿美元元)市盈市盈率率EPS股价股价净利润净利润(亿美元亿美元)净资产净资产(亿美元亿美元)资产资产负债负债率率%微软公司微软公司6.1708.15397.88266021.981.1324.84122.54481.1532.1通用通用福特福特克莱斯勒克莱斯勒33.532.438.24760.782759.392387.731926.041770.891733.65110147519*-7.0218.23-18.71.102.8019.427.7251.03-1

45、05.6725.0833.70145.95128.74431.6381.995.396.9 20世纪90年代，西方发达国家最辉煌的经济发展时期。每4家破产企业，有3家是盈利的。企业不靠利润生存，企业靠现金流生存-关注盈利的质量。盈利质量、资产质量、现金流质量盈利质量、资产质量、现金流质量*：EPS为负为负53盈利质量收入质量利润质量毛利率成长性、波动性研发、销售费用的空间盈利质量盈利质量2005年毛利率比较年毛利率比较会计年度通用汽车福特汽车戴克公司微软2005-2.5%5.6%17.9%84.4%三大汽车公司收益波动性大于微软，成长性差于微软。三大汽车公司收益波动性大于微软，成长性差于微软。

46、54资产质量分析资产质量分析资产质量资产结构现金含量退出壁垒经营风险财务弹性潜在损失55项目名称项目名称通用汽车通用汽车福特汽车福特汽车戴克公司戴克公司微软微软金额金额占比占比%金额金额占比占比%金额金额占比占比%金额金额占比占比%现金及等价物现金及等价物3216.738413.91266.337753.2应收账款应收账款761.6311.1763.87210.2存货存货1392.91033.71929.550.7长期投资长期投资330.7180.7-11015.6固定资产固定资产76716.163322.966332.9233.2无形资产无形资产190.4592.2512.5385.4金融资

47、产金融资产267756.2113641.269834.6-其他资产其他资产72915.439514.321010.48311.7资产总计资产总计4761100275910020161007081002005年资产结构（亿美元）年资产结构（亿美元）56现金流量分析现金流量经营性现金流量自由现金流量造血功能销售收入质量还本付息能力股利支付能力57166.05146.28155.53-168.56经营性现金流经营性现金流41.73%7.51%8.78%-8.75%经营性现金流经营性现金流/销售收入销售收入微软公司微软公司戴克公司戴克公司福特公司福特公司通用公司通用公司项目项目2005年经营现金流状况

48、（亿美元）年经营现金流状况（亿美元）2005年自由现金流状况（亿美元）年自由现金流状况（亿美元）157.9357.7384.3-250.35自由现金流自由现金流-无银行贷款无银行贷款11.1276.43157.68利息费用利息费用微软公司微软公司戴克公司戴克公司福特公司福特公司通用公司通用公司项目项目227.001651.832630.624614.83负债总额负债总额Cash dogCash cow58Chart Title比较资产负债表比较损益表比比较较会会计计报报表表比比较较百百分分比比资资产产负负债债表表比较百分比损益表比较百分比会计报表基期百分比资产负债表基期损益表基期百分比会计报表动态分析法（标准化会计报表）偿债能力资产管理能力盈利能力现金流量分析收益质量分析上市公司财务比率分析财财务务比比率率分分析析（分分项项分分析析）杜邦财务分析体系综合计分模型综合分析静态分析法会会计计报报表表分分析析方方法法59本章小结v一、一、财务分析概述财务分析概述v二、二、财务报告的静态分析财务报告的静态分析v-分项财务分析分项财务分析v三、三、财务报告的静态分析财务报告的静态分析v-财务状况综合分析财务状况综合分析v四、四、动态财务分析动态财务分析