公司金融课件

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1、第十六章会计报表分析第十六章会计报表分析u操作层面：操作层面：会计资料的阅读理解会计资料的阅读理解财务分析方法财务分析方法会计报表分析在决策中的运用会计报表分析在决策中的运用u理论层面：理论层面：行业分析行业分析会计分析会计分析财务分析财务分析 前景分析前景分析第十六章会计报表分析第十六章会计报表分析第一节第一节 会计资料的阅读与理解会计资料的阅读与理解重要性：阅读技巧和能力将影响投资者对投资对象的评价重要性：阅读技巧和能力将影响投资者对投资对象的评价第二节第二节 会计分析会计分析重要性：运用会计信息进行财务分析的前奏重要性：运用会计信息进行财务分析的前奏第三节第三节 财务分析方法财务分析方法

2、会计报表的分类会计报表的分类u按报表使用对象的不同，可分为按报表使用对象的不同，可分为内部报表、外部报表内部报表、外部报表u按报表编报期间的不同，可分为按报表编报期间的不同，可分为中期报表、年度报表中期报表、年度报表u按报表编报主体的不同，可分为按报表编报主体的不同，可分为单体报表、合并报表单体报表、合并报表第一节会计资料的阅读与理解第一节会计资料的阅读与理解目的目的收集决策相关的信息收集决策相关的信息财务会计报告财务会计报告会计报表会计报表会计报表附注会计报表附注财务情况说明书财务情况说明书利润表利润表现金流量表现金流量表反映某一时点反映某一时点公司的财务状公司的财务状况（资产、负况（资产、

3、负债和所有者权债和所有者权益构成）益构成）反映企业一定会反映企业一定会计期间经营成果计期间经营成果及分配情况（收及分配情况（收入、成本、费用入、成本、费用和利润）和利润）反映企业一定会计期间反映企业一定会计期间经营活动、投资活动和经营活动、投资活动和融资活动所产生的现金融资活动所产生的现金流量信息（流量信息（财务状况变财务状况变动过程）动过程）资产负债表资产负债表资产负债表和损益表的阅读与理解资产负债表和损益表的阅读与理解u基本信息和结构基本信息和结构u报表附注阅读报表附注阅读会计政策和方法会计政策和方法(主要的会计政策和会计估计主要的会计政策和会计估计)明细资料明细资料（对报表数据的细化）（

4、对报表数据的细化）变动幅度较大的项目的原因说明变动幅度较大的项目的原因说明重要事项重要事项(或有事项、重要承诺、日后事项等或有事项、重要承诺、日后事项等)关联交易关联交易u权责发生制权责发生制例例资产负债表的阅读与理解资产负债表的阅读与理解资产负债资产负债+所有者权益所有者权益了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量的对应关系，做出基于优化结构与规模、提高运营效率量的对应关系，做出基于优化结构与规模、提高运营效率和降低融资风险的判断和决策。和降低融资风险的判断和决策。u公司资产状况：公司目前的资产规模与结构、公司资产的公司资产状况：公司目前

5、的资产规模与结构、公司资产的质量（变现能力和使用效率）、报告期内变动情况质量（变现能力和使用效率）、报告期内变动情况u公司的负债的状况：支出现金流的约束程度、期限结构不公司的负债的状况：支出现金流的约束程度、期限结构不同、承诺方式不同同、承诺方式不同u所有者权益状况：所有者权益数量、结构和净资产收益率所有者权益状况：所有者权益数量、结构和净资产收益率u公司的投资结构公司的投资结构u公司的融资结构公司的融资结构损益表的阅读与理解损益表的阅读与理解收入成本费用利润收入成本费用利润u公司的收入结构及质量：公司的收入结构及质量：1、公司的收入、成本、费用、营业利润、净利润的总量、公司的收入、成本、费用

6、、营业利润、净利润的总量2、公司营业利润、投资收益、补贴收入和营业外收支净额、公司营业利润、投资收益、补贴收入和营业外收支净额占总利润的比例结构如何占总利润的比例结构如何3、利润的主要来源是什么、利润的主要来源是什么4、公司的利润分配结构是否与公司所处的发展一致、公司的利润分配结构是否与公司所处的发展一致u公司的主营业务特征：公司的主营业务特征：1、公司的主营业务类型、公司的主营业务类型2、主营业务的特点、主营业务的特点3、主营业务的盈利状况、主营业务的盈利状况4、主营业务对公司净利润的贡献水平、主营业务对公司净利润的贡献水平明细资料明细资料变动幅度较大的项目的原因说明变动幅度较大的项目的原因

7、说明重要事项重要事项关联交易关联交易现金流量表的阅读与理解现金流量表的阅读与理解u揭示一段时间现金的来龙去脉揭示一段时间现金的来龙去脉u收付实现制收付实现制现金净流量可以视为公司在收付实现制下实现金净流量可以视为公司在收付实现制下实现的净利润，表示公司新增的支付能力。从一个现的净利润，表示公司新增的支付能力。从一个较长的时间段来看，公司经营活动所产生的现金较长的时间段来看，公司经营活动所产生的现金净流量应该大于零。净流量应该大于零。u以经营活动产生的现金净流量作为与损益表不同以经营活动产生的现金净流量作为与损益表不同的盈利指标，解释账面净利润与经营活动所产生的盈利指标，解释账面净利润与经营活动

8、所产生的现金净流量之间的关系。的现金净流量之间的关系。u是投资者对会计信息数量和质量要求提高的产物是投资者对会计信息数量和质量要求提高的产物（为什么大部分破产企业均为盈利企业）（为什么大部分破产企业均为盈利企业）现金流量表的阅读与理解现金流量表的阅读与理解u现金和现金等价物现金和现金等价物四个必备条件：期限短；流动性强；易于转换为已四个必备条件：期限短；流动性强；易于转换为已知金额现金；价值变动风险很小。知金额现金；价值变动风险很小。u现金流量表能为报表使用者提供的信息：现金流量表能为报表使用者提供的信息：1、一个会计期间内企业现金活动的来龙去脉一个会计期间内企业现金活动的来龙去脉2、企业的真

9、实获利能力、企业的真实获利能力3、企业非流动资产的投资状况、企业非流动资产的投资状况4、企业债权及权益的融资状况、企业债权及权益的融资状况5、企业未来获取现金的能力、企业未来获取现金的能力6、企业现金活动乃至经营活动中的异常情况、企业现金活动乃至经营活动中的异常情况第二节会计分析第二节会计分析u会计资料的复杂性会计资料的复杂性u会计质量的评价会计质量的评价会计资料的复杂性会计资料的复杂性u统一会计准则的误区：会计灵活性在某统一会计准则的误区：会计灵活性在某种程度上会降低种程度上会降低u管理人员选择会计政策的误区：出于改管理人员选择会计政策的误区：出于改变资本市场的态度、追求管理报酬、迎变资本市

10、场的态度、追求管理报酬、迎合债务契约要求等合债务契约要求等u外部审计的误区：注册会计师的道德风外部审计的误区：注册会计师的道德风险、可能降低会计报表质量险、可能降低会计报表质量会计质量的评价会计质量的评价步骤一：确定和评价公司主要会计政策和会计估计步骤一：确定和评价公司主要会计政策和会计估计u关键在于评价公司对不确定事件所采取的会计政关键在于评价公司对不确定事件所采取的会计政策和会计估计的合理性（固定资产是否有残值、策和会计估计的合理性（固定资产是否有残值、是否计提坏账准备）是否计提坏账准备）步骤二：评价公司的会计灵活性步骤二：评价公司的会计灵活性u灵活性的差异（各行业不同，如高科技企业在研灵

11、活性的差异（各行业不同，如高科技企业在研发费用处置的不灵活和银行在贷款损失准备金计发费用处置的不灵活和银行在贷款损失准备金计提上的灵活）提上的灵活）u灵活性的共性（在存货计价方法、折旧政策、摊灵活性的共性（在存货计价方法、折旧政策、摊销政策等方面的处置相似）销政策等方面的处置相似）会计质量的评价会计质量的评价步骤三：评价公司的会计政策和会计估计步骤三：评价公司的会计政策和会计估计u与行业标准比较，考察公司会计政策合理性与行业标准比较，考察公司会计政策合理性u公司管理层是否有利用会计随意进行盈余管理的动机（是公司管理层是否有利用会计随意进行盈余管理的动机（是否有融资意向）否有融资意向）u公司是否

12、改变了会计政策和会计估计公司是否改变了会计政策和会计估计u公司为达到一定会计目标是否进行相应经营业务结构调整公司为达到一定会计目标是否进行相应经营业务结构调整步骤四：评价财务信息披露质量步骤四：评价财务信息披露质量u数量评价：披露是否充分、报表附注是否详实有效、信息数量评价：披露是否充分、报表附注是否详实有效、信息能否揭示经营状况及变化原因能否揭示经营状况及变化原因u质量评价：可靠性、相关性、可理解性、可比性、实质重质量评价：可靠性、相关性、可理解性、可比性、实质重于形式、重要性、谨慎性、及时性于形式、重要性、谨慎性、及时性会计质量的评价会计质量的评价步骤五：确定潜在的危机步骤五：确定潜在的危

13、机u会计政策或会计估计的变更未在报表附注中披露会计政策或会计估计的变更未在报表附注中披露 “粉饰粉饰”作用作用u与销售增长相关的科目的非正常增长与销售增长相关的科目的非正常增长 应收账款和存货是常见信号应收账款和存货是常见信号u各报表之间收益科目不匹配各报表之间收益科目不匹配 外部损益表（会计法）、内部损益表（税法）、外部损益表（会计法）、内部损益表（税法）、现金流量表之间收益额不匹配现金流量表之间收益额不匹配u未预计到的大量资产注销未预计到的大量资产注销 因对经营环境未能充分预计或缺乏现金流而产生因对经营环境未能充分预计或缺乏现金流而产生u公司在第四季度进行大量调整公司在第四季度进行大量调整

14、 表明公司的中期报告呈激进倾向表明公司的中期报告呈激进倾向第三节财务分析方法第三节财务分析方法比率分析法比率分析法现金流量分析法现金流量分析法比率分析比率分析直观、贴近报表使用者；缺乏动态、不能展示直观、贴近报表使用者；缺乏动态、不能展示各比率间联系、需要行业标准辅助各比率间联系、需要行业标准辅助按报表使用者的分析目的分类：按报表使用者的分析目的分类：u偿债能力分析偿债能力分析：债务保障程度、资产效率、支付能力债务保障程度、资产效率、支付能力u盈利能力评价盈利能力评价：盈利能力指标、盈利原因分析、盈利质量评价盈利能力指标、盈利原因分析、盈利质量评价u市场号召力分析市场号召力分析u综合分析方法综

15、合分析方法：时间序列法、杜邦分析法、雷达图表法时间序列法、杜邦分析法、雷达图表法偿债能力评价偿债能力评价债务保障程度债务保障程度u短期偿债能力：短期偿债能力：流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债（参考值为流动负债（参考值为2）速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债（参考值为流动负债（参考值为1）（速动资产（速动资产=流动资产流动资产-存货存货-预付账款预付账款-待摊费用等待摊费用等）u长期偿债能力：长期偿债能力：资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额 （本金保障程度。使用频率最高，一般不超过（本金保障程度。使用频率最高，一般不超过50%）利息倍数利息倍数=息税前

16、收益息税前收益/本年利息本年利息 （利息保障程度。比例越高，长期债权人越安全）（利息保障程度。比例越高，长期债权人越安全）偿债能力评价偿债能力评价资产效率资产效率u流动资产效率：流动资产效率：应收账款和存货是其中流动性最弱的资产项应收账款和存货是其中流动性最弱的资产项目，同时是流动资产的主体目，同时是流动资产的主体 应收账款周转率应收账款周转率=年营业收入年营业收入/年均应收账款年均应收账款 存货周转率存货周转率=年营业成本年营业成本/年均存货年均存货u长期资产效率：长期资产效率：总资产周转率总资产周转率=年营业收入年营业收入/年均总资产年均总资产偿债能力评价偿债能力评价支付能力支付能力u现金

17、现金/流动负债流动负债 从静态看，该比率大于从静态看，该比率大于1意味着公司新增支付能力较强意味着公司新增支付能力较强u销售商品、提供劳务所得现金销售商品、提供劳务所得现金/年营业收入年营业收入 收付实现制的收入与权责发生制的收入之比。若大于收付实现制的收入与权责发生制的收入之比。若大于1表明不表明不仅收回当期货款，也收回之前货款；支付能力增强。仅收回当期货款，也收回之前货款；支付能力增强。u购买商品、接受劳务所付现金购买商品、接受劳务所付现金/年营业成本年营业成本收付实现制的成本与权责发生制的成本之比。大于收付实现制的成本与权责发生制的成本之比。大于1表明不仅表明不仅清偿本期购货款，还归还以

18、前欠款；支付能力增强。清偿本期购货款，还归还以前欠款；支付能力增强。盈利能力评价盈利能力评价传统盈利能力指标传统盈利能力指标u净资产收益率净资产收益率=年净利润年净利润/年均股东权益年均股东权益 最能表达股东财富最大化，全面反映公司经营活动，综合性最强的盈利性指最能表达股东财富最大化，全面反映公司经营活动，综合性最强的盈利性指标。是上市公司再融资的硬指标。标。是上市公司再融资的硬指标。u资产利润率资产利润率=年净利润年净利润/年均总资产年均总资产内涵扩大为：内涵扩大为：资产利润率（扣息前）资产利润率（扣息前）=年净利润年净利润+利息支出利息支出(1-税率税率)/年均总资产年均总资产资产利润率资

19、产利润率=年净利润年净利润+利息支出利息支出(1-税率税率)/(年均股东权益年均股东权益+年均有息债券年均有息债券)u销售利润率销售利润率=年净利润年净利润/年营业收入年营业收入盈利能力评价盈利能力评价盈利原因分析盈利原因分析u净资产收益率净资产收益率=销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数u 杜邦分析框架杜邦分析框架：净资产收益率净资产收益率资产利润率资产利润率权益乘数权益乘数=1/(1-资产负债率资产负债率)销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率资产负债率资产负债率销售收入销售收入 成本费用成本费用 税收环境税收环境资产效率资产效率资产结构资产结构流动资产效率流

20、动资产效率流动资产比重流动资产比重竞争程度竞争程度产品差异产品差异采购成本采购成本生产效率生产效率竞争策略竞争策略销售方式销售方式税收政策税收政策税收优惠税收优惠例例16-1A公司最近三年重要财务指标的杜邦分析公司最近三年重要财务指标的杜邦分析200720082009流动比率流动比率4.22.61.8速动比率速动比率2.11.00.6资产负债率资产负债率23%33%47%存货周转率存货周转率8.7次次5.4次次3.5次次平均收账期平均收账期33天天36天天49天天总资产周转率总资产周转率3.2次次2.6次次1.9次次资产利润率资产利润率7.4%3.8%2.8%销售利润率销售利润率2.34%1.

21、47%1.5%净资产收益率净资产收益率9.7%5.7%5.4%年份年份净资产收益率净资产收益率销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数20079.7%2.34%3.2次次/年年1.2920085.7%1.47%2.6次次/年年1.4920095.4%1.5%1.9次次/年年1.89盈利能力评价盈利能力评价盈利质量评价盈利质量评价u从净利润与经营活动产生的现金流量分析从净利润与经营活动产生的现金流量分析 若净利润远高于经营活动所产生的现金净流量，则公司不能产若净利润远高于经营活动所产生的现金净流量，则公司不能产生与账面利润一样多的支付能力。生与账面利润一样多的支付能力。u从净

22、利润信息质量分析从净利润信息质量分析 若公司频繁出现未加注释的会计变化、未加注释的提高利润的若公司频繁出现未加注释的会计变化、未加注释的提高利润的业务、引起销售增长的应收账款或存货的非正常增加，则盈利质业务、引起销售增长的应收账款或存货的非正常增加，则盈利质量往往存在较大问题。量往往存在较大问题。净资产收益率净资产收益率=经营活动所产生的现金净流量经营活动所产生的现金净流量/年均股东权益年均股东权益资产利润率资产利润率=经营活动所产生的现金净流量经营活动所产生的现金净流量/年均总资产年均总资产销售利润率销售利润率=经营活动所产生的现金净流量经营活动所产生的现金净流量/年营业收入年营业收入市场号

23、召力即公司市场号召力即公司(上市公司上市公司)在股票市场上的地位。在股票市场上的地位。u市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股净利润每股净利润 比率越高说明公司未来成长潜力越大，公众对该股票评比率越高说明公司未来成长潜力越大，公众对该股票评价越高。在充斥投机成分的股票市场则失灵。价越高。在充斥投机成分的股票市场则失灵。u股利发放率股利发放率=每股普通股股利每股普通股股利/每股净利润每股净利润 比率高低取决于股利政策，持续稳定的股利政策对长期比率高低取决于股利政策，持续稳定的股利政策对长期投资者颇具吸引力。投资者颇具吸引力。u股利实得率股利实得率=每股股息每股股息/市价市价 比率偏低时说明该股票价

24、格偏高，反之亦然。比率偏低时说明该股票价格偏高，反之亦然。市场号召力分析市场号召力分析综合分析方法综合分析方法比率分析法缺乏动态、内在逻辑性和参照标准。比率分析法缺乏动态、内在逻辑性和参照标准。用时间序列分析克服动态缺陷，用综合分析法弥补用时间序列分析克服动态缺陷，用综合分析法弥补逻辑性缺陷。逻辑性缺陷。u时间序列法时间序列法趋势分析方法的一种。选择相同会计跨期的财趋势分析方法的一种。选择相同会计跨期的财务数据和财务比率进行比较，得出公司财务状况的务数据和财务比率进行比较，得出公司财务状况的变动趋势。变动趋势。综合分析方法综合分析方法杜邦分析法杜邦分析法在研究各种财务比率之间的内在逻辑性的基础

25、上，试在研究各种财务比率之间的内在逻辑性的基础上，试图对公司的财务状况、盈利能力进行综合评价的方法。能图对公司的财务状况、盈利能力进行综合评价的方法。能全面了解公司财务整体情况以及成因。全面了解公司财务整体情况以及成因。u主要内涵：主要内涵：公司的财务总目标是追求股东财富最大化，净资产收公司的财务总目标是追求股东财富最大化，净资产收益率是反映财务总目标实现或完成情况的最好比率，是杜益率是反映财务总目标实现或完成情况的最好比率，是杜邦分析框架的中心。邦分析框架的中心。u主要思路：主要思路：通过对净资产收益率的层层分解，在横向和纵向上比通过对净资产收益率的层层分解，在横向和纵向上比较各财务比率，寻

26、找公司存在的不足之处。较各财务比率，寻找公司存在的不足之处。比率计算中应注意偶然因素或会计政策方面的变化和差异，避比率计算中应注意偶然因素或会计政策方面的变化和差异，避免比率的不可比性。免比率的不可比性。综合分析方法综合分析方法雷达图表法雷达图表法 将主要的财务比率汇总，绘制成直观的财务分析图（状将主要的财务比率汇总，绘制成直观的财务分析图（状似似“雷达雷达”），从而达到综合反映公司总体财务情况的一种），从而达到综合反映公司总体财务情况的一种财务分析方法。日本公司广泛使用。财务分析方法。日本公司广泛使用。u基本思路：基本思路：1、汇总主要财务比率并分类、汇总主要财务比率并分类收益性比率：资产利

27、润率、销售利润率、流动资产利润率收益性比率：资产利润率、销售利润率、流动资产利润率安全性比率：资产负债率、流动比率、速动比率、利息倍数安全性比率：资产负债率、流动比率、速动比率、利息倍数流动性比率：总资产周转率、流动资产周转率流动性比率：总资产周转率、流动资产周转率生产性比率：全员劳动生产率、人均利润率生产性比率：全员劳动生产率、人均利润率成长性比率：利润增长率、销售增长率、总产值增长率成长性比率：利润增长率、销售增长率、总产值增长率综合分析方法综合分析方法2、绘制雷达图、绘制雷达图最小圆：最低水平最小圆：最低水平/行业平均水平的一半行业平均水平的一半中间圆：标准线中间圆：标准线/行业平均水平

28、行业平均水平最大圆：行业先进水平最大圆：行业先进水平/行业平均水平的行业平均水平的1.5倍倍3、从圆心开始以放射线标出各类比率并用线条连、从圆心开始以放射线标出各类比率并用线条连接，通过目测进行初步判断接，通过目测进行初步判断4、判别并评价被分析公司财务状况、判别并评价被分析公司财务状况 八种类型八种类型积极扩张型：积极扩张型：收益、流动为收益、流动为-。扩。扩大经营范围或开发新产品引起大经营范围或开发新产品引起的。的。特殊型：特殊型：安全、成长为安全、成长为-。注意增。注意增加销售收入积累资金，向成长加销售收入积累资金，向成长型发展。型发展。活动型：活动型：生产、成长为生产、成长为+。企业处

29、。企业处恢复期，应设法融资，提高收恢复期，应设法融资，提高收益性和流动性。益性和流动性。消极安全型：消极安全型：除安全性外均为除安全性外均为-。财务充盈，消极经营，应设法财务充盈，消极经营，应设法利用自身资源开发新产品。利用自身资源开发新产品。均衡缩小型：均衡缩小型：五性均为五性均为-，比率均，比率均处标准线下。全面整顿或改善处标准线下。全面整顿或改善，应确定未来发展目标，向成，应确定未来发展目标，向成长型发展。长型发展。流动流动性性安全性安全性收益性收益性成长性成长性生产性生产性+保守型：保守型：收益、安全、流动为收益、安全、流动为+。应开发新产品开拓新市场，向稳定应开发新产品开拓新市场，向

30、稳定理想发展。理想发展。稳定理想型：稳定理想型：五性均为五性均为+。保持优。保持优势前提下争取新台阶。势前提下争取新台阶。成长型：成长型：除安全性外均为除安全性外均为+。针对。针对新建公司，急需资金。新建公司，急需资金。现金流量分析法现金流量分析法u以公司现金流量为分析对象，获取公司支付能力、以公司现金流量为分析对象，获取公司支付能力、盈利质量等方面信息的会计报表分析方法。盈利质量等方面信息的会计报表分析方法。u现金流量特征现金流量特征根据列示方式不同分为直接格式（现金流量表根据列示方式不同分为直接格式（现金流量表）和间接格式（报表附注：现金流量表补充资料）和间接格式（报表附注：现金流量表补充

31、资料）经营活动：流入流出具有经常性、持续性特点经营活动：流入流出具有经常性、持续性特点投资活动：一次性、大量流出；少量、持续的现金流入投资活动：一次性、大量流出；少量、持续的现金流入融资活动：一次性、大量流入；少量、持续的现金流出融资活动：一次性、大量流入；少量、持续的现金流出现金流量分析法现金流量分析法总量分析法总量分析法u经营活动中的动态现金流分析经营活动中的动态现金流分析分析经营活动现金净流量与账面净利润的勾稽关系，找分析经营活动现金净流量与账面净利润的勾稽关系，找出它们之间差异的原因。涉及行业特点、公司销售预期、信出它们之间差异的原因。涉及行业特点、公司销售预期、信用政策、付款政策等。

32、用政策、付款政策等。(现金盈余状况、流动资产管理情况现金盈余状况、流动资产管理情况)u与长期投资有关的现金流分析与长期投资有关的现金流分析 根据经营产生现金净流量的正负来决定内外源投资（投根据经营产生现金净流量的正负来决定内外源投资（投资的灵活性）资的灵活性）u与融资活动有关的现金流分析与融资活动有关的现金流分析 考虑股利政策，观测股利支付前后现金流考虑股利政策，观测股利支付前后现金流(股利政策的可股利政策的可持续性持续性)；观测外源融资后现金流；观测外源融资后现金流(财务政策的持续性财务政策的持续性)现金流量分析法现金流量分析法结构分析法结构分析法对一组时间序列的现金流分为流入、流出和净流量

33、结对一组时间序列的现金流分为流入、流出和净流量结构表，再进行时间序列的趋势分析构表，再进行时间序列的趋势分析u现金流入结构分析现金流入结构分析三类活动现金流入占总流入比重。经营现金说明支三类活动现金流入占总流入比重。经营现金说明支付能力变化。如：经营现金流入比重上升，融资现金流入付能力变化。如：经营现金流入比重上升，融资现金流入比重下降，说明内源资金产生能力增强，对外源资金需求比重下降，说明内源资金产生能力增强，对外源资金需求下降。下降。u现金流出结构分析现金流出结构分析 三类活动现金流出占总流入比重。与上例相反。三类活动现金流出占总流入比重。与上例相反。u现金净流量结构分析现金净流量结构分析

34、类型类型经营活动净现金流经营活动净现金流投资活动净现金流投资活动净现金流融资活动净现金流融资活动净现金流1+2+-3+-4+-+5-6-+7-+-8-+类型一：内外源资金均充足，盈余资金缺乏投资机会。类型一：内外源资金均充足，盈余资金缺乏投资机会。类型二：外源需求下降，存在较大还款压力。类型二：外源需求下降，存在较大还款压力。类型三：存在投资机会和还款压力，内源资金充足能解决以上问题。类型三：存在投资机会和还款压力，内源资金充足能解决以上问题。类型四：需大量外源资金满足企业投资之需。类型四：需大量外源资金满足企业投资之需。类型五：缺乏内源资金，存在还款压力，但有投资机会。类型五：缺乏内源资金，

35、存在还款压力，但有投资机会。类型六：经营资金缺口大，需投资所得及外源资金融通。类型六：经营资金缺口大，需投资所得及外源资金融通。类型七：面临资金缺口及还款压力，存在变卖资产增加支付能力之嫌。类型七：面临资金缺口及还款压力，存在变卖资产增加支付能力之嫌。类型八：经营投资均存在资金缺口，需外源资金。类型八：经营投资均存在资金缺口，需外源资金。u净利润（净利润（NI）150，000，000加加:固定资产折旧固定资产折旧 540，000 无形资产及其他资产摊销无形资产及其他资产摊销 600，000 处置固定资产、无形资产及其他长期资产的损失处置固定资产、无形资产及其他长期资产的损失 100，000财务

36、费用财务费用 200，000 投资损失（减收益）投资损失（减收益）-250，000 存货的减少（减增加）存货的减少（减增加）3，400，000 经营性应收项目的减少（减增加）经营性应收项目的减少（减增加）-49，000，000经营性应付项目的增加（减减少）经营性应付项目的增加（减减少）-58，000，000预提费用的增加（减减少）预提费用的增加（减减少）-100，000增值税增加净额（减减少）增值税增加净额（减减少）-410，000其它其它 -1，400，000u经营活动产生的现金流量净额（经营活动产生的现金流量净额（CFO）45，680，000财务分析方法财务分析方法蓝田股份和银广夏的实例分

37、析蓝田股份和银广夏的实例分析蓝田股份概况蓝田股份概况根据蓝田股份年度报告陈述：u“本公司是以农业为主的综合性经营企业”，按照上市公司行业分类指引，蓝田股份的行业分类是“A农、林、牧、渔业”u根据报告陈述，公司的经营范围，涉及农副水产品等七种行业，其中：占公司主营业务收入和利润比例最大的两项业务，是农副水产品和饮料。因此对蓝天股份的农副水产品和饮料业务做行业分类。u按照上市公司行业分类指引，蓝田股份的农副水产品业务的行业分类是“A07渔业”或“A0705淡水渔业”，饮料业务的行业分类是“C0食品、饮料”或“C05饮料制造业”或“C0510软饮料制造业”。一、构成比率分析一、构成比率分析资料：蓝田

38、股份*年12月31日存货是279 344 857.29元。蓝田股份*年财务报告的会计报表附注“（五）会计报表主要项目注释”列示存货明细资料：项目项目 期期 初初 期期 末末金金 额额跌价准备跌价准备金金 额额跌价准备跌价准备原材料原材料 10 730 985.16 40 085.95 13 875 667.01 41 753.71库存商品库存商品 1 064 540.82 5 725.11 44 460.85低值易耗低值易耗品品 183 295.90 2 598 373.02产成品产成品 40 215 082.73 160 837.16 9 203 332.90 456 690.13在产品在产

39、品212 298 168.5132 200 000.00229 742 603.0242 462 326.73其他其他 2 769.70 23 880 420.49合合 计计266 143 842.8230 406 648.22279 344 857.2942 960 770.57存货的结构分析存货的结构分析项 目期 初期 末原材料 10 730 985.164.03 13 875 667.014.97 库存商品1 064 540.82 0.40 44 460.850.02 低值易耗品183 295.900.07 2 598 373.020.93 产成品40 215 082.7315.11 9

40、 203 332.903.29 在产品212 298 168.5079.77 229 742 603.0282.24 其他2 769.700.00 23 880 420.498.55 合 计266 143 842.80 279 344 857.29 分析结论Resultsu分析：在蓝田股份*年存货中，在产品是2亿多元，占存货总额的82%。蓝田股份的主营产品是农副产品和饮料。农副产品和饮料的存货不易于保存，一旦产品滞销或存货腐烂变质，将造成巨大的损失。蓝田股份的存货及其结构应该是调查分析的重点。二、实证分析：二、实证分析：同业比较分析同业比较分析以蓝田股份以蓝田股份*年度的相关资料进行同业比较分

41、析年度的相关资料进行同业比较分析根据蓝田股份*年度报告陈述：u“本公司是以农业为主的综合性经营企业”，按照上市公司行业分类指引，蓝田股份的行业分类是“A农、林、牧、渔业”u根据报告陈述，公司的经营范围，涉及农副水产品等七种行业，其中：占公司主营业务收入和利润比例最大的两项业务，是农副水产品和饮料。因此对蓝天股份的农副水产品和饮料业务做行业分类。u按照上市公司行业分类指引，蓝田股份的农副水产品业务的行业分类是“A07渔业”或“A0705淡水渔业”，饮料业务的行业分类是“C0食品、饮料”或“C05饮料制造业”或“C0510软饮料制造业”。对蓝田股份的会计报表进行同业比较时，分别选择“A07渔业”或

42、“A0705淡水渔业”的同业企业作为比较对象和“C05饮料制造业”或“C0510软饮料制造业”的同业企业比较对象，分别进行两个行业的同业比较分析。2000年“A07渔业”部分财务项目的同业比较 单位：人民币万元项目同 业 企 业蓝田股份同 业平均值同 业最高值同 业最低值武昌鱼洞庭水殖华龙集团中水渔业货币资金35466 29979 18246 19697 16714 24020 29979 16714 应收账款18007 3691 201 17144 2891 8387 18007 201 存货1522 702 532 6032 23638 6485 23638 532 流动资产合计55837

43、 36639 39001 70355 43311 49028 70355 36639 固定资产合计9001 3822 22638 36057 216902 57639 216902 3822 资产合计87810 48247 70773 109438 283765 120007 283765 48247 流动负债14851 3794 12640 12491 56071 19970 56071 3794 负债合计14851 7438 17759 12491 65763 23660 65763 7438 股东权益合计20060 40523 52553 95862 217842 85368 21784

44、2 20060 主营业务收入11230 7464 10226 32929 18409149188 1840917464 主营业务成本5552 2931 6682 24399 120587 32030 120587 2931 净利润6836 2445 2631 6152 43163 12245 43163 2445 经营现金净流量(6367)379 5582 13026 78583 18241 78583(6367)投资现金净流量(12266)(4247)(27759)(3855)(71532)(23932)(3855)(71523)筹资现金净流量49589 32923 36655(4038)(

45、9612)21103 49589(71523)现金及现金等价物净增加额30957 29054 14478 5133(2561)15412 30957(2561)三、比较分析法历史数据比较三、比较分析法历史数据比较银广夏银广夏1997199720002000年会计资料为例年会计资料为例u“银广夏”概况1992年，广夏(银川)磁技术有限公司成立，其主营业务为高新技术产品的开发、生产、销售，以及天然物产的开发、加工、销售等等。1993年5月，开始进行股份制改组,原公司及其他8家发起人，以其净资产与投资折为4400万股作为发起人股，并与1993年12月21日至12月26日发行职工股300万股，社会公众

46、股2700万股。1994年1月28日“广夏(银川)实业股份有限公司”宣告成立，同年6月17日,”银广夏A”在深圳证券交易所上市交易。资料资料1 1净利润的分析净利润的分析资料：银广夏1997-2000年会计报表，发现银广夏的净利润出现大幅度波动，见下表：分析：从分析：从19981998年开始，银广夏的净利润加速增长，年开始，银广夏的净利润加速增长，20002000年净利润比上年增长年净利润比上年增长226.83%226.83%。找到异动的财务。找到异动的财务数据或财务指标也发生了相应的波动，这有助于寻找数据或财务指标也发生了相应的波动，这有助于寻找财务数据或财务指标发生异动的原因。财务数据或财

47、务指标发生异动的原因。1997年 1998年1999年2000年净利润（万元）3937.2185305847.17771512778.66008541764.643107净利润增长率（%）-16.63 48.51 118.54 226.83银广夏银广夏1997-2000年净利润年净利润资料资料2 2主营业务收入的分析主营业务收入的分析年份1997199819992000主营业务收入（万元）32431.71601260628.45945852603.80685590898.874619主营业务收入增长率（）-24.49 86.94 -13.24 72.8分析：分析：根据表中所示，银广夏根据表中所

48、示，银广夏1997-2000 1997-2000 年主营业务年主营业务收入与净利润的趋势存在差异，收入与净利润的趋势存在差异，19991999年净利润增长年净利润增长118.54%118.54%，而主营业务收入却下降，而主营业务收入却下降13.24%13.24%。于是继续分。于是继续分析银广夏的其他财务数据是否出现异动。析银广夏的其他财务数据是否出现异动。应收账款资料应收账款资料资料资料3 3存货存货年份1997199819992000存货（万元）8060.28409844561.48245035939.64313140191.996155存货增长率（）-10.51 452.85 -19.35

49、 11.83分析：分析：19981998年银广夏存货大幅度上升，年银广夏存货大幅度上升，19991999年和年和20002000年存货稳中年存货稳中有降。增加存货会减少货币资金或者增加应付账款。下一步就应有降。增加存货会减少货币资金或者增加应付账款。下一步就应该分析货币资金和应付账款是否发生了与存货相应的波动。该分析货币资金和应付账款是否发生了与存货相应的波动。应付账款应付账款货币资金货币资金资料资料4 4货币资金货币资金年份1997199819992000货币资金（万元）4766.382172 2471.183073 32764.87567955500.022132货币资金增长率（）18.9

50、2 -48.15 1 225.88 69.39分析：上表显示银广夏分析：上表显示银广夏19981998年货币资金下降年货币资金下降48.15%48.15%，而存货增加，而存货增加452.85%452.85%。货币资金下降幅度明显小于存货增加幅度，。货币资金下降幅度明显小于存货增加幅度，1999-20001999-2000年货币资金大幅度上升而存货稳中有降，货币资金与存货的波动年货币资金大幅度上升而存货稳中有降，货币资金与存货的波动幅度存在差异。所以应该进一步分析应付账款的趋势，以及现金幅度存在差异。所以应该进一步分析应付账款的趋势，以及现金流量的结构。流量的结构。应收账款应收账款存货存货资料资

51、料5 5应付账款应付账款年份1997199819992000应付账款（万元）5277.301879 10329.772910 3844.6443358998.585806应付账款增长率()-28.72 95.74 -62.78134.06分析：表中显示分析：表中显示,银广夏银广夏1997-20001997-2000年应付账款与存货趋势基本年应付账款与存货趋势基本一致，但是货币资金没有发生相应的波动。银广夏一致，但是货币资金没有发生相应的波动。银广夏20002000年应付年应付账款大幅度上升，并且上涨幅度明显大于存货，但是货币资金账款大幅度上升，并且上涨幅度明显大于存货，但是货币资金也大幅度上升

52、。银广夏也大幅度上升。银广夏1997-20001997-2000年货币资金与存货和应付账款年货币资金与存货和应付账款的波动幅度不一致。这说明货币资金的大幅度波动主要不受存的波动幅度不一致。这说明货币资金的大幅度波动主要不受存货或应付账款波动的影响。货或应付账款波动的影响。存货存货资料资料6 6应收账款应收账款年份1997199819992000应收账款（万元）24313.068213 31691.551492 26518.94647554419.491750应收账款增长率()60.65 30.35 -16.32105.21分析：银广夏分析：银广夏1997-20001997-2000年应收账款与

53、主营业务收入发生了相应年应收账款与主营业务收入发生了相应波动，波动，20002000年应收账款大幅度上升。银广夏年应收账款大幅度上升。银广夏19981998年主营业务收年主营业务收入上升没有增加货币资金，应收账款和货币资金的波动幅度与入上升没有增加货币资金，应收账款和货币资金的波动幅度与主营业务收入不一致；主营业务收入不一致；19991999年货币资金大幅度上升不是来源于年货币资金大幅度上升不是来源于主营业务收入。主营业务收入。主营业务收入主营业务收入货币资金货币资金资料资料7 7现金及现金等价物情况现金及现金等价物情况年份经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现

54、金流量净额现金及现金等价物净增加额1998-2079.247933-12344.33503512128.383870-2295.1990991999-557.505226-37217.01188465581.46906027806.9 51940200012410.365551 -25591.83525234517.68615422735.146453分析分析1.银广夏1998-2000年现金流量净额主要来自于筹资活动产生的现金流量净额，投资活动产生的净现金流出大于经营活动产生的现金流量净额。2.银广夏的经营活动和投资活动主要以外部筹集的资金，其自身创造现金流量的能力不足以维持正常的经营活动和投资活动。3.其货币资金大幅度增长主要不是由于主营业务收入的大幅度增长，而是主要来自于外部筹资，银广夏经营活动创造的现金流量没有与主营业务收入同步增长，二者出现了背离。注意问题注意问题u注意财务报表之间的各项目逻辑关系；注意财务报表之间的各项目逻辑关系；u注意结合现金流量来分析企业的经营状况；注意结合现金流量来分析企业的经营状况；u从企业资金的来源和运用两个方面，对企业的资从企业资金的来源和运用两个方面，对企业的资产、负债和股东权益进行分析。产、负债和股东权益进行分析。