项目融资第二组课件

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1、项目融资第二组 成成 员员：演演 讲讲 者者：PPTPPT制作制作：资料搜集资料搜集：后勤服务：后勤服务：项目融资第二组项目融资第二组项目融资的含义及特点项目融资的含义及特点项目的投资结构项目的投资结构项目融资模式项目融资模式项目融资风险管理项目融资风险管理项目融资的含义及特点项目融资的含义及特点项目的投资结构项目的投资结构项目融资模式项目融资模式项目融资的含义及特点项目融资的含义及特点项目的投资结构项目的投资结构项目融资风险管理项目融资风险管理项目融资模式项目融资模式项目融资的含义及特点项目融资的含义及特点项目的投资结构项目的投资结构项目融资的含义及特点项目融资的含义及特点项目的投资结构项目

2、的投资结构项目融资模式项目融资模式项目融资的含义及特点项目融资的含义及特点项目的投资结构项目的投资结构项目融资风险管理项目融资风险管理项目融资模式项目融资模式项目融资的含义及特点项目融资的含义及特点项目的投资结构项目的投资结构项目融资第二组项目融资的简单介绍项目融资的简单介绍 项目融资始于上世纪项目融资始于上世纪30年代美国油田开发项目，年代美国油田开发项目，后来逐渐扩大范围，广泛应用于石油、天然气、煤后来逐渐扩大范围，广泛应用于石油、天然气、煤炭、铜、铝等矿产资源的开发，如世界最大的，年炭、铜、铝等矿产资源的开发，如世界最大的，年产产80万吨铜的智利埃斯康迪达铜矿，就是通过项目万吨铜的智利埃

3、斯康迪达铜矿，就是通过项目融资实现开发的。项目融资作为国际大型矿业开发融资实现开发的。项目融资作为国际大型矿业开发项目的一种重要的融资方式，是以项目本身良好的项目的一种重要的融资方式，是以项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为还款保证来融资的。它不需要以投资者的信用或有还款保证来融资的。它不需要以投资者的信用或有形资产作为担保，也不需要政府部门的还款承诺，形资产作为担保，也不需要政府部门的还款承诺，贷款的发放对象是专门为项目融资和经营而成立的贷款的发放对象是专门为项目融资和经营而成立的项目公司。项目公司。项目融资第二组项目融资含义

4、与特征项目融资含义与特征含义含义 项目融资项目融资是为一个是为一个特定经济实体特定经济实体或或某一某一特定项目特定项目所安排的所安排的融资活动融资活动。项目发起人项目发起人（投资者）（投资者）融资活动融资活动 特定经济实体、特定经济实体、特定项目特定项目项目融资第二组种类种类1.无追索权的项目融资无追索权的项目融资 贷款的还本付息完全依靠项目的经营效贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。同时，贷款银行为保障自身的利益必益。同时，贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。须从该项目拥有的资产取得物权担保。2.有追索权的项目融资有追索权的项目融资 除了以贷款项目的经营收益作为还款

5、来除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。贷款行项目实体以外的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索。有权向第三方担保人追索。项目融资第二组特点特点有限追索项目导向风险分担 债务屏蔽融资成本高负债能力强 项目周期长项目融资第二组石油、天然气、煤炭、铁、铜等项目的开采石油、天然气、煤炭、铁、铜等项目的开采 铁路、公路、港口、电信和能源等项目的建设铁路、公路、港口、电信和能源等项目的建设 目前，中国的项目融资主要集中在公路、电厂、目前，中国的项目融资主要集中在公路、电厂、污水处理等基础设施项目上。

6、污水处理等基础设施项目上。项目融资第二组分散风险分散风险资源互补与共享资源互补与共享获得有利贷款条件获得有利贷款条件项目的投资结构项目的投资结构多个投资者共同参与多个投资者共同参与分散风险分散风险资源互补与共享资源互补与共享获得有利贷款条件获得有利贷款条件分散风险分散风险资源互补与共享资源互补与共享项目融资第二组常见的投资结构常见的投资结构公司型合资结构公司型合资结构合伙制结构合伙制结构非公司型合资结构（契约型结构）非公司型合资结构（契约型结构）公司型合资结构公司型合资结构合伙制结构合伙制结构非公司型合资结构（契约型结构）非公司型合资结构（契约型结构）公司型合资结构公司型合资结构合伙制结构合伙

7、制结构项目融资第二组安排项目融资结构需要注意的因素安排项目融资结构需要注意的因素如何实现有限追索如何实现有限追索如何分担项目风险如何分担项目风险如何利用项目的税务亏损来降低投融资成如何利用项目的税务亏损来降低投融资成本本如何满足投资者对项目融资资金的要求如何满足投资者对项目融资资金的要求如何实现有限追索如何实现有限追索如何分担项目风险如何分担项目风险如何利用项目的税务亏损来降低投融资成如何利用项目的税务亏损来降低投融资成本本如何实现有限追索如何实现有限追索如何分担项目风险如何分担项目风险如何满足投资者对项目融资资金的要求如何满足投资者对项目融资资金的要求如何利用项目的税务亏损来降低投融资成如何

8、利用项目的税务亏损来降低投融资成本本如何实现有限追索如何实现有限追索如何分担项目风险如何分担项目风险项目融资第二组项目融资模式投资者直接安排融资的模式投资者直接安排融资的模式投资者通过项目公司安排融资的模式投资者通过项目公司安排融资的模式以以“杠杆租赁杠杆租赁”为基础的融资模式为基础的融资模式以以“产品支付产品支付”为基础的融资模式为基础的融资模式BOT项目融资模式项目融资模式项目融资第二组 直接融资模式是指由项目投资者直直接融资模式是指由项目投资者直接安排项目的融资并直接承担起融资安接安排项目的融资并直接承担起融资安排中相应的责任和义务的一种方式。排中相应的责任和义务的一种方式。投资者直接安

9、排融资的模式投资者直接安排融资的模式项目融资第二组选择融资结构及融资方式比较灵活。发起人可以根据不同需要在多种融资模式、多种资金来源方案之间充分加以选择和合并。可以灵活运用发起人在商业社会中的信誉。同样是有限追索的项目融资，信誉越好的发起人就可以得到越优惠的贷款条件。债务比例安排比较灵活。发起人可以根据项目的经济强度和本身资金状况较灵活的安排债务比例。直接融资的优点主要体现在：直接融资的优点主要体现在：项目融资第二组直接融资模式的不足之处，主要表现在将直接融资模式的不足之处，主要表现在将融资结构设计成有限追索时比较复杂：融资结构设计成有限追索时比较复杂：（1）如果组成合资结构的投资者在信誉、财

10、务状况、）如果组成合资结构的投资者在信誉、财务状况、市场销售和生产管理能力等方面不一致，就会增加市场销售和生产管理能力等方面不一致，就会增加项目资产及现金流量作为融资担保抵押的难度，从项目资产及现金流量作为融资担保抵押的难度，从而在融资追索的程度和范围上会显得比较复杂。而在融资追索的程度和范围上会显得比较复杂。（2）在安排融资时，需要注意划清投资者在项目中）在安排融资时，需要注意划清投资者在项目中所承担的融资责任和投资者其他业务之间的界限，所承担的融资责任和投资者其他业务之间的界限，这一点在操作上更为复杂。这一点在操作上更为复杂。（3）通过投资者直接融资很难将融资安排成为非公）通过投资者直接融

11、资很难将融资安排成为非公司负债型的融资形式。司负债型的融资形式。项目融资第二组投资者通过项目公司安排融资的模式投资者通过项目公司安排融资的模式由项目发起人建立一个专门的项目公由项目发起人建立一个专门的项目公司来安排融资司来安排融资比较常见的是：由投资者共同投资组建一个项目公司,再以该公司的名义拥有、经营项目和安排项目融资。采用这种模式时，项目融资由项目公司直接安排，涉及债务主要的信用保证来自项目公司的现金流量、项目资产以及项目投资者所提供的与融资有关的担保和商业协议。项目融资第二组项目公司融资模式的优点项目公司融资模式的优点项目公司统一负责项目的建设、生产及市场安排，并整体使用项目资产和现金流

12、量为项目融资抵押和提供信用保证，在融资结构上容易被贷款银行接受.项目公司融资模式使项目投资者不直接安排融资，只是通过间接的信用保证形式来支持项目公司的融资。该模式通过项目公司安排融资，可更充分地利用投资中的大股东在管理、技术、市场和资信等方面的优势，为项目获得优惠的贷款条件。项目融资第二组项目公司融资模式的缺点项目公司融资模式的缺点债务形式的选择上缺乏灵活性，难以满足不同投资者对融资的各种要求，使在资金安排上有特殊要求的投资者面临一定的选择困难。项目融资第二组以以“杠杆租赁杠杆租赁”为基础的融资模式为基础的融资模式在项目投资者的安排下，有租赁合同中在项目投资者的安排下，有租赁合同中的出租方融资

13、购买项目所需资产，然后的出租方融资购买项目所需资产，然后租借给项目资产承租人的一种融资模式。租借给项目资产承租人的一种融资模式。项目融资第二组以杠杆租赁为基础的项目融资的优点以杠杆租赁为基础的项目融资的优点可以利用项目的蔽税收益降低融资和投资成本。应用范围比较广泛，既适合于大型项目融资，也适合于专项设备融资。融资结构比较复杂以杠杆租赁为基础的项目融资的缺点以杠杆租赁为基础的项目融资的缺点杠杆租赁融资模式一经确定，重新安排融资的灵活性较小。项目融资第二组以以“产品支付产品支付”为基础的融资模式为基础的融资模式以项目生产的产品及其销售收益的所有以项目生产的产品及其销售收益的所有权作为担保品，而不是

14、采用转让和抵押权作为担保品，而不是采用转让和抵押方式进行融资。方式进行融资。项目融资第二组以以“产品支付产品支付”为基础的融资模式的优为基础的融资模式的优点点融资容易被安排成为无追索或有限追索的形式融资期限将短于项目的经济生命期。即生产支付融资的贷款期限大大短于项目的开采期限。贷款银行一般只为项目的建设和资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保。以以“产品支付产品支付”为基础的融资模式的缺点为基础的融资模式的缺点项目融资第二组BOT项目融资模式项目融资模式 BOT项目融资模式是指私营机构参与国家项目融资模式是指私营机构参与国家

15、共同基础设施项目，并于政府机构形成一种伙共同基础设施项目，并于政府机构形成一种伙伴关系，在互利互惠的基础上分配该项目的资伴关系，在互利互惠的基础上分配该项目的资源、风险和利益的融资方式。源、风险和利益的融资方式。build-operate-transfer（建设（建设经营经营移交）移交）项目融资第二组确定目标项目包装招标投资获取专营权融资项目设计与建设项目运营获取收入转让项目接受项目确定目标项目包装招标确定目标项目包装接受项目招标确定目标项目包装转让项目接受项目招标确定目标项目包装获取收入转让项目接受项目招标确定目标项目包装项目运营获取收入转让项目接受项目招标确定目标项目包装项目设计与建设项目

16、运营获取收入转让项目接受项目招标确定目标项目包装融资项目设计与建设项目运营获取收入转让项目接受项目招标确定目标项目包装获取专营权融资项目设计与建设项目运营获取收入转让项目接受项目接受项目招标确定目标项目包装投资投资获取专营权获取专营权融资融资项目设计与建设项目设计与建设项目运营项目运营获取收入获取收入转让项目转让项目招标招标确定目标确定目标项目包装项目包装确定目标确定目标项目包装项目包装招标招标确定目标确定目标项目包装项目包装确定目标确定目标项目包装项目包装政府政府BOT财团财团过程过程项目融资第二组BOT模式的特点模式的特点批准项目公司建设开发和经营项目，并给予批准项目公司建设开发和经营项目

17、，并给予其使用土地、获取原材料等方面的便利条件。其使用土地、获取原材料等方面的便利条件。政府按照固定价格购买项目产品（如发电政府按照固定价格购买项目产品（如发电项目）或政府担保项目可以获得最低收入。项目）或政府担保项目可以获得最低收入。项目所在国政府为项目建设和经营提供一种项目所在国政府为项目建设和经营提供一种特许权协议（特许权协议（concession agreement），作），作为项目融资的信用保证基础。为项目融资的信用保证基础。在特许权协议终止时，政府以固定价格在特许权协议终止时，政府以固定价格或无偿收回整个项目。或无偿收回整个项目。项目融资第二组项目公司在特许期限内拥有、运营和维护这

18、项目公司在特许期限内拥有、运营和维护这项设施，并通过收取使用费或服务费用，回项设施，并通过收取使用费或服务费用，回收投资并取得合理的利润。特许期满后，这收投资并取得合理的利润。特许期满后，这项基础设施的所有权无偿移交给政府。项基础设施的所有权无偿移交给政府。运用运用BOT方式承建的工程一般都是大行资方式承建的工程一般都是大行资本、技术密集型项目，主要集中在市政、本、技术密集型项目，主要集中在市政、道路、交通、电力、通讯、环保等方面。道路、交通、电力、通讯、环保等方面。BOT的演化方式还有的演化方式还有BOO（建设（建设经营经营拥有）、拥有）、BLT（建设（建设租赁租赁转让）、转让）、BTO（建

19、设（建设转让转让经营）、经营）、TOT（转让（转让运运营营移交）。移交）。项目融资第二组BOT投融资方式具有以下几个优点投融资方式具有以下几个优点 有利于减少政府直接的财政负担；有利于减少政府直接的财政负担；避免了政府的债务风险；避免了政府的债务风险；有利于提高项目的运作效率；有利于提高项目的运作效率；可提前满足社会与公众的需求；可提前满足社会与公众的需求；可以给大型承包商提供更多的发展机会，有可以给大型承包商提供更多的发展机会，有利于刺激发展和提高就业率。利于刺激发展和提高就业率。有利于减少政府直接的财政负担；有利于减少政府直接的财政负担；避免了政府的债务风险；避免了政府的债务风险；有利于提

20、高项目的运作效率；有利于提高项目的运作效率；有利于减少政府直接的财政负担；有利于减少政府直接的财政负担；避免了政府的债务风险；避免了政府的债务风险；可提前满足社会与公众的需求；可提前满足社会与公众的需求；有利于提高项目的运作效率；有利于提高项目的运作效率；有利于减少政府直接的财政负担；有利于减少政府直接的财政负担；避免了政府的债务风险；避免了政府的债务风险；可提前满足社会与公众的需求；可提前满足社会与公众的需求；有利于提高项目的运作效率；有利于提高项目的运作效率；有利于减少政府直接的财政负担；有利于减少政府直接的财政负担；避免了政府的债务风险；避免了政府的债务风险；可以给大型承包商提供更多的发

21、展机会，有可以给大型承包商提供更多的发展机会，有利于刺激发展和提高就业率。利于刺激发展和提高就业率。可提前满足社会与公众的需求；可提前满足社会与公众的需求；有利于提高项目的运作效率；有利于提高项目的运作效率；有利于减少政府直接的财政负担；有利于减少政府直接的财政负担；避免了政府的债务风险；避免了政府的债务风险；项目融资第二组自身风险自身风险环境风险环境风险风险管理风险管理项目融资风险管理项目融资第二组项目的自身风险是指与项目建设和生项目的自身风险是指与项目建设和生产经营管理直接有关的风险，包括完产经营管理直接有关的风险，包括完工风险、运营风险等。工风险、运营风险等。项目融资第二组项目的环境风险

22、指受到经济环境变化的影响项目的环境风险指受到经济环境变化的影响而遭受损失的风险。这类风险企业无法控制，而遭受损失的风险。这类风险企业无法控制，并在很大程度上也无法预测。并在很大程度上也无法预测。市场风险市场风险 金融风险金融风险 政治风险政治风险不可抗力风险不可抗力风险 项目融资第二组市场风险市场风险 BOT BOT项目产品价格和市场销项目产品价格和市场销售量的变化都可能影响到项目的售量的变化都可能影响到项目的赢利水平。因此，降低项目市场赢利水平。因此，降低项目市场风险需要从这两方面人手，项目风险需要从这两方面人手，项目投资者必须首先对市场的结构和投资者必须首先对市场的结构和运作方式有一个清楚

23、的认识，并运作方式有一个清楚的认识，并建立一个合理的价格体系。建立一个合理的价格体系。此外还可以通过谈判明确投此外还可以通过谈判明确投资回报率或由政府提供产品购置资回报率或由政府提供产品购置担保来由政府分担市场风险。担保来由政府分担市场风险。项目融资第二组金融风险金融风险 金融风险一般指利率、汇金融风险一般指利率、汇率等风险，可经谈判由政府分率等风险，可经谈判由政府分担全部或部分风险。规避汇率担全部或部分风险。规避汇率风险的最佳方法是尽量避免货风险的最佳方法是尽量避免货币的兑换，协议项目收入为本币的兑换，协议项目收入为本国货币和外币按一定比例的组国货币和外币按一定比例的组合，用本国货币支付日常

24、经营合，用本国货币支付日常经营管理费用和股东红利等，用外管理费用和股东红利等，用外币支付购买国外的能源及原料币支付购买国外的能源及原料等以外币形式发生的费用。等以外币形式发生的费用。项目融资第二组政治风险政治风险 项目的政治风险可涉及到项目的各个项目的政治风险可涉及到项目的各个方面和各个阶段，从项目的选址、建设，方面和各个阶段，从项目的选址、建设，一直到生产经营、市场销售、现金流量和一直到生产经营、市场销售、现金流量和利润回收等项目全过程。主要可分为两大利润回收等项目全过程。主要可分为两大类：国家风险和政治经济法律稳定性风险。类：国家风险和政治经济法律稳定性风险。减低项目政治风险的办法之一是寻

25、找减低项目政治风险的办法之一是寻找一个强大的项目合作者，或吸引国际的多一个强大的项目合作者，或吸引国际的多边机构边机构(如世界银行的国际金融公司如世界银行的国际金融公司)参与参与项目，这种产权布局可能降低国家风险，项目，这种产权布局可能降低国家风险，是比较可行的规避风险的方法。在投资或是比较可行的规避风险的方法。在投资或安排项目融资时，尽力寻求政府的书面保安排项目融资时，尽力寻求政府的书面保证也是行之有效的方法证也是行之有效的方法 。项目融资第二组不可抗力风险不可抗力风险 不可抗力风险主要指项目不可抗力风险主要指项目参与方不能预见且无法克服与参与方不能预见且无法克服与避免的而使项目造成很大损坏

26、避免的而使项目造成很大损坏以至不能实施的风险，如特大以至不能实施的风险，如特大自然灾害、战争等。项目公司自然灾害、战争等。项目公司无法控制此类风险，只能采取无法控制此类风险，只能采取保险的方式将风险转移给保险保险的方式将风险转移给保险公司。保险公司不能投保的则公司。保险公司不能投保的则由项目公司和政府分担。由项目公司和政府分担。项目融资第二组 总之，风险分配的基本原则是：每一特定风总之，风险分配的基本原则是：每一特定风险应分配给最有能力管理和能以最低成本管理的险应分配给最有能力管理和能以最低成本管理的参与方去管理它和减轻它，同时由有相应最密切参与方去管理它和减轻它，同时由有相应最密切业务关系的

27、关系方去承担它。业务关系的关系方去承担它。同时，投资者还要意识到，各种风险不是独同时，投资者还要意识到，各种风险不是独立存在的，而是相互关联的、在一定条件下还有立存在的，而是相互关联的、在一定条件下还有可能互相转化。比如在要求政府做出一些承诺以可能互相转化。比如在要求政府做出一些承诺以减少市场风险与金融风险的同时，往往又增加了减少市场风险与金融风险的同时，往往又增加了发生政治风险的可能性。发生政治风险的可能性。因此对风险的发生切不能过于乐观，只有全因此对风险的发生切不能过于乐观，只有全面的、清醒的认识各种风险，并采取适当的、有面的、清醒的认识各种风险，并采取适当的、有效的措施，才可能取得预期的投资收益。效的措施，才可能取得预期的投资收益。项目融资第二组