权益资本融资PPT课件

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1、 第六章第六章 权益资本融资权益资本融资第一节第一节 公司融资方式公司融资方式 一、企业筹资渠道：一、企业筹资渠道：是指企业筹措资金来源的方向和通道是指企业筹措资金来源的方向和通道。1.1.国家财政资金；国家财政资金；2.2.银行信贷资金；银行信贷资金；3.3.非银行金融机构资金；非银行金融机构资金；4.4.其他企业资金；其他企业资金；5.5.居民个人资金；居民个人资金；6.6.企业自留资金；企业自留资金；7.7.外商资金外商资金;二、筹资方式：二、筹资方式：指企业筹措资金所采用的具体形式指企业筹措资金所采用的具体形式 我国目前主要筹资方式：我国目前主要筹资方式：吸收直接投资、发行股票、银行借

2、款、吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等。商业信用、发行债券、融资租赁等。三、投资很行的作用与证券发行次序三、投资很行的作用与证券发行次序u投资银行的作用：投资银行的作用：1.在投资者和公司之间充当资本供求的媒介在投资者和公司之间充当资本供求的媒介2.用其信誉证明发行人发布的信息用其信誉证明发行人发布的信息u证券发行次序：证券发行次序：在普通股、优先股和公司债券之间，人们更倾向于在普通股、优先股和公司债券之间，人们更倾向于优先股和债券；在可转换债券和非转换债券之间，人们优先股和债券；在可转换债券和非转换债券之间，人们更倾向于后者，在工业公司证券和公共事业证券之间，更

3、倾向于后者，在工业公司证券和公共事业证券之间，人们更倾向于后者。人们更倾向于后者。第二节第二节 普通股融资（主权资金筹集）普通股融资（主权资金筹集）一、主权资金特征一、主权资金特征 1.1.主权资金所有者是企业所有者，主权资金所有主权资金所有者是企业所有者，主权资金所有者以此参与企业经营管理，分享收益，并承担有限者以此参与企业经营管理，分享收益，并承担有限责任。责任。2.主权资金主权资金(权益资金、自有资金权益资金、自有资金)属企业长期占属企业长期占用用“永久性资金永久性资金”，投资者可依法在企业外部转让，投资者可依法在企业外部转让，但不得随意抽回。但不得随意抽回。3.企业筹集来的主权资金，无

4、还本付息压力。企业筹集来的主权资金，无还本付息压力。二、主权资金筹集方式二、主权资金筹集方式 1.吸收直接投资：国内联营、国外合资。吸收直接投资：国内联营、国外合资。2.股份制企业发行股票筹集股份制企业发行股票筹集 （1 1）股票类型）股票类型 按股东权利不同分：普通股、优先股按股东权利不同分：普通股、优先股u 普通股权利：普通股权利：a.表决权表决权 b.剩余请求权剩余请求权 c.红利分配权红利分配权 d.新股发行优先股权新股发行优先股权u 优先股是指在一些权利上比普通股优先，具优先股是指在一些权利上比普通股优先，具体有两项权利优先：体有两项权利优先：a.优先取得股利；优先取得股利；b.破产

5、财产分配优先。破产财产分配优先。优先股的特征：优先股的特征：a.股利固定（股息）；股利固定（股息）；b.优先股股东无权参与企业生产经营管优先股股东无权参与企业生产经营管理。理。优先股股东又具有普通股特征（参与红利分配优先股股东又具有普通股特征（参与红利分配 和破产财产分配）和破产财产分配）所以，在西方优先股又称混合证券。所以，在西方优先股又称混合证券。按票面有无记名分：记名股票、无记名股票按票面有无记名分：记名股票、无记名股票 公司法规定：公司向发起人，国家授权投资公公司法规定：公司向发起人，国家授权投资公司，法人发行为记名股票，向社会公众发行两者均司，法人发行为记名股票，向社会公众发行两者均

6、可。可。按票面是否标明金额分：面值股票、无面值股票按票面是否标明金额分：面值股票、无面值股票 股票面值不能代表股票价值。所以，股票有无股票面值不能代表股票价值。所以，股票有无面值并不重要，但无面值股票，投机性强，我国规面值并不重要，但无面值股票，投机性强，我国规定只准许发行面值股票。定只准许发行面值股票。（2）股份制企业发行股票筹资须符合公司法规定条件）股份制企业发行股票筹资须符合公司法规定条件具体规定具体规定4条条 前一次发行股份已募足并间隔前一次发行股份已募足并间隔1年以上；年以上；最近三年连续盈利，并可向股东支付股利最近三年连续盈利，并可向股东支付股利 最近三年财务会计文件无虚假记载；最

7、近三年财务会计文件无虚假记载；预期利润率可达到同期银行存款利率水平。预期利润率可达到同期银行存款利率水平。（3）公开发行股票筹资必须经国务院证监委审批，不）公开发行股票筹资必须经国务院证监委审批，不公开发行股票筹资须经国务院授权机构或省级人民公开发行股票筹资须经国务院授权机构或省级人民政府批准。政府批准。公开发行股票国务院证监会审批原则：总量控制、限公开发行股票国务院证监会审批原则：总量控制、限报家数。报家数。（4）股票发行决议：）股票发行决议：a.新股种类及数额；新股种类及数额；b.新股发行价格；新股发行价格；c.新股发行起止日期；新股发行起止日期；d.向原有股东发行新股的种类及数额；向原有

8、股东发行新股的种类及数额；e.股票承销方式的选择。股票承销方式的选择。其中，新股票发行价格决策应考虑：其中，新股票发行价格决策应考虑：市盈率市盈率 每股净资产每股净资产 行业特征行业特征 公司在同行业中地位公司在同行业中地位 证券市场供求状况证券市场供求状况（5）股票上市决策）股票上市决策 股票公开发行后，股份公司可向证券交易所上市委员股票公开发行后，股份公司可向证券交易所上市委员会提出申请，经批准后，即可在证券交易所挂牌交易。会提出申请，经批准后，即可在证券交易所挂牌交易。在证券交易所挂牌交易股票称之为上市股票，发行该在证券交易所挂牌交易股票称之为上市股票，发行该股票的公司则为上市公司。股票

9、的公司则为上市公司。a.上市好处：上市好处：*有利于提高企业知名度；有利于提高企业知名度；*有利于促进股权社会化，防止股权过于集中；有利于促进股权社会化，防止股权过于集中；*有利于企业筹资；有利于企业筹资；*有利于股东对公司经营实行监督，从而促成企有利于股东对公司经营实行监督，从而促成企 业改善经营，加强管理。业改善经营，加强管理。b.上市不利一面：上市不利一面：*上市财务公开不利于保守商业机密；上市财务公开不利于保守商业机密；*股市人为被动可能歪曲公司实际经营状况，股市人为被动可能歪曲公司实际经营状况，从而有损于公司声誉；从而有损于公司声誉；*投资者收益期望加大，增加经营者压力；投资者收益期

10、望加大，增加经营者压力；*加大费用。加大费用。三、股票筹资优劣分析三、股票筹资优劣分析 优点：优点：普通股筹资形成长期稳定占用资金，有普通股筹资形成长期稳定占用资金，有利于增加公司资信，为债务筹资提供基础；利于增加公司资信，为债务筹资提供基础；无还本付息压力；无还本付息压力；没有使用约束没有使用约束 缺点：缺点：普通股筹资要影响企业控制权，分散公普通股筹资要影响企业控制权，分散公司经营权；司经营权；若过量发行，导致股价下跌。若过量发行，导致股价下跌。普通股投资者风险大，因而投资者期望普通股投资者风险大，因而投资者期望加大公司支付股利也高，从而使使用这部分资金加大公司支付股利也高，从而使使用这部

11、分资金的代价加大。的代价加大。股利无抵税作用。股利无抵税作用。第三节第三节 留存收益与股利决策留存收益与股利决策 作为公司资金的重要部分，内部资金主要来作为公司资金的重要部分，内部资金主要来源于公司的留存收益与折旧。留存收益的多少与公源于公司的留存收益与折旧。留存收益的多少与公司股利政策存在着密不可分的关系，它们既能够影司股利政策存在着密不可分的关系，它们既能够影响公司的资本成本和资本结构，也能够成为向资本响公司的资本成本和资本结构，也能够成为向资本市场传达的重要信息而影响市场对公司的判断。留市场传达的重要信息而影响市场对公司的判断。留存收益的比例、股利支付的形式与时间是该决策所存收益的比例、

12、股利支付的形式与时间是该决策所要确定的。要确定的。一、留存收益一、留存收益 1利润分配的顺序与留存收益的核算利润分配的顺序与留存收益的核算 按照我国公司法的有关规定，公司的利润分配按照我国公司法的有关规定，公司的利润分配应按下列顺序进行：应按下列顺序进行：（l）弥补亏损。）弥补亏损。（2）计提法定盈余公积金。）计提法定盈余公积金。（3）计提任意盈余公积金。）计提任意盈余公积金。（4）向股东（投资者）支付股利（分配利润）。）向股东（投资者）支付股利（分配利润）。2留存收益融资的评价留存收益融资的评价 留存收益是普通股筹资的直接代替，因为两种留存收益是普通股筹资的直接代替，因为两种方法都提供了资本

13、的注入，可是，利用留存收益节方法都提供了资本的注入，可是，利用留存收益节省了支出新股票发行成本（例如经纪人手续费），省了支出新股票发行成本（例如经纪人手续费），它也避免可能发生的产权控制削弱。另外，利润保它也避免可能发生的产权控制削弱。另外，利润保留在公司而不以股息形式发放给股东时，股东便无留在公司而不以股息形式发放给股东时，股东便无须为其所拥有的财富增加而付税，从而使股东享受须为其所拥有的财富增加而付税，从而使股东享受到延迟纳税的好处。到延迟纳税的好处。留存收益筹资可能的缺点是，当公司收益出现留存收益筹资可能的缺点是，当公司收益出现暂时下降时。公司通常想避免降低股息支付水平，暂时下降时。公司

14、通常想避免降低股息支付水平，这就使留存收益成为一种不可靠的筹资来源。这就使留存收益成为一种不可靠的筹资来源。留存收益可能发生的最严重的问题是，许多公司留存收益可能发生的最严重的问题是，许多公司实质上将其看作自由资本。这就增加了对这些公司发实质上将其看作自由资本。这就增加了对这些公司发展的刺激展的刺激超出有利可图的规模的业务扩大、进人超出有利可图的规模的业务扩大、进人很多新领域、以及收购其他公司。而这些往往是负净很多新领域、以及收购其他公司。而这些往往是负净现值投资。相反，从外部筹资，将迫使公司服从于严现值投资。相反，从外部筹资，将迫使公司服从于严肃的投资者和贷款者的定期考查。债务筹资在对付低肃

15、的投资者和贷款者的定期考查。债务筹资在对付低收益工程项目投资的问题中特别有价值，它要求管理收益工程项目投资的问题中特别有价值，它要求管理人员每六个月开一次支票给债权人，债务融资使他们人员每六个月开一次支票给债权人，债务融资使他们清楚地了解这笔资金的成本。清楚地了解这笔资金的成本。二、股利支付方式二、股利支付方式 常见的股利支付方式有以下几种：常见的股利支付方式有以下几种：1现金股利现金股利 2股票股利股票股利 股票股利是公司以增发的股票作为股利支付方股票股利是公司以增发的股票作为股利支付方式，通常按股东原有股票数量的一定比例来派送股式，通常按股东原有股票数量的一定比例来派送股票。例如宣布票。例如宣布20的股票股利（或称的股票股利（或称10送送2）就是指）就是指普通股股东每持有普通股股东每持有10股可以得到股可以得到2股作为股利增发的股作为股利增发的股票。它并不对公司价值产生直接的影响，因为它股票。它并不对公司价值产生直接的影响，因为它既不会引起公司资产的流出或负债的增加，也不会既不会引起公司资产的流出或负债的增加，也不会减少公司的股东权益或改变股权的结构。但股票股减少公司的股东权益或改变股权的结构。但股票股利对每股股票的价值起稀释作用，每股市价和每股利对每股股票的价值起稀释作用，每股市价和每股净资产会相应地下降。净资产会相应地下降。