企业动态风险管理培训课程

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1、企业动态风险管理 引言：引言：许多成功和失败的案例许多成功和失败的案例联想、海尔、中集、许继等等他们为什么成功？有哪些经验？秦池、巨人、DEH、安然等等他们为什么失败？有哪些教训？他们为什么成功？为什么失败他们为什么成功？为什么失败？如何从从财务角度进行分析？如何从从财务角度进行分析？n财务战略、财务治理及财务目标n投资决策、资产结构与经营风险n融资决策、资本结构与财务风险n股权结构与分配决策n财务制度及财务总监、财务经理的素质1.财务对公司决策层的影响力度观点：观点：企业企业老老总应具备的十大财务会计理念总应具备的十大财务会计理念(郭晋龙深圳盐田港股份公司独立董事深圳注册会计师协会副秘书长认

2、为：)1、会计要素观念2、会计政策观念3、契约制度观念4、现金流量观念5、会计谨慎理念 6、会计控制理念7、成本效益理念8、预算管理观念9、财务人才观念10、独立审计观念观点：董事长总经理对观点：董事长总经理对财务报表、财务报表、财务风险和财务政策财务风险和财务政策的的分析分析制定要求制定要求 n1、读懂财务报表 老总要了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和人员沟通的基本语言。2、分析和评价公司财务业绩和风险 老总要学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的风险。3、参与讨论和制定财务政策老总要掌握公司财务政策制定的要点，借助财务报表分析结果，了解企业存在的问题和财务政

3、策的含义，学会参与讨论财务计划和制定财务决策！我们今天的研究的切入点 企业动态风险管理n财务是企业的“心脏”n现金流是企业的“血脉”n资金是企业的“血液”n高科技创业风险企业大都贫血结论：生产创造价值销售实现价值财务放大价值或风险第一部分基础理论关于风险、企业风险和关于风险、企业风险和风险管理的一般概念研究风险管理的一般概念研究 基础理论企业风险管理内容要点n什么是风险？什么是企业风险n什么是企业风险管理n为什么要进行企业风险管理n如何进行企业风险管理（决策和制度）n案例分析一、风险、企业风险、风险管理n风险和企业风险n管理和风险管理n企业风险管理1.1 什么是风险？什么是企业风险？n风险的定

4、义：n企业风险的定义：在企业生产经营过程中，由于各种事先无法预料的不确定性因素的影响，使企业的实际财务结果和状况与预期发生一定的偏差，从而有蒙受损失或获取额外收益的机会或可能性.注意：n实际和预期的偏差n财务结果和状况：利润和现金流n风险的两面性：损失和收益 1.1 什么是风险？什么是企业风险？企业风险分类：n按照风险导致的后果，企业风险分为纯粹风险和投机风险。n按照风险波动的主体，企业风险分为收支性风险和现金流风险。收支性风险实际利润与预期利润的偏差；现金流风险实际现金流与预期现金流的偏差.其中，收支性风险按照风险波动的主体，又可以分为经济风险、经营风险和财务风险。结合企业的收益流分析：n企

5、业收益流与收支性风险 销售额因公司所处的经济、政治、社会和竞争环境的不确定而出现波动，这就是经济风险；这最初的风险又由于固定成本的存在而加大，使得EBIT的波动更大，造成了经营风险；最后，经营风险由于固定的利息支出的存在而加大，形成了财务风险。贡献毛益SEBITEBTEAT属于普通股股东的利润EPS经济风险经营风险财务风险-b s-F-I-T1.1 什么是风险？什么是企业风险？n按照风险因素的来源，企业风险分为三大方面：环境风险、过程风险和决策信息风险。n 按风险是否可分散，从投资者的角度看风险分为系统风险和非系统风险。n 按契约经济学理论划分为制度风险和经营环境风险。n按风险的可控程度分为可

6、控风险和不可控风险。n按企业管理的内容风险可划分为财务管理风险、营销管理风险、人事管理风险、物质管理风险。系统风险 责任风险 财产风险 人身保险 可保风险 不可保风险 意外风险 收支性风险收支性风险 现金流风险 决策信息风险 过程风险 企业风险 纯粹风险控制 投机风险决策 是否可分散 发生 形态 风险因素发生地点 风险导致结果 环境风险 非系统风险 潜在风险 经营风险经营风险 经济风险经济风险 财务风险财务风险 如：经营者道德风险1.2 什么是管理和？什么三财务管理？n管理是在特定的环境下，对组织所拥有的资源（人、财、物、信息等）进行有效的计划、组织、领导、控制，以实现组织目标的过程。n财务管

7、理组织资金运动，处理财务关系；为使企业资产不断保值增值，为股东持续创造财富和价值的动态决策过程。n管理、财务管理与风险、风险管理的关系1.3 什么是企业风险管理n企业风险管理是企业应用一般的管理原理去管理一个组织的资源和活动，通过辨别、评估风险及相应的风险管理策略，以合理的成本尽可能的减少意外风险损失，放大风险收益的管理方法。具体的管理思路：n识别风险、度量风险、用策略去管理风险n减小风险损失，放大风险收益！减小风险损失，放大风险收益！二、为什么要进行企业风险管理n风险管理的发展阶段n企业风险管理的重要性n国内外企业风险管理的现状对比 2.1 风险管理的发展阶段n雏形阶段 4000多年前，我国

8、皮货商人的损失分担运货；公元前916年国外的共同海损制度等n初期阶段 19 世纪40年代以来，现代企业的形成，风险多元化，一些大企业开始重视自己的保险方法。n保险管理阶段 20世纪30年代出现了保险，进入了保险管理的时代，开始运用保险来规避某些常见的 风险。n风险管理阶段 20世纪中期以来，陆续发生了一些重大的人为和自然灾害事件，美国企业界和学术界开 始认识到风险管理的重要性。2.2 企业风险管理的重要性n随着信息化、高科技化进程的加快，风险因素增加，风险发生的概率增大，企业所面临的风险也加大，风险损失和收益的规模增大.n市场竞争激烈，企业的各种经济活动、经济关系日趋复杂；投机活动越来越多，投

9、机风险因素剧增，并渗透到社会生产和生活的方方面面。n风险增加了企业决策难度n风险增加了企业的经营成本n风险增加了企业收益波动的可能 2.3 国内外风险管理现状对比n国外很多企业设有专门的风险管理部门，有独立的风险管理经理，而国内企业的风险管理意识较差。n以中美公司财务杠杆运用比较分析：美国一些公司，在1984年1990年，发行了大量的新债，得到的资金用于赎回公司的股票，1990年1994年，却纷纷利用股市发行大量的新股，得到的资金用于偿还债务；而1994年以后，各公司一方面发放股利，另一方面又大量借债，得到的资金用于赎回公司的股票。2.3 国内外风险管理现状对比n显然，美国公司在80年代后期倾

10、向提高公司的财务杠杆；而90年代初又呈现出相反的状况，各公司纷纷利用股市发行大量的新股，改变它们的资本结构，努力降低80年代以来形成的高的财务杠杆；94年后又进行了与80年代后期相似的操作，这时他们发行债券不仅仅是为了投资而不得不进行的筹资，因为新股筹资负值，内部融资所占比例也大幅度地减少，说明公司资金有富裕，一部分资金用于回购股票，同时加大了分红的力度。2.3 国内外风险管理现状对比n根据一些研究人员对我国上市公司公布数据的统计结果，我们发现我国上市公司在财务杠杆的运用方面存在着明显的不合理。经营状况比较好、应该使用高的财务杠杆来获取杠杆收益的公司，却负债率普遍较低，财务杠杆较低；而经营状况

11、比较差、本应该减少负债率来规避杠杆风险的公司，却普遍负债率较高，使高的财务杠杆发挥着负的作用，使股东权益的收益率受到不应该有的减少。三、如何进行企业风险管理决策、制度n风险管理的目标n风险管理的原则 n风险管理的程序 3.1 企业风险管理的目标n经济目标、安全目标、社会目标n事前管理目标、事后管理目标3.2 企业风险管理的原则 重点考虑损失或收益潜在性的大小 重点考虑利益和损失的关系 重点考虑发生损失或收益的机会3.3 企业风险管理的程序n风险的发现和确认n风险的分析和测定n选择风险管理技术n风险管理的执行和评价企业风险识别n目的：便于衡量风险的大小；选择最恰当的风险管理策略。n方法：纯粹风险

12、：利用保险业及有关风险和保险管理学会设计好的风险管理分析表格；针对企业关键内部控制点存在性及有效性设计问卷调查，包括财务和非财务的内部控制点。如下图所示：纯粹风险识别保险风险管理表格内控调查问卷财务内控非财务内控销售与收款购货与付款生产筹资投资股利分配货币资金特殊项目内部审计组织结构科研开发市场营销信息系统 人力资源 企业风险识别投机风险：n依据企业的特点自行设计表格，经济风险因素可以从下述表格着手，分析宏观和行业环境有哪些风险因素影响企业的销售收入；进而分析企业的成本结构和财务结构如何影响企业销售收入的波动幅度形成企业总收支性风险，它们之间是否配比。宏观环境人口环境人口数量、增长速度、结构、

13、地理分布、区间流动经济和金融环境经济发展趋势、消费者收入、支出模式变化、储蓄信贷情况自然环境自然现象、物理现象技术环境新技术如何影响商业结构、消费者习惯政治法律环境政治局势、方针政策、法律条例社会文化环境社会文化因素如何影响消费者的购买行为行业环境供应商供应商的集中程度和本行业集中程度、供应品可替代程度、本行业对供应商的重要程度、供应品的差异程度及用户转变费用客户价格、客户拥有的信息、行业供求关系新进入者规模经济壁垒、资本需求、产品差异替代者替代品的价格、销售渠道、促销等变化直接竞争对手竞争程度、用户的转变费用、退出壁垒、竞争方式企业风险度量风险图法n风险图法是一种风险组合的定性分析和排序方法

14、。可以根据部门、过程、关键性业绩指标和主要风险类别来编制短期、中期及长期风险图。n一旦风险被识别后，就可以依据其严重性和发生可能性来绘制出风险图。横坐标横坐标表示风险或机遇出现的可能性，纵坐标纵坐标表示其潜在价值或重要性，其对于资本、收入、现金流、信誉及其他关键业绩指标的影响是多大。n这样就把企业风险反应在相应的四个象限内:低可能性/低价值，低可能性/高价值，高可能性/低价值，高可能性/高价值。各风险的相对结果形象的表现在图中，企业可以采用更严格的技术手段，集中分析测定最为重要的风险。可能性重要性45163798101112213风险图示例企业风险度量风险指标法n可以用一些财务比率分别反映企业

15、的盈利能力、营运能力、流动性、长期偿债能力、成长性，检验其是否处于行业合理值域范围内，并与标准值比较，从而进一步反映企业各方面的风险。n可以综合各种财务比率从整体上分析并度量企业的风险。（杜邦分析法、雷达图法、企业Z值法等）企业风险度量风险指标法n企业财务失败预警模型n阿尔特曼模型：=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5 式中：X1营运资金/资产总额。（资产折现能力和规模特征）X2留存收益/资产总额。（累积获利能力）X3息税前利润/资产总额。（赢利能力水平）X4股权市价总值/负债总额.（资本结构）X5销售收入/资产总额。（资产周转速度）n根据实证，将阿尔特曼模型运用于

16、中国，值的判别的标准为：Z=1.06时，公司在下年继续保持正常状态。企业风险度量敏感性分析法1n系数法。是一种重要的整体性分析方法。n站在投资者的角度来说，企业风险包括系统风险和非系统性风险，非系统性风险可以通过投资多元化来分散，因此投资者侧重于系统风险的衡量。n系数量化了企业系统风险，表明单个股票风险对整个市场风险的敏感程度，即该股票如何随市场的波动而波动。企业风险度量敏感性分析法1无风险报酬利率望报酬率整个市场证券组合的期无风险报酬率种证券的期望报酬率第报酬率险整个证券市场组合的风）种证券的风险（报酬率第种证券的第jjjj)(整个市场的系数为1，企业的大于1，说明企业风险大于整个市场风险；

17、企业的小于1，说明企业风险小于整个市场风险。企业风险度量敏感性分析法2n杠杆分析：经营杠杆和财务杠杆n经营杠杆度反映企业的成本结构对销售收入波动的放大程度，即企业销售收入每增长（或下降）百分之一，息税前利润增长（或下降）的百分比。n财务杠杆度是由融资结构决定的，即企业息税前盈余每增长（或下降）百分之一，每股收益增长（或下降）的百分比。企业风险度量敏感性分析法2nDOL=息税前利润变化的百分比/销售收入变化的百分比 (s-bs)/(s-bs-F)nDFL=EPS变化的百分比/EBIT变化的百分比 =EBIT/(EBIT-I)IEBITEBIT 企业风险度量敏感性分析法2n风险：风险：预期收入的波

18、动程度n经营风险：经营风险：税息前利润（EBIT）的波动程度 取决于两个因素：1、销售收入的波动程度 2、EBIT对销售收入波动的敏感度 （经营杠杆的大小，DOL）n财务风险：财务风险：每股收益（EPS）的波动程度 取决于两个因素：1、EBIT的波动程度 2、EPS对EBIT波动的敏感度 （财务杠杆的大小，DFL）企业风险度量概率分析法n根据企业风险的涵义，风险体现了实际收益和预期收益的偏差，从而风险的大小取决于实际和预期的偏差以及这种偏差发生的概率。n即 niiiPkK12)(标准离差率Kv企业风险度量概率分析法n根据总资产收益率和权益资本收益率的概率分布，分别计算期望值、标准差及标准离差率

19、。n总资产收益率的标准离差率来反映经营风险的大小，权益资本收益率的标准离差率来反映企业总风险的大小。企业风险管理策略风险识别与度量风险管理没必要管理的风险实施风险管理承接风险减小风险转移风险避免风险分散风险减小风险损失扩大风险收益企业风险管理策略1承接风险n风险自留:1.企业本身估计损失的期望值,低于保险公司的估计;2.企业本身办理保险行政和风险控制,比保险公司来得有效率;3.决策者比较愿意接受企业营运的波动;4.企业的财力比较雄厚;5.可能遭遇的最严重损失的金额比较小;6.企业拥有比较多的同类的保险单位,如拥有数百个加油站的石油公司,损失较易预测;7.将资金运用于企业经营上,报酬率比较高时;

20、8.损失和相关费用的发生,拖延比较长的时间。n专属保险n非计划自留企业风险管理策略1避免风险n当企业发现从事某一项活动会涉及过高的风险试，可能决定放弃该活动，以便完全避免风险。n例：在人口稠密的地区客舍危险性高的工厂，万一出事，生命财产的损失难以估计，即使利润很高，经过仔细分析风险的企业家可能会放弃设厂计划以趋吉避凶。企业风险管理策略1降低风险n降低损失概率（从消除影响企业销售收入波动的风险因素入手）n控制损失幅度 1。销售收入波动较大时要适当减小经营杠杆使成本结构和销售收入波动匹配。2。当经营利润波动较大时要适当减小财务杠杆使财务结构和经营利润波动匹配。企业风险管理策略1分散风险 根据大数法

21、则原理，通过增加风险企业的个数，降低损失的波动；n开发类型多元化n开发区域多元化n开发时间多元化n合作开发企业风险管理策略1转移风险n合同转移n保证转移n期货转移n保险转移（企业人身保险、企业财产保险、企业责任保险、企业净利损失保险）企业风险管理策略2n调节企业结构，放大风险收益。n当预测销售收入上涨时，可以调节企业成本结构和融资结构，加大固定资本投入，更多的采用债务融资，从而加大企业经营杠杆和财务杠杆，获取更大的风险收益。n当预测销售收入上涨时，可以调节企业成本结构和融资结构，加大刚性较强固定成本和债务融资，从而调节杠杆获取收益。四、企业风险管理的执行和评价n制定具体的风险管理计划，企业内部

22、、外部有关部门通力合作，贯彻执行企业风险管理决策。n及时对风险管理的实施进行检查分析，看是否遗漏风险因素，决策是否合理，采用措施是否恰当，环境变化是否产生了新的风险因素。n根据检查情况总结经验教训，及时补充风险管理计划，以利于下一步风险管理的推行。第二部分：国家自然科学基金项目微观经济杠杆理论与应用介绍微观经济杠杆理论与应用介绍风险杠杆决策及风险杠杆决策及微观经济杠杆运用的中外比较微观经济杠杆运用的中外比较从理财决策的角度来管理公司风险从理财决策的角度来管理公司风险一、杠杆的分类和一、杠杆的分类和杠杆原理的运用杠杆原理的运用杠杆物理杠杆生物杠杆经济杠杆政治杠杆其它杠杆宏观经济杠杆微观经济杠杆广

23、义的狭义的广义的狭义的1、杠杆的分类：、杠杆的分类：2、杠杆两要素：支点和力臂 3、杠杆平衡原理：动力*动力臂=阻力*阻力臂一、杠杆的分类和一、杠杆的分类和杠杆原理的运用杠杆原理的运用投资决策资产结构融资决策财务结构销售收入上升时EBIT上升幅度更大 EBIT上升时 EPS上升幅度更大成本结构固定财务费用税息前收入(EBIT)波动程度 财务杠杆 经营杠杆每股收益(EPS)波动程度销售收入下降时，EBIT下降幅度更大，不能达到期望收益，甚至不能弥补成本。（经营风险）EBIT下降时，EPS下降幅度更大，甚至无力偿还债务。（财务风险）销售收入4 4、杠杆和决策：、杠杆和决策：上升或下降a%SEBIT

24、+F(1-b)sEBITEBTEAT(1-T)EBTEAT-D EPS(EAT-D)/m上升或下降a%上升或下降DOL*a%上升或下降DFLI*DOL*a%上升或下降DFLD*DFLI*DOL*a%上升或下降DFLD*DFLI*DOL*a%上升或下降DFLI*DOL*a%第 一 个 杠 杆DOL作用第 二 个 杠 杆DFLI作用第三个杠杆DFLD作用5 5、杠杠杆杆的的作作用用机机理理：6 6、微观经济杠杆、资本成本与投、微观经济杠杆、资本成本与投/融资决策融资决策资本成本与投资决策投资决策与经营杠杆经营杠杆与融资决策融资决策与财务杠杆财务杠杆与资本成本投资决策与融资决策一、杠杆的分类和一、杠

25、杆的分类和杠杆原理的运用杠杆原理的运用资本预算中重要参数 资产结构 经营杠杆经营风险资本成本资本成本 决定Wi并影响Ki财务结构财务杠杆财务风险影响着公司EPS的水平与变动影响着公司EBIT的水平与变动 7、资本成本的作用示意图、资本成本的作用示意图二、如何运用杠杆原理进行风险管理公司目标公司的核心竞争力目标对现有资源的吸引力和相关性目标对现有资源的吸引力和相关性各类资源的综合三、中美公司财务杠杆运用的比较研究n介绍美国公司主动应用财务杠杆的情况，介绍美国公司主动应用财务杠杆的情况，并从理论上对其进行原因分析；并从理论上对其进行原因分析；n介绍我国上市公司在财务杠杆运用方面介绍我国上市公司在财

26、务杠杆运用方面的不合理现象；的不合理现象；n结合实际进行深层次的理论研究；结合实际进行深层次的理论研究；n就我国公司决策层有效运用杠杆提出了就我国公司决策层有效运用杠杆提出了四点建议。四点建议。1、研究目的 在于提高我国公司管理者的决策水平，加在于提高我国公司管理者的决策水平，加强公司管理者对杠杆的识别和杠杆效应的强公司管理者对杠杆的识别和杠杆效应的认识；理解决策和公司结构、杠杆、收益、认识；理解决策和公司结构、杠杆、收益、风险之间的互动关系；充分意识到杠杆预风险之间的互动关系；充分意识到杠杆预测功能和控制风险的功能，有效利用财务测功能和控制风险的功能，有效利用财务杠杆规避风险，提高公司的获利

27、能力。杠杆规避风险，提高公司的获利能力。2、美国公司主动应用财务杠杆、美国公司主动应用财务杠杆n1984年1990年，发行大量的新债，得到的资金用于赎回公司的股票；n1990年1994年，各公司纷纷利用股市发行大量的新股，得到的资金用于 偿还债务；n而94年以后，各公司一方面发放股利，另一方面又大量借债，得到的资金用于赎回公司的股票；从账面价值账面价值看，负债比率大大上升，但从市场价值市场价值看，负债比率大大降低。3、对美国企业研究结果的分析n与70年代相比，美国公司在80年代更倾向提高公司的杠杆比率，而90年代初又呈现出相反的状况，各公司纷纷利用股市发行大量的新股，改变它们的资本结构，努力降

28、低80年代以来形成的高的财务杠杆。94年后又与80年代相似。n美国经济1982.111990.6处于繁荣时期；1990.61991.3则处于萧条时期 （而劳动力市场直到1994年上半年才完全恢复）。4、一个有趣的例子以下三个公司除负债率外，其它情况均相同，求：两公司自有资金税后利润率自有资金税后利润率1、当资金利润率是15%时？2、当资金利润率是5%或利息率是18时又如何？B公司公司 负债负债50%n自有资金：1000n借入资金：1000 利率是10%A公司公司 没有负债没有负债n自有资金：2000n借入资金：0 C公司公司 负债负债75%自有资金：500借入资金：1500 利率是10%5、我

29、国上市公司中存在的现象 我国上市公司部分行业的相关数据我国上市公司部分行业的相关数据行 业能源电 力酿酒食 品农林牧 渔金融地产商贸旅 游机械制 造总资产息税前利润率10.798.778.721.333.704.415.10资产负债率35.8937.9238.3990.9156.1551.3848.79 资料来源：会计研究资料来源：会计研究2001.10第第20页页6、对中国企业研究结果的分析n我国债券市场不发达我国债券市场不发达；n股权结构不合理，股票市场监督性差，股权融资股权结构不合理，股票市场监督性差，股权融资约束性差，致使公司管理层在决策中随意性大约束性差，致使公司管理层在决策中随意性

30、大；n我国权益资本成本相对低；我国权益资本成本相对低；n国家对上市公司考察的指标不够合理，也促使公国家对上市公司考察的指标不够合理，也促使公司不注重使用财务杠杆。司不注重使用财务杠杆。n我国公司决策者的管理意识和决策水平较差。我国公司决策者的管理意识和决策水平较差。7 7、对中国公司决策层有效运用杠杆的建议、对中国公司决策层有效运用杠杆的建议1 1、公司的决策层应该懂得、公司的决策层应该懂得杠杆的识别杠杆的识别和和杠杆的简杠杆的简便计算便计算；2 2、公司的决策层应该学会、公司的决策层应该学会利用杠杆预测利用杠杆预测各种利润各种利润的变化幅度，了解公司对内外环境变化引起的的变化幅度，了解公司对

31、内外环境变化引起的销售收入变化的敏感度；销售收入变化的敏感度；3、公司决策层应该学会利用杠杆来分析自己公司公司决策层应该学会利用杠杆来分析自己公司所面临的机遇和风险，并通过选择杠杆值和调所面临的机遇和风险，并通过选择杠杆值和调整杠杆大小来整杠杆大小来控制风险控制风险；4、公司决策层要充分理解和应用投融资公司决策层要充分理解和应用投融资决策决策、（资产、财务）（资产、财务）结构结构、（经营、财务）、（经营、财务）杠杆杠杆、风险风险、收益收益之间的之间的互动关系互动关系，提高决策水平。，提高决策水平。第三部分企业财务制度建设 如何运用财务制度进行风险管理如何运用财务制度进行风险管理从财务制度建设和

32、内控的角度来管理公司风险从财务制度建设和内控的角度来管理公司风险一、制度重于技术n制度重于技术，制度是企业兴衰成败的生命！n财务制度控制与非财务制度控制n企业典型的财务管理制度n企业财务制度涵盖的范围及主体财务制度n财务控制的方法n内控制度体系中的关键控制环节n财务总监在财务制度建设中的作用n制度控制与企业文化控制。一、制度重于技术n国无法不宁，路无规不畅，司无制不康（一位财务总监的话）。n制度第一，经理人第二。（吴敬琏）n依法治国、依德治国。n企业依制度管理、依文化管理。二、制度是企业兴衰成败的生命二、制度是企业兴衰成败的生命 制度把企业大量的管理工作规范化、标准化；使烦琐变得简单，使杂乱变

33、得有序，为企业在激烈的市场竞争中生存和发展奠定了坚实的基础。制度是企业兴衰成败的生命。成功的企业源于卓越的管理，卓越的管理源自优异的制度。制度的主要作用：规范行为，规避道德性风险。三、三、企业典型的财务管理制度企业典型的财务管理制度n财务稽核制度n财务组织制度n全面预算管理制度n会计核算和财务控制制度n生产统计制度n生产成本核算制度n财务分析制度全面预算流程与控制全面预算流程与控制经营目标战略规划销售预算草案生产预算草案销售费用预算草案其他职能单位其他职能单位财务部财务部生产部门生产部门销售部门销售部门预算委员会预算委员会汇总/初审管理费用预算草案财务费用预算草案生产成本预算草案现金预算预算报

34、表审查、协调预算草案修改审批预算执行预算监控预算执行报告预算修订纠正措施筹划/推动财务稽核制度财务稽核制度财务组织制度财务组织制度内部控制制度内部控制制度全面预算制度全面预算制度财务分析制度财务分析制度销售生产采购会计核算制度会计核算制度电算化制度电算化制度成本核算制度成本核算制度四、企业财务制度涵盖的范围及主体财务制度五、五、内部财务控制的方法（一）内部财务控制的方法（一）n职务分工控制各项经济业务的处理程序应有合理分工。不相容职务应严格分工。n授权批准控制一般授权与特殊授权授权代理人n业务记录控制原始记录凭证传递会计核算记录核对n人员素质控制职责培训考核奖惩职务轮换五、内部财务控制的方法（

35、二）五、内部财务控制的方法（二）n全面预算控制计划职能的体现、日常控制的标准、事后分析的尺度、考核与奖惩的依据n财产保全控制未经授权的人员对财产的直接接触、盘点n风险关键控制点n内部报告控制n内部审计控制六、财务内控制度体系的关键控制环节六、财务内控制度体系的关键控制环节n“采购付款”业务活动的财务控制n“销售收款”业务活动的财务控制n“费用支出”业务活动的财务控制n现金管理控制制度76 6.1“采购采购-付款付款”业务的内控制度流程业务的内控制度流程 财务主管财务主管应付会计应付会计出纳出纳总经理总经理月度采购计划检查审批检查采购部门采购部门采购合同会签审批供应商供应商送货预估账入库单月度付

36、款计划检查付款申请审核审批付款发票正式账月末对帐月末对帐月末对帐（）（）（）（）77 6.2“销售销售-收款收款”业务的内控制度业务的内控制度流程 应收会计应收会计财务财务/信管委信管委出纳出纳总经理总经理草签合同信管委会签总账检查销售部门销售部门销售合同财务检查审批客户客户送货入账收款月末对帐月末对帐月末对帐下月到期应收款财务审核追款对帐单财务审核追款催款入账总账检查本月收款统计（）（）（）（）78 6.3“费用支出费用支出”业务的内控制度流程业务的内控制度流程 成本会计成本会计财务主管财务主管出纳出纳总经理总经理业务部门业务部门费用支出计划检查审批计划内借款/报销申请审核计划外借款/报销申

37、请审核审批支出入账支出入账检查分析统计（）（）（）（）6.4 现金管理制度现金管理制度钱帐分管制度现金开支审批制度日清月结制度现金清查制度现金保管制度出纳员和会计人员相互牵制，相互监督，从而减少错误和贪污舞弊的可能性。明确本单位现金开支范围，制定各种报销凭证，规定报销手续和办法，确定各种现金支出的审批权限。清理各种现金收付款凭证，登记和清理日记帐，现金盘点，检查库存现金是否超过规定的现金限额。定期或不定期地对库存现金情况进行清查盘点。七、七、财务制度控制与非财务制度控制财务制度控制与非财务制度控制某集团公司基于集团控制的管理诊断与优化研究思路：集团管理控制集团管理控制战略控制战略控制组织控制组

38、织控制财务与审计控制财务与审计控制人事控制人事控制战略目标的分解战略目标的分解职能战略的要求职能战略的要求战略实施的控制战略实施的控制集团职能分工集团职能分工分工后的授权分工后的授权责权利的界定责权利的界定全面预算平台全面预算平台财务与内审控制财务与内审控制项目管理风险控制项目管理风险控制责任中心的考核责任中心的考核优胜劣汰机制优胜劣汰机制业绩考评体系业绩考评体系奖惩激励制度奖惩激励制度财务分析及制度财务分析及制度八、财务总监在财务制度建设中的作用八、财务总监在财务制度建设中的作用财务管理制度是企业财务管理中的“基本法基本法”立法立法执法执法司法司法财务部门管理高层财务部人员各部门主管财务主管

39、管理高层82九、九、制度控制与企业文化控制制度控制与企业文化控制生产运作管理制度规范管理职能管理职能管理方式管理方式战略管理财务管理人力资源管理研究开发管理市场营销管理企业文化 砖与钢筋及水泥的关系？砖与钢筋及水泥的关系？九、九、制度控制与企业文化控制制度控制与企业文化控制关于文化和制度关系深层次思考：公司创始人价值观念与文化的关系关于财务目标对财务控制的影响企业文化与理财文化的建设理财文化与财务制度的关系财务总监、财务经理对理财文化和财务制度建设的作用制度、文化、道德三者之间的关系财务民主与财务制度约束的关系制度建设和文化建设的协调统一第四部分企业风险管理的案例 仪征化纤的风险管理仪征化纤的

40、风险管理从仪征化纤案例看中国上市公司的从仪征化纤案例看中国上市公司的 风险意识、决策机制与风险管理水平风险意识、决策机制与风险管理水平仪征化纤的风险分析思路仪征化纤的风险分析思路风险分析宏观环境决定的风险 行业环境决定的风险企业内部因素决定的风险1.国家经济发展风险2.政治与经济事件风险6.国外进出口政策5.税收风险4.WTO的风险3.进出口政策7.原材料供应风险9.替代品风险8.竞争风险10.营业风险13.财务风险12.技术风险11.产品策略风险仪征化纤公司的风险图 可能性重要性4516379810111221313仪征化纤公司的风险管理策略n1.资本运营规避风险n2.价值链管理规避风险n3

41、.降低成本费用n4.利用经营杠杆原理来管理风险n5.政府的政策保护1.资本运营规避风险 通过资本运营不断扩大规模，取得规模效应与优势互补效应，规避化纤行业的随技术发展、竞争加强经济规模不断扩大的所带来的风险。2.价值链管理规避风险n1995年兼并佛山化纤 华南市场是一个十分重要的市场，兼并佛山化纤，缩短公司与客户的距离，节省运输费用，同时也可以加强与客户之间的沟通与联系。2.价值链管理规避风险n1998年7月加入中国石油化工集团公司 中石化是仪征的一个重要的原材料供应商，因此此也可以看成仪征化纤公司向后加强供应链管理的举动，通过该行为，减少原材料的采购成本、稳定原材料的供应，减少了公司的经营风

42、险。3.降低成本费用n在仪征化纤公司所在低端产品市场中，产品是一种比较标准化的产品，因此产品的价格就变成了竞争的关键因素。n成本费用实行全面紧缩政策 4.利用经营杠杆原理来管理风险 仪征在营业风险管理方面，主要是调整经营杠杆度。仪征公司的成本结构2001年：变动成本75（原材料），固定成本20（折旧11、人工费用8），混合成本5（其他费用）。固定成本的比例相对还是比较大，而且经营杠杆度受销售水平的影响较大，特别是在销售水平不理想的时候（如2001年销售收入约78亿），经营杠杆度约5.4，而销售水平较好时（如2000年销售收入约90亿）经营杠杆度约1.23。4.利用经营杠杆原理来管理风险n配合母

43、公司中石化的减员增效计划，2001年，仪征化纤积极推进劳动、人事和薪酬制度改革，共协议解除劳动合同约1,170人，向新项目输送转岗人员200人，下（待）岗111人，推进分配制度改革，试行了特殊薪酬制度，竞争上岗、规范下岗机制初步建立。实施这些措施后2001年的总人工费用比2000年下降了约0.67亿。n高关税n进口配额限制n外资直接投资的严格审批制度 这些政策保护可包括仪征化纤公司在内的所有国内企业，使得他们的竞争对手主要是国内企业，并非国际实力雄厚的跨国公司。5.政府的政策保护第五部分银行的风险管理 银行信贷风险的管理及案例从债权人的角度来管理和控制企业风险从债权人的角度来管理和控制企业风险

44、一、现阶段银行的二难选择n现象：企业贫血，银行惜贷n企业认为银行只肯晴天送伞，不肯雪中送炭；银行认为很多企业缺乏信誉n不冒险就做不出高尚的事，过于谨慎的政策本身就是最大的风险丢掉机遇，失去收益n若大胆放贷，又会经常把自己套住n投资到底是投项目，还是投人？n企业和银行的博弈二、风险的传导机理以企业为例进行分析看风险的传导和转嫁企业股东债权人政府社会三、我国国有商业银行道德风险的因素模型我国国有商业银行道德风险的因素模型法律与监管法律与监管 金融市场金融市场 系统系统 结构结构 产权制度产权制度银行代理人银行代理人激励制度激励制度 委托代理链条委托代理链条1、模糊不清的产权关系、模糊不清的产权关系

45、2、激励不相容的内部控制制度、激励不相容的内部控制制度3、过长的委托代理链条、过长的委托代理链条4、缺乏竞争的金融市场、缺乏竞争的金融市场5、不健全的法律框架与监管机构、不健全的法律框架与监管机构商业银行道德风险治理机制模型商业银行道德风险治理机制模型银行内银行内部控制部控制 市场约束市场约束政府监管政府监管n这个项目有市场吗？市场有多大？这个市场是我的吗？n这个项目能赚钱吗？能赚多少钱？n这个项目有风险吗？风险有多大？我能控制吗？我最大能承受多大的风险？如果不能完全承受，我能转嫁吗？转嫁给谁？何时转嫁？怎样转嫁？n这个项目符合投资决策的四个必要性原则吗？n谁来实施这个项目？四、项目投资决策必

46、须回答的5个问题五、项目评估要考虑分析的方面 行业和技术分析 市场分析 财务分析 技术经济分析 经营管理分析 各类风险分析 机会成本分析 投入/产出分析 战略分析等等六、项目评估常用的定量分析方法 NPV、PI、IRR、MIRR 动态回收期、静态回收期 盈亏平衡法、概率统计法、敏感性分析法 回归分析法、统计预测法、计量经济分析法 比较分析法、比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法、LP法、HP法、决策树法 杠杆分析法 SWOT法、价值链分析法、波斯顿矩阵法 企业诊断法、GE分析法七、银行如何评估项目的投资风险银行为了控制企业项目投资的风险要做哪几方面的评估？n 行业与技术分析n 市场分析n财务分析

47、n经营管理分析八、银行对企业经营管理的评估公司治理结构公司组织架构管理制度及执行力度决策机制战略体系主要经营者及其管理团队案例案例YJ银行如何控制风险？银行如何控制风险？n贷款背景n二难选择n再次评估n风险因素分析n风险传导与转嫁n对未来的预测n具体控制风险的方法和措施n结论与经验案例案例YJ银行如何控制风险？银行如何控制风险？n要求ZG针对目前主要问题逐条提出整改措施并切实加以落实。n贷款合同中对ZG增加约束性条款。n利用银团机制（签定银团贷款协议书）。n要求ZG将其往来业务帐户置于YJ银行，以便YJ银行对其进行实时监控。nZG应尽快成立监事会，完善其治理结构，YJ银行在可能的情况下应争取加

48、入其监事会。案例案例 YJ银行如何控制风险？银行如何控制风险？nYJ银行要有专人跟踪此项目，监控其现金流状况。n向GG集团建议，ZG财务总监与财务部长应分设。n要求ZG定期（可以每月）向YJ银行提供真实的三大财务报表和外部审计报告，特别是现金流量表。n重大决策YJ银行应列席ZG董事会，以便了解其重大经营决策。n课题研究经验：如何评价高层？如何评价中层？承担主要决策责任的人决策所依靠的主要信息一定要用一手资料。如何防止某些人利用职位占有组织资源又反过来与组织叫板？第六部分专项风险管理研究之一 高速公路项目投资高速公路项目投资的风险分析与研究的风险分析与研究从高速公路项目案例看提升各级政府投资决策

49、的从高速公路项目案例看提升各级政府投资决策的科学性和项目动态管理中风险监控水平的重要性科学性和项目动态管理中风险监控水平的重要性高速公路项目投资的风险分析与研究研究生学位论文开题报告n选题背景及意义选题背景及意义n拟研究的范围、内容和目标拟研究的范围、内容和目标n目前国内外研究成果及文献综述目前国内外研究成果及文献综述n研究方法及研究假设研究方法及研究假设n研究总体思路研究总体思路n论文大纲论文大纲n研究计划及可行性分析研究计划及可行性分析一、选题背景及意义n外部环境变化越来越快，风险分析越来越重要，从高速公路项目入手对项目风险分析进行研究有现实意义；n大型基建项目投资失败的案例并不鲜见，高速

50、公路项目的风险分析体系研究有理论指导意义；n高速公路项目投资风险分析研究方兴未艾，进行这方面研究有创新的可能。背景及立足点 背景背景 2003年初建设部部长汪光焘在全国建设工作会议上透露“2003年将告别垄断，全面开放市政公用市场”。广东省开始试点高速公路业主招标 立足点立足点 站在高速公路投资企业的角度，对高速公路投资决策过程中可能出现的风险进行分析，为将要进入该领域的民营或外资企业提供决策参考。二、拟研究范围、内容和目标n研究范围 高速公路项目投资决策过程n研究内容 高速公路项目的投资决策的风险分析n研究目标 提炼一套高速公路项目的风险分析体系，把以前一些主观估计的风险用期权思想进行量化分

51、析。（一）一般项目投资决策评估过程未来现金流A的预测净现值或内部收益率的计算（NPV或MIRR）该项目对企业整体风险的影响主观评估风险产生对风险进行调整（无风险现金流、调高贴现率）调整投资组合降低非系统风险（二）高速公路项目特点n要进行国民经济评价，政府更多地从社会效益出发。n大型基建项目，工期长，特别是软基处理需要时间；n一般都要通过国家有关部门审批，项目审批时间长，往往工可批复回来外部环境已经改变；n投资巨大，收益期长，资金回收慢；n投资风险较难预测，不同项目相差较大。（三）高速公路项目投资决策过程高 速 公 路 项 目投 资 决 策 开 始交 通 量 预 测公 路 建 设 规模、技 术标

52、 准 分 析投 资 估 算 及 资金 筹 措 情 况建 设 工 期 安 排和 实 施 方 案社 会 经 济和 交 通 运 输发 展 预 测经 济 评 价环 境 影 响 分 析项 目 可 行 否（四）高速公路的项目特点适合引进实物期权方法思考风险n审批手续时间长，外部变化快，存在等待期权。n工期长，软基处理需12年才能稳定，预压时间越长越稳定，也存在等待期权。n高速公路联网才能发挥其最大效益，因此建一条路有可能与其他联网，存在增长型期权。n不同地质条件下修筑高速公路的成本是不同的，可以通过修路，增加公司的价值和为下一条类似的路积累经验，存在学习型期权。高速公路项目决策风险分析n高速公路经济决策的

53、风险分析 1、高速公路国民经济评价（不做重点研究）2、高速公路未来现金流的计算过程（重点研究）3、高速公路建设过程可能遇到的问题n高速公路投资决策的风险来源分析 三、目前研究成果及文献综述目前的研究情况：n依然使用NPV方法进行评估n对风险的研究停留在财务方面n对其系统风险没有单独深入研究文献综述n有关项目投资方面的文献有关项目投资方面的文献n有关风险管理方面的文献有关风险管理方面的文献n有关高速公路投资方面的文献有关高速公路投资方面的文献n有关财务管理方面的文献有关财务管理方面的文献四、研究方法与研究假设研究方法：研究方法：本文拟运用理论分析、实证研究和个案研究相结合的方法，运用多学科的研究

54、成果，应用到个案（ZJ高速公路）项目中，从实际问题出发应用所研究的问题，在实际运用中提炼出一套高速公路项目投资的风险分析方法。四、研究方法与研究假设研究假设：研究假设：n市场是公平高效的，资源是稀缺的，企业是追求股东财富最大化的；n企业经营决策者是理性的；n项目审批顺利，资本金（35%）能顺利募集，银行肯贷款（75%），即不考虑融资的问题；n交通调查数据真实可信。五、研究思路五、研究思路开始理论研究个案分析（ZJ高速公路项目）风险理论高速公路项目投资过程风险分析高速公路项目未来现金流计算过程风险分析ZJ高速公路项目投资决策过程风险分析ZJ高速公路未来现金流计算根据风险调整NPV期权思想的引入指

55、引入期权思想后的项目价值提高速公路风险分析体系六、论文大纲题目及摘要题目及摘要第一章第一章 绪论绪论1.1 研究背景与研究意义研究背景与研究意义1.2 文献综述文献综述1.3 主要内容及研究方法主要内容及研究方法第二章第二章 风险的含义及高速公路项目投资风险分析风险的含义及高速公路项目投资风险分析2.1 风险及其度量风险及其度量2.2 高速公路项目投资的特点及其满足四个必要性原则高速公路项目投资的特点及其满足四个必要性原则2.3 高速公路项目投资风险管理的必要性高速公路项目投资风险管理的必要性2.4 高速公路项目投资决策过程高速公路项目投资决策过程2.5 高速公路项目未来现金流的风险预测高速公

56、路项目未来现金流的风险预测2.6 高速公路项目通过未来现金流得出决策指标的风险调整高速公路项目通过未来现金流得出决策指标的风险调整2.7 高速公路项目对企业整体风险的影响高速公路项目对企业整体风险的影响2.8 本章小结本章小结第三章第三章 ZJ高速公路项目投资决策过程风险分析高速公路项目投资决策过程风险分析3.1 ZJ高速公路项目简介高速公路项目简介3.2 ZJ高速公路项目投资决策过程高速公路项目投资决策过程3.3 ZJ高速公路项目投资决策过程风险来源分析高速公路项目投资决策过程风险来源分析3.4 ZJ高速公路项目投资决策过程风险评价高速公路项目投资决策过程风险评价3.5 本章小结本章小结第四

57、章第四章 ZJ高速公路项目投资未来现金流预测高速公路项目投资未来现金流预测4.1 ZJ高速公路项目未来现金流的预测过程高速公路项目未来现金流的预测过程4.2 ZJ高速公路未来现金流预测过程中风险分析高速公路未来现金流预测过程中风险分析4.3 本章小结本章小结第五章第五章 ZJ高速公路项目投资决策引入期权思想的重新计算高速公路项目投资决策引入期权思想的重新计算5.1 ZJ高速公路项目使用期权思想的条件分析高速公路项目使用期权思想的条件分析5.2 期权思想在期权思想在ZJ高速公路项目决策中的试用计算高速公路项目决策中的试用计算5.3 本章小结本章小结第六章第六章 高速公路项目投资风险期权分析高速公

58、路项目投资风险期权分析6.1 高速公路项目投资风险期权分析高速公路项目投资风险期权分析6.2 高速公路项目投资风险期权计算范式高速公路项目投资风险期权计算范式6.3 本章小结本章小结第七章第七章 高速公路项目投资风险分析体系高速公路项目投资风险分析体系7.1 高速公路项目投资决策风险来源高速公路项目投资决策风险来源7.2 高速公路项目投资决策风险分析方法高速公路项目投资决策风险分析方法7.3 期权思想在高速公路项目投资决策中的运用期权思想在高速公路项目投资决策中的运用7.4 本章小结本章小结结论与展望结论与展望参考文献参考文献致谢致谢附录附录七、研究计划n2003.10-2004.1收集资料及

59、调研高速公路投资决策情况n2004.1-2004.4 对ZJ高速公路个案进行分析计算，引入期权思想n2004.4-2004.8 从ZJ高速公路个案进行提炼高速公路投资项目风险分析体系n2004.8-2004.11 修改、答辩 谢谢各位！研究生：李世松第七部分专项风险管理研究之二投资决策与风险管理投资决策与风险管理从投资者的角度研究证券投资、项目投资、从投资者的角度研究证券投资、项目投资、资本运营投资、人力资本投资中的风险管理资本运营投资、人力资本投资中的风险管理 财务管理决策融资决策投资决策分配决策（股利决策）风险报酬平衡财务目标管理的核心是决策，财务管理的核心是财务决策管理的核心是决策，财务

60、管理的核心是财务决策三、四类不同的投资n 证券投资决策n 项目投资决策n 资本运营投资决策n 人力资本投资决策四、证券投资决策l证券投资的理念l巴菲特的投资理念l索罗斯的经济哲学和投资理念四、证券投资决策l风险与投资组合设计l从投资者的角度看风险l从企业的角度看风险lCAPM模型l套利定价模型l证券投资组合设计l我国机构投资者证券投资策略的变化lHALI投资l上海ROCANG资产管理公司l深圳TCTZ集团公司l以上保险的心态做股票五、项目投资决策l如何选择好的投资项目l项目投资决策必须回答的5个问题l如何对一个项目进行科学的投资评价lDCF方法下对风险的调整lDCF方法的局限性l实物期权方法的

61、引入l项目投资决策与资产结构及经营风险l资本成本与投融资决策六、项目投资决策的四个必要性原则六、项目投资决策的四个必要性原则1、经济学原则2、比较优势原则3、产业政策原则4、技术选择原则改进关键业务流程 企业重组调整结构 购并优良资产 剥离不良资产财务工程 企业当前价值是分析与行动企业当前价值是分析与行动的起点，股东价值最大化是分的起点，股东价值最大化是分析的目的和改善的结果析的目的和改善的结果股东价值最大化 136价值创造潜力价值创造潜力评估框架评估框架1 5 4 3 2 评估价值创造机会的五角形框架评估价值创造机会的五角形框架当前市场价值当前市场价值看法的差距看法的差距重组价值最大化重组价

62、值最大化公司价值公司价值现况现况内部改进后内部改进后的潜在价值的潜在价值资产收购和资产收购和出售的机会出售的机会财务工程财务工程内部和外部内部和外部改进后的潜改进后的潜在价值在价值重组后最重组后最大化价值大化价值内部改进后可带内部改进后可带来的潜在价值来的潜在价值从企业整体出发，分析企业当前价值有无提高可能以及提高程度七、资本运营投资决策n目标收益、成本、风险之间的权衡n资本运营范畴的界定n如何选择好的资本运营对象n资本运营方案的制订n相关财务及法律的研究n交易过程的设计n资金的筹措安排和人员的指派等等八、资本运营投资的主要风险及防范八、资本运营投资的主要风险及防范n1.控股权风险股权结构的设

63、计n2.违约风险信用和信誉调查n3.经营风险市场及营销管理n4.财务风险资本结构和财务结构设计n5.价格风险资产评估和产权交易定价设计n6.多角化风险注意行业的关联性n7.投资和再投资风险投资决策的可行性研究n8.整合风险购并后的文化、人事决策n9.法律风险政策法规研究n10.黑箱操作风险聘用专业机构，对目标公司进行全面的调查八、资本运营投资的主要风险及防范八、资本运营投资的主要风险及防范九、企业成功购并三要素九、企业成功购并三要素n能给公司带来持续的盈利能力n避免支付过高的成本溢价n购并后的文化和人事整合n案例1:上海生元公司的组建n 新黄浦集团与复旦大学的合作n案例：联想入主汉普n联想用8

64、780万港币收购寒普的股权十、人力资本投资决策人力资本投资决策 1、企业成败的关键到底是资金、技术，还是人？2、人本管理与成本管理的关系 3、透过资产负债表看到资产背后所代表的资源和资源的价值，如何把资源变成价值，再把价值资本化，并最终把资本变成现金流？4、投资人力资本的收益与风险分析 5、从财务的角度看员工持股和股票期权激励 第八部分专项风险管理研究之三应收帐款决策与信用风险管理应收帐款决策与信用风险管理从营销、财务和公司信用政策的角度从营销、财务和公司信用政策的角度来研究销售过程中的风险及其管理来研究销售过程中的风险及其管理第九部分专项风险管理研究之四采购决策与人员素质道德风险管理采购决策

65、与人员素质道德风险管理从采购和财务内控的角度来研究公司从采购和财务内控的角度来研究公司采购过程中的人员素质和道德风险管理采购过程中的人员素质和道德风险管理第十部分专项风险管理研究之五成本决策与生产过程风险管理成本决策与生产过程风险管理从生产和财务成本计划和预算的角度来从生产和财务成本计划和预算的角度来研究公司生产过程中的风险及其管理研究公司生产过程中的风险及其管理第十一部分专项风险管理研究之六用人决策与经营者道德风险管理用人决策与经营者道德风险管理 从企业如何选拔人、使用人、培养人、激励人从企业如何选拔人、使用人、培养人、激励人的角度来研究人力资源决策中的动态风险管理的角度来研究人力资源决策中

66、的动态风险管理用人决策与经营者道德风险用人决策与经营者道德风险 1、企业成败的关键到底是资金、技术，还是人？2、人本管理与成本管理的关系 3、透过资产负债表看到资产背后所代表的资源和资源的价值，如何把资源变成价值，再把价值资本化，并最终把资本变成现金流？4、投资人力资本的收益与风险分析 5、从财务的角度看员工持股和股票期权激励 产权制度与经营者道德风险的关系产权制度与经营者道德风险的关系对一位私人老板一段话的思考：对一位私人老板一段话的思考：“两个绝不两个绝不”149企业三位人才需求与经营管理诊断企业三位人才需求与经营管理诊断视野、前瞻性视野、前瞻性 动态捕捉商机，动态捕捉商机，动态管理风险，动态管理风险，动态地带团队；动态地带团队；高度高度（重在决策）（重在决策）宽度宽度（重在管理）（重在管理）业务、心胸业务、心胸 营造文化氛围，营造文化氛围，激励团队工作，激励团队工作，创新、超越自我创新、超越自我特长、敬业特长、敬业 个性化特色化，个性化特色化，工作认真负责，工作认真负责，要求能够包容；要求能够包容；深度深度（重在专业）（重在专业）人的四种价值人的四种价值？经营经营 管理？管理？第