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1、货币需求理论综述摘要：西方货币需求理论的研究经历了古典货币数量论、现金余额数量说、 凯恩斯的货币需求理论及凯恩斯之后货币需求理论的发展这样几个演进阶段。对 外开放、金融创新和技术进步以及货币政策的实践推动了西方货币需求理论发展 到一个新的阶段。近年来西方货币需求理论的实证研究得到了迅猛发展，但是在 货币统计口径、规模变量的选择、机会成本变量的选择以及货币需求函数形式等 方面仍存有争论。关键词：货币需求理论；西方；综评一. 货币需求的含义货币需求是指在一定时期内，社会各阶层（个人、企业单位、政府）在既定 的收入或财富范围内，能够而且愿以货币形式持有财产的数量。货币需求的研究可以从两个视角出发来考
2、虑：货币需求有如下特点：1. 从社会角度出发，货币是交易的媒介，完成一定的交易量，必然需要相应 的货币需求2. 从个人角度来出发，货币是人们持有财富的一种形式。在财富总额一定得 情况下，来探讨愿意以货币形式持有财富的需求。从这两角度出发，货币需求具有以下几个特点：首先，货币需求是一个存量的概念，是一种能力与愿望的统一。其次，货币需求不仅包括对现金的需求，而且包括对存款货币的需求最后，需求包括执行流通手段和支付手段职能的货币需求，也包括了执行价 值贮藏手段职能的货币需求。影响货币需求的因素很多，主要有：收入状况、全社会商品和劳务量、市场 商品供求结构变化、价格水平、金融资产选择、货币流通速度等。
3、二. 西方货币需求理论1. 古典货币数量论。西方货币需求理论在古代思想家的著作里即已有许多论述，比较系统的至少 可以追溯到16世纪法国早期重商主义者让波丹，可谓源远流长。早期的一个 典型特征就是把货币仅仅看做是一种交易媒介，同时期的货币需求理论也就把货 币的交易媒介职能看作是对货币产生需求的唯一来源。这种观点从16世纪重商 主义时期一直延续到20世纪初期，中间经过休谟、配第、斯密、李嘉图以及费 雪等人的深化和完善，最终形成了古典货币数量论。古典货币古典货币数量论关于货币需求的观点集中表现在费雪的交易方程 式中。Fisher（1911）认为，人们持有货币的目的在于交易，因此存在如下恒等 关系式：
4、MV=PT，其中M是货币数量，V是货币流通速度，P是价格水平，T是交 易量。因为短期内V为常量，所以货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没 有影响。2. 剑桥学派的现金余额数量说。剑桥学派的经济学家马歇尔和庇古等人在古典数量论的基础上有所发展，提出了 现金余额数量说。现金余额数量说认为，人们持有货币是因为货币具有交易媒介 和价值贮藏功能，因此货币需求方程（剑桥方程）是：M二kPY。其中M表示货币 数量，Y代表总产量，P表示一般价格水平，K是常量，表示以货币形式保持的 财富在全部财富中所占的比例。古典货币数量论认为人们持有货币仅仅为了进行交易的观点显然过于狭隘， 因此剑桥学派的马歇尔和庇古开创
5、了微观货币需求分析的先河，从微观主体的持 币动机、持币行为考察货币需求的规律性。古典货币数量论仅对货币需求进行宏 观分析，纳入视野的只是商品实现的需求和各种支付的需求，从而所需求的只是 作为流动手段和支付手段的货币。当注重从微观角度考察货币需求后，则所需求 的货币还包括起价值贮藏职能的货币，货币需求的影响因素中就纳入了更丰富的 变量，货币需求理论也被推到了更广博更精深的层次。当然，尽管马歇尔和庇古率先将货币的价值贮藏职能引入了货币需求分析， 并将货币需求与名义收入挂钩，但是剑桥方程式和费雪方程式没有显著的区别， 利率因素依然被排除在货币需求方程之外，因此在结论上现金余额数量论与古典 货币数量论
6、一样，都体现了货币中性的思想。3. 凯恩斯的货币需求理论。在货币需求理论的发展历史上真正起到里程碑作用的是凯恩斯在1936年出 版的通论一书中提出的流动性偏好的货币需求理论。凯恩斯沿着剑桥学派的 思路，归纳出人们持有货币的三个动机：交易动机、预防动机和投机动机。其中 交易动机和预防动机在庇古的需求理论中已经有所体现，投机动机则是凯恩斯的 独创。流动性偏好理论的提出在货币需求理论发展的历史上具有重要的意义。首 先，流动性偏好理论强调了货币的价值贮藏职能在货币需求中的重要性，同时， 通过货币的价值贮藏职能把利率因素引入货币需求函数是流动性偏好理论主要 的特点与贡献。其次，货币需求动机概念的提出巩固
7、了由马歇尔、庇古开创的从 微观主体的持币动机、持币行为考察货币需求的新视角，使得微观分析方法成为 现代货币需求理论研究方法的主流。最后，由于预防动机的货币需求是货币数量 论所为涉及的，因此，将对货币的交易媒介职能的需求分解为交易动机和预防动 机是对货币数量论传统的完善和发展。4. 凯恩斯学派对货币需求理论的发展凯恩斯学派在流动性偏好理论的基础上，进一步强调了利率对交易性与预防 性货币需求也有影响。认为利率对投机性货币需求的影响并非是使人们得出持币 或持券的单一抉择，预期的不确定性意味着风险的存在，人们的抉择实际上是一 个资产组合的比例和结构的选择问题。凯恩斯学派对货币需求理论的阐述主要有以下三
8、个模型：(1) 鲍莫尔模型首先把利率引入微观主体的交易性货币需求模型的是鲍莫尔和托宾，他们认 为人们没有必要让收入中用于日常开支的部分全部以现金保存，可以把其中的大 部分暂转化为生息资产的形式，到支出时再陆续转换为现金。按照这种思路，他 们提出了鲍莫尔一托宾模型，即“平方根定律”，该定律指出，交易性货币需求 的最优货币需求量与转换成本以及交易量之间呈正比，与利率呈反比关系。因而 交易性货币需求最适量为：其中T为某人月收入，C为每次兑现数额，b为每次买卖证券手续费，I为市 场利率。(2) 慧伦模型该模型指出，决定预防性货币需求的因素有：非流动性成本、持有货币的机会成 本、收入和支出的平均值和变化
9、状况等。（3）托宾模型该模型是关于多样化资产选择的理论。投资者可以选择货币（安全性资产） 和债券（风险性资产）的不同组合来保有其资产。风险越大，收益也就越大。大多 数投资者都是风险回避者，更愿意持有风险较小预期回报率也较低的资产。投资 者因此要在预期收益率和风险之间进行权衡来作出对资产组合的选择。4.现代货币数量说美国经济学家米尔顿.弗里德曼认为货币数量论是关于货币需求的理论，是 明确货币需求有何种因素决定的理论。弗里德曼探讨人们持有货币的原因时采取 了与凯恩斯不同的方法，他不再具体研究人们持有货币的动机，而是将货币作为 构成财富资产的一种，通过影响人们选择资产的种类来保存财富的因素来研究货
10、币需求，实际上是资产需求理论在货币需求理论的应用。该理论认为，货币的需 求取决于三种主要因素：各种形式持有的总财富、货币和其他形式资产的价格和 收益率、财富所有者的偏好。该理论着重看货币数量与物价水平之间的因果联系， 以微观主体行为作为分析起点，同时，认为货币是受到利率影响的一种资产。该理论认为，货币是债券，股票，商品的替代品，货币需求是个人拥有的财 富及其他资产相对于货币预期回报率的函数。货币需求主要取决于总财富，但总 财富实际上是无法衡量的，只能用永久性收入而不是用不稳定的现期收入来代 替。具有高度稳定性的永久性收入是决定货币需求主要因素，永久性收入的稳 定导致了货币需求的稳定，货币需求对利率不敏感（这里的利率仅限于债券利率， 还包括各种财富的收益率）。同时，货币流通速度与货币需求函数都高度稳定。弗里德曼的现代货币数量说将货币视为一种资产来分析，分析更复杂更精 确。与凯斯学派相比，该理论与其观点的不同主要在于：认为货币需求比较稳定， 从而只要控制好货币供给，经济的稳定增长就有望。随着人们对客观经济规律认识不断深入，研究者们将会对货币需求理论所 基于的一些的假定进行修正和改动，以使得其与现实相符。同时将不断地完善理 论的分析框架，从研究方法哲学、研究侧重点、研究的范围思路及其它方面进行 合理的抉择，货币需求理论的发展将会是多学科多领域交溶的结品。
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