外汇期权交易PPT课件

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1、金融期权交易金融期权交易一、一、外汇外汇期权交期权交易概述易概述二、二、外汇期权交易案例外汇期权交易案例期权交易期权交易u期权（期权（Option）：）：期权是一种权利，从字面上来看，期权是一种权利，从字面上来看，“期期”是未来的意思，是未来的意思，“权权”是权利的意思。是一种是权利的意思。是一种选择权选择权（期权合（期权合约约执行执行还是还是放弃放弃）。）。期权期权买方向卖方支付一定数量的金额买方向卖方支付一定数量的金额（期权费期权费）后，有权在到后，有权在到期日或期满之前以期日或期满之前以事先约定的价格事先约定的价格（执行价格执行价格）买进或卖出一买进或卖出一定数量的特定标的物的权力。定数

2、量的特定标的物的权力。期权的买方也有权不执行期权合期权的买方也有权不执行期权合约。约。“远期外汇合约远期外汇合约”概念的延伸。概念的延伸。例如：某投资者以例如：某投资者以10001000美元的期权费美元的期权费买入了一张买入了一张英镑期权合约英镑期权合约，合约规定期限为三个月，合约规定期限为三个月，执行价格为执行价格为1=$。解释：解释：投资者可以执行合约：以投资者可以执行合约：以执行价格执行价格买进英镑；买进英镑；投资者也可放弃合约：以投资者也可放弃合约：以市场价格市场价格买进英镑或买进英镑或不买英镑不买英镑。简单看：简单看：支出一笔费用买到一种权利，支出一笔费用买到一种权利，买到未来执行或

3、放弃合约的选择权。买到未来执行或放弃合约的选择权。执行价格有利，按执行价格；市场价格有利，按市场价格。执行价格有利，按执行价格；市场价格有利，按市场价格。无论是否执行合约，期权费都不能收回无论是否执行合约，期权费都不能收回。外汇期权交易外汇期权交易u外汇期权（外汇期权（Currency Options）是期权的一种。它是期权的一种。它赋予赋予期权买方在契约到期日或期满之前以事先约定的期权买方在契约到期日或期满之前以事先约定的价格买进或卖出一定数量的某种价格买进或卖出一定数量的某种外汇资产外汇资产的权利。的权利。外汇期权交易的目的：外汇期权交易的目的：保值保值或或投机投机。期权分为期权分为买权买

4、权和和卖权卖权两种。两种。l买权（看涨期权：买权（看涨期权：Call Option）：）：期权买卖双方约定期权买卖双方约定在到期日或期满之前在到期日或期满之前期权买方期权买方有权按约定有权按约定的价格从卖方的价格从卖方买进买进一定数量的货币。它一定数量的货币。它赋予期权买方赋予期权买方买买的权利；的权利；例如：例如：一项期权的内容是：一项期权的内容是：USD CALL EUR PUT，称为称为美元美元买权、欧元卖权买权、欧元卖权，表明期权的买方有权从卖方，表明期权的买方有权从卖方买入买入USD，同时，同时卖出卖出EUR。当标的物看涨时，应当标的物看涨时，应买入看涨期权买入看涨期权。看涨期权买方

5、可以看涨期权买方可以以协议价格买入，执行日市场价格卖出，以协议价格买入，执行日市场价格卖出，获取投机收益。（低买高卖）获取投机收益。（低买高卖）l卖权（看跌期权：卖权（看跌期权：Put Option）：）：期权买卖双方约定期权买卖双方约定在到期日或期满之前在到期日或期满之前期权买方期权买方有权按约定的价有权按约定的价格向卖方格向卖方卖出卖出一定数量的货币。它一定数量的货币。它赋予期权买方赋予期权买方卖卖的权利。的权利。例如：例如：USD PUT YEN CALL：称为：称为美元卖权、日元买权美元卖权、日元买权，表明，表明期权的买方有权向卖方期权的买方有权向卖方卖出卖出USD同时买入同时买入JP

6、Y。当标的物看跌时，应买入看跌期权。当标的物看跌时，应买入看跌期权。期权买方可以期权买方可以以协议价格卖出，执行日市场价格买进，获取收益以协议价格卖出，执行日市场价格买进，获取收益。说明：说明：对一项外汇期权来说，它是一种货币的买权，同时也是对一项外汇期权来说，它是一种货币的买权，同时也是另一种货币的卖权。因此在描述外汇期权内容时，必须明确它是另一种货币的卖权。因此在描述外汇期权内容时，必须明确它是哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。u期权买方和卖方期权买方和卖方 期权买方是交易的权利方，期权卖方是交易的责任方。期权买方是交易的权利方，期权卖方是交易的责任方

7、。看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权期权买方期权买方有权在到期日或之前有权在到期日或之前依履约价格买进外汇依履约价格买进外汇有权在到期日或之前有权在到期日或之前依履约价格卖出外汇依履约价格卖出外汇期权卖方期权卖方有义务在到期日或之有义务在到期日或之前应买方要求依履约前应买方要求依履约价格卖出外汇价格卖出外汇有义务在到期日或之有义务在到期日或之前应买方要求依履约前应买方要求依履约价格买入外汇价格买入外汇u欧式期权与美式期权欧式期权与美式期权 欧式期权欧式期权 期权买方只能在期权买方只能在合约到期日这一天合约到期日这一天行使权利，宣布执行或放行使权利，宣布执行或放弃期权交易。弃期权交易。如果提前，期

8、权的卖方可以拒绝履约；如果提前，期权的卖方可以拒绝履约；如果推迟，期权将被作废。如果推迟，期权将被作废。美式期权美式期权 允许期权买方在合约到期日之前的允许期权买方在合约到期日之前的任何一个交易日任何一个交易日（含合约（含合约到期日）宣布执行或放弃交易。到期日）宣布执行或放弃交易。u协议价格与期权费协议价格与期权费 协议价格协议价格（Contract Price）又称又称执行价格、履约价格，执行价格、履约价格，是契约中规定交易双方未来行使是契约中规定交易双方未来行使期权时买卖标的物的价格。期权时买卖标的物的价格。协议价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样协议价格确定后，在期权合约规定

9、的期限内，无论价格怎样波动，波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务以此价格履行义务。对于对于外汇期权外汇期权来说，执行价格就是外汇期权的买方行使权利来说，执行价格就是外汇期权的买方行使权利时事先规定的时事先规定的汇率汇率。期权费期权费：又称：又称权利金、期权金。权利金、期权金。是期权买方获得选择权而是期权买方获得选择权而支付给卖方的代价，由买方在确立期权交易时付给卖方。支付给卖方的代价，由买方在确立期权交易时付给卖方。期权费期权费=交易数量交易数量期权价格期权价格 说明：说明：期权买方获得了今后是否执行合约的决定权，期

10、权卖方期权买方获得了今后是否执行合约的决定权，期权卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险；期权费就是为了则承担了今后汇率波动可能带来的风险；期权费就是为了补偿汇率风险可能造成的损失。补偿汇率风险可能造成的损失。期权价格（期权价格（premium）是期权的价格。由买卖双方在期权）是期权的价格。由买卖双方在期权市场中公开竞价形成。市场中公开竞价形成。期权价格：买入（或卖出）单位交易金额的期权所支付的费用。期权价格：买入（或卖出）单位交易金额的期权所支付的费用。例如：以美元买权马克卖权（例如：以美元买权马克卖权（USD CALL DEM PUT）为例，）为例，交易金额交易金额1000万美元，即期汇率

11、万美元，即期汇率 期权价格为买入期权价格为买入1美元的期权所需支付的期权费。美元的期权所需支付的期权费。点数报价：点数报价：买入该期权的期权费支出：买入该期权的期权费支出：1000万美元万马克，按即期汇率折万美元万马克，按即期汇率折合成美元金额为合成美元金额为14万美元。万美元。百分比报价：百分比报价：1.4%买入该期权的期权费支出：买入该期权的期权费支出：1000万美元万美元1.4%=14万美元。万美元。期权合约的构成期权合约的构成期权合约：期权合约：Buy Dec Buy：交易类型交易类型投资者买入一份期权合约；投资者买入一份期权合约；Dec：交割月份交割月份1212月份；月份；25000

12、：标的物标的物英镑，金额为英镑，金额为25000；$1.52：执行价格执行价格一旦执行期权合约，按一旦执行期权合约，按1=$1.52 执行；执行；Call：期权种类期权种类投资者买入看涨期权；投资者买入看涨期权；：期权价格（单价）期权价格（单价）即买进即买进1，按按1=$交纳期权费。交纳期权费。1.交易对象是标准化的外汇期权交易对象是标准化的外汇期权合约合约，而不是实际货币。，而不是实际货币。2.期权合约是一种期权合约是一种标准化标准化合约。即：除了合约。即：除了期权的价格期权的价格是在市场是在市场上公开竞价形成的，合约的其他条款都是事先规定好的，具有上公开竞价形成的，合约的其他条款都是事先规

13、定好的，具有普遍性和统一性。普遍性和统一性。3.绝大多数在交易所内交易。绝大多数在交易所内交易。4.买方风险有限，收益无限；卖方收益有限，风险无限。买方风险有限，收益无限；卖方收益有限，风险无限。5.期权的定价从某种程度上取决于它的基础产品的价格；反之，期权的定价从某种程度上取决于它的基础产品的价格；反之，金融市场中金融市场中期权的定价期权的定价对对基础产品的价格基础产品的价格也是一个参考，也是一个参考，现货现货大多要参考大多要参考期权期货价格期权期货价格的走势的。的走势的。外汇期权交易的特点外汇期权交易的特点 案例案例1（以（以买入看涨外汇期权买入看涨外汇期权为例）为例）一美国进口公司需在一

14、美国进口公司需在6个月后支付货款个月后支付货款CHF10 000 000，为避免，为避免CHF6个月后升值导致外汇损失，于是买进一份个月后升值导致外汇损失，于是买进一份CHF欧式看涨期欧式看涨期权，期权合约如下：权，期权合约如下：（注：期权交易当日汇率）（注：期权交易当日汇率）买入：买入：CHF的欧式看涨期权的欧式看涨期权 USD的欧式看跌期权的欧式看跌期权 执行价格：执行价格：有效期：有效期：6个月个月 现货日：现货日：3月月23日日 到期日：到期日：9月月23日日 交割日：交割日：9月月25日日 期权价：期权价：2.56%外汇期权交易案例分析外汇期权交易案例分析计算期权费计算期权费 按按当

15、日汇率当日汇率折为折为USD:若若9月月23日的合约到期日，市场汇率，则：日的合约到期日，市场汇率，则：总支出总支出=购买购买CHF的支出的支出+期权费期权费 若若9月月23日的合约到期日，市场汇率，日的合约到期日，市场汇率，则总支出：则总支出：总支出总支出=购买购买CHF的支出的支出+期权费期权费 案例案例2 2（以（以买入看涨外汇期权买入看涨外汇期权为例）为例）一投资者预期一投资者预期GBPGBP看涨，于是买进一份看涨，于是买进一份GBPGBP看涨期权合约：看涨期权合约：Buy Dec 解释：解释：Buy：交易类型交易类型投资者买入一份期权合约；投资者买入一份期权合约；Dec：交割月份交割

16、月份1212月份；月份；25000：标的物标的物英镑，金额为英镑，金额为25000；$1.52：执行价格执行价格一旦执行期权合约，按一旦执行期权合约，按1=$1.52 执行；执行；Call：期权种类期权种类投资者买入看涨期权；投资者买入看涨期权；：期权价格（单价）期权价格（单价）买进买进1，按按1=交纳期权费交纳期权费盈亏平衡点分析盈亏平衡点分析 买方执行该合约买方执行该合约 （看涨期权买方，以执行价格买进（看涨期权买方，以执行价格买进GBP，再以市场价格抛出），再以市场价格抛出）总支出总支出=购买购买GBP的支出的支出+期权费期权费 盈亏盈亏=总收入总收入-总支出总支出 盈亏平衡点盈亏平衡点

17、 思考：当市场汇率思考：当市场汇率1=时，期权买方的盈利？时，期权买方的盈利？1.当市场价格盈亏平衡点时，当市场价格盈亏平衡点时，。2.当市场价格盈亏平衡点时，当市场价格盈亏平衡点时，。若若执行价格市场价格执行价格市场价格盈亏平衡点时，盈亏平衡点时，若若市场价格执行价格市场价格执行价格盈亏平衡点时，盈亏平衡点时，是否执行该合约，比较市场价格是否执行该合约，比较市场价格和和执行价格；执行价格；是否盈利，比较市场价格是否盈利，比较市场价格和和盈亏平衡点。盈亏平衡点。期权的买方：期权的买方：风险有限，最大亏损期权费；风险有限，最大亏损期权费；获得的收益可能性无限大。获得的收益可能性无限大。期权的卖方

18、：期权的卖方：利润有限，仅限于期权费；利润有限，仅限于期权费；风险无限。风险无限。期权卖方期权卖方卖出期权，收取期权费，相应承担义务，在卖出期权，收取期权费，相应承担义务，在买方要求执行期权时必须依约卖出标的资产。期权买买方要求执行期权时必须依约卖出标的资产。期权买卖双方的盈亏正好相反。卖双方的盈亏正好相反。案例案例2（以（以买入看跌外汇期权买入看跌外汇期权为例）为例）交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美元的看跌期权，金额为买入一项美元的看跌期权，金额为1 000万美元，执行万美元，执行价格为，有效期为价格为，有效期为1个月，期权价格为个月，期权价格为1.7%.到期日盈亏分析到期日盈亏分析 1.当市场汇率当市场汇率USD1=JPY107.00时时 2.当市场汇率时当市场汇率时 3.当市场汇率时当市场汇率时 作业：作业：一投资者预期一投资者预期GBP看跌，于是买进一份看跌，于是买进一份GBP看跌期权合约：看跌期权合约：Buy Dec 计算：计算：期权费；期权费；盈亏平衡点；盈亏平衡点；当市场价格分别为、时，分析到期日期权买方执行合约情当市场价格分别为、时，分析到期日期权买方执行合约情况和盈利情况。况和盈利情况。