营运资金管理基本知识讲解

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1、第七章第七章 营运资金管理营运资金管理一、营运资金的概念和特点一、营运资金的概念和特点 概念概念 特点特点 营运资金的概念营运资金的概念 流动资产 现金 短期投资 应收及预付款 存货 流动负债 银行贷款 商业信用 应付税金 应付工资 应付利润/股利 短期融资券营运资金的特点营运资金的特点 特点特点 营运资金的周转具有短期性营运资金的周转具有短期性 营运资金的实物形态具有易变现性营运资金的实物形态具有易变现性 营运资金的数量具有波动性营运资金的数量具有波动性 营运资金的实物形态具有变动性营运资金的实物形态具有变动性 营运资金的来源具有灵活多样性营运资金的来源具有灵活多样性美国制造业营运资金占总资

2、产的比重年份19601970198019901994现金6%4.3%2.8%2.4%2.7%有价证券4.80.72.522.6应收账款15.617.31713.913.1存货23.62319.814.312.8其他2.33.52.83.44流动资产合计52.348.844.93635.2应付票据3.96.356.23.8应付账款7.98.59.97.98其他99.91211.613.1流动负债合计20.824.726.925.724.9营运资金管理原则 合理确定营运资金需要数量 加速资金周转，提高资金利用效果 保证企业的短期偿债能力 营运资金周转/现金周转期购买存货 赊销 收回应收账款存货周转

3、期 应收账款周转期（50天）（30天）0 20 5080 t(天)应付账款现金周转期 周转期（20天）（60天）营运资金周转期/现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期二、企业的筹资组合和资产组合二、企业的筹资组合和资产组合 影响筹资组合与资产组合的因素影响筹资组合与资产组合的因素 风险和成本风险和成本 企业所处的行业企业所处的行业 经营规模经营规模 利息率状況利息率状況企业筹资组合策略企业筹资组合策略 正常的筹资组合正常的筹资组合 短期资产短期资产 短期资金短期资金 长期资产长期资产 长期资金长期资金 冒险的筹资组合冒险的筹资组合 短期资产短期资产 短期资金短期资金 长期资产长

4、期资产 长期资金长期资金 保守的筹资组合保守的筹资组合 短期资产短期资产 短期资金短期资金 长期资产长期资产 长期资金长期资金企业资产组合策略企业资产组合策略 适中的资产组合适中的资产组合正常需要量保险储备量正常需要量保险储备量 保守的资产组合保守的资产组合正常需要量保险储备量额外保险储备正常需要量保险储备量额外保险储备量量 冒险的资产组合冒险的资产组合 正常需要量少量甚至沒有保险储备量正常需要量少量甚至沒有保险储备量三、现金管理三、现金管理 现金持有动机现金持有动机 支付支付 预防预防 投机投机 现金持有成本现金持有成本 1、管理成本、管理成本 2、机会成本、机会成本 3、转换成本、转换成本

5、 4、短缺成本、短缺成本 最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式 表1 现金持有方案表 金额单位：元-项 目 A B C D-现金持有量 10 000 20 000 30 000 40 000机会成本率 10 10 10 10管理成本 1800 1800 1800 1800短缺成本 4 200 3 200 900 0-表2 最佳现金持有量测算表 金额单位：元-方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 总成本-A （1 0000）1 000 1800 4300 7100B （2 0000）2 000 1800 3200 7000C （3 0000）3 000 1800 900 5700D

6、（4 0000）4 000 1800 0 5800-2、存货模式 _ Q=2T.F/K _最佳现金管理总成本 (TC)=2T.F.K 【例】某企业预计全年（按360天计算）需要现金400 000元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10，则：_ 最佳现金持有量（Q）2400 00080010 80 000（元）_ 最低现金管理成本（TC）2400 00080010 8 000（元）现金收支计划现金收支计划 现金收入现金收入 现金支出现金支出 现金结余现金结余 余缺调整余缺调整 最佳现金持有量最佳现金持有量四、应收账款的管理四、应收账款的管理 应收账款的功能 增加销售 减

7、少存货 应收账款的成本 机会成本 管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费 用、收账费用、其他 坏账成本应收账款政策 信用标准 信用条件 收账政策信用标准 企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。判断标准：预期的坏账损失率 信用标准放宽-销售增加 -应收账款投资增加 -机会成本上升 -管理成本上升 -坏账损失上升信用条件 企业要求客户支付赊销款项的条件。信用期限 企业为客户规定的最长付款期限。折扣期限 企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣 例，2/10，n/30购货方放弃现金折扣的成本 2/10,n/30 现金折扣成本%73.36360*201*%21%2例1、某企业预测的

8、年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是：N30，变动成本率为60，资金成本率（或有价证券利息率）为12。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A方案：维持N30的信用条件；B方案：将信用条件放宽到N60；C方案：将信用条件放宽到N90。各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表3。项目项目A方案（方案（N30）B方案（方案（N60）C方案（方案（N90）年赊销售额年赊销售额180019802160应收账款周转应收账款周转率（次数）率（次数）1264应收账款平均应收账款平均余额余额1800/12=1501980/6=3302160/

9、4=540维持赊销业务维持赊销业务所需资金所需资金15060903306019854060324坏账损失年坏账损失年赊销额赊销额235坏账损失坏账损失18002=361 9 8 0 3=59.221605=108收账费用收账费用203852项目项目A方案（方案（N30）B方案（方案（N60）C方案（方案（N90）年赊销售额年赊销售额180019802160变动成本变动成本108011881296信用成本前收益信用成本前收益720792864信用成本：信用成本：应收账款机会成应收账款机会成本本901210.81 9 8 1 2 23.763 2 4 1 2 38.88坏账损失坏账损失3659.2

10、108收账费用收账费用203852小计小计66.8120.96198.88信用成本后收益信用成本后收益653.2671.04665.12根据表根据表3的资料可知，在这三种方的资料可知，在这三种方案中，案中，B方案（方案（n60）的获利）的获利最大，它比最大，它比A方案（方案（n30）增）增加收益加收益17.84万元（万元（671.04653.2）；比）；比C方案（方案（n90）增）增加收益加收益5.92万元（万元（671.04665.12）。因此，在其他不变的）。因此，在其他不变的情况下，应以情况下，应以B方案为最佳。方案为最佳。收账政策坏账损失饱和点 饱和点 收账费用综合信用政策信用标准%信

11、用条件收账政策01从宽信用条件60天付款消极收账政策拖欠20天不催收15一般信用条件30天付款一般收账政策拖欠10天不催收510从严信用政策积极收账政策拖欠立即催收20以上不予赊销-应收账款的日常管理 企业的信用调查 企业的信用评估 收账的日常管理企业的信用调查 直接调查 间接调查 财务报表 信用评估机构 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C AAA、AA、A 银行 其他企业的信用评估 5C评估法 品德（Character）能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)情况(Conditions)企业的信用评估 信用评分法项目指标数分数 权数加权平

12、均数流动比率1.9900.218资产负债率 50850.18.5销售净利率 10850.18.5信用等级AA850.2521.25付款历史尚好750.2518.75企业未来尚好750.053.75其他好850.054.25合计-1.0083.00收账的日常管理 收账程序 信函通知 电话催收 派员面谈 法律行动 讨债方法 无力偿付 故意拖欠五、存货管理五、存货管理 存货的功能和成本存货的功能和成本 采购成本采购成本 订货成本订货成本 储存成本储存成本 缺货成本缺货成本 经济批量管理经济批量管理 零库存管理零库存管理 （一）经济批量决策的一般公式（一）经济批量决策的一般公式 _ 经济订购批量 Q*

13、2AP/C (1)_ 最优订购批数A/Q*AC/2P (2)_ 则：最低成本合计T*2APC （二）有数量折扣时的（二）有数量折扣时的存货模型的扩展应用存货模型的扩展应用 在有数量折扣的决策中，订货成本、储存成本以及采购成本都是订购批量决策中的相关成本。这时，上述三种成本的年成本合计最低的方案，才是最优方案。例2某公司全年需用B零件12 500件，每次订购费用为1 296元，每件B零件全年储存成本为5元，零售价每件70元，资本成本率25。供应商为扩大销售，现规定如下：_订购单位数 折扣（每件）_0999 无折扣1 0001 999 1.002 0004 999 1.505 0009 999 1

14、.8010 000及以上 2.00_在考虑资本成本率的情况下，如果把数量折扣看作是机会成本（放弃可获得的最大订购量折扣而形成的机会成本，等于该最大订购量折扣与该公司拟选订购政策的折扣之间的差额），则应采用以下方法：计算没有数量折扣时的经济订购批量 Q*(212 5001 296)(57025%)1 200(件)于是，该公司的最优订购量应是1 200件，或是2 000件、5 000件、10 000件。计算1 200件时的成本总额(69元为该水平的折扣净额)储存成本(1 200 2)(56925%)13 350(元)订购成本(12 5001 200)1 29613 500(元)放弃折扣12 500

15、(21)12 500(元)成本总额13 35013 50012 50039 350(元)计算2 000件时的成本总额(68.5元为该水平的折扣净额)储存成本(2 0002)(568.525%)22 125(元)订购成本(12 500 2000)1 2968 100(元)放弃折扣12 500(21.5)6 250(元)成本总额22 1258 1006 25036 476(元)计算5 000件时的成本总额(68.2元为该水平的折扣净额)。储存成本(5 0002)(568.225%)55 125(元)订购成本(12 500 5000)1 2963 240(元)放弃折扣12 500(21.8)2 50

16、0(元)成本总额55 1253 2402 50060 865(元)计算10 000件时的成本总额(68元为该水平的折扣净额)。储存成本(10 0002)(56825%)110 000(元)订购成本(12 50010 000)1 296 1 620(元)放弃折扣0 成本总额110 0001 620111 620(元)从上述计算可知，最优订购量就是成本总额最低的那一项，即2 000件。营运资金管理The Other Project营运资金基本概念 广义营运资金，又称毛营运资金，指流动资产总额。狭义营运资金，又称净营运资金，指流动资产减去流动负债后的净额。流动资产，一年或超出一年的一个营业周期内变现

17、或耗用的资产。流动负债，一年或超出一年的一个营业周期内到期的负债。营运资金的特点 短期性：通常不超过一年，多数为几个月 易变现性：较强的变现能力 波动性：不同时期具有不同的使用量 变动性：具有货币资金、储备资金、生产资金和成品资金等多种形式 灵活多样性：筹集渠道广营运资金的周转 形态变化 货币资金 储备资金 生产资金 成品资金企业的筹资组合 冒险型组合，长期资金占用大于长期资金来源。成本低，收益高，风险大。匹配型组合，长期资金占用等于长期资金来源。成本、收益和风险居中。保守型组合，长期资金占用小于长期资金来源。成本高，收益低，风险小。企业的资产组合影响资产组合的因素企业资产组合策略1.适中的资

18、产组合2.保守的资产组合3.冒险的资产组合不同资产组合对企业风险和报酬的影响现金管理 持有现金的动机：支付动机，预防动机和投机动机。现金管理的目的：保证企业具有良好的支付能力。现金管理的内容：编制现金计划，合理估计现金需求；控制和调整日常现金收支，做到收支匹配；确定理想现金余额。现金计划 在对未来现金收支状况进行合理预测的基础上，对未来一定时期内的现金收入和现金支出进行安排与平衡。净现金流量（营业现金收入其它现金收入）（营业现金支出其它现金支出）现金余缺期末实际现金余额理想现金余额 期初余额（现金收入现金支出）理想余额 期初余额净现金流量理想余额 现金的控制最佳现金余额的确定：现金周转模式存货

19、模式因素分析模式现金的日常控制：加速收款控制支出现金收支的综合控制现金周转期示意图 周转期间购货 售货 存货周转期 应收帐款 周转期 应付帐款 现金 周转期 周转期 付款 收款 现金周转期存货周转期应收帐款周转期应付帐款周转期应收帐款 应收帐款的作用：应收帐款是企业的一项短期债权（投资），其作用在于促进企业的产品销售，扩大市场份额，减少存货和存货成本。应收帐款的成本坏帐成本管理成本机会成本应收帐款政策 应收帐款政策由信用标准、信用条件和收帐政策三部分组成。信用标准。客户企业能否得到商业信用的必要条件，通常用企业的信用评分判定。信用条件。由信用期限、折扣期限和折扣额组成。信用期限：客户正常的付款

20、期限；折扣期限：客户享受现金折扣的付款期限；折扣额：客户在折扣期限内付款可得到的现金折扣数额。信用条件常用：2/10，n/30 的方式表示。应收帐款管理 平均收款期：全部应收帐款平均日赊销额 应收帐款帐龄表：应收帐款帐龄（天）应收帐款数额 010 1 300 000 86.0 1130 200 000 13.2 3145 10 000 11.9 4660 0 0.0 60天以上 0 0.0 应收帐款总计 1 510 000 商业信用（应付帐款）管理商业信用是一项“自然”短期资金来源。商业信用的成本成本 现金折扣率/(1现金折扣率)360/(信用期限折扣期限)例：设信用条件为2/10，n/30，

21、成本2%/(12%)360/(3010)0.36736.7%营运资金管理与决策营运资金管理与决策-the other PPTthe other PPT 不同投资组合对企业风险、收益的影响 不同筹资组合对企业风险、收益的影响 流动资产的管理（现金管理、有价证券投资管理、应收帐款投资决策、库存投资决策）流动负债的管理一、短期投资与长期投资的比较短期投资长期投资时间 1.回收期 2.影响期短长一次耗资少多变现能力强弱发生次数多（频繁）少（不经常发生）风险小大决策程序简单、不太严格严格在资产总额和筹资组合不变的情况下，过多投资降低风险，减少盈利增大风险，增加盈利筹资组合筹资组合 短期资金、短期筹资 长

22、期资金、长期筹资 短期资金特点：风险风险?(到期日短；成本不确定)收益收益(成本)?长期资金特点 在资金总额不变的情况下，筹资组合对企业收益、风险的影响。如何确定资金来源的期限结构？短期资金与长期资金的比例资金来源的期限结构资产结构企业承受风险的能力对冲原则领导者的偏好永久性资 产临时性资 产临时性临时性资产投资所需资金应由短期短期资金提供；永久性永久性资产投资所需资金则由长期长期资金提供。通过财务比率进行衡量现金管理现金的产生与流转过程持现动机现金管理控制目标现金管理控制内容确定最佳现金余额的几种模型现金的产生与流转过程不规则的现金流入发行债券、优先股、普通股其它债务融资不规则的现金流出红利

23、、利息、偿还债务本金等现金余额有价证券固定资产存货应收账款人工与材料出售现金销售收账持现动机 交易动机 预防动机 投机动机现金管理目标公司现金管理控制有两个主要目标 1、必须持有足够的现金以便支付各种 业务往来的需要；2、将闲置资金减少到最低限度。即：现金持有不能太少，也不能太多。度！？度！？最佳现金余额最佳现金余额现金管理内容 1.编制现金预算编制现金预算，以便合理地估计未来的现金需求 2.对日常的现金收支进行控制现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款 3.用特定的方法确定最佳的现金余额确定最佳的现金余额，当企业实际的现金余额与最佳现金余额不一到时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有

24、价证券等策略来达到理想状况。现金管理内容管理公司的现金流量现金预算建立最佳的现金余额现金短缺时采用短期融资策略现金结余时采用有价证券投资的策略现金日常控制 加速收款控制支出与银行保持良好的关系确定最佳现金余额的几种模型现金控制模型1.现金周转模型2.因素分析模型3.存货模型4.随机模型5.对随机模型的修正 1 现金周转模型收到原材料ABC支付原材料款D制成产品销售出去收回现金存货周转期应收账款周转期应付账款周转期最佳现金余额最佳现金余额=现金周转期现金周转期*年现金需求总额年现金需求总额/360 现金周转期=DC=AB+BC-AD=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期2 因素分析模型 根

25、据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。其计算公式如下：最 佳 现金余额=（上 年 现 金平 均 占 用额-不 合 理占用额*预 计 销售 收 入变化的%1+）（）3 存货模型（Inventory Model）(Baumol Model)假设假设：1、分析期内现金支付是均匀发生 2、公司通过销售有价证券获得现金 3、期间内有价证券收益率(i)不变 4、证券转换成现金在任何情况下都可进行，而且转换费用(b)固定解决问题：解决问题：每笔证券变现额c为多少？或一年出售几次？该模型的缺点该模型的缺点？4 随机模型（Stochastic Model）（Miller-Orr M

26、odel）假设假设：1、公司每天的现金余额变化是不规则的且难以预测 2、有价证券收益率i不变 3、证券转换成现金在任何情况下都可进行，而且转换费用(b)固定步骤步骤：1、确定下限LL 2、求（根据过去统计资料分析）每天货币资金收支余 额的方差 3、确定货币资金的占用成本(i)和兑换成本b 4、确定货币资金占用量的最佳值（恢复点）RP 5、计算上限UL该模型的缺点该模型的缺点？LLibLLRPULLLibRP323243323435 对随机模型的修正上面两个模型代表了两个极端但实际上未来现金流一部分可预知一部分可预知，一部分不可预知一部分不可预知该模型是将以往经验和预测应用于随机模型将以往经验和

27、预测应用于随机模型 当现金余额达到UL 预计将有大笔支出而没有太多流入时，应该 当现金余额达到LL 预计将没有大支出而有大笔流入时，应该应应 收收 账账 款款 管管 理理主要内容：主要内容：一、应收账款的功能（为什么要投资应收帐款？）二、应收账款的成本（投资应收帐款的结果）三、影响应收账款投资水平的因素分析 哪些因素是财务上可控的？哪些因素是财务上不可控的？四、应收账款投资决策变量分析 商业信用政策：销售条件、信用标准、收帐方法 改变商业信用政策对公司成本、收益、利润的影响五、赊销策略变更的决策方法（利润利润-成本成本 0 0？）六、增量分析法的应用举例七、应收账款的日常管理小资料：小资料：1

28、.美国公司应收帐款占公司总资产的平均数约为1/42.我国上市公司应收帐款平均增长幅度为（224.33%），大大超过主营业务收入的增长幅度（16.99%）应收帐款占主营业务收入的比重过大（平均30.83%），其中50家大于80%，应收帐款帐龄老化（25%的应收帐款帐龄大于1年），发生坏帐的可能性较大。一、应收帐款的功能应收帐款应收帐款企业因赊销产品或劳务而形成的应收款项，企业短期投资的重要组成部分，企业流动资产的重要组成部分。一、应收帐款的功能1.增加销售。增加销售。2.扩大市场占有率或开拓新市场。扩大市场占有率或开拓新市场。3.减少存货。减少存货。季节性企业在销售淡季一般产成品存货积压较多，企

29、业持有产成品存货，要支付管理费、保险费等成本；相反，企业持有应收帐款则无须上述费用。因此季节性企业在淡季一般都采用较为优惠的信用条件进行销售，以便把存货转化为应收帐款，降低各种费用指出。二、应收帐款的成本1.机会成本机会成本（应收帐款投资、库存增加投资）一般按有价证券利息率有价证券利息率或企业要求的资金税前收益率资金税前收益率计算2.坏帐损失成本坏帐损失成本 一般与应收帐款的数量成正比3.折扣成本折扣成本4.应收帐款管理成本应收帐款管理成本顾客信用状况调查的费用收集各种信息的费用应收帐款的核算费用应收帐款的收款费用其他管理费用三、影响应收帐款投资水平的因素 赊销占总销售的百分比 销售规模 销售

30、条件（如：2/10,n30）信用标准 收款政策 （如下图所示）（如下图所示）赊销占总销售的百分比销售规模 赊销水平赊销政策和收帐政策应收帐款转化为现金的时间长度应收帐款投资销售条件信用标准收款政策决策变量非决策变量四、应收帐款投资决策变量分析 赊销占总销售的百分比赊销占总销售的百分比与销售规模销售规模这两个变量对应收帐款投资水平影响很大，但它们不在财务经理的完全控制之内，而真正由财务经理控制的变量是：（一）（一）销售条件销售条件 （二）（二）信用标准信用标准 信用政策信用政策 （三）（三）收款政策收款政策 企业要想管好应收帐款，必须事先制定合企业要想管好应收帐款，必须事先制定合理的信用政策！理

31、的信用政策！四、应收帐款投资决策变量分析（一）（一）销售条件销售条件1.销售条件的概念销售条件的概念 指扩展信用期间信用期间和提供现金折扣现金折扣的条件，标明提前支付可能给予的折扣比例、折扣期以及赊销期限。通常表示为：a/b,nc 客户必须在客户必须在c天之内付款；如果客户在天之内付款；如果客户在b天之天之内付款，则可享受内付款，则可享受a%的折扣。的折扣。四、应收帐款投资决策变量分析（一）（一）销售条件销售条件2.客户放弃享受折扣的损失客户放弃享受折扣的损失如销售条件为如销售条件为2/10，n30。某客户货款为。某客户货款为A购货后第10天，在此之前付款，只需付98%A 。购货后第30天,若

32、这时付货款，就需付A,即：98%A+2%A根据根据%100*年限金从融资中实际用到的资代价在该融资中付出的经济资金成本 得：客户放弃折扣的成本客户放弃折扣的成本 =2%A/(98%A*20/360)*100%=36.73%四、应收帐款投资决策变量分析信用条件变化比较表信用条件变化比较表 严格 减少销售量 减少折扣成本 减少应收帐款投资 减少坏帐损失 减少风险 开放 增加销售量 增加折扣成本 增加应收帐款投资 增加坏帐损失 增加风险四、应收帐款投资决策变量分析（二）（二）信用标准信用标准 对于可接受的风险提供了一个基本 的判别标准 通常用信用分数或预计坏帐损失率的值域来表示。如：只对那些信用分数

33、在75分的客户提供商业信用。或：只对那些预计坏帐损失率低于5%的客户提供商业信用四、应收帐款投资决策变量分析信用标准变化比较表信用标准变化比较表 紧 减少销售量 减少应收帐款投资 减少坏帐损失 减少调查成本 减少收帐成本 减少风险 松 增加销售量 增加应收帐款投资 增加坏帐损失 增加调查成本 增加收帐成本 增加风险四、应收帐款投资决策变量分析（二）（二）信用标准信用标准在决定是否允许对一个客户提供商业信用时，在决定是否允许对一个客户提供商业信用时，主要关注该客户的以下方面：主要关注该客户的以下方面：1.短期财务状况（或短期偿债能力）如：流动短期财务状况（或短期偿债能力）如：流动比率、速动比率、

34、应收帐款周转率比率、速动比率、应收帐款周转率 存货周转率存货周转率2.其他付款义务履行状况其他付款义务履行状况3.总体获利能力总体获利能力评价客户信用风险的常用方法之一评价客户信用风险的常用方法之一 5C分析法重点分析影响信用的五个方面：1.品德（Character）2.能力（Capacity）3.资本（Capital）4.抵押品（Collateral)5.情况（Conditions）特点：特点：基本上是凭经验进行判断评价客户信用风险的常用方法之二评价客户信用风险的常用方法之二 信用评分（卡）信用评分（卡）每个客户基于他所回答的一系列问题而得到相应的分数；按照事先确定的标准评价这一分数；决定是

35、否提高或降低该客户的信用等级。（参见复印资料）（参见复印资料）该方法的优点：该方法的优点：容易操作，成本低。评价客户信用风险的常用方法之三评价客户信用风险的常用方法之三 建立和利用多元回归模型如借用识别公司是否面临破产的Z值分析：Z=3.3*EBIT/总资产 +1.0*销售收入/总资产 +1.4*留存收益/总资产 +1.2*营运资本/总资产 +0.6*股权市值/债务帐面值Z值分析法结果识别：Z3.0，今后1-2年内破产的可能性极低，信用良好；1.8Z C，则采用新的赊销政策；8.否则，维持原赊销政策。六、增量分析法的应用举例例：例：DW公司信用政策和经营情况如下表1所示，在一次会议上，人们就目

36、前信用政策方面提出了不同的改进方案：只对预计坏帐损失率在只对预计坏帐损失率在5%5%以下的顾客提供商业信用以下的顾客提供商业信用 对预计坏帐损失率在对预计坏帐损失率在15%15%以下的顾客提供商业信用以下的顾客提供商业信用 2020天内付清，无现金折扣天内付清，无现金折扣 4545天内付清，无现金折扣天内付清，无现金折扣 3030天内付清；若在天内付清；若在1010内付清，则享受内付清，则享受2%2%的现金折扣的现金折扣 如何决策如何决策？现在信用政策情况下的销售收入100，000现在信用政策下的应收帐款投资12，000现在的税前利润10，000变动成本率（变动成本占销售的百分比）80%信用标

37、准，预计坏帐损失率的限制10%平均坏帐损失率6%信用条件30天付清平均收帐期45天应收帐款的机会成本15%表表1 1 DW DW公司信用政策和经营情况公司信用政策和经营情况对对“只对预计坏帐损失率在只对预计坏帐损失率在5%5%以下的顾客提供商业信用以下的顾客提供商业信用”方方案的分析：案的分析：如果只对预计坏帐损失率在5%以下的顾客提供商业信用，预计经营情况将发生如下的变化：销售额将减少10000；减少的销售额平均的付款期将延长到60天 减少的销售额的平均坏帐损失率为8%对对“只对预计坏帐损失率在只对预计坏帐损失率在5%5%以下的顾客提供商业信用以下的顾客提供商业信用”方方案的分析：案的分析：

38、1、利润增量=销售收入的增量*利润率 =（-1000）*（1-80%）=-2002、应收帐款投资增量的机会成本 =（-10000/6）*80%*15%=-200注：注：收帐期限60天，则应收帐款的年平均周转次数为6；减少销售收入10000，则平均应收帐款减少10000/6 应收帐款投资将减少（10000/6）*80%对对“只对预计坏帐损失率在只对预计坏帐损失率在5%5%以下的顾客提供商业信用以下的顾客提供商业信用”方案方案的分析：的分析：3、坏帐成本的增量 =-10000*8%=-800显然：利润增量（显然：利润增量（-200）成本增量（成本增量（-1000）（或者说：采用新的信用政策后，利润

39、比成本减（或者说：采用新的信用政策后，利润比成本减 少的少）少的少）故该方案可取。故该方案可取。其他方案的分析方法相同。七、应收帐款的日常管理 收集客户的信用资料 分析客户的信用状况 分析是否给予客户信用及信用额度 （统计信用评分与坏帐损失率对照表）应收帐款帐龄结构分析 改变信用政策的分析 分析是否进行信用保险信用评分与坏帐损失率对照表信用评分坏帐损失率9510090 9585 9080 8575 8070 7560 7060分以下0%0 0.5%0.5 1%1 2%2 5%5 10%10 20%20%以上应收帐款帐龄结构分析表应收帐款帐龄（天）金额（$100）在全部应收帐款中的比例（%）03

40、031 6061 9091 120120天以上合计2340150010207204206000392517127100%库库 存存 投投 资资 决决 策策主要内容：主要内容：库存的种类 投资库存的目的 库存的成本 1、采购成本 2、订货成本 3、储存成本 4、变质与过时成本 5、缺货成本 库存投资决策要解决的两个问题：1、每次订多少货？批量 2、何时订货？订货点 ABC库存管理法经济批量模型两个说明两个说明：假设无折扣，则采购成本是批量决策的无关成本 暂时不考虑变质与过时成本、缺货成本则订货成本和储存成本构成总成本订货成本和储存成本构成总成本，即CSOQCQOQSY2*2*该模型遇到的挑战！该

41、模型遇到的挑战！说明中两点不成立，怎么办？说明中两点不成立，怎么办？有数量折扣的订货批量模型同时考虑前三个成本 经济批量，但没有折扣：总成本Y=成本1+成本2+成本3 不是经济批量，但有折扣：总成本Y*=成本1*+成本2*+成本3*比较比较Y与与Y*的大小，取较小者的大小，取较小者订货点的确定订货点=运送期的正常消耗+安全库存量 =平均每天的正常耗用量*平均运送期+（max每天耗用量*max运送期-平均耗用量*平均运送 期）/2两个事实：1.短期融资是指融资的期限在1年以内，而一年内各期按复利计算的成本与各期按单利计算的成本差异一般很小，因此在计算短期融资的资金成本时，通常采用通常采用一年内各

42、期按单利计算。一年内各期按单利计算。2.为了便于比较各资金成本之间的大小，财务管理中短期融资的资金成本都是用年百分率表示。一个重要公式一个重要公式 年数资金这次融资中所能用到的济代价这次融资中所付出的经短期融资的成本考虑每种方式的成本、风险、优缺点 应付工资 应付税金 应付帐款 没有折扣，如“n30”；有折扣，且享受折扣。有折扣，而没有享受。预收货款例如G公司的一个供应商提供的信用条件为：公司的一个供应商提供的信用条件为：2/10，n30。即。即G公司公司如果在如果在10天内付款，可获得天内付款，可获得2%的现金折扣；的现金折扣；如果在如果在10天以后至天以后至30天内付款，则需支付全额天内付

43、款，则需支付全额货款。货款。若若G公司直到第公司直到第30天才付货款，它晚付款，相天才付货款，它晚付款，相当于供应商为它提供了融资，那么它享用这次当于供应商为它提供了融资，那么它享用这次融资的资金成本是多少？融资的资金成本是多少？利用商业信用筹资的优缺点利用商业信用筹资的优缺点优点优点：方便。与商品买卖同时进行，属于自发性 融资，不用作非常正规的安排。没有限制没有折扣，或公司不放弃折扣，则不会发生资金成本。缺点：缺点：时间短。若享有现金折扣，更短。若放弃折扣，成本就非常高。多次延展，影响信誉。银行信用银行信用信用额度贷款信用额度贷款 期限：一年（或小于一年）建立一次。数量 利率 其他条件，如补

44、偿性存款周转贷款周转贷款 可超过一年 有法律约束 需支付协议费用 （约0.5%）实际利息率的计算方法实际利息率的计算方法简单法：简单法：到期一次付利息贴现法：贴现法：利息在贷款中预先扣除补偿余额：（补偿余额：（1020%）例如：一笔10万元贷款，贷款利率为10%例如：M&M饮料公司从银行获得了饮料公司从银行获得了30万美元的信贷额万美元的信贷额度，目前该公司需要资金度，目前该公司需要资金20万，期限为万，期限为6个月，银行要个月，银行要求的补偿性存款为实际贷款额的求的补偿性存款为实际贷款额的10%，贷款的年利率为，贷款的年利率为12%。（1）若公司目前在提供贷款的银行中没有存款，那么若公司目前

45、在提供贷款的银行中没有存款，那么公司贷款后使用公司贷款后使用20万元资金的成本是多少？万元资金的成本是多少？（2）若公司在该银行有存款，且规定最小存款余额为）若公司在该银行有存款，且规定最小存款余额为4万。那么公司贷款后使用万。那么公司贷款后使用20万元资金的成本最小是多少？万元资金的成本最小是多少？(3)若公司在该银行有存款，但规定最小存款余额为若公司在该银行有存款，但规定最小存款余额为1万。万。那么公司贷款后使用那么公司贷款后使用20万元资金的成本最小是多少？万元资金的成本最小是多少？商业票据商业票据概念、优缺点、成本计算优点优点 成本低 不用支付协议费用 没有补偿性存款的要求 融资规模较

46、大 可提高公司声望缺点：缺点：风险大 缺少弹性 条件严格年限发行费用）利息（总面值发行费用利息成本担保信用融资来源 应收帐款抵押贷款 应收帐款代理 库存抵押贷款 每一种方式的特点、惯常做法、成本的每一种方式的特点、惯常做法、成本的计算计算应收帐款抵押贷款J公司是一家制造电子原器件的公司，最近需公司是一家制造电子原器件的公司，最近需融资融资30万元。万元。J公司的销售信用条件为公司的销售信用条件为60天，天，客户都在信用期限末付款，平均每月赊销客户都在信用期限末付款，平均每月赊销20万万元，因此应收帐款平均余额为元，因此应收帐款平均余额为40万元。公司将万元。公司将全部应收帐款抵押给开户银行，获

47、得了全部应收帐款抵押给开户银行，获得了应收帐款抵押金额的应收帐款抵押金额的75%的贷款，贷款利率为的贷款，贷款利率为13%，银行对所有抵押的应收帐款收取，银行对所有抵押的应收帐款收取1%的的服务费。那么这笔应收帐款抵押融资的实际成服务费。那么这笔应收帐款抵押融资的实际成本是多少？本是多少？应收帐款代理例如，R公司将公司将10万元应收帐款进行代理融资，万元应收帐款进行代理融资，销售信用条件为销售信用条件为60天，天，代理费用为代理费用为2%，储备金为储备金为6%，预付利率为每月预付利率为每月1%，利息在贷款初先行扣除。，利息在贷款初先行扣除。那么这笔应收帐款代理融资的实际成本是多那么这笔应收帐款代理融资的实际成本是多少？少？演讲完毕，谢谢观看！