公司理财10ch

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1、教学框架公司理财总论财务估值理论财务报表分析考核方式30%平时作业+70%考试成绩答疑时间和地点周三下午 67点 主楼 813室公司理财 补充阅读：公司理财（第9版）斯蒂芬 A.罗斯(Stephen A.Ross)、伦道夫 W.威斯特菲尔德(Randolph W.Westerfield)、杰弗利 F.杰富(Jeffrey F.Jaffe)机械工业出版社(2012-01出版)财务管理分析(第8版)罗伯特C.希金斯(Robert C.Higgins)、沈艺峰 北京大学出版社(2009-01出版)财务管理学(第3版)郭复初、王庆成 高等教育出版社(2009-08出版)第第1章：总论章：总论公司理财是

2、建立在会计学和经济学基础之上的：前为数据基础，后为理论基础。公司理财公司理财概述“无财作力，少有斗智，既饶争时”司马迁史记货殖列传 没钱靠体力，钱少靠智力，钱多靠时机 财务管理的概念财务管理的概念 企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。资金运动及其所体现的经济利益关系。财务管理财务管理是利用价值形式对企业生产经是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是营过程进行的管理，是组织财务活动组织财务活动、处理财务关系处理财务关系的一项综合性管理工作。的一项综合性管理工作。基本理念1：资金运动财务活动财务活动是指资金的筹

3、集、投放、使用、收回及分配等一系列行为，包括以下四个方面。基本理念1：资金运动 一、筹资活动，是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。基本理念1：资金运动 二、投资活动，企业投资可以分为两类：广义的投资和狭义的投资。前者包括企业内部使用资金的情况，后者仅指对外投资。基本理念1：资金运动 三、资金营运活动，是指企业在日常生产过程中所发生的资金收付活动。基本理念1：资金运动 四、分配活动，广义的分配活动是指企业对各种收入进行分割和分派的过程；狭义的分配仅指对净利润的分配。基本理念1：资金运动企业财务关系企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所就是企业组织财务活动过程中

4、与有关各方所发生的经济利益关系，包括：发生的经济利益关系，包括：（1 1）企业与投资者之间企业与投资者之间的财务关系，主要是指企业的投资者向的财务关系，主要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系；企业投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系；（2 2）企业与债权人之间企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借的财务关系，主要是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系；经济关系；（3 3）企业与受资者之间企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票的财

5、务关系，主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的所有权性质的经济关或直接投资的形式向其他企业投资所形成的所有权性质的经济关系；系；基本理念1：资金运动 （4 4）企业与债务人之间企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业的财务关系，主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系；给其他单位所形成的经济关系；（5 5）企业与税务机关之间企业与税务机关之间的财务关系，主要是指企的财务关系，主要是指企业要按税法的规定依法纳税而与国家税务机关所形成的业要按税法的规定依法纳税而与国家税务机关所形成的

6、经济关系；经济关系；（6 6）企业内部各单位之间企业内部各单位之间的财务关系，主要是指企的财务关系，主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系；劳务所形成的经济关系；（7 7）企业与职工之间企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向的财务关系，主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。基本理念2：现金流量基本理念2：现金流量基本理念2：现金流量 现金流量与利润相互不能替代的原因 企业必须盈利 企业必需有现金净流量 现金流量衡量利润的质量 能够带来持续、稳定现金流

7、量的收益才是高质量的收益基本理念2：现金流量基本理念3：货币的时间价值 今天的一元钱等于一年后的一元钱吗？基本理念4：风险价值 企业各项财务活动都具有风险 尽可能避免不必要的风险 风险与收益必须是配比的 高风险投资要求获得高风险补偿收益案例分析：吴英案始末案例分析：吴英案始末 吴英的本色神话案例分析：2007年：非法吸收公众存款罪 2009年：集资诈骗罪 2010年：吴英上诉 2012年：吴英案终审判决，判处死刑,缓期执行案例分析：非法吸收公众存款罪 VS 集资诈骗罪案例分析 非法吸收公众存款罪：非法吸收公众存款罪是指违反国家金融管理法规非法吸收公众存款或变相吸收公众存款，扰乱金融秩序的行为。

8、案例分析：集资诈骗罪 集资诈骗罪是指以非法占有为目的，违反有关金融法律、法规的规定，使用诈骗方法进行非法集资，扰乱国家正常金融秩序，侵犯公私财产所有权，且数额较大的行为。在通常情况下，这种目的具体表现为将非法募集的资金的所有权转归自己所有、或任意挥霍，或占有资金后携款潜逃等。案例分析：旁氏骗局 庞氏骗局案例分析：学者点评吴晓波：吴晓波：非法的集资与非法的集资与“合法合法”的贪的贪腐腐叶檀：叶檀：吴英血祭不能断绝高利贷吴英血祭不能断绝高利贷案例分析：学者点评张维迎：张维迎：保护吴英就是在保护我们自己保护吴英就是在保护我们自己张思之张思之:误判吴英难以服众误判吴英难以服众本单元自测题：判断题判断题

9、1 1、财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（、财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（）2 2、企业与投资者之间的财务关系，是一种投资与受资的关系。（、企业与投资者之间的财务关系，是一种投资与受资的关系。（）3 3、企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（、企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（）4 4、企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（、企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（）5 5、税务机关与企业之间的财务关系，是一种征税和纳税的关系。（、税务机关与企业之间的财务关系，是一种征税和纳税的关系。（）6 6、在企

10、业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长期负债的、在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长期负债的管理问题，其中关键是资本结构的确定。（管理问题，其中关键是资本结构的确定。（）7 7、企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的关系、企、企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的关系、企业与商业信用者之间的关系。（业与商业信用者之间的关系。（）财务管理目标 企业的组织形式个人独资企业合伙企业公司制企业企业财务管理目标 个人独资企业 个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。企业财务管理目标 个人

11、独资企业的优点（1）创立容易。例如，不需要与他人协商并取得一致，只需要很少的注册资本等。（2）维持个人独资企业的固定成本较低。例如，政府对其监管较少，对其规模也没什么限制，企业内部协调比较容易。（3）不需要缴纳企业所得税。企业所得税为法人所得税企业财务管理目标 个人独资企业的缺点（1）业主对企业债务承担无限责任，优势企业的损失会超过业主最初对企业的投资，需要用个人其他财产抵偿。（2）企业的存续年限受限制于业主的寿命。（3）难以从外部获得大量资金用于经营。企业财务管理目标 合伙企业 合伙企业是由合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。

12、通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。企业财务管理目标 合伙企业的优缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别。合伙企业的特点：合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。每个合伙人都可能因偿还企业债务而失去其原始投资以外的个人财产。法律还规定合伙人转让其所有权时需取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议。因此，其所有权的转让比较困难。企业财务管理目标 公司制企业 任何依据公司法等级的机构都被称为公司。各国的公司法差异较大，因此，公司的具体形式并不完全相同。它们的共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。企业财务管理目标 公

13、司制企业的优点（1）无限存续。一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在。（2）容易转让所有权。公司的所有者权益合一划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无需经过其他股东同意。（3）有限责任。公司债务是法人的债务，不是所有者的债务。所有者的债务责任以其出资额为限。企业财务管理目标 公司制企业的缺点 双重课税。公司作为独立的法人，其利润需缴纳企业所得税，企业利润分配给股东后，股东还需缴纳个人所得税。组建公司的成本高。公司法对于建立公司的要求比建立独资或合伙企业高，并且需要提交一系列法律文件，通常花费的时间较长。存在代理问题。经营者和所有者分开以后，经营者成为代理人，所有者成为委托人

14、，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益。企业财务管理目标企业财务管理目标【例多选题】在以下企业组织形式中，会导致双重课税的有（）。A.个人独资企业B.合伙企业C.有限责任公司D.股份有限公司 正确答案：CD 企业财务管理目标【例多选题】以下各项中，属于公司制企业特点的有（）。A.企业的存续年限受限于业主的寿命B.有限债务责任C.容易转让所有权D.存在代理问题 正确答案：BCD 答案解析：公司制企业的优点包括：（1）无限存续；（2）容易转让所有权；（3）有限债务责任。缺点包括：（1）双重课税；（2）组建公司的成本高；（3）存在代理问题。财务管理的目标 以利润最大化为目标 以每股盈余最大化为目标

15、 以企业价值最大化为目标财务管理的目标 以利润最大化为目标利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。财务管理的目标 以利润最大化为目标的缺点没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资本的关系财务管理的目标 每股收益最大化 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化”目标的缺点。财务管理的目标 每股收益最大化的主要缺点 没有考虑每股收益取得的时间 没有考虑每股收益的风险 财务管理的目标

16、股东财富最大化 增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采用的观点。财务管理目标 股东财富最大化的衡量：股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本财务管理目标 股东财富最大化的其他形式表述：股价最大化：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。企业价值最大化：假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。财务管理目标 股东财富最大化的其他表述：企业价值最大化财务管理

17、目标 股东财富最大化：特别提示：（1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本（2）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。财务管理的目标 以股东财富最大化为目标的优点 考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系财务管理目标【例多选题】下列有关增加股东财富的表述中，不正确的有（）。A.发放现金股利，股价下跌，股东财富减少 B.回购股票，股价提高，股东财富增加 C

18、.多余现金用于再投资有利于增加股东财富 D.提高股利支付率，有助于增加股东财富 正确答案：ABCD财务管理目标【例多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（）。A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值正确答案：ACD财务管理目标与利益冲突 委托委托 代理问题与利益冲突之一：代理问题与利益冲突之一：股东与经营者股东与经营者 经营者的目标：经营者的目标：1.增加报酬 2.增加闲暇时间 3.避免风险资本的逐利性与企业家的功能。财务管理目标与企业利益冲突 委

19、托委托 代理问题与利益冲突之一：代理问题与利益冲突之一：股东与经营者股东与经营者解决机制：解决机制：激励激励绩效股绩效股股票期权股票期权 股东直接干预，监督股东直接干预，监督机构投资者机构投资者法律规定法律规定 被解聘的威胁被解聘的威胁 被收购的威胁被收购的威胁财务管理目标与企业利益冲突$1年薪俱乐部财务管理目标与企业利益冲突 监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。财务管理目标与企业利益冲突 委托委托 代理问题与利益冲突之二：代理问题与利益冲突之二：股东与债权人股东与债权人 股东和债权人之间的目标

20、显然是不一样的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。财务管理目标与企业利益冲突 债权人利益受损方式（1）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。财务管理目标与企业利益冲突 协调方法 第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。财务管理目标与企业利益冲突 【例多选题】下列各

21、项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。A.监督和激励 B.规定资金的用途 C.限制发行新债数额 D.提前收回借款 正确答案：BCD财务管理目标与企业利益冲突【例单选题】股东协调自己和经营者目标的最佳办法是（）。A.采取监督方式 B.采取激励方式 C.同时采取监督和激励方式 D.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法 正确答案：D财务管理环境：金融市场环境金金融融市市场场的的基基本本类类型型金融市场外汇市场资金市场黄金市场 货币市场资本市场 短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场 一级市场二级市场 财务管理环境：金融市场环境 短期资本市场：调节短

22、期资本融通 其主要特点是：其主要特点是：（1 1）期限短。一般为）期限短。一般为3 36 6个月，个月，最长不超过一年。（最长不超过一年。（2 2）交易目的是解决短期资本）交易目的是解决短期资本周转。它的资本来源主要是周转。它的资本来源主要是资本所有者暂时闲置资本所有者暂时闲置的资本的资本，它的用途一般是弥补流动资本的临时不，它的用途一般是弥补流动资本的临时不足。（足。（3 3）金融工具有较强的）金融工具有较强的“货币性货币性”，具有流具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。动性强、价格平稳、风险较小等特性。短期资本市场短期资本市场:主要有拆借市场、票据市场、大额主要有拆借市场、票据市场、大额

23、定期存单市场和短期债券市场等定期存单市场和短期债券市场等财务管理环境：金融市场环境 拆借市场拆借市场：同业拆借市场亦称同业拆借市场亦称“同业拆放市场同业拆放市场”，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。场。同业拆借是指具有法人资格的金融机构，或者是同业拆借是指具有法人资格的金融机构，或者是经法人授权的非法人金融机构的分支机构之间，经法人授权的非法人金融机构的分支机构之间，进行进行短期资金融通短期资金融通的行为。同业拆借的目的，在的行为。同业拆借的目的，在于调剂各个金融机构之间的头寸，或者应付一些于调剂各个金融机构之间的头寸，或者应付一些临时性的

24、资金短缺临时性的资金短缺。财务管理环境：金融市场环境贴现市场与票据承兑贴现市场与票据承兑 贴现市场是指通过票据贴现的方法，来融通短期资金的场所。贴现市场是指通过票据贴现的方法，来融通短期资金的场所。贴现市场有其特殊的运行机制。票据贴现是指票据持有者，将贴现市场有其特殊的运行机制。票据贴现是指票据持有者，将未到期的票据未到期的票据转让给银行，并向银行贴付一定的利息，以转让给银行，并向银行贴付一定的利息，以提前提前获取现款获取现款的一种票据转让行为。票据贴现对于持票人来说，等的一种票据转让行为。票据贴现对于持票人来说，等于提前取得了本来必须要到规定的期限才能支付的款项；而对于提前取得了本来必须要到

25、规定的期限才能支付的款项；而对于银行来说，等于向票据持有人提供了一笔相当于票面金额的于银行来说，等于向票据持有人提供了一笔相当于票面金额的贷款，只是银行应该得到的利息，已经预先扣除罢了。贷款，只是银行应该得到的利息，已经预先扣除罢了。在贴现在贴现市场交易的金融工具，主要有国库券、短期债券、银行承兑汇市场交易的金融工具，主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票及其它商业票据。票及其它商业票据。贴现市场的参与者有工商企业、商业银行贴现市场的参与者有工商企业、商业银行和中央银行。和中央银行。财务管理环境：金融市场环境 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单（简称大额可转让定期存

26、单（简称CDCD）是由银行发行的、规定一定期）是由银行发行的、规定一定期限的、可在市场上流通转让的定期存款凭证。限的、可在市场上流通转让的定期存款凭证。短期证券市场短期证券市场 所谓短期证券市场，是指在国际间进行短期有价证券的发行和所谓短期证券市场，是指在国际间进行短期有价证券的发行和买卖活动的市场。买卖活动的市场。短期证券市场的短期证券市场的交易对象交易对象是短期信用工具。它包括国库券、可是短期信用工具。它包括国库券、可转让的银行定期存单、银行承兑票据和商业票据等证券，目前转让的银行定期存单、银行承兑票据和商业票据等证券，目前在各类短期金额工具中，国库券的数量是最大的。在各类短期金额工具中，

27、国库券的数量是最大的。财务管理环境：金融市场环境长期资本市场其主要特点是：其主要特点是：（1 1）融资期限长，至少）融资期限长，至少1 1年以上；年以上；（2 2）融资目的是解决）融资目的是解决长期投资性资本长期投资性资本，用于补充固，用于补充固定资本，扩大生产能力；定资本，扩大生产能力；（3 3）资本借贷量大；）资本借贷量大；（4 4）收益较高但风险也较大。）收益较高但风险也较大。财务管理环境：金融市场环境（一）（一）长期资本市场上的交易活动长期资本市场上的交易活动 长期资本市场上的交易活动由长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场发行市场和流通市场构成。构成。(二二)长期资本市场上的交

28、易组织形式长期资本市场上的交易组织形式 1.1.证券交易所。证券交易所。2.2.柜台交易。柜台交易。(三三)长期资本市场上的交易方式长期资本市场上的交易方式 1.1.现货交易。它是指成交约定现货交易。它是指成交约定1-31-3天内实现钱货两清的交易方式。天内实现钱货两清的交易方式。2.2.期货交易。它是证券买卖双方成交以后，按契约中规定的价格、数量，过一定时期期货交易。它是证券买卖双方成交以后，按契约中规定的价格、数量，过一定时期后才进行交割的交易方式。后才进行交割的交易方式。3.3.期权交易。它是指买卖双方按约定的价格在约定的时间，就是否买进或卖出证券而期权交易。它是指买卖双方按约定的价格在

29、约定的时间，就是否买进或卖出证券而达成的契约交易。达成的契约交易。4.4.信用交易。它是指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的由经纪人垫付，信用交易。它是指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的由经纪人垫付，经纪人从中收取利息交易方式。经纪人从中收取利息交易方式。财务管理环境：金融市场环境 利息率及其计算 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬本单元自测题一、判断题一、判断题 1 1、长期资本市场又称为资本市场，是指融资期限在一年以上的资、长期资本市场又称为资本市场，是指融资期限在一年以上的资本市场，如股票市场、同业拆借市场和债券市场。（本市场，如股票

30、市场、同业拆借市场和债券市场。（）2 2、发行市场又称为一级市场，它主要处理现有信用工具所有权转、发行市场又称为一级市场，它主要处理现有信用工具所有权转移和变现的交易。（移和变现的交易。（）3 3、短期资本市场其主要功能是调节短期资本融通。（、短期资本市场其主要功能是调节短期资本融通。（）4 4、长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成的。、长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成的。（）5 5、长期资本市场上的交易组织形式有证券交易所和柜台交易两种。、长期资本市场上的交易组织形式有证券交易所和柜台交易两种。（）6 6、金融工具是金融市场的交易对象。（、金融工具是金融市场的交易

31、对象。（）本单元自测题二、多项选择题：1 1、在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业应（、在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业应（）A.A.扩大生产规模扩大生产规模 B.B.增加投资增加投资 C.C.减少投资减少投资D.D.增加存货增加存货 E.E.减少劳动力减少劳动力2 2、通货膨胀对企业财务活动的影响主要体现为（）、通货膨胀对企业财务活动的影响主要体现为（）.减少资金占用量减少资金占用量.增加企业的资金需求增加企业的资金需求.降低企业的资金成本降低企业的资金成本.引起利率的上升引起利率的上升.企业筹资更加容易企业筹资更加容易下列说法正确的是（）下列说法正确的是（）.影响纯利率的因素是资金供应量和

32、需求量影响纯利率的因素是资金供应量和需求量.纯利率是稳定不变的纯利率是稳定不变的.无风险证券的利率，除了纯利率外还应加上通货膨胀因素无风险证券的利率，除了纯利率外还应加上通货膨胀因素.资金的利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿和风险收益资金的利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿和风险收益.为了弥补违约风险，必须提供利率为了弥补违约风险，必须提供利率财务分析财务报表分析方法总述财务报表分析方法总论 一、财务报表的使用人 对外发布的财务报表，是根据所有使用人的一般要求设计的，并不适合特定报表使用人的特定目的。报表使用人要通过对报表的分析，从中提取自己需要的信息，并研究其相互关系，是指符合特定决

33、策的要求。财务报表分析方法总论 财务报表的主要使用人 股权投资人：为决定是否投资，需要分析公司的盈利能力；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定鼓励分配政策，需要分析筹资状况。财务报表分析方法总论 财务报表的主要使用人 债权人：为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，更需要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。财务报表分析方法总论 财务报表的主要使用人 经理人员：为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题

34、。供应商：为决定建立长期合作关系，需要分析公司的长期盈利能力和偿债能力；为决定信用政策，需要分析公司的短期偿债能力。财务报表分析总论 财务报表的主要使用人 政府：为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业状况。注册会计师：为减少审计风险，需要评估公司的盈利性和破产风险；为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。财务报表分析方法总论 财务报表分析的步骤 财务报表分析的内容非常广泛。不同的人，出于不同的目的，使用不同的财务分析方法。财务分析不是一种有固定程序的工作，不存在唯一的通用分析程序，而是一个研究和探索过程。分析的具体步骤和程序，是根据分析目的

35、由分析人员个别设计的。财务报表分析方法总论 财务分析的一般步骤明确分析的目的；收集有关的信息；根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以 适当组 织，是指符合需要；深入研究各部分的特殊本质；进一步研究各个部分的联系；解释结果，提供对决策有帮助的信息。财务报表分析方法总论 财务报表分析方法财务报表分析方法总论 比较分析法 报表分析的比较法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。财务报表分析方法总论 比较分析按比较对象（和谁比）分为：（1）与本公司历史比，即不同时期（210年）指标相比，也称“趋势分析”。（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较

36、”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。财务报表分析方法总论 比较分析按比较内容（比什么）分为：（1）比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额，例如，总资产、净资产、净利润等。总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力。有时也用于同业对比，看公司的相对规模和竞争地位的变化。财务报表分析方法总论 比较分析按比较内容（比什么）分为：（2）比较结构百分比：把利润表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。例如，以收入为100%，看利润表各项目的比重。结构百分比报表用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。财务报表分析方法总论

37、 比较分析按比较内容（比什么）分为：（3）比较财务比率：财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们的内在联系。财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性，是最重要的分析比较内容。财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。财务报表方法分析总论 因素分析法（连环替代法）因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。财务报表分析方法总论 因素分析法（连环替代法）该方法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析

38、指标的影响。由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。财务报表分析方法总论 因素分析法（连环替代法）设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：报告期（实际）指标R1A1B1C1 基期（计划）指标R0A0B0C0财务报表分析方法总论 因素分析法（连环替代法）在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：基期（计划）指标R0A0B0C0（1）第一次替代A1B0C0（2）第二次替代A1B1C0（3）第三次替代R1A1B1C1（4）财务报表分析方法总论 因素分析法（连环替代法）（2）（1）A变动对R的影响（3）（2）B变

39、动对R的影响（4）（3）C变动对R的影响 把各因素变动综合起来，总影响：RR1R0【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。（例子在下面给出）财务报表分析方法总论 因素分析法（连环替代法）因素分析法一般分为四个步骤：（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。财务报表分析方法总论 因素分

40、析法（连环替代法）【例计算题】已知某企业201年和202年的有关资料如下：20X1 20X2 权益净利率 10%18%资产净利率 5%6%权益乘数23 要求：根据以上资料，依次计算资产净利率和权益乘数变动对202年权益净利率变动的影响。【提示】权益净利率资产净利率权益乘数财务报表分析方法总论 因素分析法（连环替代法）解题思路 分析对象：202年权益净利率201年权益净利率18%10%8%201年：5%210%（1）替代资产净利率：6%212%（2）替代权益乘数：6%318%（3）财务报表分析方法总论 因素分析法（连环替代法）资产净利率变动影响：（2）（1）12%10%2%权益乘数变动影响：（3）（2）18%12%6%各因素影响合计数为：2%6%8%