第2章 外汇与汇率

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1、 学习要求 通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，掌握即期汇率的套算，远期汇率的计算，进出口业务中使用不同货币的报价与调价原则。9月月9日日 2012年亚太经合组织（）会议发表题为融合谋发展，创新促繁荣的宣言，重申推动贸易投资自由化和便利化、深化区域经济一体化的意愿，在保障粮食安全、建设可靠供应链、创新发展等方面达成系列重要共识。法国总统奥朗德宣布，政府将2013年经济增长预期从12下调至08。9月月10日日 日本第二季度实际国内生产总值环比增长02，折算年率增长07。国际货币基金组织报告，爱尔兰在金融系统改革

2、和财政整顿方面取得良好进展，经济重回增长，但仍面临下行风险，需采取措施保持经济增长。9月月11日日 8月份反映美国小企业对经济前景信心的指数环比上升17点至929，逆转了此前连月下滑的势头。9月月13日日 美国联邦储备委员会发表声明，为了刺激经济复苏和就业市场改善，将进行新一轮资产购买计划，并把超低的联邦基金利率指引延长至2015年年中。9月月14日日 俄罗斯宣布将再融资年利率上调025个百分点，从目前的8升至825。西班牙今年第二季度公共债务环比增长38，达到804388亿欧元（约合10573亿美元），相当于其国内生产总值（）的759，为历史最高水平。受美联储推出新一轮宽松货币政策影响，美元

3、对多数货币的汇率下跌，对欧元降至四个月低点，对日元则跌至七个月低点。弱势美元加剧油价涨势，国际油价当天创下今年5月初以来的最高水平。8月70城市中超半数房价环比上涨 金融业发展和改革“十二五”规划 松下、佳能索尼公司本田日产马自达在华工厂相继停产 18日共有11艘中方公务船同时巡航钓鱼岛，这也是中国有史以来最多的一次。一、外汇概述一、外汇概述 外汇(Foreign Exchange)，即国际汇兑。动态(Dynamic)和静态(Static)两个不同的角度理解外汇的含义。动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而

4、进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。如：假定现有日本A公司向美国B公司出口一批货物，A公司首先开出以B公司为付款人的美元汇票，并将它卖给日本的外汇银行，以换取日元，日本的外汇银行则通过美国的往来银行向B公司收取美元，并把所得的美元款项存入该日本银行在美国往来银行开设的存款账户中。日本A公司美国B公司日本银行（外汇）美国本往来银行 出 口 开出汇票卖给银行收取日元提出收取美元提出收取货款收讫 静态的外汇 广义的外汇：泛指一切以外国货币表示的国外资产。我国的外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、银

5、行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位资产。其他外汇资产。中华人民共和国外汇管理条例第三条 狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。外汇：国际汇兑，外国货币或以外国货币表示的资产。含义：动态：国际汇兑静态广义：外汇管理法令所称外汇狭义：外国货币、以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段一种外币成为外汇的三个特征：自由兑换性；以外币表示的资产（普遍接受）；可偿性（在国外能够得到补偿的债权）。外汇的主要功能有哪些?外汇是一国较为稀贵的货币资源，在促进本国对外贸易及国际经济的发展、平衡国际收支和稳定汇率、调剂国际间资

6、金余缺等方面具有重要作用。外汇的功能或功能主要体现在以下六个方面：1.按外汇管制的程度分为自由兑换外汇与记账外汇。2.按外汇的来源与用途分为贸易外汇和非贸易外汇。3.按持有者不同分为官方外汇和私人外汇。4.按流动性分为短期外汇和长期外汇。5.按交割期限分为即期外汇和远期外汇。（一）汇率及其标价法（一）汇率及其标价法 外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称外汇汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。标价法中的基准货币和标价货币 人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（Based Currency）或被报价货币（Referenc

7、e Currency），把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币（Quoted Currency）。1直接标价法(Direct Quotation)直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即“外币不变本币变”。2间接标价法(1ndirect Quotation)间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币不变外币变”。3美元标价法(USDollar Quotation)以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。香港市场某日：（直接标价法）1美元=7.79917.

8、8005 港元 1英镑=12.272912.2749港元 1欧元=8.23678.3287港元 如某日伦敦：（间接标价法）1英镑=1.57361.5746美元 1英镑=1.47401.4750欧元 1美元=6.7630人民币 1人民币=0.1479 美元 两种不同标价法汇率互为倒数乘，积为1。1人民币=1/6.7630=0.1479 美元 外汇牌价 在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。在直接标价法下，一定单位以外币折算的本国货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币的币值越高

9、。反之则本国货币币值越高，而外国货币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升，或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降，或本国货币币值上升。在间接标价法下，此种关系正好与直接标价法下之情形相反。1美元=8.27268.2786人民币（2005.7.20）1美元=6.30496.3301人民币（2012.9.19）说明人民币（升值、贬值？）美 元（升值、贬值？）直接标价法下，本币数额变小了，说明本币升值，外币贬值。纽约外汇市场：USD1=JPY110.28110.88 （2005.9.12）USD1=JPY88.283194.0713（2009.9

10、.20）间接标价法下，外币数额变小了，说明本币贬值，外币升值。采用间接标价法的国家主要有：英国、澳、新西兰、加拿大、南非、欧元区、美国（对英除外，1978.9.1起）。1美元=7.79067.8026港元 1美元=84.658985.6589日元 关键货币：本国国际收支中使用多 国际储备占比大 可自由兑换、普遍接受（二）汇率的种类（二）汇率的种类 1.按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率（Buying Rate），也称买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（the Offer

11、 Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数。现钞现钞汇率：是银行收兑外币现钞时所使用的汇汇率：是银行收兑外币现钞时所使用的汇率。率。1.1.直接标价法下（前买后买）直接标价法下（前买后买）较低的价格是买入价，较高的价格是卖出价较低的价格是买入价，较高的价格是卖出价2.2.间接标价法下：（前卖后买间接标价法下：（前卖后买)较高的价格是买入价，较低的价格是卖出价较高的价格是买入价，较低的价格是卖出价 中国：中国：100100美元美元656.28656.28657.38657.38人民币人民币 买入价买入价 卖出价

12、卖出价 纽约：纽约：1 1美元美元88.565088.565090.255090.2550日元日元 卖出价卖出价 买入价买入价 规律：规律：现确定市场现确定市场-确定标价方法确定标价方法-确定买入、确定买入、卖出价卖出价1 1美元美元88.565088.565090.255090.2550日元日元银行买入银行买入基础基础（准）货币用（准）货币用小小的（的（88.565088.5650）银行买入计银行买入计（标）价（标）价货币用货币用大大的（的（90.255090.2550）银行卖出基础（准）货币得大的（银行卖出基础（准）货币得大的（90.255090.2550）客户买入基础（准）货币用大的（客

13、户买入基础（准）货币用大的（90.255090.2550）客户卖出基础（准）货币得小的（客户卖出基础（准）货币得小的（88.565088.5650）货币名称货币名称货币符号货币符号货币名称货币名称货币符号货币符号人民币人民币RMB美元美元USD日元日元JPY欧元欧元EUR英镑英镑GBP瑞士法郎瑞士法郎CHF加拿大元加拿大元CAD澳大利亚元澳大利亚元AUD港币港币HKD奥地利先令奥地利先令ATS芬兰马克芬兰马克FIM比利时法郎比利时法郎BEF爱尔兰磅爱尔兰磅IEP意大利里拉意大利里拉ITL卢森堡法郎卢森堡法郎LUF荷兰盾荷兰盾NLG葡萄牙埃斯库多葡萄牙埃斯库多PIE西班牙比塞塔西班牙比塞塔ESP

14、印尼盾印尼盾IDR马来西亚林吉特马来西亚林吉特MYR新西兰元新西兰元NZD菲律宾比索菲律宾比索PHP俄罗斯卢布俄罗斯卢布SUR新加坡元新加坡元SGD韩国元韩国元KRW泰珠泰珠THB某日外汇市场报价如下：USD1=RMB 6.5515 6.5772 GBP1=RMB 10.6302 10.7156思考：以上是直接标价法还是间接标价法？从银行角度看，买卖价各是什么？某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：纽约 USD1=SF 1.7505 1.7535 伦敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890思考：以上是直接标价法还是间接标价法？从银行角度看，买卖价各是什么？注意：买入或卖出都是站在报

15、价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数(点)（如上例中的05/35或70/90），大数省略不报（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再确定全部的汇率1.7505或1.8870。买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。举例：举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？USD/SF（瑞士法郎）1.4430/40 GBP/USD（英镑）1.7310/20 AUD/USD（澳元）0.6980/90 USD/HKD（港元）7.7740/50 NZD/USD

16、（新西兰）0.5870/80解题思路：（1）判断被报价币和报价币；（2）判断买卖价。固定不变的货币叫基准货币(被报价货币)由以上已知可得在下列情形下的银行报价：USD/SF（瑞士法郎）1.4430/40GBP/USD（英镑）1.7310/20询价者买入美元询价者买入美元 询价者卖出被报价币询价者卖出被报价币 询价者买入报价币询价者买入报价币 1.4440 1.4430 1.44301.4440 1.4430 1.4430 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310以下各组汇率大家自己练习以下各组汇率大家自己练习 2按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和

17、远期汇率 交割（Delivery)：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。即期汇率(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。远期汇率(Forward Exchange Rate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。远期汇率的两种报价方法：完整汇率（Outright Rate）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。远期差价报价方法，又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率(Points Ra

18、te)报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴水（at discount）表示期汇比现汇便宜；平价（at par）表示两者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。升贴水举例：判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/贴水点数是多少？直接标价法下：多伦多市场多伦多市场 即期汇率：即期汇率：$CAD1.4530/40CAD1.4530/40，一个月远期汇率：一个月远期汇率：$CAD1.4570/90CAD1.4570/90，美元升水，升

19、水点数为美元升水，升水点数为40/5040/50香港市场香港市场 即期汇率：即期汇率：$1=HKD7.7920/25$1=HKD7.7920/25，三个月远期汇率：三个月远期汇率：$1=HKD7.7860/75$1=HKD7.7860/75，美元贴水，贴水点数为美元贴水，贴水点数为60/5060/50间接标价法下：纽约市场 即期汇率：即期汇率：$SF1.8170/80SF1.8170/80，一个月远期汇率：一个月远期汇率：$SF1.8110/30SF1.8110/30，瑞郎升水，升水点数为瑞郎升水，升水点数为60/5060/50 伦敦市场 即期汇率：即期汇率：$1.8305/15$1.8305

20、/15，一个月汇率：一个月汇率：$1.8325/50$1.8325/50，美元贴水，贴水点数为美元贴水，贴水点数为20/3520/35 在直接标价法下，远期差额数值大的在前，数值小的在后（大/小），表示基础货币（外币）远期汇率贴水，具体计算方法为（减法）远期买入价=即期买入价数值大的贴水点数远期卖出价=即期卖出价数值小的贴水点数如某日，在香港市场上，三个月远期美元的汇率表示为：即期：USD1=HKD7.8000/30三个月期：245215远期买入价=7.8000-0.0245=7.7755远期卖出价=7.8030-0.0215=7.7815所以三个月:USD1=HKD7.77557.7815在

21、直接标价法下，远期差额数值小的在前，数值大的在后（小/大），表示基础货币（外币）远期汇率升水，具体计算方法为（加法）：远期买入价=即期买入价+数值小的贴水点数 远期卖出价=即期卖出价+数值大的贴水点数 如某日，在香港市场上，三个月远期美元的汇率表示为：即期：USD1=HKD7.8000/30 三个月期：5595 远期买入价=7.8000+0.0055=7.8055 远期卖出价=7.8030+0.0095=7.8125 所以三个月:USD1=HKD7.80557.8125在间接标价法下,若远期差额数值大的在前,数值小的在后,则表示计价货币(外币)远期汇币升水.也就是本币贴水,具体计算方法为:远期

22、买入价=即期买入价-数值小的升水点数远期卖出价=即期卖出价-数值大的升水点数例:某日伦敦外汇市场,英镑对美元的汇率为:即期:GBP1=USD1.5650/80（间接）三个月期:4030远期买入价=1.5680-0.0030=1.5650远期卖出价=1.5650-0.0040=1.5610远期汇率为:GBP1=USD1.5610/50在间接标价法下,若远期差额数值小的在前,数值大的在后,则表示计价货币(外币)远期日汇第贴水,也就是本币升水。远期买入价=即期买入价+数值大的贴水点数远期卖出价=即期卖出价+数值小的贴水点数例：即期:GBP1=USD1.5540/60三个月期：2030则：远期买入价=

23、1.5560+0.0030=1.5590 远期卖出价=1.5540+0.0020=1.5560三个月远期汇率：GBP1=USD1.5560/90 在实际外汇交易中，远期汇率总报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。直接标价法下，远期点数按“小/大”排列则为外汇升水，按“大/小”排列则为贴水；间接标价法下刚好相反，按“小/大”排列为贴水，按“大小”排列则为升水。实际上不管什么标价法，只要小大排列，只要小大排列，用加法，大小排列用减法。用加法，大小排列用减法。加法是小加法是小+小；大小；大+大大 减法是小减法是小-大；大；大大-小小 GBP1=USD1.

24、5540/60 三个月50/80 3按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率 选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率(Basic Rate)。交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。关键货币（Key Currency）应具备的特点：在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受。世界各国通常以美元为关键货币。基础汇率基础汇率：是一国所制定的本国货币与基准货币：是一国所制定的本国货币与基准货币（往往是关键货币）间的汇率。多数国家选择（往往是关键货币）间的汇率。多数国家选择与美元的汇价作为基础货币。与

25、美元的汇价作为基础货币。套算汇率套算汇率：在基础汇率的基础上套算出的本币与：在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币间的汇率。非关键货币间的汇率。举例举例：基础货币：基础货币：100美元美元872人民币人民币 基础货币：基础货币：1美元美元1.5265瑞士法郎瑞士法郎 套算汇率：套算汇率：1瑞士法郎瑞士法郎5.4203人民币人民币基本汇率与套算汇率：关键货币人民币瑞士法郎 美元基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价 1美元=1.4860.00/1.4870瑞士法朗 1美元=100.00/100.10日元 求:瑞士法朗兑日元的汇率 1瑞士法朗=100.00/1.4870/100.10

26、/1.4860日元=67.2495/67.3620日元 美元/日元 100.00 100.10 交叉相除 美元/瑞士法朗 1.4860 1.4870 相除结果小的写在前,大的写在后,分子为计价货币,分母为基准货币。基准货币不同,标价货币相同,求基准货币之间的比价 某日外汇市场：1澳大利亚元=0.73500.7360美元 1新西兰元 =0.60300.6040美元 求:澳大利亚元兑新西兰元的买卖汇率。1澳大利亚元=0.7350/0.6040/0.7360/0.6030 =1.2169/1.2206新西兰元 相除结果小的写在前,大的写在后,分子为交叉汇率的基准货币,分母为计价货币 一种非美元货币的

27、汇率报价美元为计价货币,另一种非美元货币报价美元为基础货币,求某一基准货币与另一标价货币的比价 某日外汇市场:1美元=1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑=1.5400/1.5410美元 求1英镑兑瑞士法郎的汇率.（同边相乘）1英镑=1.5400X1.4860/1.5410X1.4870瑞士法郎 =2.2884/2.2915瑞士法郎经验法则：经验法则：两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要将斜线左右的相应数字交叉相除；两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将斜线左右的数字同边相乘。除以上三组汇率外，还可以按其它不同特征将汇率分类，如：按汇兑方式的不同，分为电汇

28、汇率、信汇汇率和票汇汇率，按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率和实际汇率等。电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率(Mail Transfer Rate，M/T Rate)是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇 率。票 汇 汇 率 又 可 分 为 即 期 票 汇 汇 率(Demand Draft Rate，D/D Rate)和远期票汇汇率(Long Bill Exchange Rate)。名义汇率(Nominal Exchange Rate)是

29、指由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。名义汇率通常只是在外汇银行进行外汇买卖时使用。实际汇率(Real Exchange Rate)是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。计算实际汇率主要是为了分析汇率的变动与两国通货膨胀率的偏离程度，并可进一步说明有关国家产品的国际竞争能力。设Sr为实际汇率，S为间接标价法下的名义汇率，Pa为本国的物价指数，Pb为外国的物价指数，则：Sr=S(Pa/Pb)汇率的种类汇率的种类基本汇率与套算汇率基本汇率与套算汇率买入汇率与卖出汇率买入汇率与卖出汇率现钞汇率与现汇汇率现钞汇率与现汇汇率即期汇率与远期汇率即期汇率与远

30、期汇率固定汇率与浮动汇率固定汇率与浮动汇率单一汇率与复汇率单一汇率与复汇率实际汇率与有效汇率实际汇率与有效汇率汇率种类汇率种类实际操作汇率实际操作汇率汇率制度安排汇率制度安排 1、合理使用买卖汇率 2、远期交割要考虑采用远期报价 3、无报价货币的报价 4、根据汇率变动调整报价 外汇：国际汇兑，外国货币或以外国货币表示的资产。含义：动态：国际汇兑静态广义：外汇管理法令所称外汇狭义：外国货币、以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段2、一种外币成为外汇的条件（特征）：自由兑换性；以外币表示的资产（普遍接受）；可偿性（在国外能够得到补偿的债。3、汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种

31、不同货币之间的折算比率。人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准（础）货币（Based Currency）或被报价货币（Reference Currency），把数量变化的货币叫做报价货币或标（计）价货币（Quoted Currency）。4 4、汇率及其标价法、汇率及其标价法 直接标价法：“外币不变本币变”。间接标价法：“本币不变外币变”。美元标价法 1美元=8.27268.2786人民币（2005.7.20）1美元=6.74956.7765人民币（2010.9.13）说明人民币（升值、贬值？）美 元（升值、贬值？）直接标价法下，本币数额变小了，说明本币升值，外币贬值。纽约外汇市场：US

32、D1=JPY110.28110.88 （2005.9.12）USD1=JPY88.283194.0713（2009.9.20）间接标价法下，外币数额变小了，说明本币贬值，外币升值。采用间接标价法的国家主要有：英国、澳、新西兰、加拿大、南非、欧元区、美国（对英除外，1978.9.1起）。1、远期汇率的两种报价方法2、基本汇率与套算汇率完整报价差价报价远期差额大/小排列 远期差额小/大排列交叉相除同边相乘 某日外汇市场上，三个月远期美元的汇率表示为：即期：USD1=HKD7.8000/30 三个月期：245215 远期汇率计算：用减法(小-大，大-小)远期汇率=7.8000-0.0245=7.77

33、55 远期汇率=7.8030-0.0215=7.7815 所以三个月:USD1=HKD7.77557.7815 某日外汇市场上，英镑对美元的汇率为:即期：GBP1=USD1.5650/80 三个月期:6080 远期汇率计算：用加法(小+小，大+大)远期汇率=1.5650+0.0060=1.5710 远期汇率=1.5680+0.0080=1.5760 远期汇率为:GBP1=1.5710/60基准货币的升（贴）水年率=（远期汇率-即期汇率）即期汇率（12远期月数）100%报价货币的升（贴）水年率=（即期汇率-远期汇率）远期汇率（12远期月数）100%基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价

34、 1美元=1.4860.00/1.4870瑞士法朗 1美元=100.00/100.10日元 求:瑞士法朗兑日元的汇率 1瑞士法朗=100.00/1.4870/100.10/1.4860日元=67.2495/67.3620日元 美元/日元 100.00 100.10 交叉相除 美元/瑞士法朗 1.4860 1.4870 相除结果小的写在前,大的写在后,分子为计价货币,分母为基准货币。基准货币不同,标价货币相同,求基准货币之间的比价 某日外汇市场：1澳大利亚元=0.73500.7360美元 1新西兰元 =0.60300.6040美元 求:澳大利亚元兑新西兰元的买卖汇率。1澳大利亚元=0.7350/

35、0.6040/0.7360/0.6030 =1.2169/1.2206新西兰元 相除结果小的写在前,大的写在后,分子为交叉汇率的基准货币,分母为计价货币 一种非美元货币的汇率报价美元为计价货币,另一种非美元货币报价美元为基础货币,求某一基准货币与另一标价货币的比价 某日外汇市场:1美元=1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑=1.5400/1.5410美元 求1英镑兑瑞士法郎的汇率.（同边相乘）1英镑=1.5400X1.4860/1.5410X1.4870瑞士法郎 =2.2884/2.2915瑞士法郎经验法则：经验法则：两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要将斜线左右的相应数

36、字交叉相除；两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将斜线左右的数字同边相乘。一、汇率决定的基础 （一）金本位制度下汇率的决定与变动 1金本位制度下汇率的决定 金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用。金本位制度下的三大自由:自由铸造、自由兑换、自由输出入。在典型的金本位下，铸币平价(Mint Parity，两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。决定汇率的基础决定汇率的基础 1.金币本位制度下决定汇率的基础金币本位制度下决定汇率的基础 铸币铸币平价平价 2金本位制度下汇率的变动 在金本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币

37、平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。黄金输送点（Gold Point）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。两个实行金币本位制国家货币单位的含金量之比，叫做铸币平价。两种金币的含金量是决定它们的汇率的物质基础，铸币平价则是它们汇率确定的标准。如当时，英国货币1英镑的重量为123.27447格令（Grain）成色22K的黄金，即含金量为113.0016格令（等于7.32238克）纯金，美国货币1美元重量为25.8格令，成色为90%，即含金量23.22格令（等于1.50463克）纯金。这样，根据含金量计算，英镑和

38、美元的铸币平价是8665.422.230016.113美元英镑8665.422.230016.113美元英镑英镑/美元=113.0016/23.22=4.86658665.422.230016.113美元英镑8665.422.230016.113美元英镑4.8965（+0.03）4.8365（-0.03）黄金含量的计算 黄金制作品中的“K”表示其含金率。黄金制品的含金率X24，X即“K”前面的数字，24K为足金。例如22K金的含金率222491.7。若要计算黄金制品的含金量，则同样可以这样算：黄金制品的含金量X24g，g表示黄金制品的重量。如4克18K的含金量18244克3克（g）。国家标准

39、GB11887-89 规定，每开(英文 carat、德文 karat的缩写，常写作“K”)含金量为 4.166%，所以，各开金含金量分别为(括号内为国家标准)：12K=12*4.166%=49.992%(500 )18K=18*4.166%=74.998%(750 )24K=24*4.166%=99.984%(999 )24k金常被人们认为是纯金，但实际含金量为 99.98%，折为 23.988k。有的金首饰上或金条金砖上打有文字标记，其规定为：足金 含金量不小于 990，通常是将黄金重量分成 1000 份的表示法，如金件上标注 9999 的为99.99%，而标注为 586 的为 58.6%。

40、比如在上海黄金交易所中交易的黄金主要是9999与9995 成色的黄金。计量黄金重量的主要计量单位为：盎司、克、千克（公斤）、吨等。国际上一般通用的黄金计量单位为盎司，我们常看到的世界黄金价格都是以盎司为计价单位。1 盎司 31.103481 克，目前在中国国内一般习惯于用克来做黄金计量单位。1格令=64.799毫克 1、纸币与黄金挂钩：（布雷顿森林体系）汇率决定的基础是各国货币代表的含金量。2、纸币不与黄金挂钩：（牙买加体系）黄金非货币化汇率决定的基础是两国货币的实际价值。（一）金本位货币制度下决定汇率的基础 -铸币平价、法定金平价（二）纸币制度下决定汇率的基础 -纸币实际代表或具有的价值量

41、（纸币的购买力）（一）影响汇率变动的主要因素（1）经济因素 1.国际收支 2.通货膨胀 3.资本流动（2）政策因素 1.利率政策 2.汇率政策 3.外汇干预政策（3）其他因素 1.政治因素 2.心理因素 3.投机因素 4.偶然因素 1.国际收支。一国的国际收支状况发生较大变动，会使一国的汇率发生变化。一国国际收支持续大量顺差，外汇收入相应增多，国际储备随之增长，就会引起外国对该国货币需求的增长和外国货币供应的增加，在其他条件不变时，该国货币币值就会上升，外汇汇率就会下降。相反，一国国际收支持续大量逆差，就会导致该国国际储备减少或对外债务增加，导致该国增加外汇需求，从而使本国货币币值下跌，外汇汇

42、率上升。2.通货膨胀。一国货币价值的总水平是影响汇率变动的重要因素。当一国发生通货膨胀时，该国国内物价总水平趋于上涨，货币所代表的价值量减少，实际购买力降低，直接影响一国商品及劳务在世界市场上的竞争能力，从而引起出口商品的减少和进口商品的增加，使外汇供求关系发生变化导致汇率变动，使本国货币汇率下跌和外汇汇率上涨。3.资本流动。资本在不同国家间大量流动会使汇率发生重大变动。资本的大量流人，会增加对流人国货币的需求，使流入国的外汇供应增加，外汇供应的相对充足和对流人国本币需求的增长，会使本币币值上升，外汇汇率下降。相反，一国资本大量流出，就会出现外汇短缺、对本币需求下降的情况，使本币币值下降、外汇

43、汇率上升。政策因素是指一国政府为稳定本国经济及汇率而采取的一些经济政策。主要有：1、利率政策。利率政策是一国采行的变动本国银行利率水平来对本国经济加以调整的经济政策。提高利率，在国内可以紧缩信贷、抑制通货膨胀，在国际上可以增强对外资的吸引力，改善国际收支，从而有利于汇率稳定与经济健康发展；降低利率，会使一国国内信用宽松，易于导致货币贬值，会使国际资本流入减少、资本流出增加，致使外汇汇率上升。2、汇率政策。汇率政策指一国政府通过公然采用本国货币贬值或升值的办法即通过明文规定来宣布提高或降低本国货币对外国货币的兑换比率来使汇率发生变动。3、外汇干预政策。外汇干预政策是指一国政府或货币当局，通过利用

44、外汇平准基金，介入外汇市场，直接进行外汇买卖来调节外汇供求，从而使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动。需要强调的是，这种干预政策不是靠行政性的硬性的管制或干涉来实现的，而是靠介入外汇市场通过外汇买卖活动这种经济行为来实现的。汇率变动除了会受上述一国经济与政策方面的基本因素影响之外，还会受许多其他的偶然的因素影响：1、政治因素。国内大的或国际性的政治、军事等突发事件，对汇率变动有着不可忽视的影响作用。例如，国内政局的稳定与否，国际政治局势的恶化或好转，军事冲突的爆发或缓解等都会对汇率变动产生重大影响。2、心理因素。人们对某些外汇市场信息的获取及听信程度，人们的市场预期心理及其采取的相应措施等，

45、对汇率的变化有着重要的影响。3、投机因素。大的外汇投机活动，特别是跨国公司的外汇投机活动，有时会使汇率发生剧烈动荡。4、偶然因素。大的猝不及防的天灾，如地震、洪涝等偶然因素，有时甚至只是一个谣传，也会直接引起汇率发生变动。（1）汇率变动对一国国内经济的影响（2）汇率变动对一国对外经济的影响（3）汇率变动对外汇储备的影响 汇率变动首先会在短期内引起进出 口商品的国内价格发生变化，继而波及 整个国内物价发生变化，从而影响整个 经济结构发生变化，并导致对经济发生 长期影响。（三点）1、对进口商品的国内价格的影响 2、对出口商品的国内价格的影响 3、对国内其他商品的价格的影响 进口商品:外汇汇率 (本

46、币汇率 )-进口商品的国内P 外汇汇率 (本币汇率 )-进口商品的国内P 出口商品:外汇汇率 (本币汇率 )-出口商品的国内P 外汇汇率 (本币汇率 )-出口商品的国内P 其他商品:外汇汇率 (本币汇率 )-其他商品的国内P 外汇汇率 (本币汇率 )-其他商品的国内P 汇率变动会对进口商品的国内价格发生影响。本国货币汇率上升，会使进口商品的国内价格降低，本国进口的消费资料和原料的国内价格就会随之降低。本国货币汇率下降，会使进口商品的国内价格提高，本国进口的消费品和原料因本币汇率下跌而不得不提高售价以减少亏损。汇率变动会对出口商品的国内价格发生影响。外国货币汇率上升，会使出口商品的国内价格提高；

47、外国货币汇率下降，会使出口商品的国内价格下降。汇率变动会对国内其他商品的价格发生影响。外币汇率上升即本币汇率下降，导致进口商品和出口商品在国内的售价提高，必然要导致国内其他商品价格的提高，从而会推动整个物价的上涨；外币汇率下降或本币汇率上升，导致进口商品和出口商品在国内的价格降低，必然会促进国内的整个物价水平下降。汇率变动对一国的对外经济影响很大，集中表现在以下方面：（六点）1、对一国的对外贸易的影响 2、对一国的资本流动影的响 3、对一国的国际收支的影响 4、对一国的通货膨胀程度的影响 5、对一国的涉外旅游业发展的影响 6、对一国的外商投资企业的影响 汇率变动影响一国的对外贸易。汇率稳定，有

48、利于进出口贸易的成本及利润的框算，有利于进出口贸易的安排；汇率变动频繁，会增加对外贸易的风险，影响对外贸易的正常安排。一般说来，本币对外贬值具有扩大本国商品出口的作用。同时，本币汇率下降，以本币表示的进口商品的价格会提高，就会影响进口商品在本国的销售，从而起到抑制进口的作用。相反，本币汇率上涨，会起到限制出口、刺激进口的作用。汇率变动影响一国的资本流动。当以本币所表示的外币汇率上涨时，则意味着本币价值的下跌，本国资本为防止货币贬值的损失，常常调往或逃往国外；同时，汇下跌有利于吸引外国资本流人。相反，如果外币汇率下降、本币币值上升，则会引起在国外的本国资本回流和不利于外国资本流人。汇率变动影响一

49、国的国际收支。本币汇率下跌，有利于增加出口和吸引外国资本流人，可以抑制进口和外国资本流出，从而有利于国际收支逆差的缩小；相反，本币汇率上涨则有助于国际收支顺差的减少。同时，汇率变动会引起物价变动，从而影响整个国际收支。汇率变动影响一国的通货膨胀程度。一般来说，一国货币的对外贬值或升值即汇率变动，总是要间接地影响到一国货币的对内价值。一国货币汇率下跌会使出口商品增加和进口商品减少，从而使国内市场的商品供应相对减少；一国汇率下跌会使资本流入增加，从而使本币供应相应增加，这两种情况都会相对导致国内通货膨胀的压力加大。相反，一国货币汇率上涨，则有利于减轻该国通货膨胀的压力。汇率变动影响一国的涉外旅游业

50、发展。本币汇率贬值 ，同样多的外汇可以比先前更多地换取本国(贬值国)货币，从而有利于吸引更多的国外游客来本国观光旅游，可以增加外汇收入；本币汇率升值则不利于吸引国外游客来本国观光旅游，会减少相应的外汇收入。汇率变动影响一国的外商投资企业经营。由于外商投资企业要进行外汇的兑换及以外汇为计价单位，因此汇率的变动对外商投资企业的经营管理会带来影响。特别上在定期重新评估企业或项目效益时，汇率变动影响更为明显。外汇储备是一国国际储备的重要组成部分，它对平衡一国国际收支与稳定汇率有着重要的作用。汇率变动不论是储备货币本身价值的变化，还是本国货币汇率变化，都会对一国的外汇储备产生影响：（三点）1、对外汇储备

51、的实际价值影响 2、对外汇储备数额的影响 3、对国际储备货币的地位与作用影响 储备货币的汇率变动，会影响一国外汇储备的实际价值。储备货币汇率上升，会使该种储备货币的实际价值增加；储备货币汇率下降，会使该种储备货币的实际价值减少。本币汇率变动，会直接影响到本国外汇储备数额的增减。一般讲，一国货币汇率稳定，外国投资者能够稳定地获得利息和红利收入，有利于国际资本的投入，从而有利于促进该国外汇储备的增加；反之，本币汇率不稳，则要引起资本外流，使该国外汇储备减少。同时，当一国由于本币汇率贬值使其出口额增加并大于进口额时，则该国外汇收入增加，外汇储备相对增加；反之，则情况相反。汇率变动影响某些国际储备货币

52、的地位与作用。如果某种储备货币不断贬值，汇率不断下跌，该储备货币的地位和作用就会不断削弱，严重的甚至会失去其储备货币的地位。一、外汇市场的基本概念及构成 外汇市场(Foreign Exchange Market)，是指进行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：本币与外币之间的买卖；不同币种的外汇之间的买卖。银行：卖出买进：空头（Short Position）买进卖出：多头（Long Position）根据有无固定场所可分为：有形市场 Visible Market。无形市场 Invisible Market根据外汇交易主体的不同可分为：银行间市

53、场 Inter-bank Market（同业、批发）客户市场 Customer Market （零售）从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。基本特征：外汇市场全球一体化、外汇市场全天候运行。国际外汇市场交易发展趋势：外汇市场的规模持续扩展、远期交易的比例不断增长。（一）、外汇市场的参与者 1、外汇银行（Foreign Exchange Bank)2、外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）3、顾客 4、中央银行 （二）、外汇市场交易的三个层次 1、银行与顾客之间；2、银行同业之间；3、银行与中央银行之间的交易。1.支付工具汇票（无条件支付命令）本票（无条

54、件支付承诺）支票（储户签发给银行的无条件支付命令）2.汇付方式电汇信汇票汇 3.托收 4.信用证 1.美国纽约票据交换所银行间支付系统 2.环球银行间金融电讯协会 3.伦敦票据交换所自动支付系统一、外汇交易及其基本种类 （一）即期外汇交易 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction），又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。即期交易的作用（目的）：通过调换币种,满足临时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。交易四步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、

55、成交（Done）及证实（Confirmation）。即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。1.双向报价 2.完整形式五位数报价或点数报价买入美元100万汇率100买入美元200万汇率100.10卖出美元200万汇率98.80卖出美元100万汇率99.90买入美元100万汇率99.60美元汇率日元买入卖出买入卖出100200100200100100100.1098.8099.9099.60197609990100002002099604003002975039980 收盘时汇率99.20/30 美元多头100万，日元缺头寸1.0230亿。100*99.20=9920万日元 以

56、日元计算亏损310万日元 10230万-9920万=310万 （二）远期外汇交易 1.定义：远期外汇交易（Forward Transaction），又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。2.远期交易的动机 通过锁定汇率：套期保值；平衡头寸；进行外汇投机。3.远期交易的交割日确定规则：确定规则：(1)即期交易的交割日加上相应的远期月数(或星期数、天数)，不论中间有无节假日；(2)若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日；(3)若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必须提前至当月的最后一个营业日。4.远期汇率的计算 (

57、1)影响远期汇率的因素：即期汇率的高低；报价货币与基准货币的利差；远期合约期限的长短。(2)计算远期汇率的依据：利率平价原理。期汇率与利率的关系：在其他条件不变的情况下，一种货币对另一种货币是升水还是贴水，升贴水的具体数字以及升贴水的年率，受两种货币之间的利息率水平与即期汇率直接影响。设英国伦敦的市场利率（年率）为9.5%，美纽约市场的利率（年率）为7%。伦敦即期汇率：1英镑=1.9600美元，如果英银行卖出三个月远期美元外汇19600美元，该行没有同时补进三个月的远期美元外汇（不同用户间的买进卖出）防风险。必须动用自己的资金10000英镑，按即期1：9600美元的汇价，买入19600美元外汇

58、，存放在美纽约银行的备用户三个月远期交割，而英银行利息率较美银行存在三个月2.5%的利息损失：10000英镑*（9.5%-7%）*3/12英镑。银行将些损失转嫁给客户，则三个月19600美元，需英镑10062.5才能兑换。远期汇率为：10062.5英镑：19600美元=1英镑：X美元 X=1.9478美元 美元升水122点5.6212310075.9 1因此在其他条件不变，两种货币之间利率水平较低的货币其远期汇率为升水，利率较高的国家货币远期贴水。2远期汇率与即期的差异，决定于两种货币的利率差异，并大致与利率的差异保持平衡。1、含义：、含义：指卖出指卖出(或买入或买入)金额等于所持有的金额等于

59、所持有的(或所承担的或所承担的)一笔外币资产一笔外币资产(或负债或负债)的远期外汇，的远期外汇，交割期限一般与资产变现交割期限一般与资产变现(或负债偿付或负债偿付)的日期相匹的日期相匹配，使这笔外币资产配，使这笔外币资产(或外币负债或外币负债)以本币表示的价以本币表示的价值免受汇率变动的影响，从而达到保值目的的外值免受汇率变动的影响，从而达到保值目的的外汇交易，通常又简称为套期保值，或汇交易，通常又简称为套期保值，或“抵补保值抵补保值”或或“套头交易套头交易”。2、主要使用者：、主要使用者：进出口商、国际投资者、外进出口商、国际投资者、外币借贷者。币借贷者。3、案、案 例例 出口商出口收汇的保

60、值出口商出口收汇的保值【例例】某美国商人向英国出口了一批某美国商人向英国出口了一批商品，商品，100100万英万英镑镑的的货货款要到三款要到三个个月后才能收到，月后才能收到，为为避免三避免三个个月后英月后英镑汇镑汇率出率出现现下跌，美出口商下跌，美出口商决决定做一定做一笔笔三三个个月的月的远远期外期外汇汇交易。假交易。假设设成交成交时时，纽约纽约外外汇汇市市场场英英镑镑/美元的即期美元的即期汇汇率率为为1.6750/601.6750/60，英，英镑镑三三个个月的月的远远期差价期差价为为30/2030/20，若，若收款日市收款日市场场即期即期汇汇率率为为1.6250/601.6250/60，那，

61、那么么美美国国出口商出口商做做远远期交易和不做期交易和不做远远期交易期交易会会有什有什么么不同？（不考不同？（不考虑虑交易交易费费用）用）题中汇率：题中汇率：成交日即期成交日即期 1.6750/601.6750/60 成交日成交日远远期期 （1.6750-0.00301.6750-0.0030）/（1.6760-0.00201.6760-0.0020）=1.6720/1.=1.6720/1.40 40 收款日收款日SR SR 1.6250/601.6250/60 解：解：（1）做远期交易）做远期交易 美出口商卖出美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进万三个月期的英镑，到期可收进 1,0

62、00,000(1.6750-0.0030)=1,672,000USD （2）不做远期交易）不做远期交易 若等到收款日卖若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进万即期的英镑，可收进 1,000,0001.6250=1,625,000USD (3)1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进做比不做多收进47,000USD 【例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，【例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在日本厂商要求澳方在3个月内支付个月内支付10亿日元的货款。亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：当时外汇市场的行情是：即期汇率：即期汇率：1澳

63、元澳元100.00100.12日元日元 3月期远期汇水数：月期远期汇水数：2.001.90 故故3月期远期汇率为：月期远期汇率为：1 澳元澳元98.0098.22日元日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：1澳元澳元80.0080.10日元日元 问：问：(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付险的保值措施，现在就支付10亿日元，则需亿日元，则需要多少澳元要多少澳元?(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到若现在不采取保值

64、措施，而是延迟到3个月后支付个月后支付10亿日元，则到时需要支付多少亿日元，则到时需要支付多少澳元澳元?(3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行值措施，应该如何进行?3个月后他实际支付个月后他实际支付多少澳元多少澳元?解：解：(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付付10亿日元，需要以亿日元，需要以1澳元澳元100.00日元的即日元的即期汇率向银行支付期汇率向银行支付10亿亿/100.00=0.1亿澳元，即亿澳元，即1000万澳元。万澳元。(2)该澳大利亚进口商等到该澳大利亚进口商等到3个月后支付个月后支付1

65、0亿亿日元，到时以即期汇率：日元，到时以即期汇率：1澳元澳元=80.00日元计日元计算须向银行支付算须向银行支付10亿亿/800.125亿澳元。这比亿澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付签订进口合同时支付货款多支付0.025亿澳元，亿澳元，即多支付即多支付250万澳元，这是不采取保值措施付万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。出的代价。(3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买即向银行购买3月期远期日元月期远期日元10亿，适用汇率是亿，适用汇率是 1澳元澳元98.00日元。日元。3个月后交割时只需向银行个月后交割时只需向银行支付支付1,000,

66、000,000/9810,204,081.63澳元，就可澳元，就可获得获得10亿日元支付给日本出口商。亿日元支付给日本出口商。这比签订进口合同时支付货款多支付这比签订进口合同时支付货款多支付204,081.63澳元。这是进口商采取套期保值措施澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的代价个月后再即期购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微不足道的。万澳元来说是微不足道的。1、含义：投机性远期外汇交易是基于投、含义：投机性远期外汇交易是基于投机者预期未来某一时点市场上的即期汇率与机者预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的远期目前市场上的远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。外汇交易。由于投机者在签订远期合约时只需缴纳由于投机者在签订远期合约时只需缴纳一定比例的保证金，无需付现，一般都是到一定比例的保证金，无需付现，一般都是到期轧抵，计算盈亏、支付差额，所以利用远期轧抵，计算盈亏、支付差额，所以利用远期外汇交易投机进行投机，投机者并不需要期外汇交易