ch02a外汇市场

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1、ISBN 978-957-729-761-7國際融學(四版)榮謙 編著第2章 外匯市場國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 本章大綱?第一節 外匯的基本概?第二節 外匯市場的組織與功能?第三節 外匯市場的型?第四節 外匯市場的功能?第五節 我國外匯市場的發展概況?尖峰對話：外匯黑市應嚴格取締嗎？國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 外匯的基本概念?外匯?外匯存底?國際準備?全球國際準備之構成國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 外匯?凡是所有對外國通貨的請求權而可於國外支付者，管其形式是握在一

2、般大眾手中的外幣現鈔，或存放於國外銀之外幣存款，或持有外幣支票、匯票或有價證券，皆可稱之為外匯。?在所有的外幣中，最為國人所熟知者是美元。事實上，外幣侷限於美元，諸如英鎊、日圓等，對我們而言，都是重要的外匯。?每一個國家的貨幣均有其名稱及代表符號，表2-1臚國際間主要國家（及地區）的貨幣名稱及其代表服務。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 表2-1 國際間主要國家（及地區）的貨幣單位及其代表符號國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 外匯存底?外匯存底係指一國中央銀（或貨幣當局）為彌補其國際收支的短絀，而可隨時變現的對外債權，

3、它包括外國的通貨（現、存款、支票、匯票等）和可以兌換成外國通貨的有價證券（公債、國庫券、股票、公司債等）。外匯存底加上貨幣用黃，就構成一個國家含黃的外匯存底。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 國際準備(1/5)?外匯存底加上在國際貨幣基之準備存底和特別提款權，就構成一個國家的國際準備(international reserve)?在國際貨幣基之準備存底 是指IMF會員國向IMF所繳交的攤額，減去IMF持有該國貨幣的差額，亦即它包括會員國向IMF繳交攤額中的黃或外匯部分，再加上IMF已使用的該國貨幣部分，以及會員國對IMF的貸款。國際融學(四版)榮謙 編著I

4、SBN 978-957-729-761-7 國際準備(2/5)?特別提款權 特別提款權之計價方式?特別提款權只是國際貨幣基帳戶的一項紀，是用一個共同會計單位表示的一種國際準備資產。在其初創時期，並附有黃價值的保證，每一單位特別提款權的價值等於純0.888671公克。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 國際準備(3/5)?迨自19747月1日起，特別提款權之價值改以標準籃(standard basket)方式表示。所謂標準籃方式，係指在國際貿上占較重要地位之16國（19681972間，商品與務輸出平均占世界總輸出值1%以上者）的通貨，按一定構成比表示每單位特別

5、提款權的價值。?自19811月1日起，將標準籃簡化為以美元、西德馬克、日圓、英鎊及法國法郎五種通貨計價，權值依序為42%、19%、13%、13%及13%。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 國際準備(4/5)?20011月1日，因應歐元的問世，計價籃轉變為以美元、歐元、日圓及英鎊四種通貨計價，權值依序為45%、29%、15%及11%。?迨至20061月1日，權值修訂為美元(44%)、歐元(34%)、日圓(11%)及英鎊(11%)。?特別提款權以美元表示的價值，是根據計價籃四種通貨的構成單位，以及每日上午在敦市場對美元匯的開盤價計算而得。國際融學(四版)榮謙

6、編著ISBN 978-957-729-761-7 圖2-1 特別提款權計價籃的權值（2006年1月1日起）國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 表2-3 特別提款權的計價國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 國際準備(5/5)特別提款權之決定方式?持有特別提款權可保持其資產價值的安定，同時為鼓各會員國保有特別提款權，IMF並對持有特別提款權國家給予適中的息。?自19767月開始，SDR以美、英、德、法、日五國短期加權平均的綜合市場的60%計算。其後，為提高會員國持有SDR的興趣，19791月起，改以綜合市場的80%計算；198

7、17月再改變為此綜合市場之100%計算。?表2-4即為SDR於20011月19日的計價，其係以美、英、日及歐元的短期為計價基礎。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 表2-4 特別提款權的利率計價國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 全球國際準備之構成?以所有國家而言，20083月含黃的國際準備有4,211.0十億SDR，其中外匯存底為4,178.8十億SDR，至於在國際貨幣基的準備存底及特別提款權合計則為31.9十億SDR。?截至2008 6 月底，各國中央銀（包括IMF）所握持的黃排名，以美國邦準備當局的8,134 噸居首

8、，德國央的3,417 噸次之，IMF 第三，法國及義大央則以2,562 噸及2,452 噸分居第四及第五，日本銀握有765 噸，中國人民銀握有600噸，我國中央銀則握持423噸，排名位居全球官方的第12（表2-6）。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 表2-6 國際間官方握持的黃金部位排名國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 外匯市場的組織?外匯市場中所有交活動的進，可以區分為如圖2-5所示的四個層面。最底層代表廠商與個人（如出口商、進口商及出國觀光者）的活動，它構成外匯供給和需求的主要源。?外匯指定銀構成圖2-5的第二層。

9、?外匯經紀商提供給外匯指定銀的服務，一如外匯指定銀對其顧客所從事的外匯交。表示於圖2-5中的第三層。?中央銀在外匯市場中的層級，我們係將之於圖2-5的最高層。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 圖2-5 外匯市場的組織架構國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 外匯市場的類型(1/2)?顧客市場與銀間市場?現貨市場與遠期市場?現貨市場上的交稱為即期交(spot transaction)，意指交雙方在某特定時點簽訂約決定匯，且在簽訂交約之後的2個營業日內完成實際交。?遠期市場的交稱為遠期交(forward transaction

10、)，有DF及NDF二種型，其中DF之全名為Deliverable Forward，即俗稱的遠期外匯(outright forward)，其定義為外匯交雙方在某特定時點決定匯，但同意在未某一時日或期間交割本的外匯交。NDF則為無本交割的遠期外匯。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 外匯市場的類型(2/2)?黑市與平通貨市場?因政府的限制，或法禁止自由的外匯交，助長非法外匯市場的滋生。這些非法市場即是通稱的黑市(black market)或場外市場(curb market)。?由於黑市具有彌補正式市場足之情形，因此有些國家之政府遂默認並讓其公開存在，如瓜地馬政府

11、曾長期間允許黑市交在重要郵局公開出現。如瓜地馬政府默許這種外匯黑市的公開活動，並與官方外匯市場共存的這個市場，一般稱之為平通貨市場(parallel currency market)。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 外匯市場的功能?提供國際兌換與清算的功能?穩定國際融的功能?融通國際貿的功能?提高國際資運用效的功能?提供規避匯變動風險的工具國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 套匯?雙邊套匯?透過在一地低買，而在另一地貴賣，獲取潤。?三邊套匯?並非源自各地的報價高低同，而係歸因於間接換算的報價一致所產生。國際融學(四版)

12、榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 圖2-6 決定有利可圖之三角套匯的過程國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 我國外匯市場的發展概況(1/5)?外匯指定銀是我國經中央銀授權指定可以辦外匯業務的銀，截至2008底，我國計有1,327家外匯指定銀，其中，本國銀1,234家（包括總36 家，分1,198 家），外商銀93 家。?外匯交情形?表2-11國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 表2-11 我國外匯交易發展概況的相關指標國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 我國外匯市場

13、的發展概況(2/5)?外幣拆款市場?中央銀為發展台成為亞太融中心，並有效運用外匯存底，於19898月7日成外幣拆款市場，並續提撥美元、馬克及日圓種籽資，以供市場拆借，而逐步擴大市場規模。?外幣拆款市場成之初，係由全體外匯指定銀與，19908月7日增加本國銀的海外分、在台外商銀的海外總及與拆借。迨至19912月8日後，進一步擴大市場的與者，凡拆借之一方為台外匯市場發展基會的會員銀即可成交。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 我國外匯市場的發展概況(3/5)?2008 台外幣拆款市場各種外幣拆款額折合美元總計為19,834 億美元（日平均交為82 億美元）。其中

14、，美元部分為19,696 億美元。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 我國外匯市場的發展概況(4/5)?國際融業務分?我國在198312月公布國際融業務條，19846月核准首家外匯指定銀設國際融業務分(Offshore Banking Units,OBU)，辦境外融交。?我國設國際融業務分的主要目的，在於用我國有的地條件與穩定的政治環境，減輕或取消對銀業之各種限制，減免各項稅負，以作為建亞太融中心的基礎，並藉此積極培養所需之專業人才、培育技術密集的融業，以提升我國融活動的水準、加強與國際融界的繫與合作；惟如此，境外融中心如果推動順，也有助於提升一國的就業水準

15、和提高實質產出。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 我國外匯市場的發展概況(5/5)?截至2008底止，已開業營運之OBU共計63 家，其中，本國銀36 家、外商銀27 家。全體OBU 於2008底之資產總額為986 億美元，其中本國銀OBU約占全體資產之73%、外商銀OBU占27%。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 尖峰對話(1/2)?外匯黑市應嚴格取締嗎？?贊成意?外匯黑市交違反相關法規定，屬於非法買賣外匯的為。?民眾至外匯黑市進現鈔買賣，僅需支付較高成本，且?缺乏保障。?國內民眾常因政治事件出現搶購外匯的風潮，帶使外匯黑市大發市，難免引發社會的觀感。國際融學(四版)榮謙 編著ISBN 978-957-729-761-7 尖峰對話(2/2)?反對意?外匯黑市可彌補正式市場之足，係符合社會期望的為，防堵絕對是最好的辦法。?外匯黑市幾乎全天候服務、交簡，價格也較銀優惠。?外匯黑市存在已久，過去未政府大整頓，如僅因政治動機而加強查緝，難以業者心服。