58浙商早会纪要

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1、5.8 浙商早会纪要宏观，股指：市场综述：周一两市三大股指高开高走，沪指盘初小幅拉升，随后高位震荡；创业板指早 盘高开高走持续走强。早盘白酒、造纸、券商板块持续冲高，高送转板块依旧延续强势态 势，带动市场情绪高涨。临近午盘，两市单边走强，沪指、深成指、创业板指均涨逾1%， 沪指重新站上 3100 点关口，个股普涨带动指数稳步走强，市场做多氛围较好。午后，次新 板块回抽，两市指数高位震荡，个股呈现普涨态势，题材股集体爆发。尾盘，三大股指持 续高位盘整格局，两市板块几乎全部飘红，成交量回升。交易提示：宏观：美国财长与中国进行贸易对话，中美经贸磋商就部分问题达成共识，但预计后续外 部环境仍将持续压制

2、风险偏好。资管新规落地，部分条款宽松或将在短期提振风险偏好, 预计后续市场对金融监管关注度降低，关注点将转向经济基本面和政策。企业盈利来看, 尽管高频数据较好但经济数据显示需求回升将大概率不及预期，企业盈利短稳长忧令其对盘 面支撑减弱。总体看，警惕近期外部环境对风险偏好的压制，企业盈利短稳长忧对盘面支撑 减弱，操作方面谨慎者暂观望，激进者轻仓试多。国债期货：市场综述: 5 月7日资金面延续宽松，但市场避险情绪有所消退，国债期货高开低走收跌，10年期债主力T1806下跌0.31%,盘中一度上涨0.11%； 5年期债主力TF1806小幅下跌 0.02%，盘中一度上涨 0.13%。银行间现券长端收益

3、率明显上行， 10 年国开活跃券 170215 上行4.10bp报4.5475%, 10年国开次活跃券180205上行3.96bp报4.44%, 10年国债活跃 券 180004 上行 1.99bp 报 3.65%。交易提示：贸易摩擦变数仍存。美财长上周四周五访华，并就美中贸易展开谈判，双方 充分交换了意见，但仍存在较大分歧。上周资管新规靴子落地。较之征求意见稿有显著宽 松，其中过渡期大幅延长，此外净值化管理标准也有所放宽。月初流动性重回宽松。央行 降准体现出长期货币政策存边际宽松预期。总体看，海外利率上行压力仍存，但国内资管新 规靴子落地，且整体较预期宽松，同时制造业PMI数据显示外需偏弱，

4、期债不做空，预计下 半年债券到期收益率区间为 3.3%-3.7%。供参考贵金属：美元指数接近93关口。隔夜COMEX期金开于1316.3，收于1314.6。交易提示： 鉴于美国内外环境的风险仍然多发，维持黄金看多待涨观点，建议确认金价站 稳 1350 水平后做多；若下破1300 点暂观望。有色金属：1、中国4月外汇储备小幅下降。周一，据中国央行数据，中国4月外汇储备3.125万亿美 元，预期3.131万亿美元，前值3.14282万亿美元。外管局表示，国际金融市场美元指数上 涨超过2%,主要非美元货币相对美元下跌和资产价格回调等多重因素共同作用，外汇储备 规模小幅下降。2、Ifax:俄铝联合公司

5、4月铝出口量料较上月下滑70%。外媒消息，国际文传电讯社引用俄 罗斯铁路公司(Russian Railways)的数据称，俄罗斯俄铝联合公司(Rusal)4月铝出口量预 计较前月下滑70%，该公司上月遭受美国制裁冲击。Int erfax报道称，4月铝出口同比料下 滑68%，但至俄罗斯目的地的交货量则较前月增长25%。3、Codelco主席：铜价3美元/磅为“合理价格”。即将离任Corp Nacional Del Cobre 智利主席Oscar Landerretche表示，铜价在3美元/磅左右是“超合理的价格”。由于全 球经济波动加剧，智利经济稳定增长以及美国、欧洲经济的复苏为铜提供了光明的前

6、景。由 于缺少大型矿山的发现，意味着没有太多额外的供应增加，虽然铜价高于3美元/磅看上去 难以置信，但就目前而言，铜价或将长时间维持在当前价格水平。4、LME市场因银行假日休市。交易提示：废铜供应偏紧以及库存压力缓解支撑铜价，短线参与。铝观望。锌盈 利空单持有。镍不做空。原油1：欧佩克减产协议履行率再创历史最高水平 路透社一项调查显示，由于委内瑞拉原油产量下降，非洲产油国出口量减少， 4月份欧佩 克原油日产量减少至一年来最低，欧佩克减产协议履行率再创历史最高水平。由于经济危 机，委内瑞拉石油工业缺乏资金， 4月份委内瑞拉原油日产量减少至150万桶。数据显示， 委内瑞拉原油日产量只有2005年的

7、一半，国际能源署称，委内瑞拉原油产量加速下降可能 进一步降低全球石油库存。2：伊朗核问题继续受到市场关注 距美国总统特朗普决定是否退出伊朗核协议的时间不到一周，截止到周一欧美原油期货收 盘，局势并没有向缓和发展，投资者相信特朗普将在核协议问题上采取强硬态度，将美国 原油期货结算价推高到每桶70美元以上的关键心理价位。而伊朗方面频繁发出强硬表态， 继伊朗外长重申不可能重新谈判后，伊朗总统鲁哈尼周日通过电视讲话发出警告称，伊朗 已经做好准备，美国若退出伊核协议将“遗恨千古”。3：委内瑞拉国有石油公司遇到新困境 路透援引三位消息人士透露，美国康菲石油国际公司已经采取措施，将接管委内瑞拉国有 石油公司

8、PDVSA在加勒比地区的资产，这些资产价值20亿美元，是国际仲裁庭判决给康菲 石油的。康菲石油的法律行动可能进一步打击PDVSA已然在萎缩的石油收入和该国动荡中 的经济。委内瑞拉几乎完全依赖石油出口，该国石油出口较最高水平已经下滑三分之一。 据悉，康菲石油的目标是获得在库拉索岛、博内尔岛和圣尤斯泰希厄斯岛上的石油设施，去年这些设施占委内瑞拉石油出口的约四分之一。这三个岛上的工厂在PDVSA的石油加工、存储和混合以供出口中占据重要地位。路透社数据显示，今年第一季度，委内瑞拉国 家石油公司从委内瑞拉和加勒比海地区港口出口了190万桶原油，比去年同期下降了29%。交易提示：本周重点关注伊朗核协议问题

9、，在原油市场接近平衡状态下，供应边际变化对价 格形成支撑，当前油价已反映较高的风险溢价，需谨防预期兑现及不及预期结果出现；同时， 美原油产量持续上升仍是油价上涨最大利空，页岩油产区米德兰现货价较交割地贴水持续扩 大，产量上升带来运力瓶颈问题进一步突出，同样反映油价上涨带来页岩油供给边际在增强。整体来看，在地缘因素影响下油价或保持较高波动率，不建议继续追多，SC1809在470元/ 桶左右可尝试做空。甲醇、LLDPE、PP、PTA：1、纽约商品期货交易所WTI首月结算价收70.73美元/桶，比前一交易日涨1.01美元，ICE布伦特原油期货结算价收76.17美元/桶，比上一交易日涨1.3美元。2、

10、石脑油日本653.625美元/吨(20.625)，乙烯CFR东北亚1260美元/吨(0)，丙烯CFR中国1090美元/吨(0)，PX CFR台湾997.33美元/吨(7.66)。3、甲醇现货市场价格，江苏地区低端报价3380/吨，涨50元/吨；内蒙古地区低端报价2500 元/吨， -50 元/吨。4、L现货价格，华北国产线性主流报9650元/吨，涨25元/吨；华东国产线性主流报9665元/吨；中石化报9925元/吨，涨50元/吨；华东低压报价9650元/吨，持稳0元/吨。5、PP市场，华东拉丝主流报9165元/吨，涨55元/吨；宁波富德报9150元/吨，涨50元/ 吨；中石化报9350元/吨，

11、持稳；低融共聚报10105元/吨，涨40元/吨。6、PTA市场，华东PTA现货商谈集中5651元/吨自提，涨49元/吨；华东涤纶长丝POY主 流报价9275 元/吨，持稳。7、沥青市场，华东现货2820元/吨，持稳，山东现货2800元/吨，持稳。8、甲醇主力期货1805收盘3012元/吨，涨42元/吨；LLDPE主力期货1805收盘9640元/ 吨，-10元/吨；PP主力期货1805收盘9155，-25元/吨；PTA主力期货1805收盘5668元/ 吨，涨60元/吨；沥青主力期货1806收盘2958 元/吨，涨20元/吨。交易提示： LPP 价格短期仍有向上惯性，建议空单暂离场；关注后市内地货

12、源对港口市场的冲击情况，建议甲醇09暂观望；关注PTA装置检修以及聚酯装置投产进度，建议TA暂 观望；沥青整体不看跌，建议沥青1812 多单可继续持有，止损2900。橡胶：1、国内天胶全乳现货价格 10950（+150）。2、外盘 CIFRSS3 报价收于 1860（0）美元/ 吨，马来 20 号标胶报价收 1520（+30）美元/ 吨。3、泰国橡胶原料价格窄幅震荡，生胶48.88（0）；烟胶片51.39（+0.22）；胶水 47（0）；杯 胶 36.5（0）。4、中石化华东销售公司丁二烯挂牌价上升，执行11200元/吨。上海金山12 万吨/年丁二烯 装置正常运行。镇海炼化16.5万吨/年丁二

13、烯装置正常开工。扬子石化丁二烯产能共22万吨 /年。产品主要自用和互供为主，少量外销。5、合成胶价，丁苯胶1502齐鲁石化华东13350（+50）,顺丁胶BR9000齐鲁石化华东12850 （+50）。6、截至5 月2 日，青岛保税区橡胶库存继续下滑，较4月中旬减少约10.5%，跌幅再度放 大。7、上期所天然橡胶期货仓单报430320（+1260）。 交易提示：盘面增仓上行之后盘中减仓显示反弹动力欠缺，而且现货上行之后成交较差， 短期货源集中到港预计导致去库存速率下行难以支撑盘面大幅上涨，后期关注泰国政府消息 以及贸易谈判 不做多。豆类、油脂类：1、美国农业部发布的出口检验周报显示，截至201

14、8年 5月3 日的一周，美国对中国（大陆 地区）装运 67.972 吨大豆，上周是装运了256.040 吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量 占到该周出口检验总量的12.7%，上周是 37.7%，两周前是 27.2%。2、中国总理李克强在和印尼总统佐科维多多（Joko Widodo）会晤后表示，中国计划将印尼 棕榈油进口配额提高至少50 万吨。交易提示：随着南美大豆上市，季节性供应压力将显现，但南美减产，全球大豆供应收紧 为下方带来支撑，且美豆种植面积预期下降，叠加天气因素，将给市场带来一定炒作的空间。 中美贸易战不确定性犹存，后续或仍将有所反复，市场担忧情绪将对国内豆类有所支撑。因 巴西现货大

15、豆价格走弱，缓解阿根廷供应不足的担忧，外盘美豆跌 2.24%，美豆粕跌 2.72%。操作上，买M1809,卖M1809-C-3400和买M1809-P-3000组合有看跌期权保护下跌风险，可 继续持有，关注贸易战发展以及美豆播种天气。油脂方面，马棕出口转淡，且5 月随着马来再度征收出囗关税，棕榈油出口将进一步走软， 后期增产季产量恢复预计仍将对市场形成压力。国内方面，大豆到港庞大，油厂开机率回升， 豆油仍受高库存压制。而棕榈油受马棕复产压制，且进口商买船意愿加强，预计 5 月之后棕 榈油陆续到港将使国内库存压力再度放大。中美贸易摩擦担忧将对油脂有所支撑，但油脂整 体供过于求格局未改，基本面压力

16、下，行情尚不具备反转基础，预计仍将偏弱震荡。白糖：1、 2017/18年制糖期截至2018 年 4 月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料7564.32万 吨，累计产糖量为902.29 万吨，累计销售食糖391.09 万吨，累计销糖率43.34%（上制糖期 同期 47.72%）；成品白糖累计平均销售价格5990元/吨（上制糖期同期6740元/吨）。2、ICE 周一收跌，连跌第三日。伦敦白糖市场周适逢假期休市，周二重新开市。 ICE 7 月原糖期货收跌0.19 美分，或1.7%，报每磅11.32美分。交易提示：原糖下跌。除云南未收榨外，其他产区已全部收榨，4 月糖会公布全国产量预 计为 1020

17、万吨，符合此前预期。糖会上认为今年走私情况好于往年，且抛储将根据需求和 价格情况进行投放，并无硬性要求。天气逐渐转热，下游需求将见底回升，关注后续季节 性备货的进展，目前现货价格稳中小幅下降。 5 月合约仓单压力较大，近月合约承压偏弱 运行，市场亦担忧5 月仓单或将转移至9 月，因此，建议郑糖9-1 反套滚动持有。棉花：1、5月 7日储备棉轮出销售资源30007.816吨，实际成交21594.557吨，成交率71.96%。 平均成交价格14217元/吨（较前一日下跌191 元/吨）；折3128 价格 15551元/吨（较前一 日下跌165元/吨）。3月12 日至5月 7日，储备棉轮出累计成交6

18、2.11万吨，成交率 53.07%。2、据道琼斯5月7日消息，美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2018年5月 6日当周，美国棉花种植率为20%此前周为12%，上年同期为20%，五年均值 为 20%3、ICE 期棉合约周下跌1%，因担心没有美国优质棉花用于交付，在价格触及四年高位 后交易商锁定利润。交投最活跃的7月合约收跌0.91美分，或1.05%，报每磅85.99美分： 交易区间85.91-88.08美分，后者为2014年5月以来最高。交易提示：美棉下跌。疆棉挂牌占比的仍然偏低，但抛储成交率有所好转，主要 由于下游订单集中下单，纺企库存水平快速下滑，加大了用棉需求，加上美

19、棉高 位震荡，都对郑棉形成一定支撑，但下游旺季即将结束，需求端支撑减弱。目前， 国内市场受新棉和抛储影响，整体供应充足，关注后续的棉花结构性矛盾。在去 库存周期下，远月预期将好于近月，且 2018年棉花种植意向较去年有所下降， 下年度产量将有所减少。郑棉偏强运行，CF901多单可继续持有。免责声明：本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式 的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的 删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公 司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预 测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成 投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任 何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。