现金流量表分析的目的与内容

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1、第五章第五章 现金流量表分析现金流量表分析问题的提出问题的提出 企业界有一个奇特的现象，那就是企业界有一个奇特的现象，那就是“盈利破盈利破产产”，盈利企业怎么会破产呢？，盈利企业怎么会破产呢？大部分国家的统计数据显示，每五家破产倒闭企业，大部分国家的统计数据显示，每五家破产倒闭企业，有四家是盈利的，只有一家是亏损的。有四家是盈利的，只有一家是亏损的。这是因为利润表中的损益核算与现金实际收付计算不一致的缘故。正因为如此，现代公司理财认为现金流量比净利润更重要。通过分析现金流量表，报表使用者可以判断企业利润的质量，因此，现金流量表被比作“利润的测谎仪”。当净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额时

2、，原因有两种可能：其一，销售是真实的，但没能收回现金；其二，销售是虚构的。盈利破产在财务报表上看会发现一个很有意思盈利破产在财务报表上看会发现一个很有意思的现象，就是在公司宣布破产之前，损益表连续的现象，就是在公司宣布破产之前，损益表连续多年的净利润为正数。但是这些公司的经营现金多年的净利润为正数。但是这些公司的经营现金流总是在破产的前几年里就开始恶化，经营活动流总是在破产的前几年里就开始恶化，经营活动产生的现金流量远远小于损益表上的账面利润。产生的现金流量远远小于损益表上的账面利润。案例分析案例分析：北亚实业因连续北亚实业因连续3 3年亏损，年亏损，20072007年被暂停上市，年被暂停上市

3、，管理层涉嫌财务舞弊，其中，管理层涉嫌财务舞弊，其中，19981998年至年至20032003年共虚构营业收年共虚构营业收入入6.76.7亿多元，下列分析表明事实上当时问题早已暴露。亿多元，下列分析表明事实上当时问题早已暴露。“一个企业，你可以出现亏损，但不能断了现金流。一个企业，你可以出现亏损，但不能断了现金流。亏损总是有希望扳回来的，但断了现金流，即使有很亏损总是有希望扳回来的，但断了现金流，即使有很多的资产，也可能即刻崩盘。就像一个人，如果你在多的资产，也可能即刻崩盘。就像一个人，如果你在水里游泳，一口气过不来，可能就憋死你了，抬上来水里游泳，一口气过不来，可能就憋死你了，抬上来体检，可

4、能各个器官都是最健康的，就是差一口气，体检，可能各个器官都是最健康的，就是差一口气，好好的人就没了。而在医院里，很多人可能多数器官好好的人就没了。而在医院里，很多人可能多数器官都有各种各样的毛病，但只要有一口气，哪怕是用氧都有各种各样的毛病，但只要有一口气，哪怕是用氧气瓶吊着，他还能继续活下去，甚至我们看到很多植气瓶吊着，他还能继续活下去，甚至我们看到很多植物人，也不就是那口气没断吗？所以，高明的商家，物人，也不就是那口气没断吗？所以，高明的商家，并不是从来没做过亏本的事，而是深知并不是从来没做过亏本的事，而是深知现金为王现金为王的道理。的道理。”-中国社会科学院研究员韩朝华中国社会科学院研究

5、员韩朝华本本 章章 内内 容容第一节第一节 现金流量表分析的目的与内容现金流量表分析的目的与内容第二节第二节 现金流量表项目分析现金流量表项目分析第三节第三节 现金流量表综合分析现金流量表综合分析第四节第四节 现金流量表的粉饰手法现金流量表的粉饰手法第一节第一节 现金流量表分析的目的与内容现金流量表分析的目的与内容一、现金流量表的编制基础（一）现金流量表中的（一）现金流量表中的“现金现金”概念概念 包含包含“现金及现金等价物现金及现金等价物”1 1、现金：指库存现金、银行存款、其他货币资、现金：指库存现金、银行存款、其他货币资金等金等随时可以用于支付的资金随时可以用于支付的资金。2 2、现金等

6、价物：期限短、流动性强、易于转换、现金等价物：期限短、流动性强、易于转换为现金、为现金、价值变动风险小价值变动风险小的投资（一般指短期债券投的投资（一般指短期债券投资）。资）。（二）（二）“现金流量现金流量”概念：概念：是指某一时期内公司现金流入和流出的数量。是指某一时期内公司现金流入和流出的数量。（不包括现金及现金等价物之间的转换不包括现金及现金等价物之间的转换）1 1、现金流量的分类：、现金流量的分类：（1 1）经营活动经营活动产生现金流量；（产生现金流量；（2 2）投资活动投资活动产生产生的现金流量；（的现金流量；（3 3）筹资活动筹资活动产生的现金流量。产生的现金流量。2 2、现金流量

7、、现金流量总额总额和和净额净额：（1 1）现金流量总额：无抵消的合计金额；）现金流量总额：无抵消的合计金额；（2 2）现金流量净额：现金流入与流出的差额。）现金流量净额：现金流入与流出的差额。（三）（三）现金流量表的逻辑结构现金流量表的逻辑结构 1 1、现金流量表的产生现金流量表的产生回答三个基本问题：回答三个基本问题：（1 1）本期现金从何而来；）本期现金从何而来；（2 2）本期的现金用向何方；）本期的现金用向何方；（3 3）现金余额发生了哪些变化。）现金余额发生了哪些变化。2 2、现金流量表的框架现金流量表的框架 采用报告式的上下结构，采用报告式的上下结构，按直接法编制，包含按直接法编制，

8、包含六六项内容：项内容：经营活动产生的现金流量；经营活动产生的现金流量；投资活动产生的现投资活动产生的现金流量；金流量；筹资活动产生的现金流量；筹资活动产生的现金流量；汇率变动对汇率变动对现金及现金等价物的影响；现金及现金等价物的影响；现金及现金等价物净增现金及现金等价物净增加额；加额；期末现金及现金等价物余额期末现金及现金等价物余额现金流量表的结构和格式现金流量表的结构和格式现金流量表主要由正表附表两现金流量表主要由正表附表两部分构成部分构成正表构成：正表构成：1 1、经营活动产生的现金流量、经营活动产生的现金流量 2 2、投资活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量 3 3、筹资活动产生

9、的现金流量、筹资活动产生的现金流量附表构成：（补充资附表构成：（补充资料）料）1 1、将净利润调节为、将净利润调节为经营活动的现金流量经营活动的现金流量2 2、不涉及现金收支、不涉及现金收支的投资和筹资活动的投资和筹资活动 3 3、现金及现金等价、现金及现金等价物净增加情况物净增加情况2023-2-1212现金流量表的基本格式现金流量表的基本格式 一、经营活动产生的现金流量：一、经营活动产生的现金流量：取得子公司及其他营业单位所支付的现金净额（续左表）取得子公司及其他营业单位所支付的现金净额（续左表）销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金支付的其他与投资活动有关的现金支付的其

10、他与投资活动有关的现金收到的税费返还收到的税费返还投资活动现金流出小计投资活动现金流出小计收到的其他与经营活动有关的现金收到的其他与经营活动有关的现金投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额经营活动现金流入小计经营活动现金流入小计三、筹资活动产生的现金流量：三、筹资活动产生的现金流量：购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金吸收投资所收到的现金吸收投资所收到的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金支付的各项税费支付的各项税费取得借款所收到的现金取得借款所收到的现金支

11、付的其他与经营有关的现金支付的其他与经营有关的现金收到的其他与筹资活动有关的现金收到的其他与筹资活动有关的现金经济活动现金流出小计经济活动现金流出小计筹资活动现金流入小计筹资活动现金流入小计经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额偿还债务所支付的现金偿还债务所支付的现金二、投资活动产生的现金流量：二、投资活动产生的现金流量：分配股利、利润或偿付利息所支付的现金分配股利、利润或偿付利息所支付的现金收回投资所收到的现金收回投资所收到的现金其中：子公司支付给少数股东的股利、利润其中：子公司支付给少数股东的股利、利润取得投资收益所收到的现金取得投资收益所收到的现金支付的其他与筹资活动有关的

12、现金支付的其他与筹资活动有关的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额净额筹资活动现金流出小计筹资活动现金流出小计处置子公司及其他营业单位所收到的现金净额处置子公司及其他营业单位所收到的现金净额筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额收到的其他与投资活动有关的现金收到的其他与投资活动有关的现金四、汇率变动对现金的影响四、汇率变动对现金的影响投资活动现金流入小计投资活动现金流入小计五、现金及现金等价物净增加额五、现金及现金等价物净增加额购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金购建固定资产、无形资产和其他长期资产所

13、支付的现金加：期初现金及现金等价物余额加：期初现金及现金等价物余额投资所支付的现金投资所支付的现金六、期末现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额2023-2-1213非付非付现成现成本本经营活动经营活动资金占用资金占用的增加额的增加额投资或投资或筹资活筹资活动活动动活动现金现金二、现金流量表与资产负债表、利润表的关系二、现金流量表与资产负债表、利润表的关系 资产负债表是资产负债表是“底子底子”，表示你企业自己有什么，多表示你企业自己有什么，多少又是欠别人的。资产越多家底越厚。利润表是少又是欠别人的。资产越多家底越厚。利润表是“面面子子”，表示你的企业这一年经营得怎么样。有利润就表示你

14、的企业这一年经营得怎么样。有利润就有有“面子面子”，没有利润就没有，没有利润就没有“面子面子”。现金流量表。现金流量表是是“日子日子”，表示你的企业实际资金的有多少，都从表示你的企业实际资金的有多少，都从哪里来，都用到了哪些地方。企业的日常经营就靠现哪里来，都用到了哪些地方。企业的日常经营就靠现金流量来过金流量来过“日子日子”的。的。资产负债表资产负债表：拿什么打拼世界，或者企业筹资和投资的：拿什么打拼世界，或者企业筹资和投资的结果；结果；利润表利润表：打拼的结果，或运营的成效，则是资产负债表：打拼的结果，或运营的成效，则是资产负债表中的未分配利润的项目分析表；中的未分配利润的项目分析表；现金

15、流量表现金流量表：资产负债表中的货币资金的明细分析表；：资产负债表中的货币资金的明细分析表；利润表 现金流量表（部分）营业收入营业收入100万元（假定全部收现）万元（假定全部收现）经营活动现金流入量经营活动现金流入量100万元万元 付现成本付现成本 50万元万元 减：经营活动现金流出量减：经营活动现金流出量 50万元万元减：营业成本减：营业成本 70万元万元 非付现成本非付现成本 20万元万元 营业利润营业利润 30万元万元减：管理费用减：管理费用 20万元万元（假定全部付现）（假定全部付现）减：经营活动现金流出量减：经营活动现金流出量 20万元万元 利润总额利润总额 10万元万元减：所得税减

16、：所得税 3万元（假定全部付现）万元（假定全部付现）减：经营活动现金流出量减：经营活动现金流出量 3万元万元 净利润净利润 7万元万元 经营活动现金净流量经营活动现金净流量 27万元万元 加：投资活动现金净流量加：投资活动现金净流量 0万元万元 加：筹资活动现金净流量加：筹资活动现金净流量 0万元万元 现金净流量现金净流量 27万元万元三张主要财务报表之间的勾稽关系三张主要财务报表之间的勾稽关系 资产负债表资产 现金 应收帐款 存货 长期投资 固定资产 其他资产负债 短期借款 应付款项所有这权益 利润表销售收入销售成本期间费用营业利润利润总额所得税税后净利润 利润分配表税后净利润期初未分配利润

17、提取公积公益金分配股利未分配利润现金流量表经营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额三、现金流量表分析的目的三、现金流量表分析的目的1 1、补充资产负债表，从动态上了解企业现金变动状况、补充资产负债表，从动态上了解企业现金变动状况和变动原因。可以得知企业现金从哪里取得，又将现和变动原因。可以得知企业现金从哪里取得，又将现金用到了哪些方面。金用到了哪些方面。2 2、补充利润表，评价企业收益质量。高质量的盈利必、补充利润表，评价企业收益质量。高质量的盈利必须有相应的现金流入作保证，否则盈利企业仍然有可须有相应的现金流入作保证，否则盈利企业仍然有可能发生财务危机。能发生财务危机。3

18、3、预测企业未来现金流量，为报表使用者的决策提供、预测企业未来现金流量，为报表使用者的决策提供依据。依据。第二节第二节 现金流量表项目分析现金流量表项目分析（一）经营活动现金流量分析（一）经营活动现金流量分析1 1、如果经营活动产生的现金流量、如果经营活动产生的现金流量小于零小于零，一般意，一般意味着经营过程的现金流转存在问题，经营中味着经营过程的现金流转存在问题，经营中“入不敷出入不敷出”，但企业在投入期或成长期也通，但企业在投入期或成长期也通常会表现出这种情形。常会表现出这种情形。解决方法：解决方法：动用现存的货币积累动用现存的货币积累占用投资活动的现金占用投资活动的现金额外贷款或股权融资

19、额外贷款或股权融资拖延支付，加大经营负债拖延支付，加大经营负债 2 2、如果经营活动产生的现金流量、如果经营活动产生的现金流量等于零等于零，则意，则意味着经营过程中的现金味着经营过程中的现金“收支平衡收支平衡”，从短期，从短期看，可以维持；但从长期看，则不能对非现金看，可以维持；但从长期看，则不能对非现金消耗性成本的资源消耗提供货币补偿。消耗性成本的资源消耗提供货币补偿。3、经营活动产生的现金流量净额大于零但不足、经营活动产生的现金流量净额大于零但不足以补偿当期的非现金消耗性成本以补偿当期的非现金消耗性成本 长期不能维持长期不能维持4 4、如果经营活动产生的现金流量、如果经营活动产生的现金流量

20、大于零大于零并恰能并恰能补偿补偿当期的非现付成本，则说明企业能在现金当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持流转上维持“简单再生产简单再生产”。5 5、如果经营活动产生的现金流量、如果经营活动产生的现金流量大于零大于零并在补偿当期并在补偿当期的非付现成本后的非付现成本后还有剩余还有剩余，这意味着经营活动产生的，这意味着经营活动产生的现金流量现金流量“状况良好状况良好”，将会对企业投资发展作出贡，将会对企业投资发展作出贡献。献。纸面富贵的大唐电信纸面富贵的大唐电信 大唐电信是我国为数不多的拥有自主知识产权的高科大唐电信是我国为数不多的拥有自主知识产权的高科技上市公司之一，它曾经是证券市场上

21、被投资者推崇技上市公司之一，它曾经是证券市场上被投资者推崇的绩优股。的绩优股。自从我国要求上市公司自自从我国要求上市公司自1998年编制现金流量表以年编制现金流量表以来，大唐电信不断遭遇尴尬，因为在来，大唐电信不断遭遇尴尬，因为在1998年年2002年期间，尽管它每年都对外报告可观的净利润，年期间，尽管它每年都对外报告可观的净利润，但其经营活动产生的现金流量却连续五年入不敷出。但其经营活动产生的现金流量却连续五年入不敷出。大唐电信净利润与经营性现金流量的反差大唐电信净利润与经营性现金流量的反差（单位：万元）（单位：万元）会计期间会计期间净利润净利润经营净现金流经营净现金流1998109 871

22、 741.39-134 581 240.431999126 308 453.64-212 476 392.962000178 439 756.90-311 431 613.53200136 100 018.51-25 935 787.57200222 806 858.61-848 077 387.482003-18 683-15 544净利润持续高于经营性现金属于典型的净利润持续高于经营性现金属于典型的“纸面富贵纸面富贵”，但是但是“富贵富贵”难以为继。难以为继。2003年大唐电信首次报告了年大唐电信首次报告了18 683的亏损，经营活的亏损，经营活动产生的现金流量为动产生的现金流量为15 5

23、44万元。万元。2004年大唐电信扭亏为盈，报告了年大唐电信扭亏为盈，报告了1982万元的净利万元的净利润，但剔除非经营性损益项目后，亏损润，但剔除非经营性损益项目后，亏损641万元。万元。2005年，大唐电信再次报告了年，大唐电信再次报告了6.96亿元的巨额亏损。亿元的巨额亏损。令人欣慰的是，大唐电信经营活动产生的现金流量长期令人欣慰的是，大唐电信经营活动产生的现金流量长期入不敷出的局面在入不敷出的局面在2004年额年额2005年得到了扭转，年得到了扭转，高达高达4.54亿元和亿元和2.16亿元。亿元。乐极生悲的四川长虹乐极生悲的四川长虹 四川长虹的销售收入在四川长虹的销售收入在2002年出

24、现拐点，比年出现拐点，比2001年增长了年增长了31亿元，净利润也由亿元，净利润也由2001年的年的8900万元万元猛增至猛增至2002年的年的1.76亿元。但是经营活动产生的现亿元。但是经营活动产生的现金流急转直下。金流急转直下。2004 2004年四川长虹报告亏损年四川长虹报告亏损36.8136.81亿元，刷新了我国上亿元，刷新了我国上市公司的亏损记录。市公司的亏损记录。因计提对美国因计提对美国ApexApex公司应收账款的坏账准备公司应收账款的坏账准备25.0725.07亿元；亿元；20022002年和年和20032003年的销售收入几乎都来自对年的销售收入几乎都来自对ApexApex公

25、司出口彩电公司出口彩电的收入，但回收货款很低。的收入，但回收货款很低。20022002年销售收入比年销售收入比20012001年增长约年增长约3131亿元的情况下，经营活动产生的现金流量反而由亿元的情况下，经营活动产生的现金流量反而由20012001年的年的近近1414亿元降至约亿元降至约3030亿元的主要原因。亿元的主要原因。净净 利利 润润企业健康发展企业健康发展企业面临关闭企业面临关闭经营性经营性现金流现金流企业经营困难企业经营困难企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得

26、到保障。需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场

27、投入以提产品价格，加大市场投入以提升销量。升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。的补充，将面临破产清算的局面。（二）投资活动产生现金流量的分析（二）投资活动产生现金流量的分析1、如果投资活动产生的现金流量、如果投资活动产生的现金流量小于零小于零，意味着投资，意味着投资活动本身的现金流转活动本身的现金流转“入不敷出入不敷出”，这通常是，这通常是正常现正常现象象，表明企业正在扩大再生产，或者实施股权或债权，表明企业正在扩大再生产，或者实施股权或债权投资。投资。缺少资金可能的来源：

28、缺少资金可能的来源：动用现存的货币积累动用现存的货币积累挤占本用于经营活动的现金挤占本用于经营活动的现金额外贷款或股权融资额外贷款或股权融资2、如果投资活动产生的现金流量、如果投资活动产生的现金流量大于或等于零大于或等于零，可能的情形是：可能的情形是：第一：投资收益显著，投资回报及变现能力强；第一：投资收益显著，投资回报及变现能力强；第二：企业处理长期资产以求变现，企业可能已第二：企业处理长期资产以求变现，企业可能已经陷入债务危机之中。经陷入债务危机之中。（三）筹资活动产生现金流量的分析（三）筹资活动产生现金流量的分析1 1、如果筹资活动产生的现金流量、如果筹资活动产生的现金流量大于零大于零，

29、说明企业通，说明企业通过银行及资本市场进行融资的能力较强，但必须关注：过银行及资本市场进行融资的能力较强，但必须关注：筹资与投资及经营规划是否协调？筹资与投资及经营规划是否协调？2 2、如果筹资活动产生的现金流量、如果筹资活动产生的现金流量小于零小于零，可能的情形，可能的情形是：是：第一：企业自身资金周转进入良性阶段，债务负担减轻，第一：企业自身资金周转进入良性阶段，债务负担减轻，有能力支付各项筹资本金及相关费用。有能力支付各项筹资本金及相关费用。第二：企业可能在投资及经营扩张方面没有作为；或者第二：企业可能在投资及经营扩张方面没有作为；或者是无法继续筹集所需资金，未来资金周转更趋紧张。是无法

30、继续筹集所需资金，未来资金周转更趋紧张。非现金活动是指不涉及现金收支的活动，包括：非现金活动是指不涉及现金收支的活动，包括：实物资产对外投资实物资产对外投资实物资产和投资偿还债务实物资产和投资偿还债务债务转为资本债务转为资本优先股转为普通股优先股转为普通股一年内到期的可转换公司债券一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产融资租入固定资产资产的非现金交换资产的非现金交换 虽然不涉及现金，但是可以通过这些项目分析企业虽然不涉及现金，但是可以通过这些项目分析企业经营策略和未来发展趋势经营策略和未来发展趋势（四）非现金活动现金流量分析（四）非现金活动现金流量分析 现金流的三个分支：经营活动现金流是现

31、金流的三个分支：经营活动现金流是造血造血功能、投功能、投资活动现金流是资活动现金流是换血换血和融资活动现金流是和融资活动现金流是输血输血。如果。如果一个公司经营活动现金流总和为正，则意味着可以不一个公司经营活动现金流总和为正，则意味着可以不依靠股东注资，不靠处置资产，不用靠银行信贷就能依靠股东注资，不靠处置资产，不用靠银行信贷就能稳定地生存。稳定地生存。第三节第三节 现金流量表的综合分析现金流量表的综合分析一、现金流量表的增减变动分析一、现金流量表的增减变动分析 是指将企业本期与上期的现金流量表各项目的数据进是指将企业本期与上期的现金流量表各项目的数据进行比较，看企业现金流量各项目的增减变动情

32、况，从行比较，看企业现金流量各项目的增减变动情况，从中找出影响企业现金流量变化的主要原因，为进一步中找出影响企业现金流量变化的主要原因，为进一步分析指明方向。分析指明方向。项目项目2003200320042004增加额增加额增加率增加率经营经营活动活动流入流入183,358.82 183,358.82 277 432.06277 432.0694,073.24 94,073.24 51.31%51.31%流出流出179,782.45 179,782.45 253,439.67 253,439.67 73,657.22 73,657.22 40.97%40.97%净额净额3,576.37 3,5

33、76.37 23,992.39 23,992.39 20,416.02 20,416.02 570.86%570.86%投资投资活动活动流入流入96.65 96.65 7,492.54 7,492.54 7,395.89 7,395.89 7652.24%7652.24%流出流出15,432.07 15,432.07 31,149.12 31,149.12 15,717.05 15,717.05 101.85%101.85%净额净额-15,335.43-15,335.43-23,656.58-23,656.58-8,321.15-8,321.15 54.26%54.26%筹资筹资活动活动流入流

34、入85,715.62 85,715.62 58,253.00 58,253.00-27,462.62-27,462.62-32.04%-32.04%流出流出54,205.69 54,205.69 59,464.52 59,464.52 5,258.83 5,258.83 9.70%9.70%净额净额31,509.93 31,509.93-1,211.52-1,211.52-32,721.45-32,721.45-103.84%-103.84%现金及等价物现金及等价物净增加额净增加额19,750.87 19,750.87-875.71-875.71-20,626.58-20,626.58-104

35、.43%-104.43%*公司现金流量增减变动分析表公司现金流量增减变动分析表 单位：单位：万元万元二、现金流量表的趋势分析二、现金流量表的趋势分析 以连续几年的现金流量表数据为基础，计算趋以连续几年的现金流量表数据为基础，计算趋势比率进行比较，以观察其发展变化趋势，以势比率进行比较，以观察其发展变化趋势，以了解现金流量发展态势，从而为研究企业的经了解现金流量发展态势，从而为研究企业的经营策略，预测未来的现金流量提供依据。营策略，预测未来的现金流量提供依据。项目项目2003 20042005 2006经营经营活动活动流入流入183,358.82 277 432.06456,301.00 401

36、069.06 流出流出179,782.45 253,439.67 451,461.09 420327.21 净额净额3,576.37 23,992.39 4,840.45-19258.15 投资投资活动活动流入流入96.65 7,492.54 111.25 764.60 流出流出15,432.07 31,149.12 17,513.63 11546.89 净额净额-15,335.43-23,656.58-17,402.38-10782.89 筹资筹资活动活动流入流入85,715.62 58,253.00 128,400.00 208600.00 流出流出54,205.69 59,464.52

37、116,529.51 184041.98 净额净额31,509.93-1,211.52 11,870.49 24558.02 现金净增加额现金净增加额19,750.87-875.71-691.44-5482.42*公司现金流量表公司现金流量表 单位：单位：万元万元*公司现金流量趋势分析表（定比）公司现金流量趋势分析表（定比）单位：单位：万元万元项目项目2003200420052006经营活动经营活动流入流入100%151.31%248.86%218.73%流出流出100%140.97%251.12%233.80%净额净额100%670.86%135.35%-538.48%投资活动投资活动流入流

38、入100%7752.24%115.11%791.10%流出流出100%201.85%113.49%74.82%净额净额100%154.26%113.48%70.31%筹资活动筹资活动流入流入100%67.96%149.80%243.36%流出流出100%109.70%214.98%339.53%净额净额100%-3.84%37.67%77.94%现金净增加额现金净增加额100%-4.43%-3.50%-27.76%三、现金流量与企业生命周期的关系三、现金流量与企业生命周期的关系投入期投入期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期现金现金流量流量+经营活动现金流量经营活动现金流量投资活动现金流量投资

39、活动现金流量筹资活动现金流量筹资活动现金流量结论：结论：分析企业现金流量结构是否合理时，应结合企业分析企业现金流量结构是否合理时，应结合企业所在生命周期特征，否则可能得出错误的判断。所在生命周期特征，否则可能得出错误的判断。四、现金流量结构分析四、现金流量结构分析（一）现金流入结构分析（一）现金流入结构分析 即三大流入占全部现金流入中的比重，以此即三大流入占全部现金流入中的比重，以此了解企业现金来自什么渠道，以判断和评价企了解企业现金来自什么渠道，以判断和评价企业现金收入的合理性，把握增加现金现金收入业现金收入的合理性，把握增加现金现金收入的途径。的途径。现金现金流入流入项目项目2003200

40、32004200420052005金额金额比重比重(%)(%)金额金额比重比重(%)(%)金额金额比重比重(%)(%)经营经营活动活动183,358.82 183,358.82 68.12 68.12 277,432.06 277,432.06 80.84 80.84 456,301.00 456,301.00 78.03 78.03 投资投资活动活动96.65 96.65 0.04 0.04 7,492.54 7,492.54 2.18 2.18 111.25 111.25 0.02 0.02 筹资筹资活动活动85,715.62 85,715.62 31.84 31.84 58,253.00

41、 58,253.00 16.97 16.97 128,400.00 128,400.00 21.96 21.96 合计合计269,171.09 269,171.09 100100343,177.60 343,177.60 100100584,812.25 584,812.25 100100*公司现金流入结构计算表公司现金流入结构计算表 单位：单位：万元万元（二）现金流出结构的分析（二）现金流出结构的分析 主要在于了解企业现金使用的分析，了解企业现金主要在于了解企业现金使用的分析，了解企业现金流出的主要原因。流出的主要原因。现金现金流出流出项目项目200320042005金额金额 比重比重金额金

42、额比重比重金额金额比重比重经营经营179,782.45 72.08%253,439.67 73.66%451,461.09 77.11%投资投资15,432.07 6.19%31,149.12 9.05%17,513.63 2.99%筹资筹资54,205.69 21.73%59,464.52 17.28%116,529.51 19.90%合计合计249,420.21 100%344,053.31 100%585,504.23 100%*公司现金流出结构计算表公司现金流出结构计算表 单位：单位：万元万元（三）净现金流量结构的分析（三）净现金流量结构的分析1 1、一般而言，企业在生产经营正常，投资

43、和筹资规模、一般而言，企业在生产经营正常，投资和筹资规模不变的情况下，现金流量净额越大，则企业活动越强不变的情况下，现金流量净额越大，则企业活动越强2 2、如果现金净流量净额主要是经营活动产生的，则说、如果现金净流量净额主要是经营活动产生的，则说明企业收现能力强，坏账风险小，营销能力强；明企业收现能力强，坏账风险小，营销能力强；3 3、如果现金净流量净额主要是投资活动产生的，则可、如果现金净流量净额主要是投资活动产生的，则可能说明企业生产经营能力衰退，需要处置非流动资产能说明企业生产经营能力衰退，需要处置非流动资产以缓和资金矛盾，或者为使企业走出困境而调整资产以缓和资金矛盾，或者为使企业走出困

44、境而调整资产结构，此时需要结合资产负债表和利润表进行分析；结构，此时需要结合资产负债表和利润表进行分析；4、如果现金净流量净额主要是筹资活动产生的，则说、如果现金净流量净额主要是筹资活动产生的，则说明企业主要从外部筹集大量的资金，意味着企业今后明企业主要从外部筹集大量的资金，意味着企业今后将支付更大的股利或利息，未来的现金流量净额必定将支付更大的股利或利息，未来的现金流量净额必定更大才能满足偿付的需求。否则，企业将承受较大的更大才能满足偿付的需求。否则，企业将承受较大的财务风险；财务风险；5、现金净流量可能是负数，此时不能断然认定企业获、现金净流量可能是负数，此时不能断然认定企业获取现金能力弱

45、。其原因：取现金能力弱。其原因：处于生产经营的初期；处于生产经营的初期；企业扩大投资，进行设备的更新换代引起；企业扩大投资，进行设备的更新换代引起；大量集中的偿还负债大量集中的偿还负债;现金流现金流量净额量净额200320042005金额金额比重比重金额金额比重比重金额金额比重比重经营经营3,576.37 18.11 23,992.39-2739.76 4,840.45-700.05 投资投资-15,335.43-77.64-23,656.58 2701.42-17,402.38 2516.83 筹资筹资31,509.93 159.54-1,211.52 138.35 11,870.49-17

46、16.78 现金净现金净增加额增加额19,750.87 100-875.71 100-691.44 100*公司净现金流量结构计算表公司净现金流量结构计算表 单位：单位：万元万元现金流量项目组合分析表现金流量项目组合分析表 现金流量方向现金流量方向分析影响结果分析影响结果经经营营投资投资筹资筹资活活动动活动活动活动活动企业筹资能力强、经营活动良好，可以考虑优质投资机会企业筹资能力强、经营活动良好，可以考虑优质投资机会进入成熟期表现：销售市场稳定，进入投资回收期，财务状况稳定进入成熟期表现：销售市场稳定，进入投资回收期，财务状况稳定安全，开始偿还外部资金安全，开始偿还外部资金高速发展扩张时期的表

47、现：销售快速上升，同时需要大量追加投资，高速发展扩张时期的表现：销售快速上升，同时需要大量追加投资，筹集必要的外部资金作为补充。筹集必要的外部资金作为补充。经营状况良好，偿还前欠债务的同时继续投资，注意财务风险经营状况良好，偿还前欠债务的同时继续投资，注意财务风险+经营亏损，需要回笼投资并筹集资金，财务状况可能恶化经营亏损，需要回笼投资并筹集资金，财务状况可能恶化+衰退时期的症状：市场萎缩，经营亏损，并且还有偿债压力，须不衰退时期的症状：市场萎缩，经营亏损，并且还有偿债压力，须不大规模收回投资以弥补现金的不足大规模收回投资以弥补现金的不足+有两种情况：有两种情况：初创阶段，靠筹集的资金大量投资

48、，开拓市场；初创阶段，靠筹集的资金大量投资，开拓市场；衰退阶段，举债维持衰退阶段，举债维持极大的财务风险极大的财务风险第四节第四节 现金流量表的粉饰手法现金流量表的粉饰手法一、粉饰现金及现金等价物的净增加额一、粉饰现金及现金等价物的净增加额二、粉饰销售商品提供劳务所收到的现金二、粉饰销售商品提供劳务所收到的现金三、粉饰收到的其他与经营活动有关的现金三、粉饰收到的其他与经营活动有关的现金四、将筹资活动或投资活动的现金粉饰为经营活动四、将筹资活动或投资活动的现金粉饰为经营活动五、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出五、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出一、粉饰现金及现金等价物的净增加额一、粉

49、饰现金及现金等价物的净增加额常用手法：期末借款，关联方安排常用手法：期末借款，关联方安排 如：年底上市公司将货款如数还清，第二年初再将如：年底上市公司将货款如数还清，第二年初再将货款提回。这样，对于上市公司而言，利润水平高了，货款提回。这样，对于上市公司而言，利润水平高了，现金流量较好，对关联方无大碍。现金流量较好，对关联方无大碍。直接虚构进帐单、对账单、虚增银行存款直接虚构进帐单、对账单、虚增银行存款利用银行未达账项利用银行未达账项 2003 2003年，意大利有着四十多年历史的跨国企业帕玛拉年，意大利有着四十多年历史的跨国企业帕玛拉特公司在短短两个月的特公司在短短两个月的时间时间内破产崩盘

50、，其管理当局内破产崩盘，其管理当局进行财务欺诈导致正是造成这次破产危机的元凶。进行财务欺诈导致正是造成这次破产危机的元凶。公司管理层居然凭空制造在美国银行高达公司管理层居然凭空制造在美国银行高达4949亿美元的亿美元的现金及有价证券存款，甚至在会计师致函银行要求确现金及有价证券存款，甚至在会计师致函银行要求确认该巨额存款后竟自用扫描仪、复印机和传真机硬生认该巨额存款后竟自用扫描仪、复印机和传真机硬生生生“做做”了一份银行的确认传真出来。了一份银行的确认传真出来。二、粉饰销售商品提供劳务所收到的现金二、粉饰销售商品提供劳务所收到的现金 为什么要这么做？主营突出、收入稳定为什么要这么做？主营突出、

51、收入稳定 例如：某上市公司例如：某上市公司20012001年每股收益年每股收益0.260.26元，每股经营元，每股经营性现金流量为性现金流量为0.580.58元，为什么不分红？元，为什么不分红？应付项目超过应付项目超过7 7亿元，显然这些都需要支付。扣除这亿元，显然这些都需要支付。扣除这些因素，公司经营性现金流量事实上为负数些因素，公司经营性现金流量事实上为负数 东方电子事件东方电子事件:1997年至年至2001年年8月间，东方电子公司共投入月间，东方电子公司共投入资金资金6.8亿元，大肆炒作本公司股票，公司利用自己所掌握的中亿元，大肆炒作本公司股票，公司利用自己所掌握的中期财务报表、年度财务

52、报表以及成立北京东方网络管理公司等内期财务报表、年度财务报表以及成立北京东方网络管理公司等内幕消息，进行大量内幕交易，并将炒作本公司股票的高额利润作幕消息，进行大量内幕交易，并将炒作本公司股票的高额利润作为公司的主营业务收入。为公司的主营业务收入。为了使虚增的主营业务更真实，东方电子采取修改客户合同、私为了使虚增的主营业务更真实，东方电子采取修改客户合同、私刻客户印章，向客户索要空白合同、粘贴复印伪造合同等四种手刻客户印章，向客户索要空白合同、粘贴复印伪造合同等四种手段，从段，从1997年开始，先后伪造销售合同年开始，先后伪造销售合同1242份，合同金额份，合同金额17.2968亿元，虚开销售

53、发票亿元，虚开销售发票2079张，金额张，金额17.0823亿元。亿元。同时，伪造了同时，伪造了1509份银行进账单，以及相应的对账单，金额共份银行进账单，以及相应的对账单，金额共计计17.0475亿元，使经营活动现金流入虚增亿元，使经营活动现金流入虚增17.08亿元。凭借亿元。凭借虚假的主营业务增长，东方电子在虚假的主营业务增长，东方电子在1999年到年到2001年实现了年年实现了年均增长均增长160%高速度发展，股票价值从上市初期的高速度发展，股票价值从上市初期的17.15元暴涨元暴涨到到330.60元。元。中牧股份（中牧股份（600195）2003年度实现净利润年度实现净利润2296万元

54、，经营活动产生的现金流量净额万元，经营活动产生的现金流量净额35206万元，后者是前者的万元，后者是前者的14.33倍。一般来说，该公司倍。一般来说，该公司现金流量表揭示的本年度业绩不仅大大超过了损益表现金流量表揭示的本年度业绩不仅大大超过了损益表列报的利润，而且是可信的。不过，资产负债表显示，列报的利润，而且是可信的。不过，资产负债表显示，年末公司各项应付款均有不同程度的增加，其中应付年末公司各项应付款均有不同程度的增加，其中应付票据余额票据余额16276万元，与年初余额万元，与年初余额2762万元相比万元相比增加了增加了13514万元，主要是应付关联方中牧集团鱼万元，主要是应付关联方中牧集

55、团鱼粉采购款粉采购款14327万元。进入万元。进入2004年年1月，公司全月，公司全额偿还了这笔鱼粉采购款。显然，如果该等应付票据额偿还了这笔鱼粉采购款。显然，如果该等应付票据项下的关联方采购款项在报告期内支付，必将大大减项下的关联方采购款项在报告期内支付，必将大大减少经营活动产生的现金流量净额。少经营活动产生的现金流量净额。三、粉饰收到的其他与经营活动有关的现金三、粉饰收到的其他与经营活动有关的现金 如如“垃圾筒垃圾筒”与关联方进行的大额往来款项，记入与关联方进行的大额往来款项，记入“收到的其他与收到的其他与经营活动有关的现金经营活动有关的现金”四、将筹资活动或投资活动的现金粉饰为经营活动四

56、、将筹资活动或投资活动的现金粉饰为经营活动 例如：公司向银行借款或者类似的融资活动，本来例如：公司向银行借款或者类似的融资活动，本来要记入要记入“筹资活动所产生的现金流量筹资活动所产生的现金流量”，但通过有的，但通过有的公司在其他地方临时拆借，然后用业务往来的名义粉公司在其他地方临时拆借，然后用业务往来的名义粉饰一下，即记入经营活动现金流入。饰一下，即记入经营活动现金流入。五、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出五、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出动机：一方面提高了经营活动现金流量动机：一方面提高了经营活动现金流量 另一方面不影响报表的钩稽关系另一方面不影响报表的钩稽关系 蓝田股份风波

57、中，蓝田股份蓝田股份风波中，蓝田股份19981998年、年、19991999年、年、20002000年经营性活年经营性活动净现金流量一直都很好，其手法就是同时虚增经营性现金流动净现金流量一直都很好，其手法就是同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出。从财务报表中可以看到，蓝田股份入与投资性现金流出。从财务报表中可以看到，蓝田股份19981998年年20002000年三年间累计经营性现金净流入年三年间累计经营性现金净流入177734177734万元，但同期投万元，但同期投资性现金净流出资性现金净流出187981187981万元。为了使现金流量净值保持真实水万元。为了使现金流量净值保持真实水平，公司

58、把虚增收入带来的现金流通过虚增投资名义消化掉，平，公司把虚增收入带来的现金流通过虚增投资名义消化掉，从而达到了捏造经营收入，虚增经营性现金流入的目的。从而达到了捏造经营收入，虚增经营性现金流入的目的。同时虚构经营性现金流入与经营性现金流出或同时虚构经营性现金流入和投资性现金流出的手法蓝田股份蓝田股份（60079）2001200019991998经营活动净现经营活动净现金流量金流量-14656785836912830023投资活动净投资活动净现金流量现金流量-16844-71532-70881-45568筹资活动净现筹资活动净现金流量金流量38225-961261957641现金净流量现金净流量

59、6725-25614442-12904主营业务收入主营业务收入5568 18409118543164034净利润净利润431635130336259总结：总结：高质量现金流量的特征高质量现金流量的特征1 1）企业现金流量的结构与状态体现了企业发展战略）企业现金流量的结构与状态体现了企业发展战略的要求；的要求；2 2）在稳定发展阶段，企业经营活动的现金流量应该）在稳定发展阶段，企业经营活动的现金流量应该有足够的支付能力，并能为企业的扩张提供现金流有足够的支付能力，并能为企业的扩张提供现金流量的支持；量的支持；3 3）筹资活动现金流量能够适应经营活动，投资活动）筹资活动现金流量能够适应经营活动，投

60、资活动对现金流量的需要，且无不当融资行为；对现金流量的需要，且无不当融资行为；正确评价现金净流量为负数正确评价现金净流量为负数某企业现金净减少某企业现金净减少100100万元，是否意味着偿债能力很差万元，是否意味着偿债能力很差?反之，净反之，净增加增加100100万元，是否应认为其获利能力与偿债能力好呢万元，是否应认为其获利能力与偿债能力好呢?需作具需作具体分析。对一家体分析。对一家成长型成长型的、极具发展潜力的企业来说，为培育的、极具发展潜力的企业来说，为培育新的利润增长点，扩大投资规模，需要耗用资金，现金净流量新的利润增长点，扩大投资规模，需要耗用资金，现金净流量很可能是很可能是负数负数。

61、对一个。对一个经营连续亏损经营连续亏损、已纳入清算或停业计划、已纳入清算或停业计划的企业来说，通过变卖资产很可能使现金流量表描述的的企业来说，通过变卖资产很可能使现金流量表描述的现金是现金是增加增加的。的。信息使用者在分析现金流量表时应该结合企业的信息使用者在分析现金流量表时应该结合企业的发展前景发展前景、市场份额市场份额等综合因素，并联系等综合因素，并联系资产负债表和利润表资产负债表和利润表相关项目的相关项目的增减变动，来分析企业投资活动与筹资活动对现金流量的影响。增减变动，来分析企业投资活动与筹资活动对现金流量的影响。“八个坛子七个盖八个坛子七个盖”的现金流管理的现金流管理 现金是用来周转

62、的，如同用七个盖子去盖八现金是用来周转的，如同用七个盖子去盖八个坛子，个坛子，不能穿帮。用九个盖子浪费，不能穿帮。用九个盖子浪费，用八用八个盖子笨蛋也会。个盖子笨蛋也会。红顶商人胡雪岩红顶商人胡雪岩u 经营管理型现金流量表：经营管理型现金流量表：经营活动经营活动投资活动投资活动筹资活动筹资活动流入流入 流出流出 净流量净流量流入流入 流出流出 净流量净流量流入流入 流出流出 净流量净流量现金净流量现金净流量期末现金期末现金 -期初现金期初现金与损益表与损益表“营业利润营业利润”成对应关系成对应关系现金净流量：现金净流量：正数还是负数好？正数还是负数好？无固定答案！无固定答案！常态为常态为“正数

63、正数”常态为常态为“负数负数”正数或负数正数或负数是否正常，要看期末现金是否是否正常，要看期末现金是否与短期支付要求相适应与短期支付要求相适应资产负债表资产负债表综合案例：综合案例：特变股份有限公司现金流量表分析特变股份有限公司现金流量表分析 表表1 1：特变现金流量总体分析：特变现金流量总体分析 单位：元单位：元200620072008经营经营活动活动流入流入7,915,851,861.25 10,511,955,303.81 14,845,388,117.43 流出流出7,405,474,635.74 9,823,194,246.44 12,475,551,531.86 净额净额510,3

64、77,225.51 688,761,057.37 2,369,836,585.57 投资投资活动活动流入流入137,545,490.93 283,212,659.23 741,958,372.22 流出流出204,821,633.32 617,993,540.43 3,205,471,123.57 净额净额409,643,266.64 1,235,987,080.86 6,410,942,247.14 筹资筹资活动活动流入流入2,530,892,829.79 3,047,818,746.24 4,601,328,589.76 流出流出2,764,172,616.04 2,527,985,207

65、.34 2,853,040,103.44 净额净额-233,279,786.25 519,833,538.90 1,748,288,486.32 现金净增额现金净增额209,821,396.87 873,813,715.07 1,530,541,751.68 2006200620072007金额金额比重比重金额金额增长率增长率流入小流入小计计7,915,851,861.25 7,915,851,861.25 _ _10,511,955,303.81 10,511,955,303.81 132.80132.80%流出小流出小计计7,405,474,635.74 7,405,474,635.74

66、_ _9,823,194,246.44 9,823,194,246.44 132.65132.65%净流量净流量510,377,225.51 510,377,225.51 _ _688,761,057.37 688,761,057.37 134.95134.95%2008200820092009金额金额增长率增长率金额金额增长率增长率流入小流入小计计14,845,388,117.43 14,845,388,117.43 141.22141.22%14,636,299,011.79 14,636,299,011.79 98.59%98.59%流出小流出小计计12,475,551,531.86 12,475,551,531.86 127.00127.00%12,636,284,381.05 12,636,284,381.05 101.29101.29%净流量净流量2,369,836,585.57 2,369,836,585.57 344.07344.07%2,000,014,630.74 2,000,014,630.74 84.39%84.39%表表2 2：特变股份有限公司经营活动现金流量