国际金融第二版

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1、1陈雨露主编陈雨露主编中国人民大学出版社中国人民大学出版社课件制作：王芳课件制作：王芳中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程2第第1章章外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率Foreign Exchange&Exchange Rate3教学要点教学要点o 了解外汇含义和汇率标价法了解外汇含义和汇率标价法o 掌握汇率的主要分类掌握汇率的主要分类o 学习汇率的决定与变动及其经济影响学习汇率的决定与变动及其经济影响o 熟悉人民币汇率制度熟悉人民币汇率制度4外汇外汇(Foreign Exchange)o 动态概念：一国货币

2、兑换成另一国货币的实动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系践过程，用以清偿国际间的债权债务关系o 静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具工具o 常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段国际债权债务的一种支付手段5外汇的特征外汇的特征o 外汇是以外币表示的资产，具有可偿性外汇是以外币表示的资产，具有可偿性n 外汇买卖是债权的转移外汇买卖是债权的转移n 外汇支付是完成国际间债权债务的清偿外汇支付是完成国际间债权债务的清偿o 普遍可接受性普遍可接受性n 在国际经

3、济往来中被各国普遍地接受和使用在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用o 可以自由兑换可以自由兑换n 能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产的资产6外汇产生的渊源外汇产生的渊源 日本日本汽车出口商汽车出口商香水进口商香水进口商法国法国汽车进口商汽车进口商1.对法出口价值对法出口价值100万欧元汽车万欧元汽车香水出口商香水出口商4.对日出口价值对日出口价值100万欧元香水万欧元香水2.面值为面值为100万欧元的汇票、万欧元的汇票、支票或其他支付工具支票或其他支付工具3.按照约按照约定将日元定将日元兑换兑换100万欧元万欧元5.面值为面值为100万欧元

4、的汇票、支万欧元的汇票、支票或其他支付工具票或其他支付工具7汇率汇率(Foreign Exchange Rate)o The price of one currency in terms of another is called exchange rate.o 外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的殊商品的“特殊价格特殊价格”8汇率标价方法汇率标价方法o Direct Quotationn US$100=RMB827.65o Indirect Quotationn RMB

5、100US$12.08o US Dollar Quotation n US$100=75.26n US$1=J95.289学习外汇行情表学习外汇行情表DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25,2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree MonthRateOne YearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia(

6、A$)Hong Kong(HK$)Japan()Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.23941.30797.7994104.0751.640659767795195864464995595839239707508299099806009040341028.07371.19351.8611.29611.23957.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.23917.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.23377.6719100.831.617510汇率种类

7、汇率种类o 从银行外汇买卖的角度划分从银行外汇买卖的角度划分n 买入价买入价n 卖出价卖出价n 中间价中间价o 按照外汇成交后交割时间划分按照外汇成交后交割时间划分n 即期汇率即期汇率n 远期汇率远期汇率11汇率种类汇率种类o 按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分n 基础汇率基础汇率n 套算汇率套算汇率12国际金本位制度的特点国际金本位制度的特点o黄金作为最终清偿手段，是黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标价值的最后标准准”，充当国际货币，充当国际货币o各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量规定，有法定含金量o金币可以自由熔化、自由

8、铸造和自由输出入金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入o辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币13金本位制度下的汇率决定金本位制度下的汇率决定o铸币平价铸币平价1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1美元金币含金量美元金币含金量的的4.8665倍，所以铸币平价为倍，所以铸币平价为4.8665。若只考。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。于英镑与美元间的汇率。铸币平价美元含金量英镑含金量成色美元金币重量成色英镑金币重量1114金本位制度下的汇率变动金本位制度下的汇率变动o 供求关系及黄金

9、输送点供求关系及黄金输送点$/美国黄金输出点4.8957英国黄金输入点 4.8665铸币平价 t美国黄金输入点4.8373英国黄金输出点出口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需求 本币升值本币升值进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值15纸币制度下的汇率决定纸币制度下的汇率决定o 纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离际价值与其代表的名义价值相偏离o 货币对外价值由其对内价值决定；货币对内货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数

10、量与货币需要量的比较结果量与货币需要量的比较结果o 两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础制度下汇率决定的基础16/$汇率美元供给 均衡水平 对美元需求美元数量外汇供求与汇率变动外汇供求与汇率变动17纸币制度下的汇率变动因素纸币制度下的汇率变动因素o 国际收支差额国际收支差额o 利率水平利率水平o 通货膨胀通货膨胀o 宏观经济政策宏观经济政策o 投机资本（国际游资）投机资本（国际游资）o 政府干预政府干预o 经济实力经济实力o 其他因素其他因素18货币升值与贬值

11、货币升值与贬值o 直接标价法直接标价法本币汇率变化本币汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率1)100%外汇汇率变化外汇汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率1)100%o 间接标价法间接标价法本币汇率变化本币汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率1)100%外汇汇率变化外汇汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率1)100%19汇率变化对贸易收支的影响汇率变化对贸易收支的影响o 影响进出口影响进出口扩大出口扩大出口本币贬值本币贬值限制进口限制进口出口品外币价格下降出口品外币价格下降需求增加需求增加(或或)出口商利润增加出口商利润增加供给增加供给增加进口品本币价格上升进口品本币价格上升进口商利润减少进口

12、商利润减少需求下降需求下降20汇率变动对贸易收支的影响汇率变动对贸易收支的影响o 改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件n 只有进出口需求弹性之和大于只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够，本币贬值才能够改善贸易逆差改善贸易逆差o 外汇倾销外汇倾销n 使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入o J曲线效应曲线效应n 通过本币贬值实现国际收支的改善存在通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞时滞”21汇率变动对资本流动的影响汇率变动对资本流动的影响o 本币贬

13、值本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出有利于资本流入，不利于资本流出本币升值本币升值有利于资本流出，不利于资本流入有利于资本流出，不利于资本流入o 预期本币贬值预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃抛本币、抢外汇资本外逃预期本币升值预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入抛外汇、抢本币资本流入22汇率变化对外汇储备的影响汇率变化对外汇储备的影响o 美元储备时期美元储备时期n 外汇储备随美元升贬值而相应变化外汇储备随美元升贬值而相应变化o 多元化储备时期多元化储备时期n 各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇不一，因其各自

14、权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响储备有不同影响n 汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求汇储备管理提出了更高要求23汇率变动对价格水平的影响汇率变动对价格水平的影响o 对贸易品价格的影响对贸易品价格的影响n本币贬值本币贬值进出口商品国内价格进出口商品国内价格物价上涨压力物价上涨压力o 对非贸易品价格的影响对非贸易品价格的影响n潜在出口商品（价格敏感性产品）潜在出口商品（价格敏感性产品）n潜在进口替代品（价格敏感性产品）潜在进口替代品（价格敏感性产品）n纯粹的非贸易品纯粹的非贸易品o 通货膨胀通货膨胀本币贬值本币贬值更高通

15、货膨胀更高通货膨胀更大贬值更大贬值24汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化对微观经济活动的影响o 汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失增加、收益减少的现实损失o 要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理风险管理25汇率变化对国际经济关系的影响汇率变化对国际经济关系的影响o 汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化汇率是不同货币间的相对价格，

16、当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦产生国际经济摩擦n 外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施n 某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾o 确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标放国家重要的宏观经济政策目标26人民币汇率制度人民币汇率制度o 采用直接标价法，一般以采用直接标价法，一般以100单位外币为标单位外币为标准折算人民币准折算人民币o 以美元为关键货币以美元为关键货币o 政府授权国家外汇

17、管理局进行汇率的制定、政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、调整和管理调整和管理o 我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度单一的、有管理的浮动汇率制度271994年人民币汇率改革年人民币汇率改革o 实现汇率并轨，市场供求成为汇率决定的实现汇率并轨，市场供求成为汇率决定的主要依据主要依据o 实行银行结售汇制，逐步实现人民币经常实行银行结售汇制，逐步实现人民币经常项目可兑换和资本项目部分可兑换项目可兑换和资本项目部分可兑换o 建立起全国统一的银行间外汇交易市场，建立起全国统一的银行间外汇交易市场，改进汇率形成机制；为统一的货币市场奠

18、改进汇率形成机制；为统一的货币市场奠定基础定基础o 汇率调控手段由直接向间接转变汇率调控手段由直接向间接转变28人民币汇率制度分析（人民币汇率制度分析（19942005）o两大特征两大特征n汇率基本固定汇率基本固定n单一钉住美元单一钉住美元o利弊分析利弊分析o发展方向发展方向“完善汇率形成机制，保持人民币汇率在完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定合理、均衡水平上的基本稳定”“加强本外币政策的协调，改进现行结售加强本外币政策的协调，改进现行结售汇制度，放宽对企业和居民用汇限制，稳步汇制度，放宽对企业和居民用汇限制，稳步推进人民币资本项目可兑换推进人民币资本项目可兑换”29复习要点复习要点o 外汇的含义和特征外汇的含义和特征o 汇率标价方法汇率标价方法o 金本位制度下的汇率决定和变动金本位制度下的汇率决定和变动o 纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素o 汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响o 人民币汇率制度人民币汇率制度