公路建设项目经济评价方法与参数－刘丽梅

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1、公路建设项目经济评价公路建设项目经济评价方法与参数方法与参数 刘丽梅刘丽梅交通运输部规划研究院交通运输部规划研究院 20102010年年1111月月主要内容主要内容编制办法总体要求：编制办法总体要求：编制办法总体要求：编制办法总体要求：编制办法总体要求：编制办法总体要求：工、预可不同要求：工、预可不同要求：经济费用效益分析和财务分析：经济费用效益分析和财务分析：适应范围适应范围经济费用效益分析和财务分析：经济费用效益分析和财务分析：原则和基本方法：原则和基本方法：基本方法有无对比法n“有项目情况有项目情况”是指实施拟建项目后，是指实施拟建项目后，相关路网将要发生的相关路网将要发生的情况；情况；

2、n“无项目情况无项目情况”是指不实施拟建项目，是指不实施拟建项目，相关路网将要发生的相关路网将要发生的情况。情况。当现有相关公路拥挤度当现有相关公路拥挤度大于大于1 1时，宜用时，宜用“做最少做最少情况情况”作为作为“基准情况基准情况”。“做最少情况做最少情况”是指用是指用最少的投资来改造现有最少的投资来改造现有相关公路，使其能在最相关公路，使其能在最低服务水平下维持车辆低服务水平下维持车辆通行的路网情况。通行的路网情况。原则n费用与效益计算范围对应一致的原则费用与效益计算范围对应一致的原则 计算期限n建设期建设期+运营期。运营期。运营期运营期2020年年价格体系n使用影子价格。采用基年（开工

3、前一使用影子价格。采用基年（开工前一年）价格，不考虑物价上涨因素年）价格，不考虑物价上涨因素 主要参数n社会折现率社会折现率：衡量经济内部收益率的基准：衡量经济内部收益率的基准值，也是计算项目经济净现值的折现率。值，也是计算项目经济净现值的折现率。8，最低不低于，最低不低于6。n影子汇率影子汇率：是指能正确反映国家外汇经济：是指能正确反映国家外汇经济价值的汇率。影子汇率价值的汇率。影子汇率=外汇牌价外汇牌价影子影子汇率换算系数（汇率换算系数（1.08）n影子工资影子工资：影子工资：影子工资=财务工资财务工资影子工影子工资换算系数资换算系数 费用调整建设投资调整建设投资包括建筑安装工程费、设备及

4、建设投资包括建筑安装工程费、设备及工具器具购置费、工程建设其他费用和预留工具器具购置费、工程建设其他费用和预留费用。费用。剔除属于国民经济内部剔除属于国民经济内部“转移支付转移支付”的的税金、补贴、国内借款利息。税金、补贴、国内借款利息。主要材料、劳动力、土地等投入物的价主要材料、劳动力、土地等投入物的价格调整，包括钢材、木材、水泥、沥青等一格调整，包括钢材、木材、水泥、沥青等一般投入物，以及劳动力、土地等特殊投入物。般投入物，以及劳动力、土地等特殊投入物。费用调整n可外贸货物可外贸货物：钢材、木材、沥青等：钢材、木材、沥青等影子价格到岸价（影子价格到岸价（CIF）影子汇率进口费用影子汇率进口

5、费用*进口费用是指货物进口环节在国内所发生的所有进口费用是指货物进口环节在国内所发生的所有相关费用，包括运输、装卸、运输保险多能工各种相关费用，包括运输、装卸、运输保险多能工各种费用支出及物流环节的各种损失、损耗等。费用支出及物流环节的各种损失、损耗等。n非外贸货物非外贸货物：水泥等：水泥等影子价格出厂价运输费用影子价格出厂价运输费用 某公路建设项目的建筑材料有钢材、原木、水泥等，某公路建设项目的建筑材料有钢材、原木、水泥等，其中，钢材的口岸价为其中，钢材的口岸价为90979097元，水泥的市场价为元，水泥的市场价为350350元。建筑材料运输采用公路和铁路两种运输方式，元。建筑材料运输采用公

6、路和铁路两种运输方式，平均运距分别为平均运距分别为21.521.5公里和公里和13291329公里，运费为公路公里，运费为公路1.261.26元元/吨公里，铁路吨公里，铁路1.841.84元元/吨公里，公路和铁路的吨公里，公路和铁路的影子系数分别是影子系数分别是0.450.45和和0.0290.029，贸易费用率为，贸易费用率为6%6%，影，影子汇率换算系数为子汇率换算系数为1.08,1.08,计算钢材和水泥的影子价格。计算钢材和水泥的影子价格。钢材的影子价格钢材的影子价格=【9097+（21.51.260.45+13291.840.029）+9097*6%】1.08=9726（元）（元）水泥

7、的影子价格水泥的影子价格=350+（21.51.260.45）+3506%=384（元）（元）费用调整n外贸货物的口岸价主要外贸货物的口岸价主要参考参考投资项目评价与投资项目评价与经营决策信息资料经营决策信息资料（国家信息中心经济预测（国家信息中心经济预测部主办部主办 ，月刊），月刊）n随着我国市场经济发展和贸易范围的扩大，大随着我国市场经济发展和贸易范围的扩大，大部分货物的价格由市场形成，市场价格可以近部分货物的价格由市场形成，市场价格可以近似的反映其真实的价值。似的反映其真实的价值。费用调整n土地土地：土地影子价格：土地影子价格土地影子价格土地机会成本新增资源消耗土地影子价格土地机会成本新

8、增资源消耗 土地机会成本一般按拟建项目占用土地而使国土地机会成本一般按拟建项目占用土地而使国民经济为此放弃的该土地民经济为此放弃的该土地“最佳替代用途最佳替代用途”的净效的净效益来计算；益来计算；新增资源消耗包括拆迁补偿费、农民安置补助新增资源消耗包括拆迁补偿费、农民安置补助费，其中拆迁补偿费通常用费，其中拆迁补偿费通常用1.1的影子价格换算系的影子价格换算系数进行调整。数进行调整。某公路建设项目占用土地类别为水田（某公路建设项目占用土地类别为水田（4040亩）、旱地亩）、旱地（3030亩）和荒地（亩）和荒地（100100亩），水田以种植水稻为亩），水田以种植水稻为“最好最好可行替代用途可行替

9、代用途”，旱地以种植玉米为，旱地以种植玉米为“最好可行替代用最好可行替代用途途”。根据该省农业统计资料可知，基年水稻和玉米年。根据该省农业统计资料可知，基年水稻和玉米年亩产量分别为亩产量分别为434434公斤和公斤和327327公斤。水稻和玉米的土地净公斤。水稻和玉米的土地净效益为效益为680680元元/亩和亩和138138元元/亩，考虑每年复种亩，考虑每年复种2 2次，亩产次，亩产量按量按2%2%递增，计算项目占用土地的机会成本。递增，计算项目占用土地的机会成本。giiggNBLOCnn1111100LOC LOC 土地机会成本；土地机会成本；NBNB0 0基年土地的基年土地的“最好可行替代

10、用途最好可行替代用途”的单位面积年净效益；的单位面积年净效益；g g 土地最好可行替代用途的年平均净效益增长率；土地最好可行替代用途的年平均净效益增长率；t t 年序数；年序数；n n 项目占用土地的期限，为项目计算期。项目占用土地的期限，为项目计算期。土地机会成本土地机会成本=ttt%)81(%)21(2)138680(231n根据根据建设项目经济评价方法与参数建设项目经济评价方法与参数要求，要求，项目占用农村土地的情况下：项目占用农村土地的情况下：土地征收补偿费中的土地补偿费及青苗补土地征收补偿费中的土地补偿费及青苗补偿费应视为土地机会成本；偿费应视为土地机会成本；地上附着物补偿费及安置补

11、助费应视为新地上附着物补偿费及安置补助费应视为新增资源消耗；增资源消耗；征地管理费、耕地占用税等视为转移支付，征地管理费、耕地占用税等视为转移支付，不列为费用。不列为费用。费用调整费用调整运营管理费用调整运营管理费用主要包括：日常养护费用、管运营管理费用主要包括：日常养护费用、管理费用、大中修费用等。理费用、大中修费用等。运营管理费用一般通过对拟建项目所在地区运营管理费用一般通过对拟建项目所在地区相同或相似的、正在使用中的项目调查得到，相同或相似的、正在使用中的项目调查得到，再根据建设投资中建筑安装工程费的经济费再根据建设投资中建筑安装工程费的经济费用调整系数来进行调整。用调整系数来进行调整。

12、n运营管理费用运营管理费用 包括水电等日常开支和收费人员工资；包括水电等日常开支和收费人员工资；一般通过对拟建项目所在地区相同或相似一般通过对拟建项目所在地区相同或相似的、正在使用中的项目调查得到；的、正在使用中的项目调查得到；经济费用取财物费用，不作调整。经济费用取财物费用，不作调整。费用调整费用调整n大中修费用大中修费用 一般取沥青混凝土罩面费用的一般取沥青混凝土罩面费用的1/31/3；根据建设投资中建筑安装工程费的经济费根据建设投资中建筑安装工程费的经济费用调整系数来进行调整。用调整系数来进行调整。费用调整n日常养护小修费用日常养护小修费用 一般通过对拟建项目所在地区相同或相似一般通过对

13、拟建项目所在地区相同或相似的、正在使用中的项目调查得到；的、正在使用中的项目调查得到；根据建设投资中建筑安装工程费的经济费根据建设投资中建筑安装工程费的经济费用调整系数来进行调整。用调整系数来进行调整。费用调整车辆营运成本调整车辆营运成本按影子价格调整，包括司乘人员人车辆营运成本按影子价格调整，包括司乘人员人工、燃料、轮胎、保修人工及零配件、折旧等。工、燃料、轮胎、保修人工及零配件、折旧等。与车辆行驶距离有关的成本与车辆行驶距离有关的成本与时间有关的成本与时间有关的成本燃料消耗燃料消耗车辆折旧车辆折旧机油消耗机油消耗司乘人员费用司乘人员费用轮胎磨耗轮胎磨耗保险费保险费养护费用养护费用各种税费各

14、种税费部分车辆折旧和利息部分车辆折旧和利息管理费管理费费用调整车辆营运成本基本消耗：车辆在车辆在基准状态下，基准状态下，其基本的燃料、轮胎、润滑其基本的燃料、轮胎、润滑油及维修部件和工时损耗所产生经济费用油及维修部件和工时损耗所产生经济费用.可根据不同可根据不同车型的车辆特性及相关的消耗品和人工工时的经济价车型的车辆特性及相关的消耗品和人工工时的经济价格确定格确定。不拥挤状态下以不拥挤状态下以5050公里公里/小时的速度行小时的速度行驶在纵坡小于等于驶在纵坡小于等于2%2%、道路不平整度（、道路不平整度（IRIIRI）为为2 2的直线路段的直线路段费用调整车辆营运成本 费用调整车辆营运成本 费

15、用调整车辆营运成本 交通量与车速模型：S S 速度（公里速度（公里/小时）小时）V V 标准车小时交通量标准车小时交通量 C C 标准车小时通行能力标准车小时通行能力 a,a1,b,b1 a,a1,b,b1 为系数为系数高速高速公路、公路、一级一级公路公路2/cvbeaS81/1cvbeaS 当(v/c)0.8 当(v/c)0.8 费用调整车辆营运成本交通量与车速模型：二级二级公路公路2/cvbeaS)/(11cvbaS当(v/c)0.75 当 (v/c)0.75 S S 速度（公里速度（公里/小时）小时）V V 标准车小时交通量标准车小时交通量 C C 标准车小时通行能力标准车小时通行能力

16、a,a1,b,b1 a,a1,b,b1 为系数为系数费用调整车辆营运成本交通量与车速模型：三级、三级、四级四级公路公路2/cvbeaS)/(11cvbaS当(v/c)0.67 当 (v/c)0.67 S S 速度（公里速度（公里/小时）小时）V V 标准车小时交通量标准车小时交通量 C C 标准车小时通行能力标准车小时通行能力 a,a1,b,b1 a,a1,b,b1 为系数为系数费用调整车辆营运成本 费用调整车辆营运成本速度与运输成本模型：CASB SD2/C 车辆运输成本车辆运输成本 (元元/百车公里百车公里)、S 车速车速(公里公里/小时小时)A、B、D为系数为系数费用调整车辆营运成本 经

17、济效益计算经济效益计算n相关路线法相关路线法:是在确定与拟建项目相关的原有公路路线是在确定与拟建项目相关的原有公路路线基础上，通过有无比较，计算项目产生的经济效益。基础上，通过有无比较，计算项目产生的经济效益。n路段费用法路段费用法:是通过公路使用者在是通过公路使用者在“无项目无项目”情况下和情况下和“有项目有项目”情况下使用影响区域路网费用的比较，计情况下使用影响区域路网费用的比较，计算项目产生的经济效益，其具体计算是针对路网逐个算项目产生的经济效益，其具体计算是针对路网逐个路段计算并汇总路段计算并汇总。nOD矩阵法矩阵法:是以是以“无项目无项目”情况下和情况下和“有项目有项目”情况下情况下

18、路网的汽车运营费用、运行时间矩阵和交通量矩阵为路网的汽车运营费用、运行时间矩阵和交通量矩阵为基础，计算项目产生的经济效益。基础，计算项目产生的经济效益。相关路线法相关路线法365)(5.0212111LVOCLVOCTTBpbpp 降低营运成本产生的效益 B1=B11（新路）B12（老路）365)(5.0212112pbppVOCVOCTTLB 365)/)(5.0212121pbppppSLSLTTEWB 节约旅客在途时间产生的效益 B2=B21（新路）B22（老路）365)/1/1)(5.0212122pbppppSSTTLEWB 821213110365)(5.0ppbbppCLrCLr

19、TTB 减少交通事故产生的效益 B3=B31（新路）B32（老路）821213210365)(5.0ppbbppCrCrTTLB 提供的基础数据提供的基础数据路段费用法路段费用法 nimjipijbijbijbijbLVOCTVOCTB111365)(降降 低低 营营 运运成成 本本 产产 生生的的 效效 益益 pbBBB111 bB1-趋趋 势势 交交 通通 量量 产产生生 pB1-诱诱 增增 交交 通通 量量 产产生生 nimjipijbijpijbijbijpijpLVOCTTVOCTTB111365)()(5.0 nimjipijbijbijbijjbLSTSTEWB1112365)(

20、节节 约约 旅旅 客客在在 途途 时时 间间产产 生生 的的 效效益益 pbBBB222 nimjipijbijpijbijbijpijjbLSTTSTTEWB1112365)()(5.0 36510)(813niipipibibibibibLCrTCrTB 减减 少少 交交 通通事事 故故 产产 生生的的 效效 益益 pbBBB333 36510)()(5.0813niipipibipibibibipibLCrTTCrTTB OD矩阵法矩阵法n汽车运营成本效益汽车运营成本效益n旅客节约时间效益旅客节约时间效益n减少交通事故效益减少交通事故效益运营费用运营费用OD矩阵矩阵时间时间OD矩阵矩阵交

21、通量矩阵交通量矩阵 相关路段法相关路段法路段费用法路段费用法越江的独立工程项目越江的独立工程项目 效益构成效益构成n一、一、“无项目无项目”情况下，对现有过江设施进行改情况下，对现有过江设施进行改造和维护所需的投资和费用，包括渡轮和装卸作造和维护所需的投资和费用，包括渡轮和装卸作业区建造费用的节约、渡轮和装卸作业区营运维业区建造费用的节约、渡轮和装卸作业区营运维护费用的节约以及养河费的节约。护费用的节约以及养河费的节约。n二、二、原来绕行的过江（河、海）交通在原来绕行的过江（河、海）交通在“有项目有项目”情况下，节约车辆营运成本和旅客在途时间所产情况下，节约车辆营运成本和旅客在途时间所产生的效

22、益。生的效益。经济费用效益分析经济费用效益分析n经济内部收益率经济内部收益率是反映公路项目对国民经济净贡是反映公路项目对国民经济净贡献的相对指标，是项目在计算期内各年经济净现献的相对指标，是项目在计算期内各年经济净现金流量累计现值等于零时的折现率。金流量累计现值等于零时的折现率。社会折现率社会折现率n经济净现值经济净现值是反映项目对国民经济净贡献的绝对是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标，是指用社会折现率将项目计算期内各年的指标，是指用社会折现率将项目计算期内各年的净效益流量折算到开工前一年年末的现值之和净效益流量折算到开工前一年年末的现值之和。n经济效益费用比经济效益费用比是指项目在计算期内

23、效益流量的是指项目在计算期内效益流量的现值与费用流量的现值之比。现值与费用流量的现值之比。项目分类及评价重点收费公路类型收费公路类型评价期限评价期限重点评价内容重点评价内容政府还贷公路20年重点做偿债能力分析经营性公路30年在偿债能力分析的基础上，重点考察盈利能力收费公路管理条例收费公路管理条例：政府还贷公路收费期限最长不超过：政府还贷公路收费期限最长不超过15年，年，中西部地区不超过中西部地区不超过20年；经营性公路收费期限最长不超过年；经营性公路收费期限最长不超过25年，年，中西部地区不超过中西部地区不超过30年。年。费用费用效益效益建设投资建设投资运营成本运营成本税金税金收费收入收费收入

24、项目投资现金流量分项目投资现金流量分析析项目项目FIRRFNPV投资回收期投资回收期融资方案融资方案静态分析静态分析建设期利息建设期利息总成本费用总成本费用资本金现金流量分析资本金现金流量分析借款偿还表借款偿还表利润与利润分配表利润与利润分配表融融资资前前分分析析融融资资后后分分析析偿债能力分析偿债能力分析资本金资本金IRR资本金资本金NPV投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析偿债备付率偿债备付率利息备付率利息备付率总投资收益率总投资收益率总资本金净利总资本金净利润率润率敏感性分析敏感性分析收费标准收费标准交通量交通量动动态态分分析析计算前的准备 n1、判据参数：财务基准收益率（、判据参数

25、：财务基准收益率（IC）融资前分析的融资前分析的Ic按照发布的行业基准折现率取值，融资后分析的按照发布的行业基准折现率取值，融资后分析的项目财务基准折现率采用加权平均资金成本率。在行业财务基准折项目财务基准折现率采用加权平均资金成本率。在行业财务基准折现率发布之前，以国家规定的公路行业最低资本金比例确定的资金现率发布之前，以国家规定的公路行业最低资本金比例确定的资金结构及国内银行长期贷款利率计算的加权平均资金成本率代替。结构及国内银行长期贷款利率计算的加权平均资金成本率代替。n2、计算参数：、计算参数：当期长期贷款利率、短期贷款利率当期长期贷款利率、短期贷款利率 折旧和摊销相关的参数：净残值率

26、、固定资产折旧年折旧和摊销相关的参数：净残值率、固定资产折旧年限、无形资产摊销年限、递延资产摊销年限等限、无形资产摊销年限、递延资产摊销年限等 各种相关税率：营业税、城市建设维护税、教育费附各种相关税率：营业税、城市建设维护税、教育费附加、企业所得税等加、企业所得税等 盈余公积金提取方式盈余公积金提取方式计算前的准备 n3、费用、费用（财务支出）（财务支出）建设期财务支出和运营期财务支出。其中，建设期财务支出主要建设期财务支出和运营期财务支出。其中，建设期财务支出主要包括固定资产投资、相关税金和建设期借款利息；运营期财务支出包括固定资产投资、相关税金和建设期借款利息；运营期财务支出主要包括经营

27、成本（运营管理费、养护费和大中修费等）、运营期主要包括经营成本（运营管理费、养护费和大中修费等）、运营期利息支出和税金。利息支出和税金。n4、收入：、收入：收费收入：以项目交通量、收费标准和收费里程为基础收费收入：以项目交通量、收费标准和收费里程为基础计算得到计算得到。其他费用及收入：当拟建项目有相关联的配套服务、开其他费用及收入：当拟建项目有相关联的配套服务、开发等商业性设施时，应计入其建设投资、经营成本和税金发等商业性设施时，应计入其建设投资、经营成本和税金等各项支出，同时也应计入其产品销售（营业）收入。等各项支出，同时也应计入其产品销售（营业）收入。计算前的准备 n5、收费标准的确定、收

28、费标准的确定公路使用者所获得的效益，公路使用者所获得的效益，其他运输方式的收费标准和其他公路的收费标准其他运输方式的收费标准和其他公路的收费标准公路使用者对公路收费的负担能力和接受能力公路使用者对公路收费的负担能力和接受能力投资者期望的投资收益率投资者期望的投资收益率不同车型车辆（使用者）所获得效益的大小及对公路的损坏程度等。不同车型车辆（使用者）所获得效益的大小及对公路的损坏程度等。在进行公路项目前期研究时，通常在考虑上述因素的基础上，结合在进行公路项目前期研究时，通常在考虑上述因素的基础上，结合拟建项目所在地区的其他收费公路收费标准确定。拟建项目所在地区的其他收费公路收费标准确定。在项目经

29、济评价的计算期内，项目通行费收费标准一般会做在项目经济评价的计算期内，项目通行费收费标准一般会做适当的调整，调整的时间间隔、幅度等可以参照拟建项目所适当的调整，调整的时间间隔、幅度等可以参照拟建项目所在地区的类似项目确定。在地区的类似项目确定。计算前的准备 n5、收费标准的确定、收费标准的确定公路使用者所获得的效益，公路使用者所获得的效益，其他运输方式的收费标准和其他公路的收费标准其他运输方式的收费标准和其他公路的收费标准公路使用者对公路收费的负担能力和接受能力公路使用者对公路收费的负担能力和接受能力投资者期望的投资收益率投资者期望的投资收益率不同车型车辆（使用者）所获得效益的大小及对公路的损

30、坏程度等。不同车型车辆（使用者）所获得效益的大小及对公路的损坏程度等。在进行公路项目前期研究时，通常在考虑上述因素的基础上，结合在进行公路项目前期研究时，通常在考虑上述因素的基础上，结合拟建项目所在地区的其他收费公路收费标准确定。拟建项目所在地区的其他收费公路收费标准确定。在项目经济评价的计算期内，项目通行费收费标准一般会做在项目经济评价的计算期内，项目通行费收费标准一般会做适当的调整，调整的时间间隔、幅度等可以参照拟建项目所适当的调整，调整的时间间隔、幅度等可以参照拟建项目所在地区的类似项目确定。在地区的类似项目确定。式中：R 收费年收入（元）；Tv 车型v的年平均日交通量（自然数，辆/日）

31、；TRv 车型v的收费标准（元/车公里）；L 拟建项目里程（公里）。RTTRLvvvn()3651计算前的准备 n6、融资方案、融资方案 确定融资方案后，可根据年度贷款比例，计算建设确定融资方案后，可根据年度贷款比例，计算建设期利息；期利息；计算建设期利息，应注意名义年利率和有效年利率计算建设期利息，应注意名义年利率和有效年利率的换算；的换算；计算前的准备 n名义年利率和有效年利率名义年利率和有效年利率 名义利率名义利率 r 是指计息周期利率是指计息周期利率 i 乘以一年内的计乘以一年内的计息周期数息周期数 m 所得的年利率。即：所得的年利率。即：rim 若计息周期月利率为若计息周期月利率为1

32、%，则年名义利率为则年名义利率为 12%。有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率 包括：计息周期有效利率包括：计息周期有效利率 年有效利率年有效利率 1.计息周期有效利率计息周期有效利率,即计息周期利率即计息周期利率i:ir/m 计算前的准备 n名义年利率和有效年利率名义年利率和有效年利率 有效年利率有效年利率=mm每年计息次数每年计息次数 用资本金按期支付利息时，直接采用名义用资本金按期支付利息时，直接采用名义年利率计算建设期利息。年利率计算建设期利息。各年应计利息各年应计利息=（年初借款本金累计（年初借款本金累计+本年本年借款额借款额/2/2）名义

33、名义年利率年利率1)1(mm名义年利率计算前的准备 采用复利计息时：采用复利计息时：各年应计利息各年应计利息=（年初借款本金累计（年初借款本金累计+本年本年借款额借款额/2/2）有效有效年利率年利率盈利指标1、财务内部收益率财务内部收益率（FIRR）n财务内部收益率是指公路项目在整个计算期内，各财务内部收益率是指公路项目在整个计算期内，各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。计算公年净现金流量现值累计等于零时的折现率。计算公式为：式为：n式中：式中：nCIt 第第t年现金流入量（财务收益）；年现金流入量（财务收益）；nCOt 第第t年现金流出量（财务支出）；年现金流出量（财务支出）；nn 计算

34、期。计算期。nttttFIRRCOCI10)1()(盈利指标2、财务净现值财务净现值（FNPV）n财务净现值是指按财务基准折现率，将项目计算期财务净现值是指按财务基准折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到开工前一年年末的现值之内各年净现金流量折现到开工前一年年末的现值之和，是考察公路项目在计算期内盈利能力的动态评和，是考察公路项目在计算期内盈利能力的动态评价指标，计算公式为：价指标，计算公式为：n式中：式中：nIc 财务基准折现率。财务基准折现率。n财务净现值可根据财务现金流量表计算求得，财务财务净现值可根据财务现金流量表计算求得，财务净现值大于或等于零时，项目可以考虑接受。净现值大于或等

35、于零时，项目可以考虑接受。nttcttICOCIFNPV1)1()(盈利指标3、财务投资回收期财务投资回收期（Pt）n投资回收期是指以项目净收益抵偿全部建设费用所投资回收期是指以项目净收益抵偿全部建设费用所需要的时间，是反映项目投资回收能力的重要指标。需要的时间，是反映项目投资回收能力的重要指标。一般以年为单位，并从项目建设起始年算起。如果一般以年为单位，并从项目建设起始年算起。如果从投入运营年算起，应特别注明。计算公式为：从投入运营年算起，应特别注明。计算公式为：项目建设起始年份）开始出现正值年份累计财务净现值（收益tP当年净收益现值值上年累计净现值的绝对清偿指标1、借款偿还期借款偿还期（P

36、t）n借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，用项目建成投入运营后可用于还款务条件下，用项目建成投入运营后可用于还款的资金，按照最大偿还能力计算偿还借款本金的资金，按照最大偿还能力计算偿还借款本金和利息所需要的时间。计算公式为：和利息所需要的时间。计算公式为：n当借款偿还期小于财务分析计算期或满足贷款当借款偿还期小于财务分析计算期或满足贷款机构期限要求时，即可认为项目具有偿还能力。机构期限要求时，即可认为项目具有偿还能力。开始借款年份后开始出现盈余年份借款偿还期借款偿还额当年可用于还款的资金当年应偿还借款额清偿指标2、利息备付率利息备付率n利息

37、备付率是指项目在借款偿还期内，各利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的息税前利润与当期应年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息金额的比值。计算公式为：付利息金额的比值。计算公式为：当期应付利息金额息税前利润利息备付率利息备付率大于利息备付率大于1时，即可认为项目付息保障能力较强。时，即可认为项目付息保障能力较强。清偿指标3、偿债备付率偿债备付率n偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资金与当期应还本付息年可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值。计算公式为：金额的比值。计算公式为：当期应还本付息金额可用于还本付息资金偿债

38、备付率偿债备付率大于偿债备付率大于1时，即可认为项目具备还本付息能力。时，即可认为项目具备还本付息能力。序号序号项项 目目20102011 2012 2013 2025 2026 2032 1现金流入现金流入000619071746161842422452501.1收费收入收费收入000619071746161842422452501.2回收流动资金回收流动资金00000001.3其他收入其他收入00000002现金流出：现金流出：581369436027436027420388429252888182.1建设投资建设投资(不含建设期利息不含建设期利息)58136943602743602700

39、002.2流动资金流动资金00000002.3运营成本运营成本000216030803172513922.4营业税金及附加营业税金及附加00020435762608080932.5调整所得税调整所得税000000293333净现金流量净现金流量-581369-436027-436027577041657731749891564324累计净现金流量累计净现金流量-581369-1017396-1453423-1395719-2246815252112081405所得税前净现金流量所得税前净现金流量-581369-436027-436027577041657731749891857656所得税前累

40、计净现金流量所得税前累计净现金流量-581369-1017396-1453423-1395719-224681525211356643计计 算算 指指 标标所得税后所得税后Ic=4.16%所得税前所得税前Ic=4.16%财务内部收益率财务内部收益率(%)4.925.26财务净现值财务净现值(万元万元)123083185541效益费用比效益费用比1.081.04某项目投资现金流量表某项目投资现金流量表某项目财务资本金现金流量表某项目财务资本金现金流量表序号序号项目项目20102011 2012 2013 2025 2026 2032 1现金流入：现金流入：00061907174616184242

41、2452501.1运营收入运营收入000619071746161842422452501.2回收流动资金回收流动资金00000001.3其他其他00000002现金流出：现金流出：15829214461916404468953168578176513888182.1建设投资中资本金建设投资中资本金14534210900710900700002.2流动资金中资本金流动资金中资本金00000002.3借款本金偿还借款本金偿还000012953114475102.4借款利息支付借款利息支付12950356135503864750302042251002.5运营成本运营成本00021603080317

42、2513922.6营业税金及附加营业税金及附加00020435762608080932.7所得税所得税000000293333净现金流量净现金流量-158292-144619-164044-7046603877291564324累计净现金流量累计净现金流量-158292-302912-466956-474002-452327-444599358547计计 算算 指指 标：标：Ic=4.16%财务内部收益财务内部收益率率(%)3.05利润与利润分配表利润与利润分配表1收费收入收费收入2营业税及附加营业税及附加3其他收入其他收入4总成本总成本4.1经营成本经营成本4.2折旧折旧4.3运营期利息支付

43、运营期利息支付4.4其他费用其他费用5利润总额（利润总额（1-2+3-4）6弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损7应纳税所得额（应纳税所得额（5-6）8所得税所得税9净利润（净利润（5-8）10期初未分配利润期初未分配利润11可供分配利润（可供分配利润（9+10）12提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金13可供投资者分配利润（可供投资者分配利润（11-12）14应付优先股股利应付优先股股利15提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金16应付普通股股利（应付普通股股利（13-14-15）17各投资方利润分配各投资方利润分配其中：其中：XX方方 XX方方18未分配利润（未分配利润（13-14-15-17）

44、19息税前利润息税前利润（利润总额（利润总额+利息支出）利息支出）20息税折旧摊消前利润息税折旧摊消前利润（息税前利润（息税前利润+折旧折旧+摊消）摊消）方案方案比比选方法选方法（1 1）净现值法）净现值法将分别计算的各比较方案经济净现值进行比较，以将分别计算的各比较方案经济净现值进行比较，以净现值较大的方案为优。净现值较大的方案为优。（2 2）净现值率法）净现值率法净现值率（净现值率（NPVRNPVR）是净现值与投资现值之比。计）是净现值与投资现值之比。计算公式为算公式为：pINPVRNPVR 净现值率说明该方案单位投资所获得的超额净效益。用净现净现值率说明该方案单位投资所获得的超额净效益。

45、用净现值率进行方案比较时，以净现值率较大的方案为优。值率进行方案比较时，以净现值率较大的方案为优。方案方案比比选方法选方法（3 3）差额投资财务内部收益率法）差额投资财务内部收益率法差额投资财务内部收益率（差额投资财务内部收益率（FIRR）是两个方案各年净现金）是两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。计算公式为：流量差额的现值之和等于零时的折现率。计算公式为：nttttttFIRRCOCICOCI111220)1)()(式中：式中：tCI2tCO2 投资较大方案第投资较大方案第t年的现金流入与流出量年的现金流入与流出量tCI1、tCO1 投资较小方案第投资较小方案第t年的现金流

46、入与流出量年的现金流入与流出量FIRR 差额投资财务内部收益率差额投资财务内部收益率当差额投资财务内部收益率大于或等于财务基准折现率时，以投资当差额投资财务内部收益率大于或等于财务基准折现率时，以投资较大的方案为优，反之，投资较小的方案为优。较大的方案为优，反之，投资较小的方案为优。方案方案比比选方法选方法（4 4）最小费用法（费用现值比较法）最小费用法（费用现值比较法）通过计算各比较方案的费用现值（通过计算各比较方案的费用现值（PC）并进行对比，以费用）并进行对比，以费用现值较低的方案为优。计算公式为：现值较低的方案为优。计算公式为：式中：式中：效益相同或效益基本相同，但难以对具体估算的方案

47、进行比较时，效益相同或效益基本相同，但难以对具体估算的方案进行比较时，为简化计算，可采用最小费用法为简化计算，可采用最小费用法 。PCCCRP F I tcovtstn()(/,),1CcCc 建设期费用；建设期费用；Co Co 营运期各种营运期各种费用；费用；RvRv 回收资产余值；回收资产余值；P/P/F,Is,tF,Is,t 现值系数。现值系数。敏感性分析敏感性分析能抵御费用和效益双向能抵御费用和效益双向20的不利变化，的不利变化，表明抗风险能力很强；表明抗风险能力很强；双向双向10时，抗风险能力较强；时，抗风险能力较强；单向单向10时，抗风险能力一般；时，抗风险能力一般；不能抵御单向不

48、能抵御单向10时，抗风险能力较弱时，抗风险能力较弱。对于改扩建项目，经济费用效益分析和财对于改扩建项目，经济费用效益分析和财务分析的基本方法原则上应采用增量法。应务分析的基本方法原则上应采用增量法。应正确识别与估算正确识别与估算“无项目无项目”、“有项目有项目”、“现状现状”、“新增新增”、“增量增量”等五种状态等五种状态下的资产、资源、效益与费用。下的资产、资源、效益与费用。改扩建项目改扩建项目改扩建项目改扩建项目n“无项目无项目”：无改扩建情况下，项目可能发生无改扩建情况下，项目可能发生的效益与费用流量；的效益与费用流量；n“有项目有项目”：改扩建后，项目可能发生的效益改扩建后，项目可能发

49、生的效益与费用流量；与费用流量；n“现状现状”：项目改扩建前的资产与资源、效益项目改扩建前的资产与资源、效益与费用数据，也可称与费用数据，也可称“基本值基本值”；n“新增新增”：项目改扩建过程中各时点项目改扩建过程中各时点“有项目有项目”的流量与的流量与“现状现状”数据之差；数据之差；n“增量增量”：“有项目有项目”的流量减的流量减“无项目无项目”的的流量。流量。u 增量费用增量费用改扩建投资、运营成本增改扩建投资、运营成本增量（养护小修增量、管理费增量、大修增量）量（养护小修增量、管理费增量、大修增量）u 增量效益增量效益有、无项目情况下的效益有、无项目情况下的效益增量，主要是指收费收入的增

50、量（收入增量增量，主要是指收费收入的增量（收入增量=有项目情况下扩建后项目的收费收入有项目情况下扩建后项目的收费收入无无项目情况下老路的收费收入）项目情况下老路的收费收入）改扩建项目改扩建项目 盈利能力分析盈利能力分析：直接采用增量数据，：直接采用增量数据，计算增量现金流入和流出计算增量现金流入和流出,得到增量得到增量净现金流和相关分析指标。净现金流和相关分析指标。偿债能力分析偿债能力分析：若项目范围内若项目范围内“无无项目项目”时倘有借款，应用时倘有借款，应用“有项目有项目”的整体收益一并偿还，需要编制的整体收益一并偿还，需要编制“有项目有项目”的借款还本付息计划表，的借款还本付息计划表，包

51、括新增借款和原有借款。包括新增借款和原有借款。改扩建项目改扩建项目改扩建项目改扩建项目增量投资增量投资=改扩建投资改扩建投资=34=34亿元亿元增量效益增量效益=增量收费收入增量收费收入=有项目情况下有项目情况下改扩建项目的收费收入改扩建项目的收费收入无项目情况下无项目情况下老路的收费收入老路的收费收入 某一级改高速扩建项目，改扩建总投资为某一级改高速扩建项目，改扩建总投资为3434亿元，其中亿元，其中贷款贷款2222亿元。原一级公路为收费公路，据调查，该区域一亿元。原一级公路为收费公路，据调查，该区域一级公路养护费为级公路养护费为3 3万元万元/公里，管理费为公里，管理费为3 3万元万元/公

52、里，大修公里，大修费为费为5959万万/公里。高速公路养护费为公里。高速公路养护费为6 6万元万元/公里，管理费公里，管理费为为8 8万元万元/公里，大修费为公里，大修费为100100万万/公里。公里。要求编制该项目要求编制该项目的现金流量表。的现金流量表。改扩建项目案例改扩建项目案例增量运营成本增量运营成本n管理费增量管理费增量：采用：采用“有有”、“无无”情况下费用情况下费用的增量，增量费用为高速公路与一级公路费用的增量，增量费用为高速公路与一级公路费用差，差，5 5万元万元/公里年；公里年；n养护费增量养护费增量：日常养护费用采用：日常养护费用采用“有有”、“无无”情况下，即高速公路与一

53、级公路的平均每公里情况下，即高速公路与一级公路的平均每公里的费用增量，为的费用增量，为3 3万元万元/公里年；公里年；n大修费增量大修费增量：大修财务费用亦采用增量数据，：大修财务费用亦采用增量数据，为为4141万元万元/公里。公里。改改扩扩建建项项目目投投资资现现金金流流量量表表 序号 项目 建 设 期 运 营 期 1 2 3 4 5 22 1 增量现金流入：0 0 6,577 7,897 9,317 68,985 1.1 收费收入增量 0 0 6,577 7,897 9,317 52,747 1.2 回收资产余值 0 0 0 0 0 16,238 1.3 其他收入 0 0 0 0 0 0

54、2 增量现金流出：163,759 163,759 1,189 1,283 1,384 16,204 2.1 建设投资(不含建设期利息)163759 163759 0 0 0 0 2.2 经营成本增量 0 0 827 849 871 13,302 2.2.1 运营管理费增量 0 0 310 316 323 452 2.2.2 养护费增量 0 0 517 533 548 907 2.2.3 大中修费增量 0 0 0 0 0 11,944 2.3 营业税金及附加 0 0 362 434 512 2,901 2.4 调整所得税 0 0 0 0 0 0 3 增量净现金流量(1-2)-163,759 -1

55、63,759 5,388 6,614 7,934 52,781 4 累计增量净现金流量-163,759 -327,518 -322,130 -315,516 -307,582 148,270 5 所得税前增量净现金流量(3+2.4)-163,759 -163,759 5,388 6,614 7,934 52,781 6 所得税前累计增量净现金流量-163,759 -163,759 -322,130 -315,516 -307,582 148,270 所得 税后3.86%所得 税前 3.86%财务内部收益率 2.7%2.7%财务净现值 -43665 投资回收期 计算期 效益费用比 0.88 改扩

56、建项目改扩建项目n 存量法存量法 对于增量收入和支出难以准确甄别的改扩对于增量收入和支出难以准确甄别的改扩建项目，可以用包括原有投资和新增投资的总建项目，可以用包括原有投资和新增投资的总投资作为费用、以包括原有使用者和新增使用投资作为费用、以包括原有使用者和新增使用者的所有使用者的总效益作为效益，来进行计者的所有使用者的总效益作为效益，来进行计算相应的指标和评价。算相应的指标和评价。改扩建项目改扩建项目 注意注意：财务评价时应考虑将已建工程投资财务评价时应考虑将已建工程投资（资本金和贷款）的费用纳入本项目进行评（资本金和贷款）的费用纳入本项目进行评价，即采用价，即采用存量法存量法进行计算，以考

57、察项目整进行计算，以考察项目整体的财务可行性。体的财务可行性。某公路建设项目进行改扩建时，由于两次建设的间某公路建设项目进行改扩建时，由于两次建设的间隔时间较短，原项目还存在贷款尚未还清。其中隔时间较短，原项目还存在贷款尚未还清。其中A A段工段工程总投资程总投资6.9956.995亿元，贷款亿元，贷款3.83.8亿元；亿元；B B段工程投资段工程投资4.87234.8723亿元，贷款亿元，贷款3.33.3亿元。本次扩建工程总投资亿元。本次扩建工程总投资14.7714.77亿元，贷款亿元，贷款9.609.60亿元。亿元。改扩建项目改扩建项目 计算财务基准收益率应同时考虑已建项目和改扩建项目的资金构成，并考虑不同时期的债务资金成本不同。根据分期建设的融资方案及贷款利率不同，通过计算加权平均资金成本，确定为本次财务分析的财务基准收益率4.67%。谢谢大家！谢谢大家！欢迎探讨交流！欢迎探讨交流！刘丽梅刘丽梅E-mail:Phone:(010)59629158