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1、过剩自由现金流和审计质量对盈余管理的影响研究 盈余管理广泛存在于中国上市公司中，公司经营管理者会基于多种原因进行盈余管理。本文以20112014年我国A股上市公司作为样本，实证检验过剩自由现金流（高自由现金流，低成长性）、审计质量和盈余管理之间的相关性。结果发现，拥有高自由现金流但成长性低的企业（过剩自由现金流）更倾向于进行盈余管理，而高的审计质量，例如利用十大;进行审计可以抑制盈余管理，并且对过剩自由现金流引发的盈余管理程度起到一定的削弱作用。 过剩自由现金流 审计质量 盈余管理一、问题提出现代企业制度下，企业所有者与经营管理者之间是委托代理的契约关系。会计盈余作为反映经营成果的一个财务指标
2、，成为股东考核经营管理者的一个重要指标。但是，由于信息不对称，企业经营管理者可能会出于自身利益的考量，违背实现股东权益最大化原则，进行盈余管理，扭曲了对外传递的信息，损害到股东利益。引发企业进行盈余管理行为的动因有多种，近几年来，国外涌现出大量文献开始研究自由现金流与过度投资之间的关系，进而影响企业盈余管理。其中着重关注了代理成本的作用和影响，所谓自由现金流产生的代理成本是指经理人滥用企业自由现金流，为了追求自身利益进行过度投资，即投资于净现值为负的项目，有损股东利益。低成长企业产生的大量自由现金流会促使经理人扩大企业规模或者挥霍现金流，代理成本普遍较高。由于大规模的盈余管理会误导投资者的投资
3、决策，给投资者带来损害，故投资者需要有独立公正的第三方对企业的内部控制制度有效性和财务报告重大方面的合法性、真实性和一致性进行检验和验证。本文借鉴Richard Chung，Michael Firth，Jeong-Bon Kim(2005)提出的过剩自由现金流的概念(surplus free cash flow，SFCF)，用来指代低成长性公司的高自由现金流，论文从Jensen的自由现金流假说以及代理成本出发，在前人研究的基础上提出了三个假设：H1—其他条件相同的情况下，拥有过剩自由现金流的企业较其他企业而言会进行更多的盈余管理行为。H2—其他条件相同的情况下，审计质量
4、越高的企业较其他企业而言会进行更少的盈余管理行为。H3—其他条件相同的情况下，高的审计质量可以削弱过剩自由现金流引发的盈余管理程度。二、研究设计（一）样本和数据选取本文选取了20112014年全部A股上市公司作为研究对象，数据来源于国泰安CSMAR数据库以及Wind数据库，此外，所有统计分析均利用SPSS 16.0统计软件完成。（二）模型与变量说明本文使用修正的琼斯模型（Jones 1991，Dechow 1995）来评估盈余管理程度；以留存的企业自由现金流以及成长性双重标准来衡量样本的过剩自由现金流，过剩自由现金流（SFCF）作为虚拟变量，如果企业的自由现金流大于样本中位数并且成
5、长性低于样本中位数，那么标记1，其他企业标记0；以是否经国内十大;审计作为审计质量（Audit Quality）的评判标准，倘若经十大;审计则标记为1，否则标记0。本文采用的主要模型如下：模型1：DACjt=α0+α1SFCFjt+α2Audit Qualityjt+α3Fsizejt+α4ROAjt+ α5Leveragejt+α6P/Bjt+α7IndAuditjt+α8AbsTACjt+εi模型2：DACjt=b0+b1SFCFjt+b2SFCF*Audit Qua
6、lityjt+b3Fsizejt+b4ROAjt +b5Leveragejt+b6P/Bjt+b7IndAuditjt+b8AbsTACjt+εi三、实证结果分析（一）描述性统计样本各变量的描述性统计结果如表2、表3所示，盈余管理的平均值和中位数都接近于0，而样本标准差接近0.5，最大值达到2.0832，最小值达到-16.2010，可见这947家上市公司之间的盈余管理程度存在较大差异；样本中18.4%的上市公司有过剩自由现金流，存在较高的代理成本问题；样本中16.8%的上市公司经国内十大;会计师事务所审计。（二）多元回归结果分析本文按照模型1和模型2分别对样本进行了多元回归分析
7、。依据分析结果可以看出，过剩自由现金流在模型1和模型2中分别在1%和5%的水平上与盈余管理显著正相关，可见，拥有高自由现金流但成长性低的企业更倾向于盈余管理行为，这正验证了假设1。审计质量高的企业，本文以经国内十大;审计作为高审计质量的判定标准，发现模型1中审计质量在10%的水平上与盈余管理显著负相关，可见，十大;审计师可以抑制上市公司经理人盈余管理行为，这也正验证了假设2。模型2中交乘项与盈余管理在10%的水平上显著负相关，可见高审计质量对过剩自由现金流引发的盈余管理程度起到一定的削弱作用，验证了假设3。四、结论本文从Jensen提出的自由现金流假说以及代理理论出发，以中国A股上市公司为样本
8、，发现拥有较高自由现金流的企业，经理人为了扩大企业规模，提高薪酬等实现自身利益的角度考虑，会投资于净现值为负的项目，而不会愿意交于股东，这就形成了自由现金流的代理成本，低成长性的企业，其代理成本更高，经理人为了掩盖自己的投资决策失误往往会通过增加收入来虚增;实际业绩；本文在多数学者研究的基础上选择了国内十大;会计师事务所审计作为高审计质量的评判标准，发现经十大;会计师审计的企业较其他企业而言会进行更少的盈余管理行为并且能够缓和过剩自由现金流与盈余管理之间的正相关关系。参考文献1孔令明，王云峰，赵钊.公用事业经营管理体制改革方向与思路J.商场现代化，2009(8):61-63.2Richards
9、on S.Over-Investment of Free Cash FlowJ.Social Science Electronic Publishing，2006，11(2):159-189.3Teoh S H，Wong T J.Perceived Auditor Quality and the Earnings Response CoefficientJ.Accounting Review，1993，68(2):págs. 346-366.4Chung R，Firth M，Kim J B.Earnings management，surplus free cash flow，and externalmonitoringJ.Journal of Business Research，2005，58(6):766–776.
过剩自由现金流和审计质量对盈余管理的影响研究
