中国资本市场的前世今生

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1、 中国资本市场的前世今生中国资本市场的前世今生 中国中国.四川四川.彭山彭山2015年初春年初春l一、资本市场发展简要回顾l二、近期资本市场重大政策及改革l三、现状中的资本市场l四、中国资本市场所面临的问题及挑战一、资本市场发展简要回顾l 从 20 世纪 70 年代末期开始实施的改革开放政策，启动了中国经济从计划体制向市场体制的转型。l 在转型过程中，中国农村和城市出现了农村土地制度改革和城市国有企业改革。（这一变革是对市场经济的作用进行了肯定）l 与之相适应的金融制度，资本市场应运而生，成为推动所有制变革和改进资源配置方式的重要力量。l 回顾改革开放以来中国资本市场的发展，大致可以划分为三个

2、阶段。l l 第一阶段：19781992年，中国经济体制改革全面启动后，伴随股份制经济的发展，中国资本市场开始萌生。l红庙子街位于成都中心区域（现在的太升路附近），是一条长约 200米、宽约10米的中小街道。1992年，四川省、成都市体制改革部门和人民银行省、市分行联合在这条街上租用200平方米写字间，建立了四川金融市场证券交易中心，进行国债、企业债券的交易。l 第二阶段：19931998年，以中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)的成立为标志，资本市场纳入统一监管由区域性试点推向全国，全国性资本市场开始形成并逐步发展。l 第三阶段：19992008年，以中华人民共和国证券法（以下简称证

3、券法）的实施为标志，中国资本市场的法律地位得到确立，并随着各项改革措施的推进得到进一步规范和发展 证券法于1998年12月颁布于1999年7月实施，以法律形式确认了资本市场的地位。2005年11月，修订后的证券法颁布。证券法的颁布实施及随后的修订，标志着资本市场走向更高程度的规范发展，也对资本市场的法规体系建设产生了深远的影响 第三阶段：2008以来l围绕多层次的资本市场建设主板、中小板、创业板、新三板、国际板l丰富资本市场交易产品和交易制度股指期货融资融券转融通沪港通鼓励机构投资者成长的法律制度安排l证券发行体制的改革注册制l从中国资本市场的发展历程可以清晰地看到，资本市场的产生是中国经济改

4、革的内在要求和必然产物，其发展也引领了中国经济和社会诸多重要体制和机制的变革，对中国经济建设和社会发展的贡献和影响也日益显著，并逐步成长为金融体系中最富有活力的组成部分，其市场化、规范化和国际化程度不断提高。二、近年来资本市场重大政策及改革措施二、近年来资本市场重大政策及改革措施l 中国资本市场是伴随着经济体制改革逐步发展起来的“新兴加转轨”市场。由于建立初期的整体环境和市场制度设计上的局限中国资本市场积累了一些深层次问题和结构性矛盾。这些问题与矛盾制约了市场功能的有效发挥，阻碍了市场的进一步发展。1、关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见干意见发布

5、发布 l 背景背景 十几年来，中国资本市场走过了成熟市场几十年甚至上百年才走完的历程，取得了巨大成就，但是，从整体上说，仍然处于发展的初级阶段。同时，中国资本市场不可能脱离社会经济的发展水平和体制改革的总体进程，其在发展过程中逐步也积累了一些深层次的问题，自2001年起，股票市场进入持续低迷状态，一些结构性矛盾日益显现。为了促进这些问题的解决，国务院于2004年1月31日 发布关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见(以下简称若干意见)，将发展中国资本市场提升到国家战略任务的高度为资本市场的进一步改革与发展奠定了坚实的基础。l 若干意见若干意见主要内容主要内容 若干意见指出，大力发展资本市

6、场是一项重要的战略任务，它有利于完善社会主义市场经济体制，更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金有效转化为长期投资；有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济发展；有利于完善金融市场结构，提高金融市场效率，维护金融安全。若干意见指出，资本市场发展应遵循“公开、公平、公正”的原则和“法制、监管、自律、规范”的方针；坚持依法治市，保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益；坚持资本市场改革的市场化取向，充分发挥市场机制的作用；坚持用发展的办法解决前进中的问题；坚持循序渐进，不断提高对外开放水平。若干意见提出了资本市场改革开放和稳定发展的任务：以扩大直接融资、更大程度地发挥市场

7、在资源配置中的基础性作用为目标，建设高效透明、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场，并逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系。若干意见也确立了尊重市场规律解决股权分置问题的基本原则，为股权分置改革奠定了基础。2、股权分置改革、股权分置改革 l l 股权分置改革是中国资本市场完善市场基础制度和运行机制的重要变革，也是前所未有的重大创新，其意义不仅在于解决了历史遗留问题，还在于为资本市场其他各项改革和制度创新积累了经验、创造了条件。3、全面提高上市公司质量 l 背景背景 上市公司是资本市场发展的基石。十多年来，中国的上市公司不断发展壮大，已成为推动企业改革和带动行业成长的

8、中坚力量但受体制、机制、环境等因素影响，相当一批上市公司法人治理结构不完善，运作不规范，质量不高，严重影响了投资者的信心，制约了资本市场的健康稳定发展。近年来，中国证监会陆续推动了一系列有利于提高上市公司质量的改革，切实保护投资者的合法权益，促进资本市场持续健康发展。l 具体措施具体措施 完善上市公司监管体制 强化信息披露强化信息披露 规范公司治理 建立股权激励机制 推动市场化并购重组 4、证券公司综合治理 l 证券公司是资本市场重要的中介机构，对资本市场的健康发展具有举足轻重的作用。由于体制、机制上存在缺陷，证券公司在发展过程中，积累了许多矛盾和问题。一些证券公司随意挪用客户交易结算资金和证

9、券、违规理财以及股东和关联方占用资金等违法违规现象屡有发生。2004 年前后，证券公司长期积累的问题充分暴露，风险集中爆发，全行业生存与发展遭遇严峻的挑战。为从根本上解决问题，中国证监会根据国务院的部署，按照风险处置、日常监管和推进行业发展三管齐下，防治结合，以防为主，标本兼治，形成机制的总体思路，对证券公司实施综合治理 5、发行体制改革 三、现状中的资本市场？三、现状中的资本市场？四、中国资本市场所面临的问题及挑战l 1、资本市场的整体规模有待扩大，结构有待完善 l 2、诚信环境有待完善，监管有效性和执法效率有待提高 l 3、证券公司综合竞争力较弱 l 4、过度注重融资规模，忽略了投资者回报l 5、投资者结构不合理，机构投资者规模偏小，发展不平衡 演讲完毕，谢谢观看！