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1、第五章、投资管理第五章、投资管理投资环境分析投资额测算项目投资证券投资投资环境分析投资环境分析所考虑的环境因素宏观因素微观因素对环境因素进行分析评价对投资的正负影响发展变化趋势综合评价投资额预测投资额预测项目投资总费用构成前期投资设备购置费设备安装费建筑工程费营运资金的垫支不可预见费 项目投资具体测算方法分项估算法单位生产能力估算法规模指数法系数估算法对外联营投资额的预测项目总投资*本企业出资比重证券投资估算根据具体情况确定固定资产（项目）投资管理程序固定资产（项目）投资管理程序分析投资机会、提出投资项目投资项目的评价投资项目的决策项目的执行项目的后评价投资评价指标投资评价指标评价指标计算基础
2、-现金流量现金流量的构成：初始(建设)、营运、终结 现金流量的计算问题：年未、年初的考虑及付现成本（经营成本）盈利性评价指标体系非折现（静态）现金流量指标折现（动态）现金流量指标具体指标的计算（静态）具体指标的计算（静态）静态投资回收期(PP)指回收初始投资所用的时间投资回收期=原始投资额/每年NCF判别准则：小于等于标准投资回收期优缺点投资利润率达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比（ROI）ROI=（达产期年均利润/投资总额）*100%判别：大于等于必要投资利润率优缺点具体指标的计算（动态）具体指标的计算（动态）净现值（NPV）从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量的现值之和。
3、CiNCFNPViNCFNPVntttnttt1000)1()1(具体指标的计算（动态）具体指标的计算（动态）净现值的计算步骤：计算每年的营业净现金流、计算每年的现值、加总即得净现值；净现值的决策准则：单一项目净现值大于等于0，多个项目净现值大者为优；净现值法的优缺点净现值率(NPVR)投资项目的净现值占原始投资额现值的百分比。NPVR=投资项目的净现值/原始投资额现值*100%净现值率的优缺点具体指标的计算（动态）具体指标的计算（动态）内部报酬率（IRR）投资项目的净现值等于零的贴现率；计算式子：rIRR；C初始投资；NCF现金净流量；t-时间；n项目寿命0)1(1CrNCFnttt具体指标
4、的计算（动态）具体指标的计算（动态）内部收益率的计算 如果每年的净现金流相等：按初始投资额/NCF计算出年金现值系数、然后查表得到；如果每年的净现金流量不等：利用插值法进行估算 R=R1+（R2-R1）NPV1/（NPV1+|NPV2|）其中NPV1大于零；NPV2小于零。内部报酬率判别准则 IRR大于等于基准收益率可行，反之不可行。内部报酬率指标的优缺点具体指标的计算（动态）具体指标的计算（动态）获利指数投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比，其计算式为：判别准则及优缺点CiNCFPInttt/)1(10指标的比较及应用指标的比较及应用指标比较折现指标与非折现指标折现指标之间的比较指
5、标的运用投资额不相等时判别决策用增量内部收益率时间不同时应在共同分析期内比较指标的使用与方案结构有关有风险情况下的投资决策有风险情况下的投资决策按风险调整贴现率按资本资产订价模型来调整按项目风险等级来调整按风险报酬率模型来调整 K=RF+BV按风险调整现金流量不同年份的现金流乘以约当系数，约当系数由各年的风险情况来确定，最后用无风险贴现率进行折现。证券投资证券投资证券投资基本知识债券投资股票投资证券投资组合证券投资基本知识证券投资基本知识证券的种类：是根据一国政府的有关法律法规发行，代表财产所有权的一种信用凭证或金融工具。其种类有：债券:为筹措资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利
6、息，并到期偿还本金的债权债务凭证。包括票面价值、利率、偿还期限、发行主体及发行时间等要素。政府债券 金融债券（普通金融债券、累进利率金融债券、贴现金融债券）公司债券股票。从投资者角度可分为5类：蓝筹股股票。公司经营和资信情况良好；成长性股票。公司具有良好的增长和发展势头；周期性股票。公司收入呈周期性变化；防守性股票。受外界影响小，收入稳定；投机性股票。收益高、风险大。投资基金。基金发起人以收益证券形式汇集一定数量资金、委托专家性的投资机构管理，进行投资，投资者共亨收益、共担风险。1998年上半年发行了5种证券投资基金。（开元、金泰、兴华、安信和裕阳）证券投资一般程序证券投资一般程序选择合适的投
7、资对象；确定合适的证券买入价格；委托买卖并发出委托投资指示；进行证券交割的清算。证券交易方式证券交易方式股票现货交易。现金交易；股票期货交易。现时点买进或卖出证券，而以将来某一特定日期作为交割日的证券交易（少量保证金，可进行较大数额的证券买卖、可以对冲）股票指数期货交易。以证券交易所的股票指数变动作为买卖对象的期货交易。股票期权交易。通过签订期权合约来进行的一种股票交易。也称为选择权交易。债券投资债券投资债券价值的确定（估价公式）1(1)(1)(1)ntntnCMPrrInMPr=+=+复利计算 单利计算C 定期利息；M 面值；r 必要收益率；n计息期数；I 年利率债券投资的风险债券投资的风险
8、利率风险违约风险流动性风险通货膨胀风险汇率风险其它风险（可赎回、可转换所引起的风险）债券投资收益的估算债券投资收益的估算附息债券投资收益率00nSSPNRS-+=110(1)1ntnntSPiRS-=+=-单利：复利：贴现债券投资收益率单利、复利%100)1(%100000nnnSSRnSSSR股票投资股票投资股票估价模型1(1)(1)ntntntdVVKK=+dt 预期股利；预期股利；Vn 出售时预计价格；出售时预计价格；K 要求的必要报酬率要求的必要报酬率股票价格影响因素股票价格影响因素宏观经济形势通货膨胀利率和汇率变动经济政策企业自身因素市场因素政治因素股票价格指数股票价格指数道琼斯工业
9、平均股价指数65种（工业30、运输20、公用事业15）股票综合计算的价格指数。标准普尔股票价格指数（美国标准普尔公司）香港恒生股票价格指数日本经济新闻道式（日经指数）上指、深指、中华股票价格指数股票投资决策及收益股票投资决策及收益投资决策分析基本分析技术分析投资收益的计算123100%ASSSRP+=S1、S2、S3分别表示股价上涨、分别表示股价上涨、新股认购、无偿增资的收益新股认购、无偿增资的收益。作业作业1、某公司于1993年6月发行票面价值为200000元，票面利率为10%的债券，期限为3年，利息分别在每年月12月31日和6月30日支付。计算市场利率分别为8%，10%和12%时的债券价格。2、某公司购入一种股票，预计每年股利为100元，购入此种股票应取得的报酬率为10%。若公司准备永久持有此股票，求其价格。演讲完毕，谢谢观看！
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