货币一体化理论课件

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1、第七章货币一体化理论与实践 第一节第一节 货币一体化相关理论综述货币一体化相关理论综述货币一体化理论货币一体化货币一体化定义定义货币一体化指的是区域间各国在货币政策执行中的协调与合作。货币一体化指的是区域间各国在货币政策执行中的协调与合作。区域货币合作，指有关国家在货币问题上实行的协商、协调乃至共同区域货币合作，指有关国家在货币问题上实行的协商、协调乃至共同行动，它在合作形式、时间和内容等方面都有较大的选择余地。行动，它在合作形式、时间和内容等方面都有较大的选择余地。区域货币联盟，这是区域货币合作形式的深入发展，指通过法律文件区域货币联盟，这是区域货币合作形式的深入发展，指通过法律文件（共同遵

2、守的国际协议）就货币金融某些重大问题进行的合作。（共同遵守的国际协议）就货币金融某些重大问题进行的合作。1.1.货币区，它是货币一体化的最高级的表现形式，突出表现是有关国家货币区，它是货币一体化的最高级的表现形式，突出表现是有关国家取消原有的本国货币，统一使用由区域内共同中央银行发行的统一货取消原有的本国货币，统一使用由区域内共同中央银行发行的统一货币，并实行统一的货币政策和相关的经济政策。币，并实行统一的货币政策和相关的经济政策。货币一体化理论货币合作理论货币合作理论福利博弈模型（滨田宏一，福利博弈模型（滨田宏一，1985）,通过货币合作实现帕雷托最优通过货币合作实现帕雷托最优货币一体化理论

3、货币合作失效理论货币合作失效理论 解释现实世界货币合作失效原因解释现实世界货币合作失效原因1.1.不确定性理论不确定性理论 Jeffery.Frankel Jeffery.Frankel：计量模型的不准确，合作者政策很难达成一致：计量模型的不准确，合作者政策很难达成一致 Ghosh&Masson:Ghosh&Masson:宏观经济是个宏观经济是个“噪音噪音”系统，存在很多干扰因素系统，存在很多干扰因素 2.2.联盟博弈理论联盟博弈理论 D.Levine D.Levine和滨田宏一：合作中存在搭便车行为和滨田宏一：合作中存在搭便车行为 合作的持续性和可置信程度低合作的持续性和可置信程度低 3.3

4、.市场理性预期理论市场理性预期理论 Kenneth.Rogoff Kenneth.Rogoff：借鉴了理性预期学派的观点：借鉴了理性预期学派的观点 认为市场主体的理性预期会导致政府制定的政策趋于无效认为市场主体的理性预期会导致政府制定的政策趋于无效 货币一体化理论传统最优货币区理论传统最优货币区理论 单一指标法单一指标法 蒙代尔的要素流动性分析蒙代尔的要素流动性分析 麦金农的经济开放性分析麦金农的经济开放性分析 彼得彼得凯南的低程度产品多样性分析凯南的低程度产品多样性分析 伊格拉姆的国际金融一体化程度分析伊格拉姆的国际金融一体化程度分析 爱德华爱德华托尔和托马斯托尔和托马斯威来特的政策一体化程

5、度分析威来特的政策一体化程度分析 哈勃勒和弗莱明提出的通货膨胀率相似性分析哈勃勒和弗莱明提出的通货膨胀率相似性分析货币一体化理论综合分析法综合分析法GGLL模型：克鲁格曼，模型：克鲁格曼，1980“一个市场、一种货币一个市场、一种货币”思想：爱默生和格罗斯思想：爱默生和格罗斯（1992）货币选择根本上应由市场状况决定，而不仅仅是国土疆界货币选择根本上应由市场状况决定，而不仅仅是国土疆界货币一体化理论最优货币区理论新进展最优货币区理论新进展1.1.基于一般均衡模型的最优货币区价值分析基于一般均衡模型的最优货币区价值分析 （1 1）价格刚性条件下的最优货币区模型）价格刚性条件下的最优货币区模型（2

6、 2）对资产市场完全性的探讨）对资产市场完全性的探讨2.2.最优货币区的内生性假说最优货币区的内生性假说 Frankel&Rose(1996)Frankel&Rose(1996)指出：一国指出：一国 即使事先不满足最优货币区的标即使事先不满足最优货币区的标 准，加入货币区之后也可能使之准，加入货币区之后也可能使之 事后满足标准事后满足标准3.3.经济冲击相关性研究经济冲击相关性研究 Bayoumi&EichengreenBayoumi&Eichengreen（1992)1992)：如果两国需求和供给的冲击具有对称性：如果两国需求和供给的冲击具有对称性 那么适宜成立货币联盟那么适宜成立货币联盟

7、用用VARVAR模型分别对需求和供给冲击进行分析模型分别对需求和供给冲击进行分析货币一体化理论 第二节第二节 欧洲货币一体化进程介绍欧洲货币一体化进程介绍货币一体化理论欧洲货币一体化进程欧洲货币一体化进程 跛行货币区（跛行货币区（1960197119601971年）年）联合浮动（联合浮动（1972197819721978年）年）欧洲货币体系的建立和欧洲货币体系的建立和马约马约的签订（的签订（1979197919991999年）年）欧元启动（欧元启动（19991999）货币一体化理论欧盟的财政政策和货币政策欧盟的财政政策和货币政策 欧盟的财政政策欧盟的财政政策 ：由由马约马约和和公约公约给出限制

8、，在遵守欧盟赤字和债务规定下，有权自主自给出限制，在遵守欧盟赤字和债务规定下，有权自主自主制定实施本国的财政政策主制定实施本国的财政政策 （1 1）财政政策是欧盟货币政策的辅助手段）财政政策是欧盟货币政策的辅助手段 （2 2）各成员国在遵守欧盟赤字和债务规定的前提下有权自主制定和实施本国的）各成员国在遵守欧盟赤字和债务规定的前提下有权自主制定和实施本国的财政政策财政政策 （3 3）各国降低赤字率和债务率的主要手段是减少开支）各国降低赤字率和债务率的主要手段是减少开支 欧盟的货币政策欧盟的货币政策 中央银行制度：由欧盟中央银行和各国央行组成，实行统一的货币政策中央银行制度：由欧盟中央银行和各国央

9、行组成，实行统一的货币政策 货币政策工具：公开市场操作货币政策工具：公开市场操作、存贷款便利、最低存款准备金、存贷款便利、最低存款准备金 中介目标：中介目标：M3 货币一体化理论欧洲货币一体化对国际货币体系的影响欧洲货币一体化对国际货币体系的影响 欧洲货币一体化对国际货币体系的影响更多的是通过欧元来体现的欧洲货币一体化对国际货币体系的影响更多的是通过欧元来体现的 欧元的权力效应：欧元改变美元在国际货币体系中的权力地位欧元的权力效应：欧元改变美元在国际货币体系中的权力地位 示范效应：使世界其他地区有可能模仿欧元的成功而尝试进行地区的货示范效应：使世界其他地区有可能模仿欧元的成功而尝试进行地区的货

10、币合作币合作亚洲货币合作是对以国际货币基金组织为中心的国际货币体系的重要补亚洲货币合作是对以国际货币基金组织为中心的国际货币体系的重要补充，将在促进本地区经济合作与发展，最终为全球货币稳定作出自己的充，将在促进本地区经济合作与发展，最终为全球货币稳定作出自己的贡献贡献 货币一体化理论 第三节第三节 非洲货币合作概况非洲货币合作概况货币一体化理论非洲货币合作概况非洲货币合作概况一、非洲经济合作情况一、非洲经济合作情况二、非洲货币合作模式与动因二、非洲货币合作模式与动因 殖民地时期钉住英镑和钉住法郎殖民地时期钉住英镑和钉住法郎 独立后成立西非货币联盟，钉住法郎独立后成立西非货币联盟，钉住法郎三、汇

11、率合作机制三、汇率合作机制 钉住法郎：钉住法郎：1994年发生法郎危机年发生法郎危机 钉住欧元：钉住欧元：1999年欧元流通之后年欧元流通之后四、非洲货币合作组织管理机构四、非洲货币合作组织管理机构 独立前：独立前：1901年年 西非银行西非银行 1955年年 西部非洲和多哥货币发行银行西部非洲和多哥货币发行银行 独立后：独立后：1962年年 西非国家银行（西非货币联盟建立）西非国家银行（西非货币联盟建立）1964年年 中部非洲国家银行（中非关税和经济联盟）中部非洲国家银行（中非关税和经济联盟）1975年年 中部非洲国家发展银行中部非洲国家发展银行货币一体化理论 第四节第四节 东亚货币合作展望

12、东亚货币合作展望货币一体化理论东亚货币合作背景分析东亚货币合作背景分析 东亚各国经贸联系紧密东亚各国经贸联系紧密 东南亚金融危机和欧洲货币一体化是重要推动力量东南亚金融危机和欧洲货币一体化是重要推动力量货币一体化理论货币一体化理论东亚货币合作现状东亚货币合作现状 1.清迈倡议（清迈倡议（CMI）2000年年5月月6日日(右图）右图）2.亚洲债券基金（亚洲债券基金（ABF)2003年年6月月2日日3.亚元的启动（亚元的启动（ACU）2006年年3月月 签约签约方互换币种换币种签约时间签约时间规规模（美元）日本韩国韩国美元/韩韩元2001年7月4日20亿亿日本泰国国美元/泰铢铢2001年7月30日

13、30亿亿日本菲律宾宾美元/比索2001年8月27 日30亿亿日本马来马来西亚亚美元/林吉特2001年10月5日10亿亿中国国泰国国美元/泰铢铢2001年12月6日20亿亿日本中国国日元/人民币币2002年3月28日相当当30亿亿美元中国国韩国韩国人民币币/韩韩元2002年6月23日相当当20亿亿美元韩国韩国泰国国美元/泰铢铢2002年6月10亿亿韩国韩国马来马来西亚亚美元/林吉特2002年7月26日10亿亿韩国韩国菲律宾宾韩韩元/比索2002年8月9日10亿亿中国国马来马来西亚亚美元/林吉特2002年10月9日15亿亿日本印度尼西亚亚美元/印度尼西亚卢亚卢比2003年1月30亿亿货币一体化理论

14、东亚货币合作的制约因素东亚货币合作的制约因素1.经济因素：经济发展水平差距大经济因素：经济发展水平差距大2.政治因素：政治多元化，缺乏政治核心政治因素：政治多元化，缺乏政治核心3.制度因素：货币合作组织松散无效制度因素：货币合作组织松散无效 目前的合作组织多为论坛形式，缺乏约束力目前的合作组织多为论坛形式，缺乏约束力货币一体化理论东亚货币合作展望：汇率合作东亚货币合作展望：汇率合作 1.东亚各国的汇率选择困境东亚各国的汇率选择困境 浮动恐惧和美元本位回归浮动恐惧和美元本位回归 2.如何建立合适东亚的稳定汇率机制？如何建立合适东亚的稳定汇率机制？“东亚美元本位东亚美元本位”方案方案?“BBC规则

15、规则”方案方案?“亚洲汇率机制（亚洲汇率机制（AREM）”方案方案?钉住混合货币篮方案？钉住混合货币篮方案？平行货币？平行货币？次货币区？次货币区？货币一体化理论 第五节第五节 中国的货币合作与货币统一中国的货币合作与货币统一货币一体化理论中国国的货币货币合作与货币统与货币统一建立香港、澳门门、珠海经济经济合作区区 香港、澳门与门与珠三角地理位置紧紧密相连连，经济发经济发展相互依存，广东东即融入出售地庞庞大的市场场，又与国际与国际市场场保持着紧紧密联联系；香港既既是国际贸国际贸易、金融及货运货运中心，也是外资进资进入内内地的“桥头桥头堡”；澳门门则则享受欧欧盟给给子的诸诸多市场优场优惠，是进进

16、入欧欧洲市场场的良好纽带纽带。统统计资计资料显显示，港澳珠三角的GDP达达2747亿亿美元，名列世界第19位，超过长过长三角25，具有巨大的发发展潜力。港澳与与珠三角已经经有了紧紧密的经济经济合作，并并且得到了互惠互利，因此进进一步加强三地合作不仅仅有良好的基础础，而且官方之间间也早已达达成共识识。但是迄今为为止，港澳与与珠三角的经济经济合作形式较为较为松散，内内容也较较单单一，尤其市场场一体化程度很低，难难以应对经济应对经济全球化带来带来的国际国际竞争竞争加剧剧的挑战战，需要寻寻求更为为广泛而深刻的经济经济合作，建立香港、澳门门、珠三角经济经济合作不失为为加深两两地合作的一种较种较好形式。货

17、币一体化理论实现实现港币币澳门门元一体化 在中国国四个经济区个经济区域中，香港与与澳门经济门经济金融已经经有了较较好的融合，最先具备备形成单单一货币货币的条条件。1997年和1999年，香港和澳门门先后回归归，成为为中华华人民共和国国特别别行政区区。虽虽然香港和澳门与门与祖国国大陆实陆实行“一国两国两制”，各自保持原有社会会、政治、经济经济制度不变变，但共同的历历史文化、经济经济制度及一衣带带水的地理位置，使两区两区的经济联经济联系日益密切，市场场融合及生产产要素流动动加剧剧，这既为两区货币这既为两区货币融合提出了客观观要求，又为两区货币为两区货币融合创创造了有利条条件。在此基础础上，首先实现

18、实现港元一一澳门门元一体化，不仅仅符合香港和澳门门共同利益和世界经济经济金融一体化潮流，有利于两区经济两区经济的共同繁荣与发荣与发展，而且可以为为港币币一一人民币币一体化创创造条条件和提供有益经验经验。货币一体化理论实现实现人民币币港币币一体化 香港与内与内地的经济贸经济贸易、投资资往来来不断断深入发发展，经济经济合作程度不断断加深。经济经济的融合为两为两地的货币货币合作打下了良好的基础础。港币币人民币币一体化的第一步是要建立两两地以稳稳定货币货币和汇汇率机制为为主要内内容的货币联货币联盟。香港与内与内地现现行的汇汇率制度分别为联别为联系汇汇率制度和有管理的浮动汇动汇率制，其实质实质均为钉为钉

19、住美元的汇汇率制度。所不同的是人民币与币与美元的关关系较较之港币与币与美元的关关系要松散些，例如利率并并不追随随美国变国变化，货币货币供应晕应晕不受美元储备晕储备晕的硬约约束，只在一定程度上有所影响响。近年来来美元汇汇率波动动不定，前两两年的坚坚挺和近一年来来的疲软软，使香港和内内地为为了维维持与与美元的汇汇率稳稳定付出了很高的代价。如果人民币币和港币币由钉钉住美元改为钉为钉住一篮篮子货币货币，既既可使其摆脱摆脱美元汇汇率及美国经济国经济波动动的不良影响响，又可以保持汇汇率相对稳对稳定。货币一体化理论中元的诞诞生 由于香港和内内地的主要贸贸易伙伙伴和资资金往来来比较较相似，可以考虑选择虑选择相

20、同或相近的货币篮货币篮子，但是要根据货币篮货币篮子中的各种货币种货币在各自贸贸易和投资资中所占的比重，来来确定其在各自货币篮货币篮子中的权数权数。人民币币和港币币汇汇率制度经过经过上述改革，可以克服其运运行中暴露出来来的日益严严重的问题问题，还还可为为人民币币和港币币的进进一步融合创创造条条件。当当人民币币和港币币的波动动幅度相同，钉钉住的货币篮货币篮子及其权数权数也相同时时，两币两币的融合便可考虑进虑进入汇汇率联联盟阶阶段。以汇汇率联联盟为为主要内内容的货币联货币联盟稳稳定运运行一段时间时间后，就可以向货币联货币联盟的高级级形式单单一货币进军货币进军。具体工作包括：香港与内与内地共同协协商，通过规过规范程序建立统统一货币货币的有关关法律法规规及相应应的实实施细则细则；筹筹建共同中央银银行，规规定其主要职职能；做好单单一货币货币的印刷、保管、发发行及其正常运运作的技术术准备备工作，如现现金发发行、金融资产转换资产转换、清清算，支付系统统更新，金融市场运场运行等等。这这些准备备工作就绪绪后，就可以水到渠成的推出单单一货币货币货币一体化理论