财务报表分析79

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1、第三篇 财务效率分析第7章 企业盈利能力分析第8章 企业营运能力分析第9章 企业偿债能力分析莫言获奖不用缴税 传媒板块6股涨停v作为首位获得诺贝尔文学奖的中国籍作家，莫言获得的不仅是巨大的荣誉，还将获得800万瑞典克朗的奖金，按照中国央行10月11日公布的汇率，这笔钱兑换成人民币为750万元，而按照个人所得税法规定，莫言本次诺奖所得的奖金将可以获得免税，这意味着这笔巨款可以一分不少地转入他账户。v虽然诺奖奖金在很多国家里都是免税的，但是一些国家的诺贝尔奖获得者并没有莫言这么幸运。以色列的所得税条例明确规定，诺奖奖金收入计入个人所得，按50%的最高税率纳税。但因是从国外获得的奖金，可以获得一些优

2、惠，但仍然要按25%的比率缴纳。在美国，自从1986年美国国会修改了税法以来，美国政府平等对待各种收入，不管来源，奖金和其他收入一样要缴税，诺贝尔奖金也不例外。除了上缴国家，还要向州缴税，算下来，要把一半的奖金交出去。传媒板块早盘6个股涨停 莫言斩获诺贝尔文学奖 10月12日，两市小幅高开，传媒板块表现亮眼，板块个股全线飘红，6只个股开盘涨停。截至9：33，新华传媒、出版传媒、长江传媒等6只个股封涨停。此外，天舟文化大涨逾7%。莫言斩获诺贝尔文学奖 两股直接受益莫言获诺贝尔奖的消息不仅令文艺界沸腾，也搅动了证券市场的一批投资者。据证券时报报道，除长江文艺出版社外，上海文艺出版社早在莫言获奖消息

3、公布前的10月9日，就集中出版了11部莫言的作品系列。上海文艺出版社与长江文艺出版社则分别是新华传媒的合作方、长江传媒的全资子公司。消息面上，瑞典文学院11日宣布，将2012年诺贝尔文学奖授予中国作家莫言。瑞典文学院常任秘书彼得恩隆德说，莫言“魔幻现实主义融合了民间故事、历史与当代社会”。莫言由此成为首个获得诺贝尔文学奖的中国籍作家。自从前几天被曝成为诺奖热门人选之后，莫言所著的丰乳肥臀蛙红高粱家族等作品已在图书市场热卖。有分析称，莫言此番获奖有望成为提振文化传媒产业发展的重要突破口，带动这一行业实现新的发展。美国经济学家因稳定配置和市场设计获诺奖美国经济学家因稳定配置和市场设计获诺奖 美国经

4、济学家劳埃德沙普利(Lloyd S.Shapley)和埃尔文罗斯(Alvin E.Roth)获本年度诺贝尔经济学奖，爆了一大冷门。瑞典皇家科学院的颁奖声明说，两人的成就是“稳定匹配理论和市场设计实践”，而在笔者看来，他们的获奖也是绝佳匹配的结果。沙普利和罗斯的研究领域，是经济学的一个中心问题，即如何尽可能有效地完成不同市场主体的匹配。比如，买方如何找到需要的产品，卖方如何发现潜在的买家；学生与学校如何合理匹配；人体器官的捐献者如何与接受者相匹配；剩男剩女婚配难题如何解决等等。不同的是，沙普利主要从事对稳定匹配理论的抽象研究，而罗斯则从市场机制的实际设计角度，将沙普利的理论和计算运用于一系列的实

5、验性研究中，并支持了沙普利研究的结论。第第7章企业盈利能力分析章企业盈利能力分析v第一节 盈利能力分析的目的与内容v第二节 资本经营盈利能力分析v第三节 资产经营盈利能力分析v第四节 商品经营盈利能力分析v第五节 上市公司盈利能力分析第一节 企业盈利能力分析目的与内容v盈利能力分析的内涵与目的v盈利能力分析的基础v盈利能力分析的内容v盈利能力分析指标体系盈利能力的内涵与分析目的v盈利能力的内涵v 利润与投入之间的比率v 经济效率v盈利能力分析目的盈利能力分析的基础v资本经营及其盈利能力v资产经营及其盈利能力v商品经营及其盈利能力v资本经营、资产经营与商品经营之间的联系 盈利能力分析的基础v经营

6、方式与会计报表v 产品经营与成本表v 商品经营与利润表v 资产经营与资产表、利润表v 资本经营与资本表、利润表盈利能力分析的内容v资本经营盈利能力分析v资产经营盈利能力分析v商品经营盈利能力分析v上市公司盈利能力分析盈利能力分析指标体系v现代企业根本目标：资本增值v现代企业直接目标：经济利润v现代企业核心目标：经济效益v资本经营核心目标：净资产收益率v资产经营核心目标：总资产报酬率v商品经营核心目标：销售利润率资本增值v为什么资本增值是现代企业根本目标v资本的含义：财务资本与实物资本v资本保全v资本保值v资本增值经济利润v会计利润=收入会计成本v经济利润=收入经济成本 =收入会计成本资本成本

7、=会计利润资本成本会计利润为零：资本保全经济利润为零：资本保值经济利润大于零：资本增值经济效益v经济效益内涵与形式v 产出价值 经济效率=投入价值 效率收益=投入价值（实际经济效率基准经济效率）会计利润净资产会计利润净资产净资产收益率净资产收益率经济利润净资产经济利润净资产(净资产收益率正常利润率净资产收益率正常利润率)第二节 资本经营盈利能力分析v资本经营盈利能力的内涵与指标 净资产收益率v影响净资产收益率的因素v因素分析与评价v现金流量指标对资本经营盈利能力的补充v资本经营盈利能力的行业分析 净资产收益率计算与分析v 净利润净利润v净资产收益率净资产收益率 100%v 平均净资产平均净资产

8、v净资净资 总资总资负债负债总额总资总资负债负债总额v产收【产报（产报利息）产收【产报（产报利息）】（税率）（税率）v益率酬率益率酬率 酬率酬率 率率 资本总额资本总额资本经营盈利能力分析案例v分析资料v分析方法v评价第三节 资产经营盈利能力分析v资本经营盈利能力的内分涵和指标 总资产报酬率v影响资产经营盈利能力的因素v因素分析与评价v现金流量指标对资产经营盈利能力的补充v资产经营盈利能力的行业分析 总资产报酬率计算与分析v 息税前利润息税前利润v总资产报酬率总资产报酬率100%v 平均总资产平均总资产v总资产报酬率总资产周转率总资产报酬率总资产周转率销售利润率销售利润率v式中：v 销售收入v

9、总资产周转率v 平均总资产v息税前利润v销售利润率100%v 销售收入资产经营盈利能力分析案例v分析资料v分析方法v评价第四节 商品经营盈利能力分析v商品经营盈利能力的内分涵和指标v收入利润率分析v成本费用利润率分析v现金流量指标对商品经营盈利能力的补充v商品经营盈利能力的行业分析主营业务利润因素分析v影响主营业务利润的因素v因素分析方法v评价及应注意的问题影响主营业务利润的因素v销售量v销售品种结构v销售价格v销售成本v产品质量v税金主营业务利润因素分析方法v1销售量变动对利润的影响分析v销售量变产品销产品v动对利润售利润（销售量）v的影响基期数完成率v产品产品实际销售量基期单价(或单位成本

10、)v销售量100%v完成率产品基期销售量基期单价(或单位成本)品种构成变动影响v第一种方法：v品种构成产品产品基基期产产品v变动对利（实际期单位）品销售销售量v润的影响销售量利润利润完成率v第二种方法：v品种构成产品产品实际基期基期v变动对利（实际基期）（品种品种）销售 v润的影响销售量单价构成构成利润率v品种构成变动影响v第三种方法：v品种构成 产品产品 实际基期基期基期综v变动对利（实际基期）（品种品种）（销售合销售）v润的影响 销售量单价构成构成利润率 利润率v第四种方法：v品种构成实际产基期产其他各因素v变动对利品销售品销售变动对销售v润的影响利润利润利润的影响价格变动影响v价格变动产

11、品实际基期v对销售利 实际（销售销售）v润的影响 销售量价格价格成本变动的影响v成 本产品单位产品单位产品v变动对利实际（基期实际）v润的影响 销售量成 本成 本主营业务利润分析案例v主营业务利润分析评价 v第一，分清影响产品销售利润的有利因素与不利因素。v第二，分清影响产品销售利润的主观因素与客观因素。v第三，分清生产经营中的成绩与问题。第五节 上市公司盈利能力分析v上市公司盈利能力分析的指标v 每股收益v 普通股权益报酬率 v 股利发放率v 价格与收益比率 v 托宾Q指标v 现金分配率指标v 每股经营现金流量指标每股收益分析v每股收益计算v 净利润优先股股息v 每股收益v 流通股股数v 普

12、通股权益 净利润优先股股息v v 流通股数 普通股权益v 每股账面价值普通股权益报酬率v每股收益因素分析v每股收益行业分析普通股权益报酬率分析v普通股权益报酬率计算v 净利润优先股股息v普通股权益报酬率v 普通股权益平均额v普通股权益报酬率分析股利发放率分析v股利发放率计算v 每股股利v 股利发放率 100v 每股收益v 每股市价 每股股利v 100v 每股收益 每股市价v 价格与收益比率股利报偿率v股利发放率分析价格与收益比分析v价格与收益比率计算v 价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：

13、v 价格与收益比率每股市价/每股收益v价格与收益比率分析其他指标v托宾Q指标（诺贝尔奖得主、经济学家托宾（Tobin）其他指标v现金分配率指标v每股经营现金流量盈利能力评价指标中存在的局限性v销售净利率。营业外业务收支因素未能反映，因此其获利的稳定性和持久性难以揭示；投资收益、资产减值损失、公允价值变动等与经营规模对等的指标未反映；财务费用作为筹资成本，与资产结构相关，但与经营活动无直接关系。v资本保值增值率。企业利润分配政策及物价变动影响；期初与期末为两个不同时点的数据，货币时间价值影响；经营期间新投入的资本、接受捐赠、资本溢价及资产升值导致的实收资本、资本公积的增加并非资本的增值，应加以区

14、别。思考题v盈利能力指标分类的基础与作用v资本经营盈利能力与资产经营盈利能力的关系v上市公司盈利能力分析的特点资本经营能力分析资本经营能力分析 分析对象：10.32%6.42%=3.90%采用连环替代法计算如下：2001年：10.03%+（10.03%13.56%）0.1258（133%）=6.42%第一次替代：12.33%+（12.33%13.56%）0.1258（133%）=8.16%第二次替代：12.33%+（12.33%5.01%）0.1258（133%）=8.88%第三次替代：12.33%+（12.33%5.01%）0.3293（133%）=9.88%2002年：12.33%+（12

15、.33%5.01%）0.3293（130%）=10.32%总资产报酬率变动的影响为：8.16%6.42%=1.74%负债利息率变动的影响为：8.88%8.16%=0.72%资本结构变动的影响为：9.88%8.88%=1%税率变动的影响为：10.32%9.88%=0.44%股份公司盈利能力分析股份公司盈利能力分析 v(1)每股收益=（250000-25000）/1000000 =0.23（元）v 普通股权益报酬率 =（250000-25000）/1800000=12.5%v 股利发放率 =180000/（1000000*0.23）=78.26%v 价格与收益比率=4.5/0.23=19.56v(

16、2)根据所给资料，2001年度的普通股权益报酬率为（200 00025 000）/1 600 000=10.94%，2002年度普通股权益报酬率比2001年度增加了1.56%，对于其变动原因，用差额分析法分析如下：v净利润变动对普通股权益报酬率的影响：（250000-25000）-（200000-25000）/1600000*100%=3.13%v普通股权益平均额变动对普通股权益报酬率的影响（225000/1800000-225000/1600000）*100%=-1.56%v两因素共同作用的结果使普通股权益报酬率升高了1.56%。第第8章企业营运能力分析章企业营运能力分析v第一节 企业营运能

17、力分析的目的与内容v第二节 总资产营运能力分析v第三节 流动资产周转速度分析v第四节 固定资产利用效果分析第一节营运能力分析的目的与内容v营运能力的内涵v营运能力分析的目的v营运能力分析的内容营运能力的内涵v营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。v企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。v企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析的目的v营运能力分析可评价企业资产营运的效率。v营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。v营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。营运能力分析的内容v全部资产营运能力分析v流动资产营运能力分析v固定资产

18、营运能力分析第二节 全部资产营运能力分析v反映全部资产营运能力的指标v1 全部资产产值率分析v2 全部资产收入率分析v3 全部资产周转率分析v全部资产营运能力综合分析全部资产产值率分析v 总产值v全部资产产值率100%v平均总资产v 平均总资产v 百元产值占用资金 100v 总产值全部资产收入率分析v总收入v 全部资产收入率100%v平均总资产v总产值总收入v 100%v平均总资产总产值v 全部资产产值率产品销售率全部资产周转率分析v总周转额（总收入）v 全部资产周转率v平均总资产v总收入 平均流动资产v 100%v平均流动资产 平均总资产v 流动资产周转次数流动资产占总资产的比重全部资产周转

19、率分析案例v分析资料v分析方法v评价全部资产营运能力综合分析v资产与产值v资产与收入v资产与利润第三节 流动资产营运能力分析v全部流动资产周转率计算与分析v各项流动资产周转率计算与分析流动资产周转率分析v 全部流动资产周转率分析v 全部流动资产垫支周转率分析v 流动资产周转加快效果分析流动资产周转率计算v 流动资产周转额v 流动资产周转次数(次/一定时期)v 流动资产平均余额v 计算期天数v 流动资产周转天数或周转期(天/次)v 流动资产周转次数v 流动资产平均余额计算期天数v v 流动资产周转额全部流动资产周转率分析v 销售收入v全部流动资产周转次数v 全部流动资产平均余额v 销售成本 销售

20、收入v v 全部流动资产平均余额 销售成本v 流动资产垫支周转次数成本收入率流动资产垫支周转次率分析v 销售成本v 流动资产垫支周转次数v 流动资产平均占用额v 销售成本 平均存货v v 平均存货 流动资产平均占用额v 存货周转次数存货构成率流动资产周转率分析案例v分析资料v分析方法v评价流动资产周转加快效果分析v对营业收入的影响v对流动资产占用额的影响流动资产周转速度对收入的影响v 销售收入增加额基期流动资产平均余额v （报告期流动资产周转次数v 基期流动资产周转次数）流动资产周转速度对流动资产的影响v流动资产节约额报告期销售收入v 1 1 ()v 报告期流动资产周转次数 基期流动资产周转次

21、数流动资产节约额或浪费额v(1)全部节约额都是绝对节约额。v(2)全部节约额都是相对节约额。v(3)同时具有绝对节约额和相对节约额。绝对节约额报告期流动资产占用额v 基期流动资产占用额v 相对节约额流动资产总节约额绝对节约额存货周转率分析v 计算期天数 计算期天数平均存货v存货周转天数 v 存货周转次数 销售成本v 当期材料消耗额v (1)材料周转率(次数)v 平均库存材料占用额v 当期完工产品成本v (2)在产品周转率(次数)v 平均在产品成本v 销售成本v (3)产成品周转率(次数)v 平均产成品成本存货周转率与各阶段周转率的关系v 在企业生产均衡和产销平衡情况下,存货周转率与三个阶段周转

22、率之间的关系可用下式表示:v 材料消耗额v存货周转天数材料周转天数 v 总产值生产费v 在产品周转天数产成品周转天数应收账款周转率v 赊销收入净额 v 应收账款周转率v 平均应收账款余额v其中：赊销收入净额销售收入现销收入销售退回、折让、折扣v 平均应收账款余额(期初应收账款期末应收账款)2v 第四节第四节 固定资产营运能力分析固定资产营运能力分析 v固定资产产值率分析v 指标计算v 影响因素v 因素分析v固定资产收入率分析v 指标计算v 影响因素思考题v全部资产周转率内涵与作用。v全部流动资产周转率与全部流动资产垫支周转率的关系。v存货周转率与各阶段周转率之间的关系。v资产周转速度加快的经济

23、效果是什么？作业题与练习题v分析资料：根据某上市公司年度报告v分析要求：v 1.计算反映该公司营运能力的指标v 2.对全部资产周转率和流动资产周转率率进行因素分析v 3.分析评价加快流动资产周转的效果。第第9章章 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 v第一节 企业偿债能力分析的目的与内容v第二节 企业短期偿债能力分析v第三节 企业长期偿债能力分析第一节企业偿债能力分析的目的与内容v偿债能力的内涵v偿债能力分析的目的v偿债能力分析的内容偿债能力的内涵v偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。企业债务或负债，是指企业所承担的能以货币计量，将以资产或劳务偿付的债务。偿债能力分析的目的v有利于投资者进行

24、正确的投资决策 v有利于企业经营者进行正确的经营决策 v有利于债权者进行正确的借贷决策 v有利于正确评价企业的财务状况 偿债能力分析的内容v短期偿债能力分析v长期偿债能力分析第二节企业短期偿债能力分析v影响短期偿债能力的因素 v 流动负债规模与结构v 流动资产规模与结构v 企业经营现金流量 v短期偿债能力指标的计算与分析 流动比率的计算与分析v流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为：v 流动资产v流动比率100%v 流动负债流动比率评价v评价标准：经验标准；行业标准v评价方法：静态评价v 动态评价v评价角度：所有者v 经营者v 债权人v应注意的问题速动比率的计算与分析v速动比率

25、是指速动资产与流动负债之间的比率，其计算公式为：v 速动资产v速动比率100%v 流动负债v速动资产（余额法）=流动资产存货v速动资产（直接法）=速动比率评价v评价标准：经验标准；行业标准v评价方法：静态评价v 动态评价v评价角度：所有者/经营者/债权人v优点与缺点现金比率的计算与分析v现金比率是指货币资金（或现金）与流动负债之间的比率，其计算公式为：v 货币资金（或现金）v现金比率 100%v 流动负债现金比率评价v评价标准：经验标准；历史标准v评价方法：静态评价v 动态评价v评价角度：所有者/经营者/债权人v优点与缺点企业支付能力系数计算与分析v期末支付能力系数是指期末货币资金额与急需支付

26、款项之比，其计算公式为：v 货币资金v期末支付能力系数100%v 急需支付款项v其中急需支付款项包括逾期未缴预算款项、逾期银行借款、逾期应付款项等。期末支付能力系数评价v评价标准：v评价方法：静态评价v评价角度：v应注意的问题近期支付能力系数计算与分析v近期支付能力系数是指企业在近期可用于支付的资金与近期需要支付的资金之间的比率,其计算公式为：v 近期可用于支付资金v近末支付能力系数100%v 近期需要支付款项近期末支付能力系数评价v计算中应注意问题v评价标准：v评价方法：静态评价v评价角度：第三节 长期偿债能力分析v影响长期偿债能力的因素 v 长期负债规模与结构 v 盈利能力v 流动资产规模

27、与结构 v盈利能力对长期偿债能力的影响分析 v资产规模对长期偿债能力的影响分析 盈利能力对长期偿债能力的影响分析v利息赚取倍数的计算与分析 v债务本息偿付保障倍数的计算与分析 v固定费用保障倍数的计算与分析 利息赚取倍数的计算与分析v息税前正常营业利润v利息赚取倍数v利息支出总额v息税前正常营业利润是指扣除利息和所得税前的正常营业利润，它不包括非正常的项目、中断营业和特别项目等，按照我国的利润表项目看，息税前正常营业利润是指营业利润加利息支出和投资收益。v利息支出总额包括财务费用中的利息支出和资本化利息 利息赚取倍数评价v评价标准v评价方法v评价角度债务本息偿付保障倍数的计算与分析 v债务本息

28、偿付保障倍数v 息税前正常营业利润折旧v v利息额偿还本金额/(1-所得税率)v评价：固定费用保障倍数的计算与分析 v固定费用保障倍数v 息税前正常营业利润+折旧+租赁费用vv利息总额+租赁费用+本金额/(1-所得税率)v评价：资产规模对长期偿债能力的影响分析 v资产负债率v净资产负债率v有形净资产负债率v长期资产负债率资产负债率计算与评价v负债总额v资产负债率v资产总额v评价：v 评价标准v 评价角度v 评价方法净资产负债率计算与评价v负债总额v资产负债率v净资产总额v评价：v 评价标准v 评价角度v 评价方法有形净资产负债率计算与评价v 负债总额v资产负债率v净资产-无形资产v评价：v 评价标准v 评价角度v 评价方法长期资产负债率计算与评价v 长期负债v资产负债率v非流动资产v评价：v 评价标准v 评价角度v 评价方法思考题v反映短期偿债能力指标的优点与缺点。v如何评价资产负债率？v盈利能力与偿债能力的关系。作业题与练习题v分析资料：根据某上市公司年度报告v分析要求：v 1.计算反映该公司短期偿债能力的指标v 2.计算反映该公司长期偿债能力的指标v 3.评价该公司的偿债能力状况