知识及投资策略介绍XXXX新版(月)

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1、2013-10目录一、融资融券概述二、融资融券核心规则解读三、融资融券投资优势及投资策略四、转融通业务介绍3一、融资融券概述融资融券的定义融资融券，又称信用交易，是指客户交存相应担保物后，证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出的经营活动。4融资融券的交易方式5融资买入 投资者以保证金为抵押，从证券公司融入资金，买进证券，而后在约定的时间内偿还资金 偿还方式：卖券还款或直接还款融券卖出 投资者以保证金为抵押，从证券公司融入证券，然后卖出，而后在约定的时间内偿还证券 偿还方式：买券还券或直接还券融资融券的交易方式有两种：融资买入67融资融券的交易方式有两种：融资买入融资融券的交易方式

2、有两种：融券卖出8融资融券的交易方式有两种：融券卖出9融资融券发展现状10 截至2013年10月，全市场开户超过110万户，融资融券余额达到3000多亿元。2013.9.16、18融资融券、转融通标的扩大融资融券相对其他资金借贷业务的优势11 商业银行，小额贷款公司或信托公司贷款：一般都有固定期限，客户需按固定期限支付利息；融资融券：采用随借随还的模式，从客户融资买入股票算起，到客户偿还资金结束，按实际使用天数计息。计息方式更灵活 小贷融资成本：法定不超过银行贷款利率的4倍，约26.6%；信托融资成本：普遍在12%-18%之间；融资融券息费：人民银行6个月贷款利率上浮3%，目前为融资费率8.6

3、%，融券费率8.6%。借贷成本更经济 融资融券是目前国内证券市场上唯一可以进行个股做空的工具。无法替代的融券业务12二、融资融券核心规则解读什么样的投资者可以参与融资融券？13开户的基本条件：1、证券账户资产（包括股票和现金）在20万元以上；2、在本公司开户满6个月。公司股东、关联人：禁止开户黑名单客户：禁止开户限售股及解禁限售股客户：强制申报，限制交易上市公司董事监事高管：强制申报，限制交易客户参与融资融券的基本流程14客户到营业部提出申请并 开立融资融券账户证券公司授予客户信用额度客户转入担保品开始交易账户开立和授信额度15账户开立：客户开立融资融券账户前，先参加投资者教育和仿真交易，之后

4、携带股东卡和身份证，到营业部现场填写申请表。营业部为客户开立信用资金账户和信用证券账户。授信额度：证券公司对客户的授信额度不超过承诺转入担保物的200%；单一客户的最大融资融券授信额度为4亿。融资融券信用账户16融资融券核心规则17 报升原则 融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；当天还没有产生成交的，其申报价格不得低于前收盘价。低于上述价格的申报为无效申报。融资融券核心规则18 融券卖出资金冻结原则 投资者融券卖出证券后，所得的资金将被冻结，只能用来买券还券，而不能用作他途。融资融券核心规则19 逐日盯市原则 T日收盘后，证券公司会计算客户信用账户的维持担保比例，如果维持担保比例低于

5、警戒线（150%），会提醒客户追加担保物，在维持担保比例低于平仓线（130%）时，客户应于T+1日追加担保物，否则T+2日触发强制平仓。注意风险！注意风险！融资融券核心规则20标的证券：是指投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券。目前的标的证券有712只，其中包括12只ETF。保证金：投资者向证券公司融资或融券时，要提交一定比例的担保物作为保证金，担保物可以是股票，债券，基金或现金。折算率：是指担保物在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比率。例如，深发展A（000001）的折算率为70%，则市值为100万的深发展A（000001）作为保证金时，其保证金金额为70万。证券类

6、型 国债ETF债券和其他基金上证180和深证100指数成分股其他股票我公司折算率上限95%90%80%70%65%融资融券核心规则21保证金比例：是指投资者提交的保证金与融资融券交易金额的比例。例如，保证金比例是0.5（即1/2）,则客户交纳100万元保证金，可动用的融资融券交易金额就是200万元（杠杆=1/保证金比例）。维持担保比例：是指投资者担保物价值与其融资融券负债之间的比例，计算公式：维持担保比例=（现金+信用证券账户内的证券市值）/（融资买入金额+融券卖出证券市值+利息费用）名称比例注释取保线300%当客户信用账户维持担保比例高于取保线时，客户可以提取超出部分的担保物。但提取担保物后

7、，客户账户维持担保比例应不低于 300%。补仓线150%当客户追加保证金后，维持担保比例应不低于补仓线。警戒线150%当客户信用账户维持担保比例低于警戒线时，公司将通知客户及时追加保证金。平仓线130%当客户信用账户维持担保比例低于平仓线时，公司将通知客户在合同约定的时间内追加保证金，若客户没有在合同约定时间内补足担保物，公司将按合同约定对客户信用账户资产进行强制平仓处理。22三、融资融券投资优势及投资策略融资融券投资优势23无做空机制普通交易无法实现T+0交易难以选择不同风险策略有做空机制融资融券交易间接实现T+0交易无融资杠杆有融资杠杆无法实现证券抵押融资间接实现证券抵押融资可以选择不同风

8、险策略融资融券投资优势24融资交易融券交易普通股票交易投资工具股指期货交易投资策略投资策略熊市做空收益获得杠杆收益证券抵押融资alpha策略间接T+0交易配对套利策略可转债套利策略期现套利策略定增对冲策略融资融券投资策略：杠杆收益25本金普通交易本金盈利50%本金盈利本金融资融券交易本金盈利50%融资融资盈利本金盈利盈利普通交易融资融券交易融资融券投资策略：证券抵押融资之一26股票要涨结婚买房要首付浦发浦发银行银行600000浦发浦发银行银行600000融资融券投资策略：证券抵押融资之一27300万市值股票股票卖出120万作为担保证券融资买入浦发浦发银行银行600000浦发浦发银行银行6000

9、00浦发浦发银行银行600000浦发浦发银行银行600000浦发浦发银行银行600000融资融券投资策略：证券抵押融资28 融资融券本身的功能是向客户出借资金或证券供其买卖标的证券，但是经过变通，融资融券可以给客户提供证券抵押融资的服务，也就是说客户提交证券到信用账户做抵押，证券公司借钱给客户，客户可以用作其他用途。例如，客户持有市值300万元的浦发银行（600000），客户可以卖出其中120万套现，将剩余的180万转入融资融券信用账户作为担保物，按照70%的折算率，折合126万保证金，按照0.9的保证金比例，最多融资140万，客户融资买入120万元的浦发银行（600000）。经过以上操作，客

10、户信用账户内仍持有300万浦发银行，同时套现120万元，可以用作多种用途。融资融券投资策略：熊市做空收益29案例，从07年11月到08年4月，中国石化（600028）持续下跌，如果在29.31元/股时融券卖空，在9.42元/股时买回，抓住这一波段的下跌行情，收益高达67.86%。融资融券投资策略：熊市做空收益30 缺乏卖空机制的情况下，在熊市中，投资者最好的选择就是减仓，尽量避免因价格下跌而带来的损失，在熊市中抢反弹，逆市操作，容易被套，所以最好是降低仓位，减少损失。参与融资融券，在熊市中，投资者可以融券卖空看跌的股票，把握熊市中的下跌趋势，顺势而为，风险更小，也更容易获利。所以说，融资融券，

11、改变了过去单边获利的局面。融资融券投资策略：alpha策略31有没有一种策略可以在牛市和熊市都盈利？有！前提：擅长选股！能找到跑赢大盘的股票和跑输大盘的股票融资融券投资策略：alpha策略32融券7万融资3万8万传统交易融资融券交易10万10万2万债券买入股票牛股本金10万卖空熊股买入牛股+2.4万约0万+3.9万-0.7万盈利2.4万盈利3.2万牛市融资融券投资策略：alpha策略33融券7万融资3万8万传统交易融资融券交易10万10万2万债券买入股票牛股本金10万卖空熊股买入牛股-0.8万约0万-1.3万+2.1万亏损0.8万盈利0.8万熊市融资融券投资策略：间接实现T+0交易34案例，投

12、资者可以在2010年11月12日早盘以12.51元/股买入中国石油，当天上午股价拉升后，以13.29元/股融券卖出该股，再用买入的中国石油偿还融券负债，即使收盘股价又跌回12.51元/股，投资者已锁定了每股0.78元的差价，日内收益6%。买入12.51元/股融券卖出13.29元/股震荡行情下的投资机会 期现套利35 在期货价格低于现货价格时，出现贴水套利机会，做多股指期货，同时通过融券卖空指数型基金，从而达到无风险套利的目的。震荡行情下的投资机会 期现套利36 IF1307IF1307在在20132013年年7 7月月2 2日日的收盘价低于当日沪深的收盘价低于当日沪深300300指数的指数的收

13、盘价收盘价60.5860.58个个点，出现了一个明显的贴水套利机会，根据策略：买入股指点，出现了一个明显的贴水套利机会，根据策略：买入股指期货，卖空沪深期货，卖空沪深300ETF300ETF，在期货到期日平仓。，在期货到期日平仓。-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002013-01-042013-01-092013-01-142013-01-172013-01-222013-01-252013-01-302013-02-042013-02-072013-02-192013-02-222013-02-272013-03-042013-03-072013-03-1

14、22013-03-152013-03-202013-03-252013-03-282013-04-022013-04-092013-04-122013-04-172013-04-222013-04-252013-05-032013-05-082013-05-132013-05-162013-05-212013-05-242013-05-292013-06-032013-06-062013-06-142013-06-192013-06-242013-06-272013-07-022013-07-052013-07-1020130104-2013071020130104-20130710现货现货与

15、与股指期货股指期货的的基差基差基差震荡行情下的投资机会-可转债套利37-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%2013-06-032013-06-042013-06-052013-06-062013-06-072013-06-132013-06-142013-06-172013-06-182013-06-192013-06-202013-06-212013-06-242013-06-252013-06-262013-06-272013-06-282013-07-012013-07-022013-07-032013-07-

16、042013-07-052013-07-082013-07-092013-07-102013-07-112013-07-12套利空间套利空间套利空间标的标的转债转债正股正股可转债行情可转债行情正股行情正股行情转股价格转股价格收益率（不算融券成本）收益率（不算融券成本）工行113002.SH601398.SHclose112.4000 close3.933.53-2.10%2013-06-034.2102013-06-03114.7174.2103.533.96%2013-06-044.2202013-06-04114.0854.2203.534.79%2013-06-054.2102013-0

17、6-05114.1724.2103.534.46%2013-06-064.1502013-06-06113.3604.1503.533.71%2013-06-074.1702013-06-07113.1074.1703.534.44%融资融券投资优势总结38中国证券市场在过去20年呈现出：本金交易、牛短熊长、齐涨齐跌、T+1交易、盈利模式单一等特点。这些特点使得市场：无法满足不同层次投资者的风险偏好需求 无法发挥投资者的个体优势 无法体现投资者的个性和禀赋 融资融券最显著的特点就是为投资者提供了更多的选择和更自由的投资环境，使得投资者可以构建适合自己个性、禀赋和风险偏好的多元化投资策略和投资风

18、格。具体来说：杠杆作用放大了投资收益 卖空使得投资者可以在熊市中取得盈利 使用对冲和套利策略可以对冲市场波动，优化组合风险收益，取得稳定和无风险收益 T+0交易方式满足了短线客的投机需求 从投资者的角度而言，融资融券的推出是中国证券市场里程碑式的创新，开启了运用融资杠杆、做空机制和对冲策略的新纪元。39四、转融通业务介绍转融通业务推出40 所谓转融通，就是由银行、基金和保险公司或专业的证券金融公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。提供多元提供多元化的投资化的投资策略策略为机构投资者提为机构投资者提供新的盈利模式供新的盈利模式完善做空完善做空机制机制转融

19、通业务简介41转融券融入转融资发 债证券金融公司证券金融公司证券公司证券公司出借人出借人转融券融出客户客户融资募集资本保证金保证金融券参与主体出借人合法持有证券的机构投资者借入人具有融资融券业务资格的证券公司证券金融公司处于转融通业务的中间环节，一方面向出借人融入证券，另一方面向借入人融出资金或证券转融通证券出借交易代理业务：营业部和出借人范围42 全体营业部可以开展出借代理业务营业部范围 客户申请出借资格必须满足以下条件：在公司已开立普通证券账户；熟悉证券出借交易相关规则，了解证券出借交易风险特性，具备相应风险承受能力；不存在被法律、行政法规、部门规章或交易所业务规则禁止或者限制参与证券出借

20、交易的情形；最近三年内没有与证券交易相关的重大违法违规记录；出借人申请条件转融通证券出借交易代理业务：营业部操作流程43出借人资质审核客户投资者教育业务表单、风险揭示书及代理协议签署转融通柜台出借账户设置转融通证券出借交易代理业务：转融通标的、期限、费率和申报限制44证券出借交易标的证券的范围与交易所公布的范围一致，目前287支。转融通标的证券出借交易实行固定期限，目前分为3天、7天、14天、28天和182天共5个档次。证券出借期限目前证券出借费率，分别为1.5%、1.6%、1.7%、1.8%和2.0%。借券费用=出借日证券收盘价出借数量出借日费率实际出借天数/360证券出借费率出借申报的数量应当为100股（份）或其整数倍最低单笔申报数量不得低于1万股（份）最大单笔申报数量不得超过100万股（份）申报限制4546