货币银行学之信用与利率机制

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1、第三章第三章 信用与利率机制信用与利率机制（Credit and Interest Rate）第三章第三章 信用与利率机制信用与利率机制 信用与利率信用利率信用的产生、发展信用的形式信用工具利率种类利率影响因素利率结构3.1 信用的产生与发展信用的产生与发展 3.1.1 信用的解释信用的解释 3.1.2 信用的特征信用的特征 3.1.3 信用的产生信用的产生 3.1.4 信用发展阶段信用发展阶段3.1.1 信用的解释信用的解释 信用（信用（Credit）是一种体现特定经济关系的借贷）是一种体现特定经济关系的借贷行为，是行为，是以偿还为条件的价值单方面的转移以偿还为条件的价值单方面的转移，是价，

2、是价值运动的特殊形式。值运动的特殊形式。条件条件：归还归还本金本金、支付利息支付利息3.1.2 信用的特征信用的特征 1.标的为一种标的为一种所有权与使用权相分离所有权与使用权相分离的资金。的资金。2.以以还本付息还本付息为条件。为条件。3.以以相互信任相互信任为基础。为基础。4.以以收益最大化收益最大化为目标。为目标。5.具有特殊的运动形式：具有特殊的运动形式：双重付出和双重回流双重付出和双重回流。3.1.3 信信 用用 的的 产产 生生 3.1.4 信用的发展信用的发展 产生：产生：产生于货币的支付手段，即赊购赊销；产生于货币的支付手段，即赊购赊销；商品或货币商品或货币在在空间和时间上分布

3、的不平衡性空间和时间上分布的不平衡性。发展：发展：1、高利贷信用、高利贷信用 特点：利率高；不利于生产发展特点：利率高；不利于生产发展 2、资本主义信用、资本主义信用 借贷资本特点：是一种借贷资本特点：是一种所有权资本所有权资本（拥有所有权，但不参（拥有所有权，但不参与经营）；与经营）；是一种是一种特殊的商品资本特殊的商品资本（用于生产，并产生利息）；（用于生产，并产生利息）；具有具有特殊运动形式特殊运动形式（货币（货币货币）；货币）；有有特殊的转让形式特殊的转让形式（价值单方面转移）。（价值单方面转移）。3、社会主义信用、社会主义信用 摒弃了剥削与寄生的性质摒弃了剥削与寄生的性质3.2 信用

4、形式与信用工具信用形式与信用工具 3.2.1 信用的主要形式信用的主要形式 3.2.2 信用工具信用工具3.2.1 信用的主要形式信用的主要形式 1.商业信用商业信用 2.银行信用银行信用 3.国家信用国家信用 4.消费信用消费信用 5.证券信用证券信用1.商业信用（商业信用（Commercial Credit）含义：厂商含义：厂商之间之间以以延期付款延期付款（赊销赊销）或或预付货款预付货款形式提供信用形式提供信用 特点：特点：债权人、债务人都债权人、债务人都是是厂商厂商；商业信用商业信用的客体是的客体是商品资本商品资本；商业信用与产业资本的商业信用与产业资本的变动变动一致一致。局限性：局限性

5、：信用信用规模规模受受产业资本的规模和生产能产业资本的规模和生产能力力限制限制；有严格的有严格的方向性方向性（纺织厂纺织厂服装厂服装厂）；）；对象上的局限性对象上的局限性（厂商之间有经纪业务联系）。（厂商之间有经纪业务联系）。2.银行信用（银行信用（Bankers Credit）含义：含义：银行等金融机构以银行等金融机构以货币形式货币形式向企业、个人等提供的向企业、个人等提供的信用信用。特点：特点：数量上数量上不受工商企业资本量的限制；不受工商企业资本量的限制；方向上方向上不不受商品使用价值的局限（货币对任何人都有使用价值）受商品使用价值的局限（货币对任何人都有使用价值）；是一种是一种中介信用

6、中介信用（间接融资）。（间接融资）。银行信用不能取代商业信用，二者相互补充、相互促进。银行信用不能取代商业信用，二者相互补充、相互促进。3.国家信用（国家信用（Fiscal Credit）含义：国家含义：国家政府以政府以发行债券发行债券的方式，从国内外货币持有者的方式，从国内外货币持有者手中借入货币资金。因此，是一种手中借入货币资金。因此，是一种国家负债国家负债。国家信用的产生：弥补财政赤字国家信用的产生：弥补财政赤字 补充：补充：弥补财政赤字的三种方式弥补财政赤字的三种方式（增税、向中央银行透支（增税、向中央银行透支或借款、发行国债）的区别或借款、发行国债）的区别 增税：公众反对，立法程序增

7、税：公众反对，立法程序 向中央银行透支或借款：通货膨胀预期向中央银行透支或借款：通货膨胀预期 赤字货币化赤字货币化 发行国债：公众支持，购买国债可获得收益；发行国债：公众支持，购买国债可获得收益；不会引起不会引起货币投放的增加货币投放的增加4.消费信用（消费信用（Consumption Credit）含义：对含义：对消费者消费者个人所提供的信用个人所提供的信用 形式：形式：信用卡信用卡（先消费、再还款）（先消费、再还款）、分期付款分期付款（顾客与商店，购买汽车）（顾客与商店，购买汽车）与与消费贷款消费贷款（银行向消（银行向消费者提供，如购买住房）费者提供，如购买住房）消费信消费信用用意义：意义

8、：扩大内需扩大内需，拉动经济增长，拉动经济增长，但可，但可能引发通货膨胀。能引发通货膨胀。银行卡的分类：银行卡的分类：贷记卡贷记卡（信用卡）、（信用卡）、借记卡借记卡（先（先存款后消费、无透支）存款后消费、无透支）和和准贷记卡准贷记卡（必须有一定准（必须有一定准备金，但可在一定范围内透支）备金，但可在一定范围内透支）5.证券信用（证券信用（Security Credit）1）股票：资产与收益所有权）股票：资产与收益所有权 2）债券：债权）债券：债权 补充：补充：股权与债权的区别股权与债权的区别？差别：发行主体差别：发行主体 所反映的关系所反映的关系 偿还期限偿还期限 收益风险程度收益风险程度

9、会计处理会计处理 3.2.1 信用工具信用工具 1.概念：亦称金融工具、融资工具，是资金供给者和需求概念：亦称金融工具、融资工具，是资金供给者和需求者之间进行者之间进行资金融通时资金融通时所签发的证明债权或所有权的各种具有所签发的证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证法律效用的凭证。2.种类种类 按按融资方式融资方式分：直接融资与间接融资信用工具分：直接融资与间接融资信用工具 按按可接受可接受程度分：程度分：无限可接受性（现金、活期存款）和有限无限可接受性（现金、活期存款）和有限可接受性（可转让存单、债券）的信用工具可接受性（可转让存单、债券）的信用工具 按偿还按偿还期限期限的长短分：短期、

10、长期和不定期的长短分：短期、长期和不定期（银行券）（银行券）3.几种典型的信用工具几种典型的信用工具 短期短期信用工具：本票、汇票、支票和信用卡信用工具：本票、汇票、支票和信用卡 长期长期信用工具：股票和长期债券信用工具：股票和长期债券v本票：本票：债务人债务人签发的承诺在一定时间内向签发的承诺在一定时间内向债权人债权人无无条件支付一定金额的票据。（两人）条件支付一定金额的票据。（两人）v汇票：由汇票：由债权人债权人签发的，要求签发的，要求债务人债务人在见票时或在在见票时或在一定期限内，向一定期限内，向收款人收款人或持票人无条件支付一定款或持票人无条件支付一定款项的票据。（三人）项的票据。（三

11、人）v支票：活期存款户（支票：活期存款户（出票人出票人）签发的要求）签发的要求开户行开户行向向持票人持票人支付一定金额的票据。（两人一行）支付一定金额的票据。（两人一行）v记载记载“现金现金”字样的支票、正面记载字样的支票、正面记载“不得背书转不得背书转让让”的本票、汇票，的本票、汇票，不可以背书转让不可以背书转让。其他票据都。其他票据都可以转让可以转让补充：信用工具的特点补充：信用工具的特点 1.偿还性偿还性：信用的本质决定信用的本质决定 2.可转让性可转让性（流动性）：财务困难的可能性（流动性）：财务困难的可能性 必须保证资金借出者自身在出现必须保证资金借出者自身在出现财务困难财务困难时可

12、以通过信用时可以通过信用工具的工具的转让转让来有效地收回资金，弥补未预期到的资金短缺。来有效地收回资金，弥补未预期到的资金短缺。短期信用工具流通转让的短期信用工具流通转让的货币市场货币市场和长期信用工具流通转让和长期信用工具流通转让的的资本市场资本市场应运而生。应运而生。3.收益性收益性 4.期限性期限性：两个特例两个特例 期限无限短和期限无限长的信用工具期限无限短和期限无限长的信用工具 （活期存款存折、股票）（活期存款存折、股票）3.3 利息与利息率利息与利息率 3.3.1 利息及其本质利息及其本质 3.3.2 利息率利息率 3.3.3 利率体系利率体系3.3.1 利息及其本质利息及其本质

13、1.马克思关于利息本质的理论内容马克思关于利息本质的理论内容 利息本质上是利息本质上是部分平均利润部分平均利润、剩余价值的特殊转、剩余价值的特殊转化形式。化形式。利息来利息来源于利润源于利润，是利润的一部分。，是利润的一部分。2.西方关于利息来源和本质的理论研究西方关于利息来源和本质的理论研究 利息是对利息是对放弃货币使用权放弃货币使用权的机会成本的补偿。的机会成本的补偿。3.3.2 利息率利息率 1.利息率利息率 两种计息方式：单利和复利两种计息方式：单利和复利 两种计息方法两种计息方法何者何者更能有效地体现资金的时间价更能有效地体现资金的时间价值？值？我国之所以采用单利方式：单利所存在的我

14、国之所以采用单利方式：单利所存在的期限差期限差别别可以在一定程度上体现复利原则；对复利的忌惮可以在一定程度上体现复利原则；对复利的忌惮（利息剥削论，利滚利）（利息剥削论，利滚利）；对资金；对资金时间价值的不重时间价值的不重视视。2.利息率的种类利息率的种类 （1）名义利率与实际利率）名义利率与实际利率 实际利率实际利率=名义利率名义利率-通胀率通胀率 复习思考题：判断货币政策松紧的标准应该复习思考题：判断货币政策松紧的标准应该是名义利率还是实际利率？是名义利率还是实际利率？信用行为中，信用行为中，债权人债权人所获得的所获得的收益收益不仅受名不仅受名义利率的制约，而且受物价水平变动的影响，义利率

15、的制约，而且受物价水平变动的影响，在在物价变动率为正物价变动率为正的情况下，债权人在获得利的情况下，债权人在获得利率报酬的同时，还遭受到物价上升对其收益的率报酬的同时，还遭受到物价上升对其收益的侵蚀，如果侵蚀，如果物价变动率高于利率水平物价变动率高于利率水平，则债权，则债权人不仅未得到报酬，反而遭受到损失。在物价人不仅未得到报酬，反而遭受到损失。在物价变动率为负的情况下，则相反；同样，变动率为负的情况下，则相反；同样，债务人债务人的的筹资成本筹资成本不仅受名义利率的制约，而且还受不仅受名义利率的制约，而且还受物价水平变动的影响，在物价水平变动的影响，在物价变动率为正物价变动率为正的情的情况下，

16、债务人的利息成本由于物价水平的上升况下，债务人的利息成本由于物价水平的上升而得到减免，因为其用于清偿债务的货币的购而得到减免，因为其用于清偿债务的货币的购买力下降买力下降.假设你以住房抵押贷款的形式购买了一套住房，假设你以住房抵押贷款的形式购买了一套住房，年利率为年利率为5%5%，现在物价水平为，现在物价水平为6%6%，则你通过住房增，则你通过住房增值所获得好处将高于你偿还债务的成本，因此，你值所获得好处将高于你偿还债务的成本，因此，你贷款购买住房的财务成本下降，甚至你会决定再购贷款购买住房的财务成本下降，甚至你会决定再购买一套住房。买一套住房。从债务负担的角度：物价水平的波动带来货币购从债务

17、负担的角度：物价水平的波动带来货币购买力的变化，企业融资的债务负担随之也发生变化。买力的变化，企业融资的债务负担随之也发生变化。在在通货膨胀通货膨胀的情况下，不仅企业用于的情况下，不仅企业用于偿还债务偿还债务的货的货币的币的购买力下降购买力下降，而且在经济繁荣阶段，企业获得，而且在经济繁荣阶段，企业获得收入的能力也增强收入的能力也增强，偿债能力增强。在通货紧缩的，偿债能力增强。在通货紧缩的情况下，不仅企业偿还债务的货币的购买力提高，情况下，不仅企业偿还债务的货币的购买力提高，而且企业的收入获得能力因而偿债能力也下降。而且企业的收入获得能力因而偿债能力也下降。（2）官定利率、市场利率、公定利率）

18、官定利率、市场利率、公定利率是否按市场规律自由变动是否按市场规律自由变动 市场利率市场利率是指在借贷货币市场上由借贷双方通过是指在借贷货币市场上由借贷双方通过竞争竞争而形成的利息率。借贷资金供求状况变化的而形成的利息率。借贷资金供求状况变化的指指示器示器。官定利率官定利率是指一国政府通过是指一国政府通过中央银行中央银行确定的各种确定的各种利息率。利息率。更多地体现更多地体现政策意图政策意图 公定利率公定利率是指由非政府部门的金融民间组织如是指由非政府部门的金融民间组织如银银行公会行公会等确定的利率。等确定的利率。（3）存款利率与贷款利率）存款利率与贷款利率 概念概念 比较：贷款利率高于存款利率

19、比较：贷款利率高于存款利率 复习思考题：复习思考题：贷款利率为什么必然高于存贷款利率为什么必然高于存款利率款利率？（学习完本课程后应该进一步思考？（学习完本课程后应该进一步思考的问题，尝试不断补充答案）的问题，尝试不断补充答案）贷款利率为什么必然高于存款利率？贷款利率为什么必然高于存款利率？1.银行作为企业的本质：追求银行作为企业的本质：追求利润最大化利润最大化，贱买，贱买贵卖，同时要弥补经营中的费用贵卖，同时要弥补经营中的费用 2.一部分资产处于一部分资产处于低利甚至无利低利甚至无利状态：现金资产、状态：现金资产、法定存款准备金、超额存款准备金、应收款项法定存款准备金、超额存款准备金、应收款

20、项 3.贷款收息率问题：贷款存在贷款收息率问题：贷款存在风险风险和损失和损失 风险溢风险溢价或升水价或升水 4.贷款的流动性低于存款的流动性：贷款的流动性低于存款的流动性：流动性补偿流动性补偿或溢价或升水或溢价或升水（4）浮动利率与固定利率）浮动利率与固定利率 二者的比较：二者的比较：固定利率：融资中的固定利率：融资中的不确定性减弱不确定性减弱，促进，促进融资；利率不能适时的调整，有可能成为融资；利率不能适时的调整，有可能成为不不合理合理的利率。的利率。浮动利率：利率能适时地浮动利率：利率能适时地调整调整；利率波动；利率波动带来融资中带来融资中不确定性提高不确定性提高。（5）一般利率、差别利率

21、、优惠利率）一般利率、差别利率、优惠利率 一般利率一般利率是金融机构按照是金融机构按照一般标准一般标准发放贷款和吸发放贷款和吸收存款所执行的利率，主要针对收存款所执行的利率，主要针对普通客户普通客户使用。使用。差别利率差别利率是指针对是指针对不同不同的贷款种类和借款对象实的贷款种类和借款对象实行的不同利息率。风险定价行的不同利息率。风险定价 优惠利率优惠利率是指国家通过金融机构对于需要是指国家通过金融机构对于需要重点扶重点扶植或照顾植或照顾的企业、行业或部门所提供的的企业、行业或部门所提供的低于一般低于一般贷贷款利率水平的利率。款利率水平的利率。3.3.3 利率体系利率体系 1.中央银行中央银

22、行再贴现率再贴现率与商业银行与商业银行存贷利率存贷利率 再贴现率：中心地位，核心和指导作用，再贴现率：中心地位，核心和指导作用，商业银行利率：市场利率，基础性利率商业银行利率：市场利率，基础性利率 2.拆借利率与国债利率拆借利率与国债利率 拆借利率：弥补临时头寸不足拆借利率：弥补临时头寸不足 国债利率：一年期以上政府债券利率，长期金融市国债利率：一年期以上政府债券利率，长期金融市 场中的基础利率场中的基础利率 3.一级市场利率与二级市场利率一级市场利率与二级市场利率 一级市场利率：债券一级市场利率：债券发行发行时的收益率或利率时的收益率或利率 二级市场利率：债券二级市场利率：债券流通流通转让时

23、的收益率转让时的收益率3.4 利率的计量利率的计量3.4.1 现值、终值、贴现与货币的时间价值现值、终值、贴现与货币的时间价值3.4.2 利率与收益率利率与收益率3.4.1 现值、终值、贴现与货币的时间价值现值、终值、贴现与货币的时间价值 现值现值是指未来本利和的现在价值。是指未来本利和的现在价值。1年后的年后的1元钱与现在的元钱与现在的1元钱是不同的。元钱是不同的。一般地，设投资于某项资产在一般地，设投资于某项资产在n年后可一次得到年后可一次得到F元的总收入，利率为元的总收入，利率为i，那么把未来的这，那么把未来的这F元贴现到元贴现到现在的价值，就是未来现在的价值，就是未来F元的现值，其计算

24、公式为：元的现值，其计算公式为：简单贴现简单贴现公式：公式：niFP)1(1.在利息分别为在利息分别为10%和和20%的情况下，对你来说的情况下，对你来说明年的明年的1元钱，在那种利率下更值钱？元钱，在那种利率下更值钱？，所以，所以，10%的情况更值钱。的情况更值钱。2.你刚刚中了你刚刚中了500万的彩票，在以后万的彩票，在以后10年内该彩年内该彩票每年支付票每年支付50万，你真的赢得了万，你真的赢得了500万吗？万吗？没有没有 3.假定利率为假定利率为10%，有一种债券明年向你支付，有一种债券明年向你支付1100元，后年元，后年1210元，第三年向你支付元，第三年向你支付1331元，元，试问

25、该债券的现值试问该债券的现值?%2011%1011%101%1013213311210%1011100PV 一项在未来一项在未来n年中每年都有年中每年都有不同回报不同回报的投资项目的投资项目,每年回报为每年回报为R1、R2、R3，利率为利率为i，则，则回报的现值回报的现值计算公式为：计算公式为：nkkknnkkkRiRiRiRiRPV1221)1()1(.)1(.)1(14.2 利率与收益率利率与收益率1.到期收益率到期收益率指来自于某种信用工具指来自于某种信用工具未来收入的现值总和未来收入的现值总和与其与其今天的价值相等时今天的价值相等时的利率水平。的利率水平。投资者用投资者用元投资元投资于

26、某种信用工具，年后可一于某种信用工具，年后可一次得到次得到元的总收入元的总收入，那么使这元收入，那么使这元收入现值现值等于当前投资的价值的利率由下面的公式决定：等于当前投资的价值的利率由下面的公式决定：ViRPVn)1(1nVRi债券价格与债券价格与利率成反比利率成反比简易贷款的到期收益率简易贷款的到期收益率简易贷款：简易贷款：到期一次还本付息到期一次还本付息以代表贷款额，代表利息支付额，代表贷以代表贷款额，代表利息支付额，代表贷款期限，代表到期收益率，则：款期限，代表到期收益率，则：niILL)1(固定分期偿还贷款的到期收益率固定分期偿还贷款的到期收益率对于任何对于任何固定分期支付固定分期支

27、付贷款，如果代表贷款额，贷款，如果代表贷款额，代表每期的支付金额，代表贷款的期限，代表每期的支付金额，代表贷款的期限，代表到期收代表到期收益率益率，则：，则：nniiRiRiRiRiRL)1(11)1(.)1()1(132附息债券的到期收益率附息债券的到期收益率使来自于一笔附息债券的使来自于一笔附息债券的所有支付的现值所有支付的现值总和总和等于等于该笔该笔附息债券附息债券今天的价值今天的价值。对于任何一笔附息债券，如果对于任何一笔附息债券，如果代表债券的价格，代表债券的价格，代表每期支付的息票代表每期支付的息票利息利息，代表债券的，代表债券的面值面值，代表债，代表债券的期限，代表附息债券的到期

28、收益率，则：券的期限，代表附息债券的到期收益率，则：nnbiFiCiCiCiCP)1()1(.)1()1(132 4.如上述第如上述第3题中债券以题中债券以4000元价格出售，到期收元价格出售，到期收益率是大于还是小于益率是大于还是小于10%？为什么？为什么？债券价格与利率成反比债券价格与利率成反比，所以，小于，所以，小于10%。5.一张一张20年期的息票债券，息票利率年期的息票债券，息票利率10%，面值，面值1000元，售价元，售价2000元。请写出到期收益率计算公式。元。请写出到期收益率计算公式。6.一张一张1年期贴现发行债券，面值年期贴现发行债券，面值1000元，售价元，售价800元。到

29、期收益率为多少？元。到期收益率为多少？i=25%iikk112020110001002000i110008003.5 利率的决定及影响因素利率的决定及影响因素 3.5.1 利率决定理论（不作要求）利率决定理论（不作要求）1.马克思利率理论（马克思利率理论（平均利润率平均利润率）2.古典学派的真实利率理论（古典学派的真实利率理论（储蓄等于投资储蓄等于投资）3.流动性偏好利率理论（流动性偏好利率理论（Md（i）=Ms）4.可贷资金利率理论（可贷资金利率理论（可贷资金供可贷资金供（个人和国外贷（个人和国外贷款者）款者）=求求（政府、商业企业）（政府、商业企业）3.5.2 影响利率的主要因素影响利率的

30、主要因素 1.平均利润率平均利润率 利润率有平均化的趋势（利润率差距不断缩小）。利润率有平均化的趋势（利润率差距不断缩小）。2.银行成本银行成本 借贷资金的成本（支付存款利率）、经营的所有费用（固定资产支出、借贷资金的成本（支付存款利率）、经营的所有费用（固定资产支出、工资支出等）工资支出等）3.通货膨胀预期通货膨胀预期epri 4.中央银行政策中央银行政策 5.商业周期商业周期 利率的利率的顺周期顺周期特征特征 6.借贷资金供求状况借贷资金供求状况 7.政府预算赤字政府预算赤字 赤字时货币需求大，利率上升；赤字时货币需求大，利率上升；通胀预期，通过费雪效应拉动利率上升。通胀预期，通过费雪效应

31、拉动利率上升。8.国际利率水平国际利率水平3.6 利率结构利率结构 3.6.1 利率的期限结构利率的期限结构 3.6.2 利率的风限结构利率的风限结构3.6.1 利率的期限结构利率的期限结构 利率期限结构是指利率期限结构是指不同期限的利率不同期限的利率之间的之间的关系。利率期限结构理论要研究的是长短期关系。利率期限结构理论要研究的是长短期利率存在差异的原因。利率存在差异的原因。仅指期限不同仅指期限不同。利率的期限结构包括三种理论，一是纯市利率的期限结构包括三种理论，一是纯市场预期理论，二是流动性偏好理论，三是市场预期理论，二是流动性偏好理论，三是市场分割理论。场分割理论。3.6.2 利率的风险

32、结构利率的风险结构 利率的风险结构：利率的风险结构：期限相同期限相同债券的债券的不同利率不同利率之间之间的关系的关系 1.违约风险：风险升水违约风险：风险升水 2.流动性：流动性升水流动性：流动性升水 3.所得税因素：所得税因素：利率的风险结构：国债利率与存款利率的关系利率的风险结构：国债利率与存款利率的关系 国际上国际上一般国债利率低于存款利率，试分析其原一般国债利率低于存款利率，试分析其原因？因？在我国在我国，尤其是在，尤其是在1991-1996年间高利率时期，国年间高利率时期，国债利率则一般高于存款利率，试分析其原因。债利率则一般高于存款利率，试分析其原因。我国国债利率高于存款利率：是否

33、合理？我国国债利率高于存款利率：是否合理？我国国债利率高于存款利率原因？v1、国家政策的扶持国家政策的扶持 v政府发债的目的就是进行基础设施建设以扩大投资。如果由于国债利率低于银行存款利率而无人购买国债 v2、国债存取不灵活国债存取不灵活 v期限较长，不能提前支取，如果遇到加息只能望洋兴叹 v3、自身的质量及其风险、自身的质量及其风险 v银行持有国债所需人力和设备成本低于贷款，收益较高；银行购买国债提高自身资产质量，降低客户存款的风险。v4、扩大国债市场占有率、扩大国债市场占有率 v5、国债利息免税政策可能会变、国债利息免税政策可能会变一点补充：利率与储蓄一点补充：利率与储蓄 思考思考1：从：

34、从1996年年5月月1日到日到2002年年2月月21日，日，中央银行连续中央银行连续8次调低利率，从次调低利率，从10.98%下调下调到目前的到目前的1.98%，利率有了极大幅度的降低，利率有了极大幅度的降低，但居民储蓄仍然保持持续的增长，试分析在但居民储蓄仍然保持持续的增长，试分析在现实背景下，居民为什么仍然选择储蓄，而现实背景下，居民为什么仍然选择储蓄，而不是消费和投资。（不是消费和投资。（如何理解在我国持续降如何理解在我国持续降息的背景下，居民仍然将储蓄作为一种理性息的背景下，居民仍然将储蓄作为一种理性的选择？）的选择？）储蓄的分类：预防性储蓄与投资性储蓄储蓄的分类：预防性储蓄与投资性储

35、蓄 我国？我国？我国居民储蓄的动机分析：买房：我国居民储蓄的动机分析：买房：33%；子女上学：子女上学：28.5%；养老；养老23.01%；医疗；医疗12.8%。社会保障制度与福利制度改革社会保障制度与福利制度改革 居民居民收入预期收入预期的不确定性与的不确定性与支出预期支出预期的不的不确定性确定性 投资渠道的缺乏投资渠道的缺乏 买方市场、物价下降：推迟购买买方市场、物价下降：推迟购买 思考思考2：在：在8次降息的过程中，我国还开征了利息次降息的过程中，我国还开征了利息所得税，税率为所得税，税率为25%，试对降息与开征利息所得税，试对降息与开征利息所得税的经济效应进行比较？的经济效应进行比较？

36、我国从我国从1999年年11月月1日起正式施行日起正式施行对储蓄存款对储蓄存款利息所得征收个人所得税利息所得征收个人所得税的实施办法的实施办法，并规定开，并规定开征税率为征税率为20。共同点：减少储蓄的收益，分流储蓄共同点：减少储蓄的收益，分流储蓄 区别：区别：（1）性质不同：）性质不同：降息属于相机抉择降息属于相机抉择，开开征利息所得税则是一种永久性的制度安排征利息所得税则是一种永久性的制度安排。（2）政策归属不同：利率调整属于）政策归属不同：利率调整属于货币货币政策政策；开征利息所得税属于；开征利息所得税属于财政政策财政政策。（3）政策目的政策目的不同：利率调整着眼于不同：利率调整着眼于降

37、低国有企降低国有企业负担业负担；开征利息所得税则着眼于；开征利息所得税则着眼于转移支付转移支付、社会、社会保障。保障。（4）受益者受益者不同：利率调整的受益者主要是不同：利率调整的受益者主要是国有国有企业企业，而开征利息所得税的受益者主要是，而开征利息所得税的受益者主要是低收入者低收入者。（5）涉及面涉及面不同：利率调整涉及面较广，包括企不同：利率调整涉及面较广，包括企业、居民、政府；开征利息所得税涉及面有限，仅业、居民、政府；开征利息所得税涉及面有限，仅限于在金融机构限于在金融机构有储蓄存款的人有储蓄存款的人。（6）从一定程度上讲，降息是一种）从一定程度上讲，降息是一种“少予少予”政策，政策，而开征利息所得税则是一种而开征利息所得税则是一种“取、扣取、扣”政策。政策。