项目投资财务刘PPT课件

《项目投资财务刘PPT课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目投资财务刘PPT课件（29页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、第第8 8章章 项目投资项目投资n第第1节节 项目分类与决策程序项目分类与决策程序n第第2节节 项目的现金流量项目的现金流量n第第3节节 投资决策方法投资决策方法第第1节节 项目分类与决策程序项目分类与决策程序n一、项目的分类一、项目的分类n二、项目投资的决策程序二、项目投资的决策程序一、项目的分类一、项目的分类n维护性支出项目维护性支出项目n技术改进项目技术改进项目n扩充生产能力项目扩充生产能力项目n新产品或新业务项目新产品或新业务项目n环保、安全等项目环保、安全等项目二、项目投资的决策程序二、项目投资的决策程序n提出有价值的创意提出有价值的创意n审查现有项目与设施审查现有项目与设施n收集信

2、息，提出建议方案收集信息，提出建议方案n评价项目，进行决策评价项目，进行决策n编制投资预算编制投资预算第第2节节 项目的现金流量项目的现金流量n初始现金流量初始现金流量n营业现金流量营业现金流量n终结现金流量终结现金流量n净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量净现金流量=净利润+折旧项目现金流量示意图项目现金流量示意图0123n-1nNCF0NCF1NCF2NCF3NCFn-1NCFn建设期经营期初始现金流量经营现金流量终结现金流量第第3节节 投资决策方法投资决策方法n一、一、非贴现现金流量法非贴现现金流量法n二、二、贴现现金流量法贴现现金流量法n

3、三、三、投资决策指标的比较投资决策指标的比较n四、四、投资决策中的几个重要问题投资决策中的几个重要问题一、一、非贴现现金流量法非贴现现金流量法n投资回收期法投资回收期法n平均会计收益率法平均会计收益率法投资回收期法投资回收期法n投资回收期的含义投资回收期的含义n投资回收期的计算方法投资回收期的计算方法n每年的每年的NCF相等情况相等情况n各项的各项的NCF不等情况不等情况n投资回收期法存在的问题投资回收期法存在的问题n回收期内现金流量的分布回收期内现金流量的分布n回收期以后的现金流量回收期以后的现金流量n决策依据的主观臆断决策依据的主观臆断n投资回收期法适用于一些较小的投资项目投资回收期法适用

4、于一些较小的投资项目平均会计收益率法平均会计收益率法n计算公式计算公式n计算步骤计算步骤n确定平均净收益确定平均净收益n确定平均投资额确定平均投资额n计算平均会计收益率计算平均会计收益率%100平均投资额年平均净收益平均会计收益率二、二、贴现现金流量法贴现现金流量法n净现值法（净现值法（NPV）n内部报酬率法（内部报酬率法（IRR）n获利指数法（获利指数法（PI）净现值净现值n净现值的含义净现值的含义n净现值的公式净现值的公式n折现率如何确定折现率如何确定n净现值的优缺点净现值的优缺点notttkNCFNPV)1(决策规则：决策规则：NPV0，投资项目可以接受，投资项目可以接受内部报酬率内部报

5、酬率n内部报酬率的含义内部报酬率的含义n内部报酬率的公式内部报酬率的公式n内部报酬率的优缺点内部报酬率的优缺点0)1(notttkNCFNPV决策规则：决策规则：IRR必要投资报酬率，必要投资报酬率，项目可以接受。项目可以接受。获利指数获利指数n获利指数的含义获利指数的含义n获利指数的公式获利指数的公式n获利指数的优缺点获利指数的优缺点stttnstttkNCFkNCFPI01)1()1(决策规则：决策规则：PI1，项目可以接受。，项目可以接受。三、投资决策指标的比较三、投资决策指标的比较n非贴现指标与贴现指标的选择非贴现指标与贴现指标的选择n贴现指标的应用贴现指标的应用n资本限量决策资本限量

6、决策n独立项目决策独立项目决策n互斥项目决策互斥项目决策净现值与内部报酬率的比较净现值与内部报酬率的比较n多数情况二者得出的结论相同，但有时多数情况二者得出的结论相同，但有时会产生差异，产生差异的情况有两种。会产生差异，产生差异的情况有两种。n关于关于NPV与与IRR的一个例子的一个例子n现有两个互相排斥的投资机会供选择现有两个互相排斥的投资机会供选择nA：现在你给我现在你给我100元，下课时我还给你元，下课时我还给你150元。元。nB：现在你给我现在你给我1000元，下课时还给你元，下课时还给你1100元。元。n你选择哪一投资机会？你选择哪一投资机会？指标 年度 D项目 E项目初始投资 0

7、110000 10000营业现金流量 1 50000 5050 2 50000 5050 3 50000 5050NPV 6100 1726IRR 17.28%24.03%PI 1.06 1.17资本成本 14%14%净现值与内部报酬率比较的案例 40 30 20 10 6.116.59 IRRE=241.726 5 10 15 20 25 30 贴现率(%)14 IRRD=17.28-10净现值（千元）净现值与内部报酬率的比较净现值与内部报酬率产生差异的原因净现值与内部报酬率产生差异的原因n投资规模问题投资规模问题n现金流量的时间序列问题现金流量的时间序列问题 第0期NCF第1期NCFNPV

8、（r=25%）IRR（%）A方案-100040002200300B方案-250065002700160BA-1500250050066.67投资规模问题投资规模问题 0123A项目-100001000010001000B项目-100001000100012000BA0-9000011000 NPVIRR（%）贴现率0%10%15%A项目200066910916.04B项目4000751-48412.94BA200082-59310.55现金流量的时间序列问题现金流量的时间序列问题互斥项目决策的方法互斥项目决策的方法n比较净现值n计算增量净现值n比较增量内部报酬率与贴现率影响投资决策方法选择的因

9、素影响投资决策方法选择的因素n项目重要性n技术手段n行业差异四、投资决策中的几个重要问题四、投资决策中的几个重要问题n增量现金流量问题增量现金流量问题n通货膨胀问题通货膨胀问题n不同生命周期项目的决策问题不同生命周期项目的决策问题增量现金流量问题增量现金流量问题n现金流量的净增量才是相关的现金流量的净增量才是相关的n沉没成本与机会成本沉没成本与机会成本n关联效应：侵蚀问题关联效应：侵蚀问题n净营运资本投资问题净营运资本投资问题通货膨胀问题通货膨胀问题n名义利率与实际利率名义利率与实际利率n名义现金流量与实际现金流量名义现金流量与实际现金流量n贴现的规则贴现的规则n名义现金流量应以名义利率来贴现

10、名义现金流量应以名义利率来贴现n实际现金流量应以实际利率来贴现实际现金流量应以实际利率来贴现乐华健身俱乐部需要购置一批健身器材，现有两种功能相同乐华健身俱乐部需要购置一批健身器材，现有两种功能相同的健身器材可供选择：的健身器材可供选择：（1 1）设备）设备A A购置价为购置价为50005000元一套，预计使用寿命为元一套，预计使用寿命为3 3年，每年，每年年末需要支付维护费用年年末需要支付维护费用600600元，使用期满无残值。元，使用期满无残值。（2 2）设备）设备B B购置价为购置价为70007000元，预计使用寿命为元，预计使用寿命为5 5年，每年年年，每年年末需要支付维护费用末需要支付

11、维护费用700700元，使用期满无残值。元，使用期满无残值。使用两种设备每年取得的收入相同，该俱乐部享有免交所得使用两种设备每年取得的收入相同，该俱乐部享有免交所得税的税收优惠政策。假定市场物价稳定，无需考虑通货膨胀的税的税收优惠政策。假定市场物价稳定，无需考虑通货膨胀的影响。该俱乐部的资本成本为影响。该俱乐部的资本成本为10%10%。要求：通过计算确定乐华俱乐部应当选择购置哪种设备。要求：通过计算确定乐华俱乐部应当选择购置哪种设备。案例案例1：不同生命周期项目的决策问题：不同生命周期项目的决策问题案例案例2：期权的应用（：期权的应用（P145P145）n太阳能电子公司（太阳能电子公司（SEC

12、SEC）最近开发了一种太阳最近开发了一种太阳能动力的喷气式发动机，该发动机可应用于客能动力的喷气式发动机，该发动机可应用于客容量为容量为150150人的客运飞机。公司市场部建议制人的客运飞机。公司市场部建议制造一些样品进行市场试销，这个阶段将持续一造一些样品进行市场试销，这个阶段将持续一年时间，需要投入年时间，需要投入1 1亿美元。经测算，市场试亿美元。经测算，市场试销成功的概率为销成功的概率为0.750.75。如果试销成功，公司将。如果试销成功，公司将投资投资1515亿美元进行生产。生产期限为亿美元进行生产。生产期限为5 5年，每年，每年可产生年可产生9 9亿美元的净现金流量。公司的资本亿美元的净现金流量。公司的资本成本为成本为15%15%，并假定不考虑设备残值。，并假定不考虑设备残值。n该公司是否进行市场试销？该公司是否进行市场试销？0123456-1-15999990.750.25案例案例2