金融脆弱性与金融危机概述

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1、第十六章第十六章 金融脆弱性与金融危机金融脆弱性与金融危机 16.1 16.1 金融脆弱性金融脆弱性 16.2 16.2 金融危机的形成金融危机的形成 16.3 16.3 金融危机在国际间的扩散金融危机在国际间的扩散 16.4 16.4 金融危机的防范与控制金融危机的防范与控制第十六章第十六章 金融脆弱性与金融危机金融脆弱性与金融危机 16.1 16.1 金融脆弱性金融脆弱性一、金融脆弱性的涵义一、金融脆弱性的涵义 金融脆弱性的含义金融脆弱性的含义狭义的金融脆弱性：金融业是以高资产负债率进行运作的，经营中的风险极易导狭义的金融脆弱性：金融业是以高资产负债率进行运作的，经营中的风险极易导致行业的

2、损失乃至崩溃。致行业的损失乃至崩溃。广义的金融脆弱性：是指在金融系统中的一切风险积聚。广义的金融脆弱性：是指在金融系统中的一切风险积聚。通常用于反映金融脆弱性程度的指标主要有：通常用于反映金融脆弱性程度的指标主要有：(1)货币供应量增长率；货币供应量增长率；(2)通货膨胀率；通货膨胀率；(3)M2对官方储备的比率；对官方储备的比率；(4)利率；利率；(5)短期债务与外汇储备比例；短期债务与外汇储备比例；(6)经常项目逆差；经常项目逆差；(7)财政赤字；财政赤字；(8)资本流动中短期资本比重；资本流动中短期资本比重；(9)汇率高估程度；汇率高估程度；(10)金融机构不良资产比例。金融机构不良资产

3、比例。金融风险是指金融活动中的不确定性；金融脆弱性则强调金融风险的积聚金融风险是指金融活动中的不确定性；金融脆弱性则强调金融风险的积聚它是金融风险积累到一定程度时的那种状态。它是金融风险积累到一定程度时的那种状态。二、金融脆弱性的成因二、金融脆弱性的成因（一）基于信贷市场的解释（一）基于信贷市场的解释明斯基的明斯基的“金融脆弱性假说金融脆弱性假说”认为，信用创造机构尤其是商业银行和认为，信用创造机构尤其是商业银行和其他贷款者的内在特性使得它们不得不经历周期性的危机和破产浪其他贷款者的内在特性使得它们不得不经历周期性的危机和破产浪潮，而它们的困境又会被扩散到经济体的其他部分，产生经济危机。潮，而

4、它们的困境又会被扩散到经济体的其他部分，产生经济危机。明斯基的分析是基于长期性的经济周期的论断之上，他认为在经济明斯基的分析是基于长期性的经济周期的论断之上，他认为在经济周期的上升时期，贷款人的贷款条件越来越宽松，而借款人则利用周期的上升时期，贷款人的贷款条件越来越宽松，而借款人则利用宽松有利的借款环境积极借款。而如果经济出现下滑的周期性波动，宽松有利的借款环境积极借款。而如果经济出现下滑的周期性波动，会影响企业的利润的持续增长，从而出现企业还不了贷款的局面。会影响企业的利润的持续增长，从而出现企业还不了贷款的局面。因此，在经济周期的繁荣时期已经播下了金融危机的种子。因此，在经济周期的繁荣时期

5、已经播下了金融危机的种子。二、金融脆弱性的成因二、金融脆弱性的成因（二）基于资产价格的解释（二）基于资产价格的解释这种观点认为，金融资产价格的过度波动是金融体系这种观点认为，金融资产价格的过度波动是金融体系脆弱性的重要来源。由于各种金融资产的定价，通常脆弱性的重要来源。由于各种金融资产的定价，通常是根据未来能够带来收入和影响未来收入的各种风险是根据未来能够带来收入和影响未来收入的各种风险因素来确定的。而人们的预期将影响金融资产的价格因素来确定的。而人们的预期将影响金融资产的价格的波动，从而影响交易行为。当资产价格出现上升时，的波动，从而影响交易行为。当资产价格出现上升时，形成所谓的形成所谓的“

6、金融泡沫金融泡沫”。当这种力量释放完毕时，加。当这种力量释放完毕时，加速了价格的下降。这种资产价格的不稳定加剧了金融速了价格的下降。这种资产价格的不稳定加剧了金融体系的脆弱性。体系的脆弱性。二、金融脆弱性的成因二、金融脆弱性的成因（三）基于信息经济学的解释（三）基于信息经济学的解释信息就是用来消除某种不确定性的东西，所以相关信息信息就是用来消除某种不确定性的东西，所以相关信息的获取就是减少风险。因此，信息不完全或不对称是风的获取就是减少风险。因此，信息不完全或不对称是风险形成的重要原因。导致了逆向选择和道德风险问题。险形成的重要原因。导致了逆向选择和道德风险问题。逆向选择和道德风险降低了金融系

7、统的效率，使得金融逆向选择和道德风险降低了金融系统的效率，使得金融市场丧失了流动性，构成了金融脆弱性的深层次原因。市场丧失了流动性，构成了金融脆弱性的深层次原因。三、金融脆弱性的显性化三、金融脆弱性的显性化金融脆弱性的显性化及结果金融脆弱性的显性化及结果金融脆弱性的显性化：一般情况下，金融脆弱性是隐藏金融脆弱性的显性化：一般情况下，金融脆弱性是隐藏在金融结构之中的，金融脆弱性的显现就是爆发金融危在金融结构之中的，金融脆弱性的显现就是爆发金融危机，而从隐藏到显现的过程就是金融脆弱性的显性化，机，而从隐藏到显现的过程就是金融脆弱性的显性化，它就是金融不稳定性的暴露的过程。它就是金融不稳定性的暴露的

8、过程。金融脆弱性的显性化的结果就是爆发金融危机。金融脆弱性的显性化的结果就是爆发金融危机。三、金融脆弱性的显性化三、金融脆弱性的显性化金融脆弱性的显性化的表现金融脆弱性的显性化的表现金融脆弱性在证券市场上的显性化金融脆弱性在证券市场上的显性化 证券泡沫在资产价格上升过程中如果出现预期的反向证券泡沫在资产价格上升过程中如果出现预期的反向变化，会引起价格走势的变化，为了避免损失或获得卖变化，会引起价格走势的变化，为了避免损失或获得卖空利益，证券价格的下降过程中投资者疯狂抛售，导致空利益，证券价格的下降过程中投资者疯狂抛售，导致价格的暴跌甚至崩盘，这种证券价格的迅速上涨下跌，价格的暴跌甚至崩盘，这种

9、证券价格的迅速上涨下跌，往往会引发金融危机。往往会引发金融危机。三、金融脆弱性的显性化三、金融脆弱性的显性化金融脆弱性在中介机构中的显性化金融脆弱性在中介机构中的显性化 金融机构对借款人的筛选和监督的效率和储金融机构对借款人的筛选和监督的效率和储户对金融机构的信心由于信息不对称的存在，户对金融机构的信心由于信息不对称的存在，这个条件并不完全成立。金融中介机构本身是这个条件并不完全成立。金融中介机构本身是存在脆弱性的。因此，实际当中当储户得知银存在脆弱性的。因此，实际当中当储户得知银行的流动性出现问题时，储户们会选择同时取行的流动性出现问题时，储户们会选择同时取现，出现挤兑现象，引发金融恐慌。现

10、，出现挤兑现象，引发金融恐慌。三、金融脆弱性的显性化三、金融脆弱性的显性化金融脆弱性在金融资产价格波动中的显性化金融脆弱性在金融资产价格波动中的显性化 市场信息不完全不对称影响了资产定价的合理性，从市场信息不完全不对称影响了资产定价的合理性，从而大大降低了金融市场的有效性，使金融资产的价格始终而大大降低了金融市场的有效性，使金融资产的价格始终处于波动之中，因此，金融资产的定价具有不稳定倾向。处于波动之中，因此，金融资产的定价具有不稳定倾向。这种不稳定倾向极易受到政治、经济和社会等因素变化的这种不稳定倾向极易受到政治、经济和社会等因素变化的影响，因而金融资产的价格常常处于升跌的动荡之中，极影响，

11、因而金融资产的价格常常处于升跌的动荡之中，极易引发金融危机。易引发金融危机。第十六章第十六章 金融脆弱性与金融危机金融脆弱性与金融危机 16.2 16.2 金融危机的形成金融危机的形成一、金融危机的定义、一、金融危机的定义、特点与分类特点与分类 金融危机金融危机的定义的定义 指全部或大部分金融指标（如：短期利率、证指全部或大部分金融指标（如：短期利率、证券价格、房地产的价格、企业破产数、金融机构倒券价格、房地产的价格、企业破产数、金融机构倒闭数）的闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化急剧、短暂和超周期的恶化。（。（新帕尔新帕尔格雷夫经济学大辞典格雷夫经济学大辞典）。）。一、金融危机的定义、一、金融

12、危机的定义、特点与分类特点与分类现代金融危机的基本特征现代金融危机的基本特征 马太性：马太性：金融危机一旦爆发，将随着信用基础的丧失而加速扩散。金融危机一旦爆发，将随着信用基础的丧失而加速扩散。（马太效应马太效应,是指好的愈好，坏的愈坏，多的愈多，少的愈少的一种现象。是指好的愈好，坏的愈坏，多的愈多，少的愈少的一种现象。名字来自于圣经名字来自于圣经马太福音中的一则寓言。在圣经马太福音中的一则寓言。在圣经新约的新约的“马马太福音太福音”第二十五章中有这么说道：第二十五章中有这么说道：“凡有的，还要加给他叫他多余；没凡有的，还要加给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。有的，连他所有的也要夺过

13、来。”年，美国科学史研究者罗伯年，美国科学史研究者罗伯特特莫顿提出这个术语用以概括一种社会心理现象。）莫顿提出这个术语用以概括一种社会心理现象。）连锁性：连锁性：各国的金融系统更易于受到国际金融环境变化的冲击，并且各国的金融系统更易于受到国际金融环境变化的冲击，并且一国的危机很容易发生扩散，产生连锁反应。一国的危机很容易发生扩散，产生连锁反应。破坏性：破坏性：金融系统一旦出现动荡，将严重影响资源的配置效率，并且金融系统一旦出现动荡，将严重影响资源的配置效率，并且对整个经济体系产生冲击，甚至引发社会动荡和政治危机。对整个经济体系产生冲击，甚至引发社会动荡和政治危机。一、金融危机的定义、一、金融危

14、机的定义、特点与分类特点与分类金融危机分类金融危机分类 根据根据IMF的分类，金融危机可以分为三类：的分类，金融危机可以分为三类：货币危机：货币危机：某种货币的持续性贬值，或利率大幅上某种货币的持续性贬值，或利率大幅上升。典型的货币危机是：在投机攻击下，一国货币当升。典型的货币危机是：在投机攻击下，一国货币当局大量耗费国际储备后放弃固定汇率，外汇价格局大量耗费国际储备后放弃固定汇率，外汇价格汇率在短期内急剧变化的情况。汇率在短期内急剧变化的情况。一、金融危机的定义、一、金融危机的定义、特点与分类特点与分类 银行业危机：银行业危机：银行不能如期偿付债务，或政府被银行不能如期偿付债务，或政府被迫提

15、供大规模援助，以避免违约现象的发生。迫提供大规模援助，以避免违约现象的发生。债务危机：债务危机：一国不能按期偿还所欠外债，被迫宣一国不能按期偿还所欠外债，被迫宣市暂缓偿债、并要求国际经济组织和国际私人银行市暂缓偿债、并要求国际经济组织和国际私人银行给予再融通的现象。给予再融通的现象。二、金融危机理论综述二、金融危机理论综述(一一)货币危机理论货币危机理论q过度交易论过度交易论q财政赤字论财政赤字论q自我实现论自我实现论(一一)货币危机理论货币危机理论1 1、过度交易论、过度交易论v核心思想是：核心思想是：经济扩张经济扩张，疯狂性投机产生，形成，疯狂性投机产生，形成过度过度交易交易，出现资产，出

16、现资产价格泡沫价格泡沫，价格预期逆转，价格预期逆转，抛售资产抛售资产，金融恐慌，外汇需求剧增，金融恐慌，外汇需求剧增，货币危机货币危机。v减少货币危机的措施：减少货币危机的措施：理性投机理性投机、最后贷款人援手维、最后贷款人援手维持信心、持信心、提高利率提高利率限制疯狂性投机。限制疯狂性投机。(一一)货币危机理论货币危机理论2、财政赤字论、财政赤字论 核心思想是：核心思想是：大量赤字大量赤字(包括财政赤字和外贸赤字包括财政赤字和外贸赤字)存在，国内的信贷过度扩张（为了弥补赤字），利率存在，国内的信贷过度扩张（为了弥补赤字），利率下降，资本外流（甚至出现资本的净流出），产生本下降，资本外流（甚至

17、出现资本的净流出），产生本币贬值预期，抛售本币，增加持有外币，维持固定汇币贬值预期，抛售本币，增加持有外币，维持固定汇率导致外汇储备减少，进一步的投机攻击，最终形成率导致外汇储备减少，进一步的投机攻击，最终形成全面的货币危机。全面的货币危机。(一一)货币危机理论货币危机理论3、自我实现论、自我实现论v核心思想：核心思想：在固定汇率体制下，人们普遍预期货币将在固定汇率体制下，人们普遍预期货币将贬值，抛售本币，若政府维持固定汇率的成本大于收贬值，抛售本币，若政府维持固定汇率的成本大于收益，放弃固定汇率。维持固定汇率的成本与收益的大益，放弃固定汇率。维持固定汇率的成本与收益的大小又与公众的预期密切相

18、关，贬值预期越强，成本越小又与公众的预期密切相关，贬值预期越强，成本越高（一国货币的预期贬值幅度越大，国内利率水平上高（一国货币的预期贬值幅度越大，国内利率水平上升幅度越高，就业、政府预算和银行部门的压力越升幅度越高，就业、政府预算和银行部门的压力越大）。大）。(二二)、银行业危机理论、银行业危机理论q货币政策失误论货币政策失误论q金融不稳定假说金融不稳定假说q银行体系关键论银行体系关键论q银行挤兑论银行挤兑论q道德风险论道德风险论(二二)、银行业危机理论、银行业危机理论1、货币政策失误论、货币政策失误论o核心思想：货币需求是一个稳定的函数，货币供给是核心思想：货币需求是一个稳定的函数，货币供

19、给是货币乘数与基础货币的乘积，由于货币乘数相对稳定，货币乘数与基础货币的乘积，由于货币乘数相对稳定，货币数量决定物价和产出量，货币供给变动的原因在货币数量决定物价和产出量，货币供给变动的原因在于货币政策，货币政策的失误可导致一些小规模的、于货币政策，货币政策的失误可导致一些小规模的、局部的金融问题发展为剧烈的、全面的金融危机。局部的金融问题发展为剧烈的、全面的金融危机。(二二)、银行业危机理论、银行业危机理论2、金融不稳定假说、金融不稳定假说o主要观点：信用创造机构（以商业银行为代表）主要观点：信用创造机构（以商业银行为代表）和借款人的特征使金融体系具有天然的内在不和借款人的特征使金融体系具有

20、天然的内在不稳定性。如果现金流不能正常运作，金融体系稳定性。如果现金流不能正常运作，金融体系就不稳定，就会导致金融危机。就不稳定，就会导致金融危机。(二二)、银行业危机理论、银行业危机理论3 3、银行体系关键论、银行体系关键论v核心思想：核心思想：过度负债过度负债，银行，银行风险风险增大，增大，银行贷款管理银行贷款管理从严，企业从严，企业投资减少投资减少，经济发展减缓；企业被迫，经济发展减缓；企业被迫出售出售资产资产以清偿债务，资产价格急剧下降，以清偿债务，资产价格急剧下降，资产缩水资产缩水，债，债务链条断裂，连锁反映，务链条断裂，连锁反映，银行业危机银行业危机发生。在这个过发生。在这个过程中

21、，银行是程中，银行是关键关键。只要银行能继续放贷，企业的资。只要银行能继续放贷，企业的资金连就不会断裂，危机就不会发生。金连就不会断裂，危机就不会发生。(二二)、银行业危机理论、银行业危机理论4、银行挤兑论、银行挤兑论 基本思想：当银行的基本思想：当银行的资产价值不抵银行的债资产价值不抵银行的债务价值务价值时，银行就失去了清偿力。若银行存时，银行就失去了清偿力。若银行存款款未予保险未予保险，触发挤兑风潮，银行系统的，触发挤兑风潮，银行系统的危危机机发生。发生。(二二)、银行业危机理论、银行业危机理论o5、道德风险论、道德风险论o核心思想：在政府免费保险和监管不严的情况下，银核心思想：在政府免费

22、保险和监管不严的情况下，银行具有很强的从事高风险投资的欲望（道德风险）。行具有很强的从事高风险投资的欲望（道德风险）。当国内机构无法从国际资本市场融资的情况下，国内当国内机构无法从国际资本市场融资的情况下，国内投资需求过度只会造成国内利率的上升，而不至于引投资需求过度只会造成国内利率的上升，而不至于引发投资过度；如果资本项目放开，国内的金融中介机发投资过度；如果资本项目放开，国内的金融中介机构可以在世界资本市场上自由融资，那么银行的高风构可以在世界资本市场上自由融资，那么银行的高风险投资偏好就可能导致过度投资。泡沫破灭，尸首遍险投资偏好就可能导致过度投资。泡沫破灭，尸首遍野，银行业危机。野，银

23、行业危机。（三）、外债危机理论（三）、外债危机理论o债务一通货紧缩论债务一通货紧缩论o资产价格下降论资产价格下降论o综合性国际债务论综合性国际债务论1 1、债务一通货紧缩论、债务一通货紧缩论o19331933年，欧文年，欧文费雪面对大萧条提出该理论。费雪面对大萧条提出该理论。o核心思想：债务一通货紧缩，即欠得越多就核心思想：债务一通货紧缩，即欠得越多就变卖得越多，卖得越多越贬值，金融危机就变卖得越多，卖得越多越贬值，金融危机就此爆发。此爆发。2、资产价格下降论、资产价格下降论o沃尔芬森提出该理论沃尔芬森提出该理论o核心思想：过度负债，银行惜贷，企业被迫降价出核心思想：过度负债，银行惜贷，企业被

24、迫降价出售资产，资产价格急剧下降，资产负债率提高，净售资产，资产价格急剧下降，资产负债率提高，净资产减少，债务负担加重，再降价，再循环，偿债资产减少，债务负担加重，再降价，再循环，偿债能力大幅降低，债务危机发生。能力大幅降低，债务危机发生。3、综合性国际债务论、综合性国际债务论o苏特苏特(Suter)提出该理论提出该理论o核心思想：经济繁荣，国际借贷扩张，外债增多，核心思想：经济繁荣，国际借贷扩张，外债增多，偿债负担加重，逐渐失去偿债能力，最终爆发债偿债负担加重，逐渐失去偿债能力，最终爆发债务危机，债务清理谈判，债务国继续从国际市场务危机，债务清理谈判，债务国继续从国际市场融资，但不良的偿债记

25、录限制了债务国的融资规融资，但不良的偿债记录限制了债务国的融资规模。模。三、金融危机形成的成因三、金融危机形成的成因 前面简要介绍了经济理论界对金融危前面简要介绍了经济理论界对金融危机形成原因的认识，基本上可以把这些机形成原因的认识，基本上可以把这些原因分成两大类：原因分成两大类：自身恶化和外部冲击。自身恶化和外部冲击。（一）、自身恶化一）、自身恶化v 金融自由化之后，银行自身经营管理金融自由化之后，银行自身经营管理能力不足：能力不足：自由的空间，银行信贷激增，自由的空间，银行信贷激增，巨额贷款损失，银行资产负债状况恶化，巨额贷款损失，银行资产负债状况恶化，资本充足率下降，许多银行无力偿付债务

26、，资本充足率下降，许多银行无力偿付债务，直接导致银行危机，诱致货币攻击，激发直接导致银行危机，诱致货币攻击，激发货币危机。货币危机。（二）、外部冲击（二）、外部冲击p1 1、信息不对称是金融体系内在不稳定和各种金融危机、信息不对称是金融体系内在不稳定和各种金融危机的微观基础。的微观基础。p2 2、金融恐慌的具体表现就是投资者突然从某一国家撤金融恐慌的具体表现就是投资者突然从某一国家撤资。大量撤资所产生的对撤出国外汇储备的需求，导资。大量撤资所产生的对撤出国外汇储备的需求，导致了撤出国外汇市场的崩溃，造成了这个国家的货币致了撤出国外汇市场的崩溃，造成了这个国家的货币和经济危机。和经济危机。（三）

27、金融创新工具的投机操作（三）金融创新工具的投机操作o衍生金融工具为投机者提供了衍生金融工具为投机者提供了操纵市场操纵市场的有力武的有力武器。器。o操纵市场极易产生操纵市场极易产生金融系统金融系统的的不稳定性不稳定性：金融机：金融机构的构的表外业务表外业务隐含较大的风险，在尚未有隐含较大的风险，在尚未有有效的有效的监管监管措施的情况下，直接增大金融机构的不稳定措施的情况下，直接增大金融机构的不稳定性；金融市场上性；金融市场上价格的波动价格的波动与基本经济因素的关与基本经济因素的关系严重扭曲，严重影响了金融市场的稳定。系严重扭曲，严重影响了金融市场的稳定。（四）虚拟资本膨胀（四）虚拟资本膨胀o金融

28、财富的形式是一个倒金融财富的形式是一个倒“金字塔金字塔”结构，一般说，结构，一般说，把虚拟财富维持在倒置的金融把虚拟财富维持在倒置的金融“金字塔金字塔”的任以层的任以层次上，都有赖于该层次的资产从下一层资产中取次上，都有赖于该层次的资产从下一层资产中取得收入的能力。在日益增长的债务负担以及其他得收入的能力。在日益增长的债务负担以及其他对对“金字塔金字塔”的支付负担下，实物经济在停滞甚至的支付负担下，实物经济在停滞甚至萎缩。萎缩。（五）、国际游资的冲击五）、国际游资的冲击o国际游资就是为追求高额投机利润而在全球国际游资就是为追求高额投机利润而在全球金融市场中频繁流动、积聚和炒作的短期资金融市场中

29、频繁流动、积聚和炒作的短期资金。如东南亚金融危机。金。如东南亚金融危机。第三节第三节 金融危机在国际间的扩散金融危机在国际间的扩散金融危机在国际间的传导，可以基本划分为贸易传导渠道、金融传导渠道以及预期传导。第三节第三节 金融危机在国际间的扩散金融危机在国际间的扩散 金融危机在国际间的传导，可以基本划金融危机在国际间的传导，可以基本划分为贸易传导渠道、金融传导渠道以及预期分为贸易传导渠道、金融传导渠道以及预期传导传导。一、通过贸易传导渠道扩散一、通过贸易传导渠道扩散o贸易传染效应可分为贸易传染效应可分为“贸易伙伴型传染贸易伙伴型传染”与与“竞竞争对手型传染争对手型传染”。一国与危机发生过的贸易

30、联。一国与危机发生过的贸易联系越紧密，危机传染的概率就越大。发展中国系越紧密，危机传染的概率就越大。发展中国家与发达国家之间存在互补性的贸易结构，众家与发达国家之间存在互补性的贸易结构，众多发展中国家往往出口竞争同一发达国家市场，多发展中国家往往出口竞争同一发达国家市场，故故“竞争对手型传染竞争对手型传染”成为危机传染的主要渠成为危机传染的主要渠道之一。道之一。二、通过金融传导渠道扩散二、通过金融传导渠道扩散o金融传导渠道，即，金融传染效应是指一个市场金融传导渠道，即，金融传染效应是指一个市场由于宏观经济波动而导致的金融市场流动性缺乏，由于宏观经济波动而导致的金融市场流动性缺乏，导致另一个与其

31、有密切金融关系的市场流动性缺导致另一个与其有密切金融关系的市场流动性缺乏，从而引发另外一国爆发危机。这种传导分为乏，从而引发另外一国爆发危机。这种传导分为直接投资渠道、银行贷款渠道和资本市场渠道。直接投资渠道、银行贷款渠道和资本市场渠道。三、通过预期传导渠道扩散三、通过预期传导渠道扩散o预期传导渠道，即，预期传染效应是指即预期传导渠道，即，预期传染效应是指即使不存在贸易、金融联系，不同国家之间使不存在贸易、金融联系，不同国家之间的金融危机也可能传染，这是由于一个国的金融危机也可能传染，这是由于一个国家发生危机，另一些类似国家的市场预期家发生危机，另一些类似国家的市场预期发生变化，进而影响到投机

32、者的信心与预发生变化，进而影响到投机者的信心与预期，从而导致投机者对这些国家的货币冲期，从而导致投机者对这些国家的货币冲击。击。第四节第四节 金融危机的防范与控制金融危机的防范与控制一、金融危机的危害一、金融危机的危害（一）金融危机会导致巨大的产出损（一）金融危机会导致巨大的产出损（二）金融危机往往会使危机国的金融市场（二）金融危机往往会使危机国的金融市场出现巨大动荡出现巨大动荡（三）金融危机需要花费大量的恢复成本（三）金融危机需要花费大量的恢复成本二、金融危机的防范二、金融危机的防范（一）、提高本国金融素质（一）、提高本国金融素质1创造最优的制度环境，减少补贴和扭曲创造最优的制度环境，减少补

33、贴和扭曲2降低安全保证降低安全保证3外部性的内在化外部性的内在化4提高透明度提高透明度二、金融危机的防范二、金融危机的防范（二）研究合理的汇率制度，维持合适的外汇（二）研究合理的汇率制度，维持合适的外汇储备储备一国外汇储备规模的大小不仅仅要考虑到对外一国外汇储备规模的大小不仅仅要考虑到对外贸易量、资本流出入状况贸易量、资本流出入状况(特别是资本流入的特别是资本流入的期限结构期限结构)，还要考虑到本国居民国内资产可，还要考虑到本国居民国内资产可转换成外币资产的可能情况。转换成外币资产的可能情况。二、金融危机的防范二、金融危机的防范（三）加强金融监控与引导（三）加强金融监控与引导IMF曾将应付资本

34、流入的对策分为曾将应付资本流入的对策分为8类，即：实行更有类，即：实行更有弹性的浮动汇率；实施财政紧缩；在公开市场上实现中弹性的浮动汇率；实施财政紧缩；在公开市场上实现中和性操作，抵消资本流入影响；通过其他抵消方式限制和性操作，抵消资本流入影响；通过其他抵消方式限制货币增长，中和资本流入的不利影响；对资本流入施加货币增长，中和资本流入的不利影响；对资本流入施加限制条件；经常账户自由化；资本账户有选择的自由化限制条件；经常账户自由化；资本账户有选择的自由化(如资本输出如资本输出)；加强国内金融体系在监管。；加强国内金融体系在监管。资本流动方面，最具有代表性的建议就是征收托宾税资本流动方面，最具有

35、代表性的建议就是征收托宾税。二、金融危机的防范二、金融危机的防范（四）突出对衍生业务的监督（四）突出对衍生业务的监督1建立健全内部风险管理制度建立健全内部风险管理制度2修改资本充足标准，保证银行有足够的资修改资本充足标准，保证银行有足够的资本抵消意外损失本抵消意外损失3改善信息披露，增强衍生市场的透明度改善信息披露，增强衍生市场的透明度4加强衍生产品国际监管合作加强衍生产品国际监管合作 二、金融危机的防范二、金融危机的防范o（五）加强国际间的安全协作（五）加强国际间的安全协作o1加强政府间的国际合作加强政府间的国际合作o金融业的国际合作与交流日益密切，出现了许多国际性金融业的国际合作与交流日益

36、密切，出现了许多国际性和区域性的金融监管组织，如巴塞尔银行监管委员会、和区域性的金融监管组织，如巴塞尔银行监管委员会、七国首脑会议、国际证券委员会、国际保险监督委员会七国首脑会议、国际证券委员会、国际保险监督委员会等。等。o从长远看，国家监管政策应该以各国中央银行有效协作从长远看，国家监管政策应该以各国中央银行有效协作为基础，而各国央行的协调又应以统一的国际监管框架为基础，而各国央行的协调又应以统一的国际监管框架为基础。为基础。二、金融危机的防范二、金融危机的防范o2加强银行间的国际合作加强银行间的国际合作o首先，国际社会应该制定一个统一的关于银行业监管的首先，国际社会应该制定一个统一的关于银行业监管的准则。如巴塞尔协议准则。如巴塞尔协议o其次，应加强各国中央银行之间的交流，建立各国央行其次，应加强各国中央银行之间的交流，建立各国央行之间的磋商机制。之间的磋商机制。谢谢观看/欢迎下载BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES.BY FAITH I BY FAITH