证券投资市场经济分析概论

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1、 V证券投资学总论篇第一章 证券投资工具第一节 证券概述一、什么是证券？证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。股票、公债券、票据、提单、保险单、存款单等都是证券。二、证券的产生证券是商品经济和信用经济发展的产物。三、证券及其基本类型1、有价证券的定义有价证券是一种具有一定票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。有价证券通常被分为三类：（）、货币证券（）、财物证券（）、资本证券2、有价证券的分类（1）、按发行主体的不同，有价证券可分为政府证券、金融证券和公司证券；（2）、按所体现的内容不同，有价证券可分为货币证券

2、、资本证券和货物证券；（3）、根据上市与否，有价证券可分为上市证券和非上市证券。第二节 债券一、债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。二、债券的类型债券的类型可以从不同的角度进行分类：（）、按发行主体分类，可分为政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。（）、按偿还期限分类，可分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。（）、按计息的方式分类，可分为附息债券、贴现债券、单利债券、累进利率债券。（）、按债券的利率浮动与否分类，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券。（）、按是否记名分类，可分为记名债券

3、和非记名债券。（）、按有无抵押担保分类，债券可分为信用债券和担保债券。（）、按债券形态分类，债券可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。三、债券的基本特征：1、偿还性。指债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。2、流动性。指债券能够迅速转变为货币而又不会在价值上蒙受损失的一种能力。3、安全性。债券的安全性是指相对与债券的价格下跌的风险型而言的。一般来讲，具有高流动性的债券其安全性也较高。4、收益性。投资者在持有期内根据债券的规定，取得稳定的利息收入；投资者通过在市场上买卖债券，获得资本收益，这一点主要是通过对市场利率的预期来实现的。四、公债。公债是指政府为筹措财政资金，凭

4、其信誉按照一定程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。公债一般有以下几个特点：自愿性、安全性、流动性、免税待遇、收益稳定。五、公司债券。公司债券是股份公司或企业发行的有价证券，是公司为筹措长期资金而发行的一种债务契约，承诺在未来的特定日期偿还本金并按照事先规定的利率支付利息。六、金融债券。金融债券是由银行及非银行金融机构为筹措资金而发行的债务凭证。七、国际债券。国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。第三节 股票 一、股票的定义。股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以

5、证明投资者的股东身份和权益，并以获得股息和红利的凭证。二、股票的特征：收益性、风险性、稳定性、流通性、股份的伸缩性、价格的波动性、经营决策的参与性。三、普通股。它是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应的股息。四、优先股1、定义：优先股是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。2、优先股的特征表现为：（1）、约定股息率。（2）、优先分配股息和清偿剩余资产。（3）、表决权受到一定限制。（4）、股票可由公司贖回。五、我国目前的股权结构：国家股、法人股、公众股、外资股。第四节 证券投资基金一

6、、证券投资基金的含义与性质。1、证券投资基金的含义证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种制度。2、证券投资基金的性质：（1）、它是一种金融市场的媒介；（2）、它是一种金融信托形式；（3）、它本身属于有价证券的范畴。二、证券投资基金的主要类型 ：1、契约型基金和公司型基金；2、封闭型与开放型投资基金；三、证券投资基金的投资限额与投资组合为了维护基金资产的安全性与流动性，保护投资者的合法权益，许多国家对投资基金实施投资限额政策。它

7、包括对投资对象的限制；对投资数量的限制；对投资方式的限制。四、证券投资基金的管理与托管在基金的运作中，有两个重要的机构，即基金管理人和基金托管人。基金管理人是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多的收益的机构。为了保证基金资产的安全，基金应按照资产管理和保管分开的原则进行运作，并由专门的基金托管人保管基金资产。基金托管人在基金运作中扮演着非常重要的角色，在国外，对基金托管人的任职资格都有严格的规定，并有严格的审批程序。第五节 金融衍生工具一、金融衍生工具

8、的产生经济活动的日趋复杂是金融工具发展的最终动力，但金融创新的推进却是近年来金融工具种类增加和复杂程度加深的直接推动力。引发金融创新的原因主要有两个：转嫁风险和规避 监管。二、金融衍生工具的主要类型 ：（）、根据产品形态 可为远期、期货、期权和掉期；（）、根据原生资产大致可分为股票、利率、汇率和商品；（3）、根据交易方法可分为场内交易和场外交易。三、金融衍生工具的功能：（）、转移价格风险。（）、形成权威性价格。（）、调节价格水平。（）、提高资产管理质量。（）、提高资信度。（）、可使收入存量和流量发生转换。四、金融衍生工具的缺陷：（）、金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的

9、轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应。（）、许多衍生工具设计上实用性较差，不完善特征明显，投资者难以把握，存在操作失误的可能性。（）、金融衍生工具集中过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机会形成影响全局的“多米诺骨牌效应”。考核要求：1、识记： 有价证券 股票 债券 金融债券 投资基金 封闭型基金 开放型基金 2、领会：（1）、有价证券的种类和特征。（2）、普通股股票的基本特征及主要种类。（3）、普通股股东享有哪些主要权利？（4）、投资基金主要有哪些类型？3、综合分析：（1）、债券和股票的区别与联系。（2）、封闭型基金和开放型基金的联系与区别。 第二章 证券市场第一节 证券市场概述一、证

10、券市场的定义1、定义：证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。证券市场作为资本市场的基础和主体，通常包括证券发行市场和证券流通市场。2、证券市场与商品市场的区别：（1）、交易对象不同：证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券；而一般商品市场的交易对象则是具有不同使用价值的商品；（2）、职能不同：证券市场上的股票、债券等有价证券具有多重职能:a、筹措资金，解决资金短缺问题；b、可以投资，为投资者带来收益；c、可以保值，以避免或减少物价上涨带来的货币贬值损失；d、通过投机等技术性操作操作争取价差收益；（3）、价格上的不同：证券市场上的证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估

11、，或者说是预期收益的市场货币价格，与市场利率关系密切；而一般商品市场的商品价格，其实质则是商品价值的货币表现，直接取决于生产商品的社会必要劳动时间。（4）、风险大小不同：证券市场风险较大，影响因素复杂，具有波动性和不可预测性；而一般商品市场的风险很小，实行的是等价交换原则，波动较小，市场前景具有较大的可预见性。二、证券市场的形成和发展股份公司的产生和信用制度的深化是证券市场形成的基础。三、证券市场的分类：1、按证券的性质不同，可分为股票市场、债券市场和基金市场；2、按组织形式不同，可分为场内市场和场外市场；3、按证券的运行过程和证券市场的具体任务不同，可分为证券发行市场和证券交易市场。四、证券

12、市场的参与者与监管者1、证券市场主体； 2、证券市场中介；3、自律性组织； 、证券监管机构；第二节 证券市场的基本功能一、证券市场在金融市场中的地二、证券市场发展与融资结构的变化三、证券市场的功能：（1）、证券市场是筹集资金的重要渠道；（2）、证券市场是资源合理配置的有效场所。（3）、证券市场是一国中央银行宏观调控的场所。（4）、证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理。第三节 证券发行市场（一级市场）一、证券发行市场的定义1、定义：证券发行市场，又称“初级市场”或“一级市场”，是指证券发行人进行证券募集，以筹集资金的市场。2、证券发行市场的构成要素（1）、发行人 （2）、投资人 （3）、中介

13、人二、证券发行方式1、按发行对象不同，可分为私募发行与公募发行；2、按发行过程划分，可分为直接发行和间接发行；三、发行证券的条件限制1、股票发行条件的条件（1）、初次发行条件（2）、增资发行条件（3）、配股条件2、债券发行条件（1）、发行金额 （2）、期限 （3）、债券的偿还方式 （4）、票面利率（5）、付息方式 （6）、发行价格 （7）、收益率 （8）、债券的税收效应（9）、发行费用 （10）、有无担保四、证券发行价格的确定（一）、股票发行价格的确定：1、发行价格的种类及基本规定（1）、面值发行（2）、溢价发行（3）、折价发行（二）、确定发行价格的方法：2、股票发行价格的确定（1）、市盈率法

14、： 市盈率=股票市价/每股净盈利 发行价=每股净盈利发行市盈率 （2）、资产倍率法： 发行价格=每股净资产值 溢价倍率（或折扣倍率）（3）、竞价确定法：3、债券发行价格的确定五、初始信息披露及法定文件1、招股说明书的信息披露2、上市公告书的披露第四节 证券交易市场（二级市场）一、证券上市1、定义：证券上市是指将证券在证券交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行交易的资格。2、股票上市的一般程序（见下图）公司上市申请 证交所上市委员会审批 订立上市协议书 股东名称送交证交所或登记公司备案 上市公告书披露挂牌交易3、债券上市的一般程序 （1）、发行公司提出上市申请

15、（2）、证券交易所初审（3）、证券管理委员会核定（4）、订立上市契约（5）、发行公司交纳上市费（6）、确定上市日（7）、挂牌买卖二、证券交易程序1、开设交易账户或股东账户；2、开设资金账户；3、委托买卖；4、竞价成交；5、清算、交割、过户；三、持续性信息披露及法定文件、送股 2、配股 3、股份消除：（1）、股份收回； （2）、股份合并；第五节 证券价格与价格指数一、证券价格1、股票的价格。股票的价格是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的一定货币量。广义的股票价格是股票的票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价格和市场价格统称；狭义的股票价格则主要是指股票的市场价格。2、债券的理论价

16、格债券的理论价格就是指投资者为获得债券在未来一定时期内的利率收入而在理论上应支付的价格。它受债券期值、债券期限和利率水平三个变量的影响。3、股票除权及除权价的计算。二、股票价格指数及其计算1、定义：股票价格指数，简称股价指数，是指有金融机构编制的通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。它是对股市动态的综合反映。2、股价平均数的计算（1）、算术平均数，就是把采样股票的总价格平均分配到采样股票上。计算公式为：股价平均价=采样股票总价格/采样股数（2）、调整平均数一是调整除数二是调整股价3、股价指数的计算（1）、简单算术平均法 （2）、综合平均法 （3）、

17、几何平均法（4）、加权综合法 （5）、加权几何平均法三、国内外著名的股价指数、我国主要股票价格指数（1）、上证综合指数 （2）、深圳综合指数 （3）、深圳成分股指数 （4）、上证30指数、境外主要股票价格指数（1）、道琼斯股票价格平均指数;（2）、标准普尔股票价格指数；（3）、纽约证券交易所股票价格指数；（4）、金融时报股票价格指数；（5）、日经股票价格指数；（6）、东京股票价格指数；（7）、香港恒生股票价格指数；考核要求：识记： 证券市场 一级市场 二级市场 市盈率 除权价 填权 贴权 领会：（1）、证券市场的参与者与监管者包括哪些？（2）、证券市场的基本功能。（3）、发行债券由何条件限制？

18、（4）、上市公司资本变动主要包括哪些情况？3、综合分析：上市公司持续性信息披露的必要性。4、综合应用：股票除权价的计算。第二篇 基本分析篇证券投资的基本分析包括质因分析和量因分析两个方面。质因分析又包括宏观经济分析、行业分析和公司分析三个层次，量因分析主要是对公司的资产负债表、损益表等财务报表进行分析。基本分析法把从宏观经济总体运行态势到个别企业的经营状况，从整个证券市场发展前景到个别证券的内在价值变化进行对照比较，从中找出证券价格变动的内在依据和规律。基本分析法对选择具体的投资对象特别重要，对预期整个证券市场的中长期前景很有帮助，但对把握近期股市的具体变化作用不大，对选择买卖证券的时机不能提

19、供明确的提示。基本分析法的这些不足，主要由技术分析法进行弥补。第三章 有价证券的价格决定第一节 债券的价格决定一、影响债券投资价值的因素（一）、影响债券投资价值的内部因素1、期限2、票面利率3、提前赎回规定、税收待遇5、流动性6、信用级别（二）、影响债券投资价值的外部因素1、基础利率、市场利率3、其他因素二、定价的金融数学基础对于任何一种金融工具进行分析时，都应当考虑到货币的时间价值。考虑货币的时间价值，主要有两种表达形式：终值与现值。三、债券的价值评估：（1）、附息债券的价值评估；（2）、一次性还本付息的债券定价；（3）、零息债券的定价。四、收益率曲线与利率的期限结构理论1、定义：债券收益率

20、曲线就是表明债券到期收益与其偿还期之间关系的曲线。2、利率期限结构理论：（1）、无偏预期理论；（2）、流动性偏好理论；（3）、市场分割理论。第二节 股票的价格决定一、影响股票投资价值的因素（一）、影响股票投资价值的内部因素1、公司净资产2、公司盈利水平3、公司的股利政策4、股份分割5、增资或减资6、公司资产重组（二）、影响股票投资价值的外部因素1、宏观经济因素2、行业因素3、市场因素二、零息增长条件下的股利贴现估价模型三、不变增长条件下的股利贴现估价模型四、多元增长条件下的股利贴现估价模型五、利用多元增长模型对股票估值的实例第三节 证券投资基金的价格决定一、证券投资基金的净值决定影响基金价格最

21、主要的因素是基金净值的高低，基金净值的变化源于基金收入与费用支出之间的配比。 二、封闭式证券投资基金的价格决定封闭式基金最显著特点就是发行后基金份额将不在发生变化，投资者若想增加或减少持有的份额只能从其他持有人手中买入或卖给其他投资者。对于封闭式证券投资基金而言，在净值决定价格的基础上还有其他几个不容忽视的影响因素。（1）、基金已实现的收益率和投资者对该基金收益率的期望。（2）、同期银行存款利率。（3）、证券市场上其他金融工具的活跃程度。三、开放式证券投资基金的价格决定开放式基金和封闭式基金最大的区别在于发行在外基金份额的规模是不确定的。基金管理公司和基金投资人之间是基金买卖的双方，投资人增持

22、或减持基金单位必须通过向管理公司买入或由管理公司赎回才能实现。开放式基金的价格通常是在前一个交易日基金单位净值的基础上加上购买或赎回手续费形成。考核要求：1、识记：终值 现值 附息债券 零息债券 收益率曲线 基金托管费2、领会： （1）、影响债券投资价值的因素；（2）、影响股票投资价值的因素；（3）、收益率曲线有哪几种形状？3、综合应用：终值及现值的计算。第四章 证券投资的宏观经济分析第一节 证券市场态势与宏观经济（学时）一、证券市场价格的主要影响因素：宏观因素：（1）、宏观经济因素；（2）、政治因素（3）、法律因素（4）、军事因素（5）、文化、自然因素 2、产业和区域因素3、公司因素4、市场

23、因素 二、宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素第二节 宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途经：一是宏观经济的周期性运行；二是宏观经济政策的调整。一、经济运行周期性的含义理论研究和经济发展的实证均表明，由于受多种因素的影响，宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上，如国民生产总值（GNP）、消费总量、投资总量、工业生产指标、失业率等。由于GNP是最常见、综合性最强的衡量宏观经济的指标，因此，宏观经济的周期性变化通常用GNP的系列统计数据来表示。研究表明，宏观经济周期一般经历四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰

24、退。二、如何判断目前经济处在经济周期的哪一阶段？由于宏观经济运行的复杂性，要对经济处于周期的哪一阶段作出准确的判断是一件比较困难的事情。目前主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预测。三、宏观经济循环周期与证券市场波动从证券市场的情况来看，证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般来说，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。第三节 宏观经济政策调整对证券市场的影响货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响。三、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。考核要求：1、识记： 财政政策 货币政策 汇率政策 先行指标 同步指标 滞后指

25、标2、领会：（1）、为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素？（2）、财政政策变动对证券市场价格的影响。（3）、货币政策变动对证券市场价格的影响。（4）、汇率政策变动对证券市场价格的影响。3、综合分析：宏观经济与证券市场的关系。 4、综合应用：如何对宏观经济进行分析，并能在证券投资中得到一定的应用。第五章 证券投资的产业周期分析第一节 产业的生命周期一、从证券市场角度所进行的产业分类产业的发展前景与许多因素有关，因此产业的分类有多重标准。1、根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系，可分为成长型产业、周期型产业、防御型产业和成长周期型产业； 2、根据产业未来可预期的发展前景，可分

26、为朝阳产业和夕阳产业； 3、按照产业所采用技术的先进程度，可分为新兴产业和传统产业； 4、按照产业的要素集约度可分为资本密集型、技术密集型和劳动密集型； 5、指数分类法。二、任何一个产业都是有生命周期的1、产业生命周期及其阶段特征2、产业的生命周期可分为四个阶段：（1）、初创阶段（2）、成长阶段（3）、成熟阶段（4）、衰退阶段3、产业生命周期的影响因素：（1）、需求（2）、技术进步（3）、政府政策（4）、社会习惯的改变第二节 产业周期性在证券市场上的表现一、产业周期性和产业业绩与产业生命的周期性相对应，产业的业绩也呈现周期性变化。二、处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现。三、产业特性

27、与证券投资的选择对产业投资的选择应遵循以下原则：1、顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资；2、对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理；3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会。第三节 案例分析一、产业处在成长期的市场表现 通讯业上市公司的成长特征与市场表现二、产业处在成熟期的市场表现 电视机制造业上市公司的成长特征与市场表现三、产业处在衰退期的市场表现 纺织业上市公司的成长特征与市场表现考核要求：1、识记： 防御型产业 朝阳产业 夕阳产业2、领会：（1）、产业生命周期各阶段的主要特征。（2）、证券投资的产业投资应遵循的原则。3、综合分析：如何选择成

28、长期的产业？ 4、综合应用：为什么产业的证券市场表现与其业绩水平并不一一对应？第六章 公司分析第一节 公司基本素质分析一、公司获利能力分析：行业选择的影响一个公司的价值取决于它的获利能力同资本成本的比较。获利能力越高，资本成本越低，公司的净值就增长得越快，因而这个公司的价值就越大，投资者愿意为之付出的就越高。当一个公司的资本成本由资本市场决定时，公司的获利就决定于它的两个战略选择：（1）、公司选择开展主业的行业，即行业选择；（2）、公司在即定行业中所采取的保持竞争优势地位的竞争战略，即竞争定位。而决定一个行业竞争激烈程度的主要因素有三个：（1）、现有企业之间的竞争程度；（2）、新入企业的威胁；

29、（3）、企业的谈判地位。 二、公司竞争地位分析 对于任何一个企业而言，正确的竞争定位是确保其在行业中生存并得以发展的战略基础。基本的竞争定位战略有：（1）、成本主导型；（2）、差异营销型。第二节 会计数据分析一、股份有限公司会计制度上市公司每年必须在指定报刊上发布中期报告和年度报告。1998年3月财政部发布的股份有限公司会计制度（以下简称为新制度）是中报和年报据以编制的基本会计准则。新制度规定，公司向外提供的会计报表应包括资产负债表、利润表、现金流量表和有关附表。新会计制度的变化主要表现在两个方面：1、新制度采取了更为审慎的会计制度。2、现金流量表替代了以营运资金为基础编制的财务状况变动表。二

30、、影响会计数据质量的因素：1、会计准则；2、预测的偏差。3、经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。三、进行会计数据分析的步骤第一步：弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大；第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目1、与销售额增加相关的应收账款的大幅增加；2、公司的报表利润与由经营所产生的现金流量之间的比例变化；3、因处置长期资产而产生的巨大利润；4、中期报表与年度报表的收益相差悬殊；5、关联交易带来的利润增加；6、利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整；7、利用其他应收账款科目回避费用的提取；8、利用推迟费用确认入账的时间降低成本期费用；9、利用其他非常性收入增加利润总额。第三步

31、：对不真实的会计数据进行“恢复”。第三节 公司财务分析一、比率分析比率分析可以单独或综合运用三种分析方法：（1）、纵向比较法。也称时间序列法，将公司连续几年的财务数据比率加以比较，用来检验公司在经营中执行既定战略的效率。（2）、横向比较法。与行业内的其他结构相似的企业进行比较，用来检验公司经营的相对成绩。（3）、定值比较法。一般只用于受益率的比较，用来检验公司经营的成果是否超过某一固定比率。二、现金流量分析现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。我国1998年实行的新会计制度采用多数国家的处理方法，将现金流量划分为三类：经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流和筹资活动

32、所产生的现金流。第四节 案例分析一、对主营业务收入的预测二、对支出和收益的预测三、对其他财务报表的预测考核要求：1、识记： 关联交易 财务杠杆比率 敏感性分析2、领会：（1）、现金流量表的优点。（2）、影响会计数据质量的主要因素。（3）、公司财务报表分析的方法有哪些？（4）、会计和税收政策的变化对上市公司业绩的影响。3、综合分析：公司财务分析及其在证券市场中的运用。4、综合应用：（1）、上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？（2）、案例分析，通过对某一上市公司的财务报表分析，判断其投资价值。第三篇 技术分析技术分析法是证券投资分析法中的第二大分析方法。它认为股票价格的变化完全取决于市场的供求关

33、系，所有影响股票价格变化的因素都以反映在股票价格和交易量的变化之中。技术分析法注重分析股票价格本身的变化规律，并着眼于过去，用历史数据和变化规律预测股票价格的走势。这样，技术分析法主要解决投资的时机问题，主要分析股市的短期波动。第七章 证券投资技术分析概述第一节 技术分析的理论基础一、技术分析的定义和作用技术分析是通过分析证券市场的市场行为，对市场未来的价格变化趋势进行预测的研究活动。它的目的就是预测市场价格未来的趋势。二、技术分析的理论基础：三大假设：1、市场行为包括一切信息；2、价格沿着趋势波动，并保持趋势；3、历史回重演。三、关于三大假设的合理性假设。第二节 技术分析的4维空间：价、量、

34、时、空一、价和量是市场行为最基本的表现二、时间和空间是市场潜在能量的表现三、成交量与价格趋势的一般关系四、时间、空间与价格趋势的一般关系第三节 技术分析方法的分类和局限性一、技术分析方法的分类：指标法、切线法、形态法、K线法、波浪法、周期法。这六类方法考虑的方式不同，就导致具体操作指导的区别。二、技术分析方法的局限性1、技术分析要与基本分析结合使用；2、用多个技术分析方法同时进行判断；3、每个结论要不断地进行修正，已有的结论要经过实践验证后才能放心地使用；4、对技术分析不要寄予过高的希望，不要超过技术分析力所能及的范围；5、技术分析是一种工具，要靠人去使用，决定的因素是人。案例分析（0.5学时

35、）考核要求：1、识记：技术分析的三大假设 市场行为的三大要素2、领会：（1）、什么是证券市场的市场行为？（2）、技术分析方法的特点。（3）、成交量与价格趋势的一般关系怎样的？（4）、影响证券价格上下波动的最根本因素。3、综合分析：技术分析的主要分类及其各自的特点。4、综合应用：运用技术分析方法时应注意的问题。第八章 证券投资技术分析理论与方法第一节 道氏理论道氏理论的基本思想和形成过程二、道氏理论的主要原理：1、市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为；2、市场的三种波动趋势：主要趋势、次要趋势和短期趋势。3、成交量在确定趋势中起着重要的作用。4、收盘价是最重要的价格。三、道氏理论的局限

36、性：可操作性比较差，原因在于道氏理论的结论都落后于市场，信号太滞后。第二节 K线理论一、K线的画法和基本形状单根K线的含义K线组合形态应用四、应用K线组合分析市场应该注意的问题：（1）、错误率比较高；（2）、其分析方法只能作为战术手段，不能作为战略手段；（3）、根据实际情况，适当“修改”组合形态。五、应用K线组合分析市场案例第三节 切线理论一、趋势分析1、趋势分析的定义。简单地说，趋势就是价格的波动方向，或者说是市场运动的方向。2、趋势的方向：上升方向、下降方向和水平方向。3、趋势的类型。按照道氏理论的分类，趋势分为程度不同的三种类型：（1）、主要趋势；（2）、次要趋势；（3）、短暂趋势。这三

37、种趋势的名称可以简单地理解为大中小趋势。二、支撑线和压力线1、支撑线和压力线的定义和作用2、支撑线和压力线的理论依据和突破后地位的相互转化。三、趋势线和轨道线1、趋势线的确认。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。上升趋势线起支撑作用，是支撑线的一种；下降趋势线起压力作用，是压力线的一种。要真正得到一条起作用的趋势线，须经多方面的验证才能最终确定。2、轨道线。又称通道线或管道线，是趋势线方法的延伸。在得到了趋势线后，通过第一个峰和谷可以作出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线。四、黄金分割线和百分比线黄金分割线是采用

38、一个古老的数学方法在证券投资分析方面的应用。百分比线考虑问题的出发点是人们的心理因素和一些整数的分界点。五、扇形原理、速度线和甘氏线六、应用切线理论应注意的问题七、切线理论应用案例。第四节 形态理论 一、价格移动的规律和两种形态类型价格移动的规律：持续整理、保持平衡打破平衡新的平衡再打破平衡再找新的平衡 价格的移动就是按这个规律循环往返,不断进行的。两种形态类型：持续整理形态和反转突破形态。二、反转突破形态多重顶底形、头肩形和圆弧形三、三角形态、矩形形态、旗形和楔形四、喇叭形和菱形五、V形反转六、应用形态理论应注意的问题第五节 其他主要技术分析理论和方法一、随机漫步理论二、循环周期理论三、相反

39、理论四、波浪理论考核要求：1、识记：K线 趋势 支撑线 压力线 趋势线 轨道线 趋势的类型 双底和双顶 头肩型 2、领会：（1）、按道氏理论，趋势分为几种类型？（2）、K线的阴阳如何区分？（3）、趋势线、轨道线和黄金分割线的画法，它们如何预测行情？（4）、支撑线和压力线起什么作用？3、综合分析：如何运用K线理论、切线理论、形态理论分析证券市场的未来走势？4、综合应用：（1）、画出某一股票价格的日K线（2）、了解K线理论、切线理论、形态理论在实际中的应用第九章 主要技术指标第一节 技术指标概述一、技术指标的本质技术指标是按一定的数学方法对行情数据进行处理，处理之后所得到的结果就是技术指标的数值。

40、不同的数学处理方法会产生不同的技术指标。二、技术指标的应用法则应用技术指标主要从以下6个方面考虑：（1）、指标的背离 （2）、指标的交叉 （3）、指标的高低；（4）、指标的形态 （5）、指标的转折 （6）、指标的盲点；三、应用技术指标应注意的问题第二节 市场趋势指标一、移动平均线（简称MA）二、平滑异同移动平均线（MACD）第三节 市场动量指标一、相对强弱指标（RSI）威廉指标（WMS%）和随机指标（KDJ）三、OBV指标第四节 市场大盘指标一、腾落指标ADL二、涨跌比ADR三、超买超卖指标OBOS第五节 市场人气指标一、乖离率BIAS二、心理线PSYAR、BR和CR考核要求：1、识记：技术指

41、标与价格的背离 移动平均线MA 随机指标KDJ 相对强弱指标RSI 2、领会：（1）、什么是技术指标？（2）、应用技术指标的法则。（3）、移动平均线的作用。（4）、KDJ指标的应用法则。 （5）、RSI指标的应用法则。3、综合分析：如何利用主要技术指标进行技术分析？4、综合应用：了解移动平均线MA、随机指标KD、相对强弱指标RSI在实际中的应用。组合管理篇第十章 证券组合管理（选讲内容）第一节 证券组合管理概述一、证券组合管理及其必要性1、证券组合的含义。证券组合通常是指个人或机构投资者拥有股票、债券等多种有价证券。2、证券组合管理的意义。3、证券组合管理的必要性（1）、降低风险；（2）、实现

42、收益最大化。二、证券组合的基本类型：1、避税型证券组合；2、收入型证券组合；3、增长型证券组合；4、收入增长型证券组合；5、货币型证券组合；6、国际型证券组合；7、指数化证券组合。三、证券组合管理的基本步骤：1、确定组合管理目标；2、制定组合管理政策；3、构建证券组合；4、修订证券组合资产结构；5、证券组合资产的业绩评估四、现代组合理论的形成与发展第二节 马柯威茨选择资产组合的方法马柯威茨以理性投资者及其基本行为特征为基本假设，论述了建立有效资产组合边界（即在一定风险水平上收益水平最高的资产组合的集合）的思想和方法。马柯威茨模型对投资者的决策方法和行为特征有如下假设：（1）、每一种投资都可由一

43、种预期收益的可能分布来代表；（2）、投资者都利用预期收益的波动来估计风险；（3）、投资者仅以预期收益和风险为依据决策，在同一风险水平上，投资者偏好收益较高的资产或资产组合，在同一收益水平上，投资者偏好风险较小的资产或资产组合；（4）、投资者在一定时期内总是追求收益最大化。一、理性投资者的行为特征和决策方法1、追求收益最大化的规律特征； 2、厌恶风险的规律特征；3、追求效用的最大化。二、资产的收益和风险特征：1、预期收益；2、风险方差；3、样本平均值和样本方差。三、资产组合的收益和方差：1、资产组合的收益；2、卖空与权数；3、资产组合的方差；4、资产组合中资产数量与资产组合风险关系；5、无风险资

44、产与风险资产的组合。确定最小方差资产组合集合的方法：图像分析法、微积分法、非线性方程。用拉格朗日乘数法求最小方差资产组合的权数六、单一指数模型 一种简化的构建组合的方法考核要求：1、识记：证券组合 2、领会：（1）、相对于传统的投资者而言，组合管理有什么意义？（2）、证券组合的种类主要有哪些？分别适合哪些投资者？（3）、理性投资者的行为特征。3、分析及应用：证券组合的基本步骤有哪些？各个步骤在证券组合管理中的地位和作用如何？第十一章 风险资产的定价与证券组合管理的应用（选讲内容）第一节 资本资产定价模型（CAPM）一、什么是资本资产定价模型二、传统资本资产定价模型1、传统CAPM的假设2、传统

45、CAPM的推导3、由CML和市场组合M推导出的传统CAPM4、传统CAPM的含义5、传统CAPM的表示SML6、传统CAPM的应用7、传统CAPM的有效性问题三、CAPM的几种发展形式1、零CAPM2、多期CAPM3、多CAPM4、以消费为基础的CAPM第二节 套利定价理论（APT）一、APT的研究思路：1、分析市场是否处于均衡状态；2、如果市场是非均衡的，分析投资者会如何行动；3、分析投资者的行动如何影响市场并最终使市场达到均衡；4、分析在市场均衡状态下，证券的预期收益由什么决定；二、因素模型和套利组合三、套利定价模型四、套利定价理论的应用第三节 有效资本市场理论一、有效资本市场假设有效资本

46、市场假设理论认为，在一个有效的资本市场上，有关某个资本品的全部信息都能够迅速、完整和准确地被某个关注它的投资者所得到，进而该资本品的购买者能够根据这些信息明确地判断出该资本品的价值，从而以符合价值的价格购买到该资本品。二、有效资本市场的前提条件： 1、前提条件：（）、信息公开的有效性；（）、信息从公开到被接受的有效性；（）、信息接受者对所获得信息作出判断的有效性；（）、信息的接受者依照其判断实施投资的有效性。、前提条件的现实约束：*三、有效资本市场的三种形式及无效市场1、有效资本市场的三种形式：（1）、强式有效市场；（2）、半强式有效资本市场；（3）、弱式有效市场； 2、无效市场。在这一市场上

47、，不仅仅是信息从产生到被公开的有效性和投资者对信息进行价值判断的有效性受到损害，即存在着利用“内幕信息”和“专业知识”赚取超额利润的可能性，而且，投资者接受信息的有效性和投资者实施其投资决策的有效性都可能受到损害。四、有效资本市场与信息披露制度第四节期权定价理论（）一、二项式期权定价模型lack-Scholes期权定价模型三、Black-Scholes模型的应用考核要求：1、识记：强式有效市场 弱式有效市场 无效市场2、领会：（1）、有效资本市场假设的前提条件。（2）、什么是有效资本市场？它有哪些形式？（3）、什么是无效市场？ 市场监管篇第十二章 证券监管第一节 证券市场与证券监管证券市场的结

48、构 证券产品市场市场功能：为资金供求双方提供一个直接的交易通道交易者：筹资者和投资者交易对象：证券产品和资金 证券服务市场市场功能：为证券产品的发行和交易提供各种中介服务交易者：中介机构、筹资者、投资者交易对象：证券发行、承销、交易过程中的一切中介服务 证券信用市场市场功能：为证券产品的发行和交易提供短期的临时性融资、融券交易者：证券商、筹资者、投资者、其他金融机构交易对象：资金、证券二、证券产品的特性与证券监管证券产品的特殊性主要表现在：（1）、这类产品具有价值上的预期性，即产品的价值与其未来的状况有关；（2）、这类产品具有价值上的不确定性，即产品的价值可能会与人们的预期价值不一样，会随着某

49、些因素的变化而变化；（3）、从某种意义上讲，证券产品具有公共产品的某些特性，其成本的决定和效用的实现都具有一定的社会性；（4）、证券产品基本上是一种信息产品，消费者完全是按照产品所发出的各种信息来判断其价值，产品的物理形态与产品的价值之间没有直接地联系，有些证券产品可能只是以概念的方式存在，不存在物理形态。三、证券业的特殊性与证券监管四、证券监管的必要性1、对证券市场实施必要的监管，首先是实现证券市场各项功能的需要。2、证券监管是保护证券市场所有参与者正当权益的需要。3、证券监管是防范证券市场的高风险的需要。4、证券监管是证券市场自身健康发展的需要。第二节 证券监管的要素一、证券监管主体：1、

50、国家； 2、证券业协会；3、证券交易商协会；4、证券交易所。二、证券监管目标：1、促进全社会金融资源的配置与政府的目标相一致，从而得以提高整个社会资金的配置效率；2、消除因证券市场和证券产品本身的原因给某些市场参与者带来的信息的收集和处理能力上的不对称性，以避免因这种信息的不对称性而造成的不公平性；3、克服超出个别机构承受能力的、涉及到整个证券业或者宏观经济的系统性风险；4、促进整个证券业的公平竞争。三、证券监管的对象和内容证券监管的对象是证券市场，包括证券市场的参与者以及他们在证券市场上的活动和行为。四、证券监管手段第三节 证券监管体系一、证券监管法律体系1、美国体系；2、英国体系；3、欧洲

51、大陆体系。二、证券监管的制度体系1、集中型监管体制模式 2、自律型监管体制模式3、中间型监管体制模式 4、中国现行的证券监管体制三、证券监管的组织执行体系1、集中型监管体制模式下的证券监管的组织执行方式2、自律型监管体制模式下的证券监管的组织执行方式3、中国的证券监管组织执行体系第四节 证券监管实践一、证券市场发行监管1、注册制 2、核准制二、证券市场交易监管三、证券商监管1、对证券商资格的监管（1）、证券商设立的审查批准机构；（2）、取得证券商资格的主要条件及限制；（3）、证券商申请审批程序及必备文件。2、对证券商资金的监管（1）、规定最低资本额；（2）、提存保证金；（3）、自营交易额规定。3、对证券商行为的自律监管。（1）、证券商最容易出现的欺诈舞弊行为（2）、证券商行为约束的基本要求（3）、证券商自律组织对证券商违规行为的处罚考核要求：1、识记：证券发行注册制 证券发行核准制 2、领会：（1）、证券监管的目的。（2）、证券监管的手段。（3）、信息不对称会带来严重的后果。（4）、证券产品具有的特征。3、综合分析：（1）、通过案例分析证券商最容易发生哪些欺诈行为？（2）、我国证券法对证券监管机构的职责有哪些规定？ 4、综合应用：如何加强我国证券市场的监管力度。