财务管理第八章收益及其分配

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1、第八章 收益及其分配第一节 利润与利润分配第二节 股利政策类型第三节 股利支付程序与方式第一节 利润与利润分配一、利润的构成一、利润的构成利润：是企业一定时期内从事生产经营和非经营利润：是企业一定时期内从事生产经营和非经营活动所取得的净收益。活动所取得的净收益。是全部收入抵减全部支出后的余额。是全部收入抵减全部支出后的余额。利润表利润表反映企业利润的形成过程。反映企业利润的形成过程。利润表反映的利润利润表反映的利润利润总额：反映企业全部活动的收益结果。利润总额：反映企业全部活动的收益结果。利润总额利润总额=营业利润营业利润+投资净收益投资净收益+营业外收支净额营业外收支净额营业利润：反映企业经

2、营活动的收益结果。营业利润：反映企业经营活动的收益结果。营业利润营业利润=主营业务利润主营业务利润+其他业务利润其他业务利润-期间费用期间费用主营业务利润主营业务利润=主营业务收入主营业务收入-主营业务成本主营业务成本-主营业务主营业务税金及附加税金及附加其他业务利润其他业务利润=其他业务收入其他业务收入-其他业务成本其他业务成本-其他业务其他业务流转税流转税期间费用期间费用=营业费用营业费用+管理费用管理费用+财务费用财务费用投资净收益投资净收益=对外投资收益对外投资收益-对外投资损失对外投资损失营业外收支净额营业外收支净额=营业外收入营业外收入-营业外支出营业外支出其他常见的利润指标其他常

3、见的利润指标毛利毛利=销售收入销售收入-销售成本销售成本 =主营业务收入主营业务收入-主营业务成本主营业务成本息税前利润：反映企业支付资本成本前的总收益。息税前利润：反映企业支付资本成本前的总收益。息税前利润息税前利润=税后利润税后利润+所得税所得税+利息费用利息费用税前利润税前利润=息税前利润息税前利润-利息费用利息费用一般来说，如果用财务费用替代利息费用，税前利润等一般来说，如果用财务费用替代利息费用，税前利润等于利润总额。于利润总额。税后利润税后利润=税前利润税前利润-所得税所得税二、利润规划二、利润规划（一）利润预测（一）利润预测 是对企业未来某一段时期内可实现的利润的预是对企业未来某

4、一段时期内可实现的利润的预计与测算。计与测算。1、影响利润变动的因素、影响利润变动的因素 未来利润未来利润2、目标利润、目标利润 目标销售量或销售额目标销售量或销售额 根据利润构成的内容，利润预测包括：根据利润构成的内容，利润预测包括：营业利润预测营业利润预测 主营业务利润的预测主营业务利润的预测 投资净收益的预测 营业外收支净额的预测1、全部成本法、全部成本法例如例如,某公司某公司A产品的单位售价为产品的单位售价为50元元,单位产品销单位产品销售成本为售成本为30元元,销售税率为销售税率为10%,销售费用为销售费用为10万万元元,预计销售量为预计销售量为2万件万件.则产品销售利润则产品销售利

5、润:目标利润目标利润=2 50(1-10%)-30-10=20(万元万元)目标目标利润利润=预计预计销售量销售量 (单位单位售价售价-单位产品单位产品销售成本销售成本-单位产品单位产品销售税金销售税金)-销售销售费用费用2、量本利分析法、量本利分析法生产单一产品：生产单一产品：目标利润目标利润=预计销量预计销量(单位售价单位售价-单位变动成本单位变动成本)-固定成本总额固定成本总额 =预计销量预计销量单位边际贡献单位边际贡献-固定成本总额固定成本总额例例,某单位固定成本总额为某单位固定成本总额为80万元万元,只有一种产品只有一种产品,预预计销量为计销量为5000件件,单位售价单位售价0.2万元

6、万元,单位边际贡献单位边际贡献率为率为20%,则则:目标利润目标利润=50000.220%-80=120(万元万元)生产多种产品：生产多种产品：加权平均边际贡献率加权平均边际贡献率 =预计边际贡献总额预计边际贡献总额/预计销售收入总额预计销售收入总额100%=(各种产品边际贡献率该产品占销售的比重各种产品边际贡献率该产品占销售的比重)目标利润目标利润=预计销售收入加权平均边际贡献率预计销售收入加权平均边际贡献率 固定成本固定成本例，某公司生产例，某公司生产A、B、C三种产品，全年固定成三种产品，全年固定成本总额为本总额为80万元，预计销售收入总额为万元，预计销售收入总额为600万元，万元，其他

7、资料如下：其他资料如下：A B C销售单价（元）销售单价（元）10 9 8单位变动成本（元）单位变动成本（元）8 6 4销售占总销售比重销售占总销售比重 15%35%50%67.39%25%67.11%3%50848%35969%1510810加权平均边加权平均边际贡献率际贡献率目标利润目标利润=60039.67%-80=158.02(万元万元)3、比率预测法、比率预测法按照先进合理的利润率预测目标利润的方法按照先进合理的利润率预测目标利润的方法目标利润目标利润=预计销售收入预计销售收入销售利润率销售利润率目标利润目标利润=预计资产平均占用额预计资产平均占用额资产利润率资产利润率其他利润率指标

8、：如销售毛利率、销售净利率、其他利润率指标：如销售毛利率、销售净利率、净资产收益率等都可以来预测相应的利润。净资产收益率等都可以来预测相应的利润。4、因素分析法、因素分析法利用因素分析法利用因素分析法,在在基期销售利润基期销售利润的基础上的基础上,考虑计考虑计划期影响划期影响销售利润增减变动销售利润增减变动的各项因素的各项因素,确定计划确定计划期可比产品的销售利润期可比产品的销售利润.考虑考虑替换分析的影响因素依次是替换分析的影响因素依次是:可比产品销售数量可比产品销售数量可比产品品种结构可比产品品种结构产品变动成本产品变动成本产品价格产品价格销售税率销售税率这些因素的变化这些因素的变化 利润

9、的变化利润的变化5、营业杠杆系数预测法、营业杠杆系数预测法营业杠杆系数营业杠杆系数DOL=EBIT变动变动/销售额销售额(量量)变动变动 EBIT变动额变动额=预测期预测期EBIT-基期基期EBIT 预测期预测期EBIT=基期基期EBIT (1+DOL销售变动率销售变动率)例例,某企业预测期产品销售额比基期增加某企业预测期产品销售额比基期增加30%,营业杠杆系数为营业杠杆系数为2,基期基期EBIT为为200万元万元,筹资计划筹资计划安排的利息费用为安排的利息费用为60万元万元,则预测营业利润则预测营业利润:目标利润目标利润=200(1+230%)-60=260注意：这里预测的是注意：这里预测的

10、是税前利润税前利润总额。总额。(二二)利润预算利润预算也称也称利润计划利润计划,就是利用利润预测的结果就是利用利润预测的结果,在一定在一定的表格中的表格中,反映预测期营业活动及其财务成果的综反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计划合性计划.内容内容:主营业务利润主营业务利润(重点重点),营业利润营业利润,利润总额利润总额编制编制:一般按利润表一般按利润表(损益表损益表)的格式编制的格式编制.主要依据是销售预算主要依据是销售预算 和成本费用预算和成本费用预算.例：例：P.341三、利润分配三、利润分配分为税前利润总额和税后净利润的分配。分为税前利润总额和税后净利润的分配。利润总额的分配主要是利

11、润总额的分配主要是弥补亏损弥补亏损和和交纳所得税交纳所得税,剩剩余的税后净利润再按照一定的规定分配。余的税后净利润再按照一定的规定分配。利润总额的分配主要在会计上进行操作，包括利润总额的分配主要在会计上进行操作，包括税税前利润补亏前利润补亏和计算和计算应纳税所得额（应税利润）应纳税所得额（应税利润）、应纳所得税应纳所得税。一般，利润分配主要指税后净利润的分配。一般，利润分配主要指税后净利润的分配。一般企业税后利润分配的顺序一般企业税后利润分配的顺序1、弥补超过用所得税前利润抵补期限的以前年度、弥补超过用所得税前利润抵补期限的以前年度亏损；亏损；2、提取法定盈余公积金；、提取法定盈余公积金；3、

12、提取公益金；、提取公益金；4、向投资者分配利润。、向投资者分配利润。股份公司的税后利润分配股份公司的税后利润分配1、税后利润补亏；、税后利润补亏；2、提取法定盈余公积金；、提取法定盈余公积金；3、提取公益金；、提取公益金；4、支付优先股股利；、支付优先股股利；5、提取任意盈余公积金；、提取任意盈余公积金；6、支付普通股股利。、支付普通股股利。一般以一般以利润分配表利润分配表的形式反映。的形式反映。第二节 股利政策的类型一、股利政策的影响因素（一）法律因素1、防止资本侵蚀：发放股利不能使资本减少。2、资本积累的规定：发放前提盈余3、超积累限制：防止过度积累以帮助股东避税4、无力偿付债务：当时，不

13、能发放股利5、合约限制：除非公司盈利达到一定水平，否则不能发放现金股利。(借款、债券、优先股等合约)（二）公司内部因素1、盈利的稳定性2、资产变现能力3、筹资能力4、投资机会5、公司现有经营情况（三）股东因素1、税负2、股东投资机会3、保证控股权二、股利政策的类型股利政策是关于股份公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利以及以何种形式发放股利等方面的方针与政策。（一）剩余股利政策策略：在公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最优资本结构），测算出投资所需要的权益资本，先从利润当中留出，然后将剩余的利润作为股利分配。理由：为保持一个理想的资本结构，降低综合资本成本。缺点:股利的多少

14、不完全反映企业的经营业绩.例，公司提取了公积金、公益金后的净利润为500万元，第二年投资计划需要的资金总额为600万元，公司最优资本结构的负债比率为40%。则：投资方案需要的权益资金=6000.6=360发放的股利总额=500-360=140股利支付率=140/500=28%(二)固定股利支付率策略:先确定一个合适的股利支付率,长期按此比率支付现金股利.发放的股利总额=可分配利润股利支付率理由:股利与公司利润挂钩,其变动直接反映公司盈利的好坏,体现投资的效益.缺点:股利随盈利的好坏变动较大,给外界传递经营不稳定的信息,对稳定股价不利.(三)固定或稳定增长的股利政策策略:公司将每年发放的股利固定

15、在某一个特定水平上并在较长时间内保持不变.理由:稳定公司股价,给市场传递公司稳定发展的信息;便于投资者安排股利收入与支出.缺点:股利支付与企业盈利脱节,有可能导致资金短缺,影响公司的资本结构和投资决策.(四)低正常股利加额外股利政策策略:一般情况下,公司只发放固定的数额较少的现金股利,在盈利较多的年份,根据实际情况向股东发放额外股利.理由:使公司发放股利时有较大的灵活性,既能实现股东股利的分配与公司经济效益挂钩，又能保持股票市场价格的稳定性。第三节 股利支付程序与方式一、股利支付程序（一）股利宣告日公司宣布股利发放方案的时间；（二）股权登记日公司登记获取股利股东名单的时间，凡是当天交易结束后仍

16、然在册的股东都可获得股利。（三）除息日(除权日，一般是股权登记日的次工作日）股票价格除去股利的时间，凡是在除息日或以后买入股票的投资者（股东）都不能获得股利。（四）股利发放日公司按照登记日取得的股东名单发放股利的时间。例:2004年6月7日，东风汽车公布2003年度利润分配及转增股本实施公告：以公司2003年度末总股本10亿股为基数，每10股送3股转增7股派发现金红利2元(含税)。股权登记日：2004年6月10日 除权除息日：2004年6月11日 新增可流通股份上市日：2004年6月14日 现金红利发放日：2004年6月17日 二、股利的支付形式1、现金股利 发放后，现金资产减少，权益资产减少

17、，总资产减少2、财产股利 相应资产减少，权益资产减少，总资产减少.3、负债股利 负债增加、权益资产减少，总资产不变；负债偿还后，该笔负债减少，减少总资产。4、股票股利 普通股股数增加（每股收益减少、每股股价减少，股票市值不变）,权益资本总额不变，总资产不变。三、股票股利与股票分割(一)股票股利实质：用向老股东增发股票的方式支付股利,是公司股利的再投资.发放完毕：对公司股东权益中各项目及其比例有影响，但不会减少权益总额。会降低每股盈余、每股股价，但不会减少股票市场总值和股东持股比例。v 股票股利对股东的影响1、理论上，每股盈余和股价下降，但每位股东所持股票的市场价值不变。2、发放股票股利通常是成

18、长公司所为，股价下降的幅度会小于理论上的稀释程度，带来股东财富的增加。3、传递公司未来发展的有利信息。4、可能带来个人税负的节约。v股票股利对公司的影响1、节约现金流出。2、控制股价，是高价股降低价格的有效方式，增加股票的流动性。3、向市场传递公司发展的有利信息。4、有时也说明公司现金不足。(二)股票分割实质：将一股面值较大的股票折算成数股面值较小的股票,也称“拆股”.分割完毕：普通股股数增加，每股收益、股价下降。不影响股东权益各项目的金额及比例关系。公司价值不变，股票市场价值总额不变，股东财富也不变。v股票分割的影响1、可能会增加股东未来的现金股利。2、传递有利信息：公司未来盈余将增长。3、

19、降低市价，增加流动性，增加股东财富。4、为新股发行作准备，筹资扩大。5、有助于公司兼并策略的实施。四、股票回购实质：公司出资购回发行在外的本公司股票，主要在公司现金较多，又无好的投资机会时使用。这部分已购回的股票称为“库藏股”。如果公司现金较多而没有好的投资机会，则股票回购比高股利政策好，可以节约股东所得税。结果：流通的普通股股数减少，每股赢余、每股市价上升。v股票回购的影响比较复杂对股东而言：有利影响：股价上升增加财富，推迟纳税。不利影响：股价波动大，带来投资风险。对公司而言：有利影响：增加财务政策的灵活性，调整资本结构，提高公司竞争力，反并购。不利影响：减少现金和投资机会，带来法律风险（诉讼、避税和操纵股价）