企业信用风险评估模型分析

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1、企业信用风险评估模型企业信用风险评估是构建社会信用体系的重要构成要素，也是企业信用风 险管理的核心环节。企业信用风险评估涉及四个基本的概念，即信用、信用风险、 信用风险管理 以及信用风险评估。本节重点为厘清基本概念，并介绍相关企 业信用风险评估操作.I -、企业信用风险评估概念 企业信用风险评估是对企业信用情况进行综合评定的过程，是利用各种评 估方法, 分析受评企业信用关系中的履约趋势、偿债能力、信用状况、可信程 度并进行公正审查 和评估的活动。信用风险评估具体内容包括在收集企业历史样本数据的基础之上,运用数 理统计方 法与各种数学建模方法构建统计模型与数学模型，从而对信用主体 的信用风险大小

2、进行 量化测度。I 二、企业信用风险评估模型构建（一）信用分析瘼型概述 在信用风险评估过程中所使用的工具信用分析模型可以分为两类，预 测性模型 和管理性模型。预测性模型用于预测客户前景,衡量客户破产的可能 性；管理性模型不 具有预测性，它偏重于均衡地揭示和理解客户信息,从而衡 量客户实力。1. Z 计分模型Alt man的Z计分模型是建立在单变量度量指标的比率水平和绝对水平基础 上的多变 量模型.这个模型能够较好地区分破产企业和非破产企业。在评级的 对象濒临破产时，Z计分模型就会呈现出这些企业与基础良好企业的不同财务 比率和财务趋势。2。巴萨利模型巴萨利模型（Bat hory模型）是以其发明者

3、Alexander Ba thory的名字命名的客户资信 分析模型。此模型适用于所有的行业，不需要复杂的计算。其主要的比率为税前利润/营 运资本、股东权益/流动负债、有形资产净值/负债 总额、营运资本/总资产。Z计分模型和巴萨利模型均属于预测性模型。3. 营运资产分析模型 营运资产分析模型同巴萨利模型一样具有多种功能，其所需要的资料可以从一般的 财务报表中直接取得。营运资产分析模型的分析过程分为两个基本 的阶段：第一阶段是计算营运资产(working wor th); 第二阶段是资产负债表 比率的计算。从评估值的计算公 式中可以看出，营运资产分析模型流动比率 越高越好，而资本结构比率越低越好。

4、营运资产分析模型是管理性模型，与预测性模型不同，它着重于流动性与 资本结构 比率的分析。由于净资产值中包含留存收益，因而营运资产分析可 以反映企业的业绩。 第三章企业征信业务 又因为该模型不需要精确的业绩资料，可以有效地适用于调整后的账目。 通过营运资产 和资产负债表比率的计算，确定了衡量企业规模大小的标准， 并对资产负债表的评估方 法进行了考察，可以确定适当的信用限额.4. 特征分析模型 特征分析模型采用特征分析技术对客户所有财务和非财务因素进行归纳分析；从客 户的种种特征中选择出对信用分析意义最大、直接与客户信用状况 相联系的若干特征， 把它们编为几组，分别对这些因素评分并综合分析，最 后

5、得到一个较为全面的分析结果.(二)企业信用风险评估模型构建1. 预测性风险模型构建Z计分模型 在应用该模型的过程中，不能生搬硬套，要区分不同的行业、个体企业的 特性、企 业信息的透明度等情况。一般来说，该模型可以分为三种形式，其 中Zi为最基本的模型，适用于上市公司；Z2适用于非上市公司；Z3适用于非 制造企业。Z，= l。 2X1 + 1.4X2+3. 3X3+0. 6X4+0999X5 （3-1）其中Xl=（流动资产-流动负债）/资产总额x2=未分配利润/资产总额x3= （利润总额一财务费用）/资产总额X4=权益市场值/负债总额x5=销售收人/ 总资产Z2=0。 717XJ+0. 847X

6、2+3. l07X3+0。 420X4+0 。 998X5 （3-2）其中X1=（流动资产一流动负债）/资产总额x2=未分興利润/资产总额x3= （利润总额+财务费用）/资产总额x4=所有者权益/负债总额x5 =主营业务收 人净额/总资产Z3 =6. 56X ，+3. 26X2+6. 72X3 + 1。 05X4（3-3）X,=（流动资产-流动负债）/资产总额x2 =未分配利润/资产总额x3=（利润总额+折旧+摊销+利息支出）/资产总额X4=所有者权益/负债总 额 判定标准：Z,小于1.8,企业处于破产区；Z,大于2. 99,企业处于安全区。Z2小于1.23,企业破产的可能性大；Z2大于2.9

7、时，.企业持续经营的可靠 性越强,风险越小。Z3小于1.23，企业破产的风险很大；Z3大于2。9时，企业破产风险较小.使用Z计分模型最主要的目的，就是判断企业是否可能破产，即如何界定 破产的可能性。这就要根据企业的财务资料，看X, X2 , X3,，乂？这些变 量的情况,而在系数 不变的情况下,变量就起到决定性的作用。五、净利润 724. 4）90S。09根据表 3一3和表 3-4 提供的资料，我们知道该企业不是上市公司，可以利 用&模型 对企业进行分析和判断。所以选择公式为：Z2 = 0o 717X!+0。847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X52006 年的情况:Xi=（

8、流动资产一流动负债）/资产总额=（10 100 o 94-5 081.83）/14 499。21=0。346 X2= 未分配利润/资产总额=3 054. 91/14 499. 21 =0.211 一一X3=(利润总额+财务费用)/资产总额=(1 081。33 + 132。48 )/14 499。21=0. 084X4=所有者权益/负债总额=9 417。38/5 081.83 = 1.853X5 =主营业务收人净额/总资产=13 117 。16/14 499。21=0。905代人公式计算，得到：Z2=2。369 2007 年的情况：Xj = (11 739。026 170 。70) /16 92

9、6.53=0.329X2= 3 963/16 926. 53=0. 234X3 = (1 355.36 +167. 39/16 926 。53 =0。090X4= 10 755. 83/6170.70 = 1。743X5 = 16 38003/16 926 。530. 968Z2=2. 412通过上面分析，发现 xx 制革有限公司 2006 年、2007年两年的经营情况基本正常。该企业虽然没有处于破产风险区域之内，但还没有远离破产的可能性。所求出的两年的Z值均处于1.232. 9,其发展趋势是Z值越来越走强，表明该 企业处于持续经营态势较好 的情况.根据案例分析可得出：(1 ) Z计分模型只要

10、企业的财务资料齐全且真实，即可判别其破产的可能性.(2) 在模型所运用的五个变量指标中，将总资产报酬放在特别重要的地位, 它所占 的比重超过其他四个变量指标之和，由此判断，年年亏损的企业，即 将破产。(3) 该模型使用起来比较方便，但它终究是引进的,是否适宜中国企业发 展的现实， 这就要求在使用时根据市场变化、行业特性、行业景气指数、行 业平均指标等对模型指 标系数进行及时修正。（4）模型本质上，只针对几个财务变量进行直接考虑，而缺乏其他因素对 企业 的影 响 （例 如公司治 理变 量、 股东 支持 、经 营政 策调 整等） ,在 运用 模型 评判 企业 时刻 适当 考 虑 其他 因素 对企

11、业的影响 .2. 管理性风险模型构建营运资产分析模型 在评估企业的风险状况时，还可以运用管理性风险模型这类工具。这类模 型是 根据 企 业已 经 发生的 事项 来判断 其风险程 度。营运资产分析模型对信用管理的最大贡献在于为企业授信过程提供计算授 信额 度的 思 路:对于不同 风险 程度 的客 户在 进行 评估 时给 予一个相 应的 比例 ， 按照 比例 结合 营运 资产来 确定 其信 用额 度。 我们 也可 以将 营运资产 分析 模型 称为信用风险定价模型。该模 型自 1981 年起 在国 际上 开始 应用 ,在计算企 业的 信用 额度 方面 具有 非 常实 用的 价 值。 该 模型的 操作

12、 分为三 个步骤： 企业 营运 资产 界定 、企 业偿 债 能力 评估 值计 算、 企 业 信用 额度 计算 。（1）企业营运资产界定 该模型首先提出考察的指标是营运资产，以此作为衡量企业规模的尺度， 这一 指标 与 销售 营 业额无 关， 只同企 业的净流 动资 产和 账面 价值 有关 。营运 资产 的计 算公 式是 ：营 运资 产 =（ 营运资本 +净资 产）/2 其中：营运资本=流动资产流动负债 净资产即企业自有资本或股东权益。的真实资本实力，因此，净资产是保障客户信用的另一个重要指标。（2）企业偿债能力评估值计算 偿债能力评估值是按照如下公式计算得出的：评估 值=流动 比率 +速动 比

13、率 -短期 债务 净资产比 率 债 务净 资产比率 其 中：流动比率=流动资产/流动负债速动 比率 =（ 流动 资产 存货 ）/流 动负 债 短期 债务 净资 产比 率 =流动 负债 /净 资产 债 务净 资产比率 =负 债总 额/净资产 xx 制 革有 限公 司 2007 年 的评 估 值计算如下:70-评估值=11 739 。02/6 170. 70 + (11 739 。024 240. 23)/6 170 6 170. 70/10 755 。 836 170. 70/10 755. 83 = 1. 969 评估值综合考虑 了资产流动性和负债水平两个最能反映企业偿债能力的因素.评估 值越

14、大，表 示企业的财务状况越好，风险越小。（3）企业信用额度计算计算出企业营运资产的规模、根据财务资料得出企业的风险评估值以后， 就可以根 据企业的信用申请来核定给予企业的信用额度。也就是说,由此得到 对企业的授信参考 值，也称为“信用限额”。信用额度是综合考虑企业的营运 资产的计算和评估值，可以具 体计算出企业的授信额度。至于营运资产分析 模型衡量客户授信量大小的标准，经过长 期的实践总结,基本形成了共识，具 体如表 35所示。根据已经计算出的 xx 制革有限公司的营运资产规模和评估值,套用上面的 授信比例 要求，可以初步核定该企业的授信额度为:8 162。 08 万元 x22. 5%= 1

15、836 。 47 万元.从理论上来说，对于处于目前经营状况的XX制革有限公司，赊销授信的总 规模可以控制在 1 800 万元的水平，如果有其他客户发生赊销授信事项，可以在总 授信控制规模内 核减。（4）注意事项由此可见，该模型使用的财务数据和比率并不复杂，直接在客户企业的财 务报表中 都可获得，因此较为实用。但在模型的运用过程中，仍要注意以下 几个方面的情况： 要注意企业财务信息的真实性； 当运用该模型计算评估值时，发现其值无故偏高时，要理智分析具体情况 （或是 新兴行业对模型不适用，或是企业经营过程中有较强的跳跃性，或虚 构财务数据掩盖经 营真相等方面），加以谨慎判断； 在运用该模型授信决策

16、时，要看负债中“应付账款”的规模、应付客户对象的集 中程度、 应付账款的账龄结构等； 运用该模型时，可以考虑与个人信用评分模型进行比较，或可能取得最接 近的赊 销授信额度的决策。I三、评价模型的修正与调整无论是预测性风险模型还是管理性风险模型建立起来的企业信用风险评估模 型， 都 可能存在模型的自变量及其相应的参数与实际情况不相符合的情况， 因此，在一些特定 环境或条件下，可以利用行业的有关统计数据对模型中的自 变量或参数进行调整或修正， 以完善信用风险评估系统.她含着笑，切着冰屑悉索的萝卜， 她含着笑，用手掏着猪吃的麦糟， 她含着笑，扇着炖肉的炉子的火， 她含着笑，背了团箕到广场上去 晒好那

17、些大豆和小麦， 大堰河，为了生活， 在她流尽了她的乳液之后， 她就用抱过我的两臂，劳动了。 大堰河，深爱着她的乳儿； 在年节里，为了他，忙着切那冬米的糖， 为了他，常悄悄地走到村边的她的家里去, 为了他，走到她的身边叫一声“妈” 大堰河，把他画的大红大绿的关云长 贴在灶边的墙上，大堰河，会对她的邻居夸口赞美她的乳儿; 大堰河曾做了一个不能对人说的梦： 在梦里，她吃着她的乳儿的婚酒， 坐在辉煌的结彩的堂上，而她的娇美的媳妇亲切的叫她“婆婆 大堰河，深爱她的乳儿！大堰河，在她的梦没有做醒的时候已死了. 她死时，乳儿不在她的旁侧，她死时，平时打骂她的丈夫也为她流泪， 五个儿子，个个哭得很悲，她死时，轻轻地呼着她的乳儿的名字， 大堰河，已死了，她死时，乳儿不在她的旁侧。大堰河，含泪的去了！同着四十几年的人世生活的凌侮， 同着数不尽的奴隶的凄苦， 同着四块钱的棺材和几束稻草， 同着几尺长方的埋棺材的土地， 同着一手把的纸钱的灰， 大堰河，她含泪的去了.这是大堰河所不知道的： 她的醉酒的丈夫已死去， 大儿做了土匪，第二个死在炮火的烟里， 第三，第四，第五 而我,我是在写着给予这不公道的世界的咒语. 当我经了长长的飘泊回到故土时，在山腰里，田野上， 兄弟们碰见时，是比六七年