项目风险和不确定性评估概述

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1、第九章项目风险和不确定性评估第九章项目风险和不确定性评估u项目风险和不确定性分析概述项目风险和不确定性分析概述u项目盈亏平衡分析项目盈亏平衡分析u项目敏感性分析项目敏感性分析u项目概率分析项目概率分析第一节第一节 概述概述u 风险：风险：是指人们在事先能够预计的在采取某种行动后是指人们在事先能够预计的在采取某种行动后,可能发生可能发生的有的有损害或坏损害或坏的后果的后果,以及每种后果出现的可能性大小。以及每种后果出现的可能性大小。u 不确定性：不确定性：是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能结果是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能结果,而不而不知道它们出现的知道它们出现的可能性可能性,或

2、者两者都不知道。或者两者都不知道。第一节第一节 概述概述u 风险分析：风险分析：是指对项目总投资及效益由随机性的原因引起的变化进行分析的方法。是指对项目总投资及效益由随机性的原因引起的变化进行分析的方法。u 不确定性分析：不确定性分析：是指项目总投资和效益的变化是由不可预知的是指项目总投资和效益的变化是由不可预知的,也是不可预估的也是不可预估的,非概非概率的因素引起的这些因素的分析。率的因素引起的这些因素的分析。注意：注意：项目不确定性项目不确定性和风险和风险评估，是对可行性研究报告中不确定性分析的评估，是对可行性研究报告中不确定性分析的结果进行评估，判别不确定性因素对项目经济效益产生的影响。

3、预测项结果进行评估，判别不确定性因素对项目经济效益产生的影响。预测项目抗风险能力的大小，分析评估项目投资在财务上和经济上的可靠性目抗风险能力的大小，分析评估项目投资在财务上和经济上的可靠性。分析和评估往往不是设法避免这些风险和不确定性因素而是确定这些分析和评估往往不是设法避免这些风险和不确定性因素而是确定这些因素与项目盈利性相关性及影响程度。因素与项目盈利性相关性及影响程度。第一节第一节 概述概述?风险和不确定性分析的意义风险和不确定性分析的意义 进行不确定性分析的目的，是要尽量弄清和减少不确定性因素对经济效进行不确定性分析的目的，是要尽量弄清和减少不确定性因素对经济效益评估的影响，避免项目建

4、成投产后不能获得预期的利润或造成亏损的现益评估的影响，避免项目建成投产后不能获得预期的利润或造成亏损的现象，提高项目投资决策的科学性和可靠性象，提高项目投资决策的科学性和可靠性引起风险和不确定性的原因引起风险和不确定性的原因市场价格的波动及市场供求变化市场价格的波动及市场供求变化市场调研不真实，信息不充分或不完全市场调研不真实，信息不充分或不完全固定资产固定资产、流动资产估算存在误差引起的不确定性风险。、流动资产估算存在误差引起的不确定性风险。销售销售收入与经营成本估算存在通货膨胀、技术进步、市场供求等变化因素。收入与经营成本估算存在通货膨胀、技术进步、市场供求等变化因素。组织与管理结构不合理

5、或管理水平低下组织与管理结构不合理或管理水平低下政策政策、法规变动的影响、法规变动的影响、分析存在不确定性、分析存在不确定性第一节第一节 概述概述u分析方法分析方法盈亏平衡分析盈亏平衡分析 财务财务 敏感性分析敏感性分析 国民经国民经 评价评价 概率分析概率分析 济评价济评价第一节第一节 概述概述风险分析准则风险分析准则u风险回避准则风险回避准则u风险权衡准则风险权衡准则u风险处理成本最小准则风险处理成本最小准则u风险成本风险成本/效益比准则效益比准则u社会费用最小准则社会费用最小准则 第二节项目盈亏平衡分析第二节项目盈亏平衡分析 是在一定市场、生产能力及经营管理条件下，通过对是在一定市场、生

6、产能力及经营管理条件下，通过对产品产量、成本、利润相互关系的分析。又称为产品产量、成本、利润相互关系的分析。又称为“量、本、量、本、利利”分析。分析。对象：量、本、利对象：量、本、利 方法：寻求投资项目的盈亏临界点。方法：寻求投资项目的盈亏临界点。盈亏平衡产量盈亏平衡产量 BEPBEP（Q Q）盈亏平衡销售额盈亏平衡销售额 BEPBEP（S S）盈亏平衡销售单价盈亏平衡销售单价 BEPBEP（P P）第二节项目盈亏平衡分析第二节项目盈亏平衡分析u 基本的损益方程式：基本的损益方程式：TR=TC 销售收入销售收入-销售税金及附加销售税金及附加-增值税增值税=总固定成本总固定成本+总可变成本总可变

7、成本 （P-r-t）Q=Cf+CvQQ*=Cf（P-r-t-Cv）公式变形：公式变形：rt在未给出情况下视为忽略不计在未给出情况下视为忽略不计.Q*=Cf（P-Cv）第二节项目盈亏平衡分析第二节项目盈亏平衡分析u用生产能力利用率表示的盈亏平衡点用生产能力利用率表示的盈亏平衡点BEP(%)Qc-表示设计生产能力表示设计生产能力u 用销售额表示的盈亏平衡点用销售额表示的盈亏平衡点BEP()u 用销售单价表示的盈亏平衡点用销售单价表示的盈亏平衡点BEP()表示设计生产能力表示设计生产能力cFcQPCQQBEPBEP)t-r-Cv()(%)t-r-Cv)(PFCQBEPFCPBEP)(以产量表示的盈亏

8、平衡点和以生产能力利用率表示的盈亏平衡点以产量表示的盈亏平衡点和以生产能力利用率表示的盈亏平衡点越低，项目的经营风险越小。越低，项目的经营风险越小。第二节项目盈亏平衡分析第二节项目盈亏平衡分析u 盈亏平衡分析的应用条件盈亏平衡分析的应用条件 这些条件包括这些条件包括：生产成本是生产数量和销售数量的函数，产量生产成本是生产数量和销售数量的函数，产量=销售量销售量每批生产量的固定成本是相等的每批生产量的固定成本是相等的单位可变成本与生产量成比例地变化单位可变成本与生产量成比例地变化,则生产成本也与产量成比则生产成本也与产量成比例地变化例地变化各时期一种产品或产品组合的单位售价是相等的各时期一种产品

9、或产品组合的单位售价是相等的,则销售收入是则销售收入是单位销售价格和销售量的线性函数单位销售价格和销售量的线性函数单位销售价格、可变和固定成本保持不变单位销售价格、可变和固定成本保持不变只制造单一的产品只制造单一的产品,或如果制造几种类型的产品或如果制造几种类型的产品,应将其组合转应将其组合转化为单一的产品化为单一的产品,各时期的产品组合应相同各时期的产品组合应相同第二节项目盈亏平衡分析第二节项目盈亏平衡分析u盈亏平衡分析中可以得出的结论盈亏平衡分析中可以得出的结论n一个高的盈亏点，使企业经受不住生产（销售）水平的一个高的盈亏点，使企业经受不住生产（销售）水平的变化变化n固定成本越高，盈亏平衡

10、点越高固定成本越高，盈亏平衡点越高n单位产品销售价格和可变生产成本之间的差额阅读，盈单位产品销售价格和可变生产成本之间的差额阅读，盈亏平衡点越低，在这种情况下，固定成本呗单位销售价亏平衡点越低，在这种情况下，固定成本呗单位销售价格金额可变单位成本之间差额吸收的比值越小格金额可变单位成本之间差额吸收的比值越小参看例题参看例题9-19-1第二节项目盈亏平衡分析第二节项目盈亏平衡分析u 盈亏平衡分析的优点盈亏平衡分析的优点 简便易行简便易行,可用产品销售量、单位变动成本、单位售价、生产能力可用产品销售量、单位变动成本、单位售价、生产能力利用率表示利用率表示,因而它在项目评估的不确定性分析中具有多种用

11、途。因而它在项目评估的不确定性分析中具有多种用途。u 盈亏平衡分析的缺点盈亏平衡分析的缺点只进行的是静态分析，没有考虑到货币的时间价值只进行的是静态分析，没有考虑到货币的时间价值假设条件过多，实际情况往往不符合这种假设假设条件过多，实际情况往往不符合这种假设无法确定在各种情况下项目的盈利大小无法确定在各种情况下项目的盈利大小只能用于财务评价，不能于国民经济评价只能用于财务评价，不能于国民经济评价例：某企业进行技术改造，现有三种方案可供选择，每例：某企业进行技术改造，现有三种方案可供选择，每种方案的产品成本如表所示，试比较选择方案。种方案的产品成本如表所示，试比较选择方案。第二节项目盈亏平衡分析

12、第二节项目盈亏平衡分析指标方案指标方案A AB BC C单位变动成本单位变动成本（元（元/件）件）505020201010固定成本（万元）固定成本（万元）150015004500450065006500方案的总成本方案的总成本50X+1 500 B方案的总成本方案的总成本B20X+4 500 C方案的总成本方案的总成本C10X+6 500产量产量当当B时，时，50X+1 500=20X+4 500，解得解得X=100当当BC时，时，20X+4 500=10X+6 500，解得解得X=200当当100X0时，采用时，采用A方案。方案。当当200X100时，采用时，采用B方案。方案。当当X200时

13、，采用时，采用C方案。方案。当当X=100时，采用时，采用A、B方案均可。方案均可。当当X=200时，采用时，采用A、B方案均可方案均可。例题精解例题精解 金额金额第三节项目敏感性分析第三节项目敏感性分析敏感性分析敏感性分析，是指通过测定一个或多个不确定因素的，是指通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度，了解各变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。若某个不确定性因素的小幅

14、度变化就导致经济效果的若某个不确定性因素的小幅度变化就导致经济效果的较大变动，则其为较大变动，则其为敏感性因素敏感性因素。第三节项目敏感性分析第三节项目敏感性分析敏感性分析的一般步骤：敏感性分析的一般步骤：确定分析指标确定分析指标选定不确定性因素，并设定其变化范围选定不确定性因素，并设定其变化范围计算因素变动对分析指标的影响幅度计算因素变动对分析指标的影响幅度确定敏感性因素确定敏感性因素综合评价，选择可行的优选方案综合评价，选择可行的优选方案由于敏感性分析是在确定性分析基础由于敏感性分析是在确定性分析基础上进行的，因此其分析指标与确定性上进行的，因此其分析指标与确定性分析使用的指标相同，包括分

15、析使用的指标相同，包括NPV、NAV、IRR、投资回收期投资回收期等。等。选择不确定性因素的标准选择不确定性因素的标准对经济效果指标影响较大的因素对经济效果指标影响较大的因素准确性难以把握的因素准确性难以把握的因素 对一般工业项目来说，敏感性因素可以考虑从下列对一般工业项目来说，敏感性因素可以考虑从下列因素中选定，并根据实际确定其变化范围。如：因素中选定，并根据实际确定其变化范围。如：投资额、产量及销售量、项目建设期、投产期、投资额、产量及销售量、项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等、产品价格、经营成本，达到设计能力所需时间等、产品价格、经营成本，特别是变动成本、寿命期、寿命期末资产残值

16、、特别是变动成本、寿命期、寿命期末资产残值、折现率、汇率。折现率、汇率。计算不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变计算不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动，建立一一对应的动所导致的方案经济效果指标的变动，建立一一对应的数量关系，并用图或表形式表示出来。数量关系，并用图或表形式表示出来。根据敏感因素对技术项根据敏感因素对技术项目方案的经济效果评价指目方案的经济效果评价指标的影响程度，结合确定标的影响程度，结合确定性分析的结果作出进一步性分析的结果作出进一步的综合评价，寻求对主要的综合评价，寻求对主要不确定性因素不太敏感的不确定性因素不太敏感的比选方案。比

17、选方案。u单因素敏感性分析案例单因素敏感性分析案例 某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在20%20%的范围内变动。设定基准折现率的范围内变动。设定基准折现率10%10%，不考虑所得税，试就，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。三个不确定性因

18、素作敏感性分析。第三节项目敏感性分析第三节项目敏感性分析年份年份0121011投资投资15000销售收入销售收入1980019800经营成本经营成本1520015200期末资产残值期末资产残值2000净现金流量净现金流量-1500046006600小型电动汽车项目现金流量表（单位：万元）小型电动汽车项目现金流量表（单位：万元）第三节项目敏感性分析第三节项目敏感性分析设投资额为设投资额为K K，年销售收入为年销售收入为B B，年经营成本年经营成本C C，期末残值期末残值L L，选择净现值指标评价方案的经济效果。选择净现值指标评价方案的经济效果。万元11394)11%,10,/(2000)1%,1

19、0,/)(10%,10,/(460015000)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(FPFPAPFPLFPAPCBKNPV确定性分析确定性分析第三节项目敏感性分析第三节项目敏感性分析设定投资额变动的百分比为设定投资额变动的百分比为 x ，分析投资额变动对方分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为：案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)()1(FPLFPAPCBxKNPV设定经营成本变动的百分比为设定经营成本变动的百分比为 y，分析成本变动对方分析成本变动对方案净现值影响的计算公式为：案净现值影响的计算公式为：)11%,10,

20、/()1%,10,/)(10%,10,/)(1(FPLFPAPyCBKNPV第三节项目敏感性分析第三节项目敏感性分析设定销售收入变动变动的百分比为设定销售收入变动变动的百分比为 z，分析销售收入变分析销售收入变动对方案净现值影响的计算公式为：动对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/()1(FPLFPAPCzBKNPV相对效果分析相对效果分析 用表格，分别对用表格，分别对x、y、z取不同的值，计算出各不确定因素在不同变动取不同的值，计算出各不确定因素在不同变动幅度下方案的幅度下方案的NPV，结果见下表。结果见下表。变动率变动率参数参数-20%-15

21、%-10%-5%05%10%15%20%投资额投资额143941364412894121441139410644989491448394经营成本经营成本283742412919844156391139471492904-1341-5586销售收入销售收入-10725-519533558641139416924224532798333513NPV0变动率变动率+-变动率变动率+10-10投资额投资额经营成本经营成本产品价格产品价格绘制敏感性分析图绘制敏感性分析图 第三节项目敏感性分析第三节项目敏感性分析直线与横轴所夹锐角最大的为最敏感性因素。直线与横轴所夹锐角最大的为最敏感性因素。第三节项目敏感

22、性分析第三节项目敏感性分析内部收益率内部收益率 (%)(%)产品售价产品售价固定资产投资固定资产投资可变成本可变成本基本方案的内部收益率线基本方案的内部收益率线财务基准收益率线财务基准收益率线或社会折现率线或社会折现率线20%-15%-10%-5%0 5%10%15%20%变化率变化率第三节项目敏感性分析第三节项目敏感性分析u 敏感性分析方法的优点敏感性分析方法的优点 可以进行动态分析可以进行动态分析 计算在不确定性因素变化的情况下计算在不确定性因素变化的情况下,项目净现值和内项目净现值和内部收益率会发生什么变化部收益率会发生什么变化 便于决策者清楚地看到项目的风险所在便于决策者清楚地看到项目

23、的风险所在,提高决策的提高决策的慎重性慎重性 u 敏感性分析方法的缺点敏感性分析方法的缺点 主要的缺点是工作量非常大，因此任何一个因素的变主要的缺点是工作量非常大，因此任何一个因素的变化都需要计算变化后的内部收益率值化都需要计算变化后的内部收益率值,相当于对项目相当于对项目重新评价一次。因而重新评价一次。因而,要进行敏感性分析要进行敏感性分析,必须借助于必须借助于计算机进行分析计算机进行分析第三节项目敏感性分析第三节项目敏感性分析敏感性分析的局限性敏感性分析的局限性?只考虑敏感性因素的变化幅度只考虑敏感性因素的变化幅度,未考虑敏感未考虑敏感性因素的变化可能性性因素的变化可能性(概率概率).?某

24、些因素可能比较敏感某些因素可能比较敏感,但变动可能性不大但变动可能性不大,?某些因素可能不十分敏感某些因素可能不十分敏感,但变动可能性大但变动可能性大,第四节概率分析法第四节概率分析法 概率分析时根据不确定性因素在一定范围内的随机变动，概率分析时根据不确定性因素在一定范围内的随机变动，分析并确定这种变动的概率分布，从而计算出其期望值及标准分析并确定这种变动的概率分布，从而计算出其期望值及标准偏差，为项目的风险决策提供依据的一种分析方法。较常用的偏差，为项目的风险决策提供依据的一种分析方法。较常用的方法有方法有期望值法期望值法和模拟法。和模拟法。概率分析能弥补敏感性分析的不足，能描述项目同时在多

25、概率分析能弥补敏感性分析的不足，能描述项目同时在多种不确定因素影响下的经济效益评价值，并通过连续概率分布种不确定因素影响下的经济效益评价值，并通过连续概率分布情况，判断项目可能发生的损益或风险，从而在项目评估时尽情况，判断项目可能发生的损益或风险，从而在项目评估时尽可能作出科学、可靠的决策并拿出应对措施。可能作出科学、可靠的决策并拿出应对措施。第四节概率分析法第四节概率分析法概率分析的一般步骤是概率分析的一般步骤是:（1）列出要考虑的各种风险因素，如投资、经营成本、销售价格等；）列出要考虑的各种风险因素，如投资、经营成本、销售价格等；（2）设想各种风险因素可能发生的状态，即确定其数值发生变化个

26、数；）设想各种风险因素可能发生的状态，即确定其数值发生变化个数；（3）分别确定各种状态可能出现的概率，并使可能发生状态概率之和等于）分别确定各种状态可能出现的概率，并使可能发生状态概率之和等于1；（4）分别求出各种风险因素发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率）分别求出各种风险因素发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率和相应状态下的净现值和相应状态下的净现值NPV(j)；（5）求方案净现值的期望值（均值）求方案净现值的期望值（均值）E（NPV）（6）求出方案净现值非负（大于或等于零）的累计概率；求出方案净现值非负（大于或等于零）的累计概率；（7）对概率分析结果作说明（累计概率越大，风险

27、越小）。）对概率分析结果作说明（累计概率越大，风险越小）。.)(k1(j)为可能出现的状态数种状态出现的概率为第式中kjPPNPVNPVEjjj第四节概率分析第四节概率分析?两种主要方法两种主要方法1 1、净现值的期望值法、净现值的期望值法2 2、决策树法、决策树法第四节概率分析第四节概率分析?净现值的期望值法净现值的期望值法 NPVDNPVPNPVENPVNPVDPNPVNPVEnjjjnjjj 12 1第四节概率分析第四节概率分析?净现值的期望值法净现值的期望值法 例例1：某投资方案的净现值的期望值计算：某投资方案的净现值的期望值计算不确定因素状态及其发生概率不确定因素状态及其发生概率0.

28、20.40.4发生概率发生概率低低中中高高原材料价格水平原材料价格水平0.20.60.2发生概率发生概率滞销滞销平销平销畅销畅销产品市场状态产品市场状态1A2A3A1B2B3B第四节概率分析第四节概率分析?净现值的期望值法净现值的期望值法各种状态组合的净现金流量及发生概率各种状态组合的净现金流量及发生概率第四节概率分析第四节概率分析?净现值的期望值法净现值的期望值法投资项目风险估计投资项目风险估计上例中项目净现值的期望值上例中项目净现值的期望值 78.24312.59430 12.59430912 51.22851.22891NPVDNPVjjPjNPVNPVDjjPjNPVNPVE注意：当两

29、个方案进行对比时，选择期望值大的，方差小的，如果出现两注意：当两个方案进行对比时，选择期望值大的，方差小的，如果出现两者相矛盾则用变异系数比较，取变异系数小的，变异系数者相矛盾则用变异系数比较，取变异系数小的，变异系数V Vk k=k k/E/Ek k（x x）。）。决策树法分析：决策树法分析：第四节概率分析第四节概率分析 是模仿树木生长过程，从出发点开始不断分枝表示所分析问是模仿树木生长过程，从出发点开始不断分枝表示所分析问题的各种发展可能性，并以分支的期望值中最大者或者最小者作题的各种发展可能性，并以分支的期望值中最大者或者最小者作为选择的依据。为选择的依据。其特点是用一种树状图表示决策过

30、程，通过事件出现的概率其特点是用一种树状图表示决策过程，通过事件出现的概率和损益期望值的计算比较，可帮助决策者对行动方案做出抉择。和损益期望值的计算比较，可帮助决策者对行动方案做出抉择。第四节概率分析第四节概率分析概率树决策过程：概率树决策过程：根据已知情况绘出根据已知情况绘出决策树决策树；计算自然状态点的损益期望值；计算自然状态点的损益期望值；E Ei i=P Pi iB Bi i P Pi i指概率分枝的概率，指概率分枝的概率，B Bi i指损益值指损益值 注意：注意：计算期望值是从计算期望值是从终点按逆向终点按逆向逐步计算逐步计算确定决策方案。确定决策方案。根据各方案的损益期望值进行判断

31、，即各根据各方案的损益期望值进行判断，即各方案枝端点方案枝端点自然状态点自然状态点的损益期望值为判断依据。的损益期望值为判断依据。在比较方案时，若考虑的是在比较方案时，若考虑的是收益值收益值，则取，则取最大期望值最大期望值；若考虑的；若考虑的是是损失损失，则取，则取最小期望值最小期望值。第四节概率分析第四节概率分析u画法画法 先画一个方框作为出发点，又称决策结点。先画一个方框作为出发点，又称决策结点。从决策结点向右引出若干条直（折）线，每条线代表一个方案，从决策结点向右引出若干条直（折）线，每条线代表一个方案，称称方案枝。方案枝。每个方案枝末端画一个圆圈，称每个方案枝末端画一个圆圈，称概率分叉

32、点或自然状态点概率分叉点或自然状态点。从自然状态点引出代表各自自然状态的直线，称从自然状态点引出代表各自自然状态的直线，称概率分枝概率分枝，直线，直线上用括号注明各自然状态及其发生的概率。上用括号注明各自然状态及其发生的概率。如果问题只需要一级决策，则概率分枝末端画一个如果问题只需要一级决策，则概率分枝末端画一个“”表示终表示终点。终点右侧写上各自然状态的期望值。如需作第二阶段决策，则用点。终点右侧写上各自然状态的期望值。如需作第二阶段决策，则用“决策节点决策节点”代替代替“终点终点”，在重复上述步骤画出决策树。，在重复上述步骤画出决策树。第四节概率分析第四节概率分析损益值损益值自然状态及发生

33、概率自然状态及发生概率21547方案名方案名决策树图决策树图决策点决策点方案分枝方案分枝概率分叉点概率分叉点自然状态点自然状态点决策终点决策终点概率分枝概率分枝损益值损益值第四节概率分析第四节概率分析例题例题 某企业拟开发一种新产品取代将要滞销的老产品，某企业拟开发一种新产品取代将要滞销的老产品，新产品的性能优于老产品，但生产成本比老产品高。新产品的性能优于老产品，但生产成本比老产品高。投入市场后可能面临四种市场前景投入市场后可能面临四种市场前景销路很好销路很好(我们称为状态我们称为状态1 1，记作，记作1)销路一般，能以适当的价格销售出去销路一般，能以适当的价格销售出去(2)销路不太好销路不

34、太好(3)没有销路没有销路(4）第四节概率分析第四节概率分析经过周密的市场调查研究，销售部门作出判断经过周密的市场调查研究，销售部门作出判断状态状态1 1出现的概率出现的概率 p（1）=0.3状态状态2 2出现的概率出现的概率 p（2）=0.4状态状态3 3出现的概率出现的概率 p（3）=0.2状态状态4 4出现的概率出现的概率 p（4）=0.1技术部门提供了三种方案技术部门提供了三种方案方案方案A：立即停止老产品的生产，改造原生产线生产新产品，这一立即停止老产品的生产，改造原生产线生产新产品，这一方案的投资较少但有停产损失，而且生产规模有限方案的投资较少但有停产损失，而且生产规模有限方案方案

35、B：改造原生产线生产新产品，并把部分零件委托其他厂生产，改造原生产线生产新产品，并把部分零件委托其他厂生产，以扩大生产规模以扩大生产规模方案方案C：暂时维持老产品生产，新建一条高效率的生产线生产新产暂时维持老产品生产，新建一条高效率的生产线生产新产品品，这一方案投资较大，这一方案投资较大第四节概率分析第四节概率分析 三种方案在不同的状态下具有不同的经济效果，在一定三种方案在不同的状态下具有不同的经济效果，在一定计算期内，各方案在不同状态下的净现值如下表。计算期内，各方案在不同状态下的净现值如下表。状态与概率状态与概率方案方案12340.30.40.20.1A14010010-80B210150

36、50-200C240180-50-500各方案在不同状态下的净现值各方案在不同状态下的净现值 这个例题是一个典型的风险决策问题。企业的目标是取得这个例题是一个典型的风险决策问题。企业的目标是取得最好的经济效果，决策者面临三个备选方案四种可能状态，最好的经济效果，决策者面临三个备选方案四种可能状态，并且已经了解了各种方案在不同的状态下的经济效果指标及并且已经了解了各种方案在不同的状态下的经济效果指标及各种状态发生的概率，决策者要解决的问题是确定哪个方案。各种状态发生的概率，决策者要解决的问题是确定哪个方案。第四节概率分析第四节概率分析13NPV=150NPV=50NPV=-200NPV=2104

37、NPV=180NPV=-50NPV=-500NPV=2402NPV=100NPV=10NPV=-80NPV=140ABC0.30.40.20.10.30.40.20.10.40.20.10.3决策点决策点方案枝方案枝状态点状态点概率枝概率枝可能结果可能结果解析：解析：根据已知情况画出决策树根据已知情况画出决策树第四节概率分析第四节概率分析解析：解析：根据期望值决策方案是指根据各备选方案评价指标的期根据期望值决策方案是指根据各备选方案评价指标的期望值大小选择方案。望值大小选择方案。841.05002.0504.01803.02401131.02002.0504.01503.0210761.080

38、2.0104.01003.0140CBANPVENPVENPVE第四节概率分析第四节概率分析13NPV=150NPV=50NPV=-200NPV=2104NPV=180NPV=-50NPV=-500NPV=2402NPV=100NPV=10NPV=-80NPV=140ABC0.30.40.20.10.30.40.20.10.40.20.10.38411376113决策点决策点方案枝方案枝状态点状态点概率枝概率枝可能结果可能结果根据收益期望值最大原则，选择根据收益期望值最大原则，选择 B 方案。方案。经过比较，经过比较，将期望值最大的一个分枝保留，其余的剪除，称为剪枝，将期望值最大的一个分枝保留，其余的剪除，称为剪枝，最后决策点上方最后决策点上方的数字就是最优方案的期望值。的数字就是最优方案的期望值。