第五章企业产权结构理论

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1、企业 什么是企业？企业内部产权如何安排？企业的性质如何？边界如何确定？企业理论 新古典经济学：企业不过是一种投入产出的生产单位。20世纪70年代以来，经济学家们提出了各种各样的企业理论，大体上，新制度经济学的企业理论分两部分 一是立足于既有的产权理论，对不同类型企业内部产权结构进行分析的企业产权结构理论；二是从科斯有关企业契约性质的观点出发，把企业的本质看作是一系列契约连结企业契约性质理论。第五章 企业产权结构理论 企业与企业产权结构 业主制与合伙制企业的产权结构产 现代公司的产权结构及其治理 非营利企业和国有企业的产权结构第一节 产权的内涵 企业及其类型 企业产权结构的内容企业的含义 企业：

2、有特定生存空间、有独立的经营财产、按照一定规则组织起来、为了特定利益目的而进行生产（包括劳务的生产）的生产经营组织。上述定义强调了企业的四个特点：企业是生产组织，其功能是生产，提供各种形态的产品；企业必须是独立的财产主体，即企业拥有独立产权；企业按一定规则组织起来的，即企业内部有一定组织结构或管理结构；企业总有一定的利益目的。（注意利益和营利的区别）企业的类型 业主制：个人出资兴办的企业。合伙制：两个或两个以上的出资人联合组成的企业 公司制 公司收入占美国全部企业收入总额的85%以上；公司创造的纯利润占企业纯利润总和的70%以上；全美职工总额的70%以上为公司职工。非营利企业（不存在剩余索取权

3、的企业）国有企业企业产权结构的内容 产权结构：特定考察范围内，产权的构成要素及其相互关系和产权主体的构成状况。对产权结构，可以从不同角度进行考察 产权的微观结构主要指特定财产的权利结构。包括两层含义：一是由哪些权项组成，相互间是什么关系；二是不同权项的分离组合状况。产权的宏观结构去全社会范围内各种产权和产权主体的分布或构成。产权的静态结构指一定时点上或特定时期内的产权的微观和宏观结构。产权的动态结构所具有的动态性和由一种结构向另一种结构的转变过程。由于人们对企业所有权存在两种理解，对企业产权结构的分析存在两种思路 第一种理解是把企业所有权等同于企业财产的所有权。企业产权结构分析，就是要对企业的

4、占有权、使用权、支配权和转让权的主体构成状况和相互关系进行分析。当四权属于同一主体时，是一种产权结构，四权分属不同主体时，则是不同的产权结构。第二种理解是把企业所有权看作是对企业的剩余索取权和剩余控制权。剩余索取权和剩余控制权 由于不确定性的存在，企业合约不可能是完全的，因此，将无法完全的部分称之为剩余，而与剩余有关的一些权力，称之为剩余权。而剩余权分为剩余索取权与剩余控制权，剩余索取权：就是公司合约有明文规定的利用公司资产从事投资和市场运营之外的公司决策权。剩余控制权：在契约中事先不能规定的那份权力。就是对纯利润的控制权，如使用、支配、处置等权能。（相对于条款列明的或已作规定的特定控制权来说

5、，它们就成了剩余控制权。第二节 业主制与合伙制的产权结构 业主制企业的产权结构与团队生产假说 合伙制企业的产权结构及其面临的问题业主制企业产权结构与团队生产假说 产权结构特征：所有权和经营权归属于一个主体（业主），企业的剩余索取权和剩余控制权都归业主一人。作为一种典型的私有产权形式，企业经营好坏都由业主一人承担，业主有非常强的激励搞好企业的经营管理。在雇佣制度下，业主制企业面临的一个主要问题是如何对雇员进行监督，减少其偷懒行为。雇员为什么会偷懒？如何减少雇员的偷懒行为？由谁来对雇员进行监督？问题的答案 Alchain和Demsetz的生产、信息费用与经济组织（1972）给予了回答。企业本质上是

6、一种团队生产，团队生产必然导致计量团队成员对总产出贡献份额的困难，在监督存在费用的情况下，团队成员的偷懒行为不可避免。如何减少雇员的偷懒行为呢？他们认为有两种方式：市场竞争。设立专门人员作为监督者来检查队员的投入绩效。Alchain和Demsetz认为，一种有效的产权制度约束可以充分解决监督监工的问题，那就是赋予监工剩余索取权。从产权结构来看，业主制企业的产权就有这种安排。合伙制企业的产权结构及其面临的问题 产权结构特征：与业主制无本质区别，所有权与经营权未分离，只不过所有权和经营权不再归属于一个主体，而是两个或两个以上的多个主体。詹森和梅克林在其论文（1976）中对合伙制产权结构进行了系统分

7、析。他们认为，保证合伙制具有高效率，需具备两个基本条件：一是合伙人就分享剩余收入达成彼此满意的协议；二是每个合伙人的监督工作都是认真完成的，并且可以毫无代价地加以观察。合伙制的问题 相互监督过程中的博弈会导致“欺骗”，重复博弈可解决问题。一旦合伙人数增加，会改变博弈性质。（三个和尚的故事）一切责任由合伙人共同承担导致每个合伙人的产权无法自由转让或出售。即存在交易困难。第三节 现代公司的产权结构及其治理 现代公司的产权结构 现代公司面临的问题 现代公司治理结构现代公司的产权结构 股份公司优于古典企业的特点：具有独立于公司组成人员的法律存在。公司股份可自由转让。股东的责任是有限的。从产权结构来看，

8、股份公司不同于古典企业的表现：股份公司的所有权归属是典型的“集体所有”，即股权结构的分散化。企业所有权和控制权的分离，或者说“剩余索取权”与“监督其他要素的权利”相分离。现代公司面临的问题 问题1.现代公司资产的委托代理关系 委托代理关系：指委托人与代理人之间的一种责任、风险分担、收益分享的关系。（由于信息的不对称分布，拥有私人信息的一方被称为代理人，而不拥有私人信息的一方被称为委托人）社会经济生活中的某些活动之所以采取委托代理方式，是因为可获得“分工效果”和“规模经济”。资产的委托方式是资产所有者通过一种契约（权利交换关系）来实现期财产利益。股份公司通常存在两个层次的委托代理关系、三种不同角

9、色：股东与董事会的委托代理关系；董事会与经理的委托代理关系。承担风险的所有者、发挥战略决策作用的董事会、执行和承担经营管理的经理（总经理及高级管理层）现代公司面临的问题(续)问题2.现代公司中的代理问题与代理成本 特征：代理问题：委托代理关系的双方当事人都是效用最大化者的情况下，代理人不会总以委托人的最大利益行事。委托人通过对代理人进行适当的激励或约束，使其利益偏差有限。代理成本包括（1）委托人的监督支出；（2）代理人的保证支出；（3）剩余损失。经理主义厂商理论 最高管理层最重要“最大销售收益”模型（P149-150）现代公司治理结构 如何处理代理问题、减少代理成本？两条途径 激励 约束公司治

10、理 公司治理结构：就是约束股份公司经营者行为、处理代理问题和减少代理成本的一系列组织机构、制度安排和客观力量。公司治理的对象经营者，即公司董事会成员和高层经理。公司治理的目的约束公司经营者的行为、处理代理问题和减少代理成本。公司治理的途径设立组织机构、进行制度安排。内部治理和外部治理。现代公司治理结构（续1）1.公司治理的内部结构 也称法人治理结构，指由所有者、董事会和高级经理人员组成的一种组织结构。有两个特点：内部治理结构的作用主要是通过董事会、监事会、股东自己来实现。内部治理通过设计科学的法人治理结构，将形成互相配合、协调制衡的机制。现代公司治理结构（续2）1.公司治理的外部结构 指由一般

11、少数股东及潜在股东、资本市场、股票交易所、经理市场、产品市场、社会舆论和国家法律法规等外部力量对企业管理行为的监督。作用：众多的竞争性外部市场（如资本市场、产品市场、经理市场）有利于股份公司建立有效的监督机制。产品市场上，公司的产品和服务将受到消费者的裁决。在有效的经理市场上，不负责或低能的经理得到的是低工资和低职位，而勤奋和有能力的经理会得到较快提升和较优越报酬。具有无限性转让的剩余索取权和兼并市场的外部治理对公司管理产生重要影响。政府及国家法律法规、社会舆论、宏观管理机构、企业的工会等也在不同层次上对公司治理产生影响。第四节 非营利和国有企业的产权结构 非营利企业的产权结构及绩效 国有企业

12、的产权结构特征及其改革非营利企业的产权结构及绩效 非营利企业（或组织）：指不以利润为目的，为社会公益服务的独立机构。沙拉蒙和安黑尔（1996）指出，具有以下六特征的组织都可称为非营利企业：正式设立、达到一定规模的公共组织；体制方面指从政府脱离出来的民间组织；不进行利益分配；自主管理；志愿性；公共性。非营利企业为什么出现？因为生产者和消费者之间存在较大的交易费用，最明显的交易费用是监督产品的费用。医生、律师、建筑师、教师等行业的职业化制度行之有效的制度应是非营利组织制度。非营利企业产权结构的最大特征是不存在剩余索取权。而为此付出的代价可能会使企业丧失对降低生产成本、采用新技术和迅速适应新需求的动

13、机，还会导致供给过度、设备不能有效利用、偷懒以及内部代理人侵吞捐款等问题。国有企业的产权结构特征及其改革 国有企业的产权结构特征 国有企业的激励与约束困境 国有企业的产权制度改革国有企业的产权结构特征 两大特征：1.国有产权与公民的个人利益并不直接相关（个人不能任意使用国有资产，也不能直接享有其收益）。2.只有全体公民才是国有产权主体，存在多层级、更复杂的委托代理关系。两种后果：1.国有企业的外部性较大。（产权的非排他性）2.代理成本非常高。（委托代理关系的大规模和复杂性）结论：国有产权安排适用于一些纯粹公共物品的供给与消费，以及一些非排他性的自然垄断行业。国有企业改革 国有企业改革的主导思路

14、是，建立国有资产管理局，把国有资产所有者身份与政府身份分开，即“政资分开”，然后把国有资产委托给下属的国有资产经营公司代理运营，明确界定产权边界，资本所有权与企业法人财产权分开，以建立国有资产运营公司直接控股的产权明晰、责权明确、自主经营、自负盈亏的现代企业制度。政企分开的实质在于代表所有者行使资产控制权的政府官员并不承担资产风险，因此不可能向真正的所有者那样对经营者实施最适度的干预。国有资产运营公司是建立在国有制基础上的，它的直接委托人是国资局，再高一层委托人是人民代表大会，最初委托人则是不能承担民事责任的抽象主体-全体人民。国有企业的激励与约束困境 公民作为国企的最终所有者，是否有激励监督

15、国企的经营呢？公民作为国企的最终所有者，缺乏监督国企提高利润的激励。因为每个公民的盈亏是微乎其微的，与其代价相比，成本与收益的差距太大。张维迎曾证明过，初始委托人的监督积极性和最终代理人的工作努力水平随公有化程度的提高、公有经济规模的扩大与委托-代理链的增长严格递减。而且资本市场与横向竞争，也会缓解信息不对称，有效地约束经营者的机会主义行为，从而降低代理成本。作为国有资产产权代表的政府是否有这种激励呢？应该有。但政府的最大化目标不仅仅是“利润最大化”。而且由于国有产权委托代理关系的高成本，使得政府也不能有效监督。政府官员作为国有资产的代理人，对其控制的股份没有完整的产权，即产权是残缺的（缺乏收

16、益权或对公司的剩余索取权）。因此，“利润最大化”这一目标对于国企几乎没有激励效应，国企经营者追求的是“预算最大化”国有企业的产权制度改革 据主流产权经济学家的理解，产权改革更为彻底的俄罗斯企业应该比中国经过产权改革的国企更有效率。但事实并非如此。什么原因？国企的产权改革应该是产权、竞争环境和企业治理结构的综合改革。西方发达国家也进行过国企私有化的产权改革，比较顺利，成本较低。重要原因在于有一个充分发达的资本市场。我国国企产权改革面临的问题是创造竞争性市场。观点争鸣 对于委托人的不同产权身份，存在最优的治理机制。为此，治理机制从这一角度概括为两类，一类是委托人的主动监督（激励），一类是出资者的退出威胁。前者主要通过主体的“看的见的手”来进行，而后者主要通过市场这支“看不见的手”发挥作用。当主动监督方式由公有资产代理人执行时，由于产权残缺的影响，其弊端很大，对国有经济总体来说更是代价高昂，因此最好利用退出威胁，而且，为了有利于退出，势必要降低股权，从而引入能承担主动监督职能又对国有股东的机会主义行为构成制约的私人股东或机构股东，使政府可以搭其他股东的便车。