中国基金市场创新与发展上海财大课件

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1、2目目 录录n第二部分第二部分 中国基金业的发展中国基金业的发展n第三部分第三部分 中国基金业发展展望中国基金业发展展望3基金的起源与发展基金的起源与发展n起源于英国：起源于英国：1868年年“海外及殖民地政府信托海外及殖民地政府信托”刊登招股说明书；刊登招股说明书；1873年，富利明创立年，富利明创立“苏格兰美国投资信托苏格兰美国投资信托”，发行，发行3000单位信托凭证，单位信托凭证，投资新大陆铁路。投资新大陆铁路。n1924年年3月月21日，日，“马萨诸塞投资信托基金马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立。在美国波士顿成立。第一第一个公司型开放式基金。个公司型开放式基金。n美国的基金占主

2、导地位美国的基金占主导地位，占全球一半以上。公司型基金主导，创新多。，占全球一半以上。公司型基金主导，创新多。n养老金计划和个人税收储蓄计划推动共同基金发展养老金计划和个人税收储蓄计划推动共同基金发展n2002年末：全球年末：全球5.3万只，规模万只，规模11.22万亿美元万亿美元n基金的投资标的多种多样，占主导的是证券投资基金基金的投资标的多种多样，占主导的是证券投资基金4基金的创新和蓬勃发展基金的创新和蓬勃发展美国美国n1924年，美国第一只共同基金在波士顿成立。年，美国第一只共同基金在波士顿成立。n1940年，投资公司法正式实施，标志着美国现代共同基金业的结构年，投资公司法正式实施，标志

3、着美国现代共同基金业的结构和管理框架的出现。和管理框架的出现。n1951年，共同基金的数量超过年，共同基金的数量超过100只，投资共同基金的投资者帐户首只，投资共同基金的投资者帐户首次超过次超过100万。万。n1955年，美国出现了第一只投资国际市场的共同基金。年，美国出现了第一只投资国际市场的共同基金。n1971年，美国成立第一只货币市场基金。年，美国成立第一只货币市场基金。n截至截至2004年末，美国共同基金年末，美国共同基金8044只，资产总值达只，资产总值达81069亿美元。亿美元。n截至截至2005年年3月末，美国共同基金月末，美国共同基金7993只，资产总值只，资产总值79190亿

4、美元。亿美元。5香港、台湾基金业的发展香港、台湾基金业的发展n1960年，香港出现投资基金，年，香港出现投资基金，70年代前，香港基金市场的发展不理年代前，香港基金市场的发展不理想，想，80年代后，基金数目和资产总值迅速上升，成为除日本以外亚年代后，基金数目和资产总值迅速上升，成为除日本以外亚洲最大的基金管理中心，洲最大的基金管理中心，2004年基金数约为年基金数约为1700只，资产总值约为只，资产总值约为5000亿美元。亿美元。n1983年，台湾的投资基金诞生，时间虽然短，但发展速度很快，经年，台湾的投资基金诞生，时间虽然短，但发展速度很快，经历了组建有外资股份的基金管理机构、在岛外募集基金

5、、投资于岛历了组建有外资股份的基金管理机构、在岛外募集基金、投资于岛外证券市场的国际基金等发展过程。外证券市场的国际基金等发展过程。6证券投资基金概述证券投资基金概述n证券投资基金的定义：通过发售基金份额，将资金集中，形成独立资产，有托管人托管，基金管理人管理，以组合投资方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式n证券投资基金的特点：集合投资、专业管理、组合投资、利益共享、风险共担、监管严格、信息透明、投资与资产分离7n证券投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，这也反映证券投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，这也反映了不同国家的监管体系对证券投资基金的不同定位：了不同国家的监管体

6、系对证券投资基金的不同定位：n美国美国共同基金共同基金n英国英国单位信托基金单位信托基金n日本日本证券投资信托基金证券投资信托基金n中国香港中国香港单位信托基金单位信托基金n中国台湾中国台湾证券投资信托基金证券投资信托基金n中国内地中国内地证券投资基金证券投资基金8基金的类型基金的类型n不同标准，不同分类不同标准，不同分类：封闭式和开放式封闭式和开放式n规模是否变动：规模是否变动：封闭式和开放式封闭式和开放式n期限不同：期限不同：封闭式基金应在封闭式基金应在5年以上，我国年以上，我国15年年n规模不同：规模不同：封闭式有，开放式无封闭式有，开放式无n交易场所不同：交易场所不同：封闭式在交易所，

7、开放式通过代销和直销封闭式在交易所，开放式通过代销和直销n价格形成方式不同：封闭式净值供求关系，开放式净值价格形成方式不同：封闭式净值供求关系，开放式净值n激励机制不同：激励机制不同：封闭式影响小，开放式影响大封闭式影响小，开放式影响大n投资策略不同：投资策略不同：流动性、投资期限流动性、投资期限9基金的类型基金的类型n不同标准，不同分类（基金组织形式）不同标准，不同分类（基金组织形式）：n公司型基金：公司型基金：具有独立法人地位的股份投资公司具有独立法人地位的股份投资公司投资者是股东，承担有限责任，分享投资收益投资者是股东，承担有限责任，分享投资收益基金委托给基金管理公司管理基金委托给基金管

8、理公司管理发行股票募集，是公司的资本发行股票募集，是公司的资本依据公司章程来运营依据公司章程来运营美国较为普遍，我国以契约型为主美国较为普遍，我国以契约型为主10基金的类型基金的类型n不同标准，不同分类（募集方式）不同标准，不同分类（募集方式）：n公募型基金和私募型基金：公募型基金和私募型基金：n公募型：向大众销售，对象不固定，受法律监管，投资要求低公募型：向大众销售，对象不固定，受法律监管，投资要求低n私募型：非公开，特定投资者，投资者有资格和人数要求，私募型：非公开，特定投资者，投资者有资格和人数要求，投资灵活投资灵活11基金的类型基金的类型n不同标准，不同分类（投资目标）不同标准，不同分

9、类（投资目标）：n成长型：追求资本增值，高收益，高风险（高）成长型：追求资本增值，高收益，高风险（高）n收益型：追求稳定收入，对象：蓝筹、公司债、政府债（低）收益型：追求稳定收入，对象：蓝筹、公司债、政府债（低）n平衡型：注重资本增值和当期收入（中）平衡型：注重资本增值和当期收入（中）12基金的类型基金的类型n不同标准，不同分类（投资对象）不同标准，不同分类（投资对象）：n股票型：股票；大盘、小盘；平衡，成长；股票型：股票；大盘、小盘；平衡，成长；n混合型：股票、可转债、债券、国债。混合型：股票、可转债、债券、国债。n债券型：各类债券债券型：各类债券n货币型：定期存单、银行承兑汇票、商业本票、

10、货币市场工具货币型：定期存单、银行承兑汇票、商业本票、货币市场工具 13基金的类型基金的类型n不同标准，不同分类（投资理念）不同标准，不同分类（投资理念）：n主动型：股票基金，超越指数，超越对手；主动型：股票基金，超越指数，超越对手；n被动型：指数基金，被动型：指数基金，ETF，复制指数。，复制指数。14基金的类型基金的类型n不同标准，不同分类（特殊类型）不同标准，不同分类（特殊类型）：n系列型：伞型基金，一个合同，独立运作，互相转换。系列型：伞型基金，一个合同，独立运作，互相转换。n基金中的基金：只投资基金。基金中的基金：只投资基金。n保本基金：锁定风险，有人担保，收益不高。保本基金：锁定风

11、险，有人担保，收益不高。15投资工具比较表投资工具比较表投资工具风险度收益率流动性投资门槛银行存款低低好低短期票券低低好中长期债券低低中低股票高高好中房地产高中差高黄金高中好高外币存款低中好中保险产品低低差低信托产品中至高低至中差高基金基金中中中至高中至高好好低低16复利的魅力复利的魅力8%10%16%20%25%30%第1年10.81111.51212.513第3年11.913.315.217.319.522第5年13.416.120.124.930.537.1第10年17.925.940.561.993.1137.9第15年2441.881.4154.1284.2511.9第20年32.1

12、67.3163.7383.4867.41,900.5第30年57.4174.5662.12,373.88,077.926,200第60年329.93,044.843,840563,4756,525,30468,643,771注：原始投资注：原始投资10万万17投资要赶早投资要赶早方案一方案一 25岁开始投资；每年投1万元；平均每年收益8%；投资到35岁；投入成本投入成本10万元；万元；60岁时，本益岁时，本益114万元；万元；投资收益：114/10,增长10倍.方案二方案二 35岁开始投资；每年投1万元；平均每年收益率8%；一直投资到60岁；投入成本投入成本25万元；万元；60岁时，本益岁时，

13、本益73万元万元 投资收益率:73/25,增长三倍多。18证券投资基金的作用证券投资基金的作用n募集资金、资源配置募集资金、资源配置n为投资者拓宽投资渠道为投资者拓宽投资渠道n促进产业发展和经济增长促进产业发展和经济增长n稳定市场，资源合理配置稳定市场，资源合理配置19目目 录录基金概述基金概述n第三部分第三部分 中国基金业发展展望中国基金业发展展望20基金业大事记基金业大事记n19971997年年1111月，中国证监会颁布月，中国证监会颁布证券投资基金管理暂行办法证券投资基金管理暂行办法。随着该。随着该办法以及相关条例和规则的相继公布，基金的运作逐步走向规范。办法以及相关条例和规则的相继公布

14、，基金的运作逐步走向规范。n20002000年年1010月，中国证监会颁布了月，中国证监会颁布了开放式证券投资基金试点办法开放式证券投资基金试点办法。为。为发展我国的开放式基金建立了一个总体性的法律和监管框架。发展我国的开放式基金建立了一个总体性的法律和监管框架。n20012001年年9 9月，国内第一只开放式基金月，国内第一只开放式基金华安创新正式问世。华安创新正式问世。n20022002年年6 6月，中国证监会发布月，中国证监会发布外资参股基金公司设立规则外资参股基金公司设立规则，明确了外，明确了外资参股基金管理公司的设立条件及程序，并于资参股基金管理公司的设立条件及程序，并于200220

15、02年年7 7月月1 1日施行。日施行。n20032003年年1010月，月，中华人民共和国证券投资基金法中华人民共和国证券投资基金法获得通过，将于获得通过，将于20042004年年6 6月月1 1日施行。日施行。n20042004年年6 6月月1 1日，日，中华人民共和国证券投资基金法中华人民共和国证券投资基金法正式实施正式实施。21我国基金的发展我国基金的发展n分三个阶段：分三个阶段：n探索阶段：探索阶段：20世纪世纪80年代年代1997年年11月月14日日“证券投资基金证券投资基金 管理暂行办法管理暂行办法”颁布前，颁布前，1993年年8月淄博基金上市月淄博基金上市n封闭式基金发展阶段：

16、暂行办法封闭式基金发展阶段：暂行办法2001年年8月。月。1998年年3月月27日，南方和日，南方和国泰基金管理公司成立，发行国泰基金管理公司成立，发行“基金开元基金开元”、“基金金泰基金金泰”，规模，规模20亿，属于封闭式基金。目前共亿，属于封闭式基金。目前共47只封闭式基金。只封闭式基金。n开放式基金发展阶段：开放式基金发展阶段：2001年年9月以后。月以后。2000年年10月月8日，证监会颁布日，证监会颁布“开放式证券投资基金试点办法开放式证券投资基金试点办法”。2001年年9月，第一只开放式基金月，第一只开放式基金“华安创新华安创新”成立。成立。22我国基金业的发展我国基金业的发展n开

17、放式基金发展的标志：开放式基金发展的标志：n第一只开放式基金：华安创新第一只开放式基金：华安创新n第一只债券基金：南方宝元第一只债券基金：南方宝元n第一只系列基金：招商伞型基金第一只系列基金：招商伞型基金n第一只保本基金：南方避险保本基金第一只保本基金：南方避险保本基金n第一只指数基金：华安第一只指数基金：华安180n第一只货币基金：华安富利第一只货币基金：华安富利n第一只外币基金：华安国际配置基金第一只外币基金：华安国际配置基金23基金市场目前概况基金市场目前概况截至截至2007年年6月初，基金份额月初，基金份额10700亿份，资产净值亿份，资产净值16000亿元，占股票流通市值亿元，占股票

18、流通市值2124牛市带来基金扩张高潮牛市带来基金扩张高潮n专业理财开始被居民逐渐接受25债券型基金发展缓慢债券型基金发展缓慢n受制于公司债市场的发展缓慢26货币基金大起大落货币基金大起大落n回归流动性管理的应有定位27多种因素造成货币市场基金的起伏多种因素造成货币市场基金的起伏28个人持有比例上升，但各类基金表个人持有比例上升，但各类基金表现不一现不一n反映个人资产结构的变化29n中国宏观金融环境的日益优化和资本市场基础性制度的中国宏观金融环境的日益优化和资本市场基础性制度的不断完善不断完善n中国经济持续快速增长，居民收入稳步提高，客观上为中国经济持续快速增长，居民收入稳步提高，客观上为基金市

19、场拓展业务提供了巨大的发展空间基金市场拓展业务提供了巨大的发展空间n资本市场财富效应在资本市场财富效应在2006年的集中展现也促进了基金市年的集中展现也促进了基金市场的火爆。场的火爆。基金市场繁荣的原因（官方）基金市场繁荣的原因（官方）30我国基金业快速发展的原因我国基金业快速发展的原因n强制托管强制托管n强制组合投资强制组合投资n强制信息披露强制信息披露31证券投资基金的构成及基金运作关证券投资基金的构成及基金运作关系系n基金投资人、基金管理人、基金托管人、基金销售机构、基金注册人、律师和会计师、基金监管部。（封闭式：证券交易所）n以信托为基础，当事人有委托人、受托人、受益人。n基金持有人与

20、基金管理人n基金持有人与基金托管人n基金管理人与基金托管人32基金管理人n注册资本不低于1亿n股东需是充实证券经营等的金融资产管理机构；三年无违法，注册资本不低于3亿n基金从业资格达到法定人数n有内部稽核和风险控制制度n募集资金、证券投资、收益分配、信息披露、持有人大会n保存投资管理业务活动记录n公布净值33基金管理人n自有资产与基金资产混同投资n不公平对待其不同的基金资产n利用基金资产为其它人谋利n承诺收益或承担风险n被依法取消基金管理资格n持有人大会解任n解散、撤销或管理人破产34基金托管人n证监会和银监会双重批准n净资产和资本充足率符合规定n设立专门的托管部n有清算和交割系统，内部稽核和

21、风险控制制度n安全保管资产，净值复合n设立基金财产的资金账户和证券账户n对不同基金财产分别设置账户，保持资产完整和独立n依据管理人投资指令，办理清算和交割n信息披露、对基金财务会计报告出具意见35基金托管人n被取消基金托管资格n被持有人大会解任n依法解散、撤销或破产n基金合同另行约定36基金的其它当事人n交易所n登记公司n证券公司n商业银行、证券公司n专门设立管理部门，管理基金认购、申购和赎回n专业人员和技术设施n注意：遵守行业规范，不能误导投资人37理性投资者理性投资者38基金公司的架构基金公司的架构CIO固定收益固定收益投资部投资部交易员交易员固定收益固定收益研究团队研究团队基金经理基金经

22、理及助理及助理投资者利益循环投资者利益循环基金管理公司基金管理公司股东会股东会董事会董事会股东利益循环股东利益循环CEO督察长督察长CRO合规管理合规管理内部审计内部审计投资决策委员会投资决策委员会风险控制委员会风险控制委员会风险管理风险管理战略与政策战略与政策市场风险市场风险管理管理监事会监事会COO交易监督交易监督基金会计基金会计利益平衡利益平衡CMO合规与风险合规与风险管理委员会管理委员会信用信用,流动与流动与运营风险管理运营风险管理注：1 以橙色标示的职能为建议新建或调整职能 2 CMO即首席市场销售总监；CIO即首席投资总监；CRO即首席风险总监；COO即首席运营总监。39基金如何投

23、资基金如何投资资产配置资产配置证券选择证券选择组合构建组合构建交易执行交易执行评估与调整评估与调整投投资资风风险险管管理理数数量量分分析析40基金公司的风险管理基金公司的风险管理风险战略和政策风险战略和政策 目标目标风险战略风险战略风险偏好风险偏好文化文化资本资本政策政策公司治理与公司治理与组织架构组织架构委员会委员会部门和职能部门和职能报告线报告线岗位与职责岗位与职责风险管理流程风险管理流程风险确认风险确认风险评估风险评估监控监控控制控制报告报告基础设施基础设施工具工具/模型模型系统系统数据数据管理信息系统管理信息系统风险战略和政策风险战略和政策 总体目标、战略和风险偏好总体目标、战略和风险

24、偏好对重要的风险管理的方法、流程和最低标准等的高层面描述对重要的风险管理的方法、流程和最低标准等的高层面描述与其他相关管理和控制政策及流程的关系，如业务连续性与其他相关管理和控制政策及流程的关系，如业务连续性公司治理与组织架构公司治理与组织架构高级独立管理层的指导和监督高级独立管理层的指导和监督集中的风险管理职能为业务部门的风险管理提供指导集中的风险管理职能为业务部门的风险管理提供指导 清晰记录的风险管理岗位职责定义清晰记录的风险管理岗位职责定义 风险管理流程风险管理流程对以下内容的具体标准和指引：对以下内容的具体标准和指引：风险及监控评估过程风险及监控评估过程风险监控风险监控/关键风险指标关

25、键风险指标特殊事件及损失追踪特殊事件及损失追踪/报告报告整合的风险报告整合的风险报告 基础设施基础设施支持支持/保障风险数据搜集和报告的技术保障风险数据搜集和报告的技术 支持风险管理的方法和工具支持风险管理的方法和工具支持风险管理的数据支持风险管理的数据41风险管理流程风险管理流程公司和基金公司和基金风险管理战略风险管理战略基金投资基金投资风险管理流程风险管理流程基础设施基础设施风险管理基础设施风险管理基础设施工具与模型工具与模型数据数据IT 系统系统MIS 管理信息系统管理信息系统风险管理与控制流程风险管理与控制流程基金风险战略基金风险战略持续指引持续指引后评价后评价监管机构监管机构如证监会

26、如证监会公司和基金风险目标与战略公司和基金风险目标与战略准监管机构准监管机构如如IOSCO风险识别风险识别风险评估与计量风险评估与计量风险监控与风险监控与运营控制运营控制管理报告管理报告42目目 录录43资本市场在金融活动中占比仍然过低资本市场在金融活动中占比仍然过低44证券化比率快速提高证券化比率快速提高数据来源：CEIC45居民资产结构发生变化居民资产结构发生变化数据来源：PBOC46股市大革命股市大革命NoImage数据来源：中国证券登记结算公司47n创新问题创新问题n监管问题监管问题n市场化问题市场化问题n开放问题开放问题n人合与资合问题人合与资合问题n公募与私募问题公募与私募问题基金

27、业发展的制约因素基金业发展的制约因素48n加快发展企业债市场，为债券基金的发展提供基础市场，优加快发展企业债市场，为债券基金的发展提供基础市场，优化资本市场结构。化资本市场结构。n加快对基金开放远期、利率掉期业务，研究推行国债期货、加快对基金开放远期、利率掉期业务，研究推行国债期货、利率期货。利率期货。n加快对基金开放外汇买卖、境外投资业务，通过基金打通资加快对基金开放外汇买卖、境外投资业务，通过基金打通资本流动渠道。本流动渠道。n加强投资者教育，为基金发展提供良好的土壤。加强投资者教育，为基金发展提供良好的土壤。基金市场发展需要解决的几个问题基金市场发展需要解决的几个问题49n规模更大：必将

28、成为多数家庭理财不可或缺的工具规模更大：必将成为多数家庭理财不可或缺的工具n产品更加丰富：根据需求和市场容量设计更多细分的产品产品更加丰富：根据需求和市场容量设计更多细分的产品n竞争更加激烈：还缺少一次行业洗牌竞争更加激烈：还缺少一次行业洗牌n对综合素质要求更高：要更多地把握国家宏观政策和国际经对综合素质要求更高：要更多地把握国家宏观政策和国际经济的变化济的变化n在放开金融机构综合经营后，基金公司会成为收购对象在放开金融机构综合经营后，基金公司会成为收购对象n挑战：国际化经营之路比较遥远；资产规模波动性较大挑战：国际化经营之路比较遥远；资产规模波动性较大基金市场发展趋势基金市场发展趋势50投资的原则投资的原则