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1、 财富财富:外国资产外国资产(B)+(B)+国内资本国内资本(K)(K)国民储蓄国民储蓄=财富增加财富增加1111()()ttttttttttttttttttttBKBKSYrBCGBBYrBCGKKCASI经常项目=储蓄-投资 开放经济的约束条件开放经济的约束条件132121111322222222222111121111222011(1)()()BBBBBYCGIBBBYrBCGICIYGCIYGrrCr F KCGIF KGI 假设：B1=0K112B2K2=I1+K1B3=0K3=0I2=K3-K212123222111111211(1)()()IKKIKKKCr F KCGIF KI
2、GIK C2C1-(1+r)选择第选择第1 1期的消费和投资实现效用最大期的消费和投资实现效用最大2()F KrCC2C1投资的确定:消费的确定 封闭经济的约束条件封闭经济的约束条件22222111111112()()()CY KKGCF KF KCGKF KCGGC1C2ACB封闭经济的生产约束(PPF)A:自给自足C:贸易贸易带来利益开放经济的预算约束 政府支出与经常项目政府支出与经常项目PPF线斜率:2111111()KdCFKF KCGdC 消费减少量与政府支出增加量相等时,斜率不变C1C2ABC1期政府支出增加,预算约束线和PPF左移,经常项目由均衡转变为赤字 重要的效用函数重要的效
3、用函数11();0,111 =ln;1:Cu CC两个时点消费之间的替代弹性常相对风险规避(CRRA):替代弹性：相对价格变化，效用保持不变条件下的相对消费变化。替代弹性的倒数风险规避系数()()u CCuC UCc1c2c消费不确定使消费者效用减少；为了避免不确定性，消费者愿意支付一定的费用，以便获得稳定的消费愿意支付的保险费c 消费、储蓄与利率消费、储蓄与利率所得一定的情况所得一定的情况121112111221()(1)()()(1)(1)()rdC()/(1)1(/)u Cru Cu Crur YCYYCCrdrrCC 两边对 求微分：利率增加，当前的消费不一定减少；但如果在第期，本国贸
4、易赤字或经常项目赢余较小，那么利率增加一定会使当前消费减少、储蓄增加。rSSS 利率对消费的影响效应利率对消费的影响效应利用欧拉方程和效用函数利用欧拉方程和效用函数(CRRA)(CRRA)：21(1)CrC21111()1(1)1YCYrr代入约束条件：利率增加：（）替代效应：储蓄具有吸引力，减少当前消费；（）收入效应：未来消费价格下降，实际收入增加，增加当前消费；（）财富效应：财富现值减少。1时，替代效应收入效应 消费、储蓄和利率引入投资消费、储蓄和利率引入投资2112111121111121111221()()(1)()()()(1)()()/(1)1(/)YAF KA F IKrCrAF
5、 KCIA F KIKIu Cru CdCYCICrdrrCC SSIIS,Ir S*S*I*I*S*,I*rABA*B*世界均衡利率的确定世界均衡利率的确定:CA+CA:CA+CA*=0=0rr*rw 未来生产率增加对经常项目和投资的影响未来生产率增加对经常项目和投资的影响211()A F KIrA2增加,原利率下,本国投资增加,I I线右移;同时由于未来生产增加,储蓄应减少,SS线左移.世界利率增加;外国投资减少.因此,本国生产率增加对世界投资总量的影响不确定,但必然导致本国经常项目赤字增加或盈余减少.SSIIS,IrISSI如果世界利率上升较大,本国投资也可能会减少!EE 案例:如何解释80年代的高利率?80年代实际利率迅速上升,Blanchard and Summers(1984)对此的解释是非生产率因素导致的预期利润率的提高刺激了企业的投资.Barro and Sala-i-Martin(1990)的实证研究发现,预期利润率确实与世界投资和世界利率正相关.世界各国储蓄率的变化国家 1973-80 1981-87 1988-94发达国家 23.5 20.9 20.5石油输出国 42.0 20.2 19.7发展中国家 22.4 22.9 26.2 战争与自然灾害等如何影响经常项目?
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