利润管理分配与股利管理知识分析理论

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1、创新学院创新学院 财务管理财务管理 许湖湘许湖湘 第五篇第五篇 利润分配利润分配第五篇第五篇利润分配管理利润分配管理创新学院创新学院 会计系会计系 许湖湘许湖湘创新学院创新学院 财务管理财务管理 许湖湘许湖湘 第五篇第五篇 利润分配利润分配创新学院创新学院 财务管理财务管理 许湖湘许湖湘 第五篇第五篇 利润分配利润分配主要内容主要内容n利润分配的原则、影响因素利润分配的原则、影响因素n股利理论、股利政策、股利理论、股利政策、股利支付程序股利支付程序n股票股利、股票分割和股票回购股票股利、股票分割和股票回购 第五篇第五篇 利润分配利润分配利润分配，利润分配，是企业将实现的经营成果按照法律是企业将

2、实现的经营成果按照法律规定和企业权力机构的决议，向投资者进行分规定和企业权力机构的决议，向投资者进行分配的过程。（配的过程。（狭义狭义）第五篇第五篇 利润分配利润分配（一）依法分配原则（一）依法分配原则 必须严格按照法律法规和企业规章制度的分配必须严格按照法律法规和企业规章制度的分配程序程序和分和分配配比例比例进行分配。进行分配。（二）资本保全原则（二）资本保全原则 确保向投资者分配的利润是投资者确保向投资者分配的利润是投资者资本增值资本增值的部分，而的部分，而不是投资者资本金的返还。不是投资者资本金的返还。（三）分配与积累并重原则（三）分配与积累并重原则一方面为扩大再生产积累资金一方面为扩大

3、再生产积累资金一方面，满足投资者要求一方面，满足投资者要求分配利润分配利润一、利润分配的原则一、利润分配的原则第五篇第五篇 利润分配利润分配（四）兼顾各方面利益原则（四）兼顾各方面利益原则投资者：投资者：享有净收益的分配权。享有净收益的分配权。债权人：债权人：也承担了一定的风险，分配中要保护债权人利益。也承担了一定的风险，分配中要保护债权人利益。员员 工：工：是企业净收益的直接创造者，分配中应考虑到员是企业净收益的直接创造者，分配中应考虑到员 工的长远利益。工的长远利益。（五）投资与收益对等原则（五）投资与收益对等原则 企业在向投资者分配收益时，按照投资者投入资本的比例企业在向投资者分配收益时

4、，按照投资者投入资本的比例来进行分配，保护投资者的利益，提高投资者的积极性。来进行分配，保护投资者的利益，提高投资者的积极性。（六）无利不分原则（六）无利不分原则原则：企业有税后盈余时，才分配利润原则：企业有税后盈余时，才分配利润特殊：可用以前年度的积累盈余分配特殊：可用以前年度的积累盈余分配一、利润分配的原则一、利润分配的原则第五篇第五篇 利润分配利润分配二、影响股利分配的因素二、影响股利分配的因素（一）内部因素（一）内部因素l 盈利状况盈利状况l 变现能力变现能力l 筹资能力筹资能力（二）外部因素（二）外部因素l 法律上的限制法律上的限制l 合同上的限制（合同上的限制（债务贷款）l 投资机

5、会的出现投资机会的出现l 股东的意见股东的意见（一）内部因素（一）内部因素l 盈利状况盈利状况l 变现能力变现能力l 筹资能力筹资能力（二）外部因素（二）外部因素l 法律上的限制法律上的限制l 合同上的限制（合同上的限制（债务贷款）l 投资机会的出现投资机会的出现l 股东的意见股东的意见第五篇第五篇 利润分配利润分配股利政策股利政策:是指在法律允许的范围内，公司是否发是指在法律允许的范围内，公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。对策。三、股利政策（基本理论）三、股利政策（基本理论）（一）股利无关论（一）股利无关论（与企业价值无关

6、）（与企业价值无关）即即 MMMM理论理论（二）股利相关论（二）股利相关论l （1 1）“在手之鸟在手之鸟”理论理论l （2 2）信号传递理论）信号传递理论l （3 3）代理理论）代理理论l （4 4）所得税差异论）所得税差异论P160-162（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策 P170P170含义：含义：剩余股利政策是指在保证剩余股利政策是指在保证最佳资本结构最佳资本结构的前提下，的前提下，当企业有好的投资项目时，净收益首先应满足公司的资金当企业有好的投资项目时，净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派

7、发股利。派发股利。四、股利政策（分配）四、股利政策（分配）股利政策股利政策:是指在法律允许的范围内，公司是否发是指在法律允许的范围内，公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。对策。【例【例5151】某公司假定上年税后利润】某公司假定上年税后利润10001000万元，今年年万元，今年年初公司决定股利分配数额。预计今年需要增加投资资本初公司决定股利分配数额。预计今年需要增加投资资本700700万元。公司的目标资本结构是权益资本占万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%60%，债务，债务资本占资本占40%40%，今年继续保持。若公司采

8、用剩余股利政策，今年继续保持。若公司采用剩余股利政策，公司应分配多少股利？公司应分配多少股利？（1 1）投资方案所需的）投资方案所需的资金资金=700=70060%=42060%=420万元万元 投资方案所需从投资方案所需从借入资金借入资金=700=700420=280420=280万元万元（2 2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：应分配的现金股利应分配的现金股利=1000=1000420=580420=580万元万元总结：总结：n 在盈利水平一定的情况下，投资机会越多，股利在盈利水平一定的情况下，投资机会越多，股利就越少；投资机会

9、越少，股利发放越多。就越少；投资机会越少，股利发放越多。n 投资机会一定时，盈利越多，股利越多；盈利越投资机会一定时，盈利越多，股利越多；盈利越少，股利越少。少，股利越少。优点：优点：保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。缺点：缺点：股利波动较大。股利波动较大。适用：适用：一般适用于公司初创时期一般适用于公司初创时期。课堂练习：P175 四、计算题 1 例例5-25-2某公司上年税后利润某公司上年税后利润600600万元，今年年初公司讨论决万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800

10、800万元。万元。公司的目标资本结构是权益资本占公司的目标资本结构是权益资本占60%60%，债务资本占，债务资本占40%40%，今，今年继续保持。按法律规定，至少要提取年继续保持。按法律规定，至少要提取10%10%的公积金。公司的公积金。公司采用剩余股利策。筹资的先后顺序是留存利润、借款和增发采用剩余股利策。筹资的先后顺序是留存利润、借款和增发股份。股份。问：问：1 1、公司应分配多少股利？、公司应分配多少股利？2 2、假如上题中今年需要增加的投资资本改为、假如上题中今年需要增加的投资资本改为9090万元，万元，其他条件不变，公司应分配多少股利？其他条件不变，公司应分配多少股利？【答】【答】1

11、 1、利润留存、利润留存=800=80060%=48060%=480（万元）（万元）股利分配股利分配 =600-480=120=600-480=120（万元）（万元）2 2、利润留存、利润留存=90=9060%=5460%=54（万元），但按照法律规定企业至（万元），但按照法律规定企业至少要留存的收益少要留存的收益=600=60010%=6010%=60（万元）。（万元）。此时企业要留存此时企业要留存6060万元，股利则为万元，股利则为600-60=540600-60=540万元。万元。1 1、含义：、含义：该政策是指企业将每年派发的股利额固定在某一特该政策是指企业将每年派发的股利额固定在某一

12、特定水平上并在较长的时间内不变，只有当公司认为未来盈余会定水平上并在较长的时间内不变，只有当公司认为未来盈余会显著的、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。显著的、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。2.2.优缺点优缺点 优点：优点：（1 1）向市场传递公司经营状况稳健、盈利能力不断加强的信息，）向市场传递公司经营状况稳健、盈利能力不断加强的信息，有利于树立公司良好形象，稳定股票价格；（有利于树立公司良好形象，稳定股票价格；（2 2）有利于投资者）有利于投资者安排股利收入和支出。安排股利收入和支出。缺点：缺点：（1 1）股利的支付与盈余脱节，可能导致资金短缺，财务状况恶）股利的支付与

13、盈余脱节，可能导致资金短缺，财务状况恶化；（化；（2 2）一旦出现经营状况不善）一旦出现经营状况不善 ,可能改变公司的资本结构，可能改变公司的资本结构，影响公司的正常经营。影响公司的正常经营。（二）固定或稳定增长的股利政策（二）固定或稳定增长的股利政策优缺点优缺点优点：优点：股利与企业盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈股利与企业盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。少分、无盈不分的股利分配原则。缺点：缺点：（1 1）传递的信息容易对公司造成不良的影响。）传递的信息容易对公司造成不良的影响。（2 2）容易使公司面临较大的财务压力。）容易使公司面临较大的财务压力。（3

14、 3）降低公司财务政策的灵活性。）降低公司财务政策的灵活性。（4 4）股利支付率的选择难度大。）股利支付率的选择难度大。净利润股利股利支付率（三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策含义：含义：公司将每年净收益按照某一固定比例作为股利分公司将每年净收益按照某一固定比例作为股利分配给投资者。这个比例称为股利支付率。配给投资者。这个比例称为股利支付率。含义：含义：是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在公司盈利情况较按正常股利额向股东发放现金股利外，还在公司盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于

15、每年度正常股利的好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。额外股利。优缺点：优缺点：优点：优点：具有较大的灵活性，在股利支付方面有充分的弹性；具有较大的灵活性，在股利支付方面有充分的弹性；可以稳定股价，增强投资者的信心，增强企业在资本市场可以稳定股价，增强投资者的信心，增强企业在资本市场上的融资能力上的融资能力 。缺点：缺点：额外股利随之变化，时有时无、时多时少，同样会额外股利随之变化，时有时无、时多时少，同样会造成公司经营状况不稳定的感觉。造成公司经营状况不稳定的感觉。如果公司较长时间发放如果公司较长时间发放额外股利，投资者可能会将额外股利视为正常股利，一旦停额外股利，投

16、资者可能会将额外股利视为正常股利，一旦停止或降低额外股利的发放，就可能引起股价的下跌。止或降低额外股利的发放，就可能引起股价的下跌。（四）低正常股利加额外股利政策（四）低正常股利加额外股利政策课堂练习：P175 四、计算题 2（一）利润分配（一）利润分配程序程序 1.1.弥补企业以前年度亏损弥补企业以前年度亏损（5 5年内）年内）2.2.缴纳所得税缴纳所得税 3.3.弥补在税前利润弥补亏损之后仍存在的亏损弥补在税前利润弥补亏损之后仍存在的亏损（超（超过过5 5年）年）4.4.提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金 5.5.提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金 6.6.向股东向股东(投资者投资者)

17、分配股利分配股利(利润利润)五、利润分配程序与方案五、利润分配程序与方案1.1.选择股利政策选择股利政策公司发展阶段公司发展阶段特特 点点适用的股利政策适用的股利政策初创阶段初创阶段公司经营风险高，有投资需求公司经营风险高，有投资需求但融资能力差但融资能力差剩余股利政策剩余股利政策快速发展阶段快速发展阶段公司快速发展，投资需求大公司快速发展，投资需求大低正常股利加额外股利低正常股利加额外股利政策政策稳定增长阶段稳定增长阶段公司稳定增长，投资需求少，公司稳定增长，投资需求少，净现金流入量增加，每股净收净现金流入量增加，每股净收益呈上升趋势益呈上升趋势固定或稳定增长股利政固定或稳定增长股利政策策成

18、熟阶段成熟阶段公司盈利水平稳定，通常已经公司盈利水平稳定，通常已经积累一定的留存收益和资金积累一定的留存收益和资金固定支付率股利政策固定支付率股利政策衰退阶段衰退阶段公司业务锐减，获利能力和现公司业务锐减，获利能力和现金净流入量下降金净流入量下降剩余股利政策剩余股利政策（二）股利分配方案的确定（二）股利分配方案的确定 股利支付水平通常用股利支付水平通常用股利支付率股利支付率来衡量。影响股利支付来衡量。影响股利支付率的因素主要有：率的因素主要有：（1 1）公司所处的发展阶段；）公司所处的发展阶段；（2 2）公司未来的投资机会；）公司未来的投资机会；（3 3）公司的筹资能力及筹资成本；）公司的筹资

19、能力及筹资成本；（4 4）公司的资本结构；）公司的资本结构；（5 5）股利的信号传递功能；）股利的信号传递功能；（6 6）借款协议及法律限制；）借款协议及法律限制；（7 7）股东偏好；）股东偏好；（8 8）通货膨胀预期等。）通货膨胀预期等。2.2.确定股利支付水平确定股利支付水平 （1 1）现金股利）现金股利 现金股利亦称派现，是股份公司以货币形式发放给股东的股利，它是现金股利亦称派现，是股份公司以货币形式发放给股东的股利，它是股利支付的股利支付的主要方式主要方式。（2 2）股票股利）股票股利 股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。（3 3

20、）财产股利）财产股利 财产股利是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票等，财产股利是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。作为股利支付给股东。（4 4）负债股利）负债股利 通过建立一项负债的方式发放股利。如：应付票据、债券通过建立一项负债的方式发放股利。如：应付票据、债券3.3.确定股利支付的方式确定股利支付的方式是指股份公司向股东支付股利的过程。是指股份公司向股东支付股利的过程。（1 1）预案公布日）预案公布日上市公司派发股利时，首先由董事会制定分配预案，包括：上市公司派发股利时，首先由董事会制定分配预案，包括：本次分红的数量、方式，股东大会召开的时间

21、、地点及表决本次分红的数量、方式，股东大会召开的时间、地点及表决方式，并将以上内容向社会公众公布。方式，并将以上内容向社会公众公布。（2 2）股利宣告日）股利宣告日公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。（3 3）股权登记日）股权登记日股权登记日即有权领取股利的股东有资格登记截止日期。股权登记日即有权领取股利的股东有资格登记截止日期。（4 4）除息日）除息日除息日即股票的所有权和领取股息的权利分离日。股权登记除息日即股票的所有权和领取股息的权利分离日。股权登记日后的第一天就是除息日。日后的第一天就是除息日。（5 5）股利支付日）股利支付日股利支付日即向股

22、东发放股利的日期。股利支付日即向股东发放股利的日期。4 4、股利支付的程序、股利支付的程序（确定发放日期确定发放日期）股票股利股票股利,企业以发放股票作为股利的支付方式。企业以发放股票作为股利的支付方式。六、股票股利六、股票股利股票股利对公司和股东的影响股票股利对公司和股东的影响:无需向股东分配现金可使股东分无需向股东分配现金可使股东分享企业盈余。享企业盈余。降低每股价值，吸引更多投资者。降低每股价值，吸引更多投资者。传递企业继续发展的信息，提高传递企业继续发展的信息，提高投资者对企业信心，稳定股价。投资者对企业信心，稳定股价。费用大，增加企业负担。费用大，增加企业负担。股东因所持股数增加获股

23、东因所持股数增加获得更多现金。得更多现金。一般股价不会迅速变化，一般股价不会迅速变化，股票价值相对上升。股票价值相对上升。纳税上的好处。纳税上的好处。.企业企业股东股东课堂练习：P175-176 四、计算题 3（1）p含义含义股票分割股票分割，是指公司将其股份的每股拆分成两股或更多股，是指公司将其股份的每股拆分成两股或更多股，一般是公司股价较高时，公司为了促进股票在资本市场的流一般是公司股价较高时，公司为了促进股票在资本市场的流动性而采取的一项策略。动性而采取的一项策略。p意义意义1.1.增加股票在资本市场的流动性增加股票在资本市场的流动性2.2.提高投资者对公司的信心提高投资者对公司的信心3

24、.3.股票分割可以为公司发行新股做准备股票分割可以为公司发行新股做准备4.4.股票分割有助于公司并购政策的实施股票分割有助于公司并购政策的实施5.5.防止公司被敌意收购防止公司被敌意收购6.6.股票分割可以增加股东的收益股票分割可以增加股东的收益七、股票分割七、股票分割不能增加企业不能增加企业价值、也不能价值、也不能增加股东财富增加股东财富课堂练习：P175-176 四、计算题 3（2）（一）股票回购及其法律规定（一）股票回购及其法律规定股票回购，股票回购，是指上市公司出资将其在外发行的流通股票以一是指上市公司出资将其在外发行的流通股票以一定的价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式

25、。定的价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。我国我国公司法公司法规定，公司不得收购本公司的股份，规定，公司不得收购本公司的股份，但是，有下列情况之一除外：但是，有下列情况之一除外：1.1.减少公司注册资本；减少公司注册资本；2.2.与持有本公司股份的其他公司合并；与持有本公司股份的其他公司合并；3.3.将股份奖励给本公司职工；将股份奖励给本公司职工；4.4.股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持有异议，股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持有异议，要求公司收购其股份的。要求公司收购其股份的。八、股票回购八、股票回购1.1.替代现金股利替代现金股利2.2.改善公司的资本结构

26、改善公司的资本结构3.3.满足公司兼并或收购的需要满足公司兼并或收购的需要4.4.传递公司的信息以稳定或提高公司的股价传递公司的信息以稳定或提高公司的股价5.5.巩固或转移公司的控制权巩固或转移公司的控制权6.6.防止敌意收购防止敌意收购7.7.满足认股权的行使满足认股权的行使8.8.提高每股收益提高每股收益（二）股票回购的动机（二）股票回购的动机1.1.公开市场回购公开市场回购 公司在股票交易市场以任何潜在投资者的身份，按照公公司在股票交易市场以任何潜在投资者的身份，按照公司股票当前市场价格进行回购股票。司股票当前市场价格进行回购股票。缺点：容易在资本市场推高股价增加回购成本。缺点：容易在资

27、本市场推高股价增加回购成本。2.2.投标出价购买（要约回购）投标出价购买（要约回购）公司在特定时期内向市场发出的以高出股票当前市场价格公司在特定时期内向市场发出的以高出股票当前市场价格的某一价格，回购既定数量股票的要约。的某一价格，回购既定数量股票的要约。3.3.议价购买（协议回购）议价购买（协议回购）公司以协议价格直接向一个或几个股东回购公司股票。公司以协议价格直接向一个或几个股东回购公司股票。协议一般低于当前市场价格。协议一般低于当前市场价格。（三）股票回购的方式（三）股票回购的方式1.1.对对上市公司上市公司的影响的影响l 股票回购需要大量支付现金，容易造成公司资金紧张，降股票回购需要大

28、量支付现金，容易造成公司资金紧张，降低流动性。低流动性。l 股票回购减少了股东投入，使公司的实收资本降低，在某股票回购减少了股东投入，使公司的实收资本降低，在某种程度上削弱了对债权人的保障。种程度上削弱了对债权人的保障。l 股票回购是公司创业人的投资收益得以兑现，而忽视了公股票回购是公司创业人的投资收益得以兑现，而忽视了公司的未来发展，对后续投资人的利益有可能造成损失。司的未来发展，对后续投资人的利益有可能造成损失。l 股票收购容易造成公司操作股价。股票收购容易造成公司操作股价。（四）股票回购的影响（四）股票回购的影响2.2.对对股东股东的影响的影响l 多获取资本利得多获取资本利得l 推迟纳税或避税推迟纳税或避税l 股东利益不稳定股东利益不稳定创新学院创新学院 财务管理财务管理 许湖湘许湖湘 第五篇第五篇 利润分配利润分配 本章小结本章小结n 利润分配的原则、影响因素利润分配的原则、影响因素n 股利理论、股利政策、股利理论、股利政策、股利支付程序股利支付程序n 股票股利、股票分割和股票回购股票股利、股票分割和股票回购