《企业可转债的折现比率及相关知识》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业可转债的折现比率及相关知识（1页珍藏版）》请在装配图网上搜索。
1、企业可转债的折现比率及相关知识可转换债券是一种混合型金融衍生产品，投资者可以把它看成是普通公司债券与公司股 票看涨期权的组合体。影响可转债价值的因素主要包括:纯债价值、到期收益率、纯债溢价 率、转换价值和转股溢价率。前三个为转债的债性指标，后两个为转债的股性指标。纯债价值主要反映了当投资者把可转债当作一个普通的企业债投资时，其价值为多少。 它是按照可转债的票面利率和到期面值（一般为 100）折合成现在的价值。这中间主要涉及到 折现率的选取。由于可转债的剩余年限是已知的，目前的国债收益率曲线相对比较完整。所 以按照该剩余年限，在国债收益率曲线找到对应的收益率，在加上国债与企业债的合理利差 就可以
2、了。到期收益率和普通的国债和企业债的到期收益率计算方法相当，即把以后每期发生的现 金流，折合成目前的价格需要多高的折现率（这里假设转债持有到期，不进行换股操作）。当 然到期收益率越高，说明可转债的债性越强，投资的安全度越高。纯债溢价率，就是可转债的当前价值相对于其纯债价值的溢价程度。公式为（转债价格 纯债价值）/纯债价值00%。纯债溢价率越高，就表明可转债的价格虚高成分越大，未来 下跌的可能也越大。转换价值的计算公式是100/转股执行价格X正股当前价格，它表示可转债投资人将所持 可转债按照执行价格转换成股票后的当前价值为多少。转换价值越高，说明当前正股的价格 走势越强劲，可转债未来的投资价值也
3、就越高。但有时由于市场对可转债未来走高的预期较 强，所以经常出现可转债价格高于转换价值的情况。这时就需要转股溢价率这个指标来衡量 转债的投资价值了。所谓转股溢价率就是指可转债价格相对于转换价值的溢价程度，其计算公式为（转债价 格一转换价值转换价值X100%。转股溢价率越高，说明可转债价格相对于当前的正股价格 虚高的成分越高，这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期，但泡沫成分越高，可转 债后市的不确定性就越大。以目前上海证券交易所上市的水运转债为例，当前该可转债的价格为 97.55 元，剩余年 限为 1.7 年。以当前交易所国债收益率曲线上1.7 年对应的收益率 2.20%所示，加上30 个
4、 BP 的信用利差作为该转债的折价率，水运转债后期的现金流主要有两笔，即0.7 年后 1.5 元票息和 1.7 年后的 101.5 元。按照折现公式计算的该转债的纯债价值为97.15 元，而以上 面的现金流折合成当前的转债价格所需要的折现率为 2.556%，该转债的纯债溢价率为 （97.5597.15）/97.15X100%= 0.41%。目前该转债的正股南京水运的股票价格是4.16 元， 转债的执行价格是 5.56 元，照此计算该转债的转换价值是 100/5.56X4.16= 74.82，远低于 转债的当前价格。该转债的转股溢价率为（97.5574.82）/74.82x100%=30.38%，说明该转 债目前的价格相对于其正股价格出现了明显的高估。从前三个债性指标看，水运转债的债性 价值尚可，但从后两个股性指标看，该转债的价格明显有虚高成分，所以最好将该转债当作 纯企业债来投资。
企业可转债的折现比率及相关知识
