财务杠杆原理及其运用与典型案例分析—论文终稿

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1、Fujian University of Technology毕业设计（论文）题目财务杠杆原理及其运用与典型案例分析学生：X X指导老师：XXX系另IJ: 管理学院专业：会兰班 级: 会计 XXXXXX学 号:XXXXXXXXXXXXX一、引言二、财务杠杆原理运用现状（一）财务杠杆原理运用现状（二）财务杠杆原理运用存在的问题三、剖析财务杠杆运用存在的问题（一）片面追求资产规模，盲目扩大负债规模（二）过分倚重负债融资，未能理性的对待财务杠杆（三）风险防范机制不健全四、完善财务杠杆运用的对策（一）努力提高偿债能力以避免财务风险（二）合理利用财务杠杆积极拓展融资渠道（三）结合经营特征完善风险防范机制

2、五、结语致谢词参考文献财务杠杆原理及其运用问题与典型案例分析摘要：自从我国加入世贸组织之后，伴随着世界经济的全球化趋势以及国内市场竞争的愈发激烈，国内企 业面临的发展压力越 来越大。为了寻求更多的发展机会，多元化的融资渠道至关重要。在中国的上市公司， 债务融资由于其独特的财务杠杆效应成为 企业普遍采用的重要的融资手段，负债经营是几乎每个企业都不 可避免的经营方式。西方学者对财务杠杆的运用做了一系列的研 究，结论已逐渐趋于成熟完善。而我国却 尚未形成一套臻于完善、系统贴近本国国情的应用理论用以指导企业如何合理运用财务 杠杆为企业更好的 服务。本文基于财务杠杆的应用现状分析及存在的问题和原因，在分

3、析的基础上，提出了相应的对策，对 帮 助财务杠杆的使用者更好地了解及运用财务杠杆，在可承受的风险中实现财务杠杆价值利用的风险价值 最大化，为企业创造出更 多的经济效益提出一些宝贵意见。关键字： 企业；财务杠杆；运用；分析Financial Leverage Principle and The Use of It andThe Analysis of Typical CasesAbstract: Since Chinas accession to the WTO, along with the globalization of world economy and the increasingly

4、 fierce market competition, domestic enterprises are facing increasing development pressure. In order to seek more opportunities for development,it is essential to diversify financing channels. The Listing Corporation in China, the debt financing effect becomes prevalent enterprises an important mea

5、ns of financing because of its unique financial leverage, debt management is almost every enterprise inevitably mode of operation. Western scholars have on the financial leverage to do a series of studies, the conclusion has gradually become mature and perfect. In the country has not yet formed a co

6、mplete theoretical system, application service to their national conditions to guide enterprises to reasonable use of financial leverage better for enterprise. Based on the analysis of financial leverage application present situation and the existence question and the reason, on the basis of the ana

7、lysis, put forward countermeasures existed in corporate decision-making in financial leverage the current problem, on the help of financial leverage users to better understand and use of financial leverage, financial leverage to maximize the value in use under risk, for enterprises to create more ec

8、onomic benefits and puts forward some valuable opinions.Keyword: Enterprise; Financial Leverage; Application; Analysis财务杠杆原理及其运用问题与典型案例分析一、引言在世界经济全球化和国内市场经济深入发展的情况下，企业之间的竞争是非常激烈的， 为了寻 求更多的发展机会，多元化的融资渠道至关重要。在中国的上市公司，债务融资由于其 独特的财务 杠杆效应成为企业普遍采用的重要的融资手段。 财务杠杆指的是企业对权益资本的 调节是通过企 业的负债经营。而给企业权益资本带来的额外收益，称为财

9、务杠杆利益。财务杠杆是融资管理工具，主要是用来衡量企业资本结构制定的合理程度。研究表明， 有许多 因素会影响财务杠杆， 故而在获得财务杠杆利益的同时， 往往伴随着无法估计的金融风 险。因 此，我们需要认真研究财务杠杆，了解它的特性，做好财务杠杆的影响因素分析，以及 对企业权益 资本收益的作用和影响，好好对财务杠杆进行合理使用。财务杠杆，是建立在债务 融资上的。 因 为它可以提高收入和利润所以也被企业以及众多企业管理者所使用。 财务杠杆是 一把双刃剑，它 的高收入同时也表明了它背后的的高风险。本文是通过对财务杠杆原理及其运用与典型案例研究，就目前财务杠杆在企业决策中存 在的问 题， 提出适合的应

10、对策略，用以帮助财务杠杆的使用者更好地了解及运用财务杠杆， 在 可承受的 风险中实现财务杠杆价值利用的最大化，为企业创造出更多的经济效益。二、财务杠杆原理运用现状(一) 财务杠杆原理运用现状首先要说的是其运用问题。适用范围是指在一般情况下针对总体来说的，每个行业，每个企业的情况都会有所不同， 企业 应根据自身情况， 做出具体的分析确定， 要进行准确的未来业务的稳定性估计和考虑适当 比例的 债务融资组合。有几个因素需要考虑： (1)企业的销售情况：企业销售量在未来是增是减，若有减少的可 能，它必须考虑债务将有的负面影响，或减少负债的金额。 (2)企业资产的性质：如果企业的 资 产大部分是固定资产

11、，则可以考虑债务融资。 (3)企业所处的发展阶段：在企业的发展和上 升阶 段，可考虑使用债务来促进企业的成长。 ( 4)企业的纳税情况：企业在日常经营中需要融资的金额较高且需要减少税收费用，同时采用的负债利息在企业承受范围之内的， 可以选择负 债 融资，可以节约税收成本的很大一部分。（5）企业的经营风险：具有较低经营风险的企业可 以尝 试用较高的财务杠杆，因为较低的经营风险可以降低其财务风险。（5）投资的回报：企业为项目投资而负债融资，若其投资收益率大于负债利息率，则可以选择负债，反正，则不可以。简而言之就是，分析企业自身情况，控制负债规模。财务杠杆原理现在在国内的情形不容乐观， 首先要说的一

12、点是。真正急需要使用到负债经 营 的 80%勺中小企业得不到银行信贷，而国有企业大型企业的负债率居高不下。然而一般国营 企业在 经营不善的情况下选择的是保本而非尽可能多的盈利。 此刻，财务杠杆的效用就减弱了。 其次许多企业未能正确认识财务杠杆原理效应， 存在误解存在误区存在误用。这个问题下文会 做 详细解说。再次，国内企业负债经营崛起的太少，起到的表率作用和参考的普遍性不大，每 个企业 都有不一样的企业文化企业情况，故也有了参考可能的偏差及增加了参考的难度。（二）财务杠杆原理运用存在的问题在现实中，企业在利用财务杠杆中存着各种各样的问题。有的是对其本质把握不准，将财 务杠杆视同为企业负债；有的

13、企业在偿债能力尚弱的情况下盲目扩大负债融资规模， 引发潜在 的财务风险；有的忽略了财务杠杆对企业的双重效应，未能理性对待财务杠杆的双重效应而过 分倚 重负债融资；还有的险防范机制不健全，不尽合理的资本结构加重了企业的偿债能力。 再 有是对企业负担的利息负担不能准确预测。下面，让笔者详细剖析财务杠杆原理在企业运用中所存在的问题。三、剖析财务杠杆运用存在的问题（一）片面追求资产规模，盲目扩大负债规模面对强势企业的竞争压力，有些企业往往大额举债，放大财务杠杆以维持原有的经营水平。 轻 率地大额举债，将拖累企业业绩，陷企业于水火之中。这样的企业往往是海蜃盛楼，即使上 市，只 要在强势的冲击下必然倒下。

14、比如 2011 年温州的许多企业过度融资、过度对外投资、 过度对外部 担保，对项目的需求资金大大超过了预算。 而实际情况是这些项目不能按期取得回 报，于是导致 了严重后果比如资金链断裂等。 温州人自来被冠以胆大创新的美称，改革开放初 期温州的经济确 实因为这点而迅速崛起。 温州的民间借贷情况严重，一个企业往往到处举债投 资。这种“温州 式”思维和投资的方式在经济发张迅猛的时期的确能得到很多回报。然而我国 现如今进入了经济转 型期，经济增速放缓，甚至进入滞涨状态下，企业进入精细化经营，需要 的是理性的分析和投资， 需要长期管理改进来节约成本、提高技术含量。那种靠靠大量盲目借 贷举债，没有任何风险

15、评估机 制下的赌徒式的投资必定遭遇重创。远高于同行业的举债经营， 这本身就代表着企业的竞争力不 足、成本控制不力和销售回款不佳，这种企业的利润是虚胖的， 有隐患的，要引起我们的警惕。如信阳市潢川县华英集团盲目扩大规模向国际上发展， 在企业竞争力不足的情况下肆意发 展 子公司，导致企业欠国家债务高达九个亿， 而负债比率过高的事实又导致企业集团出现巨大 的财 务危机，现如今靠国家大力扶持才能勉力生存。（二）未能理性的对待财务杠杆的双重效应而过分倚重负债融资1. 财务杠杆对企业的双重效应企业在生产经营过程中，由于种种原因需要负债筹资，而企业只要有负债经营就会产生财 务杠 杆效应。企业的营业利润无论如

16、何变化， 债务利息和优先股的股息通常是不变的。 当税前 利润增 长，负担每一元盈余的固定财务费用（如利息，融资租赁租金，优先股股利等等）也会 减少，这会 给普通股股东的比之前多的收益；相反，当税前利润减少，固定财务费用平摊在每 一元的盈余上的 负担相对增加，这将大大降低普通股东股权收益。 故财务杠杆系统的来说是由 于固定财务费用的 存在而导致均摊每股利润变动率大于税前利润变动率的效应。财务杠杆有双面性，通常我们将财务杠杆效应导致的股权增加的的一面称为财务杠杆正效 应， 导致的股权减少的的一面称为负效应。 利息抵税作用条件下企业负债融资产生财务杠杆的 正面效 应会使每股普通股的收益持续增长。 企

17、业债务资本的优势是借款的利息可作为在税前扣 除的费 用，起到抵扣税务成本的作用。财务杠杆的负效应是相对其积极的作用，它是财务杠杆 的不合理使 用而导致的一种财务风险，负面效应会导致企业每股普通股的盈利大大降低。过多 的负债经营，会 使企业在生产过程中产生的债务资本的利润只能或不足以弥补所需的利益， 达 不成所谓的平衡，甚至要减少权益资本偿还债务，最终导致每股普通股收益下降，这是财务杠 杆导 致损失的负面影响。此刻，如果企业盲目进行债务继续追加，很快将面临更大的债务危机。2 过分 倚重负债融资在频频出现的房地产调控面前，宋卫平带领的绿城中国总是在同行中率先遭遇困境。绿城中国高管惯以“我们的作品”

18、来描述他们所盖的房子，但打造作品的代价是牺牲企业的营运效率 和利润率，低毛利、低周转导致绿城中国造血能力远远显著低于万科等同行。重资产、低周转的生存模式 下，绿城中国要满足宋卫平争做行业老大的个人追求，只能依赖于不断放大杠杆，因此，绿城中国的成长 史堪称一部宋卫平东奔西突的融资史。早 年，他借助海外资本市场，多种工具交替使用频繁融资，最终被 一笔海外优先票据套上“枷锁”，绿城中国一度濒临清盘破 产，幸而 2008 年金融危机时债券市场暴跌，其 采取主动违约、高成本信托融资杠杆替代等手段“死里逃生” 。此后，宋卫平选择了通过信托融资不断放大 杠杆这一险招，绿城中国由此实现了全国化布局。虽然为摆脱

19、对杠杆的依赖，宋卫平提出发展代建等轻资 产模式，然而其有效 性仍有待观察。而盈利的企业如果资产结构中流动负债要远远超过流动资本，若盈利不足以弥补当期净负债额，公司 将由于当期无法偿付 流动负债而破产。不同于资产小于负债的技术性破产，业内人士称之为“黑字破产”。 流动负债在公司的所有负债中属于成本 最低的筹资方式。于是，在低成本与稳健经营的抉择中，更多的公 司甚至甘于冒着巨大的风险，选择较高的流动负债比率。这 是国内现有企业负债经营现状。（三）风险防范机制不健全1.所持不良资产过多，企业负担沉重不良资产过多的主要原因，除了部分国有企业不适应市场经济的要求，经营和财务管理遇 到困 难以外，还有一些

20、国有企业资本金严重不足，银行贷款被用作铺底资金，许多企业银行存 在着错误 观念。信用机制不健全是坏账形成的首要原因。 有些企业对客户的信用评级并没有太 了解，或者 根本没有建立客户档案，即使建立了也没有及时更新跟进。应收账款在企业掌控之 外，比例过高， 赊账太严重，导致应收账款不在企业的控制范围内，长期无法收回大量应收账 款，直到确定为坏 账，给企业带来灾难性的的财务风险。法律意识淡薄是企业应收账款形成坏 账的间接原因。由于法 律意识的相对滞后。 有些企业的回收账款的法律援助跟不上。而这种法 律环境也一定程度上纵容 了欠费的拖欠。 形成一个怪圈的恶性循环。对坏账处置不力也是形成 坏账的一个重要

21、原因。经过 对应收账款的有关研究表明。一般超过两年的应收账款会成为难以 回收的账款，坏账几率极大。这 是一笔不小的损失。对于任何一个以盈利为主要目的的企业来 说这样的现象是最不愿意见到的。不 良资产的增加让企业负担日益沉重。所以给不良资产减重， 还企业一个轻松的环境去继续力争上 游。资本主义国家同样存在诸如此类问题。2不合理的资本结构加重了企业的偿债当企业资金中的自有资金和借入资金比例不恰当， 就会造成企业资本结构不合理，从而引 发财务风险。一般而言，在其他因素不变的情况下，资本结构发生变动，财务杠杆系数也会随 之变 动。最佳的资本结构是在适度财务风险的条件下，使预期的综合资本成本率最低， 同

22、时使 企业大道预期利润或价值最大的资本结构。如果举债规模过大，会加重企业支付利息的负担， 企业 的偿债能力会受到影响，容易产生财务风险。如果企业不举债，或者举债比例很小，导致 企业运营 资金不足，则会影响企业的盈利能力。四、完善财务杠杆运用的对策现今公司运用财务杠杆的结果不尽如人意，如果有效的改善其运用现状成了迫在眉睫的问 题。 笔者私以为改善经营状况，提高息税前利润率，合理安排资本结构保持良好的偿债能力， 建立财务 风险预警系统等等都是完善财务杠杆运用的对策。（一）努力提高偿债能力以避免财务风险1.界定合理负债规模我们以Wind资讯库中对国内所有行业的短期借款、长期借款、资产负债等财务指标数

23、据为研 究样本发现：在全部13类行业中，20012010 年，农林牧副渔业、建筑业、批发和零售 贸易业、房 地产业资产负债率较高，均达到 70 鸠上，相比之下，传播与文化业、信息技术服 务业资产负债率 较小，但也达到 40%60%其他行业基本维持在 60%70%全行业资产负债率 较高。中国现正处于快速 工业化阶段，经济的快速增长，使得银行和企业都可以承受一个相对 较高的资产负债率。但是伴随 经济结构调整和经济发展方式转变， 势必会削弱经济增长的速度， 大大削弱一些行业的偿债能 力。如果企业将它们最优先的目标从利润最大化转变为负债最小化，来修复受损的资产负债 表。那 么在企业急于用经营盈余偿还债

24、务的同时，也就丧失了投资的意愿，同时它们也不会再 次举债，从 而没有从银行增加贷款的需求。在这种状况下，无论中央银行是执行低利率政策， 还是量化宽松的 货币政策，加大流动性注入，都无法改变信贷紧缩的状态。银行信贷总量的紧 缩，消费和投资大量 减少，总需求进一步萎缩，宏观经济陷入恶性衰退。为避免债务危机和资 产负债表衰退，必须合理 控制负债规模。要大力发展直接投资，提高社会资本形成能力，促进 企业降低资产负债率。企业要 根据自己的资产负债情况，合理地计划投资，不要不计财务成本， 拼命地放大金融杠杆，套取资 金。同样，企业还应对长期债务与短期债务和债务偿还期限进行 合理的安排，防止企业日后经营过

25、程中的本金和利息的偿付风险。2 优化负债结构传统分析方法有其固有的缺陷，企业负债结构一般要确定需要充分考虑现金流量的作用。 企业经营中产生的现金流量最终是用来偿还企业的短期负债的。 企业负债结构的确定的必要条 件使企业在一个年度内企业的营业净现金流量大于需要归还的负债， 这样即使在该时期内企业 发生筹资困难，也有足够的偿债能力。这种判断偿债能力的方法，是从动态上保证企业的短期 偿债 能力，比静态上以流动资产、速动资产等来保证显得更可信。由于流动资产变现能力较强，在合理确定负债结构及实际确定负债结构时， 应该将流动资 产 与现金流量结合起来使用。这样，负债结构的构建便有三种方式计算：1）简单最低

26、限额法。（2）简单最高限额法。（3）加权平均法。各方法各有优缺点，在实际工作中要结合企业具体 情 况合理审慎选用。此外，除了进行定量分析外，还要结合企业的行业特点、经营规模、利率 状况等 各种因素来合理确定。（二）合理利用财务杠杆积极拓展融资渠道考虑适当的举债方式和资金类别。举债方式、类别、渠道的不同对未来的影响不同。企业 要根 据数量、期限、利率、借款弹性等选择不同的筹资方式，以方便企业根据需要作出适当调 整。（三）结合经营特征完善风险防范机制1 .树立正确的风险观念企业集团财务风险的防范就是企业在识别风险、估量风险和分析风险的基础上，充分预见、 有 效控制风险，用最经济的方法把财务风险可能

27、导致的不利后果减少到最低限度的管理方法。 企业要 树立正确的债务融资风险意识，首先第一点就是要有企业独立承担风险的意识。随着我 国进一步深 入发展社会主义市场经济体制， 企业与政府之间的关系越加分明，政府扶持帮助企 业的力度会减 弱，第二点，进行债务融资不仅仅只该考虑融资过程中所造成的风险， 还必须考 虑到未来的偿付能力风险。事实上，未来的偿付风险能力才是企业债务风险考虑的重点。企业价值可以理解为所有者权益的市场价值，可以反映企业潜在或预期的获利能力和成长 能 力。企业集团财务风险是指在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用， 使企业 不能实现预期财务收益，从而产生损失的可能性。

28、财务风险是客观存在的，要彻底消除风 险及其影 响是不可能的。企业价值的最大化要求企业通过最优的财务政策， 了解财务风险的来 源和特性，进行适当的控制和防范，健全风险防范机制，将损失降至最低，充分考虑资金的时间 价 值和风险与报酬的关系，为企业创造最大的收益。因此要有正确的财务风险观念。2. 完善企业内部管理而现今国内情况来分析，笔者认为，在应对市场风险方面，目前市场上主要存在着认识、信用评级以 及信用增进等几方面 的问题。首先企业要提高财务管理环境变化的适应能力和应变能力，加强会计基础工 作提高会计信息质量。防范金融风险时， 中小企业在决策过程中，影响决策的各种因素都应该充分考虑， 尽可能的运

29、用定量分析方法进行计算，适当的做出科学决策模 型用以辅助决策。在进行分析和评价各种方 案时要客观认真。财务风险的控制要控制，首先各种财务关系必须被理顺，财务管 理人员的风险意识要大 大提升。明确不同的部门在企业中该处的位置，该起的作用并各自知晓应承担的责任，与此同时不可少 给 予其相应的权力，启用问责制度。在利益分配上，企业应考虑所有各方的利益，以调动各方面参与企业财 务管理的积极性， 从而真正的做到责、权、利相统一。3. 建立财务风险预警体系，提高应变能力建立财务风险的预警系统(1) 使用现金流量预算所建立的财务预警系统是比较直观的。企业需要以周，月，季，年， 建立一 个系统的现金滚动预算来

30、预测未来的现金支付情况。(2 )建立财务分析指标体系及长期财务预警系统。该企业的盈利能力，偿债能力，经济效益 等都 可以作为参考。并且应该用各种指标来衡量企业的经营状况与发展趋势。(3)结合实际谋定适当风险策略。风险预警指标体系建立后，根据风险信号监测，企业管理 人员可 做出相对判断，若出现诸如产品累压，质量下降，应收账款增大，成本上升，应能据其 发生原因及 过程，制定相应切实恰当的风险管理策略以降低其危害程度。(4 )加强财务风险管理活动。中小企业的资金来源是所有者投资和借入资金。对于所有者投 资， 风险只存在于使用的不确定性。而对于负债经营的企业来说，给小企业可能产生损失和偿 付能力的 不

31、确定性。在决策中要追求的是一种收益性，风险性，稳健性的最佳组合。收入分配 是中小企业一 个金融周期的最后一个环节，包括股息分配和留存收益，留存收益越多规模就越 大，分配股利越多 股东财产就越扩大。这两个之间既有相同之处又相互矛盾。中小企业如果销 售和生产规模发展迅 速，需要添置大量的资产，税后利润就需要保留大部分。此时利润率很高, 但是股利分配一般是低 于同等水平， 这就可能会影响到企业的股票价值， 从而形成企业收益分 配风险。总而言之，中小企业的生存与发展很大程度上取决于它们的财务风险水平。 只有加强中小 企 业财务风险预警、 管理及控制和化最大程度解财务风险， 中小企业才能在激烈的市场竞争

32、中 生 存。4从筹资到投资互动性的视角来提高融资效率(1) 财务杠杆的合理运用可以使企业快速成长，极有利于企业的规模扩大。通过负债融资，企业可以获得比内部融资更多的资金，通过所融资金的合理运用、有效投 资， 最终为企业带来可观的利润；此外，财务杠杆可以帮助企业在短时间内获得资金，抓住投 资的商机 和加大企业盈利的机遇，所以山西海鑫才能如此快速地崛起。 2010 年度山西省百强 民营企业名单 正式出炉，海鑫钢铁集团有限公司位列榜首。 2010 年度百强民营企业销售收入 总额为 1581.7 亿 元，比 2009 年百强民营企业总额 1327.6 亿元增加了 254.1 亿元，增长了 19.14%

33、；年末净资产 为 619.18 亿元，比 2009 年度的 893.90 亿元减少了 274.72 亿元，降低了 30.73%。从以上数据 可以看出， 2010 年度百强民营企业虽然销售收入增加明显，但年末净资 产却大幅减少，说明民营 企业 2010 年度经济效益一般，企业负债率比较高。(2) 运用财务杠杆相对于其他外部融资来说成本较低， 且财务杠杆的正效应下会给企业所 有 者带来额外的利润。(3) 运用财务杠杆可以为企业带来节税的目的，举债越多，节税的作用就越大。随着规模 的不 段扩大，资金需求的日益增大，节税所带来的利益在融资决策上就越发明显了。 这是其他 融资方 法所没有的优势。企业只要

34、到期偿还固定的负债和利息即可， 合理的运用，还可以给所有者带来额外的收益。 相对于山西海鑫这样的民营企业来说， 发行股票不仅成本高， 且也不保证会比在财务杠杆正效 应 下获得的收益多。五、总结当前，公司法影响进一步扩大，业筹集资金的观念和方法受有关规定的限制。当企业 面临 经济发展的都在不断改进。 按企业生产经营所需要的规定， 累计债券发行总额不能超过公 司低谷 时，固定额度的利息负担会使资金由原来的“等、靠、要”已经转净资产的40。企业利润迅速下滑。当息税前利润下降变为自主筹资，通过举债，筹集资金成为财务杠杆效应和 财务 杠杆时，股东收益下降得更快， 绝大多数企业解决资金短缺问题的主要系数亦

35、大幅度下滑， 甚至 可能使企业破产。财务杠杆，亦称筹资杠杆，它在给企业带来财务杠杆利益的同时，于筹 资活动中进行对资本成本固定的债券资本的利用根据以上分析可知，企业按固也给企业造成了不可避免的财务风险。财务杠杆的作用来源 于企 业固定成本取得资金所获得的收益超过了所因此，企业必须权衡负债筹资的利弊，采取需要支付固定成本 (债务利息)的支付的固定成 本，就会产生正的财务杠确定最佳负债规模，选择最优资本结融资行为。财务杠杆的使用，会 放大 经杆效应，支付固定成本后留下的任何利构，才能获得最佳经济效益。债务融资既是一项 财务策 略，更是一种筹资战略。企业考虑债务融资时，要根据自身发展情况，考虑关于融

36、资规 模、融资方 式和偿还期限等，更应该理解和考虑债务融资风险。应基于企业对债务融资风险的 认识上，及时制 定和严格执行有效的债务融资风险的防范对策，以在合理范围内加以控制，方 能发挥债务融资的最 佳作用，并确保企业生产经营的正常运行。通过本论文，我理解了财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。 同时它也 是一把双刃剑，给投资者带来利润的同时，可能也会存在财务风险。只有合理利用财务杠杆作 用， 才会给企业带来利润的提高。当然，写完本论文，我也认识到，一个好的公司是要学会负 债经营 的，合理的负债经营会给公司带来更多的利润。通过本课程的学习，我觉得自己最大的 收获是知道 了很多经济方面

37、名词的具体含义，这对将来进行一些财务交涉或多或少有一些帮 助，同时为进一步 学习公司理财方面的知识提供了入门知识， 总体来说，对公司理财有了一个 大体的理解。尽管本文对企业应收账款管理效率分析已经比较全面， 但由于篇幅和条件的限制， 很多问题的研究还不够深入，因此在今后的工作过程中需要做更深层次的探讨。致谢词本文的构思和撰写得到了我的指导老师 XXX 老师的悉心指导，从毕业论文的选题、 到选 题的资料筛选，到选题的研究论证，最后再到本毕业论文的编写、修改，每一步都有黄老 师的细心 指导和谆谆教诲。在 XXX 老师的悉心引导下，我通过这次的论文在各方面均有所提 高。每次遇到 问题，老师总是耐心而

38、慈祥的挤出宝贵的时间与我面谈，对我的不足之处加以指 正，不辞辛苦的讲 解，使我的知识层次又有所提高。而 X 老师自身的严谨性学术性以及一丝 不苟的治学态度和勤勉 的工作态度都给我巨大的带动、感染、启迪，鼓舞和鞭策。这是一位特 别值得敬重的老师，他将成 为我人生路上值得学习的榜样。同时感谢所有为我们授课过的专业课老师，你们传授的专业知识是我大学期间成长的源 泉， 也是本论文完成的基石。而老师们的为人师表，平和的待人处事方式也深深地印刻在我的 脑海里。 另外感谢我的舍友在我完成论文的时间里帮助我找了大量资料。 再次真诚的谢过这些 帮助过我的 老师同学们，你们辛苦了。此外，我要真心感谢四年同窗。四年

39、的大学生活，我们一同走过笑着共享喜悦和责任，班 级 就像一个大家庭充满着关爱，给我留下了太多值得窖藏的美好记忆。当然十五年的漫漫求学生涯里， 最离不开的是来自于父母的鼓励支持。 无论是物质还是精 神，他们任劳任怨。 在这里我要感谢他们一直以来对我的无私付出和无限关爱，在他们营造的 温 室里，我才能健康快乐顺利的完成我的学业并且快乐的生活。通过这次毕业设计，我认为自己独立思考问题分析问题解决问题的能力有所提高。而黄老 师那 认真严谨，一丝不苟的工作态度也让我运用到了学习生活中。由于知识经验匮乏， 能力有 限，论 文中难免有许多不周全不完善的地方，希望各位老师多加指教。主要参考文献1 .李靖：经营

40、杠杆与财务杠杆视角下的企业风险应对期刊论文卜商场现代化 2010(26).2.杨帆:合理利用财务杠杆优化企业筹资效益J.现代经济信息，2010, (9) : 120-122.孙涛：财务杠杆对企业资本结构的影响J.价值工程，2011, (8) : 109-110.4.温月振路萍：浅析财务杠杆与财务风险控制J.河北企业，2011, (2) : 20-22.王慧：略论企业财务预警体系的构建J.企业研究，2011, (3) : 47-48.马登言：中小企业融资活动中的财务风险及其防范对策J.合肥工业大学学报，2011, (2) : 153-155.7 王军会，孙燕芳：对财务管理中杠杆系数计算及应用的几

41、点思考J商业会计，2011,(12).8 杨忠红：企业应用财务杠杆的利弊分析J.价值工程，2010,(25).9 .刘军辉公司财务杠杆效应的实证研究J.中外企业家,2009,(6).10 .马霞彦：关于提高企业利用财务杠杆水平的探讨J企业导报，2011(6).11 .陈凌云：企业负债经营利弊分析J.新西部，2011(18).12 .李培婵：关于企业负债筹资的浅析J.中小企业管理与科技，2011(18).13 .李贵平金融危机中中小企业融资与防范风险研究J.金融经济，2009 , (8) : 77-78.14 .秦伦超财务杠杆原理与企业资本结构优化J.时代经贸(学术版),2008,6(23)15

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