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1、案例3-2：日本的劳动市场与资本市场1. 劳动市场工作稳定对日本人很重要：大多数人宁愿在一个工资较低的，但职位稳定且有名望的公司工作，也不愿去一个工资虽高但却没有工作保证的新建公司工作。一般来说，能够提供较稳定职位的多为中型和大型企业，他们提供的职位占总职位的1/3.较小的企业则不严格遵循这个原则。许多年来，有一条商业惯例一直受到人们的欣赏，那就是公司应该拥有大量员工的忠诚，公司的快速成长需要更多的雇员。和其他工业国家相比，日本的失业率处于低水平。日本企业按照论资排辈的体制从公司内部提拔人才。企业的税收优惠政策也鼓励了论资排辈行为，员工在公司供职越久，对他们的退休津贴征收的税就越少。一些人认为
2、论资排辈的体制正在缓慢地发生变化，劳动部发布的报告指出工资的差距有小幅增加，奖优的补偿体系的逐步引入可能加大了这种差别。然而总体上讲，论资排辈的体制没有受到触动，高级管理层中很少有55岁以下者。劳动力成本正在逐渐上升。20世纪90年代末一些大公司如山一证券公司（Yamachi）的破产震惊了很多日本人，公司的破产迫使员工不得不寻找其他工作。然而，大多数日本企业在经济缓慢增长的时期保持大笔的工资支付，几乎没有企业宣布裁员。企业采取了一些其他措施，如停止招聘，提供提前退休的一揽子方案等渐进的方式逐步减少工资的支付。这些政策措施在经济增长时期十分有效，但当企业无法快速成长时就不得不改变原有的体制了。2
3、. 资本市场日本银行在国家的金融市场中占据主导地位，这限制了股票市场的发展。在第二次世界大战结束后，日本公司对资金的需求很大，但个人不仅没有什么资金而且都惧怕风险。随着个人不断将资产存入银行，银行就要承担起贷款给公司的风险。结果公司主要通过借债而不是通过股票来融资。投资者继续积累个人金融资产，然后再存入储蓄账户。 由于银行在商业融资方面发挥着至关重要的作用，企业和银行之间相互依存的关系不断深化。为了保护自己，银行和企业之间建立了连锁关系，各自持有对方的股权。此外，国家对于银行证券投资组合的安全性的限制也相对较弱；直到1998年，日本银行可以将20%的资金都贷给一个借贷者（不包括持有的债券和股票
4、），而美国相应的比例是10%。此外，国家对于使用不动产作为抵押没有法律限制，尽管银行不能将所持有的不动产资产记入资产负债表中。日本现在的总风险敞口限制在25%。 许多日本机构是以账面价值为基础制作资产负债表。这样的会计方法在有些情况下产生的是隐性利润，因为资产的市场价值远远高于它的账面价值，但是在更多情况下产生的却是隐性损失。让你的经济泡沫破裂后资产和土地价格的大幅下跌迫使金融机构或者持有大幅贬值的资产，或者以极大的损失抛售这资产。从2001年9月开始，金融机构开始采用一种新的市场对市场的会计准则。新的会计体制迫使金融机构以现行市场价格而不是以账面价值来衡量股权的价值。 1998年4月一项旨在
5、保证银行资本金充足率的“紧急更正措施”被采用。凡从事国际市场业务的银行必须达到国际清算银行（BIS）制定的最低8%的资本充足率。只在日本国内开展业务的银行必须达到最低4%的资本充足率。没有达到上述标准的银行则需提交管理改进计划，更严厉的情况则是要求银行重组。此外，银行开始使用市场对市场的会计体制已提高透明度。为了达到上述标准，许多银行关闭了自己的国际办事处。1998年3月财政部的名单上只有45家国际银行和102家国内银行。而此前则分别为80家和67家。 长时期以来日本政府不允许银行倒闭，它或是直接注入资金以防止银行不履行债务，或是鼓励问题银行已一家运作良好的银行合并。这项政策在1997年11月
6、政府允许北海道拓殖银行（Hokkaido Takushoku）倒闭后发生了巨大变化。几周后山一证券公司倒闭，留下了2600亿日元的账外债务，这一事件产生了更为巨大的反响。 在日本个人进入资本市场的机会很少。大量的个人金融存款都进入了商业存款账户（或是邮政储蓄中），一年可获得0.4%的最低存款利率。邮政储蓄为财政投资和贷款计划提供资金支持，属于预算外公共基础设施融资系统。个人也很少有进行外汇交易的。其结果是几乎没有人持有美国债券、外国股票、共同基金股票，或债券衍生品。问题：1. 日本人在找工作时更看重哪一点？是工作的稳定性还是较高的工资？为什么？对于中国人呢？2. 你认为“论资排辈体制”在中国流行吗？分析中国和日本企业文化存在相似之处的原因。3. 公司以账面价值而不是以市场价值为基础制定资产负债表的潜在风险是什么？试加以分析。4. 日本银行在企业融资方面发挥着至关重要的作用。在中国，银行和资本市场哪个对于企业融资发挥着更重要的作用？
案例3-1：日本的劳动市场和资本市场
