第五章外汇交易实务课件

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1、IF DF-MS TABLE12022-12-15 第五章第五章 外汇交易实务外汇交易实务 第一节 外汇市场一、外汇市场：概念及其作用概念概念：专门从事外汇买卖的市场。金融机构之间金融机构之间同业外汇市场（批发市场，无形市场）：通过网络（电话、电报、电脑、电传）进行 金融机构与顾客之间金融机构与顾客之间（零售市场，有形市场）：银行柜台作用作用：（1）使货币支付和资本转移得以实现；（2）减少汇率变动风险，有利于国际贸易的发展。（远期外汇买卖、期货、期权交易等）IF DF-MS TABLE22022-12-15二、市场参与者1、商业银行2、中央银行及外汇当局 目的：储备管理；汇率管理3、外汇经纪人

2、 介绍成交或代客买卖，收取手续费的公司或汇兑商4、外汇交易商（Exchanger Dealer）专门从事外汇交易、经营外国票据业务的公司或个人。数 额较大，利用时差、空间差获取买卖价差。IF DF-MS TABLE32022-12-155、外汇的实际供应者和需求者 进出口贸易的工商企业、旅行者、投资者、投机者、留学生、移民等 目的：获得或兑换外汇（多通过外汇专业银行买卖）6、外汇投机者（Exchange Speculator）专门利用不同货币在不同时间、不同地点的外汇市场上汇率的变动，进行买空卖空、套汇套利的投机活动，以获取利润。很有道理！很有道理！IF DF-MS TABLE42022-12

3、-15三、现代外汇市场的发展（1）区域性全球性 各地营业时间互相衔接，形成全球24小时不间断连续交易（2）外汇交易更加复杂化 汇率波动、交易范围扩大，新的交易工具、交易方式不断涌现（3）各地外汇市场之间的汇率趋向一致（“一价定律”作用）现代通信技术的广泛应用，短期资本国际间游动加强（4）世界外汇市场交易量急剧上升 第二节IF DF-MS TABLE52022-12-15第二节第二节 外汇交易外汇交易 一、即期外汇交易(Spot Transaction)成交后两个工作日内办理交割的外汇买卖行为。成交后两个工作日内办理交割的外汇买卖行为。二、远期外汇交易(Forward Transaction)成

4、交后两个工作日以后办理交割的外汇买卖行为成交后两个工作日以后办理交割的外汇买卖行为。n目的：规避汇率风险；投机牟利n远期汇率=即期汇率+升（贴）水 即期汇率升（贴）水率交易月数/12 I-I*IF DF-MS TABLE62022-12-15远期汇率的标价方法n平白标价法：直接标出远期外汇的汇率（平白远期汇率）n差额标价法：只标出远期与即期的差额（远期点数）n两者关系：两者关系：即期汇率加（减）远期点数即为平白远期汇率。n口诀：口诀：小数在前相加，大数在前相减。IF DF-MS TABLE72022-12-15标价举例标价举例（美元对港元即期汇率为：7.8000/30）远期月数远期月数远期点数

5、远期点数平白远期汇率平白远期汇率远期点数远期点数平白远期汇率平白远期汇率1个月70/8585/703个月215/245245/2156个月430/480480/4307.8070/7.81157.7915/7.79607.8215/7.82757.7755/7.78157.8430/7.85107.7520/7.760070/85：表示美元升水，港元贴水；85/70：表示美元贴水，港元升水IF DF-MS TABLE82022-12-15远期外汇交易实例：远期外汇交易实例：n香港某公司从美国进口进口电子设备，价值100万美元，6个月后付款。现在汇率：美元/港元=1/7.3000-7.3030,

6、港元年利率为7.4375%,美元年利率为6.5000%,则6个月的远期美元卖出价升水:升水额升水额=7.3030(7.4375%-6.5000%)6/12=0.0342 远期汇率远期汇率=7.3030+0.0342=7.3372 进口：支付美元（从银行买入）即为：银行卖出价IF DF-MS TABLE92022-12-15n现在香港公司与银行签订购买美元的6个月远期合约，价格为7.3372，到期公司从银行买进100万美元，支付进口货款。不论6个月后汇率如何变化,进口100万美元商品的成本固定在733.72万港元上。IF DF-MS TABLE102022-12-15三、择期外汇交易n一种交割日

7、期不固定的外汇买卖，属于远期外汇交远期外汇交易易范畴。n（一）含义：买方可以在将来的某一段时间（通常是一个半月内）的任何一天按约定的汇率进行交割。chooseIF DF-MS TABLE112022-12-15（二）择期外汇交易实例 某进出口商于2006年9月20日签订进口合同进口合同，一时不能确定将来付款的确切日期，大致只能确定在2007年3月份。为了稳定进口成本，欲购买远期外购买远期外汇汇。此时，该进出口商可以同银行做一笔择期外汇择期外汇交易交易，把交割日期定在2007年3月1日31日之间。随后，该进出口商就可以根据进口付款的要求，按照约定的远期汇率在2007年3月1日31日之间的任何一天

8、，随时通知银行在2个工作日后交割。IF DF-MS TABLE122022-12-15（三）择期外汇交易的作用作用与代价代价 作用作用：为企业、进口商提供买卖外汇的灵活性，保证货到付款或单到付款时，能及时付汇，从而避免了远期买卖交割日期确定不变的缺点。代价代价：银行在计算升（贴）水（对顾客卖出的货币而言）时，升水通常按可交割的头一天计算，而贴水则按可交割的最后一天计算。即：客户要取得择期的便利，就要多损失一些升（贴）水作为代价，且择期越长，代价越高。客户应尽量缩短不确定的时间，以减少成本。不公平IF DF-MS TABLE132022-12-15四、掉期外汇交易 在买进或卖出即期外汇的同时，卖

9、出或买进远期外汇。理解：理解：在某一日期即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的交易（把原来手中持有的甲货币来一个掉期）（把原来手中持有的甲货币来一个掉期）。目的：目的：外汇保值，防范汇率风险。IF DF-MS TABLE142022-12-15掉期外汇交易实例 某公司向国外借入一笔瑞士法郎，想把它转为美元使用，或将暂时未用的部分转为美元存款。为防止瑞士法郎将来升值，蒙受汇率损失，造成还款上的被动，可同时做一个掉期买卖：卖出即期瑞士法郎，买进即期美元；买回远期瑞士法郎，卖出远期美元。到远期交割时，瑞士法郎金额不变，防范了瑞士法郎变美元后可能会发生的美元贬值损失

10、。实际上由两笔交易组成：一笔即期交易；一笔远期交易，金额相同，只是即、远期汇率不同。还还IF DF-MS TABLE152022-12-15即期交易即期交易金额汇率远期交易远期交易（半年）金额汇率SF1502000 1.5010/20 SF 15020001.4676/86 USD USD掉期交易资金表掉期交易资金表 从表中可以看出，瑞士法郎即期卖出，远期买入，没有汇率风险。但即期买入1000000美元，远期卖出时要多付款23439.36美元（两种货币半年期存款利率不同产生的利差）。10000001023439.36卖SF买USD对于银行则卖USD(卖出价卖出价)IF DF-MS TABLE1

11、62022-12-15五、外汇期货交易n根据市场标准化原则与清算公司或经纪人签订出售或购买外汇的期货合同，以防范外汇风险。n与远期与远期外汇外汇交易的比较交易的比较：n相同相同：均需订立合同，按约定汇价在远期交割；都可作为套期保值的手段。n区别区别：场所(集中；分散)；合约标准化；可对冲交易；保证金制度。IF DF-MS TABLE172022-12-15（一）多头套期保值n对于进口商来说，担心支付的货币汇率会上升。因此，可在期货市场先买后卖，做买期保值。如果汇率果然上升，在现货市场就承担汇率风险，但在期货市场上，通过低买高卖平仓后就有盈利，用期货市场的盈利弥补现货市场上的亏损。先买后卖先买后

12、卖IF DF-MS TABLE182022-12-15实例：实例：n2月10日，英国某公司进口价值15万美元的商品，4月10日付款。n现在汇率：英镑:美元=1:1.5，15万美元的货款等于10万英镑。n若付款时，汇率为1:1.45，15万美元的货款需用10.3448万英镑购买。n为避免美元汇率上升风险，该公司做期货保值：IF DF-MS TABLE192022-12-15日期现货市场现货市场期货市场期货市场2.10 汇率1:1.5,15万美元的本币成本10万英镑 买进6月份交割的15万美元期货期货汇率1:1.6,成本9.375万英镑 4.10 汇率1:1.45,15万美元本币成本10.3448

13、万英镑 6月份交割的美元期货汇率1:1.543,卖出6月份交割的15万美元期货平仓,收入9.72万英镑 盈亏-0.3448万英镑+0.345万英镑 先买后卖先买后卖IF DF-MS TABLE202022-12-15(二)空头套期保值n对于出口商来说，担心收到的货币汇率会下降。因此，可在期货市场先卖后买，做卖期保值。如果汇率果然下跌，在现货市场就承担汇率风险，但在期货市场上，通过高卖低买平仓后就有盈利，用期货市场的盈利弥补现货市场上的亏损。先卖后买先卖后买IF DF-MS TABLE212022-12-15实例：实例：n日商2月中旬向美出口价值100万美元的彩电,4月中旬收款。担心美元汇率下跌

14、，决定做卖期保值。收美收美元元IF DF-MS TABLE222022-12-15日期现货市场现货市场期货市场期货市场2.15 美元:日元=1:200，100万美元价值本币2亿日元 6月份交割的美元期货汇率1:190,卖出100万美元,收入1.9亿日元 4.15 美元:日元=1:150，100万美元价值本币1.5亿日元 6月份交割的美元期货汇率1:140,买进100万美元,成本1.4亿日元 盈亏-0.5亿日元+0.5亿日元 先卖后买先卖后买IF DF-MS TABLE232022-12-15六、外汇期权交易n买方通过向卖方支付一定的权利金，即拥有在规定的时间内或到期日按协定汇率购买或出售一定数

15、量外汇的权利。如果届时市场汇率比协定汇率更有利，也可放弃这种权利。n权利金（期权费、保险金）：购买期权的费用，或出售期权的收入。无论履约还是放弃，期权费不能收回。IF DF-MS TABLE242022-12-15几个概念：n买权：在规定的时间内或到期日按协定汇率购买一定数量外汇的权利。（看涨期权）n卖权：在规定的时间内或到期日按协定汇率出售一定数量外汇的权利。（看跌期权）n双重（双向）期权：按协定汇率购买和出售一定数量某种外汇的权利。买者：预计汇率波动很大波动很大买进双重期权 卖者：预计汇率波动很小波动很小卖出双重期权（尼克（尼克李森）李森）预期汇率上预期汇率上升升IF DF-MS TABL

16、E252022-12-15几个概念：n欧式期权：在合约到期日按协定汇率购买或出售一定数量外汇的权利。n美式期权：在合约到期日前的任何一天按协定汇率购买或出售一定数量外汇的权利。（选择权广，期权费较高）IF DF-MS TABLE262022-12-15看涨期权的盈亏分布nP：期权费 E：协议价格 E+P：盈亏平衡点OPPE买方买方盈亏盈亏卖方卖方盈亏盈亏盈利盈利亏损亏损EP市价市价买权买权IF DF-MS TABLE272022-12-15看跌期权的盈亏分布 nP：期权费 E：协议价格 E-P：盈亏平衡点OPPE卖方卖方盈亏盈亏买方买方盈亏盈亏盈利盈利亏损亏损EP市价市价卖权卖权IF DF-M

17、S TABLE282022-12-15实例：实例：n进口商担心汇率上升，买进买权。n美国公司从德国进口机器，3个月付款，价格1250万马克。n即期汇率美元:马克=1:2.55,美国公司为了防范汇率风险,以支付5万美元为条件,签订以1:2.5的汇率购买1250万马克的欧式期权。复复杂杂IF DF-MS TABLE292022-12-15（）若三个月后汇率为）若三个月后汇率为1:2.3，马克汇率上升：，马克汇率上升：n履约：用1:2.5的汇率购买1250万马克,美元成本为500万,加上期权费,共505万美元。n放弃：用1:2.3的汇率购买1250万马克,美元成本为543万,加上期权费,共548万美

18、元。n结论：履约 IF DF-MS TABLE302022-12-15（）若三个月后汇率为）若三个月后汇率为1：2.6，马克汇率下跌：，马克汇率下跌：n履约：用1:2.5的汇率购买1250万马克,美元成本为500万,加上期权费,共505万美元。n放弃：用1:2.6的汇率购买1250万马克,美元成本为480万,加上期权费,共485万美元。n结论：放弃IF DF-MS TABLE312022-12-15实例：实例：n出口商担心汇率下跌，买进卖权。n日本公司6月签订一批出口美国的合同，3个月后收款，价值40万美元。为防止美元贬值，该公司向银行买进一份卖权，即到期按照 美元美元:日元日元=1:139的

19、汇率出售40万美元，期权费为10%，即每出售100美元，需向期权卖方支付10日元。期权总费用为40万10%=4万日元。IF DF-MS TABLE322022-12-15（1）假定到期时的市场汇率为）假定到期时的市场汇率为1：130 n履约：以139的协定汇率卖出40万美元，收入为5560万日元，减去4万日元的期权费，净收入5556万日元（40万美元138.9）。n放弃：以130的市场汇率卖出40万美元，收入为5200万日元，减去4万日元的期权费，净收入5196万日元。n结论：履约IF DF-MS TABLE332022-12-15（2）假定到期时的市场汇率为）假定到期时的市场汇率为1：140

20、 n履约：以139的协定汇率卖出40万美元，收入为5560万日元，减去4万日元的期权费，净收入5556万日元（40万美元138.9）。n放弃：以140的市场汇率卖出40万美元，收入为5600万日元，减去4万日元的期权费，净收入5596万日元。n结论：放弃 IF DF-MS TABLE342022-12-15七、套汇交易n1、概念：利用不同市场的汇率差异，低买高卖，赚取汇差收益。“永远的一美元”n2、套汇法则：na.无论是两地还是三角套汇，将各市场上的汇率转换成同一标价法后，若汇率之乘积等于1，不能套汇；若汇率之乘积不等于1，可以套汇。nb.直标法下直标法下，汇率乘积大于1，卖外币买本币；汇率乘

21、积小于1，卖本币买外币。n间标法下，做相反操作。nc.若三地无套汇机会，则四地、五地以至n地也无套汇机会。IF DF-MS TABLE352022-12-15实例：实例：n直标法下汇率之乘积：n（1/1.2）1.4(1/1.1)=1.0611 卖外币买本币 n在纽约:用11万SF买进10万us$，同时电告米兰分行用10万us$购入14万Lit，再电告苏黎世分行用13.2万 Lit购回11万SF，赚取0.8万Lit。n苏黎世：SF:Lit=1:1.2（间）n米 兰：us$:Lit=1:1.4（直）n 纽 约：us$:SF=1:1.1（间）IF DF-MS TABLE362022-12-15八、套利交易 n1、概念：资金由低利地转入高利地，赚取利差收益。n2、种类：a.不抵补套利：不做掉期，承担汇率风险。b.抵补套利：为避免汇率风险，在资金调往高利率货币的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币。IF DF-MS TABLE372022-12-15结束