财务小常识

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1、毛利率 今天婷夢给大家讲解下公司的毛利，说明是毛利呢，毛利就是在上市公司年度报告中的损益表反映。就是 用营业收入即公司的销售收入减去营业成本得出来的差额就是毛利。为什么叫毛利呢，是因为毛利只是扣除了产品的直接成本，而没有扣除其他的相关费用，所以称之为毛利。举个例子：比如婷夢开了一家肯德基店，金融之干开了一家粮油店，我卖的鸡肉汉堡是15元，能赚8 元，金融之王卖的金龙鱼油100元能赚30元，看的金龙鱼油比汉堡能赚钱，其实不是。所以就要用毛 利率去评价一家公司的产品，例如汉堡 它的毛利是8元，用8元去除15元就是它的毛利率53.33%，而 金龙鱼油的毛利率却是30%。显然汉堡的毛利率要比金龙鱼的毛

2、利率要高。所以毛利率的高低才能真正反 映出不同产品盈利能力的高低。毛利率高的产品说明在社会当中消费者愿意付出比同类产品更高的价格来购买该产品，高毛利率的产品代 表这家公司的产品好，口碑好，品牌好。说明公司产品的竞争优势非常突出，并且有着定价的功能，而且 消费者也愿意去接受这种定价。例如前几年的贵州茅台已经在行业当中几次提价，就是因为茅台是国酒， 在众人当中口碑好，品牌大。所以茅台酒的毛利率就很高。我们选择企业就要尽量去选那些毛利率较高的企业，在市场当中同行业的两家公司，同样的销售额，毛利 率较高的企业赚钱就多。如果遇到产品销售不景气，毛利率高的公司降价促销，就算大幅降价，照样能赚 钱，而产品毛

3、利率低的公司，如果降价促销，轻则微利，重则亏损。毛利率不仅要高，而且还要稳。如果一家公司产品的毛利率在几年当中波动比较大，说明产品的毛利率就 不稳定，自然竞争力也就不稳定。最后毛利率还要维持的比较久，如果产品高毛利率能够维持比较久，就说明产品有持续的竞争优势。就能 让我们可以很清楚的从产品过去的毛利率去推算出产品后期的毛利率。所以我们尽量去选择高毛利率、最近几年产品毛利率比较稳的而且毛利率又能维持比较久的公司吧。 净利润上篇给大家介绍了毛利，说到毛利就是公司销售产品，收入扣掉成本就是毛利，毛利全部归属干公司，但 是并不完全属干我们这些股东。公司生产产品除了这些产品的直接成本以外还有销售、管理、

4、财务等费用， 而这些费用却不能直接归属干某个产品。毛利扣除这些费用之后最后得到的才是利润。利润呢，扣除应该 缴纳的所得税之后才是完全归属于我们股东的净利润。举个例子，我和金融之王在新疆轮台县合伙开了家大盘鸡店，我们店一年销售收入有50万元，但是我 还是要买做拉宽面的面粉，我还要雇人，当然还要交房租，这样满打满算花掉了20万的成本，算了一下1 年赚了 30 万的毛利。当然这毛利并非是我和金融之王能拿到手的净利，我们还要去装修这个大盘鸡店，还 要在时光广告上做宣传，我们当时为了凑50万还要问银行借钱，还要给银行利息，我们把这些类似的销售 费用、财务费用扣除之后才是利润，拿到这些利润之后，轮台县税务

5、局又把我盯上了，我还得交所得税呀， 扣除这些税金之后，剩下的那点钱才是我和金融之王这两个股东享有的净利润。说到这里大家自然对净利润该明白了。那么我们怎么样才能提高咱开的大盘鸡店的净利润了，只有两种办 法，增加收入和节约成本 怎么样增加收入了，如果咱家的大盘鸡做的色味俱佳，而且非常具有特色，其他 大盘鸡店根本就学不来，这样吃的人多了，我就可以提高大盘鸡的价格，从而提高毛利，大家知道现在人爱吃，只要做的好，就不怕给大盘鸡定价。同时，还要尽可能的节约一些成本，例如今年我们店挣了 20 万，金融之王很嘚瑟，立马花16万买了一辆哈佛高配H6,第二年又挣了 80万，又拿70万去买高层楼, 我几次劝他节约成

6、本，他都不听，他把这些钱花在奢侈品上，而不拿这些钱再去投资，再去扩大规模，你 们说这样的管理层你们会看中吗？投资当中有句话，买公司股票就相当于买了半个管理层，管理层如果不 加强管理，不想法设法的去降低一些没必要的成本，而是那样去挥霍，这样的公司我是不会去买的。试想想如果我们大盘鸡店的经营成本控制的比较好，我们是不是就比别的店具有优势。（金融之王可别往心里去，只是讲个故事一个公司的成长最看重的就是它的净利润增长率，在选择一个长期投资冃标时，净利润增长率的预测尤为 关键。例如我们这个大盘鸡店，过去5年的净利润复合增长率为35%,后面2年净利润增长率分别为70%, 90%,这家大盘鸡店的股票你会买吗

7、？所以我们买股票就是买业绩，买的是未来。在个股选择上，预期净 利润增长高的就是我们的投资标的，要以业绩为主选股，如果有业绩支撑，个股的风险就比较小，买进后 我们也比较放心。市场上炒的所有的题材也都是以业绩展开的，只有以业绩为中心的题材才能长期引起人 们的追捧，有业绩才是硬道理。净利润复合增长率=（现有价值/基础价值）/年数）-1 x 100%三年利润复合增长率=（年末利润总额/三年前年末利润总额）A1/3 -1） x100%例如大盘鸡店2011 净利润50万元， 2014年净利润 200万元，则11-14年的复合增长为 200/50，然后再 开 3 次方根，再去减去 1 ，再乘以 100%。接

8、下来在这里就举两个例子：格力电器与康美药业I屯器対普”灌L狀息寧粘K万己201230112(1032dt血T年zos&fzjcsJr別0肯52344275VSMl临SUI27412686251650962取叽37-31*46.76*訓一鮎*102.14S21.1*l-Sfl.TE*2001 年3D诈3001 年錮進他9罕193T4潮厲L33SEL9進S9I；田2Y5S12E4S72因第1細鸿1:81弱已顺18. BCfl7.冋11.Z2*M71民45120. 03S-95.6-格力电器的净利润从1994年的 7931 万做到2013 年的 108.71 亿，期间净利润的增长幅度是惊人的，格 力

9、就是从一个小市值公司经过 20 年的时间逐年成长为 1 个大市值的公司。净利润增长如此惊人，股价可 想而知。其实如果有些细心的朋友在 2004 年净利润大幅增长 124.76%时买入格力持有至今那回报也是相 当惊人的。册朮30： 2.20H耳3JIW5玄十近3K?耳200551何券nwtLyniSi馳1和34611购腐3CLI161d3 预叽血商3T 他2.021】瓯1璋2幽零囚殂丑妙連5LE01325Z3IC2-J&.S2DLT1261bclsisis. m2Lrat康美药业从1998年的净利润1 267万做到2013年的1 8.8亿，期间净利润的增长幅度真的是不敢想象，但 是中间几个年份净

10、利润增长速度也有放缓的时刻，股价也有低迷的时期，但是有几个人会一直长相厮守与 康美。这16年的股价走势已经完全反映在了业绩表现，过去的已经成为历史，但是还是有借鉴之处，对于我们散户而言，竟可能的在熊市中去选择成长预期良好 的个股，提前埋伏才是真正的投资之道。而不是被自己的情绪所左右，一味的去杀跌。例如2010-2012年 12 月创小板好多优质成长股股价萎靡，10 亿-40亿市值之间优质公司满市场都是，当时这些优质公司被大 多数人都叫骂，然而现在了，都去追捧。在这里大家去选择一个长期投资目标时，如果一家公司净利润增长率连续 35 年能保持稳步的上涨， 并且具有较好的预期，那么基本可以断定，这个

11、公司就具有较强的投资价值。这时候我们要做的就是等待 良好买点的出现（最好是大调整的时候）和但斌写的时间的玫瑰。昨天写了 “毛利率”专题，好多人对此产生争论，今天结合净利润增长率去看，效果会好点。分析一家公司 不是单靠某个指标就能判断的，要结合好多财务指标去看，当然还要结合公司所处的行业，国家的政策导 向等方方面面去看。今天只是从净利润的角度分析公司，大家在讨论时就不要在拿别的指标说事呢。净资产收益率 ROE 第二篇给大家介绍了净利润，如果公司的净利润很高，那是不是就代表盈利能力就很强，并不一定。因为 看投资经营赚不赚钱，并不能只看赚钱的总金额是多少，应该去看投资回报率。现在详细的给大家介绍下，

12、第一要看我们这些作为股东的总共投资多少资金，这时候就要看资产负债表中 的股东权益。股东权益也就是我们所说的净资产，净资产了就是公司的总资产扣除债权人的负债，剩下的资产总额就是 公司的净资产。剩下的这部分就是完全属干股东的权益。举个例子：我和金融之干合伙盖楼房，盖完之后这栋楼房的价值评估是500万，扣除我们之前向银行及 朋友借了 300万，那么这栋楼房属干我和金融之王的也只有200万了。股东权益就是代表在公司里面股东所投资的资金，而净利润则代表创造了多少冋报。用净利润除以净资产 得到的就是净资产收益率。净资产收益率越高，表明投资冋报率就越高，同时也说明了公司的盈利能力比 较好。在这里本人认为净资

13、产收益率更能反映公司的经营业绩，这个指标要好干每股收益指标。每股收益就是一股股票税后的净利润，用公司的税后净利润除以公司的总股本就可以算出每股收益。 为什 么要说净资产收益率指标分析要好干每股收益了，因为每股收益高并不代表盈利能力就是很强。不同公司 股票所代表的每股净资产是不一样的，也就是说每股股票后面股东投入的资本是不一样的。假如我开了一家酒水店，金融之王开了一家卖电器的，我的每股收益是 1.5元钱，而金融之王的每股收益 是0.1元。我的每股收益是1.5元，但是每股净资产是15元，由此可以得出我的净资产收益率是10%（每 股收益/每股净资产），金融之王的每股收益是0.1元，每股净资产0.4元

14、，净资产收益率25%。显然金融 之王的盈利能力就比我的强。大家如果作为股东来投资我们开的店，例如投资 1000 元，对干我的店也只 能赚到100元，而金融之王的店可以赚到250元，你们愿意投资谁的呢？所以我们选股时，净资产收益率要高，要高干同行业的。而且要稳定，不能几年当中剧烈波动。之后了就 是要维持的久，最好长时间的能维持的比较久。那么最后我想说的是是不是买入净资产收益率高，又稳，又久就可以赚钱呢，并不是。因为净资产收益率 高只是代表这家公司是好公司，能够为股东给予更好的冋报，但是公司创造的利润并不一定体现在股价的 持续增长，也就是说好公司并不一定就是好股票。就拿茅台和苏宁举个例子：fl常第

15、才加】理蓟L啪t20 14MW理陶血16蹴那35. fiHi7B.SL135 . ma .820 15200?壬2W5201; 5 n如.断虬甜nai.&ht4. m从表中可以看出，贵州茅台的净资产收益率这几年都很稳定，而苏宁电器的净资产收益率在 2012 年开始 一个大滑坡。自然也体现在股价上。看看2006 年的苏宁和茅台：2006 年：兮宀l+l 一办丁甩右白贵州茅台；总资产8S5182938S92净资产S0S437駆亦01销售收入.2492739489619.净利润72030150412财务衽5?:2. 871牢【资产定转率2. 82% 5 B涓率002390,刃丁码；现在就用杜邦分析这

16、两家公司净资产不收益率（ROE）公式：净利润/净资产=销售利润率x资产周转率x权益乘数（财务杠杆） 销售利润率=净利润/销售收入（盈利能力）资产周转率=销售收入/总资产（营运能力）权益乘数=总资产/净资产（偿债能力） 销售利润率： 苏宁为 0.029，茅台为 0.31 茅台为苏宁的 7 倍。说明盈利能力差别特别大，主要是两者的毛利率的差别 资产周转率：苏宁为 2.82，茅台为 0.52，苏宁是茅台的 3 倍，说明苏宁的周转速度比茅台快财务杠杆： 苏宁电器的权益乘数（总资产/净资产）为2.87，茅台为1.59。苏宁的财务杠杆为茅台的2倍。 最后总结出：苏宁与茅台两者所处行业的不同导致毛利不同因此

17、盈利能力区别很大。但是苏宁财务杠杆大， 周转速度快，弥补了毛利率这块的差异，最后净资产收益率茅台 25.51%，苏宁 23.35%，两者基本一样。 虽然两者的净资产收益率差不多，但公司的所处行业不同，因为苏宁过大的财务杠杆也相应的带来了偿债 风险，过高的资产周转率在遇到市场形势的变化和激烈竞争时会放慢很多。所以我们对公司做财务分析， 不是看谁的毛利率高，谁就好，也不是看谁的净资产收益率高，谁就好。需要更细的研究出毛利率、净利 润、周转速度以及财务杠杆，发现不同行业及同一行业公司的差异，要夫研究造成这些差异的原因，然后 根据财务研究结果去判断公司后期变化的趋势，从而去找更好的买入机会。还是那句话

18、好公司并不一定就 是好股票。哎！为了让那些不会用财务分析去分析公司的投资者学到知识，我可是花了些时间写的啊。真心希望对大 家有帮助。未分配利润之前介绍了毛利率、净利润、净资产收益率，现在温习下，公司销售产品获得收入，减去营业成本就是毛 利，毛利再减去销售费用等营业费用就是利润，利润减去应缴纳的所得税就是归属于股东的净利润。那问 题来了，这块净利润怎么可以到我们股东手里呢，大家都知道，每到公布年报，一些上市公司就要现金分 红，那么净利润的一部分就给我们股东呢，留在公司里没有进行分配的那部分净利润就是未分配利润。用未分配利润除以总股本就是每股未分配利润。有些公司的年报没有现金分红而是通过送股的方式

19、进行送股或者转赠，我们股东的股数是增加了，但是公 司赚取的净利润还是留在公司，由公司后期继续发展，所以未分配利润又叫“留存收益”就是这部分的收益 留下来存在公司了。未分配利润怎么才能真正到我们这些投资者手里了，目前只有 1 个办法，就是让股价去涨，我们在股票上 赚的差价，就间接的回补了我们拿到的未分配利润。其实未分配利润与留存收益就相对于投资者投资基金时选择的现金分红与分红再投资一样，现金分红就直 接落袋为安了，而红利再投资就是拿着分红的钱再去投资。举个例子：我和金融之干一起开了 1家珠宝商城，过了 2年在创业板上市，当年实现净利润8000万元， 当年的股本为 5000 万股，股价是 100

20、元，我和金融之王商量好，年末不给股东们现金分红，而采取送转 股的方式，每 10 股送 10 股，总股本就变为 1 亿股了，股价折半 50 元。当年我们预期年末净利润增长 500%-1000%，由于业绩增长较快，推动股价又上 100 元，你们说这样的公司你们会再投资吗？我们之所 以没有选择现金分工，就相当于股东又给我们公司追加了投资，而我们把股东再投资的这部分钱通过扩大 生产，改进销售，加强研发，后期把公司业绩提上去，自然股价就会起来，又给股东创造回报。因此重复，股东们给我们公司追加投资的未分配利润越多，通过我和金融之王的细心管理，公司后期的规 模也就会变大，实力也会变强，自然为股东创造的利润也

21、就越多，利润一多自然就会带动股价的上涨。所以最后就是较高的毛利会带动较高的净利润，净利润多了就会有更多的未分配利润，未分配利润如果股 东再去追加投资，在优秀管理层的管理下，拿着这些钱又会使公司的盈利更快的去增长，这样自然而然就 会把股价推到一个高度，最后就会为股东创造很好的回报。未分配利润的注意事项：1、如果1家公司的未分配利润很高，但是舍不得给股东分红，又不去扩大再生 产、不去搞研发、不去产品推广，不去搞规模。这样的公司肯定是有问题的。2、未分配利润反应的是公司这几年的盈利或者亏损的稈度，因此，未分配利润更能真实的反应公司的账面 业绩。例如一家公司每股收益0.1元，而每股未分配利润是-0.5

22、元，这样的缺陷你想想公司几年才能弥补 回来，没有多余的钱怎么再去扩大规模。3、根据第二条，公司的未分配利润如果是负数，则这家公司的日子肯定难受，就要想法设法筹资圈钱。4、最重要的一点，未分配利润也不是越高越好，太多了就会被贬值，后期就不值钱。不利干公司发展，与 其那样还不如现金分红，凡事都要有个度么。写这些财务指标不光只是光学理论，还要辅助干实践，最好结合着上市公司综合性的去分析。本人写这些 财务方面的指标也是比较顺手的，就只是码码字，耽误点时间罢了，希望对大家受用。现金流 之前4篇讲了毛利润、净利润等等，但是这些家伙在企业的财务报表上都是虚拟的，都只是些账面上的数 字，并不是我们所看见的mo

23、ney，既然真正的钱才是实实在在的，那就更能真实的去反映企业的日常经营 状况。所说的现金流，无非就是今年进入了多少钱，出去了多少钱，把进来的减去流出去的，净流入口袋的那部 分就是现金流。举个例子：都说新疆尉犁县、伊犁州、木垒县的羊肉好吃，确实是好吃。我叔叔家就在尉犁县养了 500只 羊，假设有200只母羊，每只羊就算1 年繁育1 次，第一年生产200只小羊，死亡20只，存活180只， 干是把这些小羊喂养长大拿到市场卖了 20万元，第二年又生产200只，死亡25只，剩余175只，还是把 这 175 只小羊拿到市场卖了 18万元。干是后面越来越有钱。当然我们说这38 万元钱就是现金流吗，那肯 定不

24、是的呀，这部分只是现金流入，还有给羊盖的羊棚、给羊喂的饲料及个人人工费，除去这些也就是所 说的现金流出，剩下的部分才是现金流。但是剩下的这部分钱我叔叔敢大手大脚的花吗，肯定不敢呀，后 面还要考虑给羊打疫苗，还要给羊改善下羊棚环境，还要给羊听听音乐等等，为什么呀，只有这样做了羊 的繁殖就会快，才会生产更多的小羊。举这个例子就是说我们得到的现金流只有扣除预期要花的那部分才是自由现金流量。再举个自己的例子：假设我婷夢一个月工资 3500 元，扣除这个月的招待费、电话费、化妆品费、买衣服 费总共花掉了 2000元，剩下的就是1500元了，但是这1500元我是不是敢花了，当然不敢，我是学会计 的，后期还

25、是得要接受注册会计师培训吧，父母以后身体不好得病了，我还得给父母看病吧，以后有了孩 子我还得供孩子上学吧，只有把这些大项资金考虑完成以后，剩下的才是可供我使用的钱。就拿给孩子上学来说吧，假设我为后期的孩子上学预留了 10 万，但是如果等到我孩子上幼儿园那还是 5 年之后的事情了，现在的1 0万跟5年之后的1 0万的价值难道是一样的吗？肯定不是，那么我们就要把未 来7年10万的钱折到现在看是值多少钱。我有10万元去买嘉实货币基金，假设利息4%， ,过了1年就是104000元了，反过来想想1年以后的10.4万现在又是多少钱了。如果我 5 年之后想的本金与利息总共 10 万元，假设年投资报酬率为 1

26、0%，那么我 现在该投资多少元。P=Sx（P/S, i, n） （P代表现值、S代表终值、i代表利率、n代表年数）所以很容易的得到P=100000x（P/S, 10%, 5）=100000x0.621=62100（元）所以未来5年10万元也就相当于现在6.2万,未来的钱没有现在的钱值钱。雪球里我不是经常吹牛吗,说我以前挣了多少多少,未来会挣多少多少,这些吹牛的话一点都没有用。如 果听到哪位大神说现在赚了多少就有用了,因为,不管干哪行,最重要的是现值,重要的不是过去、未来 而是当下。现在比较下利润表及现金流量表,首先我们说企业的利润就是收入与支出的差额,在财务报表上就是虚拟 的数字，而现金流量表

27、才是企业的核心，都是实实在在的钱。利润表与现金流量表是可以补充的，利润表 容易被控制，可以造假，而现金流量表不容易被控制。公司发展需要的就是充足的现金，而利润表并不等 于我提到的现金流，如果光看企业产生较高的利润，而现金流这块是负数的话，那么这家公司就可能处于 财务困境了，现金流最能体现一家公司的盈利能力，也更能说明一家公司应对财务风险的能力。凯发电气圳金涼量表一年份2014. 6013 年Ao辽年泊01年经营现金漩屋万兀）4114355&授资现金流量（万兀）-1017-642S-5217-128-2-筹资现全疣量（万兀1-1133127S417合计-5343-6959-3833143；pJr

28、国C万元丁352067986586、册应搅款万元旷19929181)3.11068070应付账款（万元13S431376-883.7列蒔存货（万元襄1327 2-12194787-91Z2IW现在我就简单的分析下$凯发电气（SZ300407）$ :（虽说之前我也是笼统的分析了下）2014年上半年凯发电气的净利润3520万元，而经营现金流却为-3193万元。造成净利润为正，现金流为 负的情况。现在就分析下原因:1、凯发电气这几年应收账款逐年递增，销售出去的产品收入不能及时兑现；企业的存货库存较大，大量的 采购也会造成现金大额支出。2、凯发电气应付账款这块也是逐年递增，大笔债务要去清还，也有可能导

29、致现金流为负数。3、凯发电气2012 年由于处于成长期，经营现金流虽为正数，但是成长期的企业要通过投资去发展，从而 导致投资现金流量为负数，致使整个现金流为负数。4、凯发电气如果不能产生大量的现金流，就算凯发的利润再多，特别与中国中铁、中国铁建这些国企垄断 企业去做生意，那它的风险就会更大。因为这些垄断企业大多都是赊账，你又不能离不开人家，不给他们 卖产品的办法是撒，更何况中铁还是公司的大客户，所以现金就自然很难收回来。现金流越高的公司就说明这家公司就是好公司，因为一家公司的自由现金流多，通过现金不断的积累，在 资产负债表上反应的货币资金就比较多，这样的公司后期就可以大比例分红、兼并、在股价合

30、适的时候管 理层可以冋购股票、可以投资新的项冃去赚钱等等，就算在2008年经济萧条市场低迷的情况下，公司的 资金链也不会断裂，而可以趁火打劫再次并购那些现金流不足而即将破产的公司，从而壮大自己的规模。最后我再说下，大家可别不重视净利润，因为它是预计公司今后产生现金流量的基础，而现金流量又可以 揭示净利润，净利润与现金流量之间的差异越小，就说明企业净利润的变现能力就很强，自然企业的财务 状.况就越稳定。PEG什么是PEG呢，PEG就是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度，简单的讲就是市盈率相对于净利润的增长比率。PEG-PE/预期企业净利润平均增长率举个例子。我和金融之王开了一家武器店，我们打算

31、2014年上市，上市期间我们的股票股价是100元，每股收益是 10元，那我们股票的市盈率就是10倍，如果我们这家武器店后3年的预期每股收益复合增长率为20%，那么我们股票 的PEG就是0.5,说明什么，说明我们目前的股价低估了，现在就可以买入了。PEG若大于1,就说明股票的价值可能被高估，或者是认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期，就会给与较高的 估值。PEG若等于1，就说明股票的估值正好充分反映其未来业绩的成长性PEG若小于1,就说明当前股票的股价明显低估了公司业绩的成长性，就具有很好的投资价值。或者就是认为其业绩成 长性可能比市场预期的要差。当然也不能笼统的看，比如我们武器店属于军工类

32、的行业吧，我们的PEG为8,远大于1,但是我们行业的其他类公司 的PEG都为12以上，那证明我们公司还是低估的，还可以买入。PEG由于预测的是对公司3-5年的盈利预期，所以估值就比较难。不过我们依靠PEG估值所处的行业一定是成长类的 行业，要参照公司前3-5年的净利润增长率，再去判断公司后几年的增长率。由于PEG指标是与市盈率及盈利增长挂钩的，所以我们在做股票的时候就要尽量的去选那些市盈率较低，增长速度比 较高的公司。说到市盈率，股票市盈率低，就反映公司估值低，市盈率高公司估值就贵，这太片面了。很多周期性行业在市盈率低的 时候往往却很贵，这反而却是行业景气周期的高点。富瑞特装目前PE=27预计

33、未来3年净利润增长为15%, PEG=27/15=1.8大于1 就说明富瑞特装高估了。（这个只是假设， 谁知道它未来3年净利润增长率是多少呢，这个就要自己去做判断了，就算净利润预测对了，也还不一定是高估了）总的来说，本人认为PEG就是一个模糊的估值指标，我是很少用的。每个人都估值方法不同，请看完之后勿喷！本人投资水平有限，但是本人凭着良心说，我的所有文章从不去误导别人。如何长线持股作者：风生先生转载（之前有错，致歉）想在股票市场赚大钱，持有股票的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否有水平选择股票，真正能使你赚到钱的真 功夫就是如何持股。关于投资理念：成熟的投资理念，是那些已经成功的

34、人做的总结。别人的经验，未必适合自己。理念是要靠自己去实践，去总结经验，寻找适合自己的投资理念。自己的理念就是你成功的经验。 关于短线：其实短线并不可怕，可怕的是你做短线 的心态。它会影响你长期持股，赢尽利润的信心。关于轻基本面分析重技术分析的操作：对短线高手来说，操作确实重于分析.但对绝大多数人来说，真的是一个误区啊!不注重基本面分析，就有可能被短线的波动所迷惑,后果是不言而预的。1：耐心：“成功的农夫绝不会在播种之后，每隔几分钟就把他们挖起来看看长的怎么样，他们会让谷物发芽，让他们生长。”2：人性的弱点“恐惧”：止损易，止盈则为难中之难，难在获利后那种害怕得而复失的复杂心态。3：解决的方法

35、：制定规则，执行规则。好的公司买价低一路持有不要管其他任何因素的干扰 耐心等待正确的时机和耐心坐等的 重要性！耐心的益处。等待正确的机会可以增加成功的可能性。你不用常常处于市场中。像埃德温洛弗热在他的经典著作个股票经纪人的回忆中说的，“在任何地方、任何时间都做错事的是纯粹的傻瓜，而华尔街的傻瓜认为他必须在所有时间都交易。著名投资 者吉姆罗杰斯对做交易时的耐心做了更生动的描述：“我只管等，直到有钱躺在墙角，我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”换句话 说，除非他确定，交易看起来简单地就像捡起地上的钱一样，否则就什么也别做。坐等的重要性。耐心不仅在等待正确交易时很重要，而且在保持正在运作的交易时也

36、非常重要。不能适时地从正确交易中获利是获利受局限的关键因素。我再一次引用洛弗热在（一个股 票经纪人的回亿个的话：“从来不是我的思考替我赚大钱，而是我的坐功。明白了吗？我一动不动地坐着。”比尔埃克哈特在这方面的评 论尤其使人难忘：“一条常见但却是完全给入误导的格言是，获利不会让你破产。这恰恰说明了许多交易者是怎样破产的。业余交易 者破产是因为遭遇到大的损失，职业交易者破产是因为只获得小的利润。”人性的弱点人的本性不是努力去扩大收益，而是努力去扩大获得收益的机会！将收益尽量扩大，而不是将获胜次数尽量扩大。埃克哈特解释说，人的本性不是努力去扩大收益，而是努力去扩大获得收益的机会。这表明，我们不能集中

37、致力于最大限度的收 益（和损失）这个缺点导致了不能优化绩效的结果。埃克哈特坦率总结道：“交易的成功率在统计绩效时是最不重要的，甚至可能是和 绩效成反比。”杰夫亚思，一个非常成功的交易者，论述同样的命题：“有一个基本观念对玩扑克和股权交易都适用，我们的主要目的不 是要赢多少手次，而是把获利尽量扩大。”“这里让我说一件事情：在华尔街经历了这么多事情，在赚了几百万美元，又亏了几百万美元之后，我想告诉你这一点：我的想法从来都没有替我赚过大钱，总是我坚持不动替我赚大钱，懂了吗？是我坚持不动！对市场判断正 确丝毫不足为奇。你在多头市场里总是会找到很多一开始就做多的人，在空头市场里也会找到很多一开始就做空的

38、人。我认识很多在适 当时间里判断正确的人，他们开始买进和卖出时，价格正是在应出现最大利润的价位上。他们的经验全部跟我的一样一一也就是说，他 们没有从中赚到真正的钱。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，我发现这是最难学习的一件事。但是股票作手只有切实了解这一成功的交易者总是张着两只眼，一只望着市场，一只永远望着自己。任何时候，最大的敌人，就是你自己。校正自己，永远比观察 市场重要。向控制自己下功夫！心理控制、行为控制的重要性怎么强调都不过分，只要能过这一关，就成功一半了，这点做不到，其他部分做的再好都没用。要成功首先要有能力控制自己的行为。做不到这一点，无人能帮你。也不可能迈出这最后半步。知和

39、行的问题。我话说重一点：实际上还是一知半解的原因。无知，无畏行；一知半解，难行；真知（跟市场尽量融为一体，以自己的视 角读懂市场），易行。拿不住单，从市场的角度看，是对市场趋势的发展过程细节波动理解不深刻造成的。如果中间趋势的发展一切都在我的”掌控“中，那还有什么拿不牢的？在市场有利的时候，你必须学会习惯于获利，这是区别交易者是否成熟的一个重要标志。假设你的成本是8元，市场价格现在是80元，但是仍然低于其本身的价值，你是否会坚定的持有？很多的交易者在获利的时候惴惴 不安，而亏损的时候却心安理得，这样如何能够长期稳定的获利？向控制自己下功夫！对赔钱的恐慌常使人违背原则，具体表现是经常止损割肉，频

40、繁交易。追求做得正确比老想着赚钱赔钱更重要！长线交易长线交易完全不同，如果说短线交易者是艺术家，则长线交易者就是工程师。艺术家进行艺术创作充满兴奋和激情，而工程师进行工程却充满艰辛和挑战，因为工程需要长期努力，中途 会出现意想不到的情况。长线交易更注重理性，而不是激情。长线交易理论上更适合广大投资者，因为他注重理性，但也正是因为他太 理性和客观，就会失去每日交易的兴奋，形成一种孤独和更需要忍耐力的交易行为，有点象苦行僧，这种清苦让很多人重新加入到短线 交易行列中去。长线交易追逐趋势，认为趋势是自己唯一的真正的朋友，是自己利润的来源，他不重视价格的日内波动，认为价格的日内波动几乎和自己没有关系，

41、这也会让人觉得你麻木不仁，甚至象个傻子，他也不重视第二天行情会怎么走，他只重视趋势是否结 束。长线交易者持仓的忍耐力绝非一般投资者所能理解，也非一般投资者所能承受。市场有一种误解，认为长线交易者之所以能够长期 持仓是因为他能预测到市场的趋势和终点所以才能放心长期持有！这真是一个天大的误解！其实长线交易者跟你一样不知道市场的未来 走势，他只是遵守纪律跟踪趋势。守纪律长期持仓要忍受常人不好理解的痛苦，可以说长线获利就是漫长的市场折磨所换来的！痛苦1：市场的大幅波动可以轻松的吃掉原有持仓的大部分利润，最难以忍受的是这种回折往往还是你认为确实要发生的，也就是说 你眼睁睁的看到利润回去，这就如有人在你有

42、准备的情况下抢走你的钱一样，这种痛苦你理解吗？你能接受吗？痛苦2:长线交易者要放弃很多认为必然有把握的获利机会而换取长期利润。痛苦3:长线交易的机会较少，市场一年之中大部分时间都在震荡，震荡之中长线交易者有时一直在亏损，并且往往都是在持仓获利 的情况下转为亏损的，这种折磨足以击跨任何人！这些情况说起来容易真做起来会超出你想象的难！痛苦4:长线交易最重要的是保持客观和遵守纪律，在很多情况下要放弃你自己鲜活的思想和判断，但结束一次成功的长线头寸却可 以获取令人羡慕的回报，这也是长线之所以令人向往的原因。长线交易有一个最大的特点：亏小赢大，他不重视盈亏的次数比例，而重 视盈亏的质量，这是他与短线交易

43、的最本质区别！要做艺术家还是做工程师？要做长线还是做短线？这个选择应该不是很难。想在股票市场赚大钱，持有股票的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否有水平选择股票，真正能使你赚到钱的真功夫就 是如何持股。你在心灵和精神上似乎有很多负担，对股票短期的涨跌过于敏感。其实是你的脑子里有很多没有经过深思熟虑、实践证明 的就已经接受下来的主观成见。长线持股的关键是诚实面对自己，努力消除心灵深处的那些交易障碍，最终开放自己，解放自己。你的心理障碍有哪些？ ？很多人不重视，或不好理解：美国交易巨子查理丹尼斯每年95%的利润来自5%的交易次数！如何解释一下这样的操作理念与结果？其实，炒股，只是等待的艺术。“日勤用脑、贴心市场、手则少动”的艺术。不比别的，只比这个。变动出现时，你分批上车，何时发现它小，或者已完成，你何时下车。更大变动出现时，你同样已经在车上了，然后，你没有下车。大还是小？上车之后，你才更有把握。行为时别多想。传统观念的交易者认为：一定有能提前预 知的方法，并且还是他正在使用的这个方法（否则他就换另一种预测方法了）。多数交易系统，是构建在这一错误观念之上的。