金融机构资产证券化业务模式建议

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1、迎接新时代迎接新时代金融机构资产证券化业务模式建议金融机构资产证券化业务模式建议商密目目 录录1第一章第一章 政策动态与解读政策动态与解读.2第二章第二章 操作方案建议操作方案建议.5 第三章第三章 中信证券资产证券化优势介绍中信证券资产证券化优势介绍 16附附 件件 证券公司资产证券化业务介绍证券公司资产证券化业务介绍.242目目 录录第一章第一章 政策动态与解读政策动态与解读1.1 最新政策动态最新政策动态1.2 政策动态解读政策动态解读3n2013年3月15日，证监会发布证券公司资产证券化业务管理规定，明确证券公司资产证券化的基础资产可以是“信贷资产”和“信托受益权”n2013年3月18

2、日，人民银行副行长刘士余在诺贝尔经济学家中国峰会演讲中指出，解决银行贷款增长和资本补充的可持续发展的唯一出路和方法就是大力发展资产证券化业务n2013年6月29日，银监会主席尚福林在陆家嘴论坛上表示，为了更好地发挥市场配置资源的基础性作用，要“以盘活存量、用好增量、提高社会资金使用高效率”，“推进信贷资产证券化常态化发展”是尚主席提出的完善金融市场体系之重要举措n2013年7月4日，银行间市场交易商协会和国际金融公司联合举办的“资产证券化-资本市场发展的重要产品”论坛上，人民银行金融市场司副巡视员刘建红表示，信贷资产证券化管理制度已经基本完善，常规化发展的各项条件已基本具备，央行将进一步推动其

3、常规化发展n2013年7月5日，国务院办公厅发布关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见，文件强调活存量资金，用好增量资金，加快资金周转速度，提高资金使用效率，首次在国务院政策层面明确提出“逐步推进信贷资产证券化常规化发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整”n银监会在解读上述指导意见时再次确认了“逐步推进信贷资产证券化常规化发展，从而推动金融机构盘活资金支持小微企业”，银监会主席助理杨家才同日表示“从现在起，商业银行的信贷资产证券化将走向常规化发展轨道，只要符合条件就可以做，除了基础资产符合条件外，商业银行的管控能力怎样，证券化的产品设计怎样，将是考量的重点”资产证券化利好政策信号密

4、集释放，试点转常规条件已水到渠成资产证券化利好政策信号密集释放，试点转常规条件已水到渠成1.1 最新政策动态最新政策动态4资产资产证券化业务常规化，多元化发展已大势所趋证券化业务常规化，多元化发展已大势所趋政策导向政策导向发展路径与模式发展路径与模式主体主体基础资产基础资产 继续维持稳健货币政策 调节资金投放结构，腾挪信贷空间，用好存量 盘活资金支持小微企业 盘活资金支持经济结构调整 盘活资金支持三农 支持消费，促进消费升级 规范理财运作，分离理财业务与信贷业务，将理财产品与资产池一一对应，理财投资阳光化 银行间市场信贷资产证券化逐步常规化 交易所资产证券化同步推进 尝试多元化登记托管 建议达

5、到特定标准的主体，简化审批模式，减少时间成本 建议监管审批额度，根据需要分次发行 建议发起机构建立统一的贷款发放标准、完善的管理系统和严格的信息披露制度 前期已试点大型银行 前期已试点的、管控能力出色的，资产运行良好的金融机构 前期未参与试点金融机构，但符合政策导向，经营有特色且风险管理能力突出的金融机构 前期未参与试点的商业银行、金融租赁公司、汽车金融公司及其他金融机构 满足政策导向 表内表外资产均可尝试 ABS（车贷、其他消费信贷）CMBS RMBS CLO 信托受益权 应收账款 信用证 融资租赁款 其他形式债权成熟主体搭建常规化的证券化模式和体系，尝试创新型资产证券化；新主体继续进行试点

6、成熟主体搭建常规化的证券化模式和体系，尝试创新型资产证券化；新主体继续进行试点1.2 政策动态解读政策动态解读5目目 录录第二章第二章 操作方案建议操作方案建议2.1 银行间模式资产证券化银行间模式资产证券化2.2 交易所模式资产证券化交易所模式资产证券化2.3 基础资产选择范围基础资产选择范围2.4 重点关注问题重点关注问题2.1 银行间模式银行间模式交易结构示意图交易结构示意图6资产转移金融机构金融机构（发起机构发起机构）贷款借款贷款借款人人金融机构金融机构（贷款贷款服务机构）服务机构）证券证券公司公司（主承销商主承销商/财务顾问）财务顾问）资产支持证券资产支持证券投资者投资者发放贷款贷款

7、本息发行资产支持证券认购资金资金保管资金保管银行银行承销/安排交易合同或业务关系合同或业务关系资金往来关系资金往来关系上清所上清所（登记（登记/支付代理机构支付代理机构）资金保管特殊目的信托特殊目的信托（受托机构设立）（受托机构设立）发行净收入72.1 银行间模式银行间模式参与机构主要职责参与机构主要职责角色角色主要职责主要职责发起机构发起机构/贷款服务机构贷款服务机构（金融机构）（金融机构）转移表内资产资产后续服务财务顾问财务顾问/主承销商主承销商（中信证券）（中信证券）整体协调项目、尽职调查、交易结构与产品设计承销资产支持证券为资产支持证券投资者提供后续流动性服务受托机构受托机构（信托公司

8、）（信托公司）设立特殊目的信托信托资产管理外部增信机构（如需）外部增信机构（如需）为资产支持证券收益或本金按时足额偿付提供外部增信（例如流动性支持、担保等）资金保管机构（托管银行）资金保管机构（托管银行）为资产支持证券提供资金托管服务律师事务所律师事务所相关交易文件起草，出具法律意见书、基础资产法律尽职调查信用评级机构信用评级机构出具证券初始评级报告及跟踪信用评级报告 会计师会计师/税务顾问税务顾问执行商定程序出具会计意见出具税务意见（如需）登记机构登记机构/支付代理机构支付代理机构（上清所）（上清所）产品的登记结算，本金和收益支付代理2.1 银行间市场模式银行间市场模式申报审批阶段时间安排申

9、报审批阶段时间安排8向监管机构汇报方案申报材料制作交易文件制作信用评级交易结构及产品设计中介机构尽职调查基础资产确定 中介机构尽职调查 确定基础资产 确定交易结构和进行产品设计 信用评级报告 交易文件定稿 申报材料定稿，各中介出具盖章文件 向银监会汇报（如需，可能需申报地方银监局）项目筹备申报材料递送监管部门筹备期1-2周1-2周1-2周审批周期具有一定不确定性2.1 银行间市场模式银行间市场模式发行阶段时间安排发行阶段时间安排9簿记定价及配售确定簿记区间路演推介营销投资者预沟通发行后事宜1周签署交易文件资产支持证券登记及上市1-2周0.5周1周 投资者推广 路演推介 簿记及缴款签署交易文件2

10、.2 交易所模式交易所模式交易结构示意图交易结构示意图资产转移金融机构金融机构（原始权益人原始权益人）贷款借款贷款借款人人金融机构金融机构（贷款贷款服务机构）服务机构）证券证券公司公司（计划管理人计划管理人/主承销商）主承销商）资产支持证券资产支持证券投资者投资者发放贷款贷款本息发行资产支持证券认购资金专项资产管理计划专项资产管理计划信托受益权托管托管银行银行（资金保管资金保管机构）机构）计划管理合同或业务关系合同或业务关系资金往来关系资金往来关系中证登或其他机构中证登或其他机构（登记（登记托管机构）托管机构）资金托管信托信托公司公司（设立特殊目的信托）（设立特殊目的信托）发行净收入10注：随

11、政策调整，“信托+专项计划”的“双SPV”方案未来有可能被专项计划“单SPV”方案取代112.2 交易所模式交易所模式参与机构主要职责参与机构主要职责角色角色主要职责主要职责原始权益人原始权益人/资产服务机构资产服务机构（金融机构）（金融机构）转移表内资产或表外资产表内和表外资产的后续服务专项计划管理人专项计划管理人/主承销商主承销商（中信证券）（中信证券）设立并管理专项资产管理计划整体协调项目，尽职调查、交易结构与产品设计承销资产支持证券为资产支持证券投资者提供后续流动性服务受托机构（信托公司，如需）受托机构（信托公司，如需）设立特殊目的信托信托资产管理外部增信机构（如需）外部增信机构（如需

12、）为资产支持证券本息的按时足额偿付提供外部增信（例如流动性支持、担保等）资金托管银行资金托管银行为专项计划提供资金托管服务律师事务所律师事务所相关交易文件起草等，出具法律意见书 信用评级机构信用评级机构对出具证券初始信用评级报告及跟踪信用评级报告 会计和税务顾问会计和税务顾问执行商定程序为交易提供会计处理意见为交易提供税务处理意见（首次进行交易需提供）中证登或其他登记托管机构中证登或其他登记托管机构负责资产支持证券的登记、托管、交易过户、收益支付等 证券交易所证券交易所为资产支持证券提供流通场所2.2 交易所模式交易所模式申报审批阶段时间安排申报审批阶段时间安排12银监会审批申报材料制作交易文

13、件制作信用评级交易结构及产品设计中介机构尽职调查基础资产确定 中介机构尽职调查 确定基础资产 确定交易结构和进行产品设计 信用评级报告 交易文件定稿 申报材料定稿，各中介出具盖章文件银监会批准 项目筹备申报材料递送监管部门筹备期1-2周1-2周1-2周视监管审批速度而定向监管机构汇报方案 与证监会预沟通，并最终向证监会汇报方案 与银监会预沟通，并取得银监会同意或无异议函2.2 交易所模式交易所模式发行阶段时间安排发行阶段时间安排13定价及配售确定价格区间路演及营销投资者预沟通发行后事宜1周签署交易文件资产支持证券登记及上市1-2周0.5周1周 投资推广 路演推介 簿记及缴款签署交易文件 上市交

14、易14拟证券化基础资产的选择建议拟证券化基础资产的选择建议银行间资产证券化银行间资产证券化及及交易所资产证券化交易所资产证券化表内资产 汽车贷款 其他消费贷款 商业物业抵押贷款 个人住房抵押贷款 工商企业贷款 自营信托受益权表外资产 信托收益权 应收账款 信用证（循环购买）2.3 基础资产选择范围基础资产选择范围2.4 重点关注问题重点关注问题15前期沟通前期沟通n前期与银监会沟通常规化政策，建议向主管机关申请简化审批程序，无需在申报银监会时确定真实资产池，减少资产消耗损失n沟通新型资产证券化、表外资产证券化的可行性n沟通交易所方案与银行间方案n关于进一步规范银行业金融机构信贷资产转让业务的通

15、知对各类资产证券化的适用性问题募集资金用途募集资金用途n根据政策，腾出的贷款额度用于小微企业融资、经济结构调整将有利于产品获批流动性支持流动性支持n在银行保持控制力的证券化交易中，发起银行提供流动性支持将影响资产出表n针对某些集中度较高的资产证券化，可能需要不同银行互相提供流动性支持n尝试引入保险机构提供流动性支持部门协调部门协调n银行内部资产所属部门不同，需要行内诸多部门的协作n资产证券化后续信息披露体系和证券化资产管理体系的建设，也需要各部门的协助抵押权变更抵押权变更n针对商业物业等抵押贷款证券化，需办理物业抵押权变更n履行抵押权变更时，需通知借款人16目目 录录第三章第三章 中信证券资产

16、证券化业务优势中信证券资产证券化业务优势3.1 中信证券资产证券化业务优势概述中信证券资产证券化业务优势概述3.2 同业第一的固定收益承销业务同业第一的固定收益承销业务3.3 出色的资产证券化产品销售实力出色的资产证券化产品销售实力3.4 领先的资产证券化技术优势领先的资产证券化技术优势3.5 良好的监管机构沟通能力良好的监管机构沟通能力3.6 案例案例信贷资产证券化项目信贷资产证券化项目3.7 案例案例企业资产证券化项目企业资产证券化项目173.1 中信证券资产证券化业务优势概述中信证券资产证券化业务优势概述n中信证券的资产证券化业务旨在传统的金融工具基础上提供多样化的结构性金融服务，目前的

17、主要业务领域包括信贷资产证券化、企业资产证券化（含资产支持票据），以及私募证券化业务。作为着力发展的创新业务，中信证券在国内资产证券化领域创造了数个第一数个第一n中信证券是国内第一家总体负责、全程参与信贷资产证券化运作的投资银行。在基础资产选择、现金流分析、交易结构设计、申报材料制作、产品定价和推介销售等全过程均发挥了专业优势和核心作用，并且在运作机制和业务流程方面实现了专业化的分工n中信证券担任主承销商和/或财务顾问的资产证券化基础资产涉及个人汽车抵押贷款、普通工商企业贷款、中小企业贷款、金融租赁资产、商业物业抵押贷款和银行不良资产，具有丰富的产品创新能力2004年破冰年破冰中信证券作为主承

18、销商完成了国内商业银行第一单不良资产证券化项目操作2006年首批证券化试点券商年首批证券化试点券商中信证券作为吴中集团专项计划融资的财务顾问和计划管理人。该产品是中国首批九单专项计划产品之一2008年市场占有率第一年市场占有率第一中信证券担任独家主承销商的项目发行规模市场占有率达66%，位居市场第一2007年市场占有率第一年市场占有率第一信贷资产证券化第二批试点项目中承作项目最多的证券公司，发行单数占比达50%企业资产证券化重启首单企业资产证券化重启首单作为计划管理人和推广机构，成功设立远东二期专项资产管理计划，为企业资产证券化重启项目首单2012年资产支持票据首单年资产支持票据首单中信证券作

19、为主承销商和财务顾问。推出了银行间首批资产支持票据甬城投和宁公控2012-2013中信证券作为主承销商，在信贷资产证券化试点重启阶段，市场占有率排名第一主承销商主承销商承销金额承销金额（亿元）（亿元）排名排名占比占比主承销商主承销商主承销家数主承销家数排名排名占比占比中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司2,153.5515.13%中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司13715.13%中国国际金融有限公司1,555.182 3.71%国开证券有限责任公司722 2.70%国开证券有限责任公司888.673 2.12%中信建投证券股份有限公司683 2.55%中信建投证券股份有限公司860

20、.804 2.05%国泰君安证券股份有限公司674 2.51%国泰君安证券股份有限公司832.295 1.98%中国国际金融有限公司635 2.36%海通证券股份有限公司739.696 1.76%国信证券股份有限公司616 2.28%中国银河证券股份有限公司659.107 1.57%平安证券有限责任公司557 2.06%瑞银证券有限责任公司649.408 1.55%中国银河证券股份有限公司428 1.57%中银国际证券有限责任公司640.349 1.53%中银国际证券有限责任公司419 1.54%国信证券股份有限公司509.9010 1.22%宏源证券股份有限公司3910 1.46%合计合计9

21、,488.93-22.62%合计合计610-22.85%18数据、市场份额及排名来源：中信证券，Wind、SAC2002-2012中信证券债券承销募集资金与市场份额2012年债券主承销商排名数据来源：Wind，截至2012-12-31注：该数据包含了公司债、企业债、中期票据、金融债、短期融资券、集合票据、地方政府债等产品的总筹资额注：该数据包含了公司债、企业债、中期票据、金融债、短期融资券、集合票据、地方政府债等产品的总筹资额年份年份20022003200420052006200720082009201020112012总筹资额（亿元）总筹资额（亿元）142.5111.749.7159.814

22、70.01597.121,296.881,391.17759.981,534.362,153.55市场份额（市场份额（%）62.67%43.80%11.93%26.62%26.05%20.15%12.15%11.30%4.20%5.59%5.13%主承销募集资金排名主承销募集资金排名113111111113.2 同业第一的固定收益承销业务同业第一的固定收益承销业务193.3 出色的资产证券化产品销售实力出色的资产证券化产品销售实力n中信证券作为主承销商具有强大的销售能力中信证券作为主承销商具有强大的销售能力中信证券多年来在国债、金融债、企业债、公司债、债务融资工具等常规产品的承销业务中积累了大

23、量优质的客户资源，与商业银行、保险公司、城市商业银行、农信社、财务公司、基金公司、信托公司等机构投资者建立了稳定的联系中信证券在过去的16年间14次在固定收益类产品承销排名中名列同业第一，拥有超过60人的专业化销售交易团队，人员均具有丰富的产品销售经验，与市场各类型投资者保持着密切沟通，对各种产品具有较为深刻的理解n优异的资产证券化产品承销业绩优异的资产证券化产品承销业绩由中信证券担任主承销商的信贷资产证券化项目发行均取得圆满成功，产品均获得超额认购由于产品流动性差、收益率水平不一，次级档产品是证券化产品销售的难点，而这一部分能否顺利销售关系到发起机构资产出表的会计处理。在2007、2008年

24、推出的信贷资产证券化项目中，中信证券是国内唯一成功销售过次级档产品的证券公司。在信贷资产证券化项目重启过程中，中信证券也成功实现了多个次级档产品的销售安排n 不断创新的销售模式不断创新的销售模式在发起机构的个性化需求和不断涌现的产品创新中，中信证券持续探索各种创新的销售模式，包括04年为发行人提供定向回售支持、07-09年之间协调大型国有商业银行和城市商业银行等多家发行人之间相互投资、2010年以理财产品投资推动销售等创新模式等20资产池现金流分析：发起机构按照给定的格式填写表格，分析模型将自动从表格中提取相关参数生成未来的现金流入证券现金流分析：按照确定的交易结构和产品结构，对各档次证券未来

25、的现金流入以及次级档的收益进行测算静态现金流模型以已经计算出来的现金流为基础，根据项目具体的交易结构安排，结合各借款人信用等级等参数，给出证券分层的参考结果评级模型通过分析各档次证券在不同情境下的现金流入，对风险与报酬的转移程度进行量化分析会计计量模型敏感性分析：计算各档次证券的加权平均回收期对违约率和早偿率变化的敏感度成本收益分析：可以按照发起机构要求，对发起机构开展资产证券化项目整体的成本收益进行测算其他数量分析n中信证券注重基础研究，对多种创新型基础资产的证券化模式进行了前期研究，并配有研究团队和信用分析团队开展辅助工作n中信证券在资产证券化业务领域模型分析建立自己的优势，开发了技术先进

26、的结构分层模型和风险测量模型，以利于证券化产品的分层设计和资产出表等会计判断3.4 领先的资产证券化技术优势领先的资产证券化技术优势213.5 良好的监管机构沟通能力良好的监管机构沟通能力n中信证券长期以来一直注重与监管机构保持着及时、有效的沟通，并通过具体项目的实际操作，已与相关主管机关包括人民银行、证监会和银监会建立了良好的沟通渠道：最短审批周期：最短审批周期：通过与主管机关持续有效的沟通，通元2008年第一期个人汽车抵押贷款证券化项目作为国内第一单个人汽车抵押贷款证券化创新业务得到了主管机关的大力支持，创下了资产证券化项目从材料申报到获得主管机关批准历时最短的记录：从项目材料申报至银监局

27、、银监会及人民银行到最终获得发行批文历时仅三个月重新申报豁免：重新申报豁免：在原有发行失败的2007年第一期开元信贷资产证券化项目的基础上，2008年第一期开元信贷资产证券化项目的发行取得了成功。通过与主管机关的沟通，项目审批获得了银监会不再重新申报的豁免，同时通过向人民银行进行面对面的汇报等沟通方式，得到了人民银行的支持，为项目发行争取到了有利的市场环境条件快捷有效沟通：快捷有效沟通：在其他试点银行申报材料尚处于审批阶段的时候，工商银行在试点阶段已成功推出了两期信贷资产证券化产品，主承销商均为中信证券。工商银行2008年第一期信贷资产证券化项目从申报到审批仅用时三个半月，中信证券协同工商银行

28、与主管机关的有效沟通是本次发行获得批准的关键协助监管研究及立法：协助监管研究及立法：中信证券对证券化市场积极参与的热情和不懈努力获得了主管机关的认可，并有幸在不同场合为主管机关更好地对市场进行监管建言献策；在开拓新型资产证券化产品方面，中信证券承接并完成了包括人民银行、证监会等主管机关委派的多个证券化相关课题的研究工作并参与了银监会的多次汇报及研讨会议；在市场制度建设方面，中信证券一直协助主管机关制定并完善证券化相关的法规及规章3.6 中信证券资产证券化案例中信证券资产证券化案例信贷资产证券化项目信贷资产证券化项目22国家开发银行2008年第一期信贷资产证券化证券公司主承销的第一单政策性银行信

29、贷资产证券化项目工商银行宁波分行不良资产证券化工商银行2007年第一期信贷资产证券化工商银行2008年第一期信贷资产证券化被CFO ASIA评为“2004年度最佳交易”中国四大国有商业银行第一单信贷资产证券化项目国内截至2008年底发行规模最大的信贷资产证券化项目中国银行2012年第一期信贷资产证券化中国银行在信贷资产证券化重启后的第一单项目交通银行2012年第一期信贷资产证券化信贷资产证券化试点重启后商业银行的第一单项目中信银行2008年第一期信贷资产证券化中信银行2008年二次证券化项目国内信贷资产证券化市场中，分层级别最多的项目国内第一单私募二次证券化项目上汽财务2012年第一期个人汽车

30、抵押贷款证券化国内第一单由财务公司发行的信贷资产支持证券上汽通用2008年第一期个人汽车抵押贷款证券化上汽通用2012年第一期个人汽车抵押贷款证券化国内第一单个人汽车抵押贷款证券化项目信贷资产证券化试点重启后第一单个人汽车抵押贷款证券化233.7 中信证券资产证券化经典案例中信证券资产证券化经典案例企业资产证券化项目企业资产证券化项目华侨城华侨城企业资产证券化企业资产证券化主主承销商承销商发行发行规模规模18.50亿亿元元2012年年12月月首次以入园凭证为基础资产；试点重启后首单有多家原始权益人的项目；试点重启以来发行规模最大、第一单由央企参与的项目南京公用南京公用企业资产证券化企业资产证券

31、化主主承销商承销商发行发行规模规模13.30亿亿元元2012年年3月月试点重启后第一单基于经营性现金流的收益权类专项计划项目远东国际租赁远东国际租赁企业资产证券化企业资产证券化主主承销商承销商发行发行规模规模12.79亿亿元元2011年年8月月2011年远东二期专项资产管理计划为企业资产证券化试点重启后的首单项目南京公用南京公用资产支持票据主资产支持票据主承销商承销商发行发行规模规模10.00亿亿元元2012年年8月月天房集团天房集团企业资产证券化企业资产证券化主主承销商承销商发行发行规模规模20.00亿亿元元2012年年8月月国内第一批资产支持票据产品，首个以自来水收益权为基础资产的证券化产

32、品国内第一批资产支持票据产品，以租金为基础资产，实现了资产跨级增信资产支持证券产品资产支持证券产品资产支持票据产品资产支持票据产品宁波城投宁波城投企业资产证券化企业资产证券化主主承销商承销商发行发行规模规模10.00亿亿元元2012年年8月月国内首单资产支持票据产品，首个以燃气收费权为支持的资产证券化产品24目目 录录附件附件 证券公司资产证券化业务介绍证券公司资产证券化业务介绍4.1 基本概念基本概念4.2 发展历程发展历程4.3 政策动态政策动态4.4 业务开展近况业务开展近况4.5 已发产品概况已发产品概况25资产证券化是以能够产生可预期现金流的资产为支持发行证券进行融资的过程，其本质是

33、风险资产证券化是以能够产生可预期现金流的资产为支持发行证券进行融资的过程，其本质是风险的界定、分割和重新分配的界定、分割和重新分配n资产证券化通过结构安排将资产转化为证券，实现了两个目的：一是将资产的风险和收益转移给了特殊目的载体SPV，实现与发起人的破产隔离；二是由SPV发行偿付顺序不同、信用等级各异的证券，实现风险与收益的再分割n资产证券化具有三大特征：资产真实出售、结构分层、市场交易n传统意义上证券是债权、股权的表征，而资产证券化将证券运用为分割收益和风险的载体和工具，因此资产证券化与其说是一种创新的金融工具，不如说是一种金融创新的方法和思路4.1 基本概念基本概念264.1 基本概念（

34、续）基本概念（续）n证券公司资产证券化业务是指证券公司以专项资产管理计划为特殊目的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持资产支持证券，按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益分配给资产支持证券持有人的专项资产管理业务。n资产证券化可以帮助金融机构突破传统融资方式的束缚，它依托金融资产产生的现金流，满足机构对资金需求的同时也满足资产出表的需求，从而帮助金融机构盘活存量资产，提高资产周转效率，拓宽融资渠道同业拆借金融债次级债发行股票金融机构资产证券化金融机构资产证券化金融机构传统融资方式金融机构传统融资方式专项资产管理计划专项资产管理计划 资产证券化促

35、成金融机构融资方式的创新：机构信用资产证券化促成金融机构融资方式的创新：机构信用 -资产信用资产信用274.2 发展历程发展历程证券公司客户资产管理业务试行办法证券公司客户资产管理业务试行办法出台，证券公司可办理特定目的专项资产管理业务出台，证券公司可办理特定目的专项资产管理业务2004年年2月月2005年年8月月2006年年8月月2009年年5月月2011年年8月月2013年初年初首支企业资产证券化产品联通首支企业资产证券化产品联通CDMA网络租赁费收益计划成功发行网络租赁费收益计划成功发行累计发行累计发行9只产品，基础资产涵盖网络租赁收益、高速公路收费权收益、融资租赁债权、水电收只产品，基

36、础资产涵盖网络租赁收益、高速公路收费权收益、融资租赁债权、水电收益、益、BT项目债权、污水处理费收益权等各种类型，募集资金达到了项目债权、污水处理费收益权等各种类型，募集资金达到了260多亿元多亿元最后一支产品发行，此后试点暂停最后一支产品发行，此后试点暂停证监会机构部发布证监会机构部发布证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）重启后首单企业资产证券化产品成功发行，累计发行五单，中信证券担任计划管理人占三单重启后首单企业资产证券化产品成功发行，累计发行五单，中信证券担任计划管理人占三单（截至（截至2013年年7月初）月初）证监会机构部发布证监会机构部

37、发布证券公司资产证券化业务管理规定征求意见稿证券公司资产证券化业务管理规定征求意见稿截至目前截至目前证监会机构部发布证监会机构部发布证券公司资产证券化业务管理规定证券公司资产证券化业务管理规定284.3 政策动态政策动态p 1、简化审批、简化审批n明确证监会审核周期为2个月，将原“交易所论证+机构部审核”的要求调整为“不再将交易所论证意见作为申报证监会审核的前置要求”，“券商可以在申报证监会前自愿提交交易所或证券业协会进行专家论证；证监会对于交易结构复杂、基础资产新颖的项目，会根据情况委托交易所或证券业协会进行专家论证”p 2、扩展资产证券化业务的空间、扩展资产证券化业务的空间n 扩展原始权益

38、人范围：不单局限于企业，也可以是事业单位等n 统一名称：发行的证券定义为资产支持证券，与主流投资机构的投资范围相一致，提高投资人认可度p 3、扩展并明确基础资产类型、扩展并明确基础资产类型n 将原“债权类资产、收益权类资产以及中国证监会认可的其他资产”扩展为列举方式：“企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业物业等不动产财产，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利”p 4、降低业务门槛、降低业务门槛n取消了证券公司与原始权益人存在关联关系的情况下，不得担任计划管理人的要求；调整为充分披露有关事项，揭示风险及风险应对措施p 5、强化流动性安排、强化流动性安排n 将原在交易

39、所（上交所：固定收益平台；深交所：综合协议交易平台）进行流通转让调整为在“交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让”p 6、取消计划管理人使用自有资金认购的比例及金额限制、取消计划管理人使用自有资金认购的比例及金额限制n 将原“计划管理人认购金额不得超过同一计划受益凭证总金额的5%，并且不得超过2亿元；参与多个专项计划的自有资金总额，不得超过计划管理人净资本的15%”的限制性要求，允许使用自有资金（利用资管集合计划等方式）认购，提高证券公司为产品做市的能力n中信证券作为全市场唯一一家在试点期长期保留资产证券化专业团队的公司，目前已中信

40、证券作为全市场唯一一家在试点期长期保留资产证券化专业团队的公司，目前已有信贷资产、有信贷资产、小额贷款资产、小额贷款资产、租赁资产、基础租赁资产、基础设施收益权、商业物业设施收益权、商业物业、企业、企业应收款等全领域多个项目正在推进，能够根据客户需求进行有效的项应收款等全领域多个项目正在推进，能够根据客户需求进行有效的项目定制，专业经验市场领先目定制，专业经验市场领先294.4 业务开展近况业务开展近况数据来源：Wind试点试点转为常规转为常规n2013年3月15日，中国证监会向各地证监局、上海证券交易所和深圳证券交易所下发证券公司资产证券化业务管理规定。上述文件的颁布，标志着证券公司资产证券

41、化业务由试点业务转为常规业务业务展开将更为迅速业务展开将更为迅速n从资产证券化业务试点重启以来，截至2013年6月末，已有5单专项计划完成推广并设立，中中信证券独家完成信证券独家完成产品设计产品设计及销售的占及销售的占3单单，其发行情况如下：项目名称项目名称计划管理人计划管理人/推广机构推广机构发行时间发行时间行业行业基础资产基础资产总规模（亿）总规模（亿）期限（年）期限（年）远东二期专项资产管理计划远东二期专项资产管理计划中信证券2011年8月租赁租金请求权12.790.9-1.9南京公用控股污水处理收费南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划收益权专项资产管理计划中信证券2012年3

42、月公共设施污水处理收费收益权13.31-5欢乐谷主题公园入园凭证欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划专项资产管理计划中信证券2012年12月旅游入园凭证（门票）18.51-5304.5 已发产品概况已发产品概况序号序号名称名称行业行业基础资产基础资产规模（亿元）规模（亿元）类别类别1中国联通CDMA网络租赁费收益计划电信租赁收入收益权95前期试点的前期试点的项目项目2莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划交通公路收费收益权5.83中国网通专项资产管理计划电信应收账款债权103.44华能澜沧江水电有限公司水电专项资产管理计划电力电费收入收益权205远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划租赁租

43、金请求权4.866浦东建设BT项目资产支持收益专项资产管理计划建筑BT项目回购款4.47南京城建污水处理收费资产支持收益专项资产管理计划公共设施污水处理收费收益权7.218南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划电力电费收入收益权89江苏吴中集团江苏吴中集团BT项目回购款专项资产管理计划项目回购款专项资产管理计划建筑建筑BT项目回购款债权项目回购款债权16.5810远东二期专项资产管理计划远东二期专项资产管理计划租赁租赁租金请求权租金请求权12.79重启后的项重启后的项目目11南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划公共公共设施设施污水处理收

44、费污水处理收费收益权收益权13.312欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划旅游旅游入园凭证入园凭证18.513隧道股份BOT项目专项资产管理计划建筑BOT项目专营权收入4.8414华能澜沧江第二期水电上网收费权专项资产管理计划电力电费收入收益权33中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司中国北京朝阳区亮马桥路48号中信证券大厦22层 100125中信证券资产证券化工作组联系人中信证券资产证券化工作组联系人黄永刚：赖嘉凌：158 1113 0911；施宝玲：186 0024 0600；刘真 ：135 8166 0669；孙鑫 ：186 1194 8576；Fax：+8610 6083 3504