项目五证券投资管理.ppt

《项目五证券投资管理.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目五证券投资管理.ppt（45页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、项目五 证券投资管理 第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资 沃伦 巴菲特 (Warren Buffett， 1930年 8月 30日 ) 华尔街股神。在过去 40多年里，经历 过全球股市的无数风风雨雨，最终把 100美元变成了 440亿美元的巨额财富。 2003年 4月，巴菲特以约每股 1.6至 1.7 港元的价格大举介入中石油 H股 23.4亿 股，这是他所购买的第一只中国股票。 4年后，巴菲特在中石油的账面盈利就 超过 7倍。 在第十一届慈善募捐中，巴菲特的午餐 拍卖达到创记录的 263万美元。 2013年 福布斯 财富榜以 530亿美元排名 第四位。

2、 王亚伟，（ 1971.9.11-） 2007年，王亚伟则获得“中国最赚钱的基金经理” 的殊荣，一举将基金金牛奖、明星奖、最佳表现 奖、最高回报奖、最受欢迎奖尽数收入囊中。 2009年，王亚伟当选 09“股基王”。 2010年 7月 1日， 福布斯 中文版发布了 2010 中国十佳基金经理榜。华夏大盘精选基金经理王 亚伟以 48.17%的超越基准几何年化收益率，连 续两年夺冠。 2011年， 福布斯 中文版发布了 2011中国最 佳基金经理 50强榜单，华夏基金王亚伟以最近 5 年 748.90%的总回报毫无悬念名列第一 . 第一节 证券投资概述 一、证券 1.概念 广义上的证券是指用来证明证

3、券持有人享有某种特 定权益的凭证，如股票、债券、本票、汇票、支票、保 险单、存款单、借据、提货单等各种票证单据都是证券。 狭义上的证券通常是指能够表明证券持有人或第三 者有权取得该证券拥有的特定权益的有价证券。 2、种类 1按照性质的不同，凭证证券、有价证券 2按照发行主体的不同，政府证券、金融证券和公司证券 3按照证券经济性质的不同，股票、债券和投资基金 二、证券投资 -概念、特点、目的 1.证券投资：指投资者（法人或自然人）购买股票、 债券、基金等有价证券及这些有价证券的衍生品以获 得红利或利息的投资行为和投资过程。 （）流动性强； （）价格不稳定； （）交易成本低。 2.特 点： 3.目

4、的 、获取利润 、获取控制权 、分散风险 、有效的利用闲置资金 三、证券投资 -种类 按照投资对象的不同：股权投资、债券投资、基金投资 按照投资方式的不同：直接证券投资、间接证券投资 按照投资时间长短：长期证券投资、短期证券投资 四、证券投资的风险与收益 （一）证券投资的风险 1.系统风险 政策、市场、利率、购买力、再投资等风险 2.非系统风险 信用、经营、财务、流动性、破产等风险 （二）证券投资的收益 证券投资收益包括证券出售现价与原价的 价差 以及 定期的 股利或利息收益 。 1.衡量指标 息票收益率； 本期收益率； 到期收益率； 持有期收益率。 例题：如果票面金额为 1000元的两年期债

5、券，第一年支付 60元利息，第二年支付 50元利息，现在的市场价格为 950 元，求该债券的到期收益率为多少？ 用试差法： r=5.5% 例题 万通公司在 2007年 4月 1日投资 510万元购买某种股票 100万股， 在 2008年、 2009年和 2010年 3月 31日每股各分现金股利 0.5元、 0.6 元和 0.8元，并于 2010年 3月 31日以每股 6元的价格将股票全部出售， 试计算该项投资的持有期收益率。 第二节 债券投资 一、债券投资的种类、目的 （一）债券投资的种类 1按照发行主体的不同： 国债、金融债券、公司债券 2按照发行价格与面值关系的不同： 贴现发行债券、平价发

6、行债券、溢价发行债券 3按照利息支付方式的不同： 零息债券、固定利率的付息债券、浮动利率的付息债券 （二）债券投资的目的 短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置 资金，调节现金余额，获得收益。 长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。 一般而言，债券投资通常适合于 长期、稳健、偏于保守 的 投资者。 二、债券估价 （ 一）债券价格的分类 市场交易价格 1.按面值发行、面值收回。 2.按面值发行，本息相加额到期一次偿还 。 3.以低于面值的价格发行，到期按面值偿还 市场交易价格 。 发行价格 债券的价值 含义 债券的内在价值也称为债券的理论价格，将在债券投资上未来收 取的利息和收回的本

7、金折为现值，即可得到债券的内在价值。 计算 债券价值未来利息的现值归还本金的现值 【 提示 】 一般来说，贴现率经常采用 市场利率 作为评估债券价值 时所期望的最低投资报酬率。 决策 只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资 （二）债券估价的基本模型 ( / , , ) ( / , , )PV I P A i n M P F i n PV:债券的价值； M：到期时的本金； i：贴现率、市场利率、投资人要求的必要报酬率； 【 例 1】 昌盛公司拟于 2008年 2月 1日发行面额为 2 000元的债券， 其票面利率为 8%，每年 2月 1日计算并支付一次利息，并于 5 年后的 1月 31日

8、到期，同等风险投资的必要报酬率是 10%。 要求：计算债券的价值。 由于票面利率为 8%，其每年应支付的利息为 2000 8%=160（元）； 期限 n为 5年；本金 2 000元，该债券的价值计算如下： =160 （ P/A,10%,5） +2 000 （ P/F,10%,5） =160 3.791+2 000 0.621 =606.56+1 242 =1 848.56（元） 【 例 2】 南方公司 2010年 1月 2日，拟购买一批 2008年 1 月 1日发行的面值为 1000元的 5年期债券，票面利率 为 8%，每年 1月 1日支付一次利息。当前的市场利率 为 6%。 要求： 请计算该

9、债券的价值。 由于票面利率为 8%，其每年应支付的利息为 1000 8%=80（元）； 期限 n为 5年；本金 1000元，该债券的价值计算如下： V=1000*8%*（ P/A,6%,3） +1000 （ P/F,6%,3） =1053.44（元） 【 练习 】 育红公司发行两年期债券，每半年付一次利息， 债券票面利率为 8%，面值 1000元，假设必要报酬率 为 8%。 要求：计算债券的价值。 因为此债券每半年计息一次，所以实际利率为 8%的一半，即 4%，两年计息的次数为四次，债券价 值计算如下： V=PV（利息） +PV（本金） =1000 =40*（ P/A， 4%， 4） +100

10、0*（ P/F， 4%， 4） 【 练习 】 A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日）， 要求的必要收益率为 6%。现有三家公司同时发行 5年期，面值均 为 1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为 8%，每年付息 一次，到期还本，债券发行价格为 1041元；乙公司债券的票面利 率为 8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为 1050元； 丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为 750元，到期按面值 还本。 要求：（ 1）计算三家公司债券的价值。 （ 2）评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值， 并为 A公司作出购买何种债券的决策。 例题 答案 （ 1） 甲公

11、司债券的价值 P 1000 （ P/F， 6%， 5） 1000 8% （ P/A， 6%， 5） 1084.29（元） 因为发行价格 1041元 债券价值 1046.22元，所以乙债券收益率小于 6%。 丙公司债券的价值 P 1000 （ P/F， 6%， 5） 1000 0.7473 747.3（元） 因为发行价格 750元 债券价值 747.3元，所以丙债券收益率小于 6%。 （ 2） 因为甲公司债券收益率高于 A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值， 所以甲公司债券具有投资价值。 因为乙公司债券收益率低于 A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值， 所以乙公司债券不具有投资价值。 因

12、为丙公司债券的发行价格高于债券价值，所以丙公司债券不具有投资价值。 决策结论： A公司应当选择购买甲公司债券的方案。 三、 债券投资的优缺点 （一）债券投资的优点 1本金安全性高 2收益稳定性高 3市场流动性强 4风险相对较低 （二）债券投资的缺点 1购买力风险较大 2利率风险较大 3不直接参与公司的经营管理 4收益能力较差 第三节 股票投资 一、股票投资的种类、目的 （一）股票投资的种类 1按照股东权利的不同可分为优先股、普通股 2按照有无面额可分为有面额股票和无面额股票 3按照是否记名分为记名股票和非记名股票 4按照股东身份不同分为国家股、法人股、个人股和外资股 （二）股票投资的目的 1获

13、取投资收益 2对股票发行公司控股 二、股票估价 股票的价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值。 其基本计算公式是： 1 ( 1 ) n t O t t S DP R 决策原则：如果 股票价值 购买价格，可以购买。 股票价值 第 t年的股利 贴现率 持有年限 （一）零成长股票的价值 如果长期持有股票，且各年股利固定，其支付过程即为一 个 永续年金 。 股票价值 o s DP R 每年支付的股利 最低报酬率 （二）固定成长股票的价值 假定企业长期持有股票，且各年股利按照固定比例增长。 股票价值 0 1 ( 1 ) ( 1 ) t tt S DgP R 01 ( 1 ) SS D g D R

14、g R g 己经发放的股利 （上年股利） 第 1年股利 股利每年的增长率 市场利率 (贴现率 ) 注：该公式成立条件 g， n 。 SR 例题 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公司股 票和 N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。 已知 M公司股票现行市价为每股 9元，上年每股股利为 0.15元， 预计以后每年以 6的增长率增长。 N公司股票现行市价为每 股 7元，上年每股股利为 0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定 股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为 8。 要求： 利用股票估价模型，分别计算 M、 N公司股票价值。 例题 -答案 （三）非固定成长股票的价值

15、股票的价值通常在前几年表现为高速增长，以后 就稳定为固定股利或固定成长股利的股票。 三、股票投资的优缺点 （一）股票投资的优点 1具有较高的投资收益 2参与公司的经营管理 3流动性很强 4投资期限和投资金额的选择较灵活 （二）股票投资的缺点 1.股票价格波动性大 2.收益不稳定 3.风险性很高 实务训练 某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择 : （ 1） A股票，上年发放的股利为 1.5元，以后每年的股利按 5%递增，目 前股票的市价为 15元。 （ 2） B债券，面值为 1000元， 5年期，票面利率 8%， 单利计息，到期 一次还本付息，目前价格为 1080元，假设甲

16、投资时离到期日还有两年。 （ 3） C股票，最近支付的股利是 2元，预计未来 2年股利将按每年 14% 递增，在此之后转为正常增长，增长率为 10%，股票的市价为 46元。 如果该投资者期望的最低报酬率为 15%，请你帮他选择哪种证券可以投 资（小数点后保留两位）。 实训 5-3： -答案 元元 15)(75.15%5%15 %)51(5.11 gk DV A 元元 1 0 8 0)(5 4 8.1 0 5 87 5 6 1.01 4 0 0)2%,15,/)(5%81(1 0 0 0 FPV B 解： A股票价值 B债券价值 C股票价值 )2%,15,/( %10%15 %)141(2)2%

17、,15,/(%)141(2)1%,15,/% )(141(2 32 FPFPFPV C =2 1.4 0.8696+2 1.2996 0.7561+59.4 0.7561 =49.31(元） 46元 选择 C股票 第四节 基金投资 一、投资基金 概念、特征 （一）概念 指按照共同投资、共担风险、共享收益的基本原则， 运用现代信托投资的机制，通过发行基金单位，将投资者分散 的资金集中起来，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运 用资金，以投资组合的方式投资于有价证券以实现规避投资风 险并谋取投资收益的一种投资形式。 （二）特征 1.集合理财，专业管理； 2.组合投资，分散风险； 3.利益共享，风险共担； 4.严格监管，信息透明； 5.独立托管，保障安全。 1 按照基金单位可否赎回，投资基金可分为 开放式基金 封闭式基金 2 按照组织形式不同，投资基金可分为 契约型投资基金 公司 型投资基金 二、投资基金的种类 3 按照投资风险与收益的不同，投资基金可分为 收入型投资 基金 平衡型 基金 4 按照募集方式的不同，投资基金可分为 私募 基金 公募 基金 成长型投资 基金 三、 基金投资的优缺点 （一）基金投资的优点 1专业管理 2分散风险 3信息透明 4资金安全 （二）基金投资的缺点 1不能消除固有的风险 2存在基金管理人的道德风险 3无法获得很高的投资收益 4短期投资的成本较高