技术经济学课件经济效果评价方法

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1、1第四章第四章 经济效果评价方法经济效果评价方法（一）（一）2第一节第一节 项目经济效果评价指标项目经济效果评价指标 净现值净现值 价值型指标：价值型指标：净年值净年值 费用现值和费用值费用现值和费用值 项目经济项目经济 投资收益率投资收益率评价指标评价指标 效率型指标效率型指标 内部收益率内部收益率 差额内部收益率差额内部收益率 净现值指数净现值指数 静投资回收期静投资回收期 时间性指标时间性指标 动态投资回收期动态投资回收期 贷款偿还期贷款偿还期 图图41 项目经济效果评价指标的分类项目经济效果评价指标的分类 动动态态指指标标3n按是否考虑到资金的时间价值，经济效果评价指标又按是否考虑到资

2、金的时间价值，经济效果评价指标又可分为可分为静态评价指标静态评价指标和和动态评价指标动态评价指标。一、价值型指标（绝对值）评价方法一、价值型指标（绝对值）评价方法（一）净现值法（一）净现值法 n 所谓净现值（所谓净现值（Net Present Value），是指项目），是指项目按部门或行业的基准收益率或设定的折现率将各年的按部门或行业的基准收益率或设定的折现率将各年的净现金流量折现到建设起始年（基准年）的现值总和，净现金流量折现到建设起始年（基准年）的现值总和，也就是项目在寿命期内各年净现金流量的现值累加值，也就是项目在寿命期内各年净现金流量的现值累加值，其计算公式为：其计算公式为：（41）4

3、式中：式中：NPV 净现值；净现值；i0 基准收益率或设定的折现率；基准收益率或设定的折现率；CIt 项目第项目第t年现金流入量；年现金流入量；COt 项目第项目第t年现金流出量；年现金流出量；（CIt-COt）第第t年净现金流量；年净现金流量；n 计算期计算期n进行决策遵循准则：进行决策遵循准则：对对单一方案单一方案项目而言，项目而言，NPV0时，可以考虑项时，可以考虑项目接受；若目接受；若NPV0，则项目应予拒绝。，则项目应予拒绝。在在多方案多方案比选时，如果没有资金方面的限制，比选时，如果没有资金方面的限制，应以净现值最大者为最优（净现值最大准则）。应以净现值最大者为最优（净现值最大准则

4、）。5n 例例4.1 一台新机器，初始投资为一台新机器，初始投资为10 000元，元，寿命期为寿命期为6年，期末残值为零。该机器每年年，期末残值为零。该机器每年净收益在前净收益在前3年为年为2 500元，后元，后3年每年为年每年为3500元。已知基准折现率为元。已知基准折现率为10，求净现，求净现值。值。n解：现金流量图为：解：现金流量图为：0 1 2 3 4 5 6NPV=？A=2500元元A=3500元元i=10%10000元元6n解：解：0 1 2 3 4 5 6NPV=？A=2500元元A=3500元元i=10%P P（F）A抽象资金抽象资金等值计算等值计算系数系数10000元元7n例

5、例4.2 一个期限一个期限5年的项目，要求收益率必须达到年的项目，要求收益率必须达到12。现有两种方案可供选择，方案。现有两种方案可供选择，方案A的投资为的投资为9 000万元，方案万元，方案B的投资为的投资为14 500万元，两方案每年可带万元，两方案每年可带来的净收入见表来的净收入见表41所示，试对这两种方案进行选所示，试对这两种方案进行选择。择。请同学画现请同学画现金流量图金流量图8方案方案A现金流量图：现金流量图：0 1 2 3 4 5P=9000万万A=3400万万i=12%9方案方案B现金流量图：现金流量图：0 1 2 3 4 5P=14500万万A=5200万万i=12%10n.

6、利率已知如果利率如果利率是个变量？是个变量？11n净现值大小与折现率净现值大小与折现率iO关系关系NPVi012n显然，净现值的大小与折现率显然，净现值的大小与折现率io有很大关系，当有很大关系，当iO变化时，变化时，NPV也随之变化，两者呈非线性关系：也随之变化，两者呈非线性关系：NPV(io)=f(io)。如下图：。如下图：i13n净现值指标净现值指标NPV三个问题三个问题1.净现值净现值NPV与与i的关系的关系14净现值函数特点：净现值函数特点：（1）基础折现率）基础折现率io越高，能被接受的方案越少。越高，能被接受的方案越少。（2）NPV=0时，对应的时，对应的io为内部收益率为内部收

7、益率i*，是一个具有重要经是一个具有重要经济意义的折现率临界值。济意义的折现率临界值。15ii0=i*=22%162.基准折现率基准折现率io的含义及影响因素的含义及影响因素 基准折现率是指使投资项目可以被接受基准折现率是指使投资项目可以被接受的最低期望收益率，是投资者进行投资时可的最低期望收益率，是投资者进行投资时可以接受的一个最低界限标准。以接受的一个最低界限标准。确定基准折现率考虑方面：确定基准折现率考虑方面：(1)必须大于以任何方式筹措的资金成本必须大于以任何方式筹措的资金成本 (2)必须大于投资的机会成本必须大于投资的机会成本 (3)考虑不同项目的风险水平考虑不同项目的风险水平 (4

8、)考虑通货膨胀因素考虑通货膨胀因素17二、净年值法二、净年值法 它按照特定的折现率，通过资金等它按照特定的折现率，通过资金等值计算，将项目寿命期内各年的净现金值计算，将项目寿命期内各年的净现金流量换算成等额的年值，其计算公式为：流量换算成等额的年值，其计算公式为：),/(),/()1)(0000niPANPVniPAiCOCINAVntttt即为：即为：NPV18套已知套已知F求求P公式：公式：0 1 2 3F1NPVi 0F2F3F0),/(),/()1)(0000niPANPVniPAiCOCINAVnttttNAV19上式中：上式中：NAV 净年值，净年值，（A/P，i0，n）资金回收系

9、数；资金回收系数；其他符号意义同前。其他符号意义同前。净年值（净年值（NAV）的判别准则：）的判别准则：nNAV0 时，项目在经济上可行；时，项目在经济上可行；nNAV 0 时，则项目不予接受。时，则项目不予接受。n在同等条件下，对多方案，在同等条件下，对多方案，NAV最大者最大者优选。优选。净年值和净现值的项目评估结论一致净年值和净现值的项目评估结论一致20三、费用现值（三、费用现值（PC）和费用年值（）和费用年值（AC）法）法n费用现值的计算公式为：费用现值的计算公式为：n（请分辨上下两个公式的差异（请分辨上下两个公式的差异n ）n ntttiCOPC00)1(21费用年值的计算公式为：费

10、用年值的计算公式为：式中：式中：PC费用现值费用现值 AC费用年值费用年值 其他符号意义同前。其他符号意义同前。n费用现值和费用年值指标只能用于多个费用现值和费用年值指标只能用于多个方案的比选，其判别准则是：方案的比选，其判别准则是：费用现值或费用年值最小的方案为优费用现值或费用年值最小的方案为优),/(),/()1(0000niPAPCniPAiCOACnttt22费用年值的计算公式为：费用年值的计算公式为：式中：式中：PC费用现值费用现值 AC费用年值费用年值 其他符号意义同前。其他符号意义同前。n费用现值和费用年值指标只能用于多个费用现值和费用年值指标只能用于多个方案的比选，其判别准则是

11、：方案的比选，其判别准则是：费用现值或费用年值最小的方案为优费用现值或费用年值最小的方案为优),/(),/()1(0000niPAPCniPAiCOACnttt23费用现值、费用现值、费用年值应用背景：费用年值应用背景：n人行天桥和地下通道互斥方案的选取例子人行天桥和地下通道互斥方案的选取例子24上式中：上式中：NAV 净年值，净年值，（A/P，i0，n）资金回收系数；资金回收系数；其他符号意义同前。其他符号意义同前。净年值（净年值（NAV）的判别准则：）的判别准则：nNAV0时，项目在经济上可行；时，项目在经济上可行；NAVio时，时，NPV（io）0 当当IRRTb，则项目应予以拒绝。则项

12、目应予以拒绝。1当年净现金流量对值上年累计净现金流量绝累计净现金流量开始出现正值的年份数Tp542.动态投资回收期动态投资回收期 动态投资回收期是指在给定的基准折现率动态投资回收期是指在给定的基准折现率i0下，用项目的净收益的现值将总投资现值回下，用项目的净收益的现值将总投资现值回收所需要的时间。动态投资回收期是使下式收所需要的时间。动态投资回收期是使下式成立的成立的T*p。n一般采用如下公式计算：一般采用如下公式计算：*000)1()(pTtttiCOCI当年净现金流量现值值的绝对值上年累计净现金流量现开始出现正值的年份数累计净现金流量现值1*pT55n投资回收期法判别准则：投资回收期法判别

13、准则：若若T*p T*b，项目可以考虑接受；，项目可以考虑接受；否则应予以拒绝。否则应予以拒绝。n 投资回收期法的优、缺点投资回收期法的优、缺点 优点：简单、直观，并且在一定优点：简单、直观，并且在一定程度上反映了项目风险的大小。程度上反映了项目风险的大小。缺点：它没有考虑回收期以后的缺点：它没有考虑回收期以后的情况，也没有评价项目在整个寿命情况，也没有评价项目在整个寿命期内的总收益和获利能力期内的总收益和获利能力 56 解：现金流量图为：解：现金流量图为：0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A1=700 A2=450 A3=485 100 800 100 300 350

14、5758n.1当年净现金流量对值上年累计净现金流量绝累计净现金流量开始出现正值的年份数Tp当年净现金流量现值值的绝对值上年累计净现金流量现开始出现正值的年份数累计净现金流量现值1*pT59（二）贷款偿还期法（二）贷款偿还期法贷款偿还期是指用项贷款偿还期是指用项目的净收益总额（包目的净收益总额（包括净利润、折旧等）括净利润、折旧等）来偿还贷款本金及利来偿还贷款本金及利息所需的时间，它是息所需的时间，它是反映项目偿还贷款能反映项目偿还贷款能力的重要指标，贷款力的重要指标，贷款偿还期偿还期 T 可通过求解可通过求解右式得到。右式得到。TttttEDNPI0)(式中：式中：T 贷款偿还期贷款偿还期 I 贷款的本金及利息贷款的本金及利息 NPt第第t年的利润年的利润 Dt 折旧及摊销折旧及摊销 Et 其它收益其它收益 一个项目的贷款偿还期一个项目的贷款偿还期不应超过贷方限定的偿还不应超过贷方限定的偿还期限。期限。