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1、第四章第四章 投资学微观领域问题研究投资学微观领域问题研究第一节第一节 厂商投资行为厂商投资行为 1 1、厂商投资基本概述：、厂商投资基本概述：（1 1）厂商投资是指厂商作为投资主体为达到某项收益）厂商投资是指厂商作为投资主体为达到某项收益而进行的资金投入活动。而进行的资金投入活动。（2 2）厂商投资的要素）厂商投资的要素：投资主体、投资客体、投资动投资主体、投资客体、投资动机和投资行为过程。机和投资行为过程。（3 3）厂商投资分类：实物和金融）厂商投资分类：实物和金融 有形和无形有形和无形 固定固定和流动和流动 战术和战略战术和战略 独立和相关独立和相关 发展和重置发展和重置 （4 4）厂商
2、投资的意义：厂商生存发展的直接动力）厂商投资的意义：厂商生存发展的直接动力 影影响宏观经济的重要因素响宏观经济的重要因素 保障社会安定的主要助力保障社会安定的主要助力 2 2、厂商投资行为理论：、厂商投资行为理论：（1）西方学者关于厂商投资行为的理论）西方学者关于厂商投资行为的理论 乔根森理论（投资直到增加的单位资本的价值正好乔根森理论（投资直到增加的单位资本的价值正好等于其成本）等于其成本）托宾托宾q q理论（投资决定不是依赖于过去的变量，而是理论（投资决定不是依赖于过去的变量，而是依赖于对未来的预期）依赖于对未来的预期）伯南克理论（厂商进行投资的准则是使未来预期收伯南克理论（厂商进行投资的
3、准则是使未来预期收益流的贴现值大于投资的期权价与现期投资的成本之和）益流的贴现值大于投资的期权价与现期投资的成本之和）（2 2）中国学者关于厂商投资行为的理论）中国学者关于厂商投资行为的理论 厂商投资的内在必要性（外延厂商投资的内在必要性（外延 内涵）内涵）厂商投资的外部竞争性（市场经济竞争）厂商投资的外部竞争性（市场经济竞争）厂商投资与政府投资的关系（相互依存、相互促进厂商投资与政府投资的关系（相互依存、相互促进 3 3、厂商投资的一般规律：、厂商投资的一般规律：（1）投资主体行为规律：投资动机）投资主体行为规律：投资动机投资行为投资行为投资投资效果效果 （2 2）投资活动的一般规律：社会化
4、大生产）投资活动的一般规律：社会化大生产 连续不断连续不断的循环周转的循环周转 效益有一定的风险效益有一定的风险 4 4、厂商投资行为理论研究方向：产权制度与厂商投资、厂商投资行为理论研究方向：产权制度与厂商投资行为行为 资本市场与厂商投资行为资本市场与厂商投资行为第二节第二节 厂商投资决策厂商投资决策 1 1、厂商投资决策概述、厂商投资决策概述 厂商投资决策就是厂商根据预期的投资目标，拟定若厂商投资决策就是厂商根据预期的投资目标，拟定若干个有价值的投资方案，并用科学的方法或工具对这些方干个有价值的投资方案，并用科学的方法或工具对这些方案进行分析、比较和遴选，以确定最佳实施方案的过程。案进行分
5、析、比较和遴选，以确定最佳实施方案的过程。（1）厂商投资决策影响要素：投资收益）厂商投资决策影响要素：投资收益 现金流量现金流量 资金的时间价值资金的时间价值 资金成本资金成本 （2 2）厂商投资决策分类：实物投资决策）厂商投资决策分类：实物投资决策 证券投资决证券投资决策策 2 2、厂商投资决策程序、厂商投资决策程序 （3 3）厂商投资决策分析方法）厂商投资决策分析方法:回收期法回收期法 投资收益率法投资收益率法内部收益率法内部收益率法 净现值法净现值法 决策树法决策树法第三节第三节 资产配置与风险管理资产配置与风险管理 1 1、资产配置理论：资产配置是指厂商根据投资需要将、资产配置理论：资
6、产配置是指厂商根据投资需要将资金在不同资产类别之间进行分配。资金在不同资产类别之间进行分配。（1 1）企业之所以对资产进行配置，是因为各种资产有）企业之所以对资产进行配置，是因为各种资产有其各自的特点。其各自的特点。（2 2）目前我国有关资产结构配置的理论和实践都比较）目前我国有关资产结构配置的理论和实践都比较薄弱。薄弱。（3 3）营运资金管理（流动资产）营运资金管理（流动资产 流动负债）流动负债）（4 4）企业的筹资组合）企业的筹资组合 匹配型筹资策略：临时性短期资产用临时性短期负匹配型筹资策略：临时性短期资产用临时性短期负债融资解决，永久性短期资产和固定资产通过自发性短期债融资解决，永久性
7、短期资产和固定资产通过自发性短期负债、长期负债、权益资本融资解决。负债、长期负债、权益资本融资解决。激进型筹资策略：临时性短期资产通过临时性短期激进型筹资策略：临时性短期资产通过临时性短期负债融资，部分永久性短期资产也要通过临时性短期负债负债融资，部分永久性短期资产也要通过临时性短期负债融资。融资。稳健型筹资策略：永久性流动资产、固定资产以及稳健型筹资策略：永久性流动资产、固定资产以及部分临时性流动资产通过自发性短期负债、长期负债和权部分临时性流动资产通过自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集，而其余的临时性流动资产通过临时性短期负益资本筹集，而其余的临时性流动资产通过临时性短期负债来筹集。债
8、来筹集。资产组合筹资组合项目数值项目数值流动资产固定资产3000050000短期资金长期资金1000070000合计80000合计80000 2 2、风险管理。风险管理是以最小的代价降低纯粹风、风险管理。风险管理是以最小的代价降低纯粹风险的一系列程序。险的一系列程序。（1 1）投资风险的类型：）投资风险的类型：战略决策风险战略决策风险 实施过程风险实施过程风险 投资客体风险投资客体风险 国际化风险国际化风险 （2 2）投资风险管理体系）投资风险管理体系 第一维度：投资风险管理的主体。第一维度：投资风险管理的主体。第二维度：投资风险管理的目标。第二维度：投资风险管理的目标。第三维度：投资风险管理
9、的程序。第三维度：投资风险管理的程序。第四维度：投资风险管理的方法。第四维度：投资风险管理的方法。【案例【案例4.44.4】雅戈尔集团投资风险管理】雅戈尔集团投资风险管理阅读文献阅读文献 1 杨大楷杨大楷.投融资学（第二版）投融资学（第二版）M.上海财经大学出版社，上海财经大学出版社，2008。2 刘凤良，刘明兴刘凤良，刘明兴.现代西方厂商投资理论及其在中国的应用前景现代西方厂商投资理论及其在中国的应用前景J.教学与研究，教学与研究，2000，（，（2）：）：64-68。3 詹姆斯詹姆斯托宾、斯蒂芬托宾、斯蒂芬S戈卢布戈卢布.货币、信贷与资本货币、信贷与资本M.东北财经大东北财经大学出版社，学
10、出版社，2000。4 杨大楷，刘伟，杨晔杨大楷，刘伟，杨晔.中级投资学（第一版）中级投资学（第一版）M.上海财经大学出上海财经大学出版社，版社，2004。5 杨大楷杨大楷.投资学投资学M.上海财经大学出版社，上海财经大学出版社，2006。6 姚勇，罗娅姚勇，罗娅.货币金融体系下的企业投资行为研究货币金融体系下的企业投资行为研究J.南开经济研究南开经济研究，2003，（，（2）：）：45-57。7 杨晔，杨大楷杨晔，杨大楷.投资学投资学M.上海财经大学出版社，上海财经大学出版社，2012。8 尹晓阳尹晓阳.企业集团投资风险管理体系研究企业集团投资风险管理体系研究D.东北财经大学研究生东北财经大学研究生学位论文，学位论文，2011。9 李连华李连华.资产结构及其效率研究资产结构及其效率研究D.浙江财经学院研究生学位论文，浙江财经学院研究生学位论文，2013。10 孟越孟越.财务管理财务管理M.化学工业出版社，化学工业出版社，2011。表表 4-5 公公司债券和企业债券的区别司债券和企业债券的区别 资料来源：根据上文内容整理。资料来源：根据上文内容整理。
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