我国家用电器制造业行业分析报告

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1、我国家用电器制造业我国家用电器制造业20072007年至年至20092009年分析报告年分析报告 家电行业背景分析家电行业背景分析 家电行业的范围家电行业的范围本报告分析的家电行业范围是按照此标准定义的本报告分析的家电行业范围是按照此标准定义的家用电力器具制造业和家用音响设备制造业，中家用电力器具制造业和家用音响设备制造业，中类行业代码分别为类行业代码分别为395395和和407407 家电行业背景分析家电行业背景分析 家电行业规模家电行业规模 家电行业背景分析家电行业背景分析 家电行业资本劳动密集度家电行业资本劳动密集度 家电行业背景分析家电行业背景分析 家电行业产销情况家电行业产销情况家电

2、行业背景分析家电行业背景分析 家电行业成本费用结构家电行业成本费用结构家电行业背景分析家电行业背景分析 家电行业背景分析家电行业背景分析 家电行业盈利情况家电行业盈利情况家电行业背景分析家电行业背景分析 家电行业运营绩效家电行业运营绩效 成长能力成长能力 家电行业背景分析家电行业背景分析 盈利能力盈利能力 家电行业背景分析家电行业背景分析 偿债能力偿债能力 家电行业背景分析家电行业背景分析 总体排名分析总体排名分析:根据证券之星网站的综合评价方法，对家电行业的上市公司近三年年根据证券之星网站的综合评价方法，对家电行业的上市公司近三年年报数据进行了获利能力、经营能力、偿债能力及成长能力的财务指标

3、排名报数据进行了获利能力、经营能力、偿债能力及成长能力的财务指标排名见下表见下表:家电行业背景分析家电行业背景分析 经营能力经营能力家电行业背景分析家电行业背景分析 09-10年我国家电行业供需分析年我国家电行业供需分析 供给方面供给方面 1、家用电冰箱得益于家电下乡政策，全年保持稳步快速增、家用电冰箱得益于家电下乡政策，全年保持稳步快速增长，尤其是下半年，增速保持两位数；长，尤其是下半年，增速保持两位数；2、家用冷柜产品同样得益于家电下乡政策，全年保持较高、家用冷柜产品同样得益于家电下乡政策，全年保持较高速度增长，尤其是最后两个月，增速在速度增长，尤其是最后两个月，增速在20%以上；以上；3

4、、房间空调器全年均负增长，随着时间推移，降幅逐渐收、房间空调器全年均负增长，随着时间推移，降幅逐渐收窄；窄；4、家用洗衣机得益于家电下乡政策，全年保持增长，尤其、家用洗衣机得益于家电下乡政策，全年保持增长，尤其是第四季度，增速在两位数。是第四季度，增速在两位数。5、微波炉全年均出现负增长，全年降幅逐渐收窄；、微波炉全年均出现负增长，全年降幅逐渐收窄；6、电热水器全年保持增长，尤其是第四季度，增速达到两、电热水器全年保持增长，尤其是第四季度，增速达到两位数；位数；家电行业背景分析家电行业背景分析 需求方面需求方面 国家出台的促进内需政策在影响我国家电业供需的国家出台的促进内需政策在影响我国家电业

5、供需的方面起到了极大的作用，并且随着这些政策作用的逐步方面起到了极大的作用，并且随着这些政策作用的逐步加大，将出现农村普及市场和城市更新市场共同增长的加大，将出现农村普及市场和城市更新市场共同增长的态势，为大家电行业的发展提供良好的外部环境态势，为大家电行业的发展提供良好的外部环境 家电行业背景分析家电行业背景分析 10年需求预测年需求预测 随着政府推行的随着政府推行的“家电下乡家电下乡”、“以旧换新以旧换新”、“节能节能惠民惠民”等各项刺激消费政策的进一步深入，其对市场需等各项刺激消费政策的进一步深入，其对市场需求的促进作用也将越发的凸显。并且随着三四季度的到求的促进作用也将越发的凸显。并且

6、随着三四季度的到来，国内需求会依照往年规律出现一波爆发性的增长。来，国内需求会依照往年规律出现一波爆发性的增长。因此在国内需求方面应是不断上升的势头。因此在国内需求方面应是不断上升的势头。而出口需求增长则不太乐观，主要是欧美主要经济体增而出口需求增长则不太乐观，主要是欧美主要经济体增长减速从而造成出口需求增速下降，而人民币升值、非长减速从而造成出口需求增速下降，而人民币升值、非贸易壁垒、或有的出口退税率调低等带来的出口成本上贸易壁垒、或有的出口退税率调低等带来的出口成本上升可能会被部分转嫁。升可能会被部分转嫁。家电行业背景分析家电行业背景分析 09-10年家电行业进出口分析年家电行业进出口分析

7、 2009年中国家电行业进出口金额分析年中国家电行业进出口金额分析 家电行业背景分析家电行业背景分析 2009年中国家电行业进出口贸易方式分析年中国家电行业进出口贸易方式分析 从出口的贸易方式来看，从出口的贸易方式来看，2009全年进料加工贸易和一般全年进料加工贸易和一般贸易占有绝对份额，分别占累计出口总额的贸易占有绝对份额，分别占累计出口总额的61.0%和和32.0%。与去年同期相比，进料加工贸易额比去年同期。与去年同期相比，进料加工贸易额比去年同期下降了下降了16.2%，一般贸易额下降了，一般贸易额下降了7.7%，来料加工装配，来料加工装配贸易额下降了贸易额下降了20.1%。说明一般贸易方

8、式出口受经济危。说明一般贸易方式出口受经济危机的影响要小于进料加工和来料加工装配出口方式。机的影响要小于进料加工和来料加工装配出口方式。家电行业背景分析家电行业背景分析 2009年中国家电产品进出口情况分析年中国家电产品进出口情况分析 1、总体情况分析、总体情况分析 2、出口地区分析、出口地区分析 10年一季度家电行业出口情况年一季度家电行业出口情况1、家电产品进出口总额、家电产品进出口总额 2、出口贸易方式、出口贸易方式 3、主要产品进出口情况、主要产品进出口情况（1）重点产品出口量）重点产品出口量（2）重点产品出口额）重点产品出口额（3）大类产品出口）大类产品出口（4）主要家电产品进口）主

9、要家电产品进口出口地区出口地区产口出口价格产口出口价格 家电行业背景分析家电行业背景分析 我国家电行业竞争分析我国家电行业竞争分析 根据波特五力竞争结构理论，家电行业面临着同行根据波特五力竞争结构理论，家电行业面临着同行业竞争者、潜在竞争者、供应商、购买者及替代品等五业竞争者、潜在竞争者、供应商、购买者及替代品等五种竞争力量，以下将按此分类进行进一步分析。种竞争力量，以下将按此分类进行进一步分析。同行业竞争者分析及预测同行业竞争者分析及预测潜在竞争者分析及预测潜在竞争者分析及预测供应商分析及预测供应商分析及预测 购买者分析及预测购买者分析及预测 替代品分析及预测替代品分析及预测 家电行业上市公

10、司财务指标对比分析家电行业上市公司财务指标对比分析总体排名分析总体排名分析:根据证券之星网站的综合评价方法，对家电行业的上市公司近三年年根据证券之星网站的综合评价方法，对家电行业的上市公司近三年年报数据进行了获利能力、经营能力、偿债能力及成长能力的财务指标排名报数据进行了获利能力、经营能力、偿债能力及成长能力的财务指标排名见下表见下表:2007年家电行业上市公司总体排名排名排名公司公司财务总财务总分分偿债能偿债能力力盈利能盈利能力力成长能成长能力力1格力电格力电器器68.911.2119.0410.662美的电美的电器器68.5111.5221.5510.713青岛海青岛海尔尔68.0115.

11、0617.1210.324合肥三合肥三洋洋67.5216.4316.059.365东莞控东莞控股股66.6515.6216.578.576广州国广州国光光66.2513.417.238.427ST零七零七65.559.2720.028.528华帝股华帝股份份65.0511.816.798.729浙江阳浙江阳光光63.8513.5117.218.7710四川湖四川湖山山63.2411.8515.0910.6411德豪润德豪润达达62.6411.0214.999.4912华意压华意压缩缩62.611.4414.5310.2813广电网广电网络络62.1111.6615.3811.432007年家电

12、行业上市公司总体排名16美菱电美菱电器器61.6211.2414.659.9617海信电海信电器器60.7212.3815.319.4518深华发深华发A59.913.3714.479.5219万家乐万家乐59.6910.215.9111.2120宁波富宁波富达达58.2112.0914.948.3921四川长四川长虹虹57.9611.7714.99.2622ST春兰春兰56.5212.3913.61823ST三星三星55.7713.6313.987.2824ST科龙科龙55.397.615.2811.0325ST厦华厦华42.788.712.687.8326澳柯玛澳柯玛42.039.3910

13、.5702007年年末，家电行业中的优势企业为珠海格力电器股份、广东美年年末，家电行业中的优势企业为珠海格力电器股份、广东美的电器股份、青岛海尔股份以及合肥荣事达三洋电器股份。相对经营的电器股份、青岛海尔股份以及合肥荣事达三洋电器股份。相对经营状况较差的企业有四川长虹、春兰、赛格三星、厦华和澳柯玛。其中，状况较差的企业有四川长虹、春兰、赛格三星、厦华和澳柯玛。其中，珠海格力电器股份应在技术研发上获得极大成效，推出多款创新技术珠海格力电器股份应在技术研发上获得极大成效，推出多款创新技术的产品并且获得市场认可，新产品的进驻成为主导行业的主流产品，的产品并且获得市场认可，新产品的进驻成为主导行业的主

14、流产品，分取更大的市场占有率，因此本年的公司销售情况佳，也在总体上提分取更大的市场占有率，因此本年的公司销售情况佳，也在总体上提高了公司的市场竞争力。高了公司的市场竞争力。总体上可以看出，排名靠前的企业都是以白色家电制造为主营业务总体上可以看出，排名靠前的企业都是以白色家电制造为主营业务的，而以黑色家电为主营的企业排名比较靠后。的，而以黑色家电为主营的企业排名比较靠后。2008年家电行业上市公司总体排名排名排名公司公司财务总财务总分分偿债能偿债能力力盈利能盈利能力力成长能成长能力力1九阳股九阳股份份78.1117.2319.7311.592ST三星三星67.3415.5816.1710.373

15、四川长四川长虹虹65.6612.9414.688.754广州国广州国光光65.6612.4316.89.465美的电美的电器器65.5912.318.529.386*ST烽火烽火65.2810.1120.887.857伊立浦伊立浦64.9411.9617.929.098格力电格力电器器64.8411.6719.79.359德豪润德豪润达达64.2412.118.698.0610深康佳深康佳A63.8612.2519.448.7811靖远煤靖远煤电电63.8514.6115.4310.6112合肥三合肥三洋洋63.813.5815.1810.8413浙江阳浙江阳光光63.313.3216.769

16、14ST春兰春兰63.0914.5414.698.992008年家电行业上市公司总体排名16青岛海尔青岛海尔62.2414.3715.459.2917小天鹅小天鹅A62.1812.0617.728.8418华意压缩华意压缩61.911.8214.7811.1619上海机电上海机电61.8513.4715.539.0920海信电器海信电器61.2513.1515.29921美菱电器美菱电器60.9811.714.759.6322福日电子福日电子60.7910.8914.739.8123澳柯玛澳柯玛60.5811.0514.7210.2824宁波富达宁波富达60.3612.614.839.1225

17、中国重汽中国重汽59.6811.4817.828.8926万家乐万家乐58.9911.3614.858.5227广电网络广电网络58.8713.511.739.0928深华发深华发A57.7311.7714.718.5429四川湖山四川湖山57.6911.0914.88.8130华帝股份华帝股份57.6411.6314.567.8731广电信息广电信息56.1111.2712.658.8632ST零七零七53.9910.1913.723.9733ST厦华厦华49.597.7310.517.0834ST科龙科龙40.76914.257.68从从2008年开始，家电行业由年开始，家电行业由2007

18、年的年的26家又有另家又有另8家家电企业：九阳股份、家家电企业：九阳股份、*ST烽火、伊立浦、深康佳烽火、伊立浦、深康佳A、小天鹅、小天鹅A、上海机电、福日电子、广电信息进、上海机电、福日电子、广电信息进入资本市场家电行业所属，入资本市场家电行业所属，2008年，家电行业中的优势企业为年，家电行业中的优势企业为2008年刚上市年刚上市的九阳股份以及赛格三星、广州国光、广东美的电器股份、四川长虹，经营的九阳股份以及赛格三星、广州国光、广东美的电器股份、四川长虹，经营情况不佳的公司为广电信息、情况不佳的公司为广电信息、ST零七，厦华和科龙。新进入上市公司家电行零七，厦华和科龙。新进入上市公司家电行

19、业的九阳股份以其养生豆浆机的产品推出获得较大的市场份额，在上市之初业的九阳股份以其养生豆浆机的产品推出获得较大的市场份额，在上市之初就获得了资本市场青睐，成为小家电行业龙头企业。就获得了资本市场青睐，成为小家电行业龙头企业。在继在继2007年家电行业生产白电企业排名靠前，黑电企业排名靠后的特点之年家电行业生产白电企业排名靠前，黑电企业排名靠后的特点之后，由于在后，由于在2008年受到金融危机的影响，产品较多依靠出口的企业受到影响年受到金融危机的影响，产品较多依靠出口的企业受到影响较大，因此排名靠后，而同时，较大，因此排名靠后，而同时，2008年国内的家电市场格局正在发生改变，年国内的家电市场格

20、局正在发生改变，小家电的市场需求空间巨大，很多新品种小家电在中国的市场刚处于导入期，小家电的市场需求空间巨大，很多新品种小家电在中国的市场刚处于导入期，国内龙头美的、九阳凸现竞争优势，由此占据靠前排名。国内龙头美的、九阳凸现竞争优势，由此占据靠前排名。2009年家电行业上市公司总体排名 排名排名公司公司财务总财务总分分偿债能偿债能力力盈利能盈利能力力成长能成长能力力1九阳股九阳股份份74.5416.721.359.272格力电格力电器器70.4612.2622.29.243广电网广电网络络65.8613.0317.139.484青岛海青岛海尔尔65.2414.4517.379.435广电信广电

21、信息息64.9113.0314.919.026东莞控东莞控股股64.6313.215.669.437靖远煤靖远煤电电64.4315.8215.99.578ST零七零七64.199.518.739.279合肥三合肥三洋洋64.1612.7217.3810.4410华帝股华帝股份份64.113.2616.1510.1311广州国广州国光光63.8313.5317.439.3112宁波富宁波富达达63.7910.6920.549.4713美的电美的电器器63.4212.4418.19.42009年家电行业上市公司总体排名 16浙江阳光浙江阳光62.8313.6415.719.1817伊立浦伊立浦62

22、.513.0414.898.6818ST春兰春兰62.3114.8514.719.1219万家乐万家乐62.2812.2317.079.5320小天鹅小天鹅A62.2112.9215.829.9821上海机电上海机电62.113.8815.339.2622四川长虹四川长虹61.7711.8114.739.8323深华发深华发A61.3710.8414.8111.2424澳柯玛澳柯玛61.2712.215.9210.0925华意压缩华意压缩60.9311.8615.749.6826四川湖山四川湖山60.7711.5214.748.7827德豪润达德豪润达60.2111.7715.369.2328

23、深康佳深康佳A59.7712159.2929ST科龙科龙59.089.9216.519.6130中国重汽中国重汽58.4911.6515.999.331ST厦华厦华56.487.9115.589.6332*ST烽火烽火49.017.738.899.0933福日电子福日电子45.2310.535.816.432009年行业中优势企业有九阳股份、格力电器、广电网络、青岛海年行业中优势企业有九阳股份、格力电器、广电网络、青岛海尔以及广电信息，相比其他尔以及广电信息，相比其他4家优势企业，格力电器的盈利能力最佳。家优势企业，格力电器的盈利能力最佳。相对经营状况较差的企业有相对经营状况较差的企业有ST科

24、龙、中国重汽、科龙、中国重汽、ST厦华、厦华、*ST烽火烽火以及福日电子。实际上，上市公司都是行业中的大中型企业，其优良以及福日电子。实际上，上市公司都是行业中的大中型企业，其优良仅是相对而言，且只代表仅是相对而言，且只代表2009年的运行状况。年的运行状况。总体上来说，受总体上来说，受2008年金融危机的影响，营运状况受挫的企业在年金融危机的影响，营运状况受挫的企业在2009年还处于恢复期间，因此排名较后，而积极响应国家拉动内需年还处于恢复期间，因此排名较后，而积极响应国家拉动内需的关于的关于“家电下乡家电下乡”、“以旧换新以旧换新”、“节能惠民节能惠民”等有利政策的企等有利政策的企业，如格

25、力电器、青岛海尔等，能在极大程度上降低业，如格力电器、青岛海尔等，能在极大程度上降低2008年经济波年经济波动的影响，恢复行业竞争力，因此排名靠前。动的影响，恢复行业竞争力，因此排名靠前。行业财务指标分析行业财务指标分析本部分行业分析的数据均取自本部分行业分析的数据均取自2007年、年、2008年及年及2009年年家电行业上市公司年度财务报告数据。根据证券之星网站对家电行业上市公司年度财务报告数据。根据证券之星网站对上市公司的行业分类结果及近三年行业排名进行了数据分析。上市公司的行业分类结果及近三年行业排名进行了数据分析。2007年家电行业上市公司分类中有年家电行业上市公司分类中有26家企业，

26、家企业，2008年有年有34家，家，2009年有年有33家。采用对盈利能力的分析、对偿债能力家。采用对盈利能力的分析、对偿债能力的分析、对经营能力的分析以及对成长能力的分析四个方面的分析、对经营能力的分析以及对成长能力的分析四个方面的顺序，对以上市公司为基础的行业近三年情况进行分析，的顺序，对以上市公司为基础的行业近三年情况进行分析，并对行业内有突出表现的企业进行了相对能力分析。并对行业内有突出表现的企业进行了相对能力分析。盈利能力分析盈利能力分析 2009年家电行业上市公司盈利能力（毛利率排行）年家电行业上市公司盈利能力（毛利率排行）排名排名代码代码公司公司毛利率毛利率净利率净利率排名排名代

27、码代码公司公司毛利率毛利率净利率净利率1000007ST零七零七78.03%15.42%18600060海信电器海信电器19.91%-2.09%2000828东莞控东莞控股股60.68%7.50%19600835上海机电上海机电19.10%7.02%3600983合肥三合肥三洋洋40.33%8.24%20000921ST科龙科龙18.83%5.07%4002242九阳股九阳股份份38.59%4.25%21600261浙江阳光浙江阳光18.82%7.34%5600831广电网广电网络络36.99%1.32%22000016深康佳深康佳A18.77%1.71%6002035华帝股华帝股份份34.2

28、0%63.17%23600839四川长虹四川长虹18.48%0.82%7000533万家乐万家乐30.47%10.11%24000404华意压缩华意压缩17.90%1.79%8600724宁波富宁波富达达30.28%15.61%25600854ST春兰春兰17.66%5.26%9000521美菱电美菱电器器28.54%10.42%26600870ST厦华厦华13.73%0.45%10002045广州国广州国光光26.69%3.99%27002260伊立浦伊立浦11.68%3.71%盈利能力分析盈利能力分析 2009年家电行业上市公司盈利能力（毛利率排行）年家电行业上市公司盈利能力（毛利率排行）

29、11600690青岛海尔青岛海尔25.05%11.01%28000020深华发深华发A11.29%1.11%12000651格力电器格力电器24.62%20.83%29000561*ST烽火烽火10.22%1.59%13600336澳柯玛澳柯玛24.30%5.67%30000951中国重汽中国重汽8.05%2.84%14000418小天鹅小天鹅A23.38%4.98%31000801四川湖山四川湖山5.52%2.50%15000527美的电器美的电器22.76%2.94%32600637广电信息广电信息4.67%-44.23%16002005德豪润达德豪润达21.33%7.55%3360020

30、3福日电子福日电子1.36%-15.33%17000552靖远煤电靖远煤电20.41%-6.24%毛利率行业平均值毛利率行业平均值21.30%净利率行业平均值净利率行业平均值4.71%从盈利能力毛利率指标排名看，从盈利能力毛利率指标排名看，ST零七、东莞控股、合零七、东莞控股、合肥三洋、九阳股份、广电网络盈利较好，毛利所占主营业务肥三洋、九阳股份、广电网络盈利较好，毛利所占主营业务收入比例比较高，从而反映出企业的主营业务的获利能力较收入比例比较高，从而反映出企业的主营业务的获利能力较强。另外，值得注意的是华帝股份，净利率是毛利率的两倍，强。另外，值得注意的是华帝股份，净利率是毛利率的两倍，这说

31、明，该家企业非经常性收益所占比例较高。盈利能力较这说明，该家企业非经常性收益所占比例较高。盈利能力较差的是差的是*ST烽火、中国重汽、四川湖山、广电信息以及福日烽火、中国重汽、四川湖山、广电信息以及福日电子，销售毛利率相较行业毛利率平均值电子，销售毛利率相较行业毛利率平均值21.3%不到一半，不到一半，多数都在多数都在10%以下，实际获利能力较差。特别是广电信息、以下，实际获利能力较差。特别是广电信息、福日电子、海信电器及靖远煤电，企业发生亏损。但这些企福日电子、海信电器及靖远煤电，企业发生亏损。但这些企业还是有一定的盈利空间，如果及时加强管理提高效率，盈业还是有一定的盈利空间，如果及时加强管

32、理提高效率，盈利能够很快改善。利能够很快改善。2009年家电行业上市公司盈利能力年家电行业上市公司盈利能力（总资产收益率排行）（总资产收益率排行）排名排名代码代码公司公司总资产总资产收益率收益率净资产净资产收益率收益率排名排名代码代码公司公司总资产总资产收益率收益率净资产净资产收益率收益率1002242九阳股份九阳股份18.59%27.24%18600724宁波富达宁波富达4.88%15.77%2600983合肥三洋合肥三洋13.31%28.61%19000007ST零七零七4.19%-31.58%3000552靖远煤电靖远煤电9.82%13.19%20000951中国重汽中国重汽4.15%1

33、9.01%4600690青岛海尔青岛海尔9.25%16.71%21000921ST科龙科龙3.66%-19.28%5000527美的电器美的电器9.13%25.02%22002005德豪润达德豪润达3.51%10.88%6000533万家乐万家乐7.22%25.35%23600831广电网络广电网络2.88%6.61%7000404华意压缩华意压缩7.18%22.56%24600336澳柯玛澳柯玛2.22%9.86%8000651格力电器格力电器7.12%31.90%25600839四川长虹四川长虹1.65%4.14%9000521美菱电器美菱电器6.94%21.43%26000016深康佳深

34、康佳A1.22%3.64%10600835上海机电上海机电6.84%12.45%27600637广电信息广电信息0.81%2.20%2009年家电行业上市公司盈利能力年家电行业上市公司盈利能力（总资产收益率排行）（总资产收益率排行）11002045广州国光广州国光6.64%12.69%28000020深华发深华发A0.69%1.66%12000828东莞控股东莞控股6.53%10.58%29000801四川湖四川湖山山0.68%2.28%13002035华帝股份华帝股份6.41%15.83%30600854ST春兰春兰-0.63%-0.76%14600261浙江阳光浙江阳光6.27%11.96

35、%31002260伊立浦伊立浦-5.80%-11.69%15600870ST厦华厦华6.22%-9.94%32600203福日电福日电子子-11.59%-85.64%16600060海信电器海信电器6.17%12.38%33000561*ST烽火烽火-12.26%38.74%17000418小天鹅小天鹅A6.14%12.28%行业平均值行业平均值4.90%14.34%从盈利能力总资产收益率排名来看从盈利能力总资产收益率排名来看,九阳股份、合肥三洋、九阳股份、合肥三洋、靖远煤电、青岛海尔、美的电器等前五名企业资产利用效果靖远煤电、青岛海尔、美的电器等前五名企业资产利用效果也同行业其他企业相比较好

36、，企业的活力能力较强，表明其也同行业其他企业相比较好，企业的活力能力较强，表明其经营管理水平在行业中处于优势。结合毛利率排行来看，九经营管理水平在行业中处于优势。结合毛利率排行来看，九阳股份和合肥三洋总资产收益率均超过阳股份和合肥三洋总资产收益率均超过10%并且毛利率也处并且毛利率也处于行业较高水平，这两家企业在于行业较高水平，这两家企业在2009年盈利能力方面均有年盈利能力方面均有良好表现。资产利用效果较差的企业有良好表现。资产利用效果较差的企业有ST春兰、伊立浦、春兰、伊立浦、福日电子、福日电子、*ST烽火，与行业总资产平均收益烽火，与行业总资产平均收益4.9%及净资产及净资产平均收益平均

37、收益14.34%相比，大多呈现负值，该些企业的资产处相比，大多呈现负值，该些企业的资产处于滞用状态，不利于企业的运营发展。于滞用状态，不利于企业的运营发展。图表图表18 2007-200918 2007-2009年家电行业总体排名前六名主营业务收入图年家电行业总体排名前六名主营业务收入图00000050000000001000000000015000000000200000000002500000000030000000000350000000004000000000045000000000200920082007年年 份份主营业务收入主营业务收入九阳股份九阳股份格力电器格力电器广电网络广电网

38、络青岛海尔青岛海尔广电信息广电信息东莞控股东莞控股盈利能力分析整合上市公司整合上市公司2007年年-2009年的数据，以年的数据，以2009年证券之星年证券之星网站对家电行业上市公司排名的前六名为范围，统计出其网站对家电行业上市公司排名的前六名为范围，统计出其2007-2009年主营业务收入情况（见下图）。从图中可以看年主营业务收入情况（见下图）。从图中可以看出，格力电器与青岛海尔的主营业务收入在近三年出去行业出，格力电器与青岛海尔的主营业务收入在近三年出去行业前列，并且在经历前列，并且在经历2008年金融危机时期仍然保持上升的良年金融危机时期仍然保持上升的良好经营状况，同时由于两家企业的规模

39、在同业中较大，且主好经营状况，同时由于两家企业的规模在同业中较大，且主营业务多为大家电为主，并且白电的技术持续发展，因此仍营业务多为大家电为主，并且白电的技术持续发展，因此仍能占有较大的市场份额。值得关注的是九阳股份，从能占有较大的市场份额。值得关注的是九阳股份，从2008年上市以来，主营业务收入有良好的表现，虽然经营规模相年上市以来，主营业务收入有良好的表现，虽然经营规模相对不大，但其稳定的发展状况显示了良好的未来盈利能力。对不大，但其稳定的发展状况显示了良好的未来盈利能力。2007-2009年家电行业盈利能力财务指标平年家电行业盈利能力财务指标平均值均值年年份份毛利毛利率率毛利率增长毛利率

40、增长率率净资产收益净资产收益率率净资产收益增净资产收益增长率长率行业平行业平均值均值200717.40%11.03%200818.72%7.63%9.78%-11.32%200921.30%13.78%14.34%46.68%结合对行业平均值的统计数据（见下表），行业毛利率平结合对行业平均值的统计数据（见下表），行业毛利率平均值从均值从2007年开始有明显的增长，年开始有明显的增长，2008年毛利率的增长率年毛利率的增长率达到达到7.36%，到，到2009年末毛利率增长率达到年末毛利率增长率达到13.78%，超过，超过10%，同时净资产收益增长率，同时净资产收益增长率2007到到2009间有较

41、大波动，间有较大波动，但从但从2008年的年的-11.32%的负增长到的负增长到2009年的年的46.68%的股东的股东收益率增长，说明家电行业的自我稳定能力和修复能力较强，收益率增长，说明家电行业的自我稳定能力和修复能力较强，总体来说，家电行业表现出较好的未来盈利发展能力。总体来说，家电行业表现出较好的未来盈利发展能力。偿债能力分析偿债能力分析2009年家电行业上市公司偿债能力（流动比率排行）年家电行业上市公司偿债能力（流动比率排行）排名排名代码代码公司公司流动比流动比率率速动比速动比率率排名排名代码代码公司公司流动比流动比率率速动比速动比率率1600854ST春兰春兰2.951.02180

42、00527美的电器美的电器1.120.812002242九阳股九阳股份份2.772.5319000404华意压缩华意压缩1.090.713600261浙江阳浙江阳光光1.701.3020000651格力电器格力电器1.040.904600060海信电海信电器器1.691.2421000801四川湖山四川湖山1.020.505002045广州国广州国光光1.621.1222002005德豪润达德豪润达1.010.716000552靖远煤靖远煤电电1.611.4323000521美菱电器美菱电器0.970.647000020深华发深华发A1.591.4224002035华帝股份华帝股份0.800.

43、638600835上海机上海机电电1.581.2425600336澳柯玛澳柯玛0.700.519600690青岛海青岛海尔尔1.481.2826600870ST厦华厦华0.660.56偿债能力分析偿债能力分析2009年家电行业上市公司偿债能力（流动比率排行）年家电行业上市公司偿债能力（流动比率排行）10000418小天鹅小天鹅A1.481.2527600637广电信息广电信息0.620.5111002260伊立浦伊立浦1.401.0928600203福日电子福日电子0.540.5112600839四川长虹四川长虹1.350.8929000921ST科龙科龙0.480.3513600983合肥三

44、洋合肥三洋1.320.9330000561*ST烽火烽火0.450.2514600724宁波富达宁波富达1.270.4231000828东莞控股东莞控股0.310.3115000016深康佳深康佳A1.240.8632000007ST零七零七0.280.2316000533万家乐万家乐1.220.8533600831广电网络广电网络0.260.1917000951中国重汽中国重汽1.200.93行业平均值行业平均值1.170.88从偿债能力流动比率指标排名看，从偿债能力流动比率指标排名看，ST春兰、九阳股份、浙江阳光、海信电春兰、九阳股份、浙江阳光、海信电器以及广州国光、靖远煤电短期偿债能力较

45、好，因此企业因无法偿还到期的器以及广州国光、靖远煤电短期偿债能力较好，因此企业因无法偿还到期的短期负债而产生的财务风险较小。偿债能力相对较低的有：短期负债而产生的财务风险较小。偿债能力相对较低的有：ST科龙、科龙、*ST烽烽火、东莞控股、火、东莞控股、ST零七以及广电网络。这几家企业的流动比率远低于行业平零七以及广电网络。这几家企业的流动比率远低于行业平均水平。其中东莞控股虽然有较高的毛利率和净利率，但其短期内偿债能力均水平。其中东莞控股虽然有较高的毛利率和净利率，但其短期内偿债能力较低，会面临较大的财务风险，若长期出去这种经营状态，可能会导致资金较低，会面临较大的财务风险，若长期出去这种经营

46、状态，可能会导致资金链断裂。但流动比率过高则表示企业流动资产占用过多，可能降低资金的获链断裂。但流动比率过高则表示企业流动资产占用过多，可能降低资金的获利能力。从表中排名来看，利能力。从表中排名来看，ST 春兰虽然以高于行业平均水平春兰虽然以高于行业平均水平1.17的两倍而排的两倍而排名第一，但在行业整体排名中靠后，这说明名第一，但在行业整体排名中靠后，这说明ST春兰虽然具有良好的偿债能力，春兰虽然具有良好的偿债能力，但流动资产过多被占用，并没有提高资金的获利能力，该企业没有较好的成但流动资产过多被占用，并没有提高资金的获利能力，该企业没有较好的成长前景。如果及时调整资本结构、关注企业或有负债

47、情况，做好财务风险预长前景。如果及时调整资本结构、关注企业或有负债情况，做好财务风险预警及考虑风险较低的投资，提高资金利用效率，偿债和盈利均能够很快改善。警及考虑风险较低的投资，提高资金利用效率，偿债和盈利均能够很快改善。2009年家电行业上市公司偿债能力（现金流量比率排年家电行业上市公司偿债能力（现金流量比率排行）行）排排名名代码代码公司公司现金流量比率现金流量比率资产负债率资产负债率1000020深华发深华发A112.56%30.21%2600060海信电器海信电器70.40%49.98%3600854ST春兰春兰64.22%29.47%4600261浙江阳光浙江阳光48.23%56.63

48、%5000418小天鹅小天鹅A39.25%57.42%6000801四川湖山四川湖山39.06%48.38%7000533万家乐万家乐37.64%50.94%8002260伊立浦伊立浦34.70%46.38%9002035华帝股份华帝股份33.07%76.86%10002045广州国光广州国光32.70%60.58%11002242九阳股份九阳股份29.57%79.33%12000527美的电器美的电器29.28%15.50%13000552靖远煤电靖远煤电20.86%40.23%14600690青岛海尔青岛海尔20.33%59.80%2009年家电行业上市公司偿债能力（现金流量比率排年家电行

49、业上市公司偿债能力（现金流量比率排行）行）15000404华意压缩华意压缩17.29%66.22%16000921ST科龙科龙15.16%116.12%17000951中国重汽中国重汽13.39%51.62%18600983合肥三洋合肥三洋11.79%59.80%19000016深康佳深康佳A9.14%51.36%20000651格力电器格力电器7.78%50.63%21600336澳柯玛澳柯玛6.78%68.81%22600637广电信息广电信息5.62%68.28%23600203福日电子福日电子3.71%69.74%24000561*ST烽火烽火3.30%80.31%25600870ST

50、厦华厦华3.09%70.14%26600724宁波富达宁波富达-0.26%71.81%27600831广电网络广电网络-1.62%91.17%28600835上海机电上海机电-3.63%114.99%29002005德豪润达德豪润达-14.67%63.23%30000828东莞控股东莞控股-17.60%150.65%31000007ST零七零七-29.88%141.07%32000521美菱电器美菱电器-41.76%66.71%33600839四川长虹四川长虹-52.41%72.94%行业平均水平行业平均水平12.61%65.87%从偿债能力现金流量比率指标排名看，深华发从偿债能力现金流量比率

51、指标排名看，深华发A、海信电器、海信电器、ST春兰、春兰、浙江阳光、小天鹅浙江阳光、小天鹅A以及四川湖山均有相对较好的自发创造现金能力，以及四川湖山均有相对较好的自发创造现金能力，但相比行业平均水平但相比行业平均水平12.61%，这些企业的现金流量比率太高，过高的指，这些企业的现金流量比率太高，过高的指标表明这些企业销售收入大部分由现金组成，资金的利用过低，企业处标表明这些企业销售收入大部分由现金组成，资金的利用过低，企业处于滞运营状态，同时深华发于滞运营状态，同时深华发A、ST春兰的资产负债率不到企业总资产的春兰的资产负债率不到企业总资产的1/3，从另一方面表明了企业滞运营的状况。从资产负债

52、指标来看，各，从另一方面表明了企业滞运营的状况。从资产负债指标来看，各上市公司多处于行业平均水平上市公司多处于行业平均水平65.87%上下，没有过多偏离，特别的九阳上下，没有过多偏离，特别的九阳股份、华帝股份、格力电器及合肥三洋基本达到行业平均水平，表现出股份、华帝股份、格力电器及合肥三洋基本达到行业平均水平，表现出较好的长期偿债能力，在生产经营状况良好的情况下，可利用这一财务较好的长期偿债能力，在生产经营状况良好的情况下，可利用这一财务杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。图表图表22 2007-200922 2007-2009年家电行业总排名前六名净营运资

53、本图年家电行业总排名前六名净营运资本图-2,000,000,000-1,000,000,00001,000,000,0002,000,000,0003,000,000,0004,000,000,0005,000,000,000200920082007年份年份净营运资本净营运资本九阳股份九阳股份格力电器格力电器广电网络广电网络青岛海尔青岛海尔广电信息广电信息东莞控股东莞控股从图中可以看出，九阳股份在从图中可以看出，九阳股份在2007到到2008年间，净营运年间，净营运资本增长迅速，而格力电器在资本增长迅速，而格力电器在2007到到2008年间净营运资本年间净营运资本锐减，到锐减，到2009年又迅

54、速回升超过年又迅速回升超过2007年，从总体来看，家年，从总体来看，家电行业在电行业在2008年受到了经济环境的影响，净营运资本都有年受到了经济环境的影响，净营运资本都有降低，并且有多数企业的净营运资本为负值，即流动资产小降低，并且有多数企业的净营运资本为负值，即流动资产小于流动负债，财务状况均出现不同程度的削弱，甚至极大风于流动负债，财务状况均出现不同程度的削弱，甚至极大风险。但行业整体的修复能力较强，行业平均资产负债率在险。但行业整体的修复能力较强，行业平均资产负债率在2008年为负增长，到年为负增长，到2009年达到年达到6.43%的增长率，（见下的增长率，（见下表）在表）在2009年能

55、较快降低财务风险。行业总资产保持稳定年能较快降低财务风险。行业总资产保持稳定增长，增长，2008年增幅达年增幅达10.11%，2009增幅达增幅达37.22%。2007-2009年家电行业偿债能力财务指标平均值年家电行业偿债能力财务指标平均值 年份年份资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率增长率增长率行业平均值行业平均值200764.92%200861.89%-4.66%200965.87%6.43%年份年份总资产总资产总资产增长总资产增长率率行业总值行业总值2007167,770,181,688.622008184,724,232,094.1410.11%2009253,476,489,3

56、12.8237.22%资产管理能力分析资产管理能力分析2009年家电行业上市公司资产管理能力（存货周转率排行）年家电行业上市公司资产管理能力（存货周转率排行）排名排名代码代码公司公司存货周转率存货周转率排名排名代码代码公司公司存货周转率存货周转率1600203福日电子福日电子29.3318000521美菱电器美菱电器5.282000552靖远煤电靖远煤电14.0719002260伊立浦伊立浦4.783600690青岛海尔青岛海尔13.5020600261浙江阳光浙江阳光4.634000921ST科龙科龙13.0221600835上海机电上海机电4.505600870ST厦华厦华11.25220

57、00801四川湖山四川湖山3.646002242九阳股份九阳股份9.7023600839四川长虹四川长虹3.597000020深华发深华发A9.2924000016深康佳深康佳A3.508600637广电信息广电信息8.7325002005德豪润达德豪润达3.499002035华帝股份华帝股份8.4926002045广州国光广州国光3.1610600060海信电器海信电器7.6327600983合肥三洋合肥三洋3.0911000951中国重汽中国重汽6.8128000533万家乐万家乐3.0312600831广电网络广电网络6.6429000007ST零七零七1.3913600336澳柯玛澳柯

58、玛6.5830000561*ST烽火烽火0.9414000527美的电器美的电器6.2431600854ST春兰春兰0.6815000418小天鹅小天鹅A5.9132600724宁波富达宁波富达0.3716000651格力电器格力电器5.5533000828东莞控股东莞控股零库存零库存17000404华意压缩华意压缩5.51行业平均值行业平均值4.61从资产管理能力存货周转率指标排名看，福日电子、靖远煤电、青岛从资产管理能力存货周转率指标排名看，福日电子、靖远煤电、青岛海尔、海尔、ST科龙以及科龙以及ST厦华、九阳股份排名靠前，存货周转率高，说明厦华、九阳股份排名靠前，存货周转率高，说明存货的

59、流动性较好，存货的管理也具有较高的效率，销售形势较好。资存货的流动性较好，存货的管理也具有较高的效率，销售形势较好。资产管理能力相对较低的有：产管理能力相对较低的有：ST零七、零七、*ST烽火、烽火、ST春兰、宁波富达以及春兰、宁波富达以及东莞控股。这几家企业的存货周转率远低于行业平均水平东莞控股。这几家企业的存货周转率远低于行业平均水平4.61%。但存。但存货周转率仅能表面上反映企业存货管理能力，要加入考虑企业的生产规货周转率仅能表面上反映企业存货管理能力，要加入考虑企业的生产规模、销售规模综合考虑企业的存货管理能力，如尽管福日电子的存货周模、销售规模综合考虑企业的存货管理能力，如尽管福日电

60、子的存货周转率排名首位，但其企业的规模较小，销售市场小，因此其产品的产量转率排名首位，但其企业的规模较小，销售市场小，因此其产品的产量少，有固定的销售渠道和订单。又如东莞控股达到零库存状态，但其实少，有固定的销售渠道和订单。又如东莞控股达到零库存状态，但其实际经营状况需要多方面结合分析。际经营状况需要多方面结合分析。2009年家电行业上市公司资产管理能力年家电行业上市公司资产管理能力（应收账款周转率排行）（应收账款周转率排行）排排名名代码代码公司公司应收账应收账款周转款周转率率排排名名代码代码公司公司应收账应收账款周转款周转率率1002242九阳股份九阳股份115.2418000016深康佳深

61、康佳A10.092000651格力电器格力电器52.7919600724宁波富宁波富达达9.413000828东莞控股东莞控股48.3520000404华意压华意压缩缩7.624600831广电网络广电网络40.9721600870ST厦华厦华7.515600690青岛海尔青岛海尔32.3822000801四川湖四川湖山山7.146600060海信电器海信电器29.7323000418小天鹅小天鹅A6.757600336澳柯玛澳柯玛25.6924002260伊立浦伊立浦6.128000007ST零七零七25.3125000552靖远煤靖远煤电电5.369002035华帝股份华帝股份22.272

62、6002005德豪润德豪润达达4.7610000951中国重汽中国重汽20.8527600854ST春兰春兰4.242009年家电行业上市公司资产管理能力年家电行业上市公司资产管理能力（应收账款周转率排行）（应收账款周转率排行）11000521美菱电器美菱电器19.3528600261浙江阳浙江阳光光4.2112600983合肥三洋合肥三洋15.5729600637广电信广电信息息3.9213600203福日电子福日电子15.2930000020深华发深华发A3.4214600835上海机电上海机电12.2931000533万家乐万家乐3.4215000527美的电器美的电器11.663200

63、2045广州国广州国光光3.1216000921ST科龙科龙11.4733000561*ST烽火烽火1.3417600839四川长虹四川长虹11.37行业平均值行业平均值12.70从资产管理能力应收账款周转率指标排行来看，应收账款从资产管理能力应收账款周转率指标排行来看，应收账款周转情况相对好的优势企业有：九阳股份、格力电器、东莞周转情况相对好的优势企业有：九阳股份、格力电器、东莞控股、广电网络、青岛海尔及海信电器，应收账款回收期短，控股、广电网络、青岛海尔及海信电器，应收账款回收期短，使得企业能力充足的资金流入下一轮生产销售、有效投资、使得企业能力充足的资金流入下一轮生产销售、有效投资、短期

64、还债中，使企业经营状况进入到良性循环中。应收账款短期还债中，使企业经营状况进入到良性循环中。应收账款周转率远低于行业平均值周转率远低于行业平均值12.7的企业有：广电信息、深华发的企业有：广电信息、深华发A、万家乐、广州国光、万家乐、广州国光、*ST烽火等，未达到平均值得烽火等，未达到平均值得1/3。这些企业需要及时改善销售赊销管理，加强坏账准备的财务这些企业需要及时改善销售赊销管理，加强坏账准备的财务管理，疏通销售渠道，才能改善周转率低的状况。管理，疏通销售渠道，才能改善周转率低的状况。图表图表26 2007-200926 2007-2009家电行业总体排名前六名应收账款家电行业总体排名前六

65、名应收账款图图0200,000,000400,000,000600,000,000800,000,0001,000,000,0001,200,000,0001,400,000,000200920082007年份年份应收账款应收账款九阳股份九阳股份格力电器格力电器广电网络广电网络青岛海尔青岛海尔广电信息广电信息东莞控股东莞控股整合上市公司整合上市公司2007年年-2009年的数据，以年的数据，以2009年证券之星网站对家电年证券之星网站对家电行业上市公司排名的前六名为范围，统计出其行业上市公司排名的前六名为范围，统计出其2007-2009年应收账款情年应收账款情况（见下图）。从图中可以看出，格力

66、电器及青岛海尔由于企业经营时况（见下图）。从图中可以看出，格力电器及青岛海尔由于企业经营时间长、经营规模大，从而在近三年始终保持与其销售收入相对的应收账间长、经营规模大，从而在近三年始终保持与其销售收入相对的应收账款，但结合其应收账款周转率情况，总体运营情况良好。值得注意的是款，但结合其应收账款周转率情况，总体运营情况良好。值得注意的是广电信息，从广电信息，从2008年到年到2009年间应收账款锐减，不到年间应收账款锐减，不到2008年的年的1/4，而，而广电信息广电信息2009出现亏损情况，因此可以合理判断，大量的应收账款坏账出现亏损情况，因此可以合理判断，大量的应收账款坏账被冲销导致。被冲销导致。总体来看，行业中各上市公司的应收账款出现参差不齐的情况。根据总体来看，行业中各上市公司的应收账款出现参差不齐的情况。根据行业总资产周转率平均值、存货周转率平均值、应收账款周转率平均值行业总资产周转率平均值、存货周转率平均值、应收账款周转率平均值统计数据来看，总资产周转率近三年有一定幅度波动的增长，但存货周统计数据来看，总资产周转率近三年有一定幅度波动的增长，但存货周转状况和应收账款周转状况