白糖期货基础知识

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1、白糖期货主要内容 我国食糖市场基本情况 国际食糖市场市场基本情况 白糖期货规则要点介绍 影响白糖期货价格的因素分析 近年白糖期货市场运行特点及其投资价值分析我国食糖品种结构食糖年度和制糖期（榨季）我国的食糖生产销售年度为10月1日至翌年的9月30日；我国甘蔗糖榨季为11月至翌年的4月（两个糖会。甜菜榨季为每年10月份至翌年2月。世界食糖年度为9月至翌年8月计算。内容提要 一、我国食糖的生产 二、我国的食糖消费 三、我国食糖的进出口和储备 四、我国食糖的储存 五、我国食糖管理体制 六、我国食糖的价格我国食糖的生产广西广西广东湛江广东湛江云南云南新疆新疆郑州商品交易所郑州商品交易所近年来我国糖料种

2、植面积对比图近年来我国糖料种植面积对比图近年来我国甘蔗糖和甜菜糖产量变化对比图近年来我国甘蔗糖和甜菜糖产量变化对比图近年来我国食糖产量对比图0100200300400500600700广西广东云南海南黑龙江新疆内蒙古00/0101/o202/o303/o404/O505/o6近年来我国食糖主产区食糖产量变化对比图（单位：万吨）我国食糖产区分布图广西食糖产区分布图广西著名的食糖生产企业 南宁糖业、贵糖股份、洋浦南华、凤糖生化、南宁东亚、广西农垦、来宾东糖、冠桂糖业、贵港甘化、百色甘化、上上糖业、南宁永凯、永鑫华糖、英博（三博）糖业等。云南、广东及其他云南：临沧、德宏、保山、思茅、版纳、红河、玉溪

3、等7地市（丰庆、力量生物、云南轻工、云南英茂等）广东：湛江（大华）、珠三角(精炼糖基地)新疆的四方糖业、内蒙的华姿实业、海南050010001500200025003000巴西印度欧盟中国美国泰国墨西哥澳大利亚古巴南非00/01榨季01/02榨季02/03榨季03/04榨季我国食糖产销量居世界第三位我国食糖产销量居世界第三位 一是糖料不宜储存流通，只有加工为成品糖才一是糖料不宜储存流通，只有加工为成品糖才能成为商品进入市场。糖农与糖厂关系密切程度能成为商品进入市场。糖农与糖厂关系密切程度和依存度高，和依存度高，70%。二是增产或减产恢复周期长（资金密集型）。二是增产或减产恢复周期长（资金密集型

4、）。三是食糖生产具有三是食糖生产具有季产年销季产年销的特点，所以制糖的特点，所以制糖行业市场价格波动存在不稳定因素。行业市场价格波动存在不稳定因素。四是局部生产全国消费四是局部生产全国消费 五是生产规模化、产业化五是生产规模化、产业化 六是食糖生产呈现六是食糖生产呈现周期性周期性我国食糖生产的特点我国食糖生产的特点白砂糖生产的周期性特点白砂糖的生产周期大概为6年，2-3年增产，2-3年减产，周而复始。我国食糖生产呈现周期性波动的特点我国食糖生产周期性波动的原因n1、糖料种植具有自然的周期性生长规律（宿根蔗）。n2、糖料作物和加工一年一季。n3、食糖价格周期性波动。n4、周期性出现的自然灾害。我

5、国食糖的消费我国食糖消费构成图主要食品工业用糖情况主要食品工业用糖情况我国食糖消费的主要地区长三角、珠三角、京津地区、华中地区近年来我国食糖产销量对比020040060080010001200产量消费量产量602.3542623680811882687620849.710641002.3 917.4881消费量790820825780830800810850915100011401050107093/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/o2 02/o3 03/o4 04/O5 05/O6我国食糖消费的特点 一是食糖消费具有淡季和旺季之

6、分（两节和夏季）二是工业消费增长较快 三是地区分布不均匀 四是食糖消费对价格的忍耐力大 五是替代品对食糖消费影响很大 六是食糖消费主要依赖国内 七是当年生产的白糖当年基本消费掉（80-90/月）我国食糖的进出口及储备我国食糖进出口我国食糖关税税率及配额项目 2001200220032004进口关税配额（万吨）168176.4185.2194.5配额内关税率（%）20202015原糖及白砂糖配额外关税率（%）71.665.95850l影响白糖保存的因素：加工质量 气候条件 保管条件 白糖保管过程中容易出现的问题：受潮（溶化流浆、结块）色值变化 污染（理化和卫生指标超标）我国食糖管理体制 1991

7、年的食糖流通体制改革 糖料管理办法 发改委、商务部、农业部 中国糖业协会和地方糖业协会 工业短期储存食糖计划 广西力和储备公司国内几家食糖批发市场 昆明商品中心批发市场 糖网：广西糖网食糖批发市场 广西糖网： 广西食糖中心批发市场 中国食糖网： 广西大宗食糖批发市场 中国糖网： 中国糖业交易网：ec- 云南糖网国际食糖市场基本情况近年来世界食糖产量对比图（单位：万吨）11,62811,94812,27812,41912,74212,99013,45513,893 13,95814,23014,38414,57302,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,

8、000959696979798989999000001010202030304040505060607近近10年世界食糖消费量对比图年世界食糖消费量对比图（单位：万吨（原糖值）世界主要国家（地区）食糖人均年消世界主要国家（地区）食糖人均年消费量对比图费量对比图单位：公斤/年，人 注：图中数据为05/06榨季出口量世界食糖出口量前五国（地区）占世界总出口量比例图世界食糖出口量前五国（地区）占世界总出口量比例图单位：百分比 世界食糖进口量前六国（地区）占世界总进口量比例图世界食糖进口量前六国（地区）占世界总进口量比例图单位：百分比 纽约期货交易所纽约期货交易所1111号原糖期货合约号原糖期货合约交

9、易时间9：00-12：00（纽约时间）合约单位112，000磅（50英吨）约50.8公吨报价单位美分/磅交易代码SB交割月份3、5、7、10（8个合约可供同时交易）最小变动价位001美分/磅（11.2美元/合约）交割品级平均旋光度为96的原蔗糖交割地点阿根廷、澳大利亚、巴巴多斯、伯里兹、巴西、哥伦比亚、马斯达黎加、多米尼加、萨尔兰多、厄瓜多尔、斐济岛、法国的安的列斯群岛、危地马拉、洪都拉斯、印度、牙买加、马拉维、毛里求斯、墨西哥、尼加拉瓜、秘鲁、菲律宾、南非、斯威士兰、莫桑比克、泰国、特立尼达岛、美国和津巴布韦的所有甘蔗产区的港口或海关港口交割方式实物交割最后交易日交割月前一个月的最后交易日通

10、知日最后交易日后的第一个交易日4761552528497155211115880193551132351503286089761714072497665501300707215100721020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000019961997199819992000200120022003200420052006 图六：纽约原糖期货合约近十年成交量图图六：纽约原糖期货合约近十年成交量图1994年至今纽约原糖期货价格走势图年至今纽约原糖期货价格走势图 1994-2006年纽约原糖期货价格波动幅度图年纽约原糖期货价

11、格波动幅度图伦敦国际金融期货期权交易所伦敦国际金融期货期权交易所5号糖期货合约号糖期货合约交易时间9:45-18:20（伦敦时间）合约单位50吨报价单位美元和美分/吨（离岸价）交易代码W交割月份3、5、8、10、12（8个合约可供同时交易）最小变动价位10美分/吨（5美元/合约）交割品级使用在当前交割期内任何产地的甜菜或甘蔗生产的白砂糖或精炼糖。干燥松散、颗粒均匀，旋光度不低于99.8，水分不超过0.06%，色值不超过45ICUMSA单位（若系欧盟生产，色值应符合ASSUC的规定）。基准价下列港口FOB（离岸价）加理舱价（美元/吨）阿姆斯特丹、安特卫普、曼谷、毕尔巴鄂、不来梅港、布韦那文图拉、

12、布宜诺斯艾利斯、加的斯、加来、代而弗兹尔、敦克尔克、德班、埃姆斯哈文、弗拉辛、格但斯克、格丁尼亚、希洪、广州、汉堡、黄浦、英比特巴、伊明汉、仁川、伊塔加、杰贝阿里、林查班、勒阿弗尔、雷克斯索斯、里斯本、马塞约、马塞、马坦萨斯、纳塔尔、新奥尔良、巴拉、槟城、吉兰丹港口、拉什达港、夸特扎尔港、累西腓、罗萨里奥（注1）、罗斯托克、鹿特丹、鲁昂、桑坦德、桑托斯、萨凡那、蛇口、新加坡、巴西Suape港（注2）、什切青、蔚山、维多利亚（注1）、厦门、泽布勒赫等港口。注1：从2004年12月份合约生效 注2：从2005年5月合约生效港口之间的运费差价由理事会决定和公布，适用于除欧洲之外的其他所有港口。交割方

13、式实物交割交割期限交割月及交割月下一个月的任何一个交易日通知日交割月第一天之前倒数第15个日历日（如果该日不是交易日，则顺延至下一交易日）最后交易日交割月第一天之前倒数第16个日历日（如果该日不是交易日，则前移至上一交易日）票据交换由伦敦结算所（LCH）负责合同结算白糖期货的投资价值 白糖品种本身的特点：白糖品种本身的特点：兼有工业品（品种单一、标准化程度高）、农产品和消费品的特点；现货流动性强；市场化程度高；工业消费为主；季产年销、局部生产全国消费等等 白糖期货市场的特点（后面详细展开）白糖期货市场的特点（后面详细展开）白糖期货合约及规则要点白糖期货合约要点（一）白糖期货合约要点（一）交易品

14、种交易品种：白砂糖白砂糖交易单位：交易单位：1010吨吨/手手报价单位：元（人民币）报价单位：元（人民币）/吨吨最小变动价位最小变动价位：1 1元元 /吨吨每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制：不超过上一个交易日结不超过上一个交易日结 算价算价4%4%合约交割月份：合约交割月份：1 1、3 3、5 5、7 7、9 9、1111月月 交易时间交易时间：每周一至周五每周一至周五 上午上午 9 9：00 00 11 11：3030（法定节假日除外）（法定节假日除外）下午下午 1 1：30 30 3 3：0000最后交易日最后交易日：合约交割月份的第合约交割月份的第10个交易日个交易日白糖期货合约

15、要点（二）白糖期货合约要点（二）交割日：交割日：合约交割月份的第合约交割月份的第12个交易日个交易日交割品级：标准品：一级白糖交割品级：标准品：一级白糖(符合符合郑州商品郑州商品交 易 所 白 砂 糖 期 货 交 割 质 量 标 准交 易 所 白 砂 糖 期 货 交 割 质 量 标 准（Q/ZSJ002-2005Q/ZSJ002-2005）););替代品及升贴水：见替代品及升贴水：见郑州商品交易所白糖交割细则郑州商品交易所白糖交割细则。交割地点交割地点：交易所指定仓库交易所指定仓库最低交易保证金最低交易保证金：合约价值的合约价值的10%10%交易手续费：交易手续费：4 4元元 /手（含风险准备

16、金）手（含风险准备金）交割方式：实物交割交割方式：实物交割交易代码：交易代码：SRSR 白糖期货的基准交割品：白糖期货的基准交割品：符合符合郑州商品交易所白砂糖期货交郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准割质量标准（Q/ZSJ002-2005Q/ZSJ002-2005）的一级）的一级白糖。白糖。2004/052004/05年度占到了我国食糖总产量的年度占到了我国食糖总产量的8585以上，完全能够满足交割的需求。以上，完全能够满足交割的需求。同时同时 ，只在，只在9 9、1111月份规定了替代交割月份规定了替代交割品（二级糖），主要也是为了控制风险，品（二级糖），主要也是为了控制风险，起一个起一个

17、“安全阀安全阀”的作用。使标的物的的作用。使标的物的确定性非常强。确定性非常强。4.4.白糖期货的基准价区是广西。白糖期货的基准价区是广西。基准价区应该是现货商品供给比较集基准价区应该是现货商品供给比较集中地区。将广西作为我国白糖期货的基中地区。将广西作为我国白糖期货的基准计价区主要根据是：准计价区主要根据是：（1 1）广西是我国白糖的主产区，）广西是我国白糖的主产区，2003/042003/04、2004/052004/05、2005/062005/06年度广西的年度广西的白糖产量均占到全国食糖产量的白糖产量均占到全国食糖产量的58%58%以上。以上。（2 2）食糖出省（区）量占全国的）食糖

18、出省（区）量占全国的60%60%以上。以上。项项 目目指指 标标一级一级/（GB317）二级二级/（GB317）%蔗蔗 糖糖 分，分，99.6/（99.6）99.5/（99.5）还原糖分，还原糖分，%0.10/（0.10）0.15/（0.17）电导灰分，电导灰分，%0.10/（0.10）0.13/（0.15）干燥失重，干燥失重，%0.07/（0.07）0.10/（0.12）色值，色值，IU 150/（170）240/（260）混浊度，混浊度，160/（9，180）220/（11，220）不溶于水杂质，不溶于水杂质，mg/kg40/（50）60/（80）检验规则：检验规则：白砂糖期货交割检验按白

19、砂糖期货交割检验按GB317交收检交收检验进行，项目为理化指标要求的全部项目。验进行，项目为理化指标要求的全部项目。1 1、色值小于等于、色值小于等于170IU170IU，其他指标符合，其他指标符合所所标标的二级白糖，可以在本制糖年度（每年的的二级白糖，可以在本制糖年度（每年的1010月月1 1日至次年的日至次年的9 9月月3030日）的日）的9 9月和该制糖年月和该制糖年度结束后的当年度结束后的当年1111月合约替代交割，贴水标准月合约替代交割，贴水标准为为5050元元/吨。吨。2 2、符合符合所标所标的一级和二级（色值小于的一级和二级（色值小于等于等于170IU170IU）进口白糖（含进口

20、原糖加工而成）进口白糖（含进口原糖加工而成的白糖）可以交割。的白糖）可以交割。这是白糖这是白糖“季产年销季产年销”的特点决定的，主要的特点决定的，主要是为了控制风险。是为了控制风险。白糖期货替代交割品白糖期货替代交割品1、广西柳州国家粮食储备库02、广西中糖物流有限公司（北海）03、广西南宁国家粮食储备库04、湛江糖库储运有限公司05、南海华商实业有限公司+60元/吨6、云南省国家粮食储备库-150元/吨7、中糖世纪股份有限公司江苏分公司+80元/吨8、上海东方通海物流有限公司+80元/吨9、中糖世纪股份有限公司河南分公司+140元/吨10、天津工艺品进出口（集团）公司艺达储运贸易公司+100

21、元/吨指定交割仓库及升贴水白糖期货期货合约及交易规则介绍主要内容 1、关于白糖期货合约 2、关于白糖期货交割细则 3、关于白糖期货标准仓单 4、关于白糖期货风险控制管理办法 5、关于白糖期货糖期保值管理办法 6、关于白糖期货套利管理办法一、关于期货合约内容郑州商品交易所白糖期货合约交易品种白砂糖交易单位10吨/手最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制不超过上一个交易日结算价4%合约交割月份1、3、5、7、9、11月 交易时间每周一至周五 上午 9：00 11：30（法定节假日除外）下午 1：30 3：00最后交易日合约交割月份的第10个交易日交割日合约交割月份的第12个交易日交割品级标准品：

22、一级白糖(符合郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准（Q/ZSJ002-2005）);替代品及升贴水：见郑州商品交易所白糖交割细则。交割地点交易所指定仓库最低交易保证金合约价值的6%交易手续费4元/手（含风险准备金）1、交易单位、最小变动价位及报价单位 交易单位：10吨/手 批发市场：5吨/手 大豆、小麦 10吨/手 最小变动价位：元/吨（1个价位盈亏10元）交割单位：10吨 报价单位：元/吨2、日价幅限制及保证金 价幅：不超过上一交易日结算价的4%柳州、南宁、大宗：100元/吨 昆明：120元/吨 保证金：合约价值的6%批发市场：200元/吨(柳州300元/吨)上市初期，最低交易保证金为7%，

23、挂盘运行后，视市场情况再调低保证金水平。3、交割月份、最后交易日及交割日 合约交割月份：1、3、5、7、9、11（一年的单月交割）批发市场：半年的连续月份（柳州按周交割）纽约11#糖：3、5、7、10（8个合约）最后交易日：合约交割月份的第10个交易日（1月、5月和春节）交割日：合约交割月份的第12个交易日 3、交割品级 标准品：一级白糖(符合郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准（Q/ZSJ002-2005）);替代品及升贴水：见郑州商品交易所白糖交割细则。色值小于等于170IU，其他指标符合所标的二级白糖，可以在本制糖年度（每年的10月1日至次年的9月30日）的9月和该制糖年度结束后的当年1

24、1月合约替代交割，贴水标准为50元/吨。3、交割标准（所标）项目项目指标指标一级一级二级二级蔗蔗 糖糖 分，分，%99.699.699.599.5还原糖分，还原糖分，%0.100.100.150.15电导灰分，电导灰分，%0.100.100.130.13干燥失重，干燥失重，%0.070.070.100.10色值，色值，IU IU 150150240240混混 浊浊 度，度，160160220220不溶于水杂质，不溶于水杂质，mg/kgmg/kg404060604、交易、交割手续费 4元/手（含风险准备金）为降低交易成本，活跃期货交易，决定自1月6日至6月30日期间，实行以下优惠措施：(一)手续

25、费收取标准为4元/手，每个投资者当日开平仓手续费收取2元/手。(二)会员单位每月交易量达到5000手、每月日平均持仓量达到1000手以上，每手合约减收1元。5、指定交割仓库及升贴水广西柳州国家粮食储备库0广西中糖物流有限公司（北海）0广西南宁国家粮食储备库0湛江糖库储运有限公司0南海华商实业有限公司+60元/吨云南省商业储运总公司-150元/吨中糖世纪股份有限公司江苏分公司+80元/吨上海东方通海物流有限公司+80元/吨中糖世纪股份有限公司河南分公司+140元/吨徐州恒富仓储管理有限公司+140元/吨天津工艺品进出口（集团）公司艺达储运贸易公司+100元/吨二、关于白糖交割细则1、关于自然人交

26、割 会员应当将不允许交割的投资者在交割月份的持仓予以平仓（凡不能交付或接收增值税专用发票的投资者不允许交割）10%的罚款（配对）2、三日交割法 实行集中交割（滚动交割）实行三日交割法：最后交易日（交割月第10个交易日）为配对日，下一交易日（第11个交易日）为通知日，下一交易日（第12个交易日）为交割日。配对原则：数量取整，最少配对数 通知日：配对确认 交割日：交割结算、增值税发票的事项 会员代理 交割结算价：交割月加权平均价3、交割标准（所标）项目项目指标指标一级一级二级二级蔗蔗 糖糖 分，分，%99.699.699.599.5还原糖分，还原糖分，%0.100.100.150.15电导灰分，电

27、导灰分，%0.100.100.130.13干燥失重，干燥失重，%0.070.070.100.10色值，色值，IU IU 150150240240混混 浊浊 度，度，160160220220不溶于水杂质，不溶于水杂质，mg/kgmg/kg40406060二级糖替代交割及月度贴水 二级替代：二级白糖中色值在150-170之间的可以在9、11月两个合约上替代交割，品级贴水50元/吨，8月开始接受二级糖仓单注册；月度贴水：从8月份开始并逐月增加贴水，贴水标准为每月10元/吨；仓单退出：11月交割结束后，老糖仓单全部注销 5、基准价区及地区升贴水 基准价区：广西 升贴水：（南宁、柳州、北海库没有地区升贴

28、水）湛江地区没有升贴水 广州、上海等升水 云南贴水 主销区升水6、入、出处费用 入库费用：由交割仓库制定后，交易所公告 出库费用：由交易所规定并公告 出库费用标准：火车运输：20元/吨 汽车运输：6元/吨 船舶运输：22元/吨 7、入库检验费、仓储及交割费用 入库检验费：260元样品。仓储费（含保险费）收取标准为：每年5月1日至9月30日为0.4元/吨天，其它时间收取标准为0.35元/吨/天 交割手续费1元/吨（单边）8、期货转现货 期转现流程：双方达成期转现协议报交易所批准按协议价平仓交割结算 标准仓单期转现：交易所代理结算 非标准仓单期转现：交易所不代理结算3、白糖标准仓单1、白糖标准仓单

29、生成 标准仓单生成流程：1、交割预报和入库：投资者交割仓库预报确认（入库通知书）预报定金入库 2、入库验收：指定交割仓库按照合约规定负责数量、外包装验收（出厂合格证）3、质检：取样质量检验（理化指标）确认合格 4、注册：向投资者开具货物存储证明向交易所申请注册标准仓单。2、为什么要进行入库检验 白糖仓单实行标准仓单和通用管理，入库必须进行质量检验 仓库负责外包装和数量检验 由指定质检机构负责质量检验 仓库负责白糖出库的质量责任 仓单实行通用管理，提货方可就近提货3、白糖标准仓单注销（提货）流程：申请提货通知单出库 由会员代理向交易所申请，交易所开具提货通知单 货物出库时，对货物质量由异议的，可

30、向交易所提出复检申请4、白糖出库责任划分质量责任划分：因自然变异导致白糖色值在规定范围内变化的，仍可正常出库，投资者不能拒绝。一级白糖的色值小于等于190IU的，由提货人承担；大于190IU小于等于240IU的，色值每增加10IU（不足10IU按10IU计）交割仓库给提货方每吨10元的补偿。白糖的色值大于240IU时，仓库承担赔偿责任。数量和外包装责任：污染、霉变、潮包、流包、真结块、异味的白糖，交割仓库应承担赔偿责任 5、标准仓单质押和抵押 1、标准仓单可在交易所质押不高于80%的保证金 2、交割月份仓单可抵押卖方空头头寸（一张抵一张），抵押后释放相应的保证金。白糖期货风险管理办法1、一般月

31、份保证金一般月份交易保证金比例双边持仓量(N万手)N 4040N505060交易保证金比例6%9%12%15%2、交割月前一个月和交割月保证金8%15%20%30%100%0%20%40%60%80%100%120%上旬上旬中旬中旬下旬下旬第1交易日第1交易日交割日交割日交割月前一月交割月前一月交割月交割月白糖保证金白糖保证金3、限仓制度600060003000300020002000600060003000300015001500100010003000300015001500800800500500120001200002000400060008000100001200014000上旬上旬

32、中旬中旬下旬下旬交割月交割月上旬上旬中旬中旬下旬下旬交割月交割月上旬上旬中旬中旬下旬下旬交割月交割月交割月前一个月交割月前一个月交割月交割月交割月前一个月交割月前一个月交割月交割月交割月前一个月交割月前一个月 交割月交割月经纪会员持仓量经纪会员持仓量非经纪会员持仓量非经纪会员持仓量投资者持仓量投资者持仓量持仓限制持仓限制4、其他 1、套期保值持仓量不受限制 2、标准仓单可以用来抵押交易保证金 3、标准仓单可以在交割月抵押空头头寸套期保值和套利管理办法1、套期保值头寸申请和使用 1、客户向期货公司申请并提供相关材料 2、期货公司向交易所申请套期保值头寸额度和部位 3、交易所审批 4、按照批准的头

33、寸额度和部位建仓或对历史持仓确认 5、套期保值头寸可以重复使用（交割月前一个月的11日之前）6、在强行减仓时，套期保值头寸由一定的保护2、跨期套利的有关政策 跨期套利持仓按照单边收取保证金价格影响因素：供给与需求价格影响因素：供给与需求播种面积、气候、播种面积、气候、灾害灾害工业消费（食品工业消费（食品工业、饮料、制药）工业、饮料、制药）、民、民用消费用消费 进出进出口量、抛储、吸储、工业口量、抛储、吸储、工业库存、库存、供求供求价格影响因素：气候与天气价格影响因素：气候与天气 甘蔗在生长期具有喜高温、光照强、需水量大、吸肥多等特点，因此，对热、光、水等条件有着特殊的依赖性。干旱、洪涝、大风、

34、冰雹、低温霜冻等天气对生长期中甘蔗具有灾害性的影响 2000/2001制糖期的食糖因霜冻减产，致使供求关系发生变化，糖价从1900元/吨跃居4000元/吨左右。关注食糖主要出口国的气候和天气变化。比如巴西气候受海洋气候影响，全球气候异常对巴西的影响较大，而甘蔗产量与气候变化息息相关，如2000年巴西旱灾，其食糖产量亦大幅减少200万吨左右。价格影响因素：季节性 食糖是季产年销的商品，在销售上就有其固有的、内在的规律。食糖集中上市时，供给充足；随着时间的推移和持续消费，白糖库存量减少，而价格也往往随之变化。具有季节性特征。价格影响因素：政策因素价格影响因素：政策因素 各国制定糖业政策主要考虑：供

35、给安全、财政收支、生产者利益、消费者利益、国内生产成本及世界市场价格等。关注国际食糖组织的有关政策、欧盟对生产者的补贴，美国政府的生产支持政策等。食糖是我国政府宏观管理的重要商品之一。国家糖业政策示意图国家糖业政策示意图调节总供给调节总供给替代产品政策替代产品政策指导行业结构调整指导行业结构调整进口国储糖调节出口下游企业政策限制和控制合成甜味剂的使用替代产品行业结构调整关闭生产水平低的企业鼓励行业整合调节原料生产结构价格政策价格政策市场指导价格原料收购指导价格宏观价格调控国家糖业政策国家糖业政策国家糖业政策的目标是：平衡食糖市场的供求，稳定国家糖业政策的目标是：平衡食糖市场的供求，稳定国内食糖

36、市场的价格，提高行业生产水平。国内食糖市场的价格，提高行业生产水平。价格影响因素：替代品价格影响因素：替代品 甜味剂包括：甜味剂包括：1、淀粉糖淀粉糖：2004年我国生产430万吨 2、糖精糖精：甜味是白砂糖的500倍，我国实行指令性计划管理，共有五家生产企业，2004年我国生产24718吨。3、甜蜜素甜蜜素：2004年我国生产5.5万吨 价格影响因素：节假日价格影响因素：节假日 春节和中秋节是我国白糖消耗最大的节假日,节假日前,食品行业的大量用糖，糖消费进入高峰期，这时的糖价往往比较高。之后由于白糖消费量的降低，糖价往往回落.价格影响因素：国际期货市场联动性价格影响因素：国际期货市场联动性

37、随着国际一体化进程的发展，世界上主要食糖期货市场价格的相互影响也日益增强。中国是世界上主要的食糖生产、消费和进口国之一，国内食糖现货价格同国际食糖价格相关性很强，国内食糖期货价格同国际食糖价格在变动趋势上也会具有一定的趋同性。价格影响因素：国际、国内政治经济形势价格影响因素：国际、国内政治经济形势 世界经济景气与否是决定商品期货价格的重要因世界经济景气与否是决定商品期货价格的重要因素之一。当经济景气时，生产扩张，贸易活跃，素之一。当经济景气时，生产扩张，贸易活跃，从而引起商品需求的增加，推动期货价格的上涨。从而引起商品需求的增加，推动期货价格的上涨。反之依然。反之依然。国内经济形势的变化，会影

38、响农产品期货价格的国内经济形势的变化，会影响农产品期货价格的变化。当国内消费指数偏高时，投资者要考虑未变化。当国内消费指数偏高时，投资者要考虑未来走势；当国家宏观经济宽松时，资金供应量较来走势；当国家宏观经济宽松时，资金供应量较为宽松，投入期货市场的资金也增多。为宽松，投入期货市场的资金也增多。爆发战争、工厂罢工等政治事件爆发战争、工厂罢工等政治事件价格影响因素：经济周期价格影响因素：经济周期 经济周期是市场经济的基本特征，一般由经济周期是市场经济的基本特征，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成。复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成。在经济周期中，经济活动的波动发生在几在经济周期中，经济活动

39、的波动发生在几乎所有的经济部门。受此影响，白糖的价乎所有的经济部门。受此影响，白糖的价格也会出现相应的波动。从宏观进行分析，格也会出现相应的波动。从宏观进行分析，经济周期是非常重要的影响因素之一。经济周期是非常重要的影响因素之一。价格影响因素：其他因素价格影响因素：其他因素 突发事件：突发事件：如禽流感、非典等对市场的价格会产生一定的影响 多空力量的变化、心理因素等多空力量的变化、心理因素等 我国糖价波动与产量变化的关系我国糖价波动与产量变化的关系 图十七：我国糖价波动与糖料播种面积变化的关系图十七：我国糖价波动与糖料播种面积变化的关系01002003004005006007008009001

40、00019929394959697989920002001200220032004200520060100020003000400050006000进口量价格进口量变化 我国糖价波动与食糖净进口量之间的关系我国糖价波动与食糖净进口量之间的关系6月15日决定下半年拍卖55万吨国储糖7月份的两次拍卖9月份的两次拍卖10月份的拍卖2006年下半年国储糖拍卖对期货、现货市场的影响年下半年国储糖拍卖对期货、现货市场的影响 郑商所白糖交易情况郑商所白糖交易情况ZCEZCE白糖期货成交量、持仓量图白糖期货成交量、持仓量图（单位：手）（单位：手）白糖期货所占比例白糖期货日波动率 谢谢！祝大家在期货投资中尝到 白糖的甜蜜味道！