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1、財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 1 財務分析個案研究 第十章 風險分析 天马行空官方博客： ； ； 群： 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 2 風險分析的重要性 V0 = 折現率 r取決於公司風險。 tt)r1( CF 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 3 風險與公司價值的關係 r ROE
2、g 公司價值 獲利性 成長性 營運績效 投資績效 融資績效 風險性 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 4 何謂風險 不確定的程度 以報酬的標準差衡量風險 (S) 事業風險與財務風險 事業風險，是指公司在沒有舉債的情況下，其營運 所面臨的種種不確定。 財務槓桿越大時，稅後淨利（或每股盈餘）與 ROE 的變化產生加劇作用，即所謂的財務風險。 系統風險與非系統風險 N/)R(ER 2ij 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群
3、： 175569632 5 事業風險與財務風險 對公司營運之影響 表示直接影響 表示間接影響 融資組合 成本結構 營收 供需因素 成本因素 息前稅前淨利 利息 最後淨利 事業風險 財務風險 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 6 事業風險、財務風險與總風險 DTL DOL DFL Sales EBIT NI 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 7 事業風險 營收或產銷成本變化導致 EBIT之變化。
4、 供需因素 直接對營收造成衝擊。 成本因素 其變動對公司營運之影響視公司的成本結構而定。 營運槓桿程度 (DOL)。 DOL = 或 %Sa le s %E B IT FCVCS VCS 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 8 財務風險 因融資組合的變化導致最後淨利的變化。 財務槓桿程度 (DFL) DFL 每股盈餘對 EBIT變動率的敏感度。 故 DFL亦 %E B IT %E PS IEBIT EBIT 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:131
5、8241189； QQ群： 175569632 9 總風險 總風險程度 (DTL)= DOL DFL 規模（營收）愈大，三種風險均下降 企業追求成長之原因。 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 10 由歷史資料的標準差衡量風險 1. 的標準差 2. 的標準差 3. 的標準差 4. 的標準差 5. 的標準差 Sales EBIT 6. 的標準差 7.稅後淨利率的標準差 8.資產報酬率的標準差 9.權益報酬率的標準差 Assets EBIT Equity EBIT Sales 營業利益 Assets
6、 營業利益 Equity 營業利益 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 11 資產項目 報 酬 率 標 準 差 非 系 統 風 險 系統風險 總風險 系統風險與非系統風險 投資組合的風險可以藉著投資分散或多角化 加以降低，但無法完全消除。 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 12 個別公司系統風險之衡量 共變觀測法 資產之系統風險大小取決於其報酬與市場體 系的報酬的關聯性大小。 )R(V a r )R,R(C O V m mii 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 天马行空官方博客： ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 13 A方案在各種營收水準下之槓桿程度 DOL DFL DTL 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 85 100 115 130 150 170 營收
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