资本市场最新发展与深交所市场.ppt

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1、资本市场最新发展与深交所市场 资本市场的最新发展 资料来源：中国证监会网站 以股权分臵为代表的制 度性变革使中国资本市场 转变到全流通时代 ， 资本 市场得到了前所未来的迅 速发展 。 全流通时代所带来的资本市场全新变化 2007年月 30日深沪市值达到 4.72万亿美元 ,一度超过日 本东京证券交易所 ,在全球主要资本市场中排名第二 。 全球主要证券市场市值比较（万亿美元） 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 纽约 中国 东京 纳斯达克 伦敦 泛欧 多伦多 香港 法兰克福 印度 西班牙 瑞士 OMX 意大利 中国资本市

2、场：全球发展最快的新兴资本市场 排名 股票代码 股票名称 市值 (美元 ) 1 601857 中国石油 11081.94 2 XOM 埃克森美孚 4876.82 3 GE 通用电气 4075.83 4 HK0941 中国移动 3921.16 5 601398 工商银行 3640.03 6 MSFT 微软 3467.12 7 GZPROM 俄罗斯天然气公司 2912.19 8 RDSA 荷兰壳牌 2732.50 9 600028 中国石化 2678.13 10 601628 中国人寿 2359.17 统计日期 :2007年 11月 5日 中国企业跻身世界市值最大公司行列 全球不同发达程度国家的股

3、票市值与 GDP的比例 0 20% 60% 100% 140% 1975 1980 1985 1990 1995 2000 高收入国家 中等收入国家 低收入国家 数据来源： 2002年华盛顿 外国直接投资国际研讨会 中国资产证券化率迅速提高 2006年初至今，沪深两市上市公司总股本增长了 2倍 ,总市值、流通市值 增长了 8倍！目前 A股总市值 33万亿元（ 4.4万亿美元 ),相当于 GDP的 150。 2006年中国企业直接融资比重首次超过 20 (发达国家平均为 50%,美国 为 70%)。 93.04及以前 94 95 96 97 98 99 2001.03 2004.02 前期审批制

4、 逐步完善的 发行与定价机制 中期审批制 后期审批制 核准制 保荐制 全流通 额度管理 指标管理 通道制 固定发行价格 固定市盈率 累积投标定价 询价制度 保荐制 市场化 发行制度的市场化趋势明显 2006年 5月份 IPO重启以来 ， IPO增速明显 项目 2006年 5 12月 2007年全年 IPO家数 融资额 (亿 ) IPO家数 融资额 (亿 ) 深证中小板 60家 ￥ 161 100家 ￥ 391 上证主板 13家 ￥ 1119 20家 ￥ 4079 合计 73家 ￥ 1280 (US$170) 120家 ￥ 4470 (US$612) 中国成为世界最大 IPO市场 2007年，美

5、国 IPO总额为 510亿美元 , 英国为 430亿 美元 , 而国内 A股融资则突破 600亿美元 ; 2007年，美国最大的 IPO来自黑石 , 为 41亿美元 , 而 中国平安、中国神华、建设银行、中国石油的 IPO融 资额都远远超过黑石 , 其中中国石油创下全球 IPO新 纪录 89亿美元。 中国石油、中国中铁股发行申购锁定资金达 3.3万 亿元（ 4400亿美元）。 资本市场的展望：宏观经济发展态势良好 宏观经济分析 -10 0 10 20 30 40 50 60 1990年 1991年 1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年

6、2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006II 2006III 消费增长 G D P 增长 固定投资增长 进出口增长 资本市场展望：中国经济增长速度与稳定性 2005年中国 GDP首次超过英国， 2007年将超越德 国。在迅速发展的金砖四国中，其增长速度和增长的 稳定性也是独占鳌头。 资本市场的展望：投资者增长迅速 投资者人数激增， 2006年 沪深两市 A股账户数量全 年增加 530万户， 2007年 全年新增 6034万户，总数 量已到 1.36亿户，日均开 户数量超过 24.93万户， 最多一天达到 108万户。 观念改变 应对资本革命，核心是解放思

7、想 衡量企业价值的方式变更：净资产、改变传统的企业定价 方法与国有资产保值增值观念； 衡量国家与地区经济实力的标准变更：国家与地区的资产 证券化率与股票市值管理替代传统的实力评价体系； 改变中国传统的企业做大做强的路径（股权激励与整体上 市、股票并购）； 改变传统的商业模式与企业管理决策依据； 资本市场变革催生思想革命 改变传统的企业行为规范的动力与激励机制； 改变传统的创业创新驱动机制； 改变传统的招商引资观念与方法 ; 改变传统的政绩观。 区域经济的发展与竞争实力评价 广东省：建设金融强省，用三到五年的时间把广东省建设成为全 国资本市场最发达的地区之一；十一 五期间直接融资比重达到 30%

8、，经济证券化率达到 70%; 深圳市：目前境内外上市股票市值达 2万亿元，相当于 GDP的 300 多，居全国首位。中集、万科、华侨城、中兴通讯、盐田港、 腾讯、迈瑞等深圳企业已经成为国际同业中的翘楚，成为城市的 名片； 浙江：建设“证券强省”，全面提升经济证券化强度； 浙江杨汛桥镇：面积不足 38平方公里，人口不足 3.2万，拥有 8家 上市公司：香港主板 2家，香港创业板 3家，内地 A股 3家； 江苏江阴市：以全国万分之一的土地，千分之一的人口，创造出 全国三百分之一的，全国百分之一的上市公司数（ 18家）。 深交所中小企业板市场 深交所多层次资本市场建设体系 全球精选 （ 1200）

9、全球市场 （ 1500） NASDAQ资本市场 （ 600） 场外转让市场 OTCBB （ 3000） 主板市场 （ 468) 中小板市场 （ 202） 创业板市场 代办转让市场 (70，其中中关村 21) 深交所多层次资本市场架构 纳斯达克分层次市场体系架构 *1：纳斯达克各层次市场为大致公司数目； 中集集团：全球最大的集装箱生产厂家 万科：中国地产第一股 中兴通讯：通讯行业的先头军 华侨城：国内旅游行业的龙头 深发展： 国 内首家 上市 银行 五粮液：世界上最大的白酒生产企业 格力电器：自主创新 精品品牌 深交所主板：蓝筹股市场培育 西飞国际：中国首家上市的航空制造业企业 西山煤电：国内焦

10、煤第一股 中联重科：全国工程机械行业利润排名第一位 佛山照明：向投资者分红最多的公司 太钢不锈：全球第二大不锈钢生产企业 一汽轿车：民族汽车产业的“红旗” 鞍钢股份：借助资本市场打造钢铁业航母 深交所主板：蓝筹股市场培育 代办股份转让系统： -上市资源的“孵化器”和“蓄水池” 代办股份转让系统的职能与定位： 是为非上市公众公司以及未上市股份有限公司股份公开转让 提供服务的平台。在明确定位、完善制度、整合资源、扩大 规模的基础上，将发展成为统一监管下的全国性场外市场。 中关村园区率先试点。 截至 2007年 11月 23日，代办股份转让系统共有挂牌公司 72 家， 76 只股票，其中： 9只是原

11、 STAQ、 NET系统股票， 44只是退 市股票（含 5只 B股股票）， 23只是中关村科技园区试点公司挂 牌股票。 2004年 5月 17日 ， 经国务院同 意 ， 中国证监会批准在深交所设立 中小企业板； 中小企业板 ， 是在现行法律法规 不变 、 发行上市标准不变的前提下 ， 在深交所设立的一个运行独立 、 监 察独立 、 代码独立 、 指数独立的板 块； 重点为主业突出 、 具有成长性和 科技含量的中小企业提供直接融资 平台 ， 是解决中小企业发展瓶颈的 重要探索 。 中小企业板的设立 中小企业板基本情况 上市公司 202家 IPO融资总额 672.54亿元，平均 3.33亿元 最高

12、 41.4亿元，最低 9045万元 IPO总发行规模 342亿股 ,平均 1.69亿股 最高 4.5亿股，最低 1250万股 总市值 10893.98亿元 流通市值 3915亿元 发行后平均总股本 1.69亿股 行业分布：集中于制造业 ， 涵盖高新技术及传统产业 202家公司中有 155家 （ 占 77%） 集中在制造业 ， 尤其集中于机械设备仪表 、 塑料化工 、 金属非金属 、 纺织服装 、 电子这五个领域 （ 122家 ， 占 60%） 行 业 门 类 制造业 (合计 155家 ) 非制造业 (合计 47家 ) 合 计 行 业 次 类 食 品 饮 料 纺 织 服 装 木 材 家 具 造

13、纸 印 刷 石 油 、 化 学 、 塑 胶 、 塑 料 电 子 金 属 非 金 属 机 械 设 备 仪 表 医 药 、 生 物 制 品 其 他 制 造 业 农 业 、 渔 业 金 融 电 煤 气 业 建 筑 、 装 修 交 通 运 输 辅 助 业 信 息 技 术 业 房 地 产 零 售 业 采 掘 业 其 他 社 会 服 务 业 传 播 文 化 综 合 类 家 数 5 1 4 1 7 2 5 2 3 2 2 3 8 1 1 9 4 1 1 5 2 1 6 2 3 2 9 1 1 20 2 中小企业板：较多企业在各自行业细分领域具有优势 国内现代飞机机载设备维修龙 头企业 威达机械：世界主要的钻

14、夹头生产基 地之一， 2003年市场份额 40%； 曲折缝机占国内市场份额 62%，世界市 场份额 40% 浔兴股份 国内拉链产品产销量第一 青岛金王 ：国内工艺蜡烛及相关工艺制品销售额第 一位 中小板特别青睐新经济 (互联网 )、 商业模式与服务业创新类 (连锁 )企业 ：国内家电连锁经营企业排名第二，上市两年时间 实现销售收入扩张近 3倍； ：国内首家纯互联网服务业企业， 2006年 6月 30 日中国化工网平台在全球所有商业网站中的流量排名第 3,038位，在我国 专业化工网站中位居第一； ：虾夷扇贝底播面积、养殖规模和产量全国第一。 ：中小板第一家从事房地产业务的上市公司，在 杭州、黄

15、山、肇庆等城市具有较强的竞争力，盈利能力在深沪上市公司中 位居前列。 业绩水平 年度 主营业务收入 净利润 每股 收益 净资产 收益率 金额（万元） 增长率 金额（万元） 增长率 2007年前三季度 (202家公司 ) 78700 7.62 % 5796.41 39.61% 0.35 9.19% 2006年年度 （ 136家公司） 99182 26.26% 6138 22.08% 0.45 13.16 % 2005年度 （ 50家公司） 82699 37.71% 4533 13.54% 0.40 10.89 % 涌现出一批自主创新能力强、高成长性的公司 ： 案例： :利用中小企业板做大做强 上

16、市前后的指标对比 2003年 2006年 增长倍数 总资产 7.5亿 88.5亿 增长 10.8倍 主营业务收入 60亿 250亿元 增长 3.2倍 净利润 0.98亿 7.2亿 增长 7.5倍 连锁门店数量 43家 351家 增长 7.2倍 营业面积 19.14万平方米 142万平方米 增长 6.5倍 上市仅三年就实现跨跃式发展，龙头地位确立（与顺电、永乐等连锁店 差距明显拉大） 上市给苏宁带来什么 ？ IPO募集 ： 2004年 7月 7日发行 2500万股 ， 发行价 16.33元 ， 首发 行市盈率 11.26倍 ， 融资额 3.95亿元 ， 上市首日收盘价 32.7元 。 定向增发

17、：再融资新规颁布后第一家定向增发 ， 2006年 6月 20日 ， 定向增发 2500万股 ， 发行价 48元 （ 相当于两年前的 216元 /股 ） ， 发行市盈率 （ 未摊薄 ） 45.7倍 ， 募集资金 12亿元 。 融资额比较 :与首发相比 ， 再融资同样是 2500万股 ， 融资额为首发 融资额的三倍 ， 但仅占目前总股本的 6.94 ， 而首发融资占发行后 总股本的 26.84%。 融资效率比较 :2006年 5月 24日 ， 增发议案获股东大会通过 ， 6月 16日申请获得证监会核准 ， 6月 20日增发股份被 7家基金管理公司以 48元 /股认购完毕 ,仅间隔 15个工作日 。

18、 苏宁电器在资本市场上快速增长 ， 市场品牌效应迅速放大 截止 2008年 1月 8日 ， 总市值为 975亿元 ， 与上市首日市值 30.46亿元相比 ， 已增加 了近 31倍 ， 目前流通市值 661亿 ， 居中小板第一位 ， 整个深圳市场第三位 。 深交所创业板市场 近年来 ， 我国国民经济持续高速发展 ， 经济活力 增强 ， 一大批新经济 、 新技术 、 新材料 、 新能源 ， 以及现代服务业 、 现代农业企业茁壮成长 ， 对创业 板市场建设提出了迫切要求； 中小企业板建设取得经验：作为分步推进创业板 市场建设的第一步 ， 三年多来在监管创新 、 诚信建 设 、 规范运作 、 信息披露

19、等各个方面积累了许多有 益的经验 创业板建设：条件与时机 要求：更能适应创业型企业投融资需求和风险管理要求 的制度安排 。 突出三个重点： 服务于加快转变经济发展方式 ， 推动产业结构优化升级； 服务于统筹城乡与区域协调发展 ， 推进经济质量的整体提高； 服务于加强能源资源节约和生态环境保护 ， 增强持续发展能力 。 制度设计原则： 合理确定创业板市场的准入门槛。 上市公司要体现成长性、创新性和行业的多样性 市场制度设计要适应创业企业特点 创业板建设：市场定位与制度设计 制度安排准备 ：尽快制定并公布创业板发行及上市管理办 法、审核制度、保荐制度，以及上市规则等； 上市资源的培育 ：建立和完善

20、有效的企业上市资源培育机 制，从源头上提高上市公司质量，使创业板有一个良好的 起步和厚实的资源基础。 技术系统准备 ：梳理和确定创业板技术运行框架，做好交 易、运行、结算、监察等系统的技术实现工作； 创业板建设：积极推进创业板市场几项重点工作 基于互联网、移动通讯的服务与技术创新不断涌现，手机、互联网、 电视在中国消费群体中具有特殊的作用与无限的开发价值，为新经济， 特别是连锁服务奠定了基础，下一步中国将在上述领域产生世界级企 业。 以连锁、复制为主要特征的商业模式创新日益普及，连锁经营的理念 开始成为服务行业主流：连锁百货、超市、餐饮、酒店、药店、装饰、 食品 “ 中国服务”与“中国制造”将

21、并驾齐驱。中国将成为世界上最大的 服务业大国。 创业板建设基础：新经济 、 新服务与高科技的兴起 企业上市地点的选择 观念： 观念一：选择市场，还是选择股东？ 观念二：选择市场是百年大计，还是五年计划？ 考虑的因素： 1、企业的信息传播半径 2、投资者对企业的认识度与持续的关注度 ; 3、持续维持上市地位与持续交易的成本与费用 ; 4、法律的适应度 ; 5、产品市场与资本市场能否做到相得益彰 选择市场考虑的因素 ？ 香港、 纽约两地 上市的 内 地企 业 的成交量比 较 (2004年 ) 0 25 50 75 100 东方航空 南方航空 吉林化工 中国移动 兗 州煤业 中国电信 海洋石油 北京

22、燕化 华晨汽 車 华能国际 中国石化 上海石化 中国联通 中国网通 中国人寿 广深铁路 中国石油 中国 鋁 业 中芯国际 香港 紐約 % 成交量差异，充分显示企业信息传播半径 香港、 伦敦两地 上市的 内 地企 业 的成交量比 较 (2004年 ) 9 9 . 9 8 % 9 9 . 9 5 % 9 9 . 9 4 % 9 9 . 8 5 % 9 9 . 5 5 % 0 . 0 2 % 0 . 0 5 % 0 . 0 6 % 0 . 1 5 % 0 . 4 5 % 0% 25% 50% 75% 100% 江西铜业 浙江沪杭甬 中国国航 中国石化 大唐发电 香港 倫敦 对企业而言，一个市场资金量

23、大小，并不起决定性作用， 关键在于资金背后的众多持有人是否充分了解企业 初始销售将会有投资银行的大力宣传、推销； 上市后不再有投资银行的推销，中小企业也可能缺乏分析师的关注， 将很难吸引新的投资者入场形成换手。 无充足的换手率的股票，其资本市场的各种功能将大打折扣。 中国企业在不同市场的换手率 国内主板 中小企业板 香港主板 香港创业板 纳斯达克 英国 AIM 3.15% 4.75% 0.22% 0.05% 2% 1% 超过企业信息传播半径，较难维持持续的股票交易 中小企业需要关注的 IPO的筹资成本 筹资成本与中介费用、发行定价方式有直接关系 海外中介机构费用高，导致其更活跃与动力要求企业到

24、海外上市 海外上市必须的吸引海外战略投资者，成为筹资中最贵的成本 费用类别 中小企业板 香港主板 香港创业板 纽交所 纳斯达克 英国 AIM市场 上市初费 3万元 15-65万港元 10-20万港元 400万人民币 10万 -40万人民币 20万人民币 承销费 （筹资额的比例） 1.5%-3% 2.5%-4% 4%-5% 8% 6-8% 3%-5% 保荐人费 200万元 200-400万港元 100-200万港元 1500万人民币 1000万人民币 500万人民币 法律顾问费 100-150万元 100-250万港元 100万港元 300万人民币 300万人民币 300万人民币 会计师费 10

25、0万元 150-250万港元 70-150万港元 400万人民币 400万人民币 350-400万人民币 总成本 （筹资额的比例） 4% 8% 15%-20% 10%-20% 15%-25% 15- 25% 15%-20% 永远需要支付的：维持上市地位的费用 可预测费用 中小企业板 香港主板 香港创业板 纽交所 纳斯达克 英国 AIM 上市月 /年费 0.6-3万 /年 14-119万港元 /年 10-20万港元 400万人民币 /年 28-400万人民币 /年 5-7万元 /年 保荐人顾问费用 双方协定 20万元港元 30万港元 800万人民币 800人民币 100-150万元 法律顾问费用

26、 10万 60-100万港元 40-100万港元 200万人民币 200万人民币 100-150万元 会计师费用 30-40万 100万港元 60-100万港元 150万 150万 150万元 信息披露费（含 印刷、上网） 12万元 30 50万港元 30-50万港元 50-100万人民币 50-100万人民币 50-100万人民币 总计 约 60-100 万元人民币 224-389万港元 130-300万港元 约 1600万人民币 约 1230- 1600万人民 币 约 400 600万人民 币 除了可估算的成本外，还有很多较难量化的成本：与境外投资者、 监管机构交流的成本，宣传错位的成本

27、法律环境同一，有效减少执 行两套法律体系的风险与不 便 人民币相对美元、港币升 值的长期趋势，募集的巨 额外币资金如何保值； 无法回避的风险：法律与汇率 思考：企业家如何选择市场？ 中国资本市场是一个新兴加转轨的市场，持 续市场化将是长期趋势，企业家应有一个正 确的认识？ 在红筹回归的纷纷想办法回归的大趋势下， 企业如何规划自己的上市计划？ 是否有与海外上市企业进行过充分地交流？ 是否有充足的信息？ 深交所市场与创业投资 45 创业投资机构特别是海外优秀创投机构的筛选 、 投资 、 培育对 促进国内中小企业的迅速成长有着重要作用和意义 。 是否有一个发达健全的资本市场给创业投资提供通过 IPO

28、实现 增值并实现退出的渠道则是创业投资能否充满生机与活力的关键 所在 过去受制于股权分臵及法律限制 ， 创投难以享受流通股二级市 场的转让溢价 ， 大大影响了其将所投资企业在国内进行 IPO并实 现退出的热情 。 一个全流通的市场为我国创业投资开辟了巨大的发展空间 ， 一 是提升了公司 、 控股股东与创投投资持股价值；二是打通了创投 退出障碍 ， 保持创投的流动性；三是有利于创建 “ 创投中小企 业 中小企业板 和创业板 ” 的良性互动机制 ， 形成多赢格局 ， 共 同为中国资本市场的健康发展作出努力 。 中小板 14家具有创投背景的公司共获 得 7400万元创投初始投资； 14家公司中，除

29、4家公司的创投已通 过协议转让减持公司的股份外，有 10 家公司的创投机构可以通过二级市场 变现退出； 即将按上市发行价计算，创投机构通 过这种方式退出所获得的平均回报为 25.8倍，高于在美国上市的中国概念 股给予创投机构的平均回报； 若按照二级市场的价格计算，上述回 报率将更高！ 中小企业板市场的创业投资 中小企业板市场的创业投资 2001年，“达晨”、“深圳创新投”、“深圳高新投”和“深港产学 研”四家组成的“联合投资联盟”，投资同洲电子 2000万，取得同洲电 子股份 1620多万股。按照 2007年 11月 28日复权价计算，四家创投五年 的投资增值达 20倍以上。 “深圳高新投”持有大族激光公司 529.25万股，市值 8400万元，而 该股权的投资成本仅为 43万元，增值 194倍。 欢迎与我们联系！ 深圳证券交易所 上市推广部 联系地址：深圳市深南东路 5045号 518010 电话： 0755-25918275 25918296 中小企业板 -中国的“微软”将从这里诞生！