2019年煤炭行业产业链分析

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1、2019 年煤炭行业产业链分析我国煤炭行业发展已经步入成熟阶段，上下游产业格局稳定，从现在的产业 链来看，下游是影响煤炭行业发展的关键。煤炭下游需求行业主要是以下四大行 业：火电，建材、钢铁以及化工行业。2018 年火电行业耗煤需求继续增长明显； 受环保限产影响，生铁及水泥行业耗煤量同比基本持平；化工耗煤量稳中有升； 其他用煤（散煤等）继续被替代，耗煤量继续下滑。截止到 2018年，火电行业 耗煤占比约为59%，建材耗煤占比约为 12%，钢铁耗煤占比约为 17.4%，建材行 业耗煤占比13.7%，化工行业耗煤占比约为 7.9%。四者耗煤占比接近煤炭总消 耗量的 98%。原煤煤矸石 -洗中煤一煤

2、泥气建材、工业49-51%)精煤高硫煤（2%）低、中硫煤（2%）Jf民用无烟煤烟煤褐煤煤:化铁矿石图1煤炭行业产业链产品结构图第一节 火电行业对本行业的影响一、火电生产方面截至2018 年底，全国全口径发电装机容量 19.0 亿千瓦、同比增长 6.5%。其 中，非化石能源发电装机容量 7.7亿千瓦，占总装机容量的比重为40.8%、比 2017 年提高2.0 个百分点。分类型看，水电装机3.5 亿千瓦、火电11.4亿千瓦、核电 4466 万千瓦、并网风电 1.8 亿千瓦、并网太阳能发电 1.7 亿千瓦。火电装机中， 煤电10.1亿千瓦、占总装机容量的比重为 53.0%，比 2017年降低 2.2

3、 个百分点； 气电8330 万千瓦，同比增长 10.0%。全国发电装机及其水电、火电、风电、太 阳能发电装机规模均居世界首位。2018年，全国全口径发电量6.99 万亿千瓦时，同比增长8.4%，其中火电发 电占比71.2%。其中，非化石能源发电量2.16 万亿千瓦时、同比增长11.1%，占 总发电量的比重为 30.9%、比 2017 年提高0.6 个百分点。2018 年，全国火电发 电量49794.7 亿千瓦时，同比增长 6%；增速较2017 年增加 0.9个百分点。表1 2013-2018 年全国火电发电量情况单位：亿千瓦时，%全国火力发电量同比增速2013 年421536.892014 年

4、42049-0.412015 年42102-2.82016 年439582.62017 年466275.12018 年497956数据来源：国家统计局二、对煤炭行业影响2018 年随着社会用电量的提高，作为用电主力火电发电量有较快增长，下 游需求的增长将带动煤炭行业供给的增长。整体来说，2018 年煤炭行业在社会 用电量提速的情况下也有较好运行。综合考虑国际国内形势、产业运行和地方发展等，以及 2018 年高基数影响， 预计2019 年全社会用电量增速将平稳回落，在平水年、没有大范围极端气温影 响的情况下，预计全年全社会用电量增长 5.5%左右。火电行业将保持稳定运行 趋势不变，预计煤炭行业整

5、体需求增速会在 2018 年高基准下有所回落，但行业 运行大体维持稳定基调不变。第二节 冶金行业对本行业的影响一、冶金行业运行（一）钢铁行业2018 年，钢铁行业持续推进供给侧结构性改革，产业结构不断优化，市场 秩序明显改善，全行业经济效益创历史最好水平。一是粗钢产量再创历史新高。2018 年我国生铁、粗钢和钢材（含重复材） 产量分别为7.71亿吨、9.28亿吨和11.06亿吨，同比分别增加3.0%、6.6%和8.5%， 粗钢产量创历史新高。2018 年国内粗钢表观消费量 8.7 亿吨，同比增长 14.8%， 达到历史最高水平，其中国产自给率超过 98%。二是钢材出口继续显著下降。2018年我

6、国出口钢材6934万吨，同比下降8.1% 出口金额3985亿元，同比增长 7.7%；平均出口价格 5747 元/吨，同比增长 17.2%。 2018年我国进口钢材 1317 万吨，同比下降 1.0%；进口金额 1083亿元，同比增 长5.5%；平均价格8225 元/吨，同比增长6.5%。预计2019 年钢材出口将逐步趋 稳。三是钢材价格总体高位运行。延续2017 年下半年价格走势，2018 年钢材价 格总体处于相对高位，钢材综合价格指数平均为 115.8点，同比增长 7.6%。2018 上半年钢材价格指数基本稳定在 110-120 点，7 月起价格持续上涨，至 11 月钢材 价格开始快速下跌，

7、截至 12月底钢材综合价格指数跌至 107.1 点，较年内最高 点下降 13%。四是行业经济效益创历史最好水平。受供给侧结构调整、环保督查、市场需 求旺盛等因素共同作用，2018 年钢材价格高位运行，进口铁矿石价格保持基本 稳定，行业效益达到历史最佳水平。2018 年，我国钢铁行业主营业务收入 7.65 万亿元，同比增长 13.8%；实现利润 4704 亿元，同比增长 39.3%。其中重点大 中型钢铁企业主营业务收入 4.13 万亿元，同比增长 13.8%；实现利润 2863 亿元， 同比增长41.1%，利润率达到 6.93%。截至 2018 年底，重点大中型钢铁企业资 产负债率为65.02%

8、，同比下降2.6 个百分点。表2 2013-2018 年全国钢铁行业主要产品产量情况单位：万吨，%生铁产量生铁产量同比粗钢产量粗钢产量同比钢材产量钢材产量同比2013 年708976.277904.17.5106762.211.42014 年71159.90.582269.780.9112557.24.52015 年69141-3.580383-2.31123500.62016 年70073.60.7808371.21138012.32017 年71075.91.883172.85.7104818.30.82018 年77105.4392826.46.6110551.738.5数据来源：国家统

9、计局数据来源：国家统计局图2 2013-2018 年我国粗钢产量及累计同比增速（二）有色金属行业2018年，全国十种有色金属产量 5688万吨，比2017 年增长 6%，增速比 2017 年提高3 个百分点。其中，铜产量 903 万吨，增长 8%，提高 0.3 个百分点；电 解铝产量3580 万吨，增长7.4%，提高5.8个百分点；铅产量 511万吨，增长 9.8%， 提高0.1 个百分点；锌产量 568 万吨，下降 3.2%，降幅比 2017年扩大 2.5 个百 分点。氧化铝产量 7253万吨，增长 9.9%，增速比 2017 年提高2 个百分点。与上月相比，主要有色金属价格均下跌。12 月

10、份，上海期货交易所当月期 货铜、电解铝、铅、锌平均价格分别为 48037 元/吨、13573 元/吨、18398 元/吨 和 21150 元/吨，比上月下跌 3.2%、3%、1.2%和 4.3%，同比下跌 9.3% 、7.9%、 0.8%和 16.3%。2018年，有色金属行业实现利润 1855 亿元，比 2017 年下降6.1%。其中， 有色金属矿采选业利润 420 亿元，增长 0.2%；有色金属冶炼及压延加工业利润 1397亿元，下降 9%。表3 2013-2018 年全国十种有色金属产量情况单位：万吨，2013 年4028.89.92014 年4416.997.242015 年50905

11、.82016 年52832.52017 年5377.83.02018 年56886数据来源：国家统计局数据来源：国家统计局图3 2013-2018 年全国十种有色金属产量及累计同比增速二、对煤炭行业影响2018年钢铁行业和有色金属行业景气度较 2017 年继续提少，产量保持加速 增长，钢铁行业价格维持高位运行，年末钢铁价格和有色金属价格都有下滑，预 计 2019 年初冶金行业供需偏松，景气度会有所下滑。2018 年中国冶金行业总体 运行良好，利于煤炭行业的发展，2019 年随着行业开工率的下滑，预计钢铁和 有色金属的供需后有所减弱，对煤炭的需求也相应会有所减弱，但整体发展趋势 良好。第三节 水

12、泥行业对本行业的影响一、水泥运行2018 年是全面贯彻落实党的十九大精神的开局之年，也是改革开放 40 周年， 中央坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇。为换回碧水、蓝天、净土，2018 年以来污染防治攻坚战不断发力，在节能减排、错峰生产、矿山综合整治等环保 政策的实施与推动下，水泥产能发挥被制约。从水泥需求侧来看，2018 年房地产新开工迅猛和扶贫攻坚的农村需求对冲了基建投资下滑的影响，水泥需求总量 依旧呈现“平台期”的“稳定”特点。一边是需求平稳，一边是供给收缩，同时， 在协会和大企业的带动下行业自律的效果明显提升，促使我国水泥市场总体供需 矛盾得到了明显改善，多数地区库存水平处于低位运行，

13、支撑水泥价格一路上扬， 并站上历史高位，水泥行业 2018 年利润也创造了历史最高水平。据国家统计局统计，2018 年，全国累计水泥产量 217666.75 万吨，同比增长 3%，增速较2017年提升3.2个百分点。2018年1-11月份全国累计熟料产量 13.2 亿吨，同比增长 3.4%，预计全年 14 亿吨水泥和熟料产量增速区域特点：南部略强，北部偏弱。全国 31 个省份，有 10个省份是同比负增长，其中，有 7 省位于北方地区。西北、东北下滑幅度大， 宁夏、新疆、吉林、黑龙江下滑超过2 位数。西藏、浙江、海南需求增速表现突 出。水泥价格全年持续高位运行。根据中国水泥协会数字水泥网统计，2

14、018 年全国PO42.5水泥价格指数427元/吨，比2017年的350元/吨，上涨77元/吨， 同比增长22%，创历史新高，比次高的 2011年407元/吨，高出20元/吨。从全年走势来看，前三个季度，整体表现为高位稳定，大都在400-430元/ 吨之间运行，四季度开始呈明显上扬走势，12月份全国均价已经达到464元/吨。2018 年年水泥市场价格高位稳定运行的主要原因依旧是在需求平稳的情况 下，供给压缩明显，中央坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇。为换回碧水、 蓝天、净土，今年以来污染防治攻坚战不断发力，在节能减排、错峰生产、矿山 综合整治、运输治理等多个环保政策的实施与推动下，水泥的产能

15、发挥被制约。 一边是需求平稳，一边是供给收缩，我国水泥市场总体供需矛盾得到了明显改善， 多数地区库存水平全年处于低位运行。分区域来看：华东地区无论是价位还是涨幅在全国各大区域中是名副其实的 “领头羊”， 2018年均价472元/吨，比2017年增长30%， 12月份更是达到了历 史最高位的 553 元/吨，局部地区甚至突破600元/吨。其次是中南地区， 2018年 均价453元/吨，比2017年增长25%， 1 2月份也达到了历史高位的 504元/吨。 西南地区表现也不俗， 2018年均价422元/吨，比2017年增长25%。华北、东 北和西北整体价格虽然比 2017年也均有所上涨，但绝对价和

16、涨幅都无法与南部 区域相比，均价普遍低于 400 元/吨。从数字水泥网监测的 31 个省会城市来看， PO42.5 的水泥市场价格（含税和运费）全部超过300元/吨，其中，拉萨、广州、杭州分别排在前三位，全年均价都超过500 元/吨，排在后三位的是沈阳、银川和呼和浩特，全部低于 350 元/ 吨。从同比涨幅来看，重庆和长沙位居前2 位，涨幅超过 40%，北京、天津和兰 州涨幅最小，低于 10%。2018 年利润创造了历史最高水平。2018 年水泥行业价格持续高位运行，使 得 2018 年水泥行业利润的创造了历史最高水平，利润已经超过 2011 年的 1000 亿元。从 2018 年初部分龙头水

17、泥公司的业绩预告来看，利润全部实现较快增长。 海螺水泥净利润增加 80%-100%，华新水泥净利润预增 139%-159%，2018 年中 国建材集团经济效益创造了历史新高，西部水泥公司预计纯利润同比大幅增加 三家台湾企业（台泥、亚泥、信大）营收创新高。但需要注意的是，由于区域发展并不平衡，无论从需求还是效益水平，南强 北弱的差距继续扩大。尤其是东北、内蒙等地区水泥企业依旧处于亏损或盈亏边 缘。同时，值得警惕和担忧的是新增产能还在持续，去产能政策没有完全得到落 实，产能过剩依然掣肘未来行业健康发展。表4 2013-2018 年全国水泥行业产量情况单位：万吨，%全国水泥产量水泥产量同比增速201

18、3 年241439.69.62014 年247619.11.772015 年234796-4.92016 年2403002.52017 年231624.9-0.22018 年217666.83250000245000240000235000230000225000220000215000210000205000数据来源：国家统计局1210200000图4 2013-2018 年全国水泥产量及累计同比增速二、对煤炭行业影响从供给层面讲，局部区域水泥供给压力增加。从目前跟踪的在建生产线进度 情况看，预计2019 年仍将会有 2500 万吨左右产能新点火，涉及区域相对集中在 广东、广西、福建、云南和

19、贵州，其中广东和广西合计600 万吨左右，云南和贵 州合计700800 万吨。需要注意的是，2019 年新点火产能集中在上半年，占全 年 70% 左右。水泥错峰生产面临新的挑战。从 2018 年的错峰生产、自律限产来看，全国 范围内除西藏大多省份都有错峰生产或环保限产的举措。但施行多年错峰生产、 环保限产亦出现新的变化，主要表现为：环保要禁止一刀切，水泥企业达到包括 超低排放在内的环保标准的可以进行差别化错峰。差别化错峰生产有助于鼓励企 业提高环保标准，并减轻停产对经济活动的影响，但同时也增加了市场的不公平 竞争和行业自律的难度。从需求层面看，基建将有明显反弹。国家实施积极的财政政策，加快推进

20、基 础设施建设项目，加大基础设施等领域补短板力度。强调坚持实施积极的财政政 策和稳健的货币政策，并启动了如川藏铁路等重大基建项目。当前基建增速仍处 于历史上最低位置，在政策大力推进基建稳增长之下，2019 年基建投资增速有 望逐步企稳回升，依然会对水泥的刚性需求带来较强的支撑。水泥需求出现大幅下滑概率较小，2019 年水泥需求仍处于平台期的微调特 征。鉴于房地产投资增速将面临下行，新投资基建项目需求有延后因素，我们预 计 2019 年水泥产量下滑幅度在 2% 左右。从价格和效益来看，2019 年有望继续维持较高的价位和盈利水平，但持续 上升的阻力较大。新增（点火）产能、差异化错峰、进口熟料将对

21、局部市场产生 阶段性的冲击，但 2019 年依旧是中央环保治理的重要年份，力度不会明显减弱， 尤其是南部市场，对供给收缩的影响将持续。政府对基建投资力度明显加大，北 部地区（华北、西北、东北）市场需求有望回暖，尤其是京津冀水泥市场需求预 计有明显提升。大企业集团的效益持续看好。部分大企业集团通过内部减量置换 实现升级改造，关闭淘汰低效或无效资产的熟料生产线，集中矿山资源，优化市 场布局，改善资本结构，提升效益指标。总体来说，预计 2019 年水泥行业整体供给依旧较为充足，需求将会有所反弹。价格将维持高位运行，行业整体运行良好，建材行业的向好运行有利于煤炭 行业向好发展，但水泥行业错峰生产压力也

22、对对煤炭行业供给造成压力。第四节 煤化工行业对本行业的影响一、煤化工运行（一）传统煤化工焦化行业2018 年，随着供给侧结构性改革深入推进，焦化行业总体呈现量价齐增、 稳中向好的运行态势，经济效益创近几年最好水平，主要表现为以下几个特点。一是产量略有增长。2018 年，受用户市场需求回升等因素影响，焦化行业 产能利用率有所提高。全国焦炭产量累计为 4.38 亿吨，同比增长 0.8%，其中钢 铁焦化联合企业为 1.11亿吨，同比增长0.4%，其他焦化企业为3.27 亿吨，同比 增长 0.9%。二是出口量价齐增。2018 年以来，全国焦炭（含半焦）出口量波动增长， 出口价格大幅上涨。全国焦炭累计出

23、口量为975 万吨，同比增长20.8%；出口金 额为 194.9 亿元，同比增长33.3%；平均出口价格为 1999 元/吨，同比增长10.3%。三是价格震荡上扬。2018 年，受煤炭和钢材价格带动，焦炭价格高位震荡。 粒度大于40mm的焦炭平均价格为2190元/吨，同比上涨13.4%;粒度 25mm-40mm的焦炭平均价格为2119元/吨，同比上涨13.3%。四是焦炭副产品价格涨跌不一。2018年，煤焦油产量为 1806万吨，同比下 降1.5%;由于下游煤沥青需求增加，煤焦油平均价格为 3261 元/吨，同比上涨 22.6%。粗苯产量为488万吨，同比下降0.6%;受国际原油价格下跌影响，粗

24、苯 平均价格为 4874元/吨，同比下降5.1%。五是行业效益创近几年最好水平。 2018 年以来，焦炭价格高位运行，行业 经济效益明显改善。以山西省为例，焦化行业主营业务收入1872.8亿元，同比 增长19.8%;实现利润177.5亿元，同比增长120.2%（二）现代煤化工行业 现代煤化工行业在高油价时代被认为是保障我国能源安全的重要手段，煤制 油（CTL）、煤（甲醇）制烯烃（CTO/MTO）、煤制气（SNG）、煤制乙二醇（MEG）、 煤制氢（H2）煤制乙醇、煤制芳烃等项目，以其巨大的投资体量和产值受到了 各地方的欢迎。2018年四大现代煤化工领域产能除煤制气外较 2017 年有大幅提升。

25、2018 年煤制油产能达到 1138万吨/年，同比增长 42.25%；煤制烯烃产能达到 1112万 吨/年，同比增长39%；煤制乙二醇产能达到363 万吨/年，同比增长34.44%；煤 制气产能为51.05 亿立方米/年，与 2017 年基本持平。我国天然气消费有很大程 度上依赖从外国进口，行业供给偏松，由于市场供求和技术的原因，煤制气煤化 工行业发展较为控制。表5 2018 年现代煤化工产能情况指标单位2018 年2017 年同比增长煤制油产能万吨/年113880042.25煤制烯烃产能万吨/年111280039.00煤制乙二醇产能万吨/年36327034.44煤制气产能亿立方米/年51.0

26、5510.10数据来源：中煤协二、对煤炭行业影响基于我国“富煤贫油少气”的能源禀赋，以及进口大量原油与天然气对于外 汇储备的压力，煤化工的战略地位不可或缺，随着 2018 年现代煤化工产能的进 一步释放，其重要性更加得到提升。煤化工行业涉及到高污染，煤炭也是国内产 能过剩的重要原材料之一，在环保整治和供给侧改革的大背景下，煤化工行业受 到政策诸多限制，从而使得该行业的门槛大大提升。2018 年以来，先有中海油 百亿煤制气项目遭遇“流产”、华电集团 1元“甩卖”旗下煤化工公司，再有江 西宣布年内将暂停受理新建煤化工项目，其背后正是煤化工门槛提高的结果。2019 年在环保政策日趋严格的大背景下，部

27、分环保处理不到位的煤化工项 目，将遭遇到更为严格的环保监管，其产能也会受到相应影响。此外，更为严格 的水资源管理和节能减排政策也限制了煤化工项目获得用水、用能、环境指标， 一定程度上也这限制了新项目的建设和新产能的增加。我国煤炭行业去产能步伐不断加快，这使得煤炭生产企业的利润持续提升， 但也给煤化工产业发展带来了压力。目前，国内煤价维持在 0.1 元/大卡，较行业 去产能前上涨了约 150 元/吨，这使得煤化工行业的平均成本普遍上升。部分技 术落后，成本较高的煤化工项目面临盈利的压力。另一方面，煤炭去产能政策也加大了对煤炭新增产能的控制，煤炭矿区总体 规划批复、产能核准等进一步大范围延缓，煤化工项目没有用煤指标，一些改扩 建、新建项目无法上马。部分严重地区，煤化工企业甚至遭遇煤炭荒，只能舍近 求远使用外地煤炭，使得成本大大提高。在此背景下，规模化、集约化的化工园区往往可以带来更低的平均成本和更 高的效益。项目的规模越大，吨产品所分摊的环保、电力等公用成本越低。此外， 煤化工项目还伴随大量的电、热、蒸汽等副产品，通过集约化的化工园区，将各 种产品充分利用，能够实现项目的价值最大化。所以，未来煤化工行业集约化、 规模化发展是大势所趋。整体行业产能的释放对煤的需求将有所加大，但行业发 展趋于稳定。