方正证券建筑建材行业周报1204

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1、table_research119上市公司总家数”1table_report玻璃价格持续走弱港澳资讯 68方正证券研究所证券研究报告分析师：周伟执业证书编号：S1220511020001建筑建材行业研究报告行业周报2012.12.2 中性建筑建材行业TEL：010-68584841E-mail：table_main市场回顾：方正行业研究类模板联系人：闻滔TEL：010-68584865E-mail：重要数据table_important上周建筑建材板块下跌 2.5%，沪深 300 下跌 2.4%，继续创出市场新低。除房屋建设子行业微涨 0.1%外，其余细分行业均有不同程度下跌；管材、耐材和玻璃

2、三个板块市场表现最差，跌幅分别达到 8%、5.67%和 5.21%，水泥板块小幅下跌 1%。水泥市场：上周，南京水泥价格上涨、南昌小幅回调，华东与中南区域其余城市表现平稳，在进入寒冬之后，水泥提价的趋势可能提前结束，未来几个月的价格表现可能以平稳为主。若华东与中南区域的水泥价格能够总股本(亿股)销售收入(亿元)利润总额(亿元)1773269221297保持在目前水平，那么区域内相关公司的四季度业绩将明显好于三季度。上周，西北地区西安和银川有所提价，但持续性还待观察。玻璃市场：行业平均 PE平均股价(元)12.511.8511 月以来，玻璃价格持续走弱，价格已跌至 10 月上旬水平。10 月份，

3、平板玻璃价格上涨幅度较大，预计“玻璃-重油-纯碱价格差”已经走table_industryTrend建筑建材行业相对指数表现出底部，公司盈利能力环比提升。近期，行业库存随着产能利用率的提升而见底回升，对玻璃价格的上涨形成了强大制约。10%5%0%-5%-10%-15%-20%250002000015000100005000主要观点：细分行业中，2012 年业绩高增长较确定的是装饰园林公司，业绩下降较确定的是强周期的水泥和玻璃公司，我们前期一直认为“前者估值偏高、投资吸引力不强，后两者目前处于业绩很差、估值较高的周期性底部区域，相应的投资吸引力更强一些。-25%0装饰园林类公司近三个月调整幅度达

4、到 11%，远大于沪深 300 的3.4%，符合我们之前的判断。经过持续的回调，装饰园林类公司的相成交金额沪深300相关研究table_reports建筑建材(申万)对优势逐渐表现出来，一是业绩增长较为确定，二是动态估值进入合理区域，可择机配置。水泥因华东与中南区域的联合提价已经初具成果，相关公司将直接受益，业绩环比改善较为明显；该区域的提价行动暂告一段落，预计价格维持在现有水平的概率较大，价格战暂时恐难再现，建议积极关注。玻璃行业在亏损的背景下，上半年供给端逐步收缩，终于迎来价格上涨，但 11 月价格持续走弱，开工率和库存上升增加了价格下跌压力。个股推荐：水泥看好华东龙头海螺水泥（60058

5、5）和华新水泥（600801），玻璃看好业绩处于低谷的旗滨集团（601636），装饰园林类近期吸引力也增强。风险提示：水泥价格战再次打响；玻璃开工率增加导致库存上升。请务必阅读最后特别声明与免责条款研究源于数据研究创造价值300-1%2table_page一、市场回顾图表 1建筑建材行业周报建筑建材细分子行业周涨跌幅建筑建材板块下跌 2.5%，跑输上证综指、跑输沪深 300，除房屋建设子行业微涨 0.1%外，其余细分行业均有不同程度下1%0%-2%0.1%-1.0%跌；细分行业中仅有房屋建设、水-3%-4%-5%-2.2%-2.3%-2.4%-2.4%-2.5%-3.6%泥和基础建设板块跑赢上

6、证综指和沪深 300 指数；-6%-7%-5.2%-5.7%-6.7%管材、其他建材和耐材三个板块市场表现最差，跌幅分别达到 8%、6.7%和 5.7%。-8%-9%房屋建设水泥基础建设上证综指专业工程沪深建筑建材装饰园林玻璃耐材其他建材-8.0%管材数据来源：WIND 方正证券研究所图表 2周涨幅前 10的建筑建材公司证券代码证券简称周涨跌幅所属行业濮耐股份：股权激励计划获批冀东水泥、海螺水泥、华新水泥、同力水泥：水泥板块上涨；002225.SZ000401.SZ601186.SH600585.SH600801.SH601117.SH000885.SZ601668.SH002081.SZ60

7、0660.SH濮耐股份冀东水泥中国铁建海螺水泥华新水泥中国化学同力水泥中国建筑金螳螂福耀玻璃11.5%3.2%2.7%2.3%1.6%1.1%1.0%1.0%0.9%0.8%耐火材料水泥制造基础建设水泥制造水泥制造专业工程水泥制造房屋建设装饰园林汽车零部件数据来源：WIND 方正证券研究所图表 3周跌幅前 10的建筑建材公司证券代码002624.SZ002652.SZ证券简称金磊股份扬子新材周涨跌幅-10.7%-10.7%所属行业耐火材料其他建材北京利尔、金磊股份：耐火材料板块调整；蒙草抗旱：获利回调；兔宝宝：主力减仓。002135.SZ300284.SZ300064.SZ002663.SZ0

8、02628.SZ002043.SZ300355.SZ002392.SZ东南网架苏交科豫金刚石普邦园林成都路桥兔宝宝蒙草抗旱北京利尔-11.0%-11.1%-11.4%-11.8%-12.5%-13.0%-15.1%-15.6%专业工程基础建设磨具磨料装饰园林基础建设其他建材装饰园林耐火材料数据来源：WIND 方正证券研究所研究源于数据研究创造价值3table_page二、公司动态建筑建材行业周报2012-11-262012-11-262012-11-262012-11-262012-11-262012-11-262012-11-272012-11-272012-11-272012-11-272

9、012-11-272012-11-272012-11-272012-11-272012-11-272012-11-27金螳螂(002081)：5亿元公司债于2012年11月27日发行上市。青龙管业(002457):公司为河南省南水北调受水区鹤壁供水配套工程施工管道采购03标、05标第一中标候选人，中标金额约1.4元，约占公司2011年营业收入的14.22%。纳川股份(300198)：审议通过关于回购注销部分已不符合激励条件的原激励对象已获授的限制性股票的议案。中国建筑(601668)：近期，公司获得13个重大项目，项目金额合计316.5亿元。巨龙管业(002619)：签订南水北调受水区漯河供水

10、配套工程管道采购1标段采购合同。合同金额约1.1亿元，约占公司2011年营业收入的32.31%。龙泉股份(002671)：签订河南省南水北调受水区漯河供水配套工程管道采购3标段管材采购合同书。合同金额约1.09亿元，约占公司2011年营业收入的20.08%；中标郑州供水配套工程管道采购二标。中标金额4，448万元，约占公司2011年营业收入的8.18%；公司为南水北调受水区鹤壁供水配套工程管道采购四标中标候选人。金额约1，100元，约占公司2011年营业收入的20.22%。三维工程(002469)：董事会通过关于向控股子公司青岛联信催化材料有限公司增资的议案。拟增资1,200万元人民币。增资完

11、成后，持股比例不变。围海股份(002586)：董事会审议通过发行3亿元中长期公司债券议案。罗普斯金(002333)：完成8万限制性股票的回购注销。成都路桥(002628)：公司拟公开发行1.3亿股，募集资金11亿元人民币。东方园林(002310)：控股股东将其所持有的1，040万限售股进行质押。嘉寓股份(300117)：拟发行公司债券申请获证监会核准。上海建工(600170)：中标上海市静安区40号、46号街坊大中里综合发展项目地上部分总承包工程，中标金额约31.18亿元人民币。中国中冶(601618)：完成发行 40 亿元短期融资券，发行利率 4.46%。铁汉生态(300197)：公司与棕榈

12、园林组建的联合体中标“潍坊滨海经济开发区中央商务区景观工程（一期）”项目，中标金额约7.76亿元。公司实际工程总额约3.88亿元，约占公司2011年营业收入的47.03%。棕榈园林(002431)：公司与铁汉生态组建的联合体中标“潍坊滨海经济开发区中央商务区景观工程（一期）”项目，中标金额约7.76亿元。公司实际工程总额约3.88亿元，约占公司2011年营业收入的15.56%。研究源于数据研究创造价值4table_page2012-11-282012-11-282012-11-282012-11-282012-11-292012-11-292012-11-292012-11-292012-11

13、-292012-11-302012-11-302012-11-302012-12-012012-12-012012-12-012012-12-012012-12-01建筑建材行业周报罗普斯金(002333)：42.18万限售股于2012年12月3日上市流通，占公司股本总额的0.167%。东方园林(002310)：控股股东于2012年11月27日增持公司股份99,100股，占总股本的0.033%。巨龙管业(002619)：全资子公司重庆巨龙管业有限公司与成都金强自来水有限责任公司正式签订的产品买卖合同。采购金额4494万元，约占公司2011年营业收入的13.02%。亚玛顿(002623)：更正2

14、012年第三季度报告，净利润调减为5，739万元，净资产调减为20亿元，每股收益调减为0.36元/股。亚厦股份(002375)：控股股东增持30万股，约占公司总股本的0.047%。纳川股份(300198)：签订崇山污水处理厂、惠西污水处理厂及一期配套管网工程项目BT 投资建设框架合同，总投资额约33，238 万元。四川路桥(600039)：正在筹划再融资及相关的重大事项，公司股票将自2012年11月29日开市起停牌，停牌时间5个交易日。黄河旋风(600172)：控股股东拟在未来12个月内以不超过10元/股的价格，合计增持不低于0.5%，不超过公司总股本2%的股份先锋新材(300163)：201

15、2年11月28日，控股股东增持公司股票380,088股，占股份总额的0.48%。青龙管业(002457):控股股东将其持有的750万股进行质押。旗滨集团(601636)：公司及子公司漳州旗滨玻璃有限公司被确定为郑州商品交易所玻璃指定交割厂库。巨龙管业(002619)：签订河南省南水北调受水区周口供水配套工程输水线路管材采购协议书，采购金额约1.03亿元，占公司2011年营业收入的29.74%。江河幕墙(601886)：中标大同市体育中心（一场三馆）幕墙工程，中标金额约3.25亿元，约占公司2011年营业收入的5.64%。中国玻纤(600176)：股东大会于审议通过关于巨石集团成都有限公司对年产

16、6万吨中碱玻璃纤维池窑拉丝生产线进行技术改造的议案中国中冶(601618)：全资子公司中冶置业集团有限公司竞拍取得南京下关滨江项目2号地块。黄河旋风(600172)：股东大会审议通过关于公司非公开发行股票方案的议案。青松建化(600425)：第二大股东海螺水泥增持613，473股，占公司总股本的0.09%，海螺水泥即其控股子公司累计持有公司总股本的20.08%。三、行业动态研究源于数据研究创造价值2010-07-092010-08-062010-09-032010-10-012010-10-292010-11-262010-12-242011-01-212011-02-182011-03-18

17、2011-04-152011-05-132011-06-102011-07-082011-08-052011-09-022011-09-302011-10-282011-11-252011-12-232012-01-202012-02-172012-03-162012-04-132012-05-112012-06-082012-07-062012-08-032012-08-312012-09-282012-11-022012-11-302010-07-092010-08-062010-09-032010-10-012010-10-292010-11-262010-12-242011-01-21

18、2011-02-182011-03-182011-04-152011-05-132011-06-102011-07-082011-08-052011-09-022011-09-302011-10-282011-11-252011-12-232012-01-202012-02-172012-03-162012-04-132012-05-112012-06-082012-07-062012-08-032012-08-312012-09-282012-11-022012-11-302010-07-092010-08-062010-09-032010-10-012010-10-292010-11-26

19、2010-12-242011-01-212011-02-182011-03-182011-04-152011-05-132011-06-102011-07-082011-08-052011-09-022011-09-302011-10-282011-11-252011-12-232012-01-202012-02-172012-03-162012-04-132012-05-112012-06-082012-07-062012-08-032012-08-312012-09-282012-11-022012-11-305004804604404204003805004804604403803603

20、403203005004804604404204005table_page四、水泥市场图表 4建筑建材行业周报全国 42.5 级袋装普通水泥平均价格全国平均价格（元/吨）全国平均来看，水泥价格仍延续着上涨态势，本周 42.5 级袋装普通水泥价格 372.67 元/吨，较上周上涨 2.67 元每吨。360340320300数据来源：WIND 方正证券研究所图表 5华北地区 42.5 级袋装普通水泥平均价格华北地区（元/吨）北京：价格平稳，十八大过后，企业发货量一直保持平稳，无明显增减情况，可维持至淡季来临。420400石家庄:9 月底 10 月初的提价，随着下游需求减弱，基本都跌回原价，价格再次

21、回到谷底，企业出厂价 42.5 散 240 元/吨。天津：价格平稳。数据来源：WIND 方正证券研究所上海：价格继续保持稳定，本地企业表示：除雨水天气发货较差外，平时发货正常，未来价格走向需关注江苏和浙江动态，外省大量进入冲击，本图表 6东北地区 42.5 级袋装普通水泥平均价格东北地区（元/吨）企业力保价格平稳。380360340320300数据来源：WIND 方正证券研究所研究源于数据研究创造价值2010-07-092010-08-062010-09-032010-10-012010-10-292010-11-262010-12-242011-01-212011-02-182011-03-

22、182011-04-152011-05-132011-06-102011-07-082011-08-052011-09-022011-09-302011-10-282011-11-252011-12-232012-01-202012-02-172012-03-162012-04-132012-05-112012-06-082012-07-062012-08-032012-08-312012-09-282012-11-022012-11-302010-07-092010-08-062010-09-032010-10-012010-10-292010-11-262010-12-242011-01-

23、212011-02-182011-03-182011-04-152011-05-132011-06-102011-07-082011-08-052011-09-022011-09-302011-10-282011-11-252011-12-232012-01-202012-02-172012-03-162012-04-132012-05-112012-06-082012-07-062012-08-032012-08-312012-09-282012-11-022012-11-302010-07-092010-08-062010-09-032010-10-012010-10-292010-11-

24、262010-12-242011-01-212011-02-182011-03-182011-04-152011-05-132011-06-102011-07-082011-08-052011-09-022011-09-302011-10-282011-11-252011-12-232012-01-202012-02-172012-03-162012-04-132012-05-112012-06-082012-07-062012-08-032012-08-312012-09-282012-11-022012-11-30600550500450400350300图表 85004804003803

25、605004804404204003803606table_page福建福州：福州市场明稳暗动。福州以及周边市场价格平稳，但各企业出现返例等优惠政策。企业出现优惠政策即预示水泥价格有下跌的趋势，主要原因：一是近期雨水天气频繁，导致各企业发货不畅；二是前期价格上涨过快过高，外省水泥和熟料进入量增加，加之近期水运费下降，外省靠岸价优势更加突出。山东济南：进入 11 月后，受季节性因素影响，各企业为在淡季图表 7建筑建材行业周报华东地区 42.5 级袋装普通水泥平均价格华东地区（元/吨）前多出货争份额，导致水泥价格出现回落，幅度 20 元/吨左右；熟料价格回落 10-20 元/吨。北部济南、淄博现熟

26、料价格260-270 元/吨，南部枣庄一带230 元/吨。数据来源：WIND 方正证券研究所中南地区 42.5 级袋装普通水泥平均价格中南地区（元/吨）460440420江西南昌：价格保持平稳，企业熟料库存略高在 65%以上，水泥库位适中 60%。340320300江苏南京：南京北部低等级袋装水泥价格下跌 20 元/吨，高标号价格平稳。苏南主要企业已开始执行停产，短期价格将以稳为数据来源：WIND 方正证券研究所主。安徽合肥：价格稳定，雨水天气影响企业库存高位。图表 9西南地区 42.5 级袋装普通水泥平均价格西南地区（元/吨）460湖北武汉：价格平稳，另外各企业从 12 月 1 日执行停产，

27、每条生产线必需停满 5 天。340320300数据来源：WIND 方正证券研究所研究源于数据研究创造价值2010-06-112010-07-092010-08-062010-09-032010-10-012010-10-292010-11-262010-12-242011-01-212011-02-182011-03-182011-04-152011-05-132011-06-102011-07-082011-08-052011-09-022011-09-302011-10-282011-11-252011-12-232012-01-202012-02-172012-03-162012-04-

28、132012-05-112012-06-082012-07-062012-08-032012-08-312012-09-282012-11-022012-11-302009-11-132009-12-252010-02-122010-03-262010-05-072010-06-182010-07-302010-08-312010-09-242010-11-122010-12-242011-02-042011-03-182011-04-292011-06-102011-07-222011-08-292011-09-092011-10-092011-11-182011-12-302012-02-

29、172012-03-312012-04-272012-06-082012-07-202012-08-312012-10-192012-11-302010-07-092010-08-062010-09-032010-10-012010-10-292010-11-262010-12-242011-01-212011-02-182011-03-182011-04-152011-05-132011-06-102011-07-082011-08-052011-09-022011-09-302011-10-282011-11-252011-12-232012-01-202012-02-172012-03-

30、162012-04-132012-05-112012-06-082012-07-062012-08-032012-08-312012-09-282012-11-022012-11-305004804604404204003803607507006506005503503007table_page广东广州：水泥价格平稳。由于前期水泥价格小幅走低，为避免价格大幅持续下滑，主导企业实施行业自律，开会后决定以涨止跌的方式维护价格稳定。前期水泥价格下调的企业全部回调，也就是说广州水泥价格继续保持稳定。建筑建材行业周报图表 10 西北地区 42.5 级袋装普通水泥平均价格西北地区（元/吨）34032030

31、0数据来源：WIND 方正证券研究所图表 11 全国平均动力煤车板价车板价(含税):动力煤(5000Q6000):全国均价（周）煤炭价格经过前期的调整，目前已经稳定。本周，全国动力煤车板价均价 547 元/吨，较上周上涨 1 元每吨。500450400平均来看，水泥-煤炭价格差环比继续小幅上升；同时，煤炭成本占水泥价格的比例不断下降，预示着水泥企业的盈利能力正逐渐改善。数据来源：WIND 方正证券研究所全国来看，经过前期水泥价格图表 12 水泥煤炭价格差的调整，水泥企业的盈利能力有所好转，特别是华东与中南区域。360340320300280260240220200水泥煤炭价格差煤炭成本占水泥价

32、格比例（右）38%33%28%23%18%13%8%数据来源：WIND 方正证券研究所（16 个城市平均数，煤炭考虑 2-3 月的库存）研究源于数据研究创造价值2008-012008-042008-072008-10 2009-04 2009-102010-01 2010-07 2011-012011-04 2011-10 2012-042012-072012-102007-102009-01 2009-072010-04 2010-102011-07 2012-012008-012008-04 2008-102009-01 2009-072009-10 2010-042011-01 2011

33、-072011-10 2012-042012-072012-082007-102008-072009-042010-01 2010-072010-10 2011-042012-012008-022008-052008-082009-022009-052009-082010-022010-052010-082011-022011-052011-082012-022012-052008-112009-112010-112011-112012-1008table_page建筑建材行业周报图表 13 全国水泥产量当月同比1-10 月份，全国水泥产量增速稳中有升。全国规模以上企业生产水泥 18 亿吨，同

34、比增 6.7%，与 9 月份持平；单月产量再创历史新高，达达 2.1 亿 吨，同 比 增 长11.5%，增幅较 9 月份放缓0.5 个百分点。从下游需求看，今年以来我国固定资产投资完成额累计同比稳中有升。前 10 月，全水泥（万吨）25,00020,00015,00010,0005,0000数据来源：WIND 方正证券研究所图表 14 全国水泥产量累计同比水泥（万吨）250,000200,000150,000100,00050,0000当月同比（%）累计同比（%）605040302010-10-206050403020100-10-20国完成固定资产投资 29.25万亿元，同比名义增长数据来源

35、：WIND 方正证券研究所图表 15 全国城镇固定资产投资累计同比20.7%，较上月小幅提升 0.2个百分点。固定资产投资增速的企稳对水泥需求的影响很大，水泥需求好转将给部分区域提价带来支撑。固定资产投资完成额:累计值350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000数据来源：WIND 方正证券研究所固定资产投资完成额:累计同比3533312927252321191715研究源于数据研究创造价值2008/102009/012009/042009/072009/102010/012010/042010/072010/102011/012011/04

36、2007/072007/102008/012008/042008/072011/072011/102012/012012/042012/072012/1080%60%40%20%-20%-40%-60%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%9table_page建筑建材行业周报图表 16 房地产行业相关指标同比情况前 10 个月，全国房地产开发投房地产投资新开工销售购地资同比名义增长 15.4%，增速比上半年回落 1.2 个百分点，与三季度持平。同时房屋新开工面积同比下降 8.5%，降幅与三季度持平，房地产投资增速企稳迹象明显。房地产销售自年初以来逐渐好转，截

37、至今年 10 月商品房销售面积累计同比下降 1.1%，降幅逐月收窄；购地面积同比下降18%，较前三季度扩大 1.5 个百分点；新开工面积同比下降8.5%，有所收窄。0%数据来源：WIND 方正证券研究所图表 17 基础建设细分领域投资同比增速情况基础设施投资方面，铁路投资铁路道路水利公共设施回暖趋势明显，今年前 10 月铁路投资完成额 3931.33 亿元，同比下降 1.36%，较前三季度大幅收窄 11 个百分点；道路投资同比增长 6.18%，较前三季度提升 2 个百分点；水利方面的投资增速提高至 16.83%，公共设施增速仍在小幅提升，前 10 月同比增速提高至 18.16%。整体来看，基建

38、投资呈明显的回暖趋势。前 10 月基建投资完成额（含铁路、道路、水利、-50%数据来源：WIND 方正证券研究所图表 18 全国水泥行业固定资产投资增速公共设施）达 3.95 万亿元，同比增长 18.8%，增幅较前三季度扩大 1.2 个百分点。1 至 9 月份，全国水泥投资完成 1020 亿 元，同 比 下 降3.69%，下滑幅度继续收窄，说明当前投资规模依旧较高。这意味着近几年水泥行业的新增产能压力仍很大。全国水泥固定资产投资（亿元）2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000数据来源：数字水泥网 方正证券研究所同比增长（%，右）7060504030

39、20100-10-20研究源于数据研究创造价值2008-072008-092008-112009-052009-072010-012010-032010-052010-112011-012011-032011-092011-112012-052012-072012-092009-012009-032009-092009-112010-072010-092011-052011-072012-012012-032010-10-202010-11-102010-12-012011-01-052011-02-162011-03-092011-03-302011-04-202011-05-112011-

40、06-012011-06-222011-07-132011-08-102011-08-312011-09-212011-10-192011-11-092011-12-012011-12-212012-01-182012-02-222012-03-142012-04-112012-05-022012-05-232012-06-132012-07-042012-07-252012-08-152012-09-052012-10-102012-10-312012-11-211009590807570502200200010table_page建筑建材行业周报五、玻璃市场图表 19 重点跟踪城市平板玻璃

41、平均价格（单位：元/重量箱）城市9 月 29 日10 月 10 日10 月 19 日10 月 31 日11 月 9 日11 月 20 日11 月 30 日最新变动西安64.966.668.468.768.668.367.4-0.91武汉70.370.971.571.971.771.269.8-1.39沈阳69.071.171.972.371.870.868.7-2.10上海71.172.373.674.173.570.871.10.38秦皇岛68.670.671.873.172.571.570.0-1.46广州80.880.981.081.278.978.676.4-2.22成都70.671.

42、773.278.180.180.080.30.32北京66.167.768.769.368.867.667.1-0.57平均价格70.271.572.573.673.272.371.3-0.99数据来源：中国玻璃信息网 方正证券研究所9 月玻璃价格较上月小幅上升1.45 元/重量箱；同比来看，截至图表 20 全国重点监测浮法玻璃加权平均价浮法玻璃 销售加权平均价（元/重量箱）9 月全国浮法玻璃价格较去年同期下降近 6.31 元/重量箱。85从跟踪的八大城市平板玻璃价格来看，10 月玻璃价格延续上涨态势，但进入 11 月后，各地玻璃价格有所下降。656055同比来看，玻璃价格下降对玻璃企业的经营

43、产生重大影响，整个行业进入亏损状态。环比看，随着玻璃价格的回暖，行业最坏的时刻可能已经过去，值得关注。数据来源：中国建筑玻璃与工业玻璃协会 方正证券研究所图表 21 上海中山化工市场纯碱报价纯碱周均价（元/吨）最新数据显示，11 月 21 日上海中山化工市场的周纯碱均价 1400元/吨，与过去 5 周持平，但较去年同期略有下降。18001600140012001000数据来源：上海市化工行业协会 方正证券研究所研究源于数据研究创造价值2010-102010-112011-022011-032011-062011-072011-092011-102012-012012-022012-042012

44、-052012-062012-082012-092010-092010-122011-012011-042011-052011-082011-112011-122012-032012-072012-102010-072010-112010-122011-012011-022011-032011-072011-082011-092011-102011-112012-032012-042012-052012-062012-072010-082010-092010-102011-042011-052011-062011-122012-012012-022012-082012-112008-01200

45、8-042008-072008-10 2009-04 2009-102010-01 2010-07 2011-012011-04 2011-10 2012-042012-072012-102007-102009-01 2009-072010-04 2010-102011-07 2012-012012-096050505040506050403020511table_page建筑建材行业周报图表 22 国内重油月均市场价格一 年 多 以 来 ，价 格 一直 在 5000-5500 区间窄幅波动。7 月后，国内重油价格略有上涨，2012 年 11 月市场均价为5300 元/吨，比 10 月下降 1

46、00元每吨。近期玻璃-重油-纯碱价差稳定在 30 元/重量箱左右，整体来看，玻璃生产企业的毛利率目前已经有所好转。9 月下旬以来，玻璃价格企稳后小幅回升，纯碱价格有所下降，重油价格窄幅波动，综合来看，玻璃企业盈利能力环比提升，逐渐走出底部。重油(油浆)（元/吨）30502050105050数据来源：WIND 方正证券研究所图表 23 玻璃-重油-纯碱价格差玻璃-重油-纯碱价格差（元/重量箱）100数据来源：WIND 方正证券研究所图表 24 我国平板玻璃累计产量同比情况受房地产投资增速回落等影响，平板玻璃市场需求疲软。2012年前 10 月我国平板玻璃累计产量 5.97 亿重量箱，同比下降4.

47、1%，10 月单月产量 0.584 亿重量箱，同比下降超过 5%，较 9月份降幅扩大 1.5 个百分点。产量的同比下降，意味着行业的供给在景气低谷时期不断收缩，这将有利于玻璃价格的企稳回升。平板玻璃（万重量箱）90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000数据来源：WIND 方正证券研究所累计同比（%）252015100-5-10研究源于数据研究创造价值1.101.302.203.123.314.205.105.306.207.107.308.209.109.2910.19 11.0911.091.10 1.30 2.20 3.1

48、2 3.31 4.20 5.10 5.30 6.20 7.10 7.30 8.20 9.10 9.2910.19 11.3011.3012table_page建筑建材行业周报图表 25 我国玻璃生产线停窑情况（单位：条）截至 11 月 30 日，我国玻璃生总计停窑停窑率产线共 284 条、停窑 67 条，停窑率 23.6%，停窑率在 6 月中旬达到峰值 27%后不断降低。30025020015010050028.0%27.0%26.0%25.0%24.0%23.0%22.0%21.0%数据来源：中国玻璃信息网 方正证券研究所图表 26 我国玻璃生产线产能利用率情况（单位：万重量箱/年）截至 1

49、1 月 30 日，我国玻璃生产线总产能 10 亿重量箱/年，其中在产产能 8.21 亿重量箱/年，产能利用率提高 0.3 个百分点，达到 82.1%，与停窑率不断下降相对应，近期产能利用率持续上120,000100,00080,000在产产能总产能产能利用率83.0%82.0%81.0%升。截至 11 月 30 日，我国玻璃企业60,00040,00020,000-数据来源：中国玻璃信息网 方正证券研究所图表 27 我国平板玻璃企业总库存变化情况（单位：万重量箱）80.0%79.0%78.0%77.0%总库存达到 2693 万重量箱，较上周增加 12 万重量箱，进入 11月后玻璃总库存小幅提高

50、。总库存（万重量箱）3,1003,0002,9002,8002,7002,6002,5002,400数据来源：中国玻璃信息网 方正证券研究所研究源于数据研究创造价值2009/12/42010/1/292010/4/22010/5/282010/7/232010/9/172010/11/122011/1/72011/3/42011/4/292011/6/242011/8/192011/10/212011/12/162012/2/172012/4/132012/6/82012/8/32012/9/282012/11/302009/12/42010/1/292010/4/22010/5/282010

51、/7/232010/9/172010/11/122011/1/72011/3/42011/4/292011/6/242011/8/192011/10/212011/12/162012/2/172012/4/132012/6/82012/8/32012/9/282012/11/302009/12/42010/1/292010/4/22010/5/282010/7/232010/9/172010/11/122011/1/72011/3/42011/4/292011/6/242011/8/192011/10/212011/12/162012/2/172012/4/132012/6/82012/8/3

52、2012/9/282012/11/302009/12/42010/1/292010/4/22010/5/282010/7/232010/9/172010/11/122011/1/72011/3/42011/4/292011/6/242011/8/192011/10/212011/12/162012/2/172012/4/132012/6/82012/8/32012/9/282012/11/302009/12/42010/1/292010/4/22010/5/282010/7/232010/9/172010/11/122011/1/72011/3/42011/4/292011/6/242011/

53、8/192011/10/212011/12/162012/2/172012/4/132012/6/82012/8/32012/9/282012/11/302009/12/42010/1/292010/4/22010/5/282010/7/232010/9/172010/11/122011/1/72011/3/42011/4/292011/6/242011/8/192011/10/212011/12/162012/2/172012/4/132012/6/82012/8/32012/9/282012/11/302009/12/42010/1/292010/4/22010/5/282010/7/23

54、2010/9/172010/11/122011/1/72011/3/42011/4/292011/6/242011/8/192011/10/212011/12/162012/2/172012/4/132012/6/82012/8/32012/9/282012/11/302009/12/42010/1/292010/4/22010/5/282010/7/232010/9/172010/11/122011/1/72011/3/42011/4/292011/6/242011/8/192011/10/212011/12/162012/2/172012/4/132012/6/82012/8/32012/

55、9/282012/11/3013table_page六、细分行业估值图表 28 细分行业估值（TTM 剔除负值）建筑建材行业周报35水泥全部A股100玻璃全部A股302520151050耐材全部A股80604020060504030201006050403020100管材全部A股100806040200装饰园林全部A股50403020100房屋建设全部A股35基础建设全部A股40专业工程全部A股302520151050数据来源：WIND 方正证券研究所研究源于数据35302520151050研究创造价值14table_page建筑建材行业周报七、重点覆盖公司图表 29重点覆盖公司估值表（收盘日

56、期为 2012 年 11 月 30 日）行业玻璃玻璃玻璃玻璃玻璃管材管材管材基础建设基础建设耐材耐材其他建材其他建材其他建材其他建材水泥水泥水泥水泥水泥专业工程专业工程专业工程专业工程专业工程装饰园林装饰园林装饰园林装饰园林装饰园林装饰园林装饰园林装饰园林证券代码601636.SH000012.SZ300093.SZ002623.SZ600586.SH300198.SZ002641.SZ002372.SZ600068.SH002586.SZ002088.SZ002392.SZ000786.SZ000619.SZ002271.SZ002043.SZ000401.SZ600585.SH600801

57、.SH600881.SH000877.SZ002541.SZ600496.SH002135.SZ601117.SH002469.SZ002310.SZ002431.SZ300197.SZ601886.SH002081.SZ002375.SZ002482.SZ002325.SZ证券简称旗滨集团南玻 A金刚玻璃亚玛顿金晶科技纳川股份永高股份伟星新材葛洲坝围海股份鲁阳股份北京利尔北新建材海螺型材东方雨虹兔宝宝冀东水泥海螺水泥华新水泥亚泰集团天山股份鸿路钢构精工钢构东南网架中国化学三维工程东方园林棕榈园林铁汉生态江河幕墙金螳螂亚厦股份广田股份洪涛股份最新股价（元）5.716.825.7717.102.

58、989.3216.2013.054.7414.347.605.7014.007.3913.553.5411.7016.4811.604.307.229.446.104.447.0820.1550.0218.5326.9618.1733.1020.9116.1113.6520110.300.570.211.330.130.360.850.870.440.370.460.220.910.250.300.061.132.191.150.401.280.790.480.120.480.411.490.720.670.610.940.710.550.30EPS20120.220.290.280.940.

59、010.461.100.990.460.490.280.241.050.560.440.040.451.090.320.420.570.820.430.140.650.502.320.781.000.801.471.070.630.502013E0.290.390.371.250.070.601.401.100.600.640.380.371.240.690.580.060.741.420.520.480.851.120.550.170.810.773.481.041.421.071.981.500.780.76201119.012.028.012.822.626.219.015.110.73

60、9.016.425.615.429.844.560.210.37.510.110.95.611.912.836.814.749.533.525.740.529.935.129.629.446.2PE201226.423.620.818.2424.020.314.713.210.329.227.423.713.413.331.083.226.315.136.210.212.711.514.331.710.940.021.523.727.022.622.619.525.827.32013E19.817.715.613.742.415.411.611.87.922.419.815.411.310.6

61、23.355.515.811.622.19.18.58.411.225.68.726.214.417.818.917.016.714.020.618.0评级增持增持增持中性中性增持中性中性增持增持增持中性增持增持中性中性增持增持增持中性增持增持增持中性增持中性增持中性增持增持中性增持中性中性备注已覆盖已覆盖已覆盖已覆盖已覆盖已覆盖已覆盖已覆盖已覆盖已覆盖已覆盖数据来源：WIND 方正证券研究所研究源于数据研究创造价值300300300300地址：15table_page1建筑建材行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分

62、析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在

63、不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，

64、在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“方正证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改

65、。公司投资评级的说明：买入：预期未来6个月内相对沪深增持：预期未来6个月内相对沪深中性：预期未来6个月内相对沪深减持：预期未来6个月内相对沪深指数涨幅 20%以上；指数涨幅介于 10%20%之间；指数涨幅介于 -10%10%；指数下跌 10%以上。行业投资评级的说明：增持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅 10%以上；中性：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%10%之间；减持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数下跌 10%以上。北京北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦8楼（100037）长沙湖南省长沙市芙蓉中路二段200号华侨国际大厦24楼（410015）电话：传真：网址：E-mail：(8610)68584820(8610)68584803http:/研究源于数据(86731）85832351(86731）85832380http:/研究创造价值